五粮液上市公司财务报表分析

五粮液上市公司财务报表剖析(2010-05-0722:39:01)转载标签：杂谈一、导言（一）、研究背景和意义1、研究的背景跟着中国公民经济的快速发展和人们收入的不停提高，如何理财日趋成为大众关注的焦点，而投向证券市场，特别是购置上市公司的股票则是许多人投资理财的首选。因为大众广泛对各个上市公司缺少足够的认识，如何选择拥有优异增值远景的股票、基金并躲避可能的投资风险自然成了大众关怀的急迫需要解决的问题。经过对上市公司一定向民众公布的上市报告书、年度报告和中期报告等报告书中所表露的上市公司财务报表的剖析就能够对上市公司发行的股票的盈余远景等状况做出比较客观的评判。上市公司的财务报表是公司的财务状况、经营业绩和发展趋向的综合反应，是投资者认识公司、决定投资行为的最全面、最翔实的、常常也是最靠谱的第一手资料。对于上市公司来说，最重要的财务指标是每股利润、每股净财产和净财产利润率。这三个指标用于判断上市公司的利润状况，向来遇到证券市场参加各方的极大关注。证券信息机构定期宣布依照这三项指标高低排序的上市公司排行榜，可见其重要性。但笔者建议在使用这三个指标时要做必定的调整，特别是在选择投资目标，以期找寻一个有真切投资价值的上市公司。2、研究的意义跟着经济的发展，资本的运作程度提高，举措丰富，也愈来愈多的人投入到金融领域，参加经济的各项运作。而上市公司财务报表剖析也起着愈来愈重要的作用了。财务报表能够全面反应公司的财务状况、经营成就和现金流量状况，可是纯真从财务报表上的数据还不可以直接或全面说明公司的财务状况，特别是不可以说明公司经营状况的利害和经营成就的高低，只有将公司的财务指标与有关的数据进行比较才能说明公司财务状况所处的地位，所以要进行财务报表剖析。本文经过对五粮液公司2004年到2008年的财务数据剖析，让大投资者和公司经营者正确评论的财务状况，经营成就和现金流量状况，揭露公司将来的酬劳微风险，查核经营管理人员的业绩，为成立健全合理的激励体制供应帮助；同时也与同行业的贵州茅台进行了比较，看清公司的竞争地点及竞争优势。（二）、研究的思路和方法1、研究的思路本文先经过对有关的观点及理论介绍，而后联合五粮液公司近来五年的财务数据对公司进行了三个方面的剖析，同时也利用对照剖析法，和贵州茅台做了有关的比较。第一部分，导言，介绍本次研究的背景、意义以及方法、思路。第二部分，财务剖析方法概括。第三部分，从偿债能力，运营能力，盈余能力三个方面对五粮液公司进行剖析。第四部分，五粮液公司与贵州茅台对照剖析。第五部分，针对限制性提出合理，规范的改良建议。第六部分，对本次研究进行总结。2、研究的方法科学的理论成立在科学的研究方法之上。本文运用了趋向剖析与对照剖析相联合的研究方法，以公司财务报表为主要数据根源，依照某种数理方式进行加工整理研究的思路。将图标与文字相联合，完好的展现出本次研究的核心问题，及研究目的。此中，对五粮液公司的资产构造、偿债能力和现金流量采纳了趋向剖析方法，利用了2004年到2008年的数据进行了详尽的剖析；而对公司的盈余能力剖析则采纳了对照剖析方法，经过与贵州茅台的对照剖析找出本公司的优势与劣势。二、财务报表剖析的理论性剖析（一）、财务报表的种类财务报表的种类主要有：财产欠债表；损益表或利润及利润分派表；财务状况改动表。1、财产欠债表财产欠债表是反应公司在某一特定日期(常常是年终或季末)的财务状况的静态报告，财产欠债表反应的是公司的财产、欠债(包含股东权益)之间的均衡关系。财产欠债表由财产和欠债两部分构成，每部分各项目的摆列一般以流动性的高低为序。财产部分表示公司所拥有的或所掌握的，以及其余公司所欠的各样资源或财产；欠债部分包含欠债和股东权益两项。欠债表示公司所应支付的所有债务；股东权益表示公司的净值，即在清账各样债务此后，公司股东所拥有的财产价值。财产、欠债和股东权益的关系用公式表示如下。