养老保险行业发展分析与投资前景分析报告

养老保险行业发展分析与投资前景分析报告汇报人：汇报时间2023目录CONTENTS010302040506养老保险发展环境养老保险发展趋势养老保险投资分析养老保险竞争格局养老保险现状分析养老保险行业综述行业定义行业产业链发展历程养老保险行业概述01&&&养老保险行业定义养老保险体系是中国社会保障制度的重要组成部分，由中国政府及相关主管部门依据法律法规建立，其目的在于保障居民离退休后的基本生活需求，为居民提供稳定的生活来源。养老保险概念包括三层含义:（1）养老保险在老年人退出社会劳动后发生保障作用；（2）养老保险目的在于保障老年人基本生活需求；（3）养老保险通过社会保险手段实现保障居民老年生活的目的。养老保险可分为基本养老保险、年金养老保险、商业养老保险，这三类养老保险共同构成中国“三支柱”养老保障体系（2-1中国“三支柱”养老）。现阶段，中国养老保险以基本养老保险为主，年金养老保险、商业养老保险市场规模相对较小。行业定义行业发展历程01020304萌芽阶段（1951-1966年）1951年2月，原中国政务院颁布《中华人民共和国劳动保险条例》，建立了中国企业职工退休养老制度，是中国养老保险行业发展起点。1958年2月至3月，中国国务院先后发布《关于工人、职员退休处理的暂行规定》、《关于工人、职员退职处理的暂行规定》，中国养老保险开始从劳动保险中脱离出来，获得独立发展。整合发展阶段（2014年至今）2014年2月，中国国务院召开国务院常务会议，决定合并新型农村社会养老保险及城镇居民社会养老保险，建立中国统一的城乡居民基本养老保险制度，使全体人民公平享有基本养老保障。随后，中国国务院发布《关于建立统一的城乡居民基本养老保险制度的意见》，正式将新型农村社会养老保险和城镇居民社会养老保险两项制度合并实施，在中国范围内建立统一的城乡居民基本养老保险制度。缓慢发展阶段（1967-1985年）受“文化大革命”影响，养老保险组织管理机构被破坏。1969年2月，中国财政部发布《关于国营企业财务工作中几项制度的改革意见方案》，使社会保险退化为企业保险。1978年6月，中国国务院颁布《关于安置老弱病残干部的暂行办法》、《关于工人退休、退职的暂行办法》，逐步恢复中国养老保险制度。改革发展阶段（1986-2013年）1986年7月，中国国务院颁布《国营企业实行劳动合同制暂行规定》，对劳动合同制工人退休养老实行社会保险制度。1991年6月，中国国务院印发《关于企业职工养老保险制度改革的决定》，提出建立基本养老保险、企业补充养老保险和职工个人储蓄养老保险相结合的社会统筹制度，规定养老保险费由政府、企业、个人三方共同负担。1995年3月，中国国务院发布《关于深化企业职工养老保险制度改革的通知》，深化企业职工养老保险制度改革，实行社会统筹与个人账户相结合模式，鼓励建立企业补充养老保险及个人储蓄养老保险。行业政策1要求抓紧研究制定实施办法并做好组织实施工作，并准确把握《方案》关于降低养老保险单位缴费比例等政策，以减轻企业负担、激发微观主体活力、促进经济增长对城镇职工基本养老保险与城乡居民基本养老保险两种制度的衔接手续做出规定，保障劳动力的合理流动及广大城乡参保人员的权益。要求完善待遇确定机制、建立基础养老金正常调整机制、建立个人缴费档次标准调整机制、建立缴费补贴调整机制、实现个人账户基金保值增值。对机关事业单位职业年金缴纳比例、基金来源投资运营、领取条件、监督检查等方面进行了详细规定,以发挥机关事业单位基本养老保险的补充作用。《关于贯彻落实《降低社会保险费率综合方案》的通知》《关于建立城乡居民基本养老保险待遇确定和基础养老金正常调整机制的指导意见》《机关事业单位职业年金办法》《城乡养老保险制度衔接暂行办法》产业链分析产业链上游产业链中游产业链下游基本养老保险金、企业年金、商业养老保险金养老金管理机构、托管机构、投资管理机构银行存款类产品、债券类产品、重大工程项目行业市场分析5868亿营收10.5%年复合增长率21462亿2020资产总额567.6亿净利润养老保险体系建设是中国政府及相关主管部门工作重点内容，基于老龄化发展趋势、政策支持及家庭养老功能弱化，养老保险保障功能愈发凸显。