北京首创股份有限公司财务分析报告书

./.专业资料分享.北京首创股份有限公司财务分析报告北京首创股份有限公司财务分析报告概要本篇文章是对北京首创股份有限公司的财务分析,北京首创股份有限公司主营业务为基础设施的投资及运营管理,发展方向定位于中国环境产业领域。本篇文章主要从几个方面对该公司进行财务分析,比如战略分析、会计分析、财务效率分析和综合分析等。本文首先从战略分析方面了解该公司的基本情况,该公司所在行业的基本情况,以及该公司近几年来的业务情况。其次对该公司的会计分析,对企业的财务报表进行垂直分析和水平分析,了解企业的财务状况以及经营成果等。再对企业进行财务效率分析,主要了解企业的盈利能力、营运能力、偿债能力及发展能力。然后通过杜邦分析、趋势分析等对企业进行从和分析。最后通过整篇文章的信息,找出企业存在的问题,对企业的不足方面提出自己的建议,对本篇文章进行总结,以及把企业年报中披露的重要的信息进行总结,作为附注。本文主要从几个方面进行分析,不是很全面,而且分析的也不是很深刻。文中一些内容主要是笔者的个人意见,希望能给读者提供有用的信息。目录第一章战略分析…………31.1公司概要……………31.2所在行业基本情况…………………31.3公司近年来业务概要………………41.4公司近年来财务状况………………4第二章会计分析…………42.1资产负债表分析……………………5资产负债表水平分析……………5资产负债表垂直分析……………72.2利润表分析…………8利润表水平分析…………………8利润表垂直分析…………………92.3现金流量表分析……………………10现金流量表水平分析……………10现金流量表垂直分析……………11第三章财务效率分析………123.1盈利能力分析………123.2营运能力分析………143.3偿债能力分析………153.4发展能力分析………16综合分析……………164.1杜邦分析……………164.2趋势分析……………174.3预测分析……………17总结……………………185.1企业存在的问题……………………185.2对企业的建议………185.3附注…………………19战略分析1.1公司概要北京首创股份有限公司<以下简称"公司">系经北京市人民政府京政函[1999]105号文件批准,由北京首都创业集团有限公司、北京市国有资产经营公司、北京旅游集团有限责任公司、北京市综合投资公司及北京国际电力开发投资公司共同发起设立的股份有限公司,于1999年8月31日领取企业法人营业执照,注册资本80000万元。于2000年4月5日至4月14日向社会公开发行人民币普通股30000万股,每股发行价8.98元,募集资金269400万元。作为一家国有控股上市公司,北京首创股份有限公司自成立以来一直致力于推动公用基础设施产业市场化进程,主营业务为基础设施的投资及运营管理,发展方向定位于中国环境产业领域。公司发展战略是：以水务为主体,致力于成为国内领先的综合环境服务商。1.2所在行业基本情况环境产业是国家政策重点倾向的新兴战略性支柱产业之一,国家环保"十二五"规划明确指出将大力发展环保产业,重点促进城镇污水、垃圾处理、危险废物处置等领域的专业化、社会化、市场化进程。国家新兴战略性支柱产业规划的实施,将鼓励和引导环保企业从项目咨询、工程建设、技术研发、运营管理等单一业务环节向现代化环境综合服务转型,国家对环境产业的大力扶持,为以水务、环保为主营业务的公司指明了转型和发展方向。<1>．污水处理业规模不断扩大,资产总额快速增长。2010年底,我国污水处理业资产总额达到688亿元,同比增长17.4%是2005年资产总额的三倍。<2>.行业盈利能力较强,收入与利润均实现较快增长。2010年,污水处理行业实现利润7.25亿元,同比大幅增长139%。2010年污水处理业生产销售状况良好,销售收入和利润均较大幅度增长,行业整体盈利能力较强,并有持续增加的趋势。1～11月,行业实现销售收入130亿元,同比增长33%；实现利润7.25亿元,同比大幅增长139%。<3>.行业投资规模不断扩大,占水务投资的比重快速增加。污水行业投资占水务投资比重由2006年的42%上升到2009年51%,投资增长率维持高位。<4>.所属行业上市公司分析与行业平均利润率。经过多年发展,目前国内已形成多家污水、污泥行业的龙头上市企业,如以MBR技术见长的碧水源〔MBR技术在国内市场占到一半以上份额、提供污泥处理核心耗材和设备的宝莫股份〔污泥脱水剂、华光股份、燃控科技,以及项目投资运营商兴蓉投资、富春环保及南海发展。污水及污泥处理相关的企业按其营业收入规模来看,并没有出现特大规模的龙头企业,营业收入不超过10亿元。过去三年相关企业的利润率呈现上升趋势,凭借MBR技术以及原料自给的优势,碧水源保持35%的净利润率,同时从事污水、污泥处理业务的兴蓉投资,2010年实现扭亏为盈,实现38.58%利润率。