财产=欠债(广义)=欠债(狭义)+股东权益公式中所列示的广义欠债包含狭义欠债和股东权益两部分。2、损益表或利润及利润分派表公司损益表是一准时期内(往常是1年或1季内)经营成就的反应，是对于利润和消耗财政部的财务报表。损益表是一个动向报告，它展现本公司的损益帐目，反应公司在一准时间的业务经营状况，直接了然地揭露公司获取利润能力的大小和潜力以实时性经营趋向。假如说资产欠债表是公司财务状况的刹时写照，那么损益表就是公司财务状况的一段录像，因为它反映了两个财产欠债表编制日之间公司财务盈余或损失的改动状况。可见，损益表对投资者了解、剖析上市公司的实力和远景拥有重要的意义。损益表由三个主要部分构成。第一部分是营业收入；第二部分是与营业收入有关性的生产性花费=销售花费和其余花费；第三部分是利润。有的公司宣布财务资料时以利润及利润分派表取代损益表，在实质运用中，前者仿佛还更多一些。利润及利润分派表就是在损益表的基础上再加上利润分派的内容。3、现金流量表现金流量表是反应公司在必定会计时期经营活动、投资活动和筹资活动惹起的现金流入与现金流出状况的报表。此中的经营活动现金流量有助于展望公司将来获取现金的能力；现金流量表反应公司的偿债能力，在必定程度上提高会计信息的可比性，是连结财产欠债表与损益表的桥梁，增补资料可供应更多的信息。[1]（二）、财务报表剖析的含义财务报表剖析，又称财务剖析，是经过采集、整理公司财务会计报告中的有关数据，并联合其余有关增补信息，对公司的财务状况、经营成就和现金流量状况进行综合比较和评论，为财务会计报告使用者供应管理决议和控制依照的一项管理工作。（三）、财务报表剖析的方法对财务报表剖析的内容，不一样的人、不一样的目的、不一样的数据范围，采纳不一样的剖析程序和方法。财务报表剖析的一般程序为：明确剖析目的，拟订剖析工作计划；采集有关的信息资料；依据剖析目的，运用科学的剖析方法，深入比较、研究所采集的资料；做出剖析结果，提出剖析报告。财务报表剖析常用的方法包含：比率剖析法、比较剖析法和趋向剖析法等基本方法。（四）、财务报表剖析对上市公司的应用经过对上市公司财务报表的有关数据进行汇总、计算、对照，综合地剖析和评论公司的财务状况和经营成就。对于股市的投资者来说，报表剖析属于基本剖析范围，它是对公司历史资料的动向剖析，是在研究过去的基础上展望将来，以便做出正确的投资决定。上市公司的财务报表向各样报表使用者供应了反应公司经营状况及财务状况的各样不一样数据及有关信息，但对于不一样的报表使用者阅读报表时有着不一样的重视点。一般来说，股东都关注公司的盈余能力，如主营业务收入、每股利润等，但倡始人股东或国家股股东则更关怀公司的偿债能力，而一般股东或潜伏的股东则更关注公司的发展远景。固然公司的财务报表供应了大批可供剖析的第一手资料，但它不过一种历史性的静态文件，只好归纳地反应一个公司在一段时间内的财务状况与经营成就，这类归纳的反应远不足以作为投资者作为投资决议的所有依照，它一定将报表与其余报表中的数据或同一报表中的其余数据对比较，不然意义其实不大。权衡公司财务状况的主要内容包含：财产净值。财产净值也就是公司的自有资本（资本金＋创业利润＋内部保存利润＋该结算期利润）。它是观察公司经营安全性和发展远景的重要依照。总财产（欠债＋财产净值），它显示公司的经营规模。自有资本率（自有资本/总财产×100%）。它反应了公司的经营作风和抗风险能力。每股净财产，即每股账面价值（财产净值/刊行数目）。它反应了股票的真切价值。公司利润总数及资本利润率（当期利润/总资本）等等。三、五粮液公司财务报表剖析本部分内容依据五粮液公司2004年到2008年的有关财务数据对公司的财产构造、偿债能力和现金流量进行剖析，得出结果，提出部分建议。（一）、五粮液公司简介（二）、五粮液公司财务报表剖析本文使用了趋向剖析方法和对照剖析方法对五粮液公司的财产构造、行了简单的剖析。

