演示文稿第四章经济评价方法

演示文稿第四章经济评价方法当前1页，总共71页。第四章经济评价方法当前2页，总共71页。本章要点及学习目的读者应在理解静态评价法的基础上，重点掌握动态评价法及指标，特别是净现值和内部收益率法。学习时应注意各评价指标的经济含义及计算方法，以及该指标存在的优缺点和适用范围。基本概念静态评价方法动态评价方法多方案评价与选择当前3页，总共71页。经济评价的概述对工程技术方案进行经济性评价，其核心内容是经济效果的评价。为了确保经济决策的正确性和科学性，从多方面对项目的经济性进行分析考察，从而确保对项目的经济评价全面客观。概念：项目经济评价是指对影响项目的各项技术经济因素预测、分析和计算的基础上，评价投资项目的直接经济效益和间接经济效益，为投资决策提供依据的活动。当前4页，总共71页。项目经济评价的分类：财务评价国民经济评价按评价角度、目标和费用与效益识别方法的不同按所处的阶段不同投资前期评价投资期评价投资运行期评价投资前期评价：属于预测性和探索性评价，如果投资项目的经济效益不佳，可另选项目；投资期评价：属于进行中评价，在此期间若发现问题，可采用改进措施，或暂时终止，以保证预期投资效益的实现。投资运行期评价：属于事后评价，是在项目投产后，将设计能力与实际生产能力，预计经济效益与实际达到的经济效益相比较，考察投资项目是否符合投资目标及设计要求。当前5页，总共71页。1、以时间作为计量单位的时间型指标；时间型指标主要有静态评价方法和动态评价指标，投资回收期、贷款偿还期等。2、以货币单位计量的价值型指标；净年值、净现值、费用现值和费用年值都是以货币表示的价值型指标；3、反映资源利用效率的效率型指标。总投资收益率、净现值指数、内部收益率和外部收益率都是反映投资效率的效率型指标。

项目经济评价指标分类根据资金的回收速度、获利能力及使用效率当前6页，总共71页。静态评价方法不考虑资金的时间价值，主要用于项目可行性研究初始阶段的粗略分析和评价，以及技术方案的初选。

特点：简单、直观、运用方便，但不够准确。静态投资回收期法静态投资效果系数法评价标准时间型评价指标当前7页，总共71页。一、静态投资回收期法（一）投资回收期的概念投资回收期（投资偿还期、投资返本期）指投资回收的期限，即用投资方案所产生的净收益或净利润抵偿全部投资额所需的时间。反映方案的投资偿还能力投资回收期自项目投建（或投产）之日起计算,单位通常用“年”来表示。一般来说，投资回收期越短，投资回收速度越快，方案的风险也越小。当前8页，总共71页。（二）静态投资回收期的计算式中：Pt–以年表示的静态投资回收期；

CI–现金流入；

CO–现金流出；

t–计算期的年份数；1、若每年收益相同，则：其中：I-总投资Y-年平均净收益Y=(CI-CO)1=(CI-CO)2=……=(CI-CO)t当前9页，总共71页。

例4-1某化工建设项目的计算结果显示，该项目第一年建成，投资100万元。第二年投产并获净收益20万元，第三年的净收益为30万元，此后连续五年均为每年50万元。试求该项目的静态投资回收期Pt。解：将已知条件代入静态投资回收期计算式(4-1)得－100＋20＋30＋50=0

答：该项目的静态投资回收期从建设开始年算起为4年，若从投产年算起为3年。

静态投资回收期计算举例当前10页，总共71页。2、现金流量表当前11页，总共71页。例某项目建设方案的投资和收益情况如下表所列，若标准投资回收期为5年，试用静态投资回收期法评价此方案。

年份净现金流量（万元）累积净现金流量（万元）0－80－801－20－100220－80340－4044005404064080740120840160解：根据表中的数据可计算出项目方案各年净现金流量及累计净现金流量如表4-2。根据表4-2的结果和式(4-3）可得：

