2023年期货从业资格《期货投资分析》考前冲刺备考300题（含详解）

PAGEPAGE12023年期货从业资格《期货投资分析》考前冲刺备考300题（含详解）一、单选题1.近几年来，贸易商大力倡导推行基差定价方式的主要原因是（）。A、拥有定价的主动权和可选择权B、增强企业参与国际市场的竞争能力C、将货物价格波动风险转移给点价的一方D、可以保证卖方获得合理销售利润答案：D解析：对基差卖方来说，基差交易模式是比较有利的，原因包括：①可以保证卖方获得合理销售利润，这是贸易商近几年来大力倡导推行该种定价方式的主要原因；②将货物价格波动风险转移给点价的一方；③加快销售速度。2.如企业远期有采购计划，但预期资金紧张，可以采取的措施是（）。A、通过期货市场进行买入交易，建立虚拟库存B、通过期权市场进行买入交易，建立虚拟库存C、通过期货市场进行卖出交易，建立虚拟库存D、通过期权市场进行卖出交易，建立虚拟库存答案：A解析：如企业远期有采购计划，但预期资金紧张，可通过期货市场进行买人交易，建立虚拟库存，以较少的保证金提前订货，同时锁定采购成本，为企业筹措资金赢得时间，以缓解企业资金紧张局面。3.中国人民银行开设常设借贷便利的目的在于，满足金融机构期限较长的大额流动性需求，其期限一般为（）。A、1～3个月B、3～6个月C、6～9个月D、9～12个月答案：A解析：中央银行开设常设借贷便利的目的在于，满足金融机构期限较长的大额流动性需求，有效调节银行间市场短期资金供给，熨平突发性和临时性因素导致的市场资金供求的大幅波动，稳定市场预期，防范金融风险。对象主要是政策性银行和全国性商业银行，期限为1～3个月。主要以抵押贷款方式发放，合格抵押品包括高信用评级的债券类资产及优质信贷资产等，必要时也可采取信用贷款方式发放。4.对于金融衍生品业务而言，（）是最明显的风险。A、操作风险B、信用风险C、流动性风险D、市场风险答案：D解析：对于金融衍生品业务而言，市场风险是最明显的风险。金融机构在开展金融衍生品业务时，其所持有的金融衍生品头寸可能处于未对冲状态。这种情况下，金融市场的行情变化将有可能导致衍生品头寸的价值发生变化，出现亏损，使金融机构蒙受损失。5.一般而言，GDP增速与铁路货运量增速（）。A、正相关B、负相关C、不确定D、不相关答案：A解析：一般而言，GDP增速与铁路货运量增速呈正相关走势。6.汇率具有（）表示的特点。A、双向B、单项C、正向D、反向答案：A解析：汇率具有双向表示的特点，既可用本币来表示外币价格，也可用外币表示本币价格。7.下列不属于升贴水价格影响因素的是（）。A、运费B、利息C、现货市场供求D、心理预期答案：D解析：影响升贴水定价的主要因素之一是运费。各地与货物交接地点的距离不同导致了升贴水的差异。另外，利息、储存费用、经营成本和利润也都会影响升贴水价格，买卖双方在谈判协商升贴水时需要予以考虑。影响升贴水定价的另一个重要因素是当地现货市场的供求紧张状况。当现货短缺时，现货价格相对期货价格就会出现上涨，表现为基差变强；反之则表现为基差变弱，从而影响升贴水的报价和最终定价结果。8.在进行利率互换合约定价时，浮动利率债券的定价基本上可以参考（）。A、市场价格B、历史价格C、利率曲线D、未来现金流答案：A解析：浮动利率债券的定价基本上可以参考市场价格，因为市场上有实时的成交价作为参考，而固定利率债券则有固定的未来现金流，所以其定价要依赖于当前的整条利率曲线。9.（）是指量化交易分析指标具有历史不变性，只要采用的分析方法不变，原始信息来源不变，不论在什么时候去做分析，其结论都是一致的，不会随着人的主观感受的改变而改变。A、可预测B、可复现C、可测量D、可比较答案：B解析：量化交易具有可测量、可复现、可预期的特征。可测量，是指量化交易分析指标具有可准确描述的确定性，在确定量纲的情况下，指标的数字表示具有唯一性。可复现，是指量化交易分析指标具有历史不变性，只要采用的分析方法不变，原始信息来源不变，不论在什么时候去做分析，其结论都是一致的，不会随着人的主观感受的改变而改变。可预期，是指量化指标往往具有较强的规律性，通过对过去指标取值的观察与分析，可以估计未来指标取值的概率分布情况。10.基差交易是指以期货价格加上或减去（）的升贴水来确定双方买卖现货商品价格的交易方式。A、结算所提供B、交易所提供C、公开喊价确定D、双方协定答案：D解析：基差交易也称基差贸易，是指现货买卖双方均同意，以期货市场上某月份的该商品期货价格为计价基础，再加上买卖双方事先协商同意的升贴水作为最终现货成交价格的交易方式。升贴水的确定与期货价格的点定构成了基差交易中两个不可或缺的要素。11.存款准备金是金融机构为保证客户提取存款和资金清算需要而准备的资金。其中，超额准备金比率（）。A、由中央银行规定B、由商业银行自主决定C、由商业银行征询客户意见后决定D、由中央银行与商业银行共同决定答案：B解析：存款准备金分为法定存款准备金和超额存款准备金。法定存款准备金比率由中央银行规定，是调控货币供给量的重要手段之一。超额准备金比率由商业银行自主决定。12.样本可决系数R2的计算公式是（）。A、R2＝ESS/RSSB、R2＝ESS/TSSC、R2＝1－（RSS/ESS）D、R2＝RSS/TSS答案：B解析：拟合优度，又称样本“可决系数”，是反映回归直线与样本观察值拟合程度的量，常用R2表示。其计算公式为：13.国家统计局根据调查（）的比率得出调查失业率。A、失业人数与同口径经济活动人口B、16岁至法定退休年龄的人口与同口径经济活动人口C、失业人数与非农业人口D、16岁至法定退休年龄的人口与在报告期内无业的人口答案：A解析：国家统计局根据调查失业人数与同口径经济活动人口的比率得出调查失业率，并同时推算出有关失业的各种结构数据，如长期失业人员比重、各种学历失业人员比重等。由于调查失业率采用国际通用标准统计，不以户籍为标准，更加接近事实，但目前尚不对外公布相关数据。14.金融机构为了获得预期收益而主动承担风险的经济活动是（）。A、设计和发行金融产品B、自营交易C、为客户提供金融服务D、设计和发行金融工具答案：B解析：金融产品和服务中所蕴含的市场风险是指相关资产或风险因子随着市场行情的变动而变动，从而导致金融产品的价值发生变化，使金融机构在未来承担或有支付义务。金融机构自身也有一部分资金用于自营交易，即通过主动承担风险来获得一定的预期收益。15.场内金融工具的特点不包括（）。A、通常是标准化的B、在交易所内交易C、有较好的流动性D、交易成本较高答案：D解析：场内金融工具通常是标准化的，在特定的交易所内集中交易，通常具有比较好的流动性，方便交易者及时地以较低的交易成本来调整头寸。这是利用场内金融工具进行风险对冲的一个优势，即对冲交易的成本比较低，时间效率较高。16.进行货币互换的主要目的是（）。A、规避汇率风险B、规避利率风险C、增加杠杆D、增加收益答案：A解析：一般意义上的货币互换由于只包含汇率风险，所以可以用来管理境外投融资活动过程中产生的汇率风险，而交叉型的货币互换则不仅可以用来管理汇率风险，也可用来管理利率风险。17.以下（）不属于美林投资时钟的阶段。A、复苏B、过热C、衰退D、萧条答案：D解析：“美林投资时钟”理论形象地用时钟来描绘经济周期周而复始的四个阶段：衰退、复苏、过热、滞胀。没有萧条这个阶段。18.（）不属于"保险+期货"运作中主要涉及的主体。A、期货经营机构B、投保主体C、中介机构D、保险公司答案：C解析："保险+期货"运作中主要涉及三个主体:投保主体、保险公司和期货经营机构。19.下列关于外汇汇率的说法不正确的是（）。A、外汇汇率是以一种货币表示的另一种货币的相对价格B、对应的汇率标价方法有直接标价法和间接标价法C、外汇汇率具有单向表示的特点D、既可用本币来表示外币的价格，也可用外币表示本币价格答案：C解析：C项，汇率是以一种货币表示另一种货币的相对价格。汇率具有双向表示的特点，既可用本币表示外币的价格，也可用外币表示本币的价格，因此对应两种基本的汇率标价方法是：直接标价法和间接标价法。20.