财务管理-江西铜业财务分析报告

课程专题研究报告(1)：公司财务分析公司名称:江西铜业股份有限公司属冶炼业学院:经济管理学院人:马良媛任课教师:何琳诺过的分析结果或观点均已进行了规范姓名与签字：李欣财务状况的研究分析。财务状况概况；以净资产收益率为核心的财务分析；现金流状况与创造能力；企业存在哪些财务问题；财务问题的经营相关性；分析结论与措施；小组问题及解题；短期贷款问题；现金流量问题以及投资问题。后，资产负债方面也将趋于正常，这是一个发展年景不错的企业。承诺 8.参考文献 1.公司经营与财务状况概况成立于1979年的江西铜业集团公司，为目前中国最大的阴极铜生产商，产能位居世界前三。公司在铜以及相关有色金属领域，拥有勘探、采矿、冶炼、加工为一体的完整产业链，并通过对贸易、金融、物流等相关资源的有效整合，构成领先于国内同行的发展优势。高的公司，是国内最大、最现代化的铜生产和加工基地，黄金、白银、硒、碲、铼等稀贵金属和硫化工的重要生产基地。公司拥有八家矿山(含权益)，五家冶炼厂，六家铜加工企业，三家稀散金属生产单位，一家稀土公司，以及财务公司、金瑞期货公司、国际贸易公司、物流公司等增值服务体系。2008年，实现了主要资产的整体上市，并建立了以事业部制为基本框架的现代管理体制和运行机制。江铜目前的市场策略是着重研发铜产品，同时向各有工，产出粗铜精铜等一系列铜产品。(摘自江西铜业官方网站)在我国资源矿产逐年减少的大环境下，有色金属资源更显稀缺，该公司有着广阔的发展前景和严峻的资源形势。资源紧缺带来了两方面影响，一是销售量的减少带来的利益损失，二是物以稀为贵二带来的利益增加。但江铜企业有本企业的资源优势。江铜通过收购国内铜矿山采矿权，并购国际铜资源，实施内部矿山挖潜扩产等措施，公司铜资源储量增加了600多万吨，银资源储量增加1790吨，并间接控制了1000万吨的铜资源，公司现拥有铜资源储量1500万吨以上，按2002年地质普查数据，占全国铜资源储量的四分之一，未来几年内，公司铜精矿金属权益控制量将达到62万吨，继续保持国内同行也最高的原料自给率。而股价方面，由于美国次贷危机带来的金融危机对其仍存留着不可磨灭的影响，尽管有了国家的宏观调控，股价仍不会大幅剧增，现显平稳波动上升趋势。所以公司前景还需以下进一步分析。下的江西铜业股份有限公司为国内唯一在香港、伦敦、上海上市的铜企业。历年来，通过发行H股、A股、增发H股、发行分离交易可转债等共募集发展资金近150亿元，并为江铜今后进一步发展提供了可靠的融资平台。2.以净资产收益率为核心的财务分析(表一)资产表货币资金交易性金融资产应收票据应收账款预付款项应收利息其他应收款存货可供出售金融资产其他流动资产流动资产合计可供出售金融资产长期股权投资在建工程无形资产勘探成本递延所得税资产非流动资产合计总计(源自江西铜业年报)(表二)负债所有者权益表负负债和股东权益短期借款交易性金融负债应付票据应付账款预收款项应付职工薪酬应交税费应付利息应付股利其他应付款一年内到期的非流动其他流动负债流动负债合计长期借款应付职工薪酬应付债券长期应付款预计负债递延所得税负债其他非流动负债非流动负债合计债合计股本公积专项储备盈余公积未分配利润外币报表折算差额归属于母公司股东权益计少数股东权益股东权益合计负债和股东权益总负债和股东权益总计(源自江西铜业年报)(表三)利润表一、一、营业收入减：营业成本营业税金及附加销售费用管理费用财务费用资产减值损失加：公允价值变动投资收益联营投资二、营业利润加：营业外收入减：营业外支出(其中)非流动损失三、利润总额减：所得税费用东的净利润少数股东损益五、每股收益(一)基本每股收益(二)稀释每股收益六、其他综合收益七、综合收益总额(源自江西铜业年报)(表四)股东权益变动表未未分配利润盈余公积公积本一一、上期期初余额二、本期增减变动金额(一)净利润(二)其他综合损失综合(损失)/收益总额(三)股东投入和减少资(四)利润分配配(五)专项储备上述(一)至(五)小计三、本期期末余额(源自江西铜业年报)由以上数据得到下净资产收益率表五(表五)年份净资产收益率200910.30201014.382011(半)11.19营业收入净利率总资产周转率邦收益分别增加40%、41%、44%、100%。合并营业收入为人民币7,644,086万元，比上年年增加255,789万元(108.88%)。基本每股收益为1.56元，比上年增加人民币0.78元 势标如果按照年中数值翻倍的话，营业收入净利率增长125%，总资产周转率增加36%，权益乘数增加56%。营业收入净利率反映了企业盈利能力，总资产周转率反映企业资产营运效率，权益乘数是财务杠杆的体现，下面就这三个方面进行详细分析。