专题研究：津城建修复那山东呢

敬请关注文后特别声明与免责条款券研究报告S22040002正宇S22060002等多只剩余期限半年以内的债券收益率下行超200BP。从收益率曲线来看，津城建存量债券中0.5年以上收益率均高于7%，场对津城建年内到期短久期债券投资意愿提升，但是对中长期债券品种依然偏谨慎。2月份以来，天津市党政班子领导积极寻求金融机构支持，与中信集团、中国工商银行、中国农业银行、中国建设银行和中国交通银行签署战略合作协议，这对改善津城建短期融资带来帮助，也推动津城建短久期债券修复。从一级市场来看，津城7%下行46BP，也是近六个月以来首次环比下行。在发行规模月新高。天津市短端城投债修复说明，若当地政府领导积极施为，仍可以提振市场信心。与8家省属金融企业主要领导走访淄博、潍坊并签订战略合作协议，同样引起市场关注。在津城建短端债券修复后，山东短端城投债怎么看，对此我们观点。其次，随着山东省财政厅厅长李峰走访省内债务压力较大的区域并促成省属金融企业与地级市高级别合作，山东省债务化解城投平台发生超预期舆情事件敬请关注文后特别声明与免责条款 敬请关注文后特别声明与免责条款 敬请关注文后特别声明与免责条款8.218.21收益率均高于7%的情况下，0.5年收益率降至4.94%。22津城建CP016 22津城建SCP042 22津城建CP01123津城建SCP00522津城建CP005到期收益率，%7.576.565.554.542023-01-032023-01-172023-01-312023-02-142023-02-282023-03-14津城建8.878.127.877.044.948.878.127.877.044.94987654半年以内0.5-1年1-1.5年1.5-2年2-2.5年2.5年以上2月份以来，天津市党政班子领导积极寻求金融机构支持，与中信集银行和中国交通银行签0.66年，是过去六个月以来首次环比回升；3月份新债平均票面利率来的单月新高。数字化转型等领域，开展次战略合作敬请关注文后特别声明与免责条款00造业集群发展、科教兴市人才强发展、社会保障服务等方持力度，提供综合金融服务委书记、董事长谷澍兴、制造业高质量发展、科教兴合发展、绿色低碳，加强金融资源供综合金融服务津冀协同发展、提升城市综合服、增强企业竞争力、民生保障体系工程建设、改善生态环境、推进乡合金融服务津冀协同发展、制造业高质量发兴、绿色低碳发展等方面，加大金置力度，增强金融产品服务的适好地支持天津高质量发展年平均发行期限 平均发行利率(右轴)%7.57.576.565.554.54310.90.70.51月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月2023年22023年发行规模亿元200150100501月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2022年1月2月3月2023年敬请关注文后特别声明与免责条款协议，同样引起市场关注。团、恒丰银行、省财欣公峰厅长在《中国财政》发避免涉众金融风险发生。战略合作峰，潍坊市委书记刘运和等导全力落细落实协议各、园区建设、民营企型等领域，持续探索合作模式战略合作峰，淄博市委书记马小磊导等导放、债券发行、担保增信等方面持续加大力度，进一步深化产业基金、优质企业培育、乡村振兴、城市更新、绿色金融等方面合作“山东特色”，服务保障经济社会高质量发展》查核查，强化平台债风险发生厅长李峰走访省内债务压力较大的区域并可能促成省属金融企业与比增强。因此，本文全面梳理山东省各地级市存量城投债情况，并筛选久期、收益率和流动性指标较好的个券供投资者参考。敬请关注文后特别声明与免责条款亿元2500020000150001000050000地方政府当年可用财力政府负债率(右轴)山东省政府负债率250%200%150%100%50%0%天津市2山东省城投债梳理其他地级市13%淄博5%青岛33%5%临沂5%威海5%济宁6%潍坊10%济南23%敬请关注文后特别声明与免责条款1年以内37%2-3年19%1年以内37%2-3年19%3年以上10%11-2年34%换手率超过30%且收益率仍高于3%的存量城投债具有较高的挖掘价2.1济南市21山东高速集团有限公有限公司、水发集团有限公司和济南西城投资开发集团有限公司等五家主体年初以(亿元)(%)变化(BP)历史分位数AAAAAA-19AAA0AAA3AAA2-19AAAAAA7%AAA-16AAAAAAAAAAA9敬请关注文后特别声明与免责条款济南历城控股集团有限公司AA+38.04.0-6158%0%济南历下控股集团有限公司AA+31.03.8-6773%