在持有成本理论模型假设下，若F表示期货价格，S表示现货价格，W表示持有成本，R表示持有收益，那么期货价格可表示为（）。A、F＝S＋W－RB、F＝S＋W＋RC、F＝S－W－RD、F＝S－W＋R答案：A解析：在持有成本理论模型假设条件下，期货价格形式如下：F＝S＋W－R。其中，F表示期货价格；S表示现货价格；W表示持有成本；R表示持有收益。持有成本包括购买基础资产所占用资金的利息成本、持有基础资产所花费的储存费用、保险费用等。持有收益，指基础资产给其持有者带来的收益，如股票红利、实物商品的便利收益等。21.（）是各外汇指定银行以中国人民银行公布的人民币兑美元交易基准汇价为依据，根据国际外汇市场行情，自行套算出当日人民币兑美元、欧元、日元、港币以及各种可自由兑换货币的中间价。A、银行外汇牌价B、外汇买入价C、外汇卖出价D、现钞买入价答案：A解析：银行外汇牌价是各外汇指定银行以中国人民银行公布的人民币兑美元交易基准汇价为依据，根据国际外汇市场行情，自行套算出当日人民币兑美元、欧元、日元、港币以及各种可自由兑换货币的中间价。外汇指定银行可在中国人民银行规定的汇价浮动幅度内，自行制定各挂牌货币的外汇买入价、外汇卖出价以及现钞买入价、现钞卖出价，即银行外汇牌价。22.设计交易系统的第一步是要有明确的交易策略思想。下列不属于量化交易策略思想的来源的是（）。A、经验总结B、经典理论C、历史可变性D、数据挖掘答案：C解析：量化策略思想大致来源于以下几个方面：经典理论、逻辑推理、经验总结、数据挖掘、机器学习等。23.流通中的现金和各单位在银行的活期存款之和被称作（）。A、狭义货币供应量M1B、广义货币供应量M1C、狭义货币供应量M0D、广义货币供应量M2答案：A解析：M1是狭义货币，由于银行的活期存款随时可以成为支付手段，同现钞一样具有很强的流动性，中国M1包括的资产有：M0＋活期存款（企事业单位活期存款、农村存款、机关团体部队存款）。24.关于备兑看涨期权策略，下列说法错误的是（）。A、期权出售者在出售期权时获得一笔收入B、如果期权购买者在到期时行权的话，期权出售者要按照执行价格出售股票C、如果期权购买者在到期时行权的话，备兑看涨期权策略可以保护投资者免于出售股票D、投资者使用备兑看涨期权策略，主要目的是通过获得期权费而增加投资收益答案：C解析：使用备兑看涨期权策略时，期权出售者在出售期权时获得一笔收入，但是如果期权购买者在到期时行权的话，他则要按照执行价格出售股票。25.利率类结构化产品通常也被称为（）。A、利率互换协议B、利率远期协议C、内嵌利率结构期权D、利率联结票据答案：D解析：利率类结构化产品通常也被称为利率联结票据。26.（）具有收益增强结构，使得投资者从票据中获得的利息率高于市场同期的利息率。A、保本型股指联结票据B、收益增强型股指联结票据C、参与型红利证D、增强型股指联结票据答案：B解析：收益增强型股指联结票据具有收益增强结构，使得投资者从票据中获得的利息率高于市场同期的利息率。27.某机构投资者持有某上市公司将近5％的股权，并在公司董事会中拥有两个席位。这家上市公司从事石油开采和销售。随着石油价格的持续下跌，该公司的股票价格也将会持续下跌。该投资者应该怎么做才能既避免所投入的资金的价值损失，又保持两个公司董事会的席位？（）A、与金融机构签订利率互换协议B、与金融机构签订货币互换协议C、与金融机构签订股票收益互换协议D、与金融机构签订信用违约互换协议答案：C解析：C项，该投资者通过与金融机构签订股票收益互换协议，将股票下跌的风险转移出去，达到了套期保值的目的，并保留了股权。28.大豆出口的价格可以表示为：大豆出口价格＝交货期内任意一个交易日CBOT大豆近月合约期货价格＋CNF升贴水价格（FOB升贴水＋运费），关于这一公式说法不正确的是（）。A、A.期货价格由买方在规定时间内和规定的期货合约上自由点价B、离岸（FO现货升贴水，是由买方在谈判现货贸易合同时报出C、FOB升贴水可以为正值（升水），也可以为负值（贴水）D、美国大豆贸易中普遍采用基差定价的交易模式答案：B解析：B项，离岸（FOB）现货升贴水，是卖方依据套期保值操作和基差定价原理，结合自己的现货购销成本、期货保值成本之间的基差变动预期和合理的预期利润，在谈判现货贸易合同时报出，并与买方最终议定的价格。29.下列关于各定性分析法的说法正确的是（）。A、经济周期分析法有着长期性、趋势性较好的特点，因此可以忽略短期、中期内的波动B、平衡表法简单明了，平衡表中未涉及的数据或将对实际供需平衡产生的影响很小C、成本利润分析法具有科学性、参考价值较高的优点，因此只需运用成本利润分析法就可以做出准确的判断D、在实际应用中，不能过分依赖季节性分析法，将季节分析法作为孤立的“分析万金油”而忽略其他基本面因素答案：D解析：A项，即使对所处经济周期判断正确，某标的商品的长期走势也如经济周期法所预测，但不应忽略短期、中期内将有幅度不小的波动。B项，在平衡表法中应综合考虑平衡表中如社会库存、走私量数据等未涉及的信息，这些未涉及数据或将对实际供需平衡产生巨大影响。C项，在现实中，期货价格易受当下时间节点的供求关系、资金炒作等因素影响而脱离成本利润区间。因此，在应用成本分析法时，还应注意结合其他基本面分析方法，不可过分依赖单一方法。30.流通中的现金和各单位在银行的活期存款之和被称作（）。A、狭义货币供应量M1B、广义货币供应量M1C、狭义货币供应量M0D、广义货币供应量M2答案：A解析：根据我国的货币度量方法，M0（基础货币）是指流通于银行体系以外的现钞和铸币；狭义货币M1=Mo+活期存款；广义货币M2=M1+准货币+可转让存单。31.利用（）市场进行轮库，储备企业可以改变以往单一的购销模式，同时可规避现货市场价格波动所带来的风险，为企业的经营发展引入新思路。A、期权B、互换C、远期D、期货答案：D解析：储备企业在商品轮入时由于资金需求量大而且时间短，经常出现企业资金紧缺状况，而通过期货市场买入保值，只需要占用10％左右的资金就可以完成以前的全部收购，同时还能够规避由于抢购引起的现货价格短期内过高的风险。在轮出的时候，储备企业也可以通过期货市场做卖出保值，避免由于商品大量出库而导致的价格下跌的风险。通过期货市场的套期保值交易，可以大大增加储备企业的资金利用率，并规避现货市场价格波动带来的风险。32.（）的货币互换因为交换的利息数额是确定的，不涉及利率波动风险，只涉及汇率风险，所以这种形式的互换是一般意义上的货币互换。A、浮动对浮动B、固定对浮动C、固定对固定D、以上都错误答案：C解析：固定对固定的货币互换因为交换的利息数额是确定的，不涉及利率波动风险，只涉及汇率风险，所以这种形式的互换是一般意义上的货币互换。33.我国某出口商预期3个月后将获得出口货款1000万美元，为了避免人民币升值对货款价值的影响，该出口商应在外汇期货市场上进行美元（）。A、买入套期保值B、卖出套期保值C、多头投机D、空头投机答案：B解析：外汇期货卖出套期保值是指在即期外汇市场上持有某种货币的资产，为防止未来该货币贬值，而在外汇期货市场上做一笔相应的空头交易。题中该出口商预计有美元资产，为了避免人民币升值造成美元贬值的影响，应当进行美元空头套期保值。34.某企业利用玉米期货进行卖出套期保值，能够实现净盈利的情形是（）。（不计手续费等费用）A、基差从80元/吨变为－40元/吨B、基差从－80元/吨变为－100元/吨C、基差从80元/吨变为120元/吨D、基差从80元/吨变为40元/吨答案：C解析：对卖出套期保值而言，基差走弱，套期保值出现亏损；基差走强，套期保值能实现净盈利。ABD三项属于基差走弱的情形。35.当资产组合的结构比较复杂时，使用（）来计算VaR在算法上较为简便。A、解析法B、图表法C、模拟法D、以上选项均不正确答案：C解析：计算VaR有解析法和模拟法两种方法，使用模拟法较为简便。模拟法又包括历史模拟法和蒙特卡罗模拟法。当资产组合的结构比较复杂时，使用模拟法来计算VaR在算法上较为简便，但是要想得到较为准确的VaR，所需的运算量可能会很大。