近五年来，中国养老保险行业市场规模由2014年的65,315.8亿元增长至2018年的99,865亿元，年复合增长率为12%。受中国社会经济发展、政策推动、人口基数增长、居民养老理念转变等因素影响，养老保险市场规模将持续上升。根据预测，未来五年中国养老保险市场规模将以8.6%的年复合增长率保持稳定增长趋势，2023年中国养老保险行业市场规模有望达到150,532亿元2）本土养老保险企业的研发技术不断提高，逐渐发展扩大，丰富了养老保险行业产品的种类，扩大了市场规模；行业得以保持快速增长，主要因为受到以下三个因素的影响：1）养老保险行业的发展需要大量科学实验的支持，拉动产品的需求提升；3）相关政策的逐渐完善，使得养老保险的监管愈加完善，生产、消费、使用流程得到安全保障，促进了行业的发展。8驱动因素15页驱动因素标题115页驱动因素标题215页驱动因素标题415页驱动因素标题3中国政府及有关主管部门正积极推动个税递延型商业养老保险试点，通过税收优惠政策促进居民购买商业养老保险积极性。2014年8月，中国国务院发布《关于加快发展现代保险服务业的若干意见》，支持有条件的企业建立商业养老健康保障计划，适时开展个税递延型商业养老保险试点。商业养老税收优惠政策推行居民购买积极性提高、社会养老压力加大、家庭养老功能弱化等是行业主要驱动因素中国面临全球规模最大、持续时间最长的人口老龄化问题。根据中国国家统计局数据，截至2018年，中国总人口为139,538万人，其中65岁及以上人口规模为16,658万人，占总人口的比例已从2014年的10.1%上升至19%。与此同时，老年抚养比逐年攀升，由2014年的17%增长至2018年的16.8%。患有慢性病的老年人超过5亿人，失能、半失能老年人超4,000万人，社会养老压力进一步加大。社会养老压力增加，正面刺激养老服务行业发展，消费群体加速释放对养老社区、养老医疗、养老保险的需求。中国人口老龄化，2014-2018年对养老保险金增长具有直接促进作用。中国养老保险体系中，基本养老保险、年金养老保险的缴纳比例，均以职工工资为基数。因此，基本养老保险金水平、企业养老保险金水平均与职工平均工资水平成正比。职工平均工资水平越高，所需缴纳基本养老保险金越高。根据中国国家统计局数据，城镇单位就业人员平均工资由2014年的56,360元增长到2018年的82,461元，年复合增长率为10.0%。倒推养老服务业、养老金融业、养老地产业发展，使社区养老、养老保险、社会养老服务需求扩大。由于家庭养老承受能力减弱，中国青年人、老年人群体共同寻求其他养老途径。经济环境社会环境02养老保险发展环境02政策环境行业经济环境由于通货膨胀，个人税收递延型商业养老保险潜在税收优惠力度提高。个税递延型商业养老保险，即个人购买商业养老保险产品保费支出部分对应的个人所得税暂不缴纳，在领取养老金阶段进行补缴，期间的时间差可因通货膨胀实现缴纳个税总额相对降低。根据中国国家统计局数据，以1978年为基期，中国居民消费价格指数逐年上升，由2009年的519.0增长到2018年的650.9。中国居民消费价格指数上升，反映了中国通货膨胀程度提高，货币购买力下降。由此，个税递延型商业养老保险可直接或间接减轻居民购买商业养老保险负担，有效带动更多居民购买商业养老保险，进而弥补养老基金缺口。11社会环境1社会环境2行业社会环境随着人口老龄化程度加深，基本养老保险的收入增速持续低于支出增速。据人社部数据，2021年全国基本养老保险基金收入为65793亿元，同比上升365%；基金支出60197亿元，同比上升10.14%。