上市公司信息披露曾卫平

.z浅议上市公司信息披露的假设干问题内容提要:随着我国资本市场迭连出现一系列会计造假事件,如琼民源的造假,蓝田股份的欺诈,银广夏的虚幻神话,加之美国“安然〞公司丑闻,世通公司30多亿美元的虚假利润,人们对会计信息的可信性产生了深深的疑虑，从而引发了对上市公司会计信息披露的信任危机。我们知道，上市公司会计信息的恰当披露是资本市场有效运行的根底，如果任由虚假会计信息泛滥，就会严重扭曲股票的价值，扰乱资本市场秩序；就会损害投资者的利益，挫伤股民的投资积极性。因此，必须严厉打击，不然，我国资本市场就很难安康开展。本文就我国上市公司会计信息披露存在的问题及产生原因进展了认真思考，力图找出解决问题的思路和对策。关键词:上市公司会计信息披露一．信息披露的概述上市公司会计信息披露，是指上市公司从维护投资者权益和资本市场运行秩序出发，按照法定要求将自身财务经营等会计信息情况向证券监视管理部门报告，并且向社会公众投资者公告。我国上市公司依法披露的财务会计信息载体中，包括招股说明书、上市公告、中期报告、年终报告和其他临时公告等资料。二．目前上市公司信息披露的现状上市公司及时、真实、充分、公平地向广阔投资者披露可能影响投资者决策的信息是上市公司必须履行的义务。从宏观而言,它有助于国家的宏观调控和市场的运转,有助于社会资源的优化配置,有助于维护证券市场秩序,促进证券市场的开展;从微观而言,从企业外部信息需要者角度来看,它有助于保障投资者和债权人等信息使用者的利益,从企业角度看它有助于公司的筹资和降低筹资本钱,有助于促进公司自身的开展,从企业经营管理者角度看,有助于落实和考核其经营管理责任。总之,公平、真实、充分、及时的上市公司会计信息披露于国家、于企业、于民众都是大有好处的。

我国证券市场起步于90年代初期,经过近十几年的开展,在会计信息披露方面,已经取得了相当的成绩,上市公司会计信息披露也正在向好的方向开展,但也存在不少问题。1.信息披露失真上市公司会计信息披露失真是各参与方利益冲突而相互博弈的结果，是由个体理性出发而导致的集体非理性。为到达证券法对公司上市的资格要求，一些企业和中介机构联手包装、粉饰公司，在招股说明书中竭力美化企业以往的经营业绩、修改财务报表、虚报资产、甚至伪造相关文件，以求上市“圈钱〞。一旦上市成功，之前所作的种种承诺已成“南柯一梦〞，投资者的钱早已“打水漂〞了。比方红光实业，为骗取上市资格，在上市申报材料中虚报利润〔实际当时公司已亏损1亿元〕，1997年6月上市时，其招股说明书预测当年每股盈利0.3元〔实际半年后每股亏损0.863元〕，制造彩玻池炉还能正常生产的假象，导致一天烧去100多万，上市完成后，所募集的资金已所剩无几，广阔投资者只能遥遥无期地等待着。造成信息失真的原因主要有以下三点:〔1〕、证券市场的法律法规不健全、不完善，导致无法有效的监视和规*上市公司的信息披露。我国在融资体制改革中，借鉴西方兴旺国家的经历，在**、**两地于20世纪90年代初正式成立证券交易所，而当时的大局部上市企业是国有独资企业，未完成公司制和股份制改造，加之没有相应的法律、法规出台，证券市场处于培育阶段，企业仍延用以前国企的老一套方法运作，在一定程度上造成了信息披露失真。经过几年的探索，目前我国也出台了一些行政法规，如?公开发行股票公司信息披露实施细则?等，但从实际执行的效果来看，仍有一些缺陷：一.法规出台严重滞后于实践的开展，立法大都被动、消极的“堵窟窿〞，缺乏前瞻性和预见性；二.法律、法规条文笼统粗糙，缺乏可操作性；三.我国现行的会计准则有不少漏洞，不能真实准确地反映企业的财务状况和经营成果。