圣农发展-双周会重点个股研究

氏一家占市场份 后，温氏（2006-2009分收入占比，上市后分分

：坚持发展的目标，进圣农发展营收增长及净利情 0

0归母净利润（万元

对象为基金的全资子公司（项目公司），KKR是全球范围内规模 限公司、亚洲牧 圣 方 方 体化的禽业公司—1961发展专业化养殖—1963年经过30年稳定成长，更名为食品—1986年在家禽加工业位居第一—2001收购IBP成为全球最大的鸡肉、牛肉、生产商之一。进军，和山东诸城外贸合资成立山东大龙食品。—2008成立江苏食品有限公司（独资），大力拓展。——2012年完成以为中心，发力冷鲜鸡

14.0X目标EV/EBITDA8.0X全年股价涨幅预期全年分红预期全年收益预期1、白羽肉鸡祖代鸡引种自2013达到历史后，较下降%，2015较2014下降39%，预计较下降%悲观）至下降乐观）。祖2、公司产能跨周期持续增长，且自繁自养自宰经营使公司成本弹较大，在行业周期向上时受益3、开设“圣农鲜美味”专卖店，公司零投资试水业务，有望提升估值4、数据：对美法复关时间点、价格拐点、种鸡存栏底部拐点、父母代鸡苗价格拐点、商品代鸡苗价格拐点、终端毛鸡价格拐点、公技术人员和管理人员，并培养了一大批场（厂、站）长等基层管理、专业兽医技术人员，公司10年以上养鸡经验者有近002299.SZ20082009201020112012201320142015Q321.6820.9119.1620.78↑净利率14.0013.9413.4415.17↑44.3310.9943.9550.3431.7514.8536.70↑39.4172.31107.22742.0396.16↑10.5038.7768.4699.448,441.56134.67↑70.2084.1476.1286.9077.2480.7985.4387.1753.9666.4862.2470.5062.0166.1971.1572.3916.2417.6613.8716.4015.2314.6014.2814.78资益比（权益乘数1.8025.1233.7433.3534.1734.2524.2024.0049.8423.1434.3314.1738.9150.7757.361.0212.7514.980.191.38↑用/营业总收入2.64↑财务费用/营业总收入1.74↑0.01↓营营业总收入（万元销售毛利率毛利（万元三项费用/营业总收归母净利润（万元同比增总股本（万股屠宰量（亿羽屠宰量同比增营收增备营收增速受屠宰量和2011Q12011Q1 年规划覆 每店每日销售折合白鸡70羽，每年约 按以上假设，全 另外端提价是静态测算，价格回比价效应会变弱，总体小于。2014营业收（亿近3年营收增长2014销售毛利率2014总资产周率2015Q3资产负债率圣农发益民-仙-P/CF（经营性现金圣农发益-民-仙46,958.7342.27%3,581.353.22%1,499.921.35% 1,299.991.17% 1,272.111.15%1,270.611.14%1,233.161.11%中国资产管理有限司789.270.71%银 趋 投资基金699.980.63%开放式投资基656.880.59%59,262.0153.35%原材料玉米原材料玉米、豆粕价鸡肉价格波动，猪价下发