20105《投资学》A卷答案

上海金融学院2009--2010

学年度

第二学期《投资学》课程

A卷

代码：23330295（集中测试

测试形式：闭卷

测试用时

:90

分钟）测试时只好使用简单计算器

(无储存功能

)试

题

纸一、单项选择题（每题1分，共10分；在答题纸上相应地点填入正确选项前的英文字母）：1、证券拥有人面对预期利润不可以实现，是证券的()特点。A、限期性B、利润性C、流通性D、风险性2、证券交易所内证券交易的竞价原则是()。A、时间优先，客户优先B、价钱优先，时间优先C、数目优先D、市价优先3、以追求当期高收入为基本目标，以能带来稳固收入的证券为主要投资对象的证券投资基金是（）。A、指数基金B、成长型基金C、收入型基金D、均衡型基金4、公司对其产品的将来需求的预期相对悲观，于是决定减少投资。这常常会造成实质利率（）A、降落B、不变C、上涨D、不确立5、风险憎恶程度越强的投资者，其功效无差别曲线越（）A、缓和B、峻峭C、水平D、下倾6、零贝塔值证券的希望利润率为（）。A、市场利润率B、零利润率C、负利润率D、无风险利润率7、利润率曲线向右下方倾斜意味着在同一时点上，长久债券利润率()短期债券利润率。A、高于B、等于C、低于8、一张5年期零息票债券的久期是(A、小于5年

D、不可以判断能否高于)。B、多于5年C、等于5年

D、等同于一张5年期10%的息票债券9、考虑单指数模型，某只股票的阿尔法为0%。市场指数的利润率为16%。无风险利润率为5%。只管没有个别风险影响股票表现，这只股票的利润率仍高出无风险利润率11%。那么这只股票的贝塔值是多少？（）A、0.67B、0.75C、1.0D、1.3310、已知一张3年期零息票债券的利润率是7.2%，第一年、第二年的远期利率分别为6.1%和6.9%，那么第三年的远期利率应为多少？()A、7.2%B、8.6%C、6.1%D、6.9%二、多项选择题（每题1分，共10分；在答题纸上相应地点填入正确选项前的英文字母）：1、()是金融财产。A、建筑物