欠债能力和现金流量进1、财产构造剖析财产构造是指欠债与所有者权益、流动欠债与长久欠债、投入资本与保存利润等的相对照例。欠债与所有者权益相对照例的大小，影响到债券人和所有者的相对投资风险，以及公司的长久偿债能力。欠债比重越大，公司的财务风向越大，公司的长久偿债能力越弱。1）、流动财产和长久财产之比表3-1五粮液公司财产构造剖析年份流动财产占总财产比重固定财产占总财产比重04年33.7%65.4%05年42.8%56.2%06年57.1%59.2%07年56.0%40.4%08年64.8%32.1%从五粮液公司公司的财产构造来看，公司的流动财产部分，从2004年的33.7%到2008年的64.8%占比渐渐增添，而固定财产部分从2004年的65.4%到2009年的32.1%逐年减少。说明公司的财务管理要点应当慢慢转向流动财产，增强对流动财产的管理，也不对固定财产松弛，同时要转变融资方式，从前以固定财产做抵押的融资方式应在必定程度上被其余方式代替。（2）、长久财产剖析五粮液公司的长久财产占总财产的比率很低，详细来说长久投资、固定财产和无形及其余财产各年占总财产的比重以下表：图3-1五粮液公司长久财产占比剖析依据上图我们能够看出五粮液公司在2004年到2006年的固定财产占很大比重，几乎靠近100%，但到了2007年公司的固定财产占比急速降落，而无形财产快速上涨；由此可知，公司的财产构造发生了很大的变化，从这几年来看，公司的长久投资都特别少，公司应当在必定程度上转变投资理念，进行必定得投资活动为公司和投资者创建更过的财产。2、偿债能力剖析偿债能力是指公司承受债务并如期偿还的能力。公司的欠债划分为流动欠债和长久欠债,因而公司的偿债能力也划分为短期偿债能力和长久偿债能力。增强公司偿债能力是决定公司能否筹集欠债资本,保证公司生产顺利进行的要点,也是将公司推向市场,让公司在变化莫测的市场竞争中求生计和发展的有力保证。偿债能力的大小直接关系到公司连续经营能力的高低，是公司各方面利害关系所要点关怀的财务能力之一；在市场经济条件下展开经营活动的现代公司，其偿债能力是权衡公司财务管理的核心内容之一；所以，偿债能力的剖析应成为现代公司财务剖析的核心内容之一。公司的偿债能力剖析对公司的管理者、债权人、投资者、供应商和顾客、以及公司职工都有重要的意义；它能帮助公司有关利益人认识公司的偿债能力，而实时做出相应的决议，防止可能出现的财务风险。（1）、运营资本运营资本=流动财产-流动欠债表3-2：五粮液公司2007-2008年运营资本剖析（单位：百万）年度20042005200620072008运营资本748.51887.12994.34541.06701依据计算结果可知，宜宾五粮液股份有限公司2004年到2005年的运营财产快速上涨至1887.1百万，增添速度十分快，2008年的运营资本比2007年的增添21.5亿元，增添率为47%。该公司近两年的运营资本也在大幅增添，主要原由是流动财产大幅增添，而流动欠债只稍微增添致使的。（2）、流动比率流动比率是公司流动财产与流动欠债的比率。公式为流动比率=流动财产/流动欠债*100%。这项比率是评论公司用流动财产偿还流动欠债能力的指标，说明公司每一元流动欠债有多少流动财产能够用作支付保证，一般以为，流动比率为2：1对于大部份公司来说是比较适合的比率。表3-3：五粮液公司

