基金ETF产品应用与发展动向

基金ETF产品应用与发展动向第1页/共21页ETF产品介绍交易型开放式指数基金（Exchange-TradedFunds,ETF)是一种上市交易的指数基金ETF是基金中的开放式基金，而不是封闭式基金ETF是指数基金ETF是交易型的，说明ETF包含两种交易方式：一级市场的申购赎回方式二级市场的竞价交易方式ETF实质是指数股票，象买卖股票一个买卖指数第2页/共21页ETF的特点+用实物申购赎回+份额在交易所交易+被动式管理+追踪指数开放式基金ETF折溢价小跟踪误差小流动性好透明度高成本低分散投资交易灵便套利机制使得ETF的流动性与基础市场的流动性相接套利活动抑制折溢价扩大，将其控制在合理水平可连续买卖并享有股票市场各种灵活交易机制，且有多种套利模式基金资产相对稳定，换手率较低，管理费用少，加之税费优惠，ETF运作与投资成本低，跟踪误差小。按指数构成投资，且每日披露PCF，并实时计算IOPV按指数构成投资，风险分散第3页/共21页全球ETF的发展数据来源：iShares从1993年第一支ETF诞生到2009年12月底，已经有1,947支ETF在全世界主要交易所进行交易截至2009年12月底，ETF在全世界40多个交易所挂牌，由110个管理人管理，合计资产规模达到10357亿美元据权威预测，全球ETF的资产管理规模在2011年将超过二万亿美元全球ETF发展情况（资产金额及数量）单位：十亿美元单位：只第4页/共21页金融危机背景下，ETF产品优势进一步彰显第5页/共21页海外ETF交易及流动性

ETF由于具有价格低廉，交易便捷，风险分散，税收灵活等多重优势，成为境外证券市场交易最为活跃的产品之一2009年，ETF占美国纽交所交易量的1/3，纽交所目前所有上市品种日均成交量大概在500亿美元左右据统计，美国证券市场ETF产品普遍交易活跃，有的产品日均换手率甚至达到30％第6页/共21页国内ETF产品发展第7页/共21页ETF在国内的现状2009年国内ETF的每日成交金额占全部交易型基金的比例达70%，成交活跃度较高第8页/共21页我国ETF市场发展潜力巨大ETF及指数基金占公募基金的比例第9页/共21页

ETF产品的应用

第10页/共21页ETF的应用长期投资套利中期波段短期趋势交易ETF的应用资产配置第11页/共21页对于买卖股票的客户

指数涨跌解释了大多数个股及行业涨跌在选股的同时等同于做了指数的判断投资紧密跟踪指数的ETF，回避的选错行业和选错个股的风险资金推动的行情较难扑捉轮动的节奏，ETF可以均衡受益，平稳增长

ETF交易费用较低，免印花税等对于来不及选股的客户可以ETF作为投资的缓冲品种第12页/共21页对于买卖指数基金的客户ETF更为简单透明

ETF无现金滞留

ETF无申购赎回冲击

ETF成本更低（申购、赎回、换手率、管理费）第13页/共21页对于买卖股票基金的客户

对于波段操作的客户，ETF的弹性高于股票基金对于定期定额的客户，ETF可以平摊成本的效果更为明显第14页/共21页对于高频交易、短线套利客户ETF是近几年为数不多运作成功的创新产品间接实现指数T+0

间接做空选择高Beta品种交易成本更低第15页/共21页证券公司ETF产品的盈利模式丰富客户投资组合完善客户盈利模式高频交易的工具绝对收益的工具增加市场份额及佣金第16页/共21页金融创新对ETF产品的影响ETF产品和融资融券的组合应用1、获取指数杠杆的收益2、获取相对收益3、利用融资融券增进套利效率ETF产品和股指期货的组合应用1、ETF和股指期货之间的套利交易2、利用股指期货增进套利效率3、完善做市商环境第17页/共21页创新ETF产品展望跨市场ETF行业ETF境外ETF债券ETF商品ETF杠杆ETF反向ETF…第18页/共21页ETF套利交易的发展

瞬时价差套利——2006年—买卖ETF的持有人事件型套利——2007年——ETF管理人间接放空