Pt=5－1＋(0/40)=4(年)表例4-2的项目投资、收益情况

当前12页，总共71页。评价准则Pt≤PS

——

方案可行Pt＞PS

——

方案不可行PS-----部门或行业的标准投资回收期指标评价投资方案的回收期越短越好；不能长于项目的计算期；不能反映项目在寿命期内的真实效益。当前13页，总共71页。静态追加投资回收期（差额投资回收期）（了解）评价方法P2/1≤PS

——

方案2较优P2/1＞PS

——

方案1较优Q1=Q2时Q1≠Q2时其中：I----投资额C----经营费用Q----年产量Y----年均净收益用投资额大的方案比投资额小的方案所节约的经营费用，来回收其多追加的投资额所需的时间。当前14页，总共71页。例4-3某化工企业在扩大生产能力时，有两种技术方案。第1种方案是再建一套现有的装置，投资额I1＝60万元，年经营费用C1＝40万元；第2种方案是采用一套新型的装置，投资额I2=80万元，经营费用C2=32万元。两方案生产能力相同，问哪种方案经济效益较优(设Ps=5年)?解：两方案生产量相同，但I2>I1，C2>C1，应采用追加投资回收期：==2.5(年)(<Ps=5)故第2种方案较优。当前15页，总共71页。指标评价追加投资回收期只反映了两方案对比的相对经济效益，没有反映两方案自身的经济效益。为了正确地进行多方案的评价和选优，相比较的方案应是经济上可接受的，通常将其中投资额最小的方案作为参比方案。当前16页，总共71页。静态投资回收期指标的优缺点优点：（1）直观、简单，便于评价（2）可反映投资回收速度和投资风险性的大小(3)常用于方案的初选或概略评价，是项目评价的重要辅助性指标。缺点：（1）没有考虑资金的时间价值（2）没有反应投资回收以后方案的收益和费用,不能全面反映项目在整个寿命期内的真实经济效果。与其它指标结合起来进行方案的评价当前17页，总共71页。二、静态投资效果系数法——项目年净收益与投资总额的比值。投资效果系数体现了项目投产后，单位投资所创造的净收益额，是考察项目投资盈利水平的重要指标。静态投资效果系数：不考虑资金的时间价值静态投资效果系数：式中：Y——年平均净收益I——投资总额当前18页，总共71页。评价方法E≥ES——

方案可行E＜ES——

方案不可行ES-----部门或行业的标准投资效果系数当前19页，总共71页。静态投资效果系数的应用：（1）投资利润率指项目达到设计能力后的一个正常年份的年利润总额或生产期年平均利润总额与项目总投资额的比率，它表示项目正常年份中单位投资每年所创造的利润。

若项目的投资利润率大于或等于标准投资利润率或行业平均利润率，则认为项目在经济上是可以接受的；否则一般不可取。当前20页，总共71页。（2）投资利税率指项目达到设计生产能力后正常年份的年利税总额或生产期年平均利税总额与项目总投资的比率

（3）资本金利润率指项目达到设计生产能力的正常年份的年利润总额或生产期年平均利润总额与资本金的比率。当前21页，总共71页。例4-4某拟建化工项目建设期为2年，第一年初投资150万元，第二年初投入225万元，固定资产投资全部为银行贷款，年利率为8%。该项目寿命周期为15年，生产期第一年达到设计生产能力，正常年份的产品销售收入为375万元，总成本费用225万元，增值税率为14%(设已经扣除进项税部分)，忽略其它税金及附加，流动资金为75万元。若项目的全部注册资金为950万元，试求该项目的投资利润率、投资利税率及资本金利润率各是多少?解：项目总投资＝固定资产＋建设期利息＋流动资金＝150(1＋0.08)2＋225(1＋0.08)＋75＝493万元正常年份利润＝年销售收入－年总成本费用－年销售税金及附加＝375－225－375×14%＝97.5(万元)正常年份利税总额＝年销售收入－年总成本费用＝375－225=150(万元)当前22页，总共71页。由此可计算出：投资利润率=×100%

=×100%=19.8%投资利税率＝×100％＝×100％=30.4%资本金利润率＝×100%＝×100%=10.3%当前23页，总共71页。静态追加（差额）投资效果系数（了解）Q1=Q2时Q1≠Q2时其中：I----投资额C----经营费用Q----年产量Y----年均净收益评价方法E2/1≥ES

