固定收益专题报告：资本新规征求意见稿后机构配债的变化

固定收益固定收益研究证券研究报告固定收益专题报告固定收益专题报告资资本新规征求意见稿后机构配债的变化证券分析师证券分析师839175lija@性银行债、信用债、商业银行债，增持同业存单。所提高。二级资本债、将延续分化。请务必阅读正文之后的声明渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格1of28固定收益专题报告ofof28 4.投资建议 26 ofof图目录图1：各类机构投资者债券托管量(亿元) 8图2：各类机构投资者债券托管环比增量(亿元) 8图3：2月各类机构投资者的市场占比(%) 10图4：债券总托管量及总环比增量(亿元) 11图5：债券托管环比增量(亿元) 12图6：商业银行对主要券种的持有量变化(亿元) 14图7：商业银行持有主要券种的环比增量变化(亿元) 15图8：2月商业银行对各品种债券增持的环比增量(亿元) 15图9：广义基金对主要券种的持有量变化(亿元) 16图10：广义基金持有主要券种的环比增量变化(亿元) 17图11：2月广义基金对各品种债券增持的环比增量(亿元) 17图12：保险机构对主要券种的持有量变化(亿元) 18图13：保险机构持有主要券种的环比增量变化(亿元) 19图14：2月保险机构对各品种债券增持的环比增量(亿元) 19图15：证券公司对主要券种的持有量变化(亿元) 20图16：证券公司持有主要券种的环比增量变化(亿元) 21图17：2月证券公司对各品种债券增持的环比增量(亿元) 21图18：信用社对主要券种的持有量变化(亿元) 22图19：信用社持有主要券种的环比增量变化(亿元) 23图20：2月信用社对各品种债券增持的环比增量(亿元) 23图21：境外机构对主要券种的持有量变化(亿元) 24图22：境外机构持有主要券种的环比增量变化(亿元) 25图23：2月境外机构对各品种债券增持的环比增量(亿元) 25表目录 表5：各类机构投资者债券托管量及环比增量(亿元) 7表6：2月主要债券投资者结构(亿元) 10表7：2月各机构对主要债券的托管增量(亿元) 12表8：1月各机构对主要债券的托管增量(亿元) 13固定收益专题报告ofof28资本新规征求意见稿的主要内容2月18日，银保监会与央行发布《商业银行资本管理办法(征求意见稿)》(以构建差异化资本监管体系；2.全面修订风险加权资产计量规则；3.要求银行制定有效的政策、流程、制度和措施；4.强化监督检查，优化压力测试的应用；5.提高信《资本新规征求意见稿》在2012年《商业银行资本管理办法(试行)》基础上，境业露体系披露标准(含)以上；上年末境外债权债务余额300亿元人民币(含)以上且占上年末并表口径调整后表内外资产余额的10%(含)以上本监管国频率、方式和质量控制等要求，提高信息披露的数据颗粒度要求，提升风险信息透明度和市场约束力(含)以上，且不符合第一档商业银行条件；规则、资本充足率、杠杆率引导聚焦域和小微资料来源：《商业银行资本管理办法(征求意见稿)》正文，渤海证券研究所固定收益专题报告投资级公投资级公司的要求12345678，按时披露财务报告为，未纳入人民法院失信黑名单，公司财务会计文件不存载，最新一期经审计年度财务报表的审计意见应为无保留意见延支付本息的事实，商业银行对其债权风险分类均为正常在认可的证券交易所或中国银行间市场登记有在存续期内的股票或债券(不含资产证)保规模处于合理水平且不存在违规担保情况最近三个会计年度利润总额(合并口径)、归属母公司所有者净利润(合并口径)均最近三个会计年度利润总额(法人口径)、净利润(法人口径)均大于0；最新一期(季度频率)的归属母公司所有者净利润(合并口径)、净利润(法人口径)均大于0营活动产生的现金流量净额原则上应大于净利息费用，金融行业的公司可不受此限制资料来源：《商业银行资本管理办法(征求意见稿)》附件2，渤海证券研究所风险较低的商业银行，即使在不利的经济)满足所在国家或地区监管部门公开发布的监管法规中关于缓资本要求，包括储备资本要求、逆周期资本要求以及系统重要风险较高的商业银行，偿债能力依赖于稳国家或地区监管部门的最低资本要求，不包括针对的商业银行，很可能或已经拥有外部审计报告的情况下，外部审计师出具了否定意见资料来源：《商业银行资本管理办法(征求意见稿)》附件2，渤海证券研究所有效引导银行调整资产的配置结构。