36.（）的变化反映中央银行货币政策的变化，对企业生产经营、金融市场的运行和居民个人的投资行为有着重大的影响，是国家制定宏观经济政策的一个重要依据。A、CPI的同比增长B、PPI的同比增长C、ISM采购经理人指数D、货币供应量答案：D解析：货币供应量是单位和居民个人在银行的各项存款和手持现金之和，其变化反映中央银行货币政策的变化，对企业生产经营、金融市场的运行和居民个人的投资行为有着重大的影响，是国家制定宏观经济政策的一个重要依据。37.下列关于低行权价的期权说法有误的有（）。A、低行权价的期权的投资类似于期货的投资B、交易所内的低行权价的期权的交易机制跟期货基本一致C、有些时候，低行权价的期权的价格会低于标的资产的价格D、如果低行权价的期权的标的资产将会发放红利，那么低行权价的期权的价格通常会高于标的资产的价格答案：D解析：D项，在期权定价理论中，标的资产是否发放红利，会影响到期权的价格。所以，如果低行权价的期权的标的资产发放红利，那么低行权价的期权的价格通常会低于标的资产的价格。38.关于基差定价，以下说法不正确的是（）。A、基差定价的实质是一方卖出升贴水，一方买入升贴水B、对基差卖方来说，基差定价的实质，是以套期保值方式将自身面临的基差风险通过协议基差的方式转移给现货交易中的对手C、决定基差卖方套期保值效果的并不是价格的波动，而是基差的变化D、如果基差卖方能使建仓时基差与平仓时基差之差尽可能大，就能获得更多的额外收益答案：D解析：D项，对基差卖方来说，基差定价的实质，是以套期保值方式将自身面临的基差风险通过协议基差的方式转移给现货交易中的对手。假设基差卖方在与交易对手签订基差贸易合同之前做套期保值时的市场基差（建仓时基差）为B1，当交易对手（基差买方）在点价后，基差卖方的套期保值头寸平仓基差为B2，则此时的基差变动为ΔB＝B2－B1（平仓时基差与建仓时基差之差）。如果基差卖方能争取到一个更有利的升贴水B2，使得ΔB尽可能大，则就能尽可能多地获得额外收益。39.（）不属于"保险+期货"运作中主要涉及的主体。A、期货经营机构B、投保主体C、中介机构D、保险公司答案：C解析："保险+期货"运作中主要涉及三个主体:投保主体、保险公司和期货经营机构。40.中国的GDP数据由中国国家统计局发布，季度GDP初步核算数据在季后（）天左右公布。A、5B、15C、20D、45答案：B解析：中国的GDP数据由中国国家统计局发布，季度GDP初步核算数据在季后15天左右公布，初步核实数据在季后45天左右公布，最终核实数在年度GDP最终核实数发布后45天内完成。41.2014年8月至11月，美国新增非农就业人数呈现稳步上升趋势，美国经济稳健复苏。当时市场对于美联储__________预期大幅上升，使得美元指数__________。与此同时，以美元计价的纽约黄金期货价格则__________。（）A、提前加息；冲高回落；大幅下挫B、提前加息；触底反弹；大幅下挫C、提前降息；触底反弹；大幅上涨D、提前降息；维持震荡；大幅上挫答案：B解析：非农就业数据对期货市场也有一定影响。2014年8月至11月，美国新增非农就业人数呈现稳步上升趋势，美国经济稳健复苏。市场对美联储提前加息的预期大幅上升，使得美元指数触底反弹，4个月累计上涨8．29％，与此同时，以美元计价的纽约黄金期货价格则大幅下挫，11月初更是创下四年半以来的新低。42.含有未来数据指标的基本特征是（）。A、买卖信号确定B、买卖信号不确定C、买的信号确定，卖的信号不确定D、卖的信号确定，买的信号不确定答案：B解析：未来函数是指可能引用未来数据的函数，即引用或利用当时还没有发生的数据对之前发出的判断进行修正的函数。含有未来数据指标的基本特征是买卖信号不确定，常常是某日或某时点发出了买入或卖出信号，第二天或下一个时点如果继续下跌或上涨，则该信号消失，然而在以后的时点位置又显示出来。43.当金融市场的名义利率比较____，而且收益率曲线呈现较为____的正向形态时，追求高投资收益的投资者通常会选择区间浮动利率票据。（）A、低；陡峭B、高；陡峭C、低；平缓D、高；平缓答案：A解析：当金融市场的名义利率比较低，而且收益率曲线呈现较为陡峭的正向形态时，追求高投资收益的投资者通常会选择区间浮动利率票据。区间浮动利率票据实际上相当于普通的浮动利率票据以及利率上限期权空头和利率下限期权多头的组合，这样的结构在正收益率曲线较陡峭时能产生比较高的投资收益。44.假定无收益的投资资产的即期价格为S0，T是远期合约到期的时间，r是以连续复利计算的无风险年利率，F0是远期合约的即期价格，那么当（）时，套利者可以在买入资产同时做空资产的远期合约。A、AB、BC、CD、D答案：A套利模型：，假设F0>S0erT，则市场参与者愿意借入S0现金买入1单位标的资产，同时持有1单位标的资产的期货空头。故A项说法正确45.计算在险价值时，Prob（△Π≤-VaR）=1-a％。其中Prob（·）表示资产组合的（）。A、时间长度B、价值的未来随机变动C、置信水平D、未来价值变动的分布特征答案：D解析：在风险度量的在险价值计算中，其中，△Π表示资产组合价值的未来变动，是一个随机变量，而Prob（·）是资产组合价值变动这个随机变量的分布函数，表示资产组合未来价值变动的分布特征。46.在场外期权交易中，提出需求的一方，是期权的（）。A、卖方B、买方C、买方或者卖方D、以上都不正确答案：C解析：场外期权一方通常根据另一方的特定需求来设计场外期权合约，确定合约条款，并且报出期权价格。在这个交易中，提出需求的一方，既可以是期权的买方，也可以是期权的卖方。47.对于金融衍生品业务而言，（）是最明显的风险。A、市场风险B、操作风险C、信用风险D、答案：A解析：对于金融衍生品业务而言，市场风险是最明显的风险。金融机构在开展金融衍生品业务时，其所持有的金融衍生品头寸可能处于未对冲状态。这种情况下，金融市场的行情变化将有可能导致衍生品头寸的价值发生变化，出现亏损，使金融机构蒙受损失。48.（）是各外汇指定银行以中国人民银行公布的人民币对美元交易基准汇价为依据，根据国际外汇市场行情，自行套算出当日人民币兑美元、欧元、日元、港币以及各种可自由兑换货币的中间价。A、银行外汇牌价B、外汇买入价C、外汇卖出价D、现钞买入价答案：A解析：银行外汇牌价是各外汇指定银行以中国人民银行公布的人民币对美元交易基准汇价为依据，根据国际外汇市场行情，自行套算出当日人民币兑美元、欧元、日元、港币以及各种可自由兑换货币的中间价。外汇指定银行可在中国人民银行规定的汇价浮动幅度内，自行制定各挂牌货币的外汇买入价，外汇卖出价以及现钞买入价、现钞卖出价，即银行外汇牌价。49.债券投资组合与国债期货的组合的久期为（）。A、（初始国债组合的修正久期+期货有效久期）／2B、（初始国债组合的修正久期×初始国债组合的市场价值+期货有效久期×期货头寸对等的资产组合价值）／（期货头寸对等的资产组合价值+初始国债组合的市场价值）C、（初始国债组合的修正久期×初始国债组合的市场价值+期货有效久期×期货头寸对等的资产组合价值）／期货头寸对等的资产组合价值D、（初始国债组合的修正久期×初始国债组合的市场价值+期货有效久期×期货头寸对等的资产组合价值）／初始国债组合的市场价值答案：D解析：通过直接买卖现券改变久期成本高昂，尤其在市场流动性有限的情况下，国债期货可以在不改变现券的情况下改变组合的久期。组合的久期=（初始国债组合的修正久期×初始国债组合的市场价值+期货有效久期×期货头寸对等的资产组合价值）／初始国债组合的市场价值。50.关于参与型结构化产品说法错误的是（）。A、参与型结构化产品能够让产品的投资者参与到某个领域的投资，且这个领域的投资在常规条件下这些投资者也是能参与的B、通过参与型结构化产品的投资，投资者可以把资金做更大范围的分散，从而在更大范围的资产类型中进行资产配置，有助于提高资产管理的效率C、最简单的参与型结构化产品是跟踪证，其本质上就是一个低行权价的期权D、投资者可以通过投资参与型结构化产品参与到境外资本市场的指数投资答案：A解析：A项，参与型结构化产品能够让产品的投资者参与到某个在常规条件下这些投资者不能参与的领域的投资。