资金筹措与预测课件

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田大妈借钱难

60%份额，新蓉新现有资产2.63亿元，资产负债率10%3亿多供货合同，在国内增加了几百个网点，预计年内市场份额能达到80%。

近年来公司却被流动资金的“失血”折磨得困苦不堪。四、五月份正是蔬菜收购和泡菜出厂的旺季，该公司这段时间每天从农民手中购进价值70余万元的大蒜、萝卜等蔬菜，但田大妈坦言，她已经向农民打了400多万元的“白条”。此外，为了引进设备建一个无菌车间，田大妈新近花100多万元，购进土地110亩。近日，田大妈为此发愁：如果弄不到800万元贷款，下一步收购四季豆就没法了财务管理

田大妈说，公司已向银行提出了800万元贷款申请，但目前还没有动静。企业创始人，总经理田玉文（人称“田大妈”）说：“我始终弄不懂：像我们这样的企业，一年上税三四百万，解决了附近十几个县的蔬菜出路，安排了六七千农民就业，从来没有烂帐，为啥就贷不到款？”融资渠道和方式有很多，但适用于中小企业的却很少。像田大妈这样的民营企业融资方式不规范，融资渠道狭窄，求贷无门的现象，已得到中央政府的重视，各种创业扶助金融计划正在展开。（案例来源于《成都商报》2009年3月3日新闻报道）财务管理第3章资金筹措与预测

【学习目标】掌握企业筹资的渠道和方式掌握资金需要量的预测方法掌握权益资金和负债资金筹措的方式、特点和要求熟悉筹集资金的基本原则了解筹资的分类与意义财务管理3.1.1企业筹资的动机企业筹资的基本目的是为了自身的生存和发展。3.1.2筹资的要求筹资规模适当筹资时间及时筹资来源合理筹资方式经济ToTop财务管理筹资方式筹资方式是指可供企业在筹措资金时选用的具体筹资形式。我国企业目前筹资方式主要有以下几种：①吸收直接投资；②发行股票；③利用留存收益；④向银行借款；⑤利用商业信用；⑥发行公司债券；⑦融资租赁；⑧杠杆收购。其中：①～③方式筹措的资金为自有资金，④～⑧方式筹措的资金为借入资金。ToTop财务管理3.1.4筹资的分类

按照资金的来源渠道分为权益筹资和负债筹资按照筹资是否通过金融机构分为直接筹资和间接筹资按照资金的取得方式分为内源筹资和外源筹资按照筹资的结果是否在资产负债表上得以反映分为表内筹资和表外筹资按照所筹资金使用期限的长短分为短期筹资和长期筹资ToTop财务管理吸收投资的出资方式（1）以现金出资（2）以实物出资（3）以工业产权出资（4）以土地使用权出资ToTop财务管理吸收投资的程序（1）确定筹资数量（2）联系投资者（3）协商投资事项（4）签署投资协议（5）共享投资利润ToTop财务管理吸收投资的优缺点（1）吸收投资的优点是：有利于增强企业信誉、有利于尽快形成生产能力、有利于降低财务风险。（2）吸收投资的缺点是：资金成本较高、容易分散企业控制权。3.2.2发行普通股

股票的定义股票是有价证券的一种主要形式，是指股份有限公司签发的证明股东所持股份的凭证。ToTop财务管理财务管理第一张股票──“小飞乐”股票1984年11月18日飞乐音响股份有限公司(小飞乐)第一次公开发行股票，改革开放的中国，从此撩开了资本市场神秘的面纱。“小飞乐”的成立和股票上市，使上海有了第一家股份制企业，标志着国企改革进入以产权改革为重心的阶段，即以股份的形式来界定企业的产权，在组织体制上，引进董事会、监事会、经营者的新概念，强调股东大会是股份制企业和政府“断奶”，使企业通过深化改革转变机制，建立现代企业制度，独立投身市场经济。财务管理第一张股票──“小飞乐”股票20年春夏秋冬，“小飞乐”也在飞速发展，通过89年、91年、93年三次送配股和增发新股，注册资本从初创时50万增为1000万元。公司规模不断扩大，目前股本总数达到42416.51万股，资产规模达到目15亿元人民币。其间飞乐音响股份有限公司还兼并了2家企业。在当今浩浩荡荡的中国“股海”中，“小飞乐”作为中国“第一股”，将永远记载在中国金融、经济发展的史册上。财务管理股票的种类分类根据股东权利内容的不同：普通股和优先股根据投资主体的不同：国有股、法人股和社会公众股根据股票的上市地点和所面对的投资者不同：A股、B股、H股、N股和S股财务管理股票的分类（1）普通股票和优先股票（2）记名股票和不记名股票（3）有面值股票和无面值股票（4）始发股和新发股（5）国家股、法人股、个人股（6）A股、B股、H股和N股ToTop财务管理股票的价值和价格（1）股票价值①票面价值②账面价值③清算价值④市场价值⑤内在价值（2）股票价格ToTop财务管理微软公司的股票价值