34%济南市中控股集团有限公司AA+30.04.5-4687%0%齐鲁财金(山东)经济发展有限公司AA20.07.5-9364%0%章丘市国有资产运营有限公司AA11.23.7-6370%21%济南民生实业有限公司AA10.06.5-2165%0%山东嬴城控股集团有限公司AA8.56.4-4563%17%莱芜城市发展集团有限公司AA6.85.8-3929%6%济南市章丘区建设投资有限公司AA6.06.7-4887%0%券史分位数变化(BP)(亿元)(年)(%)公募债券-11402%677%4%85%4%5%-10284%7%01%-151%-130%8%3-12%2.2青岛市52青岛胶州城限公司、青岛融海国有资本投资运营有限公司、青岛国信发展(集团)有限责任公均收益率较团有限公司况别率年初变化历史分位数2%7%3%((亿元)(%)((BP))有限责任公司AAA-17限责任公司AAA07.64股集团有限公司AAA-12股集团有限公司AAA营集团有限公司AAA3AAA限公司AA2-19有限公司AA6投资有限公司AA3有限公司AA6集团有限公司AA建设有限公司AA0公司AA有限公司AA-11公司AA发投资有限公司AA7AA-1AA7%集团有限公司AA2股集团有限公司AA1限公司AA0公司AA-18有限公司AA0公司AA.5有限公司AA.08%敬请关注文后特别声明与免责条款敬请关注文后特别声明与免责条款青岛海洋投资集团有限公司AA+40.03.8-6552%24%控股集团有限公司AA5有限公司AA4发有限公司AA82有限公司AA2有限公司AA5集团有限公司AA3团有限公司AAAA团有限公司AA限公司AA3运营有限公司AA4理有限公司AA.87有限公司AA.5资发展有限公司AA.03团有限公司AA3集团有限公司AA资集团有限公司AA有限公司AA2%AAAA公司AA6%司AA4有限公司AA7%AA公司AA-18青岛城市发展集团有限公司AA3.14.8-5487%43%资料来源：Wind，方正证券研究所件的公募债券共有71只，们将符合筛选条件的个券列表如下。(亿元)(年)(%)变化(BP)历史分位数换手率公募债券-142%0MTN0.32.05.2-6793%567%16青昌阳债3.50.55.0-1892%62%MTN10.01.75.0-4687%36%MTN0022.01.74.918100%40%22城发投资SCP0013.10.44.7-8687%35%MTN6.01.04.7-699%105%23城发投资SCP0015.00.34.7-698%36%MTN3.01.94.7-5886%33%23城发投资SCP0021.50.04.77100%60%MTN7.01.84.7-5886%36%MTN5.01.74.6-4685%54%21董家口MTN0012.00.84.6-4844%32%MTN00120.00.54.6180%40%MTN5.01.74.5-3670%64%MTN2.51.04.4-5135%40%MTN6.00.54.3-4678%33%MTN2.00.54.3-3325%45%MTN4.01.04.1-2973%69%3.01.04.1-1169%55%MTN8.00.54.1-3338%30%MTN10.01.44.0-1486%48%MTN4.01.04.0-6430%86%MTN9.02.04.0-4100%130%MTN10.01.23.9-2180%42%MTN5.00.83.8-4935%108%17即墨旅投债4.81.33.8-2870%63%23胶州城投SCP0027.00.73.7-299%107%23胶州城投SCP0013.50.53.7-2092%143%22胶州城投SCP0033.50.53.7-1390%120%19胶州湾MTN0017.01.03.7-5161%37%国信MTN0024.02.03.62100%58%MTN10.00.53.6-6426%62%23胶州湾CP0015.00.83.6-3994%222%3青岛国信MTN0014.01.93.619100%100%22胶州湾CP0015.00.73.6-4390%140%23即墨旅投SCP0015.00.53.6-1097%168%23即墨城投CP0018.00.83.6-2098%153%MTN19.00.73.6-1455%65%18胶州湾MTN0028.00.73.6-4264%36%国信MTN0066.01.73.6997%63%SCP8.00.73.5-6100%71%敬请关注文后特别声明与免责条款MTN3.00.93.5-2074%33%MTN5.00.93.5-6427%82%8胶州湾MTN0018