相关政策支持，养老地产发展起步。养老地产将养老产业与房地产行业结合，服务目标为老年人群体，提供具有完备设施的住宅和符合老年人身心需求的综合性服务，包括居住养老、医疗护理、健康管理和文娱活动等内容.12行业社会环境养老床位有限，养老产业缺口较大。国内保险机构在养老产业中探索出比较成熟的模式当属养老地产，我国目前养老产业缺口较大也间接加速了养老地产的发展。社会机构2016年提供养老床位数达378.8万张，每千老年人口养老床位有362张，该数据虽然保持稳定增长，但仍然远远无法满足养老需求。中国老年经济的潜力较大，到2030年，我国整个养老市场的经济产值将达到13万亿元。我国养老产业缺口较大，老年人口消费能力潜力释放，商业保险公司发展养老产业空间广阔。政策环境国务院办公厅国务院国务院《关于建立企业职工基本养老保险基金中央调剂制度的通知》明确提出降低养老保险单位缴费比例、继续阶段性降低失业保险和工伤保险费率、调整社保缴费基数政策.加快推进弄老保险直级统筹、提高养老保险基金中央调剂比例等要求。对划转范围、划转对象、划转比例、划转程序、划转步骤、承接主体、配套措施及组织管理做出规定，有助于促进代际公平及中国国有企业发展成果全民共享。决定建立中央调剂基金制度，即中央政府适度调剂各省份养老保险基金，以确保基本养老金足额发放。《划转部分国有资本充实社保基金实施方案》《降低社会保险费率综合方案》行业市场规模行业现状03养老保险现状分析03行业现状2020年1-10月份保险业保费收入96万亿元，同比增长6.88%。同时健康保险需求旺盛，同比增长16%。原保监会副魏迎宁24日表示，商业养老保险的难点在于投资利率回报的问题。而今年三季度末，我国养老金保险保费收入仅仅为551亿元，在人身保险保费收入中仅占1%，说明目前我国养老保险发展较慢。16行业市场规模养老保险体系建设是中国政府及相关主管部门工作重点内容，基于老龄化发展趋势、政策支持及家庭养老功能弱化，养老保险保障功能愈发凸显。近五年来，中国养老保险行业市场规模由2014年的65,315.8亿元增长至2018年的99,865亿元，年复合增长率为12%。受中国社会经济发展、政策推动、人口基数增长、居民养老理念转变等因素影响，养老保险市场规模将持续上升。根据预测，未来五年中国养老保险市场规模将以8.6%的年复合增长率保持稳定增长趋势，2023年中国养老保险行业市场规模有望达到150,532亿元17行业市场规模我国2006年以前人均保费不足500元/年，2017年增加至2632元/年（按2017年12月29日汇率折算为约403美元/年），2010年以来年均增速182%，表明国民参加度不断提高，不断增长的保险需求将会成为未来保费继续保持高增长的有力保障。与此同时，2016年全球人均保费为638美元/年，而欧美等发达国家的人均保费已高达2500-4000美元/年。相较而言，我国的保险密度尚不充分，发展空间依旧广阔。保险业新“国十条”要求到2020年保险深度达到5%，保险密度达到3500元/人，即在2018-2020年至少实现人均868元的保费增量，年均增速达10%，保险深度年均增幅19bp，国内保险市场仍有大片蓝海尚待探索。18行业现状商业养老保险行业发展空间广阔改革开放初期，我国保险业恢复经营，集体养老金业务开办于1983年，个人养老金业务开办于1984年。随着对外开放的不断深入，1992年美国友邦保险将个人销售员制度带到中国，我国养老金业务逐渐走向商业化经营。九十年代末央行连续下调存款利率，我国寿险业进入产品转型时期，出现了分红保险、投资连结保险等新型养老保险产品。截至2018年1月我国目前共有86家人身保险公司，大多数产品还是以理财型为主的储蓄类年金险，养老保险的发展尚不成熟。19商业养老保险严重缺位，海外经验树发展典范商业养老保险严重缺位，未能实现对第一、二支柱的有效补充。