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1986年3月微软首次在公开市场发行股票，每股价值21美元，但是在1999年夏天这些股票每股价值13600美元。尽管微软公司在1999年年中以每股95.5美元的价格出售股票，但是自从首次公开募集以来它已八次拆分股票，原先的一股拆分后为144股。因此，当微软公司首次上市时，如果你购买了100股股票，则2100美元的投资在1999年的价值将超过美元。小案例财务管理普通股票的特征（1）普通股票的基本特征①普通股票是最基本、最重要的股票②普通股票是标准的股票③普通股票是风险最大的股票（2）普通股票的功能①筹资功能②投资功能ToTop财务管理普通股股东的权利和义务（1）权利①公司管理权②分享盈余和剩余财产要求权③出让股份权④优先认股权（2）义务ToTop财务管理7.股票的发行

股票的发行（1）股票发行的规定与条件（2）股票发行的程序①设立时发行股票的程序②增资发行新股的程序（3）股票发行方式和销售方式①股票发行方式：一是公开间接发行，二是不公开直接发行②股票的销售方式：一是自销方式，二是承销方式ToTop财务管理（4）股票发行价格一是等价二是时价三是中间价

ToTop财务管理3.2.3发行优先股优先股票的特征发行优先股的动机优先股的种类优先股股东的权利优先股筹资的优缺点ToTop财务管理股票交易的程序股票交易程序的四个步骤开户委托价格确定与成交结算财务管理股票交易的程序开户1.设立股票帐户深圳证券账户卡投资者：可以通过所在地的证券营业部或证券登记机构办理，需提供本人有效身份证及复印件，委托他人代办的，还需提供代办人身份证及复印件。法人：持营业执照（及复印件）、法人委托书、法人代表证明书和经办人身份证办理。证券投资基金、保险公司：开设账户卡则需到深圳证券交易所直接办理。开户费用：个人50元/每个账户；机构500元/每个账户。财务管理股票交易的程序2.设立资金帐户投资者办理深、沪证券账户卡后，到证券营业部买卖证券前，需首先在证券营业部开户，开户主要在证券公司营业部营业柜台或指定银行代开户网点，然后才可以买卖证券。证券营业部开户程序（1）个人开户需提供身份证原件及复印件，深、沪证券账户卡原件及复印件。法人机构开户：应提供法人营业执照及复印件；法定代表人证明书；证券账户卡原件及复印件；法人授权委托书和被授权人身份证原件及复印件；单位预留印鉴。Ｂ股开户还需提供境外商业登记证书及董事证明文件。财务管理股票交易的程序（2）填写开户资料并与证券营业部签订《证券买卖委托合同》（或《证券委托交易协议书》），同时签订有关沪市的《指定交易协议书》。（3）证券营业部为投资者开设资金账户。财务管理委托买卖证券操作流程图财务管理3.3负债资金的筹集

负债筹资是与权益筹资性质不同的筹资方式。与权益筹资相比，负债筹资的主要特点是：筹集的资金具有使用上的时间性，需到期偿还；不论企业经营好坏，需固定支付债务利息，从而形成企业固定的负担；但其资金成本一般比权益筹资成本低，且不会分散投资者对企业的控制权。ToTop财务管理3.3.1向银行借款