〔２〕、上市公司股权构造的不合理导致信息的不对称。在我国上市公司中，大多数是国企改制而上市的，国家作为出资人，持有绝对控股权，造成了“一股独大〞的现象。这种股权构造势必造成大小股东群体间的信息不对称，大股东往往利用掌握信息的及时性和准确性鲸吞小股东利益，而小股东作为弱势群体则只能跟风，最终导致利益受损。此外，我国上市公司中的国家股、法人股不能上市流通，使其失去在二级市场流通合法获利的时机，往往利用内幕消息或制造虚假信息，配合庄家炒作本公司的股票，从而获取利益。〔３〕、融资、轻改制，导致缺乏监视与制约。对于很多国有企业来说，获得上市资格便是终极目标，意味着融资渠道建成，有了“圈钱〞的资格。而对于上市前承诺的“五独立〞、“完整〞等改制工作不大重视，往往会造成公司内部和外部社会监视不完善，形成了上市公司“一年赚、二年平、三年亏〞的怪圈，同时也导致了信息披露的失真和虚假。2.信息披露不及时信息披露不及时。它主要是指上市公司对生产经营过程中，发生能对上市公司股票价格产生较大影响，而投资者尚未得知的重大事件披露不及时，或者在公共传媒中出现的对上市公司股票价格产生误导性影响的传言、消息和股票价格发生异常波动的原因披露或公开澄清不及时。尤其是在公司资产重组方面，市场早在公司进展重大重组的传闻中，股票价格有了很大涨幅之后，上市公司才在正式的“重大资产重组公告〞中姗姗来迟地与公众见面。

上市公司的会计信息是一种时效性很强的资源，在证券市场上，上市公司会计信息披露是否及时，直接关系到众多投资者的切身利益。信息披露一旦不及时，产生了内幕交易，对投资者的损害程度可想而知的。目前，我国证券市场上不管定期报告还是临时公告，普遍存在着信息披露不及时的现象。3.信息披露不全面局部上市公司对于财务会计信息披露流于形式，只重视一般工程的披露，特别对于自身不利的因素一般不予披露。如公司董事、监事及高级管理人员持有的股份及变化情况等都披露得不充分。特别是红利的派发及股票的送配没有一个明确的时间概念,对或有事项，如商业票据转让或贴现、未决仲裁或诉讼、债务担保、产品质量担保等在会计报告中披露不明确，甚至有些上市公司成心回避披露。从而使大多数中小投资者蒙受损失。三．上市公司会计信息披露不规*的成因分析我国的一些上市公司为什么热衷于披露虚假的会计信息，且能够违规披露、控制信息，又屡禁不止呢.分析其深层原因，主要有以下二个：一是追求不正当利益；二是规章制度不完善监管处分欠力度.1.追求不正当利益利益驱动是导致会计信息披露违规的根本原因。首先是上市的诱惑。在银行业被大量的呆账、坏账牢牢困住时，证券市场的建立为处于严重“缺血〞状态下的企业提供了更广阔的融资空间和渠道。在众多信息披露违规的上市公司中，有多家公司基于包装上市的目的，或者利用各种手段虚增利润，或者制造虚假证明文件，或者进展虚假陈述，发布误导性信息；其次是配股的诱惑。上市公司对货币资金的需要是持续的，为了获得配股以到达规模扩*的目的，往往不惜包装会计数据，披露虚假信息。三是特别处理及摘牌的威胁。我国对上市公司的退出机制做了明确的规定，为了保住“圈钱〞机器，有些公司大搞财务包装，玩弄披露游戏。四是私利诱惑。公司有些高层管理人员为了*种政治目的用公司的金钱行贿官员，或利用职务之便贪污、挪用公司的财产或挥霍、隐匿账外资金而损害公司的行为。例如，琼民源1996年虚构了566亿元利润、虚增6.57亿元资本公积，股价在两年中上升了1000%.以上：银广厦2000年年报披露创业绩“奇迹〞，在股本扩大一倍根底上，股价增长440%.2．规章制度不完善监管处分欠力度政出多门导致会计信息披露不规*。