.00.13.5-2171%49%MTN25.01.63.4-2666%34%SCP7.00.23.4-3492%72%23青岛北发SCP0015.90.63.426100%88%MTN5.01.23.4-3147%30%23青岛财富SCP00110.00.63.3097%101%MTN20.01.13.3-3239%49%北发MTN0019.00.03.3577%39%MTN3.00.03.3-10519%99%MTN15.01.13.3-159%32%22青岛北发SCP0016.60.23.3-996%74%MTN15.01.03.3162%33%22青岛海创SCP0028.00.33.2-7887%58%2%%国信MTN0028.01.13.21080%50%22即墨城投SCP0026.00.23.2-3292%57%MTN5.00.43.2-3634%80%国信MTN00110.01.03.21178%91%23青岛经开SCP0014.00.43.2-1896%108%MTN5.00.13.2-2458%36%3.00.23.1-4838%207%23青岛海控SCP0018.00.63.1-396%166%22青岛海控SCP0016.00.53.0-393%97%21青岛融海PPN0015.01.87.4494%54%21青岛少海PPN0016.31.07.4-3469%176%22青岛世园PPN0015.11.97.2494%118%22昌阳投资PPN0014.61.36.94793%78%21昌阳投资PPN0027.01.36.74893%41%21昌阳投资PPN0049.20.56.43493%45%21昌阳投资PPN0033.80.76.0-291%71%20金水集团PPN0025.00.16.01597%37%PPN012.90.95.9-5090%85%22青岛海诺PPN00115.01.75.8-2388%68%20西岸旅游PPN00110.00.45.8-3549%67%21鑫诚恒业PPN0015.01.45.8-2156%42%22巨峰科技PPN0014.01.95.6-4985%49%23青莱D31.50.95.5-2898%89%23青莱D13.50.85.5-4295%165%22青莱D15.00.85.5-2093%137%-1敬请关注文后特别声明与免责条款敬请关注文后特别声明与免责条款21青科控股PPN0015.01.75.3-3586%30%8%6%097555%5430%38%228%2-19118%12%-16-182%-173%资料来源：Wind，方正证券研究所2.3潍坊市华荣实业发展有市城区西部投资公司、诸城舜邦投况 变化历史分位数4%(亿元)(%)((BP)有限公司AAA9AAAA新农村建设投资开发有限公司AA-172AAAA.2AA4公司AA司AA-18AA建设投资开发有限公司AA团有限司AAAAAAAA司AA集团有限公司AA4-1471%发有限公司AA限公司AA远景城镇建设开发有限公司AA有限公司AA-106有限公司AAAA公司AA司AA经营有限公司AAAA公司AAAA限公司AA营有限公司AA司AA2敬请关注文后特别声明与免责条款敬请关注文后特别声明与免责条款潍坊创新投资集团有限公司AA9.04.7-4227%0%AA限公司AAAA9%AAAA有限公司AAAA投资发展有限公司AA团有限公司AA3-102AA0AA0理有限司AA2%资料来源：Wind，方正证券研究所选条件的个券列表如下。(亿元)(年)(%)变化(BP)历史分位数公募债券20-169%5%0资料来源：Wind，方正证券研究所敬请关注文后特别声明与免责条款2.4济宁市较年初变化历史分位数 (BP)(亿元)(%)AA9AA76%AA-132集团有限公司AA-126AA.6AAAA-100AAAAAAAA创达投资建设集团有限公司AA0%AAAAAA资料来源：Winb，方正证券研究所按照我们的筛选标准。济宁市符合条件的公募债券共有14只，存量符合筛选条件的个券列表如下。(亿元)(年)(%)变化(BP)历史分位数公募债券20邹城资产MTN0022.00.68.1-13281%30%22山东公用MTN0013.51.05.8-7872%61%22济宁高新MTN0028.41.65.7-5387%36%20济宁高新MTN0024.00.55.6-4075%204%942%-1008%7%930%-107-100321济宁中区PPN0015.01.53.7-7959%60%资料来源：Wind，方正证券研究所2.5威海市营有限公司等三家主体年初以来换手率在30%以上。况存量规模主体级别 (%)变化(BP)历史分位数