例如境外资本市场的某个指数，或者机构问市场的某个资产或指数等。51.（）最小。A、TSSB、ESSC、残差D、RSS答案：D解析：达到最小，这就是最小二乘准则（原理）。RSS为残差平方和。52.较为普遍的基差贸易产生于20世纪60年代，最早在（）现货交易中使用，后来逐渐推广到全美各地。A、英国伦敦B、美国芝加哥C、美国纽约港D、美国新奥尔良港口答案：D解析：较为普遍的基差贸易产生于20世纪60年代，最早在美国新奥尔良港口现货交易中使用，后来逐渐推广到全美各地。53.企业结清现有的互换合约头寸时，其实际操作和效果有差别的主要原因是利率互换中（）的存在。A、信用风险B、政策风险C、利率风险D、技术风险答案：A解析：造成实际操作和效果有差别的主要原因在于利率互换交易中信用风险的存在。通过出售现有互换合约平仓时，需要获得现有交易对手的同意；通过对冲原互换协议，原来合约中的信用风险情况并没有改变；通过解除原有的互换协议结清头寸时，原有的信用风险不存在了，也不会产生新的信用风险。54.在相同的回报水平下，收益率波动性越低的基金，其夏普比率（）。A、不变B、越高C、越低D、不确定答案：B解析：夏普比率的公式为S＝（R－r）/σ，其中，R是投资的回报期望值（平均回报率）；r是无风险投资的回报率（可理解为同期银行存款利率）；σ是回报率的标准方差（衡量波动性的最常用统计指标）。在相同的回报水平下，收益率波动性越低的基金，回报率的标准方差σ越小，其夏普比率越高。55.跟踪证的本质是（）。A、低行权价的期权B、高行权价的期权C、期货期权D、股指期权答案：A解析：最简单的参与型结构化产品是跟踪证，其本质上就是一个低行权价的期权。56.时间序列的统计特征不会随着时间的变化而变化，即反映统计特征的均值、方差和协方差等均不随时间的改变而改变，称为（）。A、平稳时间序列B、非平稳时间序列C、单整序列D、协整序列答案：A解析：时间序列的统计特征不会随着时间的变化而变化，即反映统计特征的均值、方差和协方差等均不随时间的改变而改变，称为平稳时间序列；反之，称为非平稳时间序列。57.计算在险价值时，Prob（△Π≤-VaR）=1-a％。其中Prob（·）表示资产组合的（）。A、时间长度B、价值的未来随机变动C、置信水平D、未来价值变动的分布特征答案：D解析：在风险度量的在险价值计算中，其中，△Π表示资产组合价值的未来变动，是一个随机变量，而Prob（·）是资产组合价值变动这个随机变量的分布函数，表示资产组合未来价值变动的分布特征。58.某投资者签订了一份期限为9个月的沪深300指数远期合约，该合约签订时沪深300指数为2000点，年股息连续收益率为3%，无风险连续利率为6%，则该远期合约的理论点位为（）。A、2015.5B、2045.5C、2455.5D、2055答案：B解析：合约签订时该远期合约的理论点位为：59.（）期权存在牵制风险。A、实值B、虚值C、平值D、都有可能答案：C解析：牵制风险就是当平值期权在临近到期时期权的Delta会由于标的资产的小幅变化而发生较大幅度的变动。考点：情景分析和压力测试60.A、AB、BC、CD、D答案：B解析：61.关于备兑看涨期权策略，下列说法错误的是（）。A、期权出售者在出售期权时获得一笔收入B、如果期权购买者在到期时行权的话，期权出售者要按照执行价格出售股票C、如果期权购买者在到期时行权的话，备兑看涨期权策略可以保护投资者免于出售股票D、投资者使用备兑看涨期权策略，主要目的是通过获得期权费而增加投资收益答案：C解析：C项，使用备兑看涨期权策略时，期权出售者在出售期权时获得一笔收入，但是如果期权购买者在到期时行权的话，他就要按照执行价格出售股票。62.国际大宗商品定价的主流模式是（）方式。A、基差定价B、公开竞价C、电脑自动撮合成交D、公开喊价答案：A解析：采用“期货价格＋升贴水”的基差定价模式是国际大宗商品定价的主流模式。国际铜贸易、豆类等谷物贸易往往都通过“期货价格＋升贴水”的交易模式进行操作。B项为期货定价方式；CD两项为公开竞价的两种形式。63.点价交易合同签订后，基差买方判断期货价格处于下行通道，则合理的操作是（）。A、等待点价操作时机B、进行套期保值C、尽快进行点价操作D、卖出套期保值答案：A解析：基差交易合同签订后，基差大小就已经确定了，期货价格就成了决定最终采购价格的唯一未知因素，而且期货价格一般占到现货成交价格整体的90%以上。因此点价成了基差买方最关注的因素。要想获得最大化收益，买方的主要精力应放在何时点定对自己最为有利的期货价格，也就是对点价的时机选择。当期货价格处于下行通道时，对基差买方有利，此时应等待点价操作时机，当预期期货价格触底时再进行点价。64.（）指农业经营者或企业为规避市场价格风险向保险公司购买期货价格保险产品，保险公司通过向期货经营机构购买场外期权将风险转移，期货经营机构利用期货市场进行风险对冲的业务模式。A、期货+银行B、银行+保险C、期货+保险D、基金+保险答案：C解析："保险+期货”，指农业经营者或企业为规避市场价格风险向保险公司购买期货价格保险产品，保险公司通过向期货经营机构购买场外期权将风险转移，期货经营机构利用期货市场进行风险对冲的业务模式。65.在两个变量的样本散点图中，其样本点分布在从（）的区域，我们称这两个变量具有正相关关系。A、左下角到右上角B、左下角到右下角C、左上角到右上角D、左上角到右下角答案：A解析：在两个变量的样本散点图中，样本点分布在从左下角到右上角的区域，则两个变量具有正相关关系；样本点分布在从左上角到右下角的区域，则两个变量具有负相关关系。66.中国的GDP数据由中国国家统计局发布，季度GDP初步核算数据在季后（）天左右公布。A、5B、15C、20D、45答案：B解析：中国的GDP数据由中国国家统计局发布，季度GDP初步核算数据在季后15天左右公布，初步核实数据在季后45天左右公布，最终核实数据在年度GDP最终核实数据发布后45天内完成。67.国内生产总值的变化与商品价格的变化方向相同，经济走势从（）对大宗商品价格产生影响。A、供给端B、需求端C、外汇端D、利率端答案：B解析：从中长期看，GDP指标与大宗商品价格呈现较明显的正相关关系，经济走势从需求端等方面对大宗商品价格产生影响。68.美联储对美元加息的政策，短期内将导致（）。A、美元指数下行B、美元贬值C、美元升值D、美元流动性减弱答案：C解析：美元指数（USDX）是综合反映美元在国际外汇市场汇率情况的指标，用来衡量美元兑“一篮子货币”的汇率变化程度。它通过计算美元和对选定的“一篮子货币”的综合的变化率来衡量美元的强弱程度，从而间接反映美国的出口竞争能力和进口成本的变动情况。美联储对美元加息的政策会导致对美元的需求增加，美元流动性增加，从而美元升值，美元指数上行。69.如果一家企业获得了固定利率贷款，但是基于未来利率水平将会持续缓慢下降的预期，企业希望以浮动利率筹集资金。所以企业可以通过（）交易将固定的利息成本转变成为浮动的利率成本。A、期货B、互换C、期权D、远期答案：B解析：互换协议是约定两个或两个以上的当事人在将来交换一系列现金流的协议，是一种典型的场外衍生产品。通过互换交易，该企业可以在不改变现有负债结构的同时，将固定的利息成本转变成为浮动的利率成本。70.在GDP核算的方法中，收入法是从（）的角度，根据生产要素在生产过程中应得的收入份额反映最终成果的一种核算方法。A、最终使用B、生产过程创造收入C、总产品价值D、增加值答案：B解析：收入法是从生产过程创造收入的角度，根据生产要素在生产过程中应得的收入份额反映最终成果的一种核算方法。71.7月中旬，某铜进口贸易商与一家需要采购铜材的铜杆厂经过协商，同意以低于9月铜期货合约价格100元/吨的价格，作为双方现货交易的最终成交价，并由铜杆厂点定9月铜期货合约的盘面价格作为现货计价基准。