由表一至五数据和公式可得表六(表六)年年份净资产收益率总资产净利率营业收入净利率每股收益2011(半)该公司利润总额的构成中，营业利润占99.7%，营业外利润仅占0.3%。企业经营过程中，占比例极大，才奠定了它各项指标逐年增长的基础。进一步看营业利润的结构，09年以来，江铜的资产减值损失先后减少了87%和50%，公允价值变动收益由负值猛增为正，投资收益也这使得营业利润结构更趋于合理，有利于让企业实现利益最大化。再看成本，期间费用对营润大的影响:两年以来，营业成本分别增加了47%和55%，而销售费用分别增加了11%和7%。如此大的悬殊我们展示了江铜企业营业利润为何有这么大的增长，正是因为成本的平稳增加由表十一得到三年经营活动产生的现金流量流入流出比为升到20万吨以上，深挖内潜巩固行业领先地位，发挥规模效应，降低了冶炼单位成本。在销售过程中，企业的销售量增加了，可以绘制这样一个营业收入净利率因素分析图。营营业利润及其占总利润份额增加间费用相对减少营业外支出减少2.2资产营运效率：由表一至五数据和以上公式可得表七(表七)非非流动资产周转率流动资产周转率应收账款周转率年份总资产周转率2011(半)0.89中由于企业继续收购铜矿等矿产，非流动资产增加明显，而流动资产占总资产的比例却在增加，这充分证明了企业经营成绩的提高。根据常用有色金属冶炼业的行业特征及营运资金能持有政策，该公司采用了增加非流动资产周转率，降低流动资产周转率额方式来提高总资产周转率。三年来流动资产周转率持续下降，非流动资产周转率持续增加，这种变化充分体现了冶炼业的行业特点，该公司在逐步增加流动资产的同时相当于将非流动资产以盈利的方式变现从而提高资金周转率。下面进一步来看影响流动资产的因素：三年货币储量而周转率下降。应收票据和应收账款的变动由于10年年销量增加及产品价格上升所导致，此项增加立刻提升了企业短期负债能力的同时也减少了因应收账款的增多而带来的管理成本，收账成本，机会成本和坏账损失。而11年度的下降一方面是由于应收账款大部分转换为货币资金，另一方面是由于其为一二季度，这两个季度的应收账款与三四季度可以收回一部分之后的应收相比较多。存货周转率逐年下降的原因很多，首先，公司的运营模式正在向增加铜矿等矿产储备的自给自足式生产发展；其次，他的生产流程也在不断变化中，产业链的加长势必要使得在生产货物量加大，从而增加了存货量；再者，企业组织结构也起了一定的作用，近三年来公司的子公司相继成立，由此增加了存货在子公司各个环节上的存量；最后是公司的财务政策，由于现金流量很大，公司并不需要大批的存货变现，所以在存货量加大并不会给公司经营带来障碍的条件下，在我国资源储备并不充足的环境中，加大存货量也是一个比较好的选择。现金、存货周转率降低，应收周转率降低流动资产周转率降低，非流动资产周转率升高总资产周转率增加2.3偿债能力：短期偿债能力由表一至五数据和以上公式可得表八(表八)年年份流动比率速动比率现金比率20092.160.950.4220102.471.170.492011(半)2.131.440.78长期偿债能力由表一至五数据和以上公式可得表九(表九)20090.390.640.6720100.370.580.612011(半)0.420.740.76以财务杠杆为路径进行财务分析。以下主要对总资产负债率，债务结构，融资政策与能力的分析。资产负债率受股本融资，利润留存，长短期债务结构，流动负债等影响。该企业的资政策三年来基本无大变动，总体来说长期偿还能力保持原有水平。短期偿债的流动比率也使速动增加，流动资产增幅更大。从财务结构方面来看，企业前两年短期负债都保持26%，扩大经营的费用既然不能从股权中获得，长期借款增加量又不够，就只能用短贷来弥补，这给企业未来的偿债带来了很大的风险。所以公司现在的债务结构不容乐观。从公司的融资策略来看，股东权益增长并不迅速，相反债务融资的比率却迅猛上升甚至用短期借款来进行长期投资，由此看公司采用的融资策略并非像表面看来那么安稳，它采用了高风险激进式融资各项负债基本同比各项负债基本同比增长，短贷增速快权益乘数增幅很大资产负债率增加所以综合以上分析结果表明，企业的盈利能力很好，有较强的主营业务竞争力和通过持续投入研发和投资新项目拓展新业务的能力。企业经营业绩在同行业中较好，处于顶尖位置，很有发展前景。3.