白酒业底部已至调整中酒类将迎来新一轮改制高潮

Word白酒业底部已至调整中酒类将迎来新一轮改制高潮在业内广泛传播白酒业底部已至的时候，最近传出多家机构企业要并购或投资白酒公司的消息。如对资金极为渴求的沱牌舍得，有望得到中粮的眷顾，不过其董秘称，“只是表明政府启动改制的态度”。复星集团也可能通过旗下机构间接成为金种子酒的第二大股东，但此事暂未得到两方正面回复。

尽管靴子都未落地，但从涌动迹象来说，调整中的酒类将迎来新一轮的改制高潮。昨日，沱牌舍得报收15.2元，跌2.88%；金种子酒继续停牌。

复星集团已备战投资白酒业

据一微信公众号透露，复星集团旗下机构有望通过股权转让等方式，从金种子集团手中接手后者所持有的金种子酒的三分之一左右的股票。金种子集团目前持有金种子酒32.07%股权，这意味着复星集团旗下机构有望获得金种子酒约10%的股权，成为金种子酒的第二大股东。不过，复星集团方面未回复记者的采访问题，金种子集团董事长也未直接回应记者的采访。

复星集团素有“中国和黄”的称号，涉足的业务遍布全球。今年该集团成功入主复星葡萄牙保险(FosunInsurancePortugal)、欧洲私人银行BHF-BANK、日本地产基金管理公司Idera及Ironshore保险公司，令集团以保险业为资金来源的金融能力大幅提高。

有券商点评称，以现时“保险+投资”业务占比逾50%看来，“保险+投资”继续是该集团现时的其中一项主要营运模式，该集团除在保险业赚取利润，同时拥有大量现金流的保险业务能够为集团带来高质的资本，为收购其他资产带来丰厚的弹药。

在粮草备战的情况下，今年3月，原丰联酒业总裁路通入职复星集团，而路通此前曾担任过金六福酒业副总经理、华泽集团助理总裁兼市场总监、华泽集团副总裁等，还兼任过华泽集团旗下香格里拉酒业董事长、黑龙江玉泉酒业董事长，后来又成为丰联酒业(联想控股)总裁。业内结合路通曾多次主持并购酒企来推断，复星集团很有可能将投资目光瞄准了深度调整期的白酒行业。

不过，此次交易仍存变数。此前也有先例，牛栏山酒厂母公司顺鑫农业今年6月的定向增发中，复星旗下投资机构也曾参与，但最终因出价仅为12元/股份，低于最终的发行价13.2元/股，未能认购成功。

沱牌舍得改制定论难下

沱牌舍得近期也有改制消息。这家建国初建立的地方国有酿酒企业，原名四川省射洪沱牌曲酒厂。1988年，该厂主导产品沱牌曲酒被评为中国名酒，跻身中国17大名酒之列，与五粮液、泸州老窖、剑南春、水井坊和郎酒并称为川酒“六朵金花”。从1980年代到2000年，沱牌产品一直是我国中低端白酒的领头羊。不过最新出具的半年报显示，该公司因白酒销售回款减少和工程款支付压力，向银行借债已高达5.66亿元，比年初借款高出一半左右。

缺乏资金的沱牌舍得股票在9月1日午后停牌。不过随后，沱牌舍得并未像金种子酒一样持续停牌，而是出人意料地继续正常交易。但业内早已传出其将重组。

9月1日晚间，沱牌舍得发布重大事项公告称，射洪县人民政府于2021年9月1日作出《关于对四川沱牌舍得集团有限公司进行战略重组的决定》，拟引进战略投资者对四川沱牌舍得集团有限公司进行战略重组。目前，射洪县人民政府持有沱牌集团100%股权，而沱牌集团对上市公司持股比例为29.85%。

但至今无大动静，传闻称中粮将接盘。公司董秘马力军则对外谨慎称，“这份公告只是表明政府启动改制的态度。沱牌舍得集团花落谁家，现在下定论还为时过早。”

其谨慎是有迹可循的，因为多次改革中途夭折。2021年，中信产业基金和沱牌舍得集团传出重组“绯闻”，但未见靴子落地。已经成功操刀过长城葡萄酒的中粮如果能入主沱牌，那么，业内预计沱牌改制有望。

上市公司热衷设立并购基金

2021年以来上市公司并购重组动作频频，一些资金充裕的上市公司已经不满足于一次两次的并购活动，而是参与设立专门的并购基金，使得并购成为其运营活动的新常态之一。三季度以来，就有十多家上市公司涉足并购基金，这一模式也颇为业内人士看好。

据记者统计，自7月1日以来，先后有中源协和、海通证券、中恒集团、东阳光科、金新农、康得新、合兴包装、腾邦国际、泰格医药、全通教育等十多家公司宣布成立并购基金，赞宇科技、梅安森虽然没有成立基金，但也分别与天堂硅谷签署战略咨询及产业并购服务协议。

由于成立时间较短，到目前为止，这些公司旗下的并购基金尚未有成功的项目可以对外披露，但资本市场人士对这种模式较为看好。大摩华鑫基金公司负责专户业务的投资经理王卫铭认为，上市公司的股价受到多种因素的驱动，如政策驱动、成长驱动以及资本驱动等，行业并购就是资本驱动的一种。目前一些中小上市公司自身发展遭遇瓶颈，而国内并购的资源比较丰厚，通过并购可以快速实行转型或整合做大。

在国外拥有多年并购经验的中财沃顿资本管理公司的董事长罗蔚不久前在深圳的一个并购论坛上也明确表示，并购是实业和金融的一个联动，目前这个模式在中国