向银行借款就是由企业根据借款合同从有关银行和非银行金融机构，如信托投资公司、保险公司、租赁公司、证券公司、企业集团所属的财务公司等借入所需资金的一种筹资方式，又称银行借款筹资。银行借款的种类按借款的期限分类、按借款的条件分类、按提供贷款的机构分类ToTop财务管理银行借款筹资的程序（1）企业提出借款申请（2）银行审查借款申请（3）银企签订借款合同（4）企业取得借款（5）企业还本付息短期借款的信用条件（1）信贷额度（2）周转信贷协定ToTop财务管理（3）补偿性余额补偿性余额贷款实际利率计算公式为：（4）借款抵押（5）偿还条件（6）以实际交易为贷款条件长期借款的保护性条款（1）一般性保护条款（2）特殊性保护条款ToTop财务管理银行借款利率及其支付方法（1）短期借款利率及利息的支付①优惠利率②浮动优惠利率③非优惠利率

ToTop财务管理借款企业方法支付银行贷款利息的方法：①利随本清法②贴现法公式：③加息法（2）长期借款利率及利息的支付ToTop财务管理

企业对银行的选择选择银行时，重要的是要选用适宜的借款种类、借款成本和借款条件，此外还应考虑下列有关因素：（1）银行对贷款风险的政策（2）银行对企业的态度（3）贷款的专业化程度（4）银行的稳定性银行借款筹资的优缺点ToTop财务管理3.3.2发行公司债券债券概述（1）债券的含义（2）公司债券的特征（3）公司债券的基本要素①债券的面值②债券的期限③债券的利率④债券的价格ToTop财务管理公司债券的种类（1）按债券上是否记有持券人的姓名或名称，分为记名债券和无记名债券（2）按能否转换为公司股票，分为可转换债券和不可转换债券（3）按有无特定的财产担保，分为抵押债券和信用债券（4）按债权人是否有权参加公司盈余分配，分为参加公司债券和不参加公司债券ToTop财务管理（5）按利率的不同，分为固定利率债券和浮动利率债券（6）按能否上市，分为上市债券和非上市债券（7）按照偿还方式，分为到期一次债券和分期债券（8）按照其他特征，分为收益债券、附认股权债券、附属信用债券等ToTop财务管理公司债券的发行（1）发行公司债券的资格（2）发行公司债券的条件（3）公司债券的发行价格①按期付息到期还本债券发行价格的计算（复利）或者：债券发行价格=票面金额×（P/F，i1，n）+票面金额×i2×（P/A，i1，n）

ToTop财务管理【例3—1】甲公司发行面值为5000元，票面年利率为8％，期限为10年，每年年末付息的债券。在公司决定发行债券时，认为8％的利率是合理的。如果到债券正式发行时，市场上的利率发生变化，那么就要调整债券的发行价格。现按以下三种情况分别讨论。资金市场上的利率保持不变，则甲公司债券的发行价格为：

5000×(P／F,8％,10)＋5000×8％×(P／A,8%,10)=5000×0.4632+5000×8%×6.7101=5000（元）资金市场上的利率上升，达到12％，则甲公司债券的发行价格为：5000×(P／F,12％,10)＋5000×8％×(P／A,12％,10)=5000×0.3220+5000×8%×5.6502=3870（元）

ToTop财务管理资金市场上的利率下降，达到6％，则甲公司债券的发行价格为：5000×(P／F,6％,10)＋5000×8％×(P／A,6％,10)=5000×0.5584+5000×8%×7.3601=5736（元）②到期一次还本付息债券发行价格的计算（单利）

债券发行价格=票面金额×（1+i2×n）×（P/F，i1，n）

ToTop财务管理公司债券的信用等级（1）债券评级的目的（2）信用评级的根据①债券发行人的偿债能力②债券发行人的资信状况③投资者承担的风险水平（3）债券级别的划分及等级定义根据债券风险程度的大小，国际上流行将债券的信用级别分为十个等级，最高级是AAA级，最低级是D级。ToTop财务管理表3—1标准普尔公司和穆迪公司对于债券评级