签订基差贸易合同后，铜杆厂为规避风险，考虑买入上海期货交易所执行价为57500元/吨的平值9月铜看涨期权，支付权利金100元/吨。如果9月铜期货合约盘中价格一度跌至55700元/吨，铜杆厂以55700元/吨的期货价格为计价基准进行交易，此时铜杆厂买入的看涨期权也已跌至几乎为0，则铜杆厂实际采购价为（）元/吨。A、57000B、56000C、55600D、55700答案：D解析：铜杆厂以当时55700元/吨的期货价格为计价基准，减去100元／吨的升贴水即55600元/吨为双方现货交易的最终成交价格。铜杆厂平仓后，实际付出的采购价为55600（现货最终成交价）+100（支付的权利金）=55700（元/吨）。72.下列有关信用风险缓释工具说法错误的是（）。A、信用风险缓释合约是指交易双方达成的约定在未来一定期限内，信用保护买方按照约定的标准和方式向信用保护卖方支付信用保护费用，并由信用保护卖方就约定的标的债务向信用保护买方提供信用风险保护的金融合约B、信用风险缓释合约和信用风险缓释凭证的结构和交易相差较大。信用风险缓释凭证是典型的场外金融衍生工具，在银行间市场的交易商之间签订，适合于线性的银行间金融衍生品市场的运行框架，它在交易和清算等方面与利率互换等场外金融衍生品相同C、信用风险缓释凭证是我国首创的信用衍生工具，是指针对参考实体的参考债务，由参考实体之外的第三方机构创设的凭证D、信用风险缓释凭证属于更加标准化的信用衍生品，可以在二级市场上流通答案：B解析：B项，信用风险缓释合约是典型的场外金融衍生工具。信用风险缓释凭证相比信用风险合约，属于更标准化的信用衍生品，不适合灵活多变的银行间市场的交易商进行签订。73.（）是将期货市场形成的价格作为现货成交的基准价时，因产地、质量有别等因素，在定价时买卖双方还考虑到了现货对期货价的升贴水问题。A、公平性B、合理性C、客观性D、谨慎性答案：B解析：所谓合理性，是指将期货市场形成的价格作为现货成交的基准价时，因产地、质量有别等因素，在定价时买卖双方还考虑到了现货对期货价的升贴水问题。74.下列有关货币层次的划分，对应公式正确的是（）。A、AB、BC、CD、D答案：B解析：75.行业轮动量化策略、市场情绪轮动量化策略和上下游供需关系量化策略是采用（）方式来实现量化交易的策略。A、逻辑推理B、经验总结C、数据挖掘D、机器学习答案：A解析：采用逻辑推理方式来实现量化交易策略，主要基于宏观基本面信息的研究。量化策略思路通过对宏观信息的量化处理，整理出符合宏观基本面信息的量化模型。比较典型的量化策略例子如行业轮动量化策略、市场情绪轮动量化策略、上下游供需关系量化策略等。76.核心CPI和核心PPI与CPI和PPI的区别是（）。A、前两项数据剔除了食品和能源成分B、前两项数据增添了能源成分C、前两项数据剔除了交通和通信成分D、前两项数据增添了娱乐业成分答案：A解析：核心CPI和核心PPI与CPI和PPI数据的区别是剔除了食品和能源成分，因为食品和能源受临时因素影响较大，如反常气候、石油工业的短暂中断等，而这两项分别占CPI的25%和PPI的40%左右。77.套期保值有两种止损策略，一个策略需要确定正常的基差幅度区间；另一个需要确定（）。A、最大的可预期盈利额B、最大的可接受亏损额C、最小的可预期盈利额D、最小的可接受亏损额答案：B解析：一般来说，套期保值有两种止损策略：①基于历史基差模型，通过历史模型，确定正常的基差幅度区间，一旦基差突破历史基差模型区间，表明市场出现异常，就应该及时止损；②确定最大的可接受亏损额，一旦达到这一亏损额，及时止损。78.下列不属于数据挖掘的方法是（）。A、决策树B、数据可视化C、神经网络D、甘特图答案：D解析：目前，主要的数据挖掘方法有神经网络、决策树、联机分析处理、数据可视化等。79.（）不属于金融衍生品业务中的风险识别的层面。A、产品层面B、部门层面C、公司层面D、国家层面答案：D解析：金融衍生品业务中的风险识别可以从三个层面上进行，分别是产品层面、部门层面和公司层面。考点：风险识别80.某看涨期权的期权价格为0.08元，6个月后到期，其Theta＝－0.2。在其他条件不变的情况下，1个月后，则期权理论价格将变化（）元。A、6.3B、0.063C、0.63D、0.006答案：B解析：根据计算公式，Theta＝权利金变动值/到期时间变动值＝（1个月后的期权理论价格－0.08）/（1/12）＝－0.2，所以1个月后，该期权理论价格将变化为：0.08－0.2/12≈0.063（元）。81.以下各产品中含有乘数因子的是（）。A、保本型股指联结票据B、收益增强型股指联结票据C、逆向浮动利率票据D、指数货币期权票据答案：D解析：之所以称之为指数货币期权票据，是因为内嵌期权影响票据到期价值的方式并不是简单地将期权价值叠加到投资本金中，而是以乘数因子的方式按特定的比例缩小或放大票据的赎回价值。82.下列关于各种交易方法说法正确的是（）。A、量化交易主要强调策略开发和执行方法B、程序化交易主要强调使用低延迟技术和高频度信息数据C、高频交易主要强调交易执行的目的D、算法交易主要强调策略的实现手段是编写计算机程序答案：A解析：量化交易主要强调策略开发和执行方法是定量化的方法；程序化交易主要强调策略的实现手段是编写计算机程序；高频交易主要强调使用低延迟技术和高频度信息数据；算法交易主要强调交易执行的目的。83.假设某交易模型5年平均回报率为10%，波动性约16%，无风险利率为3.5%，该模型夏普比率为（）。A、0.21B、0.31C、0.41D、0.51答案：C解析：夏普比率为：（10%-3.5%）/16%=0.4184.在险价值风险度量时，资产组合价值变化△Ⅱ的概率密度函数曲线呈（）。A、螺旋线形B、钟形C、抛物线形D、不规则形答案：B解析：资产组合价值变化△Ⅱ的概率密度函数曲线是钟形曲线，呈正态分布。85.多元线性回归模型的（），又称为回归方程的显著性检验或回归模型的整体检验。A、t检验B、F检验C、拟合优度检验D、多重共线性检验答案：B解析：多元回线性归模型的F检验，又称为回归方程的显著性检验或回归模型的整体性检验，反映的是多元线性回归模型中被解释变量与所有解释变量之间线性关系在总体上是否显著。86.下面关于利率互换说法错误的是（）。A、利率互换是指双方约定在未来的一定期限内，对约定的名义本金按照不同的计息方法定期交换利息的一种场外交易的金融合约B、一般来说，利率互换合约交换的只是不同特征的利息C、利率互换合约交换不涉及本金的互换D、在大多数利率互换中，合约一方支付的利息是基于浮动利率进行计算的，则另一方支付的利息也是基于浮动利率计算的答案：D解析：选项D，在大多数利率互换中，合约一方支付的利息是基于浮动利率来计算的，而另一方支付的利息则是基于固定利率计算的。在某些情况下，两边的利息计算都是基于浮动利率，只不过各自参考的浮动利率不一样。87.（）是指企业根据自身的采购计划和销售计划、资金及经营规模，在期货市场建立的原材料买入持仓。A、远期合约B、期货合约C、仓库D、虚拟库存答案：D解析：虚拟库存是指企业根据自身的采购计划和销售计划、资金及经营规模，在期货市场建立的原材料买入持仓。88.（）是指一定时期内一国银行体系向经济中投入、创造、扩张（或收缩）货币的行为。A、货币供给B、货币需求C、货币支出D、货币生产答案：A解析：货币供给，是指一定时期内一国银行体系向经济中投入、创造、扩张（或收缩）货币的行为。89.投资者将投资组合的市场收益和超额收益分离出来的策略为（）策略。A、阿尔法B、指数化投资C、现金资产证券化D、资产配置答案：A解析：通过卖空期货、期权等衍生品，投资者可以将投资组合的市场收益和超额收益分离，在获取超额收益的同时，规避系统风险，这就是使用衍生工具的阿尔法策略。90.对回归模型进行检验时，通常假定服从（）。A、AB、BC、CD、D答案：D解析：对回归模型进行检验时，服从正态性假定，随机扰动项服从正态分布，即。91.利用（）市场进行轮库，储备企业可以改变以往单一的购销模式，同时可规避现货市场价格波动所带来的风险，为企业的经营发展引入新思路。