——方案2较优E2/1＜ES

——方案1较优当前24页，总共71页。静态投资效果系数法的优缺点优点：（1）经济含义明确，计算方法简单（2）明确体现项目的获利能力缺点：（1）没有考虑资金的时间价值（2）未反映项目风险的大小评价标准表4-3“化工及相关行业经济评价参数”当前25页，总共71页。§4-2动态评价方法考虑资金的时间价值，采用复利计算方式，把不同时点的支出和收益折算为相同的时点的价值。用于项目详细可行性研究等。

动态投资回收期法动态投资效果系数法净现值法和净现值比率法年值法内部收益率法特点：科学性、准确性及全面性更好。是现代项目经济评价常用的主要方法。当前26页，总共71页。计算公式

式中：——动态投资回收期——第t年净现金流量——折现率一、动态投资回收期法在考虑资金时间价值的条件下，按一定复利计算，收回项目总投资所需的时间，通常以年表示。1.以累计净收益计算

净现金流量（实用公式）当前27页，总共71页。评价方法Pt’≤PS

——

方案可行Pt’＞

PS

——

方案不可行PS-----标准投资回收期2、简化动态投资回收期计算式项目每年净收益相等或能够折算成年等额净收益I—总投资现值；Y—等额净收益；i—基准收益率。当前28页，总共71页。动态追加投资回收期是指在考虑资金时间价值的条件下，用投资额大的方案比投资额小的方案所节约的经营费用或增加的年净收益，来回收其多追加的投资额所需的时间。计算公式或：其中：△I----投资差额△C----经营费用差额

△Y----净收益差额例4-8P2/1’≤PS——

方案2优P2/1’＞

PS——

方案1优动态追加投资回收期法主要用于互斥方案间的相互比较和选优当前29页，总共71页。动态投资回收期法的特点优点：1．与静态法相同，经济意义明确、直观。2．由于考虑了资金的时间价值，计算方法科学、合理，所反映的项目风险性和盈利能力也更加真实、可靠，是对投资方案进行技术经济评价的重要指标。缺点：1．与静态投资回收期法相比，当年净收益各不相同时，计算方法和过程较为复杂。2．没有反映投资收回以后，项目的收益、项目使用年限和项目的期末残值等，不能全面地反映项目的经济效益。若静态投资回收期较长，这时动态投资回收期与静态投资回收期相差较大，应进一步计算动态投资回收期。当前30页，总共71页。——考虑资金时间价值的条件下，项目年净收益与投资总额的比值。动态投资效果系数：式中：Y——年平均净收益I——投资总额评价方法≥ES

——

方案可行＜ES

——

方案不可行ES-----部门或行业的标准投资效果系数二、动态投资效果系数法当前31页，总共71页。1、净现值的概念（NPV）----方案在寿命期内各年的净现金流量（CI-CO）t，按照一定的折现率i0折现到基准时刻的现值之和。三、净现值法和净现值比率法净现值法：考虑了资金的时间价值及项目在整个寿命周期内收回投资后的经济效益状况，从而弥补了投资回收期法的缺陷，是更为全面、科学的技术经济评价方法。当前32页，总共71页。2、净现值的表达式i0----基准折现率若只有初始投资I，且每年净现金流量相等：当前33页，总共71页。净现值的计算步骤(1)列表或作图标明整个寿命周期内逐年现金的流入和现金的流出，从而算出逐年的净现金流量；(2)将各年的净现金流量乘以对应年份的折现因子，得出逐年的净现金流量的现值；(3)将各年的净现金流量现值加和，即得该项目的净现值。当前34页，总共71页。反映技术方案在整个寿命周期内获利能力的动态绝对值评价指标。2．净现值的经济意义及用于经济评价NPV≥0方案可行NPV＜0方案不可行评价方法净现值法的优缺点：优点：（1）概念简单、直观（2）反映净盈利的指标（3）适用多方案的比选缺点：（1）需预先给定合适的折现率（2）寿命不同的方案比较时应采用计算寿命（3）没有考虑各方案投资额的大小，不能反映资金的利用效率。