2004

年—2007年流动比率计算结果年度

2004

2005

2006

2007

2008流动比率

1.34

1.85

2.47

3.34

4.28由上图可知，五粮液公司的流动比率逐年增添，表示该公司的短期偿债能力渐渐增强，流动欠债的安全性越高，此中2005年和2006年的流动比率较适合，尔后两年的比率增大也说了然公司的资本使用效率较低。（3）、速动比率速动比率是从流动财产中扣除存货部分再除以流动欠债的比值，因为流动财产中存货的变现速度最慢，或因为某种原由部分存货可能已报废还没做办理或部分存货已抵押给某债权人，此外，存货估价还存在着成本与合理市价相差悬殊的要素，所以把存货从流动财产总数中减去而计算出的速动比率反应的短期偿债能力更为令人可信。一般以为，1：1的速动比率被以为是合理的，它说明公司每1元流动欠债有1元的速动财产（即有现款或近似现款的财产）做保证。表3-4：五粮液公司

2004

年—2007年速动比率计算结果年度

2004

2005

2006

2007

2008速动比率

0.72

1.20

1.73

2．41

3.27经过计算得悉，宜宾五粮液股份有限公司2007年的速动比率为2.41，2008年的为3.27，速动比率都较高。反应出五粮液公司特别强的偿债能力。公司强盛的偿债能力为公司在市场中的竞争能力降低了风险，供应了保障。可是，也反应出公司速动财产相对于流动欠债的剩余金额太大，资本未能充分利用，同时未在投资回报率大于利息率的前提下利用欠债经营，从而未能充分享受利息抵扣所得税给公司带来的利益。（4）、欠债比率欠债比率=欠债总数/财产总数×100%表3-5：五粮液公司2004年-2008年欠债比率剖析结果年度20042005200620072008欠债比率25%23%23%16.8%15.1%经过计算可知，五粮液公司每年的欠债比率慢慢降低，2007年的欠债比率为16.8%，2008年的为15.1%，有特别强的偿债能力。可是，公司几年的欠债比率都低于白酒行业约48%的平均欠债比率，也反应出公司倾向守旧的财务运作模式，表示公司举债经营能力有待增强，竞争能力也有进一步的空间来提高。（5）、利息保障倍数利息保障倍数=息税前利润/利息花费=(税前利润+利息花费)/利息花费表3-6：五粮液公司2004年-2008年利息保障倍数剖析结果年度

2004

2005

2006

2007

2008利息保障倍数

-92.2

-94.7

-14从上表能够看出公司2004年到2008年（除掉2006年）的利息花费都是负数，所以利息保障倍数结果都是负数。说明公司这几年利息的收入都大于利息的支出，在支付利息方面没有出现财务的压力，仅以利息收入就能足以支付利息支出。同时，也从一个侧面反应出公司可能有大批资本闲置存在银行，现金使用不充分，能够考虑增添投资以加大资本使用率，进而进一步增强公司的市场竞争能力。3、现金流量剖析（1）、现金流量分类趋向剖析公司向来处于业务扩充期，所以从2004年此后投资现金净额向来为负，而且向来有增添的趋向，特别是04年到05年增添趋向尤其显然；公司从04年开始经营现金净额向来表现稳步增添的趋向，渐渐减少公司的筹资压力；公司的筹资现金净额向来比较稳固，说明公司有一套完好且确实靠谱的筹资系统。图3-2：五粮液公司现金流量分类趋向图跟着公司业务不停的扩充，将来的投资活动需要更多的现金流来支持，并应以长久融资方式为主。（2）、现金流量效益性比率第一，现金流量利润率表示每元的经营收入中，公式：现金流量利润率=从经营中所获取现金

金融公司可获取的现金所占的百分比。/金融机构经营收入

计算图3-3：五粮液公司

04—08年现金流量利润率剖析结果其次，经营指数从经营中获取的现金和从连续经营中获取的利润的比率。这一指数评估了金融公司连续经营产生现金的效率，揭露了金融公司的营业利润的构成中非现金项目波及的程度，计算公式为：经营指数=从经营中所获现金/从连续经营中所获取利润。表3-7：五粮液公司

