2023年资产评估师《资产评估实务(二)》培训密押试题库100题（附详解）

PAGEPAGE12023年资产评估师《资产评估实务(二)》培训密押试题库100题（附详解）一、单选题1.下列权利类型中，不属于无形资产使用权转让形式的是（）。A、排他使用权B、普通使用权C、特许经营权D、独占使用权答案：C形资产的使用权转让可细分为独占使用权、排他使用权、普通使用权等不同类型。2.在中国发达地区，如北京、上海等城市购买者所购买的汽车基本上是一种标准化产品，同时向多个卖主购买产品在经济上也完全可行。这说明（）。A、购买者的讨价还价能力低B、购买者的讨价还价能力高C、产业内现有企业的竞争不激烈D、潜在进入者的威胁大答案：B解析：购买者购买的汽车是一种标准化的产品，同时向多个卖主购买产品在经济上完全可行，说明购买商转换其他供应商购买的成本较低，则购买商的讨价还价能力高。3.若商标资产所依附的商品处于研制阶段，则该商标资产的价值（）。A、一般较高B、一般较低C、无法确定D、需结合各项因素综合确定答案：D解析：若处于研制阶段，则要考虑商品是否有市场、单位产品可获得的利润等因素综合确定商标资产的价值。4.下列关于宏观经济政策目标中国际收支平衡的说法，不正确的是（）。A、静态平衡就是一国在一年的年末，国际收支不存在顺差也不存在逆差B、动态平衡就是以经济实际运行可能实现的计划期内的国际收支均衡C、自主平衡是指基于行业规律，为追求利润或其他利益而独立发生的交易实现的收支平衡D、被动平衡是指一国货币当局为弥补自主性交易的不平衡而采取调节性交易以达到的收支平衡答案：C解析：自主平衡是指基于商业动机，为追求利润或其他利益而独立发生的交易实现的收支平衡。5.下列关于无形资产折现率的说法中，错误的是（）。A、风险累加法需要逐项分析并量化无形资产面临的宏观风险与微观风险B、无形资产折现率一般高于有形资产折现率C、回报率拆分法中的企业整体回报率可采用资本资产定价模型确定D、折现率口径应与收益额口径保持一致答案：C解析：企业整体回报率可采用加权平均资本成本（WACC）确定。选项C错误。6.A企业将一项专利使用权转让给B企业。经测算，该专利的账面成本为80万元，重置成本为100万元，成本利润率为500%，法律保护年限还剩5年。B企业的资产账面成本为4500万元，重置成本为5000万元，成本利润率为10%。则该专利使用权转让适用的利润分成率为（）。A、8.84%B、9.84%C、25%D、50%答案：B形资产的约当投资量＝100×（1＋500%）＝600（万元），购买方的约当投资量＝5000×（1＋10%）＝5500（万元），无形资产利润分成率＝600/（5500＋600）×100%＝9.84%7.H公司是一家汽车制造公司，公司的零部件主要从供应商A公司处采购。近年来，原材料价格上涨，A公司要求提高零部件的供应价格，由于供应商比较单一，公司不得不同意A公司的涨价要求。A公司的影响力属于波特五力模型中所提及的（）。A、购买商的议价能力B、替代产品的威胁C、供应商的议价能力D、产业内现有企业的竞争答案：C解析：A公司属于H公司的供应商，A公司的涨价要求属于供应商的议价能力。8.根据我国专利法的相关规定，授权许可不包括（）。A、强制许可B、独占许可使用权C、排他许可使用权D、一般许可使用权答案：A解析：根据我国专利法的相关规定，专利的许可使用权可以分为授权许可和强制许可两部分。授权许可又包括独占许可使用权、排他许可使用权和一般许可使用权三种具体形式。9.甲企业预期未来五年企业自由现金流量为100万元、120万元、150万元、180万元、200万元，第6年开始企业自由现金流量以2%的固定增长率增长，无风险报酬率为5%，市场平均报酬率为10%，甲企业β系数为1.2，债权税前报酬率为4.67%，资产负债率始终为0.4，假设企业所得税税率为25%，则甲企业整体价值为（）万元。A、2730B、2822C、2896D、2930答案：C解析：股权报酬率＝5%＋1.2×（10%－5%）＝11%WACC＝11%×0.6＋4.67%×0.4×（1－25%）＝8%=2896（万元）10.下列影响因素中，不属于商标资产价值影响因素的是（）。A、宏观经济状况B、商标权人的价值预期C、商标声誉的维护D、商标权的使用方式答案：B解析：商标资产价值的评估应重点考虑如下几个方面：宏观经济状况；商标的市场影响力；商标声誉的维护；商标权所依托的商品；商标权的法律状态；商标的使用方式；类似商标的交易情况。11.某企业拟借入长期借款1000万元，期限3年，年利率为10％，每年付息，到期一次还本，企业所得税税率为25％。则该借款的税后资本成本为（）。A、10％B、7.5％C、9％D、无法确定答案：B解析：该债券的税后资本成本＝10％×（1－25％）＝7.5％12.一般情况下，在使用收益法对企业价值进行评估时，如果存在溢余资产，对企业存在的溢余资产的正确处理方式是（）。A、不予考虑B、零值处理C、予以剥离D、单独评估答案：D解析：如果被评估企业在评估基准日拥有非经营性资产、非经营性负债和溢余资产，评估专业人员应恰当考虑这些项目的影响，并采用合适的方法单独予以评估。13.某专利权法律保护期限是20年，经评估人员鉴定，评估基准日后的第一年收益为100万元，但是由于技术进步等原因，该专利权的收益将受到影响，每年递减10万元。假设折现率为10%。则该专利权的评估值最接近于（）万元。A、385B、555C、297D、100答案：A解析：收益年期有限，纯收益每年递减，注意这里的收益期限要重新确定，即100/10＝10，而不是20。折现计算得到专利权的评估值约为385万元。计算过程为：100/（1+10%）+90/（1+10%）^2+80/（1+10%）^3+70/（1+10%）^4+60/（1+10%）^5+50/（1+10%）^6+40/（1+10%）^7+30/（1+10%）^8+20/（1+10%）^9+10/（1+10%）^10=385.54（万元）14.在对企业收益进行预测前，需要对企业历史财务报表进行必要调整，涉及到的具体调整事项不包括（）。A、财务报表编制基础B、主营业务收入的调整C、非经常性收入和支出D、非经营性资产.负债和溢余资产及其相关的收入和支出答案：B解析：在对企业收益进行预测前，需要对企业历史财务报表进行必要调整，使企业未来收益预测与企业历史收益具有相同的比较基础，以提高对企业未来收益进行预测的可靠性。具体调整事项如下：（1）财务报表编制基础；（2）非经常性收入和支出；（3）非经营性资产、负债和溢余资产及其相关的收入和支出。15.对甲公司某技术类无形资产进行评估，已知该技术类无形资产的产品销售利润率为12%，对比公司平均技术类无形资产的产品销售利润率为10%，对比公司平均技术类无形资产分成率为8%。则甲公司该技术类无形资产分成率为（）。A、3.33%B、6.67%C、9.6%D、15%答案：C解析：甲公司该技术类无形资产分成率＝8%×12%÷10%＝9.6%16.下列选项中，表明使用者在该组织中的成员资格的标志的是（）。A、证明商标B、集体商标C、色彩商标D、声音商标答案：B解析：集体商标是指以团体、协会或者其他组织名义注册，供该组织成员在商事活动中使用，是表明使用者在该组织中的成员资格的标志。证明商标是指由对某种商品或者服务具有监督能力的组织所控制，而由该组织以外的单位或者个人使用于其商品或服务，用以证明该商品或服务的原产地、原料、制造方法、质量或者其他特定品质的标志。17.下列方法中，不属于无形资产收益期常用确定方法的是（）。