当前35页，总共71页。例：某设备的购价为40000元，每年的运行收入为15000元，年运行费用3500元，4年后，该设备可以按5000元转让，如基准收益率i0=20%，问此项设备投资是否值得？解：NPV=-40000+（15000-3500）（P／A，20%，4）+5000（P／F，20%，4）=-7815（元）NPV＜0，方案不合理。若选：i0=8%解：NPV=-40000+（15000-3500）（P／A，8%，4）+5000（P／F，8%，4）=1763（元）NPV≥0，方案合理。基准收益率的选择对方案的遴选有重要影响。当前36页，总共71页。不同寿命期方案的比较例：两台设备，其初始投资、寿命、残值、各年的收益如下表所示。设基准折现率为8%，试用净现值比较，应选择哪个设备？方案初始投资/元寿命/年残值/元年收益/元年费用/元A100005200050002200B1500010070004300解：寿命不同，选择10年作为寿命计算期，即假设5年后设备A更新重置一次。NPVA=-10000-（10000-2000）（P／F，8%，5）+(5000-2200)（P／A，8%，10）+2000（P／F，8%，10）=4266（元）NPVB=-15000+(7000-4300)（P／A，8%，10）=3117（元）NPVA>NPVB，应选择设备A.当前37页，总共71页。费用净现值的比较例：两台压缩机，功能相近，但寿命、投资、年操作费用不同。设基准折现率为15%，应选择哪台压缩机？方案初始投资/元寿命/年残值/元年操作费用/元A300065002000B4000901600解：收益无法计算，功能相近，可采用费用净现值进行比较。寿命不同，选择18年作为寿命计算期。NPVA=3000+（3000-500）（P／F，15%，6）+（3000-500）（P／F，15%，12）+2000（P／A，15%，18）-500（P／F，15%，18）=16763（元）NPVB=4000+4000（P／F，15%，9）+1600（P／A，15%，18）=14938（元）费用净现值NPVA>NPVB，应选择压缩机B.当前38页，总共71页。-----单位投资现值所带来的净现值式中：净现值率是净现值的辅助指标，二者为等效评价指标。净现值率（净现值指数）NPVR≥0方案可行NPVR＜0方案不可行评价方法例4-10当前39页，总共71页。四、年值法将项目方案在寿命周期内不同时间点发生的所有现金流量，均按设定的折现率换算为与其等值的等额分付年金。(1)净年值法（NAV）----将方案寿命期内逐年的现金流量换算计算公式：成均匀的年金系列。若只有初始投资I，且每年等额净收益为CF，残值为F则：NAV≥0方案可行NAV＜0方案不可行评价方法例4-11当前40页，总共71页。(2)年费用法（AC）----将方案寿命期内不同时间点发生的费用换算成与其等值的等额分付序列年费用进行比较。式中：评判准则：年费用或费用现值最小者为最优方案。当前41页，总共71页。例:某项目有三个采暖方案A、B、C，均能满足同样的需要，其费用数据如表所示。在基准折现率i0=10%的情况下，试确定最优方案。项目方案总投资（万元）年运行费（万元）1-56-10A2006060B2405050C3003540费用年值分析：1、方案功能相同；2、产出难以用货币计量；3、多方案比较。当前42页，总共71页。ACA＞ACB＞ACC费用最小者为优，所以：C方案最优。ACA=200（A／P，10%，10）+60=200×0.16275+60=92.55（万元）解：方案AACB=240（A／P，10%，10）+50=240×0.16275+50=89.06（万元）方案B

ACc=PCC（A／P，10%，10）=526.8×0.16275=85.74（万元）PCC=300+35（P／A，10%，5）+40（P／A，10%，5）（P／F，10%，5）=300+35×3.791+40×3.791×0.6209=526.8（万元）方案C（注意：1-5年和6-10年的年运行费用不同）当前43页，总共71页。五、内部收益率法（内部报酬率）1、内部收益率的概念内部收益率（IRR）指净现值为零时的折现率。2、内部收益率的计算式中：IRR——内部收益率IRR≥i0