现金流状况与创造能力分析：现金流量表如表十(表十)销售商品、提供劳务收到的现金收到的税费返还收到其他与经营活动有关的现金经营活动现金流入小计购买商品、接受劳务支付的现金支付给职工以及为职工支付的现金支付的各项税费支付其他与经营活动有关的现金经营活动现金流出小计2011.6.30502,278,605936,784,774323,260,9622010.6.30195,718,640729,338,094411,728,04773,630,4841,299,583,1651,374,809,012经营活动产生的现金流量净额收回投资所收到的现金取得投资收益收到的现金处置固定资产、无形资产和其他长期资产收回的现金净额收到其他与投资活动有关的现金投资活动现金流入小计购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金投资支付的现金投资活动现金流出小计投资活动产生的现金流量净额吸收投资收到的现金其中：子公司吸收少数股东投资收到的现金取得借款收到的现金收到的其他与筹资活动有关的现金筹资活动现金流入小计偿还债务支付的现金分配股利、利润或偿付利息支付的其中：子公司支付给少数股东的股利、利润少数股东收回投资支付的其他与筹资活动有关的现金筹资活动现金流出小计筹资活动产生的现金流量净额四、汇率变动对现金及现金等价物的影响五、现金及现金等价物净增加额加：期初现金及现金等价物余额六、期末现金及现金等价物余额-930,167,4651,428,729,9815,237,258-585,813,19249,348,584-4,179,529,9171,449,136,748(源自江西铜业年报)各项现金流量表如下表十一(表十一)年份流入经营活动流出流入投资活动流出流入融资活动流出200959,359,730,101 2200959,359,730,101 201046,613,039,4592011(半)72,769,637,91957,637,243,85246,178,280,46268,817,384,5941,947,493,890359,194,22616,595,872,0035,090,081,3121,245,940,72719,693,768,1235,001,4293,249,6456,696,6584,029,773,72713,233,576,1793.1现金流量的结构分析：金流量比较稳定，也就是说企业的经营活动完全在管理者的掌控之中，随着采购原材料及加工费用的增加，营业收入也随之增加，使得经营活动产生的现金流量并无过大波动，证明企业经营优秀而且走势较为并且投资人民币46,000万元联合五矿有色金属股份有限公司成立了五矿江铜矿业投资有限大量的国际市场。城门山铜矿二期扩建工程；江西铜业渣选矿扩建项目；阿富汗铜矿采矿恢复很多。所以总体来看，江西铜业的融资活动分批合理且未来发展形势较好。各比率如下表十二(表十二)年份年份现金到期债务比率现金流动负债比率现金债务总额比率2011(半)现金到期债务比率反映了企业用经营活动现金流量偿还本期到期债务的能力，数据显示企融资数额都很少，主要是由于10年全球金融危机，对企业经营等日常活动有较大打击，而11年经济复苏，对江铜的拯救显而易见，现金流量恢复，使得其现金到期债务比率大幅提因与到期债务比率相同。现金债务总额比率走势与上相同。总的来说，企业现金偿债比率09与现金偿债能力较低，其余两年偿债能力较高。金净流量；全部现金资产回收率。营业收入收现比率三年保持持续增加，每股经营活动现金流量增长幅度不及资产增长速度，以致现金资产回收率逐年降低。由此看来公司的现金流量创造能力并不是很强，还有待加强。根据以上分析表明，企业现金流状况一般，创造能力也在外经济环境下有降低的趋势，所以江铜企业应提高此方面的注意，注意控制现金流，提高现金创造能力。由以上数据及分析结果我大致归结了以下几条财务问题：存货过多：在分析营运能力时，企业存货周转率远远低于现金周转率和应收账款周转率，这就反映了由于存货过多导致拉下总资产周转率水平，存货量过高一方面消耗着原材料，一方面固守着可以变现的现金，使得企业周转不利。另外，存货量大使企业承担了更大的交易风险，因为未来市场是未知的，存货也就面临着不能全部销售或只能折价促销的风险。这对于本企业的经营有着不可小觑的影响力。短期贷款多：在分析企业短期偿债能力时，流动比率，速动比率和现金比率都较低，即使有增长，增幅也会很小。对于冶炼行业来说，短期贷款不仅影响着偿债能力，也影，企业稍有经营不善，就有可能面临破产的危险，这对企业将是致命的打击。前，江铜的应战能力明显不足，10年的销量减少致使广阔的现金来源并没有发挥出想象中的作用，剧减的现金量不足以满足生产需要，使得企资全消化好，由此带来的后患仍是一个问题。很多项目的投资并不是一期就能完成的，在企业已经开始使用短期贷款进行长期融资的形势下，加大力度投资有很大的风险性。投资占用资金多，不仅会影响在生产产品的加工与销售，还会增加营运负担，对于下一步的投资计划，江铜企业还需深思熟虑。，该公司盈利能力较强，并无较大的盈利问题，但仍有小问题润经新股稀释后每股收益减少的原因并不在于股数的增加，而是净利润的增幅不足以均分所5.财务问题的经营相关性分析：0经济复