目前我国制定与上市公司信息披露法规有关的机构有：全国人大、国务院证券委、中国证监会、财政部和国家体改委等五大部门。政出多门造成部门之间相互协调困难，权责界定不清，必然导致上市公司的行为缺少有效的监视。尽管中国证监会公布了多项信息披露的准则，但作为报告主要局部的财务报表及财务报表信息的生成则是根据财政部会计制度制定的。由于两者职责不明又缺乏协调和沟通，披露要求缺乏一致性，造成执行中的混乱，给披露虚假信息创造了可乘之机。会计制度、证券市场相关制度不完善为虚假会计信息的产生和披露提供了诱因和可能。目前，我国上市公司的会计准则、制度在具有统一性的同时还兼顾一定的灵活性。如同一项会计事项的处理存在着多种被选的会计处理方法。多种会计处理方法并存为企业进展会计操纵提供了方便之门，造成局部上市公司为了配股“扭亏〞、“保壳〞、兑现管理人员奖金、平衡实际盈利与预测盈利等目的，利用准则、制度给予的“活动空间〞进展会计操纵，从而使会计信息不公允、失真。如高估资产、延长递延资产摊销期、潜亏挂账变更会计处理方法，以实现虚增利润。而股票发行的“额度制〞使一级市场上新股额度的供应远远小于需求，额度成为一种紧俏的“资源〞，所有准备上市的公司都渴望在争取到一定的“额度〞后实现募集资本最大化的目标。要想最大限度地募集资本，必须提高股票的发行价格，而股票的发行价格上下取决于上市前公司盈利水平的上下和上市后盈利预测数的大小。这样围绕提高“利润〞包装上市这一目标一些拟公开发行股票上市的公司便大做文章。还有，“剥离〞上市制度也给公司上市前的财务包装、虚拟利润提供了时机。处分力度不够也是造成上市公司会计信息披露不规*的直接原因,最近美国的〞金融海啸〞给全球的经济带来了不小的负面影响,如**合俊集团在**樟洋、宝山的两家玩具厂宣告倒闭以及**西乡的百灵达电器厂宣告倒闭.金融危机对合俊百灵达固然有影响,但凭这些公司多年来的经济实力,为什么比他们实力差很多的大批中小厂都没倒,合俊百灵达却倒了?〞这不仅仅是经济危机导致工厂破产，还跟监管处分欠力度和上市公司成心转移资产想逃避债务有关吧,这也是造成我国上市公司会计信息披露存在问题原因之一。四．规*上市公司会计信息披露的有效对策1.制定上市公司信息披露准则我中现有会计准则、信息披露准则和注冊会计师职业规*尚需进一步完善。在规*上市公司会计信息披露方面，会计准则无疑发挥着标杆的作用，信息披露的数量、质量以及方式、方法都受到会计准则的制约。财政部于2006年2月公布了新的企业会计准则，要求自2007年1月1日起在上市公司*围内施行，鼓励其他企业执行。与现行会计准则相比，新会计准则在内容上发生了历史性变革，在会计处理上也有很大的差异，这将会极大地影响财务报告数据和信息披露的含量，对上市公司的信息披露产生巨大的影响。〔1〕、树立正确的经营理念树立正确的经营理念，反对欺诈的上市行为。公司上市和上市后的开展，应当依靠自身的实力，根据市场变化和经济环境的变化，制定长远的开展规划，从而保证上市后有较强的生命力。而不应该采取粉饰财务会计信息，骗取上市和欺诈上市的行为。〔2〕、加强注册会计师队伍建立我国注册会计师事业从1980年12月恢复以来，经过20多年的努力，进展了一系列卓有成效的工作，行业建立有了较大进展，在社会主义市场经济建立中发挥了重要作用。但是，由于起步较晚，时间较短。还存在这样那样的问题。建议注册会计师全行业开展警示教育和职业道德教育，加大监管力度，完善审计准则和各项法规制度，建立多方位预警系统，理顺会计师事务所组织形式和管理体制，继续大力推行职业责任保险制度。〔3〕、建立和健全证券监管机制建立和健全证券监管机制，完善证券市场的法律和法规。