A、剩余经济寿命预测法B、加权平均寿命法C、更新周期法D、法定年限法答案：B形资产收益期限的确定方法包括法定年限法、更新周期法、剩余经济寿命预测法。18.收益模型在运用时，应当按照收益与（）相匹配的原则。A、价值评估的方法B、折现率C、假设条件D、价值标准答案：B解析：收益模型在运用时，应当按照收益与折现率相匹配的原则。19.企业价值评估中，信息收集整理是企业价值评估的基础，关于信息收集和筛选的相关性，下列选项错误的是（）。A、有针对性的数据资料才能转化为企业价值评估支持评估结论的有用信息B、从网络等公开渠道尽可能宽泛地收集行业覆盖的信息C、可比企业应与被评估企业属于同一行业，或者受相同经济因素的影响，这是考虑资料来源相关性首先要考虑的内容D、根据数据来源计算可比企业各种风险溢价、资本结构、价值比率时，应当关注其业务结构、经营模式、企业规模、资产配置和使用情况、企业所处经营阶段、成长性、经营风险、财务风险等因素与被评估企业的相关性答案：B解析：要切忌从网络等公开渠道收集行业覆盖过宽的信息，这些信息不能从逻辑上推断企业价值评估过程中需要的分析结论。如某城市污水处理厂股权转让项目，仅仅收集全国和本地的宏观经济情况，不收集本地污水处理的历史情况、相关规定，信息的相关性就相对较弱。20.在下列各项权利中，决定版权评估价值的是（）。A、精神权利B、财产权利C、垄断权利D、精神权利与财产权利答案：B解析：财产权利决定了版权评估价值。21.决定企业价值类型和企业价值最重要的因素之一是（）。A、评估目的B、评估委托合同C、评估方法D、评估机构答案：A解析：评估目的是决定企业价值类型和企业价值最重要的因素之一。22.某项专利技术已使用了2年，尚可使用4年，则评估时的成新率为（）。A、33.33%B、25%C、66.67%D、20%答案：C解析：贬值率＝已使用年限/（已使用年限＋剩余使用年限）＝2/（2＋4）＝33.33%，成新率＝1－贬值率＝66.67%。23.使用价值比率模型进行企业价值评估时，通常需要确定一个关键因素，并用此因素的可比企业平均值对可比企业的平均价值比率进行修正。下列说法中，正确的是（）。A、市盈率的关键因素是每股收益B、市盈率的关键因素是股利支付率C、市净率的关键因素是股东权益净利率D、市销率的关键因素是增长率答案：C解析：市盈率的关键因素是增长率，市销率的关键因素是销售净利率。24.采用市场法评估一项无形资产时，一般不具有适用性的是（）。A、对比公司测算法B、分成率法C、总量计价方式D、加权平均法答案：C解析：针对目前国内评估无形资产最为常用的总价计量方式，不但需要找到“可比”的无形资产，还需要找到“可比”的相关的业务资产组。这几乎是难以完成的，因此通过总价计量方式的市场法评估一般不具有适用性。25.关于经济利润的说法，错误的是（）。A、如果企业存在非经营性资产并单独分析，则计算投入资本时应剔除非经营性资产的影响B、在企业税后净营业利润不变情况下，经济利润将随资本结构的变化而变化C、经济利润等于税后净营业利润减去投入资本成本D、对企业收益期的经济利润进行折现应采用权益资本成本答案：D解析：从经济利润折现模型的构成看，经济利润折现模型是在评估基准日投入资本的基础上，加上企业收益期的经济利润折现值，得出企业整体价值的，企业收益期的经济利润折现值与投入资本的归属口径应该是一致的，均属于全投资口径指标。因此，对企业收益期的经济利润进行折现，应采用加权平均资本成本。所以选项D的说法不正确。26.企业价值评估中，选择价值比率计算时间区间时，以下说法不正确的是（）。A、可比对象发生突发事件，造成上市公司股价异常波动，则需要考虑是否应当调整日期，剔除可比对象股票价值异动的影响B、对于时点型价值比率可以选择评估基准日股票价值为基础计算价值比率的分子，以评估基准日前12个月的相关财务数据为基础计算价值比率的分母C、考虑到上市公司的财务报告是按季度披露的，当超过90天时可能会使价值比率包含因为上市公司新财务数据的披露对股票价格造成的系统性影响，因此在对区间型价值比率的分子进行计算时，建议选择30或60天D、实务中，考虑到股票的周期波动性太大，不应选择时间区间作为价值比率测算基础答案：D解析：实务中，考虑到股票的周期波动性，为更好地反映出上市公司的内在价值，还可以选择评估基准日前几个会计年度分别计算时点型或区间型价值比率，并采用加权平均等方式合理处理后计算出平均值。采用这种方法时，应当结合可比对象股票价格的时效性以及可比对象股票价格由于非正常因素扰动可能产生的影响，选择合适的计算区间。27.利用资产基础法进行企业价值评估时，应该注意的事项不包括（）。A、确定评估范围B、异地使用假设C、现场清查核实D、权属资料瑕疵的披露答案：B解析：异地使用假设属于单项资产评估假设之一，不属于资产基础法评估操作程序的注意事项。28.甲公司欲收购乙公司的全部股权，委托丙资产评估公司对乙公司进行资产评估。甲公司拟了解在收购后乙公司能为其创造的价值，并以此作为确定收购价的参考，则在评估业务中，丙公司需要评估乙公司股权的（）。A、市场价值B、投资价值C、清算价值D、在用价值答案：B解析：评估目的不同，价值类型也可能不同。对于一项股权并购评估业务，如果委托人是收购方，拟了解收购后标的企业能为其创造的价值，并以此作为确定收购价的参考，在这种情况下，评估业务针对的是特定投资者，则委托人需要的是这项股权的投资价值。29.被评估企业内部信息中，关于以往相关评估及交易资料，表述错误的是（）。A、在企业基本经营状况没有发生变化的情况下，评估对象或被评估企业以往的评估及交易资料不可以作为评估作价的参考依据或可比交易案例B、如果企业发生了较大业务或产权变动，但这些变动可以明确界定时，过往交易的情况对于判断最终评估结论的合理性也具有间接的验证作用C、被评估企业近期的企业价值评估报告也具有一定的参考价值，通过查阅以往的评估资料，可以直接获取相关的参数D、被评估企业近期的股权交易可以考虑作为市场法的可比案例，或作为评估作价的参考依据答案：A解析：A.在企业基本经营状况没有发生变化的情况下，评估对象或被评估企业以往的评估及交易资料不可以作为评估作价的参考依据或可比交易案例B.如果企业发生了较大业务或产权变动，但这些变动可以明确界定时，过往交易的情况对于判断最终评估结论的合理性也具有间接的验证作用C.被评估企业近期的企业价值评估报告也具有一定的参考价值，通过查阅以往的评估资料，可以直接获取相关的参数D.被评估企业近期的股权交易可以考虑作为市场法的可比案例，或作为评估作价的参考依据30.下列事项中，企业价值评估时进行宏观分析通常不涉及的是（）。A、科技发展水平B、国际政治格局和国际关系C、行业生命周期D、社会经济运行状况答案：C解析：选项C属于行业分析。31.投资价值是企业价值评估中的主要价值类型之一，在评估中投资价值具体是指资产（）A、对于委托方所具有的价值B、对于资产占有方所具有的价值C、对于社会公众所具有的价值D、对于特定投资者所具有的价值答案：D解析：投资价值是指评估对象对于具有明确投资目标的特定投资者或者某一类投资者所具有的价值估计数额，亦称特定投资者价值。32.为了更全面地了解目标公司及所处产业的状况，评估专业人员获取的证券分析师的投资分析报告属于（）。A、一级信息B、二级信息C、三级信息D、四级信息答案：B解析：二级信息提供的是变动过的信息，如证券分析师的投资分析报告等可帮助评估专业人员更全面地了解目标公司及所处产业的状况，对这类信息，评估专业人员应做去伪存真和去粗取精的分析。