方案可行IRR＜i0

方案不可行评价方法当前44页，总共71页。内部收益率的计算及方案评价求解IRR的方法：（1）手算试插法（2）计算机迭代法NPVi0i2i1AC内部收益率B先假设一个初值i代入式公式，当净现值为正时，增大i值；如果净现值为负，则减少i值。直到净现值等于零，这时的折现率即为所求的内部收益率IRR。当前45页，总共71页。1．手算试差法一般要求|i2-i1|≤2-5%给定一初值i试算，直到两个折现率i1和i2之差一般不超过2～5%，且i1和i2所对应的净现值NPV1和NPV2分别为正和负，可以用下述插值公式计算IRR：(a)先假设一折现率i，计算出各年的折现系数；(b)计算出各年的现值NPVt=CFt·；(c)将各年的现值加和而得到净现值NPV=ΣNPVt；(d)如果计算出的NPV大于零，则增大原假设的折现率i，再从头计算，一直到新的折现率i2使NPV2小于零。前一个折现率为i1，净现值为NPV1>0；(e)代入以上公式中，计算出内部收益率IRR。当前46页，总共71页。解：选i1=10%，i2=15%，分别计算净现值：NPV1=-100+20（P／F，10%，1）+30（P／F，10%，2）+20（P／F，10%，3）+40（P／F，10%，4）+40（P／F，10%，5）=-100+18.18+24.79+15.03+27.32+24.84=10.16（万元）=-100+17.39+22.68+13.15+22.87+19.89=-4.02（万元）NPV2=-100+20（P／F，15%，1）+30（P／F，15%，2）+20（P/F，15%，3）+40（P／F，15%，4）+40（P／F，15%，5）例：某项目净现金流量如表所示，当基准收益率i0=12%时，试用内部收益率指标判断该项目在经济效果上是否可以接受？年份项目012345净现金流量（万元）-1002030204040当前47页，总共71页。∵13.6%＞12%∴方案合理当前48页，总共71页。计算机迭代法用计算机试差求内部收益率更快捷、准确，通常采用牛顿迭代法。当前49页，总共71页。3差额投资内部收益率的概念及计算差额投资内部收益率是两个方案净现值差额为零时的折现率。其计算式为：

ΔIRR2/1——差额投资内部收益率。求解差额投资内部收益率ΔIRR2/1的方法与前述介绍的求解内部收益率IRR的方法相同。CFt2——投资额大的方案第t年的净现金流量；CFt2——投资额小的方案第t年的净现金流量；当前50页，总共71页。4差额投资内部收益率应用与评价设有两个技术方案，它们的内部收益率i1和i2均大于基准收益率i0，方案1的投资额比方案2的投资额大。如果ΔIRR2/1>i0，则表明投资额小的第2方案优于第1方案；如果ΔIRR2/1<i0，则表明投资额大的第1方案优于第2方案。应用于多个方案的评价要求方案具有相同的寿命周期步骤：

1.首先用内部收益率法，判断多个方案的经济可行性；2.在此基础上，利用差额投资内部收益率筛选最好项目。当前51页，总共71页。§4-3多方案评价与选择单方案比选：对投资项目只有一种技术方案或独立的项目方案可供选择；多方案比选：投资项目有几种可供选择的技术方案。

在进行方案选择与决策时，除考虑每个方案的经济型外，还必须分析各个方案之间的相互关系，以使投资效果达到最优。当前52页，总共71页。一、方案的分类独立型方案方案的采纳与否只受方案本身条件的制约，不影响其它方案的决策。各方案的现金流量是独立的，方案具有可加性。互斥型方案方案之间互不相容，互相排斥。方案决策时只能选择其中之一，放弃其他方案。混合型方案独立方案与互斥方案混合的情况当前53页，总共71页。二、独立型方案的评价与选择独立方案的采用与否，只取决于方案自身的经济性。完全不相关的独立方案