A、期权B、互换C、远期D、期货答案：D解析：储备企业在商品轮入时由于资金需求量大而且时间短，经常出现企业资金紧缺状况，而通过期货市场买入保值，只需要占用10％左右的资金就可以完成以前的全部收购，同时还能够规避由于抢购引起的现货价格短期内过高的风险。在轮出的时候，储备企业也可以通过期货市场做卖出保值，避免由于商品大量出库而导致的价格下跌的风险。通过期货市场的套期保值交易，可以大大增加储备企业的资金利用率，并规避现货市场价格波动带来的风险。92.影响国债期货价值的最主要风险因子是（）。A、外汇汇率B、市场利率C、股票价格D、大宗商品价格答案：B解析：对于国债期货而言，主要风险因子是市场利率水平。93.一般认为核心CPI低于（）属于安全区域。A、10％B、5％C、3％D、2％答案：D解析：核心CPI是美联储制定货币政策比较关注的一个数据，是从CPI中剔除了受临时因素（比如气候）影响较大的食品与能源成分，一般认为核心CPI低于2％属于安全区域。94.影响波罗的海干散货运价指数（BDI）的因素不包括（）。A、商品价格指数B、全球GDP成长率C、全球船吨数供给量D、战争及天灾答案：A解析：由于BDI受全球GDP成长率、铁矿石、煤炭、谷物和水泥等大宗商品运输需求量、全球船吨数供给量、国际船用燃油均价、战争及天灾等因素的影响，BDI对观察和判断全球经济走势具有重要的参考价值。95.在证券或期货交易所场外交易的期权属于（）。A、场内期权B、场外期权C、场外互换D、货币互换答案：B解析：场外期权是指在证券或期货交易所场外交易的期权。96.（）是指在保持其他条件不变的前提下，研究单个市场风险要素的变化可能会对金融工具、资产组合的收益或经济价值产生的可能影响。A、敏感分析B、情景分析C、缺口分析D、久期分析答案：A解析：敏感性分析是指在保持其他条件不变的情况下，研究单个风险因子的变化对金融产品或资产组合的收益或经济价值产生的可能影响。最常见的敏感性指标包括衡量股票价格系统性风险的β系数、衡量利率风险的久期和凸性以及衡量衍生品风险的希腊字母等。97.通过已知的期权价格倒推出来的波动率称为（）。A、历史波动率B、已实现波动率C、隐含波动率D、预期波动率答案：C解析：隐含波动率是通过已知的期权价格倒推出来的波动率，是隐藏在期权价格里面的，因此叫作隐含波动率。98.金融机构可以通过创设新产品进行风险对冲，下列不属于创设新产品的是（）。A、资产证券化B、商业银行理财产品C、债券D、信托产品答案：C解析：金融机构为其客户提供一揽子金融服务后，除了可以利用场内、场外的工具来对冲风险，也可以将这些风险打包并分切为多个小型金融资产，并将其销售给众多投资者。这种方式也可以实现风险的转移。通过创设新产品来进行风险对冲，在实际中有多方面的应用，例如资产证券化、信托产品、商业银行理财产品等。99.下列关于我国商业银行参与外汇业务的描述，错误的是（）。A、管理自身头寸的汇率风险B、扮演做市商C、为企业提供更多、更好的汇率避险工具D、收益最大化答案：D解析：我国商业银行作为境内以及跨国公司的主要结算和融资机构，不但需要管理自身头寸的汇率风险，而且在汇率类衍生品交易中还要扮演做市商等角色。银行不但自身急需加快外汇衍生业务发展，积极参与外汇市场交易，而且要为企业提供更多、更好的汇率避险工具，规避汇率风险。100.（）反映一定时期内城乡居民所购买的生活消费品价格和服务项目价格变动趋势及程度的相对数。A、生产者价格指数B、消费者价格指数C、GDP平减指数D、物价水平答案：B解析：消费者价格指数反映一定时期内城乡居民所购买的生活消费品价格和服务项目价格变动趋势及程度的相对数。多选题1.识别ARMA模型的核心工具是（）。A、互相关函数B、自相关函数C、功率谱密度函数D、偏自相关函数答案：BD解析：识别ARMA模型的两个核心工具是自相关函数（ACF）与偏自相关函数（PACF），以及它们各自的相关图（即ACF、PACF相对于滞后长度描图）。2.权益类衍生品可以作为（）的工具。A、规避汇率风险B、套期保值C、套利D、机构投资者管理资产组合答案：BCD解析：权益类衍生品除了可以作为套期保值和套利的有效工具外，还为机构投资者提供了一个管理资产组合的良好工具。通过使用权益类衍生品工具，可以从结构上优化资产组合的行为。3.关于国债期货的套期保值效果，下列说法正确的是（）。A、金融债利率风险上的期限结构和国债期货相似，因此利率风险能得到较好对冲B、对含有赎回权的债券的套期保值效果不是很好，因为国债期货无法对冲该债券中的提前赎回权C、利用国债期货通过β来整体套期保值信用债券的效果相对比较好D、利用国债期货不能有效对冲央票的利率风险答案：ABD解析：C项，利用国债期货通过β来整体套期保值信用债券的效果相对比较差，主要原因是信用债的价值由利率和信用利差构成，而信用利差和国债收益率的相关性较低。信用利差是信用债券的重要收益来源，由于这部分风险和利率风险表现不一定一致，因此，使用国债期货不能解决信用债中的信用风险部分，造成套期保值效果比较差。4.场外期权的复杂性主要体现在哪些方面？（）A、交易双方需求复杂B、期权价格不体现为合约中的某个数字，而是体现为双方签署时间更长的合作协议C、为了节约甲方的风险管理成本，期权的合约规模可能小于甲方风险暴露的规模D、某些场外期权定价和复制存在困难答案：ABCD解析：在实际中，期权交易双方的需求可能很多，从而使得场外期权合约更加复杂。例如，期权的价格并没有直接体现在合约中的某个数字，而是体现为双方签署时间更长的合作协议。又如，为了节约甲方的风险管理成本，期权的合约规模可能小于甲方风险暴露的规模。除此之外，对于提供风险管理服务的乙方而言，场外期权的复杂性还体现在某些场外期权定价和复制的困难上面。5.关于中国主要经济指标，下列说法正确的有（）。A、工业增加值由国家统计局于每月9日发布上月数据，3月、6月、9月和12月数据与季度GDP同时发布B、中央银行货币政策报告由中国人民银行于每季第一个月发布上季度报告C、货币供应量由中国人民银行于每月10～15日发布上月数据D、消费物价指数由商务部于每月9日上午9:30发布上月数据答案：AC解析：B项，中央银行货币政策报告由中国人民银行于每季第二个月发布上季度报告；D项，消费物价指数由国家统计局每月9日上午9：30发布上月数据，3月、6月、9月和12月数据与季度GDP同时发布。6.在传统的“收购——储藏——销售”的经营模式下，很多储备企业都面临着（）等问题。A、价格不稳定B、数量不充足C、竞争压力大D、销售难答案：ABCD解析：在传统的“收购——储藏——销售”的经营模式下，很多储备企业都面临着收购难（包括价格不稳定、数量不充足、竞争压力大等）以及销售难等问题。7.根据误差修正模型，下列说法正确的是（）。A、若变量之间存在长期均衡关系，则表明这些变量间存在着协整关系B、建模时需要用数据的动态非均衡过程来逼近经济理论的长期均衡过程C、变量之间的长期均衡关系是在短期波动过程中的不断调整下得以实现的D、传统的经济模型通常表述的是变量之间的一种“长期均衡”关系答案：BCD解析：传统的经济模型通常表述的是变量之间的一种“长期均衡”关系，而实际经济数据却是由“非均衡过程”生成的。因此，建模时需要用数据的动态非均衡过程来逼近经济理论的长期均衡过程，于是产生了误差修正模型。误差修正模型的基本思想是，若变量间存在协整关系，则表明这些变量间存在着长期均衡关系，而这种长期均衡关系是在短期波动过程中的不断调整下得以实现的。8.可以通过（）将一个非平稳时间序列转化为平稳时间序列。A、差分平稳过程B、趋势平稳过程C、WLSD、对模型进行对数变换答案：AB解析：通常有两种方法将一个非平稳时间序列转化为平稳时间序列：①差分平稳过程。若一个时问序列满足1阶单整，即原序列非平稳，通过1阶差分即可变为平稳序列。②趋势平稳过程。有些时间序列在其趋势线上是平稳的，因此，将该时间序列对时间做回归，回归后的残差项将是平稳的。9.关于敏感性分析，以下说法正确的是（）。