33.在使用收益法评估企业价值时，往往使用CAPM模型计算折现率。在下列收益率中，可作为企业价值评估折现率中的无风险报酬率的最好选择是（）。A、行业销售利润率B、行业平均成本利润率C、企业债券利率D、国库券利率答案：D风险利率是指对无信用风险和市场风险的资产的投资，指到期日期等于投资期的国债的利率。34.单项资产评估的状态假设中，（）是指相关企业不再使用标的资产，需要将该资产转让给其他方，并且这种转让是在资产所有者控制下，在公开市场上有序进行的A、原地使用假设B、最佳使用假设C、有序变现假设D、强制变现假设答案：C解析：有序变现是指相关企业不再使用标的资产，需要将该资产转让给其他方，并且这种转让是在资产所有者控制下，在公开市场上有序进行的。35.下列情形中，可能形成表外资产的是（）。A、企业拥有协议约定的优惠供应条件B、企业外购著作权资产C、企业外购商业特许经营权D、企业并购形成商誉答案：A解析：常见表外资产有：一是有获得专利管理机关颁发证书的专利或专利申请；二是自创无形资产，该无形资产投入账面没有反映；三是企业毛利率明显高于同行业平均水平；四是存在某种形式的特许权利（有些特许权利法规可能不允许单独转让，但可以随企业权益一同转让）；五是企业持有较知名商标（可能被冠以驰名商标、著名商标等）；六是存在著作权；七是具有独特的经营模式；八是协议约定的企业获益形式，如优惠贷款利率、优厚供应条件等。36.关于商标权的叙述错误的是（）。A、商标需要注册，未注册的商标即使能带来经济效益，其经济价值也得不到确认B、在我国注册商标的有效期限是10年C、商标权可以无限续展D、连续5年停止使用商标的，商标权自行失效答案：D解析：连续3年停止使用的，商标权失效。37.下列影响因素中，不属于商标资产价值影响因素的是（）。A、宏观经济状况B、商标权人的价值预期C、商标声誉的维护D、商标权的使用方式答案：B解析：商标资产价值的评估应重点考虑如下几个方面：宏观经济状况；商标的市场影响力；商标声誉的维护；商标权所依托的商品；商标权的法律状态；商标的使用方式；类似商标的交易情况。38.下列关于企业自由现金流量折现模型与股权自由现金流量折现模型的说法中，不正确的是（）。A、采用企业自由现金流量折现模型与股权自由现金流量折现模型均可评估得出股东全部权益的价值B、从理论上看，若财务杠杆假设一致，企业自由现金流量折现模型与股权自由现金流量折现模型等价C、从两个模型运用过程中需要计算的参数和指标的对比看，采用企业自由现金流量折现模型更为简单和经济D、对于金融机构来说，股权自由现金流量折现模型是较好的选择答案：C解析：从两个模型运用过程中需要计算的参数和指标的对比看，不能认为采用企业自由现金流量折现模型更为简单和经济。39.一般来说，商标所有权转让的评估值（）商标权许可使用的评估值。A、低于B、高于C、等于D、不一定答案：B解析：一般来说，商标所有权转让的评估值高于商标权许可使用的评估值。40.以下权利中，不属于著作权的财产权的是（）。A、复制权B、信息网络传播权C、发行权D、署名权答案：D解析：著作权的财产权利包括:复制权、发行权、出租权、展览权、表演权、放映权、广播权、信息网络传播权、摄制权、改编权、翻译权、汇编权、应当由著作权人享有的其他权利。选项D:署名权，属于著作权的人身权利。41.使用股权市价比率模型进行企业价值评估时，通常需要确定一个关键因素，下列说法中，正确的是（）。A、市盈率的关键因素是每股收益B、市盈率的关键因素是股利支付率C、市净率的关键因素是股东权益净利率D、市销率的关键因素是增长率答案：C解析：市盈率的关键因素是销售增长率，市销率的关键因素是销售净利率。42.下列关于企业价值评估的说法中，正确的是（）。A、企业价值评估对象载体是由多个或多种单项资产组成的资产B、企业价值是企业的实体价值与虚拟价值之和C、存在多种业务类型的企业，其价值不等于各项业务价值合计数D、企业价值等于企业的各单项资产价值之和答案：A解析：评估对象载体是由多个或多种单项资产组成的资产综合体，所以选项A正确。在实体价值与虚拟价值并存的情况下，对企业价值的判断和评估应综合考虑企业实体价值和虚拟价值的影响，所以选项B的说法不正确。对于存在多种不同业务类型、经营活动涉及多种行业的企业，可以将其分拆成不同的业务（或业务单元），分拆后的各项业务之间在生产、分销和营销等方面再没有相互依赖关系，分拆后的各项业务的价值合计数一般等于分拆前的企业价值，所以选项C的说法不正确。43.在企业价值评估中，市场法所依据的基本原理是（）。A、可获得性原则B、市场替代原则C、及时性原则D、透明度原则答案：B解析：在企业价值评估中，市场法所依据的基本原理是市场替代原则，即一个正常的投资者为一项资产支付的价格不会高于市场上具有相同用途的替代品的现行市价。44.下列关于资产基础法评估假设的说法中，错误的是（）。A、最佳使用是指市场参与者实现一项资产的价值最大化时该资产的用途B、法律上允许是指资产的该种用途不违反法律.法规的规定，不侵害社会公众利益C、异地使用是指标的资产可能还会被使用，不会被报废，但是需要将其从原安装的地点转移到一个新的地点使用D、有序变现是指资产所有者无法实际控制资产的变现过程，通常由法院或者债权人等实际控制，这个变现过程通常有时间限制答案：D解析：与有序变现相比，强制变现的不同点在于资产所有者无法实际控制资产的变现过程，通常由法院或者债权人等实际控制，这个变现过程通常有时间限制，因此有时也称之为快速变现。45.下列经济事项中，通常不需要进行商标资产评估的是（）。A、商标权公开拍卖B、商标权续展维护C、商标权侵权赔偿D、商标权公允价值计量答案：B解析：引起商标资产评估的经济事项包括但并不限于以下各项：转让、投资、质押融资、侵权赔偿、财务核算等。46.根据我国著作权法规，一项合作作品的保护期的截止时间是（）。A、作品首次发表日后第50年的12月31日B、永久C、最后死亡的作者死亡后第50年的12月31日D、作者死亡后第50年的12月31日答案：C解析：著作财产权以及应当由著作权人享有的其他权利保护期为50年，截止于作者死亡后第50年的12月31日；如果是合作作品，截止于最后死亡的作者死亡后第50年的12月31日。47.若商标资产所依附的商品处于研制阶段，则该商标资产的价值（）。A、一般较高B、一般较低C、无法确定D、需结合各项因素综合确定答案：D解析：若商标资产所依附的商品处于研制阶段，则要考虑商品是否有市场、单位产品可获得的利润等因素综合确定商标资产的价值。48.（）最典型的形式包括以收入分成率为核心参数的从价计量方式和以利润分成率为核心参数的从价计量方式。A、总价计量B、从价计量C、绝对计量D、公允计量答案：B解析：从价计量方式最典型的形式包括以收入分成率为核心参数的从价计量方式和以利润分成率为核心参数的从价计量方式。49.企业的特点不包括（）。A、盈利性B、持续经营性C、整体性D、可比性答案：D解析：企业自身的特点：盈利性、持续经营性、整体性、权益可分性。50.某企业购买的新技术预计在其寿命期间各年度分别可带来追加利润100万元、120万元、90万元、70万元，分别占当年利润的40%、30%、20%和15%，折现率为10%，则该无形资产的利润分成率为（）。A、15%B、20%C、25%D、30%答案：C解析：51.某企业转让一项专利技术，在研制开发过程中发生如下费用：耗费材料15万元，专用设备折旧2万元，通用设备折旧1万元，咨询鉴定费4万元，培训费3万元，管理费5万元，应分摊的公共费用及水电费2万元，技术转让过程中应缴纳的税费2万元。