04—08年经营指数剖析结果年度

2004

2005

2006

2007

2008经营指数

-3.1

0

-5.0

-11.3

-789.1最后，现金流量财产利润率是对财产利润率的又一评估方式，用来比较不一样金融公司的财产获取现金（而非收入）的状况，其计算公式以下：现金流量财产利润率=从经营中所获现金/总财产表3-8：五粮液公司04—08年经营指数剖析结果年度20042005200620072008现金流量财产利润率0.090.130.150.140.15（三）、五粮液公司与贵州茅台对照剖析这部分主假如宜宾五粮液酒股份有限公司和贵州茅台股份有限公司这两个在白酒行业有较强竞争能力并相互竞争较强烈的公司的财务报表剖析其盈余能力，对其计算数据根源及在企业中的实质运用背景进行详尽剖析，明确如何将会计信息加以更为有效地利用，使之更好的为管理和决议服务，以期进一步提高其竞争能力。1、营业毛利率销售毛利率=毛利率/销售总收入×100%(营业收入—营业成本)/营业收入×100%表3-9：五粮液公司及茅台公司07年-09年销售毛利率剖析单位：百万五粮液茅台年度200720082009200720082009销售毛利率53.9%54.4%63.2%88%92.3%90.38%注：09年数据为第一季度至第三季度依据计算结果可知，五粮液酒是近来几年来销售状况较热的白酒之一，且也着力于高档酒的开发与销售，有着很好的口碑，价位与茅台酒伯仲之间，这两年的营业收入也与茅台公司相当。可是，从这两年的数据剖析看，五粮液公司的营业成安分别占营业收入的46.1%和45.6%，与茅台酒的12%和7.7%对比，超出好多，盈余能力大大低于茅台公司，竞争实力自然低于茅台公司，可是与白酒行业36.3%的均匀销售毛利率对比，仍是高了17%至18%，表现出了很强的行业竞争能力。贵州茅台酒股份有限公司的毛利率很高，2007年的为88%，2008年增添到92.3%；而剖析其宜宾五粮液股份有限公司的毛利率相对而言低了好多，分别是2007年53.9%和2008年的54.4%，可是对比较白酒行业2007年的均匀毛利率36.3%，仍是超出了好多。这个指标表现出茅台和五粮液公司超出行业均匀水平的盈余能力，内行业中是有较强竞争能力的。茅台酒被国人誉为“国酒”，不单在人们的平时高档酒花费中极受欢迎，也是外交用酒、出口酒，其不行代替性是比较强的，理所自然在白酒行业中拥有无可厚非的竞争能力。2、营业利润率营业利润率=营业利润/营业收入×100%(毛利润-营业税金及附带-时期花费+投资利润)/营业收入×100%表3-10：五粮液公司及茅台公司07年-09年营业利率剖析单位：百万公司五粮液茅台年度200720082009200720082009营业利润率29.8%30.6%41.6%62.5%65.4%68.8%注：09年数据为第一季度至第三季度依据计算结果可知，宜宾五粮液股份有限公司的营业利润2007年的为29.8%，2008年的为30.6%，而到了2009年营业利润快速上涨至41.6%，与2007年对比增添速度加快；贵州茅台酒股份有限公司的营业利润率2007年的为62.5%%，2008年的为65.4%，2009年前三个季度略有增添，增添速度相对于五粮液公司来说相对较慢。但茅台公司的营业利润率仍旧比五粮液公司的超出好多，表现出茅台公司较强的竞争实力。究其原由主要仍是因为毛利润比五粮液公司高致使的，茅台公司的营业税金及附带和时期花费比五粮液公司略高，金额相差不大，未对营业利润率最后结果形成较大影响；同时，两个公司的投资利润金额都很小，在1至4百万之间，对营业利润率的影响特别小，说明两个公司的不稳固性盈余的金额特别小，其营业利润率反应了公司的主营业务经营状况，能够较好地反应公司的竞争实力。