A、期权价格的敏感性分析依赖于特定的定价模型B、当风险因子取值发生明显非连续变化时，敏感性分析结果较为准确C、做分析前应准确识别资产的风险因子D、期权的希腊字母属于敏感性分析指标答案：ACD解析：B项，敏感性分析通常都是基于产品定价模型的一阶或者二阶线性分析，所以得出的数字通常在风险因子变动小范围内时才有意义，特别是对于含有期权这种非线性衍生品的产品而言。如果风险因子变动过大，那么根据敏感性分析得出的结果的精确性就比较差。10.可以用来度量金融资产价值对风险因素的敏感性指标有（）。A、期权的DeltaB、期权的GammaC、凸性D、久期答案：ABCD解析：最常见的敏感性指标包括衡量股票价格系统性风险的β系数、衡量利率风险的久期和凸性以及衡量衍生品风险的希腊字母等。常用的希腊字母包括Delta、Gamma、Vega、Theta、Rho。11.以下反映经济情况转好的情形有（）。A、CPI连续下降B、PMI连续上升C、失业率连续上升D、非农就业数据连续上升答案：BD解析：B项，采购经理人指数（PMI）是最重要的经济先行指标，涵盖生产与流通、制造业与非制造业等领域，主要用于预测经济的短期运动，具有很强的前瞻性。采购经理人指数以百分比表示，常以50％作为经济强弱的分界点：当指数高于50％时，被解释为经济扩张的讯号；当指数低于50％，尤其是接近40％时，则有经济萧条的倾向。D项，一般而言，失业率下降，代表整体经济健康发展，利于货币升值。非农就业数据连续上升说明失业率下降，反应出经济情况好转。12.按照标的资产的不同，互换的类型基本包括（）。A、利率互换B、货币互换C、商品互换D、股权互换答案：ABCD解析：按照标的资产的不同，互换的类型基本包括利率互换、货币互换、股权互换、商品互换。考点：场外互换概念13.在风险度量中，最常见的敏感性指标包括（）。A、股票β系数B、债券久期C、债券凸性D、债券转换因子答案：ABC解析：最常见的敏感性指标包括衡量股票价格系统性风险的β系数、衡量利率风险的久期和凸性以及衡量衍生品风险的希腊字母等。14.图6—2说明了收益率变动对基差的影响，期货的票面利率为YO当前时刻收益为Y1，券A的久期小于券B的久期。下列表述正确的有（）。A、AB、BC、CD、D答案：ACD解析：当市场整体收益率水平小于期货的票面利率时，久期较小的券会成为最便宜可交割债券。如图6—2所示，当收益率等于Y1时，Y1小于期货的票面利率Y0，此时的最便宜可交割债券是券A。当收益率小幅上涨，但没有超过期货的票面利率YO，最便宜可交割债券仍然是券A，两者基差不会有显著变化。当收益率大幅上涨，超过期货票面利率YO，到达Y2的位置，则最便宜可交割债券由券A变成了久期较大的券B。由于券B的久期大于券A的久期，因此在收益率上涨时，券B和期货的下跌幅度会超过券A，因此期货和原最便宜可交割债券券A的基差会扩大，基差扩大，则基差交易的收益增加。15.股票收益互换合约的典型特征包括（）。A、股票收益互换合约所交换的现金流，其中一系列挂钩于某个股票的价格或者某个股票价格指数B、股票收益互换合约所交换的现金流，其中一系列挂钩于某个固定或浮动的利率C、股票收益互换合约所交换的现金流，其中一系列挂钩于另外一个股票或股指的价格D、股票收益互换合约所交换的现金流，其中一系列挂钩于多个股票的价格或者多个股票价格指数答案：ABC解析：股票收益互换合约所交换的两系列现金流，其中一系列挂钩于某个股票的价格或者某个股票价格指数，而另一系列现金流则挂钩于某个固定或浮动的利率，也可以挂钩于另外一个股票或股指的价格。这是股票收益互换的典型特征。16.临近到期日，（）的Gamma逐渐趋于零。A、虚值期权B、实值期权C、平值期权D、深度虚值期权答案：ABD解析：随着剩余时间的缩短，虚值期权和实值期权的Gamma都逐渐地缩小并趋近于零，意味着这两类期权的Delta逐渐趋于稳定；而平值期权的Gamma越来越大，并且在临近到期日时急剧上升，意味着在临近到期日时，平值期权的Delta将会发生急剧变化，导致期权对冲的困难程度加大。17.在农产品平衡表分析法中，以下正确选项有（）。A、产量=收获面积（不是播种面积）×平均单产B、对于供求关系的说明，最明朗的方法就是编制供需平衡表C、期末库存=产量+进口-消费-出口D、平衡表分析法非常重视供给与需求中各种成分的变动答案：ABD解析：C项，期末库存=总供应量-总使用量=期初库存+产量+进口-消费-出口。18.情景分析和压力测试可以通过一些数学关系进行较为明确的因素分析，从而给出有意义的风险度量，这些因素包括（）。A、期权价值B、期权的DeltaC、标的资产价格D、到期时间答案：ABCD解析：因为期权价值及其Delta与其他因素，如标的资产价格、到期时间等因素的数学关系较为明确，所以情景分析和压力测试可以给出有意义的风险度量。19.关于保本型股指联结票据说法无误的有（）。A、其内嵌的股指期权可以是看涨期权B、其内嵌的股指期权可以是看跌期权C、当票据到期时，期权的价值依赖于当时的股指行情走势D、票据内嵌期权的类型由发行者决定答案：ABC解析：D项，票据选择哪类期权取决于投资者的需求。20.平稳随机过程需满足的条件有（）。A、任何两期之间的协方差值不依赖于时间B、均值和方差不随时间的改变而改变C、任何两期之间的协方差值不依赖于两期的距离或滞后的长度D、随机变量是连续的答案：AB解析：随机变量按照时间的先后顺序排列的集合叫随机过程。随机变量可以是连续的也可以是离散的。若一个随机过程的均值和方差不随时间的改变而改变，且在任何两期之间的协方差值仅依赖于两期的距离或滞后的长度，而不依赖于时间，这样的随机过程称为平稳性随机过程；反之，称为非平稳随机过程。21.下列关于Rho的性质说法正确的有（）。A、看涨期权的Rho是负的B、看跌期权的Rho是负的C、Rho随标的证券价格单调递增D、期权越接近到期，利率变化对期权价值的影响越小答案：BCD解析：Rho的性质如下：①看涨期权的Rho是正的，看跌期权的Rho是负的；②Rho随标的证券价格单调递增；③对于看涨期权，标的价格越高，利率对期权价值的影响越大；④对于看跌期权，标的价格越低，利率对期权价值的影响越大；⑤越是价内（标的价格>行权价）的期权，利率变化对期权价值的影响越大；⑥越是价外（标的价格<行权价）的期权，利率变化对期权价值的影响越小；⑦Rho随着期权到期，单调收敛到0。也就是说，期权越接近到期，利率变化对期权价值的影响越小。22.考虑一个基于不支付利息的股票的远期合约多头，3个月后到期。假设股价为40美元，3个月无风险利率为年利率5％，远期价格为（）美元时，套利者能够套利。[计算结果保留一位小数]A、41B、40.5C、40D、39答案：CD解析：假定该股票的即期价格为S0，T是远期合约到期的时间，r是以连续复利计算的无风险年利率，F0是远期合约的即期价格，那么F0和SorT的关系是：Fo=SorT，如果Fo>SoerT，套利者可以买入资产同时做空资产的远期合约；如果Fo23.下列关于信用风险和信用衍生品的说法正确的是（）。A、只有少数几个主权国家的政府债务是不存在信用风险的，而其他经济主体则都存在不同程度的信用风险B、在成熟的金融市场中，只有投资银行、商业银行、保险公司和实体企业可以参与信用衍生品交易C、信用风险或来自于公司债券，或来自于非AAA级主权债券，也有可能来自于普通的商业贷款D、金融机构进行信用衍生品的交易，要么是为了对冲已有的信用风险暴露，要么是为了额外的信用风险暴露答案：ACD解析：B项，在成熟的金融市场中，包括投资银行、商业银行、保险公司、实体企业、共同基金和对冲基金在内的众多机构都有可能参与信用衍生品的交易。24.机构投资者之所以使用包括股指期货在内的权益类衍生品实现各类资产组合管理策略，在于这类衍生品工具具备的特性是（）。A、能够灵活改变投资组合的β值B、投资组合的β值计算简单精确C、具备灵活的资产配置功能D、具备灵活的资金重组功能答案：AC解析：机构投资者之所以使用包括股指期货在内的权益类衍生品实现各类资产组合管理策略，在于这类衍生品工具具备两个非常重要的特性：一是像股指期货等权益类衍生品能够灵活改变投资组合的β值，二是权益类衍生品具备灵活的资产配置功能。