评价指标：净现值、净年值、内部收益率多个独立方案与单一方案的评价方法是相同的。在不考虑总投资额的限制时，仅取决于方案本身的经济性。当前54页，总共71页。01-10A-30070B-30045例两个独立方案A、B，其投资和各年净收益如表4-11所示。试对其进行评价，设i0=10%。表4-11例4-13的方案投资和净收益单位：万元年末方案解：运用式(4-20)，两方案的净现值分别为：

NPVA=CFA（P/A,i,n)－IA=(万元）

NPVB=CFB（P/A,i,n)－IB=(万元）由于NPVA>0，而NPVB<0，则方案A可接受，方案B予以拒绝。也可用净年值NAV或内部收益率IRR进行评价，结论一样。当前55页，总共71页。有资源约束的独立方案

净现值比率排序法互斥方案组合法对于资金有限的条件，不能保证通过绝对经济效益检验的所有方案被采纳，必须放弃其中一些方案。在这种条件下的评价和选择，应使一定的总投资发挥最佳的效益。当前56页，总共71页。净现值比率排序法基本思路：单位投资的净现值越大，在一定投资限额内能获得的净现值总额也越大。1.首先计算各方案净现值比率；2.然后将其比率大于或等于零的方案按净现值比率大小排序；3.最后依此排序情况从大至小选取方案，直到所选方案的投资总额接近或等于投资总额限制条件为止。筛选步骤：优点：含义明确、计算简便、使用方便。当前57页，总共71页。例：有5个可供选择的独立方案，各方案的初始投资及年净收益列于表4-12。总投资计划为800万元，试按净现值比率法对方案进行选择(i0=12%)。解：依据表4-12的数据，由式(4-20)和(4-21)计算出各方案的净现值及净现值比率如表4-13。根据表4-13的净现值比率，淘汰其比率小于零的方案A，并进行排序。按净现值比率从大到小顺序选择方案，直到所选方案投资累计额满足计划总投资。这些方案依次为：E、C、D，所用资金总额为770万元。当前58页，总共71页。按净现值比率从大到小顺序选择方案，直到所选方案投资累计额满足计划总投资。这些方案依次为：E、C、D，所用资金总额为770万元。当前59页，总共71页。互斥方案组合法基本思想：将各独立型方案排列组合成若干相互排斥的方案组，再对各方案组用净现值进行比较，选出在满足投资总额限制条件下净现值最大的方案组合。“互斥”就是指选择了一个方案就不能再选择其它方案。当前60页，总共71页。例：设有三个独立方案A、B、C，其初始投资及收益见表4-14。基准收益率为10%。若投资限额为650万元，试进行方案选择。解：第一步：对于k个独立方案，全部相互排斥的方案组合数共有2k个。

对本例有23=8个，列于表4-16中。

第二步：计算各组合方案的总投资及净现值总额，结果列于表4-16。第三步：淘汰净现值总额≤0或总投资总额超过总投资限制的方案组，并在余下的组合方案中选出净现值最大的可行方案组。当前61页，总共71页。组6的投资总额接近计划资金限额，并且净现值总额最大，为137.4万元，高于按净现值比率法选出的方案C、B，所以方案A、C为最优。当前62页，总共71页。三、互斥型方案的评价与选择各方案自身的经济效益评价——绝对经济效益检验多个方案的经济效益比较——相对经济效益检验一、寿命相等的互斥方案的评价与选择评价指标：净现值、费用现值、费用年值、追加投资内部收益率等1.净现值、净年值等方法净年值大于或等于零且净年值最大者为最优方案2.内部收益率法联合内部收益率及追加投资内部收益率等进行判断。当前63页，总共71页。二、寿命不相同的互斥方案的评价与选择评价准则净年值非负且最大的方案为最优方案1.净年值法评价指标：净年值、费用现值、费用年值、追加投资内部收益率等绝对效益检验和相对效益检验当前64页，总共71页。（1）寿命期最小公倍数法----取各方案寿命期的最小公倍数作为共同的寿命计算期。例4-21（2）分析截止期法----根据技术经济发展和市场前景预测，选择合适的分析期分析期末回收资产余值，比较各方案的净现值。2.净现值法■若各互斥方案寿命不相等，则需确定共同计算期。