<5>.市场化程度不强,地方保护主义普遍虽然污水、污泥处理行业市场巨大,但是市场化程度不强成为行业发展的重要瓶颈。有行业资深人表示,当前污水处理行业中市场化程度不强,企业水平也参差不齐,令高端企业难以做大做强。而很多项目的招标上也普遍存在地方保护主义色彩。他表示,"现在很多工程都凸显行政化特征,关系单位近水楼台。但污水处理其实是一项颇具技术要求的行业,如果不在行业内设定较高的门槛,好的企业接不了工程,技术水平不高的企业又做不好工程。这样下去,不但影响行业自身的发展,还会造成资源的严重浪费。"1.3公司近年来业务概要经过十余年努力拼搏公司作为国内水务行业规模最大、运营管理能力领先,产业链拓展最为完善的公司之一,为进一步提升企业价值,公司深入拓展环境产业,并将发展战略定位于打造成为"具有世界影响力的国内领先的城市环境综合服务商"。自2003年水务行业的"水业十大影响力企业"媒体评选活动开展以来,公司连续九年位列十大影响力企业前茅。1、继续保持水务行业龙头地位：公司目前的项目分布于全国15个省、市、自治区,共计35个城市,已基本形成了全国性布局,合计拥有处理能力近1300万吨/日,服务人口约2800万人,位居国内水务行业首位。2、拥有良好的社会资源和品牌影响力：作为北京市国资委下属的大型上市企业,公司拥有丰富的社会资源。同时,通过十年余来的努力和坚持,在行业内树立了良好的口碑,形成了一定的品牌影响力。3、具有优秀的产业价值链延伸能力：随着业务的快速发展,公司在保持原有资本和投资优势的同时,着力发展产业价值链,逐步完善公司的全产业链格局。目前,公司已经成功涉足水务及固废领域,形成了集设计、工程、投资和运营为一体的基本完整的产业链架构。1.4公司近年来财务状况2012年度,在国家环保政策及"十二五"规划的指引下,公司作为水务行业的龙头企业,切实推动各项战略落地,实现了各板块业务的持续发展和公司各层面工作质量的全面提升。公司全年采取有效措施,积极应对了竞争日益激烈的市场现状,缓解了成本上升所带来的压力,立足当前、着眼长远,全面提升了公司各业务板块的整体水平,打造出强势的核心竞争能力,为公司的可持续发展奠定了坚实基础。报告期内,公司实现营业收入338,292.46万元,同比减少4.39%；实现利润总额93,273.04万元,同比增长10.30%；归属于母公司净利润58,130.89万元,同比增长11.18%。1、水务等环保业务：报告期内,公司通过多种途径并举的方式,在加强存量项目内部挖潜的同时,积极开拓市场,保证新项目的投入运营。下属水务公司在生产期间加大力度维护安全作业、强化成本控制,稳步提升了水务板块的运营管理能力和盈利能力。报告期内实现营业收入246,908.24万元,同比增加28,554.17万元；实现利润总额48,816.80万元,同比增加251.97万元。2、快速路收费业务：京通快速路通过强化内部管理、提高员工业务技能和窗口文明形象等举措,克服了公交专用通道开通、节假日小客车免费通行等政策因素的影响,内部加强成本控制、降低费用,报告期内实现营业收入34,072.30万元,同比增加208.50万元；实现利润总额14,984.45万元,同比增加397.20万元。3、酒店业务：新大都饭店进一步加大营销力度,拓展市场,持续加强内部管理,报告期实现营业收入9,872.34万元,同比增加1,697.76万元；当期亏损1,533.54万元。4、土地开发业务：报告期内实现营业收入46,220.79万元,实现利润总额25,923.81万元。第二章会计分析下面对资产负债表、利润表及现金流量表进行分析评价。通过水平分析和垂直分析两方面进行分析。2.1资产负债表分析资产负债表水平分析1、从投资或资产角度进行分析评价北京首创股份有限公司资产负债表水平分析表金额单位：元项目2012年2011年变动情况对总资产影响〔%变动额变动〔%流动资产货币资金23380600003153350000-815290000-25.85-4.29应收账款114718000075941400038776600051.062.04预付款项12445900001556300000-311710000-20.03-1.64其他应收款81391800064517300016874500026.160.89存货39677500002123120000184463000086.889.70流动资产合计95683200008280430000128789000015.556.77非流动资产累计折旧1775590000157826000019733000012.501.04固定资产38181300003941920000-123790000-3.14-0.65在建工程326184000125019000201165000160.911.06无形资产516262000047635300003990900008.382.10其他非流动资产81000000008100000000.004.26非流动资产合计164360000015.308.64资产总计21955000000293140000015.4115.41通过该表可以看出,北京首创股份有限公司总资产本期增加约2931400000元,增长幅度为15.41%,说明该公司本年资产规模有较大幅度的增长。