该项专利技术的间接成本为（）万元。A、8B、14C、16D、34答案：A解析：直接成本包括无形资产发明创造过程中实际发生的材料、工时消耗量。间接成本包括通用设备折旧、管理费和应分摊的公共费用及水电费，即1＋5＋2＝8万元。52.经济利润折现模型的资本化公式，其运用前提是企业在新项目上的投入资本回报率等于（）。A、加权平均资本成本B、历史投入资本回报率C、预计的资本回报率D、最低的投资报酬率答案：B解析：经济利润折现模型的资本化公式，其运用前提是企业在新项目上的投入资本回报率等于历史投入资本回报率。53.某企业的资本结构中，产权比率（负债/所有者权益）为2/3，债务税前资本成本为14%。目前市场上的无风险报酬率为8%，市场上所有股票的平均收益率为16%，公司股票的β系数为1.2，所得税税率为30%，则加权平均资本成本为（）。A、14.48%B、16%C、18%D、12%答案：A解析：债务税后成本＝14%×（1－30%）＝9.8%普通股成本＝8%＋1.2×（16%－8%）＝17.6%平均资本成本＝9.8%×2/（2＋3）＋17.6%×3/（2＋3）＝14.48%54.在中国发达地区，如北京、上海等城市购买者所购买的汽车基本上是一种标准化产品，同时向多个卖主购买产品在经济上也完全可行。这说明（）。A、购买者的讨价还价能力低B、购买者的讨价还价能力高C、产业内现有企业的竞争不激烈D、潜在进入者的威胁大答案：B解析：购买者购买的汽车是一种标准化的产品，同时向多个卖主购买产品在经济上完全可行，说明购买商转换其他供应商购买的成本较低，则购买商的讨价还价能力高。55.用归属于目标无形资产所创造的收益的折现值来确定该项无形资产价值的方法是（）。A、增量收益法B、超额收益法C、许可费节省法D、市场法答案：B解析：超额收益法是用归属于目标无形资产所创造的收益的折现值来确定该项无形资产价值的评估方法。56.资本资产定价模型是估计权益成本的一种方法。下列关于资本资产定价模型参数估计的说法中，正确的有（）。A、估计无风险报酬率时，通常可以使用上市交易的政府长期债券的票面利率B、估计贝塔值时，使用较长年限数据计算出的结果比使用较短年限数据计算出的结果更可靠C、估计市场风险溢价时，使用较长年限数据计算出的结果比使用较短期限数据计算出的结果更可靠D、预测未来资本成本时，如果公司未来的业务将发生重大变化，可以用企业自身的历史数据估计贝塔值答案：C解析：估计无风险报酬率时，通常可以使用上市交易的政府长期债券的到期收益率，而不是票面利率，选项A错误;估计贝塔值时，公司风险特征无重大变化时，可以采用5年或更长的预期长度，如果公司风险特征发生重大变化，应使用变化后的年份作为预测期长度，选项BD错误。57.下列关于企业自由现金流量与股权自由现金流量的对比的表述中，错误的是（）。A、企业自由现金流量等于股权自由现金流量和债权现金流量的合计值B、企业自由现金流量与股权自由现金流量均是企业收益的一种形式，但两者归属的资本投资者不同C、与企业自由现金流量相比，股权自由现金流量显得更为直观D、如果企业当期需要偿还一笔大额的到期债务，企业的自由现金流量和股权自由现金流量一定都是负值答案：D解析：企业自由现金流量还可能使人们忽略企业所面临的生存困境，如果企业当期需要偿还一笔大额的到期债务，虽然企业自由现金流量是正数，但股权自由现金流量可能是负值，在这种情况下，股权自由现金流量能够提示企业关注资金链问题。58.当企业与可比对象在税率、资本结构等方面存在较大差异时，最适合采用的价值比率是（）。A、PEG指标B、EV/EBITDA乘数C、EV/EBIT指标D、P/E指标答案：C解析：当企业与可比对象在税率、资本结构等方面存在较大差异时，采用EV/EBIT指标更为合理。59.边际分析法和约当投资分成法是用于确定无形资产（）的理论依据。A、销售收入分成率B、销售成本分成率C、利润分成率D、以上均不正确答案：C解析：边际分析法和约当投资分成法是用于确定无形资产利润分成率的理论依据。具体评估操作中，评估人员应根据市场交易信息资料、经验分析测定利润分成率。60.总价计量方式下，应用市场法对无形资产进行评估时要选择合适的可比对象，关于可比对象的选择条件，下列说法中错误的是（）。A、标的无形资产与可比无形资产的功效不同B、标的无形资产与可比无形资产权力状态相同或相似C、标的无形资产与可比无形资产所处的发展阶段相同或相似D、标的无形资产与可比无形资产相同或相似答案：A解析：在选择可比对象时，标的无形资产与可比无形资产相同或相似，也就是标的无形资产与可比无形资产功效相同或类似。61.下列关于企业收益说法中错误的是（）。A、一般来说，应该选择企业自由现金流量作为运用收益法进行企业价值评估的收益基础B、选择什么口径的企业收益作为评估的基础要首先服从企业价值评估的目标C、在预测企业预期收益的时候以企业的实际收益为出发点D、收益额的确定比较固定，都是以企业自由现金流量来作为收益额的答案：D解析：要选择不同的口径来确定收益额。62.关于企业价值评估中的主要价值类型的表述中，正确的是（）。A、在用价值和残余价值适用于企业B、在评估对象处于被迫出售.快速变现等非正常市场条件下的价值估计数额是投资价值C、投资价值是指自愿买方和自愿卖方在各自理性行事且未受任何强迫的情况下，评估对象在评估基准日进行正常公平交易的价值估计数额D、清算价值作为一种价值类型是以评估对象被快速变现或被强制出售为前提条件答案：D解析：在用价值和残余价值是针对单项资产或企业要素资产的价值类型，并不适用于企业，所以选项A的表述错误。清算价值是指在评估对象处于被迫出售、快速变现等非正常市场条件下的价值估计数额，所以选项B的表述错误，选项D的表述正确。市场价值是指自愿买方和自愿卖方在各自理性行事且未受任何强迫的情况下，评估对象在评估基准日进行正常公平交易的价值估计数额，所以选项C的表述错误。63.下列成本构成项目中，采用重置核算法测算自创无形资产重置成本时通常不考虑的是（）。A、间接成本B、账面成本C、资金成本D、合理利润答案：B解析：采用重置核算法测算的自创无形资产重置成本＝直接成本＋间接成本＋资金成本＋合理利润。64.下列关于企业收益范围与调整的说法中，正确的是（）。A、预测企业未来收益时，仅需将非经营资产和负债相关的收入和支出从利润表中调整出去B、凡是企业权益主体拥有的企业收支净额，都应纳入企业收益范围C、预测企业的未来收益时，需将企业的其他业务收入和支出从利润表中调整出去D、只要是企业创造和收取的收入，都应作为企业价值评估的企业收益答案：B解析：为准确测算企业经营性资产、经营性负债所产生的收益情况，一方面需要将非经营性资产、负债和溢余资产从资产负债表中调出，另一方面需将非经营性资产、负债和溢余资产相关的收入和支出从利润表中调出，所以选项A的说法不正确。在对企业收益范围进行具体界定时，应首先注意以下两个方面：一是从企业价值决定因素的角度上讲，虽由企业创造和收取但并非由企业权益主体所拥有的收入，并不能作为企业价值评估中的企业收益。比如税收，不论是流转税还是所得税都不能视为企业收益。二是凡是企业权益主体所拥有的企业收支净额，都可视为企业的收益。无论是营业收支、资产收支，还是投资收支，只要形成净现金流入，就应纳入企业收益范围当中。所以选项B的说法正确，选项D的说法不正确。按照企业所从事日常活动的重要性，可将收入分为主营业务收入、其他业务收入等，企业的其他业务收入可进一步区分为经常性收入和偶然性收入，只有偶然性的其他业务收入才属于非经常性收入，需要调整出去，所以选项C的说法不正确。