25.在基差交易中，点价的原则包括（）。A、所点价格具有垄断性B、市场的流动性要好C、所点价格不得具有操控性D、方便交易双方套期保值盘的平仓出场答案：BCD解析：点价模式有多种，总的原则是所点价格不得具有垄断性或操控性，市场的流动性要好，方便交易双方套期保值盘的平仓出场。26.货币金融指标包括（）等。A、美元指数B、采购经理人指数C、失业率D、货币供应量答案：AD解析：货币金融指标包括：①货币供应量；②利率、存款准备金率；③公开市场操作工具；④汇率；⑤美元指数。BC两项属于主要经济指标。27.模型的测试结果对未来市场有多大的适用性是由（）等要素决定的。A、测试的品种数量B、交易成本费率的设置C、测试的时间跨度D、测试的品种跨度答案：ABC解析：模型的测试结果对未来市场有多大的适用性是由以下三大要素决定的:（1）测试的品种数量。所测试的期货品种越多，就越能检验出模型对不同品种的适用性。（2）测试的时间跨度。测试所采用的历史数据越多、时间跨度越长，测试涵盖的各种市场状况就越全面，模型的可靠性就越大。（3）交易成本费率的设置。除了手续费费率设置的高低会影响模型盈亏效果以外，另一个最重要的设置参数就是滑点问题。28.可以通过（）将一个非平稳时间序列转化为平稳时间序列。A、差分平稳过程B、趋势平稳过程C、WLSD、对模型进行对数变换答案：AB解析：通常有两种方法将一个非平稳时间序列转化为平稳时间序列：①差分平稳过程，若一个时间序列满足一阶单整，即原序列非平稳，通过一阶差分即可变为平稳序列；②趋势平稳过程，有些时间序列在其趋势线上是平稳的，因此，将该时间序列对时间做回归，回归后的残差项将是平稳的。29.下列属于路径依赖期权的有（）。A、亚式期权B、二元期权C、障碍期权D、回望期权答案：ACD解析：典型的路径依赖期权包括亚式期权、远期签发期权、障碍期权和回望期权等。30.下列关于季节性分析法的说法正确的包括（）。A、适用于任何阶段B、常常需要结合其他阶段性因素作出客观评估C、只适用于农产品的分析D、比较适用于原油和农产品的分析答案：BD解析：季节性分析法只适用于特定阶段，常常需要结合其他阶段性因素作出客观评估。季节性分析法比较适合于原油和农产品的分析，由于其季节的变动会产生规律性的变化，如在供应淡季或者消费旺季时价格高企，而在供应旺季或者消费淡季时价格低落。这一现象就是大宗商品的季节性波动规律。31.下列关于保护性点价策略的说法正确的是（）A、保护性点价策略是指通过买入与现货数量相等的看涨期权或看跌期权，为需要点价的现货部位进行套期保值，以便有效规避价格波动风险B、保护性点价策略的优点是风险损失完全控制在已知的范围之内C、当价格的发展对点价有利时，收益能够不断提升D、优点主要是成本很低答案：ABC解析：保护性点价策略的缺点是:采用买入期权套保所需成本比采用期货套保的成本要高一些，这个成本就是期权的权利金。故D项说法错误。32.下列关于美元指数与黄金二者之间关系的说法，哪些是正确的？（）A、美元升值或贬值将影响国际黄金供求的变化，影响黄金价格B、美元指数与黄金二者呈现出负相关关系C、美元升值或贬值代表着人们对美元的信心变化D、黄金是用美元计价，当美元贬值，等量其他货币可买到更多的黄金，黄金需求增加答案：ABCD解析：美元指数的走势对于黄金价格的变化会产生较为直接的影响，二者关系基本上呈现负相关关系，其原因包括：①美元升值或贬值将直接影响到国际黄金供求关系的变化，从而导致黄金价格的变化，从黄金的需求方面来看，由于黄金是用美元计价，当美元贬值，使用其他货币购买黄金时，等量资金可以买到更多的黄金，从而刺激需求，导致黄金的需求量增加，进而推动黄金价格走高；②美元升值或贬值代表着人们对美元的信心变化。33.在险价值风险度量方法中，α=95意味着（）。A、有95%的把握认为最大损失不会超过VaR值B、有95%的把握认为最大损失会超过VaR值C、有5%的把握认为最大损失不会超过VaR值D、有5%的把握认为最大损失会超过VaR值答案：AD解析：在险价值是指在一定概率水平α％（置信水平）下，某一金融资产或资产组合的价值在未来特定时期（N天）的最大可能损失。例如95%的置信水平的含义是有95%的把握认为最大损失不会超过VaR值。34.权益类衍生品的重要特性使得它在（）等方面得到广泛应用。A、传统阿尔法（Alpha）策略B、现金资产证券化策略C、指数化投资策略D、备兑看涨期权策略答案：ABCD解析：权益类衍生品工具具备两个非常重要的特性：①股指期货等权益类衍生品能够灵活改变投资组合的β值；②权益类衍生品具备灵活的资产配置功能。这两个重要特性使得它在传统阿尔法（Alpha）策略、指数化投资策略、现金资产证券化策略、备兑看涨期权策略、保护性看跌期权策略等方面的应用十分广泛。35.下列关于季节性分析法的说法正确的包括（）。A、适用于任何阶段B、常常需要结合其他阶段性因素做出客观评估C、只适用于农产品的分析D、比较适合于原油和农产品的分析答案：BD解析：季节性分析法有容易掌握、简单明了的优点，但该分析法只适用于特定品种的特定阶段，并常常需要结合其他阶段性因素做出客观评估。季节性分析法比较适合于原油和农产品的分析，因为其季节的变动会产生规律性的变化，如在供应淡季或者消费旺季时价格高企，而在供应旺季或者消费淡季时价格低落。这一现象就是大宗商品的季节性波动规律。36.生产者价格指数与居民消费指数的区别有（）。A、PPI只反映了工业品购入价格的变动情况B、PPI只反映了工业品出厂价格的变动情况C、PPI不包括服务价格的变动D、PPI包括了服务价格的变动答案：BC解析：生产者价格指数也被称为工业品出厂价格指数。与居民消费价格指数相比，工业品出厂价格指数只反映了工业品出厂价格的变动情况，没有包括服务价格的变动，其变动也要比居民消费价格剧烈一些。37.平值期权在临近到期时，期权的Delta会发生急剧变化，原因是（）。A、难以在收盘前确定期权将会以虚值或实值到期B、用其他工具对冲时需要多少头寸不确定C、所需的头寸数量可能在到期当日或前一两日剧烈地波动D、对冲头寸频繁而大量的调整答案：ABCD解析：当平值期权在临近到期时，期权的Delta会由于标的资产价格的小幅变化而发生较大幅度的变动，因为难以在收盘前确定该期权将会以虚值或实值到期，所以用其他工具对冲时就面临着不确定需要多少头寸的问题，或者所需的头寸数量可能在到期当日或前一两日剧烈地波动，从而产生对冲头寸频繁而大量的调整。38.关于双货币债券，以下说法正确的是（）A、本金受到汇率风险，风险敞口比较大B、本金受到汇率风险，风险敞口比较小C、利息以本币表示，没有外汇风险D、利息以外币表示，有外汇风险答案：AC解析：双货币债券的本金是外币，利息是本币。因此利息没有汇率风险，本金有汇率风险，风险敞口较大。考点：双货币债券39.可采用B-S-M模型定价的欧式期权有（）。A、期货期权B、利率期权C、权证D、货币期权答案：ABCD解析：存续期内支付红利的股票期货期权、股指期权、其他标的期权可通过对B-S-M模型的扩充进行期权定价。常见的其他标的期权包含利率期权、货币期权、期货期权和权证等，这些欧式期权均可采用B-S-M模型定价。40.基差买方管理敞口风险的主要措施包括（）。A、当价格向不利方向发展时，耐心等待，拖延点价B、及时在期货市场进行相应的套期保值交易C、运用期权工具对点价策略进行保护D、当价格向不利方向发展时，采取防范性点价策略答案：BCD解析：为了尽量避免或减少因对价格判断错误导致点价策略失败而造成的巨大风险，基差买方管理敞口风险的主要措施包括：①制定当价格向不利方向发展时的止损性点价策略。当点价方一旦发现价格与自身判断方向相反运行时，应采取防范性的点价策略。②当价格向不利方向发展时，及时在期货市场进行相应的套期保值交易，锁住敞口风险。③运用期权工具对点价策略进行保护。41.CPI的同比增长率是最受市场关注的指标，它