B、土地

C、衍生证券

D、债券2、金融期货的功能主要有A、投资功能C、套期保值功能3、下边对于资本配置线（

()。B、筹资功能D、价钱发现功能CAL）的说法正确的选项是（）A、该线表示对于投资者而言所有可行的风险和利润组合B、该线斜率表示每单位标准差的风险溢价C、该线斜率又称夏普比率D、该线老是一条直线4、有效投资组合集表示（）A、给定方差下最大希望利润B、给定方差下最小希望利润C、给定希望利润下最小方差D、给定希望利润下最大方差5、证券市场线（）。A、描绘的是在无风险利润率的基础上，某只证券的超额利润率是市场超额利润率的函数B、能够估计某只证券的贝塔值C、能够估计某只证券的阿尔法值D、用标准差权衡风险6、以下说法正确的选项是（）。A、大于零时，财产处于SML线上方，价钱被高估B、大于零时，财产处于SML线上方，价钱被低估C、小于零时，财产处于SML线下方，价钱被低估D、小于零时，财产处于SML线下方，价钱被高估7、对于利率限期构造的理论，以下说法正确的选项是（）。A、市场预期理论以为利率限期构造完好取决于对将来即期利率的市场预期B、流动性偏好理论的基本看法以为长久债券是短期债券的理想代替物C、市场切割理论假定贷款者和借钱者其实不可以自由地在利率预期的基础大将证券从一个偿还期部分代替成另一个偿还期部分、在市场切割理论中，利率限期构造取决于短期资本市场供求情况和长久资本市场供求情况的比较8、以下说法正确的有：()。A、用现金流贴现模型计算股票内在价值时，当计算的内部利润率大于必需利润率时，能够考虑购置这类股票B、用现金流贴现模型计算股票内在价值时，当计算的内部利润率小于必需利润率时，能够考虑购置这类股票C、零增添模型假定对某种股票永久支付固定的股利D、零增添模型合用于确立优先股的价值9、免疫的基本目的是（）。A、除去违约风险B、创建一个净零的利率风险C、抵消价钱和再投资风险D、除去信誉风险10、以下策略不可以锁按期权投资者的利润和损失于某一范围的是：()A、对敲B、钱币期权价差C、保护性看跌期权D、抛补的看涨期权三、判断题（每题1分，共10分；在答题纸上相应地点填入正确选项，正确的以√代表，错误的以×代表）：1、投资基金中的开放式基金，能够在市场上经过买卖变现，存续期满后，投资人可按拥有的基金份额分享相应的节余财产。（）2、越憎恶风险的投资者越偏向于拥有无风险财产。（）3、最优风险财产组合的方差就是整体最小方差组合。（）4、长久债券价钱对利率变化的敏感性比短期债券低。（）5、临时免疫策略属于悲观型债券投资策略之一。（）6、股票颠簸性越大，看跌期权价值越小。（）7、空头套期保值者是指在现货市场做多头，同时在期货市场做空头。（）8、在一个充分分别化的财产组合中，公司系统风险被除去了，只有个别风险和希望利润有关。（）9、一个被低估的证券利润率高于证券市场线的展望，所以它将落在证券市场线的下方。（）10、债券的到期利润率和债券票面利率和债券市场价钱有必定的联系。（）四、问答题（共20分）：1、怎样利用系数判断财产或财产组合的价钱误定及误定程度？（８分）2、影响期权价值的要素主要有哪些？假如这些变量发生变化，看涨期权、看跌期权的价值怎样变化？（１２分）五、计算题（共50分）：1、投资者借得20000美元去买A公司的股票，每股现价为40美元，投资者的账户初始保证金要求是50%，保持保证金为35%，两天后，股价降至35美元。（1）投资者会收到追交保证金通知吗?（5分）（2）股价降至多少，投资者会收到追交保证金通知?（5分）2、一位基金管理人正在考虑3种基金的投资组合：股票基金E，债券基金D以及无风险财产短期国库券，此中有关的参数以下：希望利润为rE20%，rD10%，标准差为E40%，D15%，股票基金、债券基金的协方差cov(rD,rE)4%，无风险财产利润率为rf5%。假定该基金管理人是风险憎恶的投资者，其风险憎恶系数A4。请依据以上条件，回答下边的问题：（1）请说明确立一个完好的投资组合的基本步骤；（5分）（2）请建立由股票基金E，债券基金D构成的最优风险投资组合；（5分）(rDrf)E2(rErf)cov(rD,rE)WD*2(rErf)2(rDrfrErf)cov(rD,rE)(rDrf)ED（3）请确立由股票基金E，债券基金D构成的最优资本配线下的酬劳-颠簸比率；（5分）（4）请确立基金管理人在这三类财产上的最优财产配置。（5分）3、一年期零息债券的到期利润率为5%，两年期零息债券的到期利润率为5%。息票率为12%（每年付息）的二年期债券的到期利润率为5.8%。问投资银行是否有套利时机？该套利行为的利润是多少？（10分）4、当前A公司没有发放现金盈利，而且在此后四年中也不打算发放。它近来的每股利润为5美元，并被所有用于再投资。此后四年公司的股权利润率估计为每年20%，同时利润被所有用于投资。从第五年开始，新投资的股权利润率预计每年降落到15%，A公司的市场资本化率为每年15%。（1）投资者估计A公司股票的内在价值为多少？（5分）（2）假定此刻它们的市场价钱等于内在价值，投资者拥有到明年，这一年间的拥有期利润率为多少？（5分）上海金融学院2009--2010学年度第二学期《投资学》课程

A卷

代码：23330295(集中测试

测试形式：闭卷

测试用时:90

分钟)注：本课程所用教材，教材名：《投资学》主编：茨维·博迪等第一版社：机械工业第一版社版次：2009年6月初版答案及评分标准一、单项选择题（每题1分，共10分）。1D2B3C4A5B6D7C8C9C10B二、多项选择题（每题1分，共10分）。1