65.下列关于专利资产的说法中，错误的是（）。A、专利资产的所有权可以用于出资B、专利资产的使用权可以用于出资C、专利资产的所有权可以用于质押D、正在许可他人实施的专利资产的收益权可以用于质押答案：B解析：可以作为出资的专利资产一般都是指“所有权”，专利资产的所有权包括使用、收益和处分的权利。与专利资产出资相关的权利主要是使用权和处置权，公司法要求出资的资产需要具有依法转让的权利，因此专利资产的单独使用权一般不能出资。66.某企业5年前获得一项专利，法定寿命为10年，现对其价值进行评估。经专家估算，至评估基准日，其重置成本为120万元，尚可使用3年，则对该项专利的评估价值为（）万元。A、45B、50C、60D、72答案：A解析：据题意得：贬值率＝已使用年限/（已使用年限＋剩余使用的年限）×100%＝5/（5＋3）＝62.5%评估价值＝重置成本×（1－贬值率）＝120×（1－62.5%）＝45（万元）67.下列选项中不属于知识产权重要组成部分的是（）。A、商标权B、著作权C、发行权D、固定资产所有权答案：D解析：知识产权具有无形性，而所有权一般具有具体的内容，固定资产所有权不属于知识产权。68.甲公司将一项专利使用权转让给乙公司，拟采用利润分成法，假设该专利资产在评估基准日的重置成本为100万元，其专利成本利润率为500%；乙公司资产在评估基准日的重置成本为5000万元，其成本利润率为10%，该专利资产的利润分成率为（）。A、9.09%B、9.84%C、50.00%D、10.71%答案：B解析：专利重置成本=100（万元），专利约当投资量=100×（1+500%）=600（万元），乙公司资产约当投资量=5000×（1+10%）=5500（万元），利润分成率=600/（5500+600）×100%=9.84%。69.下列各项说法中，不正确的是（）。A、经营性负债被视为一项长期资金来源B、经营性流动负债不需要支付利息C、当某年度营运资金增量为正数时，表示该年度的经营活动需占有更多的现金，相应减少当期的自由现金流量D、营运资金增加额是指经营性流动资产和经营性流动负债的差额答案：D解析：营运资金增加额是指当期营运资金减去上期营运资金的余额。70.下列关于企业自由现金流量折现模型与股权自由现金流量折现模型的说法中，不正确的是（）。A、采用企业自由现金流量折现模型与股权自由现金流量折现模型均可评估得出股东全部权益的价值B、从理论上看，若财务杠杆假设一致，企业自由现金流量折现模型与股权自由现金流量折现模型等价C、从两个模型运用过程中需要计算的参数和指标的对比看，采用企业自由现金流量折现模型更为简单和经济D、对于金融机构来说，股权自由现金流量折现模型是较好的选择答案：C解析：从两个模型运用过程中需要计算的参数和指标的对比看，不能认为采用企业自由现金流量折现模型更为简单和经济。多选题1.运用市场法评估企业价值时，其局限性主要体现在（）。A、资本市场波动较大B、难以寻找与被评估企业相同或类似的可比对象C、评估结果可能存在偏差D、灵活性较大，难以进行有效监管E、忽视了某些无形资产对企业价值创造的作用答案：ABCD解析：忽视了某些无形资产对企业价值创造的作用不是市场法的局限性。2.以下为著作权中人身权的是（）。A、发表权B、署名权C、复制权D、发行权E、表演权答案：AB解析：著作权中的人身权包括发表权、署名权、修改权和保护作品完整权。选项CDE为著作权中的财产权。3.著作财产权的收益方式包括（）。A、销售型B、分配型C、投资型D、运作型E、使用型答案：AE解析：著作财产权有两种主要的收益方式：销售型（直接收益型）和使用型（间接收益型）。4.关于发展战略特点的说法，正确的是（）。A、采用该战略的企业的增长速度通常比其产品所在市场的增长速度快B、采用该战略的企业坚持前期战略对产品和市场领域的选择，力争实现前期战略所达到目标C、采用该战略的企业倾向于采用非价格竞争手段同对手抗衡D、采用该战略的企业倾向于主动出击，创造以前并不存在的产品或服务来改变外部环境E、采用该战略的企业减少在某一特定领域的投资，把资金投入到更需要的领域中去答案：ACD解析：实施发展型战略的企业不一定比经济整体增长速度快，但通常比其产品所在市场的增长速度快，发展型战略体现在绝对市场份额或相对市场份额的增加。选项A的说法正确。选项B的说法属于稳定型战略的表现形式，所以不是本题答案。采用发展型战略的企业倾向于采用非价格的竞争手段同对手抗衡。选项C的说法正确。采用发展型战略的企业倾向于主动出击，通过创造以前并不存在的产品或服务来改变外部环境，并使之适合企业自身发展。选项D的说法正确。选项E属于紧缩型战略中转向战略的内容，所以不是本题答案。5.下列属于无形资产相关的外部信息的有（）。A、无形资产交易.质押.出资情况.市场交易的相关资料B、无形资产所属领域发展水平.市场交易相关资料C、无形资产实施应用的行业状况及发展前景资料D、无形资产所属领域竞争对手相关资料E、无形资产相关外部监督.法律法规资料答案：BCDE解析：选项A属于内部信息。6.收益法评估程序的一般步骤包括（）。A、确定评估思路和模型B、分析和调整历史财务报表C、预测未来收益D、测算金融性资产及负债价值E、确定折现率答案：ABCE解析：选项D应该是测算经营性资产及负债价值。7.自创无形资产重置成本核算方法主要有（）。A、重置核算法B、倍加系数法C、差额法D、分成率法E、细节分析法答案：AB解析：自创无形资产的重置成本由创制该无形资产所消耗的物化劳动和活劳动费用构成。其方法主要有两种：重置核算法和倍加系数法。8.知识产权是企业之间竞争的重要内容之一，下列选项中属于知识产权的是（）A、专利权B、商誉C、商标权D、著作权E、财产权答案：ACD解析：知识产权通常包括专利权、商标权、著作权。9.下列原则中，企业价值评估时信息收集的原则有（）。A、相关性B、经济性C、有效性D、客观性E、公开性答案：ABCD解析：评估专业人员在进行信息的收集的原则，应把握可靠性、相关性、有效性、客观性、经济性五个原则。10.出资目的评估的操作要点有（）A、评估对象界定B、权属类型一般为专利资产的所有权C、价值类型D、出资目的专利资产评估操作中的一些特殊要求E、评估对象收益的确定答案：ABCD解析：出资目的评估的操作要点:(1)评估对象界定。(2)权属类型一般为专利资产的所有权。(3)价值类型。(4)出资目的专利资产评估操作中的一些特殊要求。11.采用增量收益法评估无形资产价值时，折现率可以采用的测算方法有（）。A、许可费节省法B、风险累加法C、回报率拆分法D、折现率法E、资本化率法答案：BC形资产折现率的常用测算方法包括风险累加法和回报率拆分法。12.按商标的作用进行分类，商标可以划分为（）。A、商品商标B、服务商标C、集体商标D、图形商标E、色彩商标答案：ABC解析：按商标的不同作用，商标可分为商品商标、服务商标、集体商标和证明商标等。13.一个有效的市场应该具备的特点有（）。A、获取信息不存在交易成本B、获取信息存在交易成本C、投资者对信息变化会做出全面.快速的反应，且这种反应又会导致市场定价的相应变化D、市场信息充分披露和均匀分布，投资者所获取的信息是对称的E、存在大量的理性投资者答案：ACDE解析：一个有效的市场一般具有以下特点：一是存在大量的理性投资者，以追求利润最大化为目标，且不能单独对市场定价造成影响。二是市场信息充分披露和均匀分布，投资者所获取的信息是对称的。三是获取信息不存在交易成本。