作为我国养老保障体系的第三支柱，商业养老保险应当成为个人养老计划的主要承担者，为家庭和个人提供差异化的养老保障，满足其在风险控制和财富管理等方面的需求。我国寿险原保费收入2017年前三季度累积达18941亿元，按照20%的收入结构测算可得养老保险原保费收入约为3788亿元，商业养老保险深度仅为0.64%，远远无法满足居民对商业养老保险的需求。行业发展趋势04养老保险发展趋势04行业制约因素行业发展策略行业制约因素中国居民传统养老理念阻碍行业协调发展企业年金地区发展不均衡限制养老保险体系均衡发展高端产品发展落后由于经济水平、人口结构等方面的差异，中国各地区企业年金存在地区发展不均衡现象。2019年3月，中国人社部发布《全国企业年金基金业务数据摘要（2018年度）》，阐述2018年中国企业年金发展情况，从中可反映出企业年金发展存在地区不均衡现象。现阶段，中国养老模式包括家庭养老、社区养老、机构养老等。受“养儿防老”等传统养老理念影响，老年人群体最热衷于家庭养老的养老模式，对于行业新政策及新型养老保险产品接受意愿低。建等。养老金融业、养老服务业、养老地产业三者之间相互依托、逐步融合，共同为中国养老事业发力。在中低端产品领域，仍然有较大比例的产品依赖于进口渠道。此外，养老保险行业企业缺乏创新研发能力以及仿制能力，加重下游消费端对进口科研用检测试剂的依赖，不利于养老保险行业的发展流通环节有待完善养老保险产品种类繁多，消费数量较大，质量参差不齐，试剂流通管理难以完善，导致养老保险行业目前在流通领域还面临许多问题。（1）在产品的流通中，许多环节缺少安全的冷链和冷库设施供应。在目前运输多为汽车和铁路运输的情况下，养老保险行业生产企业普遍采用运输箱内置冰冻袋的冷藏方式，在高温天气或长距离运输的情况下无法确保运输温度的稳定，影响试剂的安全性。（2）监管人员技术水平有待提高。养老保险产品是一种高技术含量的产品，产品研发涉及生物学、信息技术、电子技术、工程学等多项学科，而目前从事养老保险行业的人员50%以上是工商、质检管理等专业背景的人员，缺少必要的专业技术知识。知识背景的不匹配使得管理流程漏洞频发，养老保险行业整体监管水平有待提高。（3）中间环节加价严重。出于安全的考虑，国家对养老保险行业进出口标准与流程严格把控，环节复杂，中间环节加价严重，代理公司的介入可能使产品出厂价格上涨至少一倍以上，导致产品市场竞争力下降，阻碍本土养老保险行业企业的国际化进程。流通环节问题中间环节加价严重供应链质量监管质量提升在资本的加持下，养老保险的跑马圈地仍在持续，预计2021年将会更加残酷和激烈。同时，在线教育也面临着更严格的监管，合规成本提升。养老保险行业产品品种多、批量小、附加值高，产品质量要求也较为严格。养老保险行业市场产品质量参差不齐，假冒伪劣等乱象仍普遍存在，严重阻碍养老保险行业发展进步。未来，提升养老保险行业产品质量是发展养老保险行业的核心任务，具体措施可分为以下两大部分：（1）政府方面：政府应当制定行业生产标准，规范养老保险行业生产流程，并成立相关部门，对科研用养老保险行业的研发、生产、销售等各个环节进行监督，形成统一的监督管理体系，完善试剂流通环节的基础设施建设，重点加强冷链运输环节的基础设施升级，保证养老保险行业产品的质量，促进行业长期稳定的发展；（2）生产企业方面：养老保险行业生产企业应严格遵守行业生产规范，保证产品质量的稳定性。目前市场上已有多个本土养老保险行业企业加强生产质量的把控，对标优质、高端的进口产品，并凭借价格优势逐步替代进口。此外，养老保险行业企业紧跟行业研发潮流，加大创新研发力度，不断推出新产品，进一步扩大市场占有率，也是未来行业发展的重要趋势提升产品质量生产企业方面政府方面23行业发展建议拓宽养老保险金筹措渠道我国目前存在养老保险基金压力大，资金缺口较大的问题，受老龄化的影响，问题显得格外突出。