ToTop标准普尔穆迪级别含义AAAAaa最佳质量的债券，还本付息能力极强AAAa还本付息能力很强，但对投资者的保障空间稍次于最佳质量的债券AA还本付息能力强，对投资者有足够的保障空间，但在将来某时有可能会削弱A—1+按时付款的能力极强A—1P—1按时付款的能力很强A—2P—2按时付款的能力令人满意A—3P—3不在以上等级范围之内B有适当的能力按时付款非P级投机级C付款能力令人怀疑D违约财务管理表3—2我国的债券信用级别设置ToTop级别分类级别划等级别次序级别含义投资级一等AAA有极高的还本付息能力，投资者没有风险AA有很高的还本付息能力，投资者基本没有风险A有一定的还本付息能力，经采取保护措施后，有可能按期还本付息，投资者风险较低二等BBB还本付息资金来源不足，发行债券的公司对经济环境变化的应变能力差，有延期支付本息可能，有一定投资风险投机级BB还本付息能力脆弱，投资风险较大B还本付息能力低，投资风险大三等CCC还本付息能力很低，投资风险极大CC还本付息能力极低，投资风险最大C公司濒临破产，到期没有还本付息能力，绝对有风险财务管理债券筹资的优缺点3.3.3可转换公司债券可转换公司债券的概念可转换债券的基本要素（1）标的股票（2）票面利率（3）转换价格ToTop财务管理（4）转换比率

（5）转换期限（6）赎回条款（7）回售条款（8）转换调整条款和保护条款可转换债券筹资的优缺点ToTop财务管理3.3.4利用商业信用商业信用是指商品交易中的延期付款或预收货款所形成的借贷关系，是企业之间的一种直接信用关系。可利用的商业信用的形式（1）赊购商品（2）预收货款（3）商业汇票（4）票据贴现（5）出售应收债权ToTop财务管理现金折扣成本的计算现金折扣是销货企业提供给购货企业的一种优惠。企业放弃现金折扣的成本可由下式求得：

利用现金折扣的决策商业信用筹资的优缺点ToTop财务管理3.3.5融资租赁融资租赁的含义和确定融资租赁又称财务租赁，是区别于经营租赁的一种长期租赁形式，也是现代租赁的主要形式。判断一项租赁是否属于融资租赁，不在于租约，主要在于交易的实质。融资租赁与经营租赁的区别企业资产的租赁按其性质有融资租赁与经营租赁两种。ToTop财务管理表3—3融资租赁与经营租赁区别对照表ToTop项目融资租赁经营租赁租赁程序由承租人向出租人提出正式申请，由出租人融通资金引进承租人所需设备，然后再租给承租人使用。承租人可随时向出租人提出租赁资产要求。租赁期限租期一般为租赁资产寿命的一半以上。租赁期短，不涉及长期而固定的义务。合同约束租赁合同稳定。在租期内，承租人必须连续支付租金，非经双方同意，中途不得退租。租赁合同灵活，在合理限制条件范围内，可以解除租赁契约。租赁期满的资产处置租赁期满后，租赁资产的处置有三种方法可供选择：将设备作价转让给承租人；由出租人收回；延长租期续租。租赁期满后，租赁资产一般要归还给出租人。租赁资产的维修保养租赁期内，出租人一般不提供维修和保养设备方面的服务。租赁期内，出租人提供设备保养、维修、保险等服务。财务管理融资租赁的形式（1）直接租赁（2）售后租回（3）杠杆租赁融资租赁的基本程序（1）选择租赁公司，提出委托申请（2）选择设备，探询价格（3）签订购货协议（4）签订租赁合同ToTop财务管理（5）交货验收（6）设备供应厂商托收贷款，租赁公司承付货款（7）投保（8）交付租金（9）合同期满处理设备

ToTop财务管理融资租赁租金的计算（1）融资租赁租金的构成①设备价款②融资成本③租赁手续费（2）租金的支付方式①按支付时期的长短分②按支付时期先后分③按每期支付金额分ToTop财务管理（3）租金的计算方法①后付租金的计算

A＝P/（P/A，i，n）

【例3—2】某企业.采用融资租赁方式于2005年1月1日从某租赁公司租入设备一台，设备价款为300000元，租期为5年，到期后设备归企业所有，为了保证租赁公司完全弥补融资成本、相关的手续费并有一定盈利，双方商定采用16%的折现率，试计算该企业每年年末应支付的等额租金。

A

=300000/（P/A，16%，5）

=300000/3.2743=91622.64（元）ToTop财务管理②先付租金的计算

A＝P/[（P/A，i，n）×（1+i）]