3、总财产酬劳率总财产酬劳率=【净利润+利息花费（1-所得税率）】/均匀总财产×100%表3-11：五粮液公司2007年—2008年总财产酬劳率比较公司五粮液公司茅台年度2007200820072008总财产酬劳率12.9%13.6%29.3%29.9%依据计算结果可知，宜宾五粮液股份有限公司的总财产酬劳率约为茅台公司的45%，2007年的为12.9%，2008年的为13.6%，可是也大大高于白酒行业这两年约为8%的均匀净财产收益率。贵州茅台酒股份有限公司的总财产酬劳率比较高，2007年的为29.3%，2008年的为29.9%，两年的总财产酬劳率比较稳固，显示出茅台公司稳固而强烈的投资回报率，财产回收速度较快，在总财产金额改动不大的状况下，3-4年就能回收所有财产投资。从茅台和五粮液公司的总财产酬劳率能够看出两个公司的财产利用效益很好，公司盈余能力很强。4、一般股每股利润基本的一般股每股利润=（净利润-优先股股利）/流通在外的基本一般股股数图3-4：五粮液公司及茅台公司2007年-2008年基本的一般股每股利润剖析依据计算结果可知，宜宾五粮液股份有限公司的一般股每股利润只有2007年的0.39元和2008年的0.48元；主要原由是茅台公司的净利润总数比五粮液公司的超出约50%,而流通在外的一般股数目却只有约25%。贵州茅台酒股份有限公司的一般股每股利润比较高，2007年的为3元/每股，2008年的为4.03元/每股，有所增添，主假如因为茅台公司2008年的净利润比2007年有大幅度增添，增添率为33%左右，而流通在外的一般股股数变化不大，因此，茅台公司股东的每一股份所享有的利润金额较高，且有较大幅度增添，表现出茅台公司很强的盈余增添能力；而这也更进一步表现出茅台公司强烈的自有资本实力，相对其余白酒上市公司而言，只要要较少许刊行股票就能筹集充分的资本来运营。四、五粮液公司有限公司报表剖析的结论和建议经过对2004年至2009年的财务指标进行剖析，我们可知五粮液公司的整体盈余能力不错，排在同行业的较前列。可是该公司仍是存在许多的问题的。现金拥有量太高,没有进行必需的短期和长久投资活动；没有必需的欠债，虽然五粮液的效益很好，可是股东不单希望公司用他们的钱来赚钱，更希望用他人的钱来为自己牟取利益；应收账款周转率过快。可是公司进行投资时一定要审时度势，防患未然。第一，公司进行投资要明确目标，仔细剖析和评论投资的风险和利润，切不行一时激动盲目投资；其次，要明确投资要点；再次，选择适合的投资伙伴和投资方式；最后，不停提高投资的自己素质，要培育公司自己的核心竞争力，建立优异的公司治理构造和决议体制，健全公司的看管系统，严格公司的财务管理，着重人材的引进和培育，要拥有一支擅长国际化经营的公司团队。公司应当加大财产欠债管理能力。公司生产应依据实质状况，把科学合理的信誉政策与加快应收账款周转速度联合起来考虑，兼顾安排。做个聪明的投资者，进行必需的短期或长久投资。管理者应当增强资本利用率，做个聪明的投资者，进行必需的短期或长久投资，为公司及投资者创建更多的财产。下边，针对财务提出几点详细的建议：一、提高公司的战略管理能力，公司要想连续发展、长久绚烂，领导层一定拥有战略目光，在战略管理上下功夫；二、提高财务展望能力，因为公司经营决议的最后目标是实现经济利润最大化，因此财务展望就成为经营决议的核心内容；三、提高资本运营能力；四、提高涉外理财能力，国际间的经济合作和贸易来往规模越来越大，公司涉外投资迅猛发展，所以提高涉外理财能力是特别有必需的；五、提高创新管理能力，创新管理是一个新的管理观点，是现代公司管剪发展趋向之一，外国很多公司已将创新管理列为公司管理的重要构成部分；六、提高内部控制能力；七、在公司面对的多种风险