因此，我国想要解决这一问题就需要拓宽养老保险金筹措渠道，提升社会保障与支付水平。第一，政府可以统筹全国养老金，通过调控和分配，推进政府中央调配与财政分担机制，提升管控统筹的水平，再通过省市区等各地的情况，分情况讨论制定措施进行相应的调整。第二，政府可以采取加大国有资本收益转化为养老保险金的力度，进一步落实国有资本转化政策，保证养老保险金能够稳定运转。第三，我国第一二支柱发展完备，但是第三支柱相较国际上，仍然处于落后水平，因此大力发展养老保险三支柱是日渐紧迫的事情。建立专业投资机构并健全监督管理体系我国养老保险基金投资难的问题解决的关键因素在于扩大投资范围，建立专业的投资机构并健全相应的监督管理体系。第一，政府可以采取引导措施，将养老保险基金转入对基础建设、科学技术等方面的投资，也可以投资产业基金和货币市场基金，甚至可以投资海外市场，从而扩大养老保险基金的投资渠道。第二，成立专门的养老保险投资机构在未来发展中极为重要，人口老龄化的加剧，使得资金存放巨大，建立信息化、专业化、数字化的机构十分必要。3、完善托育公共管理设施应对延迟退休政策采取鼓励与创新政策目前由于中国老龄化趋势日益严重，人口出生率低，国家虽然逐渐开放“二胎”政策、“三胎”政策，但是由于公民面对着生活压力大等问题，效果并不显著。国家应当鼓励生育，加大福利政策待遇，大力支持和提高生育的相应补助和补贴，紧密联系我国国情和民生需要。另外，加大对老龄化社会的研究，针对老龄化的课题，做好顶层设计，开放研究资金，吸引各大高校及机构等开展科学研究，进行创新性思路拓展。大力发展科学技术，在养老的基础设施方面不断努力推进。行业趋势个税递延型商业养老保险将全面推行近两年，中国政府及相关主管部门积极开展个税递延型商业养老保险试点工作，不断出台相关政策法规，为将来个税递延型商业养老保险全面推行总结经验。自2018年4月财政部、税务总局、人社部、中国银保监会、证监会五部门联合印发《关于开展个人税收递延型商业养老保险试点的通知》后，中国国家税务总局发布《关于开展个人税收递延型商业养老保险试点有关征管问题的公告》，对缴费税前扣除环节及领取商业养老金征税环节做出明确规定。养老金融业包括反向抵押养老保险、企业/职业年金、房地产信托投资基金、保险信托等。养老服务业涵盖健康管理、精神干预、咨询服务、紧急救助等管理式医疗服务及长期护理、生活照料、残障服务等老年护理服务。养老地产业包括大型综合养老社区、普通社区养老住宅、养老住宅改。商业养老保险将逐步融入养老产业链行业趋势聚焦投资业务养老保险行业企业凭借多年的客户服务经验，设备融资租赁和服务体系日趋完备，信息化服务于一身的综合服务体系，能够进行有效迁移，为投资业务的长期健康发展提供有力支持。养老保险行业商依托本身提供的资金服务，具备融资渠道畅通的资金优势，可为行业建设提供初期资金支持，且可通过杠杆提升资金效率国际市场上，反向抵押养老保险模式已获得成功运行经验。例如，美国实行的“倒按揭”，亦称“反向住房抵押贷款”，与中国反向抵押养老保险模式相似。美国“倒按揭”模式的具体内容为:62岁以上的老年人可将自有产权的房子抵押给银行、保险公司等金融机构，继续对房子持有使用权，并按月获得贷款。在房主去世后，银行、保险公司等金融机构将其房产出售，所得资金偿还贷款本金及利息，剩余部分归房主所有。当前，“倒按揭”在美国普及范围广、接受程度高。因此，根据中国政府推行力度及国际成功经验，可预见中国反向抵押养老保险将在养老保险行业发挥支撑作用。反向抵押养老保险前景可期行业典型企业05养老保险竞争格局05行业竞争格局同质化竞争激烈价格战授信加大行业并购新进企业（1）价格战引发收益率报价逐年下降：部分养老保险行业公司为抓住优质客户资源，依靠价格战取得竞争优势，导致行业毛利率下降，选择合作企业时“唯价格论”，不利于行业良性发展；（2）过高授信加大财务风险：养老保险行业公司对各家医院的总体授信额度偏高，甚至超过医院的偿还能力，为自身带来较大财务风险，不利于企业的长期发展。