或：A＝P/[（P/A，i，n-1）+1]【例3—3】假如上例采用先付等额租金方式，则每年年初支付的租金额可计算如下：A=300000/[(P/A,16%,5)×(1+16%)]=300000/[3.2743×(1+16%)]=78984.78(元)或：A=300000/[(P/A,16%,4)+1]=300000/(2.7982+1)=78984.78(元)融资租赁筹资的优缺点ToTop财务管理3.4资金需要量的预测

3.4.1定性预测法指利用直观的资料，依靠熟悉财务情况和生产经营情况的相关人员的经验，以及分析、判断能力，预测未来资金需要量的方法。3.4.2比率预测法销售额比率法的基本假定

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销售额比率法的步骤（1）预计销售额增长率；（2）确定随销售额变动而变动的资产和负债项目；（3）确定需要增加的资金数额；（4）根据有关财务指标的约束确定对外筹资数额。ToTop财务管理【例3—4】开开公司2004年12月31日的资产负债表如表3—4所示。表3—42004年12月31日

已知：开开公司2003年的销售收入为200000元，现在还有剩余生产能力，即增加收入不需要进行固定资产方面的投资。假定销售净利率为10％，如果2005年的销售收入提高到240000元（增加20%），那么要筹集多少资金呢？现应用销售额比率法进行预测。ToTop资产负债和所有者权益现金10000应收账款30000存货60000固定资产净值60000应付账款20000应付费用10000短期借款50000公司债券20000实收资本40000留存收益20000资产合计160000负债和所有者权益160000财务管理第一步，将资产负债表中预计随销售变动而变动的项目分离出来。在开开公司的实例中，资产方除固定资产外都将随销售量的增加而增加，因为较多的销售量需要占用较多的存货，发生较多的应收账款，导致现金需求增加。在负债与所有者权益一方，应付账款和应付费用也会随销售的增加而增加，但短期借款、公司债券、实收资本等不会自动增加。公司的利润如果不全部分配出去，留存收益也会有适当增加。预计随销售增加而自动增加的项目列示在表3—5中。ToTop财务管理表3—5开开公司销售百分率表应筹集资金占销售收入的百分比：

50%-15%=35%

在表3—5中，不变动是指该项目不随销售的变化而变化。表中的百分率都用表3—3中有关项目的数字除以销售收入求得，如现金：10000/200000=5%。ToTop资产占销售收入百分比负债与所有者权益占销售收入百分比现金应收账款存货固定资产5%15%30%不变动应付账款应付费用短期借款公司债券实收资本留存收益10%5%不变动不变动不变动不变动合计50%合计15%财务管理第二步，确定需要增加的资金。从表3—5中可以看出，销售收入每增加100元，必须增加50元的资金占用，但同时增加15元的资金来源。从50％的资金需求中减去15％自动产生的资金来源，还剩下35％的资金需求。因此，每增加100元的销售收入，开开公司必须取得35元的资金来源。在本例中，销售收入从200000元，增加到240000元，增加了40000元，按照35％的比率预测将增加14000元的资金需求(40000×35%)。ToTop财务管理第三步，确定对外界资金需求的数量。上述14000元的资金需求有些可通过企业内部来筹集，2005年的净利润为24000元（240000×10％），如果公司的利润分配给投资者的比率为60％，则将有40％的利润即9600元（24000×40%）被留存下来，从14000元中减去9600元的留存收益，则还有4400元的资金必须向外界融通。上述预测过程可用下列公式表示：ToTop财务管理根据开开公司的资料可求得：对外界资金的需求量=50%×40000-15%×40000-10%×40%×240000=4400（元）在此例中，如果开开公司2005年的销售预计为220000元（增加10%），应用上面公式可知：对外界资金的需求量:=50%×20000-15%×20000-10%×40%×220000=-1800（元）ToTop财务管理案例分析:克莱斯勒汽车公司起死回生克莱斯勒汽车公司曾在面临非常恶劣的环境时，成功地使用优先股为公司筹措到了巨额资金。当时，由于接连发生亏损，公司的股价不断欲振乏力，而且其股票也越来越不被看好，甚至投资者对该公司是否还能生存下去都抱有强烈的怀疑态度。在这种情形下，投资者不愿再将资金投入该公司，除非他们能够得到某种优先受偿的地位。解决方案似乎只有发行债券和优先股。ToTop财务管理但当时克莱斯勒汽车公司的负债又已达到了债券限制条款中的上限。有鉴于此，公司只得排除了以债券筹资的想法而改用优先股，并适当提高了优先股的股息率。公司通过以种种鼓励发行的措施配合优先股后，其优先股的发行获得了出乎意料的成功。这种优先股一上市就非常畅销，公司的发行额原来预定为1.5亿美元，在市场前景看好的情况下提高到2亿美元。公司发行的全部优先股很快就被投资者如数吸纳了。由于公司注入了巨额的新生资金，就可以借此对公司的生产经营进行彻底的改进。最终公司扭亏为盈，彻底摆脱了原先的困境。ToTop财务管理本章小结