固定收益专题报告f办法(试行)》风险权重调整方向对我国公共部对我国其他商(不包括次级)对投资级公司对次级债权资料来源：《商业银行资本管理办法(征求意见稿)》附件3、《商业银行资本管理办法(试行)》，渤海证券研究所；第一档银行耗减少有利于提升银行的配置意愿，也将较大程度利好投资级债券。债也将面临重新定价，中小银行补充资本的难度将加大。固定收益专题报告ofof2.托管数据反映出的持有者结构配置债券变化情况。在持续减持。债行持有国债、地方政府债、政策性银行债分别占各自规模的64.45%、82.93%和保险机构证券公司信用社机构管量托管量增量托管量增量托管量增量托管量增量管量333,9913,58329,504-7948-13514,5521,036340,1816,19029,375-12993-25515,155603341,05987929,5401658112,71815,26210723344,2193,16030,06752712-1,49915,76950784346,4632,24430,66159419388115,555-21486350,8894,42631,44878640220915,72016570356,5965,70731,89945269-73315,387-333360,2313,63532,25235222755815,212-175364,5524,32133,08182944121415,695483363,031-1,52233,31022961517315,822127349,935-13,09633,58327330068516,418596341,170-8,76533,7431600691,76915,786-632332,542-8,62734,35461144-32516,65987364330,865-1,67734,59724351577117,185526固定收益专题报告者债券托管量(亿元)投资者债券托管环比增量(亿元)亿.36%，从投资品种来看，商业银行偏好风险低的利的配置比例较低。行分类含国有行、股份行、城商行、农商行、农合行、外资银行、村镇银行、其他存款类金融机构。ofof债持仓合计占比28.93%，同业存单持仓占比22.51%，商业银行债券持仓占比，利率债持仓合计占固定收益专题报告托管量债性银行债银行债中期企业债PPN超短融短融合计票据性银行行信用社保险机构证券公司机构合计50607749,271,44640,251735486,7675634,6637270742130850064413731403393529,082344883,808固定收益专题报告3.2月债券托管数据的变化定向债务融资工具(PPN)托管规模增加27亿元至2.36万亿元。总环比增量(亿元)固定收益专题报告亿元)表7：2月各机构对主要债券的托管增量(亿元)2月增量国债债性银行债债企业债PPN中期票据超短融短融性银行信用社保险机构证券公司机构合计96250511332691400295042201132341固定收益专题报告1月增量国债债性银行债债企业债PPN中期票据超短融短融性银行信用社保险机构证券公司机构合计571704864111380-88131172125123固定收益专题报告2.1商业银行、超短融、PPN分别较1月少增169亿对主要券种的持有量变化(亿元)固定收益专题报告持有主要券种的环比增量变化(亿元)2.2广义基金广义基金继续减持，但总体减持力度明显回落，主要减持品种为利率债和同业存对主要券种的持有量变化(亿元)基金持有主要券种的环比增量变化(亿元).3保险机构同机构对主要券种的持有量变化(亿元)机构持有主要券种的环比增量变化(亿元)ofof28.4证券公司亿公司对主要券种的持有量变化(亿元)ofof28公司持有主要券种的环比增量变化(亿元)固定收益专题报告ofof28信用社信用社继续增持，但增持力度有所减弱，增持品种主要为同业存单和政策性银行要券种的持有量变化(亿元)固定收益专题报告ofof28社持有主要券种的环比增量变化(亿元)ofof28.6境外机构行机构对主要券种的持有量变化(亿元)ofof28机构持有主要券种的环比增量变化(亿元)固定收益专题报告ofof282.7结论用债