自由现金流-文献综述课稿

文献综述摘要企业的自身价值作为投资者的主要参考依据，投资者会根据一个企业的价值来判断该企业是否值得被投资，企业也会因为其自身价值是否充分的被投资者所认识而作出相应的公司发展策略，而自由现金流作为一种企业价值评估的理论、方法和体系，最早是由美国西北大学拉巴波特和哈佛大学詹森等学者在20世纪80年代所提出来的，它是衡量企业价值的重要指标，研究自由现金流模型评估企业价值，旨在站在投资者的角度，运用模型分析出，被评估企业是否值得投资，其企业价值是否与市场价值所契合（有无被高估或是低过真实的价值反映，帮助企业实现价值最大化，改善企业管理水平落后的状况，为企业作出的决策提供更加坚实的基础依据，投资者通过分析一家公司的自由现金流量来分析该公司是否有投资价值。关键词：自由现金流

企业价值FCFEFCFF

目录前...................................................................................................................................................1一、自由金流的定义与计.....................................................................................................1（一）自由现金流的定.......................................................................................................1（二）自由现金流的计.......................................................................................................1二、自由金流估值模.............................................................................................................（一）模型....................................................................................................................3（二）型....................................................................................................................4（三）公的形成原理..................................................................................................三、总结........................................................................................................................................6参考文...........................................................................................................................................7

20年代80年代WTO。2004年12月中见行1

一由金的义计（）由金的义1986年詹森Jensen)在《美国经济评论》上发表文章《自由现（）由金的算授Copeland)较详尽地阐述了自由现金(即将公司不包括利)加上折旧及摊销量润+折旧销出营运加Comell)对(自由现金流2

量是由量(营业利+股利收+利息收)×(1-所得税率+加折旧-营运资本增加授Damodaran)东享有)和债权人的现金流量(营业利+股利收+利息收-利息支)（1-所得税)加折旧出-优先利新发券量(税后净营业利+折旧及摊销-(出+营运3

加二由金估模括、PB、PEG、EV/EBITDA等B-SDDM和DCF，而DCF和)公司（）FCFE模型FCFE模型：（Dt/（1+k）^t）的累加中Dt就是未来各期的现金流k率当4

DDM（dividendmodel，DDM于了Dt，Dt在未来各期的值实际上是比。Dt实际上可能有多种情为0，g增长Dt=Dt-1(1+g)变（1）零增长模型为0时，P0=D0/K（（2）不变增长模型gP0=D1/（K-g）(是D1，不是D0期k于g，当k无近g5

（3）二段增长模型、三段增长模型、多段增长模型l内红利按g1，照g2增l2，g3。p0=p1+p2和p0=p1+p2+p3。中p1p2p3的计算实际和前面不变增长模型是一样GDPGDP。DDM模D把DtDDMDCF模型。FCFE，叫FCFF。（）FCFF模型（McKinsey&Inc.）资深（TomCopeland）于1990年阐述6

NOPAT，即将公司不包括利息费用的经（FCFF）=（+利息+非）-资本性支出（FCFF）＝(EBIT)＋CAPX）-净营运资金(NWC)的变化（EBIT）=（FCFF）＝（EBITD）＋率（CAPX）金NWC)的变化（）FCFF公式形原

FCFF转化7

款存货-去营性应收应付项目进行了调FCFF就额FCFE则相8

FCFE和FCFFFCFF）＝（１－税率t）×EBITD）率（金NWC)的变化的：税三结的FCFE股权FCFF公司自由9

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