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10ＣＤ

ＣＤ

ＡＢＣ

ＡＣ

ＡＢ

ＢＤ

ＡＣＤ

ＡＣＤ

ＢＣ

ＡＣ三、判断题（每题1分，共10分）。1×2√3×4×5×6×7√8×9×10√四、问答题（共20分）：1、怎样利用系数判断财产或财产组合的价钱误定及误定程度？答：系数等于零的财产或财产组合落在证券市场线上，其价钱处于均衡地点，订价合理。系数大于零，财产或财产组合处于证券市场线上方，表示投资者对财产或财产组合的希望利润的判断和估计高于均衡时的希望利润，价钱被低估。系数小于零，财产或财产组合处于证券市场线下方，表示投资者对财产或财产组合的希望利润的判断和估计低于均衡时的希望利润，价钱被高估。2、影响期权价值的要素主要有哪些？假如这些变量发生变化，看涨期权、看跌期权的价值怎样变化？答：影响期权价值的要素主要有股票价钱S、履行价钱X、股票颠簸性σ、到期时间

T、利率

rf、及盈利支付。以下变量增添

看涨价值价值的变化股票价钱

S

增添履行价钱

X

降低颠簸性σ

增添到期时间

T

增添利率

rf

增添盈利支付

降低以下变量增添

看跌期权价值的变化股票价钱

S

降落履行价钱

X

上涨颠簸性σ

增添到期时间

T

增添利率

rf

降低盈利支付

增添五、计算题（共

50分）：1、解答：（1）保证金账户金额=股票市值-欠债=1000P-20000,保证金比率=(35x1000-20000)/(35*lOOO)=42.9%〉35%，所以不会收到追加保证金的通知。（5分）（2）当(1OOOP-20000)/1OOOP=35%，即当P=30.77美元或更低时，投资者将收到追加保证金通知。（5分）2、解答：（1）基本步骤：一、确立组合财产中各种证券的利润特点值（包含希望利润、方差、协方差等）；二、利用最优良本配置线确实定方法确立最优风险财产组合；三、利用功效最大化原理确立财产在无风险财产微风险财产组合之间的配置。（2）最优风险投资组合为股票基金E，债券基金D的配置比率，设分别为WE*，WD*。依据使酬劳-颠簸比率的原则，得：(rDrf)E2(rErf)cov(rD,rE)WD*rf)E2(rErf)2(rDrfrErf)cov(rD,rE)(rDD(10%5%)(40%)2(20%5%)4%(10%5%)(40%)2(20%5%)(15%)2(10%5%20%5%)4%0.59WE*1WD*0.41（3）最优风险财产组合的希望利润rP：rPWD*rDWE*rE0.141P2WD*2D2WE*2E22WD*WE*cov(rD,rE)0.054酬劳-颠簸比率为：rPrf0.1415%SP0.39P0.054（4）依据功效最大化的原理，得出无风险财产微风险财产组合之间的配置比率：此中风险财产的权重为y*rPrf0.1415%0.421A2P40.054则股票的权重为WE*y*0.410.4210.173债券的权重为WD*y*0.590.4210.248无风险财产国库券的权重为1y*0.579解答：明显存在套利时机。买进息票率为12%的二年期债券，卖出一年期和两年期零息债券。对于这几种债券的比比以下计算：假定债券的面值为1000元。一年期零息债券的价钱为：1000P1952.415%两年期零息债券的价钱为：1000907.0P25%)2(1息票率为12%的二年期债券的价钱为：P312011201114.05.8%(15.8%)21要实现完好无风险套利，一定使财产组合的净现金流量的投入为0。假定买进息票率为12%的二年期债券一份，同时卖出一年期和两年期零息债券分别为x,y份，则两年的现金流量以下表：第一年初第二年初第二年终买进息票率为12%的二年期债券一份-1114.0+120+1120卖出一年期零息债券x份+952.4x-1000x0卖出两年期零息债券y份+907.0y-1000y1114.0952.4x907.0y01000x1200解方程组，得：x0.121.10第二年终的净现金流量为：1000y112020