洪都航空资产注入预期

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今年以来，盘江股份（600395）的涨幅已高达63％。该股不仅远远跑赢大盘，而且也超过了煤炭板块的平均涨幅。盘江股份暴涨的幕后推手是什么？业内人士总结为三点：一是2022年增长明确；二是1季报业绩超预期；三是存响水注入预期。

事实上，2022年煤炭板块重点公司展现普涨，板块整体涨幅也超过大盘，而具有资产注入预期的品种股价也都有对比好的表现。从煤炭公司发布的1季报来看，行业利润增速展现下滑，个股业绩分化加大，在此背景下分析人士建议投资者关注资产注入预期较强的品种，如冀中能源、平煤股份、潞安环能、盘江股份等。

行业利润增速下滑

截至目前，煤炭行业2022年年报已披露完毕。总体来看，2022年煤炭公司总体收入同比增长40％，较2022年增速高出6个百分点；归属于母公司净利润同比增速为17％，较2022年下滑14个百分点。申银万国证券认为，利润率展现下滑主要是由于片面企业盈利性较差的非煤业务收入增长急速，外加2022年煤炭生产人工本金和材料本金上涨幅度较大，导致收入增速上行而盈利增速下滑。

行业利润增速下滑的局面在2022年1季度仍在持续。1季报显示，申万有盈利预料的21家煤炭公司总体收入同比增长25%，较2022年同期41％的增速明显下滑；归属于母公司净利润同比增速仅6%，也低于上年同期。营业收入增速下滑主要是由于今年煤炭公司产量增速下滑，煤价上涨乏力；净利润增速下滑主要是由于煤价上涨乏力，人工、材料本金同比上升明显导致毛利率的下滑。重点公司中业绩超预期的4家公司分别为盘江股份、国投新集、阳泉煤业和恒源煤电。盘江股份在去年4季度和今年初的提价使得公司毛利率改善；国投新集那么主要由于吨煤销售本金和管理费用下降明显外加政府补贴收入大幅增加；阳泉煤业得益于煤炭业务量价齐升；恒源煤电受益于收入大幅增加，管理费用下滑明显。此外，大同煤业、充州煤业、平煤股份和中国神华4家公司业绩低于预期。

当前估值根本合理

回想2022年年初至今煤炭板块的表现不难察觉，板块跟随大盘展现反弹，十足涨幅达17.2%；就个股而言，重点公司展现普涨。其中2022年增长明确且1季报超预期的盘江股份领涨煤炭板块，涨幅超50%；有资产注入预期的阳泉煤业、潞安环能、2022年年报和1季报业绩分别超预期的平庄能源和国投新集也都跑赢板块。

5月2日煤炭股展现大涨，行业指数上涨了4.32%，表现较好的煤炭股有：大有能源上涨8.97%、西山煤电涨8%、恒源煤电涨7%……招商证券认为，宏观政策放松预期与根本面预期双重推动煤炭股上涨。其认为，二季度将是宏观政策和根本面双重推动煤炭股。煤炭行业根本面逐步好转，宏观经济二季度见底，煤炭股的估值可以看到15-20倍PE。短期投资者有望获取PE上升的收益和资产注入预期收益。

展望2季度，申银万国维持行业中长期“看好”评级。其认为，煤炭股当前估值基木合理，市场整休配置仍略低于标配，未来资金进一步增配煤炭板块的动力主要来自于政策及基建工程逐步放松所带来的经济企稳上升趋势确实立。建议