首先，加强监管的力度，规*上市公司的财务会计信息披露工作，做到有法可依，**必究，对于上市公司**披露财务会计信息的，一定要严肃处理。其次，尽快完善现有的法律和法规，规*上市公司财务会计信息的披露，对财务会计信息披露的准确性作出严格的规定。2.完善上市公司的治理〔1〕、加强对上市公司的治理完善中国上市公司治理的关键在于深化经济体制改革，改变公司股权构造，以及完善法规以增强监管力度。要促进建立独立董事制度，发挥独立董事对公司管理层、非独立董事的监视和制约作用。要充分利用司法和行政手段，严惩**违规和侵犯股民利益的行为；建立有效的退市摘牌机制，保障投资者权益。〔2〕、加强会计信息披露监管加强会计信息披露监管应着眼于提高违规者所支付的违规本钱和违规行为查处的概率，从而最大限度地降低违规者的违规期望收益，具体应该从以下方面着手。〔一〕完善证券法律法规中的民事损害赔偿制度，并确立适宜有效的诉讼机制;二〕加大信息披露违规行为中有关个人的责任，行政处分、民事赔偿和刑事责任“三管齐下〞;〔三〕加大注册会计师及事务所的法律责任.〔3〕、加强对中介机构的外部监管同注册会计师和会计所一样，其他中介人员和中介机构的法律责任也应该相应加大。要想保证中介机构对上市公司的监视质量，首先，中介机构自身要本着对广阔投资者负责的态度，不断提高自己的职业道德素质和执业水平。其次，作为中介机构的主管部门要真正担负起约束中介机构行为的责任；一旦中介机构出现有违职业道德或失职行为，作为管理部门决不能姑息迁就，应加大处分力度。对于公司的上市，在申请的全过程中，包括上市前的辅导、上市相关资料的准备以及最后上市发行，证券公司担负着总筹划、总负责、总把关的作用。证券公司的职业道德素质和执业水平在很大程度上决定着公司上市过程中的信息质量。因此，对证券公司的承销工程要实行跟踪检查制度。但凡骗取上市资格或上市后与原来的公告信息出现重大差异者，证券公司必须承当相应责任。3.加大监管和处分力度〔1〕市场约束市场约束是公司治理机制的重要组成局部。市场约束主要是通过市场对公司经营管理者行为的制约，减少所有权与经营权别离导致的代理本钱，促使经营管理者效劳于股东利益。连续3年净资产收益率低于10％的上市公司将失去配股资格；连续两年亏损的上市公司将被特别处理；连续3年亏损的上市公司将被停牌,以及加大媒体的爆光程度和舆论监视,为上市公司、中介机构、董事、监事建立诚信档案，详细记录他们在信息披露方面的行为，并将失信者列入“黑〞。建立上市公司诚信评级和公告制度。根据上市公司的信息披露情况，将上市公司分为守信和失信两类，再根据守信和失信的程度划分为假设干级别，并定期和不定期地加以公告。〔2〕、对经营管理者的处分对违反?上市公司信息披露管理方法?信息披露义务人及其董事、监事、高级管理人员，上市公司的股东、实际控制人、收购人及其董事、监事、高级管理人员，证监会可以采取进展监管谈话、出具监管警示函、责令改正、将其违规事实及所受到的处分及不履行公开承诺等情况记入诚信档案并公布、认定为不适当人选等监管措施。对上市公司的内部监视机制，可实行独立董事、审计委员会等制度，对独立董事和经营者的诚信分为等级，建立数据库，便于社会监视。提高信息披露违规者的违规本钱,加大违规行为查处的力度。尽早完善证券法中的民事赔偿制度，通过责令违规者赔偿受害投资者的损失可以有效地剥夺违规者通过违规行为所获得的非法利益，从而最大限度地降低违规者的违规期望收益。保荐人或证券效劳机构违反证监会规定的，证监会依法采取责令改正、监管谈话，出具警示函、记入诚信档案等监管措施。应当行政处分的，证监会依法处分。另一方面，证监会要求上市公司完善会计准则，确立公允价值的地位，扼制利用不公允的关联交易操