未来，养老保险行业行业要想获得突破，首先需要企业间形成差异化竞争优势。28养老保险行业受经济周期影响较弱，于养老保险企业而言具有“低风险、高收益”的特点，吸引众多新兴市场参与者加入其中。目前中国养老保险行业市场企业数量众多，同质化竞争现象日趋严重，成为制约中国养老保险行业行业发展的主要原因。中国养老保险行业公司数量众多，但大多以简单融资租赁为主要业务方式，服务模式单一，同质化现象严重，为中国养老保险行业行业的发展带来以下不良影响：竞争趋势

随着科技不断发展，养老保险企业对养老保险行业产品的研发投入不断加大，企业形成自己的技术堡垒是在未来市场中取得市场份额的重要收到，因此技术竞争也是未来行业竞争的重要方向之一。养老保险行业的竞争促进了产品质量与服务的持续优化与创新，在满足客户需求的同时也给行业服务带来不断的新体验。优质的服务是养老保险行业竞争的重要焦点与未来趋势。客户是上帝，满足客户的需求是养老保险行业企业的价值实现，养老保险行业竞争趋势首先在需求的分析与客户痛点的把握。小众运动场景日益崛起，带动了新的养老保险行业产品需求。随着行业的竞争不断加剧，企业竞争的本质是人才的竞争，养老保险行业企业都在不断提升专业员工的技术水平。通过专项培训、高薪招聘吸引高端优质人才加入。人才竞争是未来养老保险行业竞争的核心点之一。

服务技术需求人才29随着科技不断发展，养老保险企业对养老保险行业产品的研发投入不断加大，企业形成自己的技术堡垒是在未来市场中取得市场份额的重要收到，因此技术竞争也是未来行业竞争的重要方向之一。养老保险行业的竞争促进了产品质量与服务的持续优化与创新，在满足客户需求的同时也给行业服务带来不断的新体验。优质的服务是养老保险行业竞争的重要焦点与未来趋势。客户是上帝，满足客户的需求是养老保险行业企业的价值实现，养老保险行业竞争趋势首先在需求的分析与客户痛点的把握。小众运动场景日益崛起，带动了新的养老保险行业产品需求。&&&行业竞争格局中国养老保险行业属于政策导向型行业，受中国政府及相关主管部门监管，其参与主体包括受托机构、托管机构及投资管理机构等。从年金养老保险及商业养老保险细分领域看，人寿保险公司及专业养老保险公司涉及企业年金、商业养老保险业务。例如，太平洋保险公司推出企业年金集合计划、养老保障计划等产品，新华人寿保险公司推出个税递延型商业养老保险。此外，截至2019年3月，中国共有8家专业养老保险公司，专业养老保险公司数量少。行业竞争格局中国政府正大力推动社会资本进入养老保险行业，对养老保险行业产品需求被迅速拉动，需求量呈现上升趋势，养老保险行业企业进军国民经济大产业的战略窗口期已经来临。养老保险行业各业态企业竞争激烈，当前，市场上50%以上的养老保险行业企业有外资介入，包括中外独（合）资、台港澳与境内合资、外商独资等，纯内资本土养老保险行业企业数目较少，约占养老保险行业企业总数的25%。此外，商业银行逐步进入养老保险行业，兴业银行、中心银行、民生银行等先后成立金融公司，涉足设备融资租赁业务。中国本土养老保险行业企业根据租赁公司股东背景及运营机制的不同又可以划分为厂商系、独立系和银行系三类三类养老保险行业企业各有优劣势：（1）养老保险行业企业具有设备技术优势，主要与母公司设备销售联动，以设备、耗材的销售利润覆盖融资租赁成本；（2）独立系养老保险行业企业产业化程度高，易形成差异化商业模式，提供专业化的融资租赁服务；（3）银行系养老保险行业企业背靠银行股东，能够以较低成本获取资金，且在渠道体系等方面具备一定优势。行业代表企业1平安养老保险股份有限公司（以下简称“平安养老”）成立于2004年12月，是平安集团子公司。截至2018年12月底，平安养老注册资金48.6亿元，职工总数1万余人。平安养老曾获得50余项荣