四是投资者对信息变化会做出全面、快速的反应，且这种反应又会导致市场定价的相应变化。14.总价计量方式下的市场法评估技术思路需要结合（），考虑可比对象选择和差异分析调整的特殊要求。A、相对无形资产的特征B、从价计征和总价计征相结合的方式C、从价计量方式D、总价计量方式E、无形资产自身的特征答案：DE解析：总价计量方式下的市场法评估技术思路需要结合总价计量方式和无形资产自身的特征，考虑可比对象选择和差异分析调整的特殊要求。15.对于处于发展上升期的无形资产，下列说法正确的有（）。A、产品价格高B、产品价格低C、销售利润率高D、销售利润率低E、转让价格低答案：AC解析：处于发展上升期的无形资产，一般其产品价格高，销售利润率也会高，反之，处于下降期的无形资产，一般其产品价格会下降，销售利润率也会降低。16.下列各类企业中，或有负债对企业的经营风险有重要影响（通常可以量化）的有（）。A、所得税或资产税方面有争议的企业B、经济起诉已经裁决的企业C、存在未予判决的经济起诉的企业D、环境治理要求的企业E、存在大型机器设备的企业答案：ACD解析：用资产基础法评估企业价值时，对或有负债的确定和评估，相对来说是不经常应用的程序。对于那些存在未予判决的经济起诉、所得税或资产税方面的争议或环境治理要求等情形的企业，或有负债对企业的经营风险有重要影响（通常可以量化）。17.企业未来收益的具体预测内容主要包括（）。A、收益趋势预测B、收入预测C、成本及费用预测D、资本性支出预测E、溢余资产分析答案：BCDE解析：企业未来收益的具体预测内容主要包括收入预测、成本及费用预测、折旧和摊销预测、营运资金预测、资本性支出预测、负债预测、溢余资产分析、非经营性资产和非经营性负债分析等。18.技术资产与有形资产相比，其收益能力的确定具有一定的难度，这种难度主要体现为技术资产在应用过程中存在的风险包括（）。A、技术风险B、市场风险C、资金风险D、管理风险E、信用风险答案：ABCD解析：技术资产与有形资产相比，其收益能力的确定具有一定的难度，这种难度主要体现为技术资产在应用过程中存在的风险，包括技术风险、市场风险、资金风险及管理风险。19.无形资产价值评估中，利润分成率的测算方法主要有（）。A、直线法B、要素贡献法C、经验数据法D、约当投资分成法E、成新率法答案：BCD形资产价值评估中，利润分成率的测算方法主要有约当投资分成法、经验数据法和要素贡献法。20.运用市场法评估房地产价值时，通常要求参照物与评估对象所面临的市场条件具有可比性，具体包括（）等方面A、用途B、供求关系C、性能D、竞争状况E、E工艺条件答案：BD解析：用途、性能以及工艺条件属于房地产自身条件，不属于市场条件。简答题1.甲公司目前处于高速增长阶段，预期未来5年每年的股利增长率是3%、4%、5%、4%、4%，本年刚发放的股利是每股1.5元。从第六年开始，甲公司进入稳定增长阶段，股利增长率稳定在2%。已知甲公司的β值是1.2，无风险利率是3%，市场平均收益率是8%。要求：、确定甲公司股票资本成本。、确定未来5年每年股利金额。、计算甲公司股票价值。答案：1.Re＝3%＋1.2×（8%－3%）＝9%（2分）2.DPS1＝1.5×（1＋3%）＝1.55（元）（1分）DPS2＝1.55×（1＋4%）＝1.61（元）（1分）DPS3＝1.61×（1＋5%）＝1.69（元）（1分）DPS4＝1.69×（1＋4%）＝1.76（元）（1分）DPS5＝1.76×（1＋4%）＝1.83（元）（1分）3.高速增长阶段价值V1＝1.55×（1＋9%）^（－1）＋1.61×（1＋9%）^（－2）＋1.69×（1＋9%）^（－3）＋1.76×（1＋9%）^（－4）＋1.83×（1＋9%）^（－5）＝6.52（元）（1分）稳定增长阶段价值V2＝[1.83×（1＋2%）/（9%－2%）]×（1＋9%）^（－5）＝17.33（元）（1分）股票价值V＝6.52＋17.33＝23.85（元）（1分）2.甲公司持有乙公司100%股权，因混合所有制改革，拟转让所持乙公司9%的股权，根据相关规定，委托资产评估机构对拟转让股权价值进行评估。评估基准日为2016年12月31日。乙公司属通用设备制造行业，主要从事通用机械设备的生产制造。评估基准日乙公司资产总额230000万元，净资产81000万元，2016年度营业收入200000万元，净利润12000万元。资产评估专业人员选择上市公司比较法对乙公司拟转让的9%的股权价值进行评估。初步筛选出在资产规模、业务收入规模比较接近的同行业5家公司，相关数据见表1。表1初步筛选5家公司数据根据乙公司所在行业特点，经分析选择P/E作为价值比率。5家公司在盈利能力、成长能力、营运能力方面与乙公司存在一定差异，经指标差异对比得出“价值比率调整指标评分汇总表”（表2）。表25家公司价值比率调整指标评分汇总表根据相关研究，被评估企业所在行业缺乏流动性折扣为32%，控制权溢价率15%。要求：（1）根据营业收入、资产总额，选择与乙公司差异最小的3家可比公司，并简要说明理由。（2）分别计算3家可比公司的价值比率P/E。（3）根据3家可比公司盈利能力、成长能力、营运能力指标得分，分别计算对应的调整系数。（4）分别计算3家可比公司调整后P/E。（5）根据3家可比公司等权重方式，计算乙公司P/E。（6）根据乙公司对应财务数据和折扣因素，计算乙公司9%股权价值。答案：（1）根据营业收入、资产总额，与乙公司差异最小的3家可比公司是公司A、公司C、公司D。理由：评估基准日乙公司资产总额230000万元，2016年度营业收入200000万元。与乙公司资产总额相似程度由高到低的顺序是：公司A、公司C、公司D、公司E、公司B。与乙公司营业收入相似程度由高到低的顺序是：公司C、公司A、公司D、公司B、公司E。所以根据营业收入、资产总额，与乙公司差异最小的3家可比公司是公司A、公司C、公司D。（2）公司A的每股收益=12000/23000公司A的价值比率P/E=16/（12000/23000）=30.67公司C的每股收益=13000/19000公司C的价值比率P/E=20/（13000/19000）=29.23公司D的每股收益=13000/20000公司D的价值比率P/E=17/（13000/20000）=26.15（3）公司A的调整系数=（100/95）×（100/95）×（100/102）=1.0863公司C的调整系数=（100/96）×（100/102）×（100/103）=0.9915公司D的调整系数=（100/97）×（100/101）×（100/101）=1.0106（4）公司A调整后的P/E=30.67×1.0863=33.32公司C调整后的P/E=29.23×0.9915=28.98公司D调整后的P/E=26.15×1.0106=26.43（5）乙公司P/E=（33.32+29.98+26.43）/3=29.91（6）乙公司9%股权价值=12000×29.91×（1-32%）×9%=21965.90（万元）3.A公司拟转让所持有的甲公司15%的股权，委托某资产评估机构对甲公司的股东全部权益进行评估。价值类型为市场价值。评估基准日为2017年12月31日。评估方法为收益法。甲公司是以生产台灯为主的公司。公司自创建至今，账面利润基本上是盈利的，尤其是近三年，营业收入均超过2500万元，2015年达2550万元，2016年达2830万元，2017年达3100万元。因此，甲公司受到了外界的一致认可，公司员工对公司的发展前途也充满了信心。