企业持续的生产经营活动，不断地产生对资金的需求，需要筹措和集中资金；同时，企业因开展对外投资活动和调整资本结构，也需要筹集和融通资金。企业筹措的各种资金的使用成本、风险以及从资金市场上获得的效率，在很大程度上左右着公司的筹资决策。而企业筹资决策能力的大小又影响着企业投资决策的能力。因此，企业在筹集资金时，必须明确筹资的目的，遵循筹资的基本要求，把握筹资的渠道与方式。资金筹集的数量依据是企业资金的需要量，因此，必须科学合理地预测资金的需要量。资金需要量的预测是编制财务计划的基础。To

Top财务管理本章小结

企业持续的生产经营活动，不断地产生对资金的需求，需要筹措和集中资金；同时，企业因开展对外投资活动和调整资本结构，也需要筹集和融通资金。企业筹措的各种资金的使用成本、风险以及从资金市场上获得的效率，在很大程度上左右着公司的筹资决策。而企业筹资决策能力的大小又影响着企业投资决策的能力。因此，企业在筹集资金时，必须明确筹资的目的，遵循筹资的基本要求，把握筹资的渠道与方式。资金筹集的数量依据是企业资金的需要量，因此，必须科学合理地预测资金的需要量。资金需要量的预测是编制财务计划的基础。To

Top财务管理案例外资投行操纵香港股市（2000年）财务管理案例准备知识卖空，在香港叫沽空。在香港只有机构投资人能够做卖空。卖空是什么意思？就是我把手上股票（即使手上没有股票）按照今天的价格卖掉，按照合约，就必须在未来某个时间购回，假如我今天以70元卖出，需要明天补回，而明天股价跌到60元，我就60元买进，再交给那个人，赚10元。因此机构投资者沽空的手法就是：先沽空，后在市场上抛出一个坏消息促使股价下跌（属于操控行为）。中国移动在2000年10月份第二次发股时，其总流通股及总市值己占到恒生指数的1/5。财务管理操纵手法大量沽空宣布坏消息在低价位平仓在低价位大量买入股票机构或部门辟谣（利好消息）在高价位大量卖出股票股价大跌股价上扬大赚一把大赚一把财务管理大量沽空2000年11月8日以前，期市己有着异乎寻常的沽空出现。在香港，只有机构投资人才可以沽空，因此很明显是机构投资人在11月8日以前已经有了一些内部消息，而一般投资人还无从得知该消息。在11月初时沽空值占总交易股数的比重竟然高达14％左右。在没有任何对中国移动不利消息情况下，这个沽空比例无疑是极为惊人的。财务管理宣布坏消息和股票下跌交替进行调低中国移动估价2000年11月8日以前市场上没有关于中国移动的任何负面消息。2000年11月8日，瑞士信贷第一波士顿银行财务分析员却突然改变该行过去对中国移动的股价估计，由10月份的每股价值76元的乐观估计一下调低至每股49元。外界（中小股民和一般机构投资者）对于第一波士顿的做法深感不解。财务管理宣布坏消息和股票下跌交替进行继续调低中国移动估价第一波士顿又在11月21日继续调低中国移动股价至39元一股。21日以后，惊慌的投资人开始抛售。由于受心理作用的影响，50元关口终于不保，中国移动股价在11月22日跌至两个月内的