为谋求进一步发展，甲公司近几年还扩大了生产规模，不仅加大了对流动资产的投资，也加大了对固定资产的投资。经预测，甲公司2018－2022年的未来5年预期营业收入分别为3500万元，3750万元，4000万元，4750万元，5000万元，从第6年起，每年收入处于稳定状态，保持在5000万元的水平上。各年的折旧和摊销额分别为100万元、120万元、180万元、200万元、220万元。未来甲公司利润率（利润总额/营业收入）也将稳定在20%左右。甲公司的生产经营主要依靠自有资金，评估基准日贷款余额为0，预测期也没有借款计划。甲公司所得税率为25%。此外，为逐渐扩大生产经营规模，甲公司未来各年拟追加投入扩建生产设备。经预测，甲公司未来5年的资本性支出分别为200万元、300万元、350万元、320万元、280万元。同时，各年需要追加的营运资金占当年营业收入的比例约为2%。甲公司还有两项非经营性资产。其一是持有上市公司乙公司的120万股股份（为有限售条件的流通股，限售期截止日为2018年10月23日），占乙公司股权比例的3.5%。截至评估基准日2017年12月31日，甲公司持有乙公司股份的账面价值为900万元，按账面价值计算的每股价格为7.5元。评估基准日乙公司股票的平均收盘价为8.2元/股，其所在行业缺乏流动性折扣为30%。其二是一笔与关联方往来的其他应收款，评估价值为125万元。经评估，该项其他应收款预计能够在合理期限内收回，不会发生坏账损失。除此之外，还有一项非经营性负债，为一笔应付股利，评估价值为80万元。评估基准日中长期国债的市场到期收益率为3.5%，中长期贷款利率平均为5.5%。甲公司适用的β值为1.21，市场风险溢价水平为7.2%，特定风险调整系数为2%。补充：永续期的股权现金流量为600万元。要求：（1）计算2018－2022年甲公司股权自由现金流量。（2）计算适用于甲公司的折现率。（3）假设现金流量在期末产生，计算2018－2022年甲公司的收益现值。（4）计算永续价值在评估基准日的现值。（5）不考虑资金的时间价值，计算评估基准日非经营性资产和负债的价值。（6）计算甲公司股东全部权益的评估价值。答案：（1）因为贷款金额为0，所以股权自由现金流量＝企业自由现金流量股权自由现金流量＝净利润＋税后利息＋折旧摊销－（资本性支出＋营运资金增加）－税后利息－（偿还债务本金－新借付息债务）＝净利润＋折旧摊销－（资本性支出＋营运资金增加）2018年甲公司股权自由现金流量＝3500×20%×（1－25%）＋100－（200＋3500×2%）＝355（万元）2019年甲公司股权自由现金流量＝3750×20%×（1－25%）＋120－（300＋3750×2%）＝307.5（万元）2020年甲公司股权自由现金流量＝4000×20%×（1－25%）＋180－（350＋4000×2%）＝350（万元）2021年甲公司股权自由现金流量＝4750×20%×（1－25%）＋200－（320＋4750×2%）＝497.5（万元）2022年甲公司股权自由现金流量＝5000×20%×（1－25%）＋220－（280＋5000×2%）＝590（万元）（2）甲公司的折现率＝3.5%＋1.21×7.2%＋2%＝14.21%（3）2018－2022年甲公司的收益现值＝355/（1＋14.21%）＋307.5/（1＋14.21%）2＋350/（1＋14.21%）3＋497.5/（1＋14.21%）4＋590/（1＋14.21%）5＝1377.53（万元）（4）永续价值在评估基准日的现值＝[600/14.21%]/（1＋14.21%）5＝2172.88（万元）（5）非经营性资产的价值＝120×8.2×（1－30%）＋125＝813.8（万元）非经营性负债的价值＝80（万元）（6）股东全部权益的评估价值＝1377.53＋2172.88＋813.8－80＝4284.21（万元）4.甲公司和乙公司为两家高科技企业，适用的企业所得税税率均为15％。甲公司总部在北京，主要经营业务在华北地区；乙公司总部和主要经营业务均在上海。乙公司与甲公司经营同类业务，乙先期占领了所在城市的大部分市场，但资金周转存在一定的困难，可能影响未来持续发展。2013年1月，甲公司为拓展市场，形成以上海为中心、辐射华东的新的市场领域，着手筹备并购乙公司。并购双方经过多次沟通，于2013年3月最终达成一致意向。甲公司准备收购乙公司100％的股权，为此聘请资产评估机构对乙公司进行价值评估，评估基准日为2012年12月31日。资产评估机构采用收益法和市场法两种方法对乙公司价值进行评估。并购双方经协商，最终确定按市场法的评估结果作为交易的基础，并得到有关方面的认可。与乙公司价值评估相关的资料如下：（1）2012年12月31日，乙公司资产负债率为50％，税前债务资本成本为8％。假定无风险报酬率为6％，市场投资组合的预期报酬率为12％，可比上市公司无负债经营β值为0.8。（2）乙公司2012年税后利润为2亿元，其中包含2012年12月20日乙公司处置一项无形资产的税后净收益0.1亿元。（3）2012年12月31日，可比上市公司平均市盈率为15倍。假定不考虑其他因素。、计算用收益法评估乙公司价值时所使用的折现率。、用可比企业分析法计算乙公司的价值。答案：1.乙公司负债经营β系数＝0.8×［1＋（1－15％）×（50％/50％）］＝1.48（2.5分）re＝6％＋1.48×（12％－6％）＝14.88％（2.5分）rd＝8％×（1－15％）＝6.8％（2.5分）rwacc＝14.88％×50％＋6.8％×50％＝10.84％（2.5分）[或：re＝6％＋0.8×［1＋（1－15％）×（50％/50％）］×（12％－6％）＝14.88％rwacc＝14.88％×50％＋8％×（1－15％）×50％＝10.84％]【】，软件考前一周更新，2.调整后的乙公司2012年税后利润为：2－0.1＝1.9（亿元）（5分）乙公司价值＝1.9×15＝28.5（亿元）（5分）[或：乙公司价值＝（2－0.1）×15＝28.5（亿元）]5.某自行车厂，过去由于电动车的替代而市场滑落，经营惨淡，面临较大的生存危机。最近几年恰逢共享单车的推动，市场迎来蓬勃生机，自行车厂业绩转好，企业转危为安并引进了战略投资者。自行车厂在政府鼓励下去远郊获得了一块土地并开始作为新的生产用地，土地出让金为3000万元，截至2017年12月31日自行车厂尚有300万元土地款未缴足。原来市区的老厂房全部搬迁，预备改建为商业体，由该自行车厂自己进行商业开发，预计次年的改建成本为8000万元。天不遂人愿，由于2017年政策方面的原因，共享单车相关业务发展受到了制约，自行车厂营收开始下滑，2017年的营业收入为4500万元，预计下滑趋势将维持5年，企业预测2018年至2022年的自行车营业收入分别为4200万元、4000万元、3900万元、3800万元和3800万元，商业开发的营业收入分别为2000万元、4000万元、6000万元、8000万元、8000万元。其中自行车业务的估算如下：2018年至2022年的利润总额分别占营业收入的10%，营运资金分别占营业收入的1%，利息支出分别为100万元、90万元、90万元、50万元和40万元，折旧摊销分别为700万元、600万元、400万元、285万元和285万元，资本性支出分别为500万元、500万元、0、0和300万元。已知折现率为12%，企业所得税税率为25%。同时，评估专业人员认为老厂房尚未完成商业开发，且自行车厂不具有相关实践经验，其商业开发的未来收益预测不应纳入净现金流的估计之中，评估基准日为2017年12月31日。求：（1）自行车厂将市区老厂房用于商业开发属于公司层的什么战略？该战略具体包括哪些类型？（2）评估专业人员认为老厂房商业开发预测收益不应计入净现金流的说法是否合理，并说明理由。（3）计算2018年至2022年预测期该厂家的企业自由现金流量。（4）计算预测期的现值。（5）如果厂家自2023年起以2022年的企业自由现金流量稳定不变，求厂家的永续价值。（6）计算评估基准日的企业价值。答案：（1）自行车厂将市区老厂房用于商业开发属于公司层的发展型战略，该战略包括横向一体化战略、纵向一体化战略、多样化战略。（2）说法合理，商业开发对于自行车业务来说属于非经营活动业务，由此产生的收入和支出应该剥离出来单独评估，所以相关现金流不纳入净现金流估计。（3）企业自由现金流量＝（税后净营业利润＋折旧及摊销）－（资本性支出＋营运资金增加）＝（净利润＋税后利息费用＋折旧及摊销）－（资本性支出＋营运资金增加）2018－2022年企业自由现金流量估算2018年企业自由现金流量＝[4200╳10%╳（1－25%）＋100╳（1－25%）＋700]－[500＋（4200－4500）╳1%]＝593（万元）2019年企业自由现金流量＝[4000╳10%╳（1－25%）＋90╳（1－25%）＋600]－[500＋（4000－4200）╳1%]＝469.5（万元）2020年企业自由现金流量＝[3900╳10%╳（1－25%）＋90╳（1－25%）＋400]－[0＋（3900－4000）╳1%]＝761（万元）2021年企业自由现金流量＝[3800╳10%╳（1－25%）＋50╳（1－25%）＋285]－[0＋（3800－3900）╳1%]＝608.5（万元）2022年企业自由现金流量＝[3800╳10%╳（1－25%）＋40╳（1－25%）＋285]－[300＋（3800－3800）╳1%]＝300（万元）（4）预测期的现值＝593/（1＋12%）1＋469.5/（1＋12%）2＋761/（1＋12%）3＋608.5/（1＋12%）4＋300/（1＋12%）5＝2002.35（万元）（5）永续期价值＝（300/12%）/（1＋12%）5＝1418.57（万元）（6）企业价值的评估，是考虑未来企业自由现金流折现的现值，和土地出让金没有关系。评估基准日的企业价值＝收益法下企业价值＋商业体的价值商业体的价值根据题目条件无法估算。收益法下企业价值＝2002.35＋1418.57＝3420.92（万元）6.甲娱乐有限公司与乙地方电视台联合拍摄了一档真人秀综艺节目，授权乙地方电视台独家播放权，现委托丙资产评估机构对该综艺节目的播放权价值进行评估。评估基准日为2017年6月30日。丙机构资产评估师收集到以下相关信息：1.甲、乙双方在授权合同中约定，该综艺节目在乙公司网络上的首轮播放时间自2017年9月1日起至2017年12月31日止。共计12期，每期的许可费按照综艺节目收视率情况确定，具体收费标准为：收视率达到1.5%及以上时，收费金额为150万元/期；收视率在1.0%-1.5%之间时，收费金额为130万元/期；收视率低于1.0%时，收费金额为100万元/期。2.甲、乙双方约定，首轮播放结束后，将授权乙地方电视台2018年1月1日-2019年12月31日重播权，可重复播放2轮，两轮播放时间以1年为间隔期，每年年费总额分别为100万元和50万元。如果2年内未重播或重播未达到约定次数，乙地方电视台仍应当向甲公司支付上述年费。3.由于该综艺节目邀请的均为当红明星，经预测，节目第1、2、11、12期节目收视率可达到1.6%左右，第3-10期节目收视率均可以达到1.2%左右。甲公司预计该综艺节目的制作费平均每期需要70万元，其他相关支出为10万元；制作完成后，每年的管理费约需10万元。甲公司适用企业所得税税率为25%。假设折现率为10%，折现时按整年计算即可，当年可获得的收益无需再折现。可能用到的折现系数如下：（P/F，10%，1）=0.9091，（P/F，10%，2）=0.8264，（P/F，10%，3）=0.7513。（计算结果以万元为单位，保留小数点后两位）＜1>、请判断该综合节目播放权属于哪类无形资产，并列举与该类无形资产相关的人身权利。＜2>、估算甲公司授予乙地方电视台播放权每期（年）可获得的净收益。＜3>、估算甲公司该综艺节目的播放权价值。答案：该综合节目播放权属于“著作权”[或属于“版权”]。与著作权（版权）相关的人身权利包括：发表权、署名权、修改权和保护作品完整权。收视率达到1.5%及以上时，收费金额为150万元/期；收视率在1.0%-1.5%之间时，收费金额为130万元/期，故2017年可获得的净收益计算如下：2017年首播第1、2、11、12期，每期净收益＝（150－70－10）×（1－25%）＝52.5（万元）2017年首播第3-10期，每期净收益＝（130－70－10）×（1－25%）＝37.5（万元）2017年净收益＝4×52.5＋8×37.5＝510（万元）2018年净收益＝（100－10）×（1－25%）＝67.5（万元）2019年净收益＝（50－10）×（1－25%）＝30（万元）（3）评估值＝510＋67.5×（P/F，10%，1）＋30×（P/F，10%，2）＝596.15（万元）所以，甲公司该综艺节目的播放权价值为596.15万元。评估值＝510＋67.5×（P/F，10%，1）＋30×（P/F，10%，2）＝596.15（万元）所以，甲公司该综艺节目的播放权价值为596.15万元。7.甲公司注册拥有“M”商标专用权，并用于“M”牌饮料产品。“M”牌饮料产品具有独特的配方和口感。多年来，甲公司一直非常重视内部生产管理和市场营销、消费者体验，“M”牌饮料产品质量稳定，形成了稳定的消费群体。随着市场规模的扩大，甲公司产能已不能满足市场需求。2016年甲公司营业收入87000万元，净利润24750万元，资产总额137500万元，净资产82500万元。乙公司长期从事饮料食品等生产，具有一定的生产能力，但由于产品缺乏品牌影响，企业经营状况一般，历史年度平均利润率（利润总额/营业收入）15%。乙公司所得税率25%。2017年初，甲、乙公司经过谈判，拟进行合作。甲公司授权乙公司使用“M”商标生产“M”牌饮料，并提供相应的管理、配方、市场营销支持。初步确定“M”商标授权使用期限为5年，采用普通许可方式。为确定“M”商标授权使用费金额，需对“M”商标资产价值进行评估，评估基准日2016年12月31日。经分析，“M”商标资产具有较好的市场表现，能够给乙公司带来超额收益，可以采用超额收益法进行评估。乙公司参考“M”牌饮料产品历史销售情况，结合自身产能和市场分析。预测未来年度营业收入及利润总额见表1。表1“M”牌饮料预测收益经分析，无形资产中商标资产贡献率为55%，预测年度保持稳定。基准日5年期国债到期收益率3.5%，1年期国债到期收益率2%。影响商标资产的政策风险1%，法律风险2%，市场风险为3%，技术替代风险2%，公司管理风险2%。要求：（1）说明本次商标资产评估对象。（2）按照差额法计算乙公司无形资产超额收益率。（3）计算“M”商标超额收益率。（4）确定商标资产收益期限，并说明理由；计算预测各项商标资产超额净收益。（5）采用累加法计算商标资产折现率。（6）假设现金流量在期末产生，计算商标资产评估价值。答案：（1）本次商标资产评估对象为“M”商标普通许可使用权。（2）乙公司无形资产超额收益率＝35%－15%＝20%（3）“M”商标超额收