进一步分析可以发现：〔1流动资产本期增加1287890000元,增长的幅度为15.55%,使总资产规模增长了6.77%。非流动资产本期增加1643600000元增长的幅度为15.30%,使总资产规模增长了8.64%。两者合计使总资产增加了2931400000元,增长幅度为15.41%。〔2本期总资产的增长主要体现在流动资产和非流动资产的共同增长,非流动资产较流动资产增长幅度略高。如果仅从这一变化来看,该公司资产的非流动性有所增强。尽管流动资产的各项目都有不同程度的增减变动,但是其增长主要体现在两个方面：一是应收账款的增加。应收账款本期增加387766000元,增长幅度为51.06%,对总资产的影响为2.04%。二是存货的增加。存货本期增长1844630000元,增长幅度为86.88%,对总资产的影响为9.70%结合固定资产变动情况,可以认为这种变动有助于形成现实的生产能力。〔3非流动资产的变动主要体现在五个方面：一是长期股权投资的增长。长期股权投资本期增长230420000元,增长幅度为19.98%,对总资产的影响为1.21%。二是累计折旧的增长。累计折旧本期增长197330000元,增长幅度为12.5%,对总资产的影响为1.04%。三是在建工程的增长。在建工程本期增长201165000元,增长幅度为160.91%,对总资产的影响为1.06%。固定资产本期减少幅度很小,而主要死累计折旧的影响,本期在建工程增长幅度较大但这些变化对该公司的生产能力不会有太大影响,只是固定资产的新旧程度有些差异而已,总体看该公司的生产能力有较大增加。四是无形资产的增长。无形资产本期增加399090000元,增长幅度为8.38%,对总资产的影响为2.10%。五是其他非流动资产的增加。其他非流动资产本期增加810000000元,对总资产的影响为4.26%。2、从筹资或权益角度进行分析评价北京首创股份有限公司资产负债表水平分析表金额单位：元项目2012年2011年变动情况对总资产影响〔%变动额变动〔%流动负债短期借款281794000013378600001480080000110.637.78应付账款114197000075072900039124100052.112.06预收款项8540710007758580007821300010.080.41其他应付款1082730000986731000959990009.730.50一年内到期的非流动负债90221400045308000044913400099.132.36流动负债合计71888000004676640000251216000053.7213.21非流动负债长期借款27859400003272850000-486910000-14.88-2.56长期应付款394899000137732000257167000186.721.35非流动负债合计58527200005990950000-138230000-2.31-0.73负债合计237390000022.2512.48所有者权益盈余公积619592000580316000392760006.770.21未分配利润122777000097173800025603200026.351.35归属于母公司股东权益合计570325000053906700003125800005.801.64股东权益合计891346000083559700005574900006.672.93负债和股东权益总计21955000000293140000015.4115.41从表中可以看出,该公司权益总额较上年同期增加2931400000元,增长幅度为15.41%,说明该公司本年权益总额有较大幅度的增长。进一步分析可以看出：〔1负债本期增长2373900000元,增长幅度为22.25%,使权益总额增长12.48%；股东权益本期增长557490000元,增长幅度为6.67%,使权益总额增长2.93%,两者合计使权益总额本期增加2931400000元,增长幅度为15.41%。〔2本期权益总额的增长主要体现在负债的增长上,流动负债增长是其主要原因。流动负债本期增长2512160000元,增长幅度为53.72%,对权益总额的影响为13.21%,这种变化可能导致公司偿债压力的加大及财务风险的增加。流动负债增长主要体现在三个方面：一是短期借款的增长。短期借款本期增长1480080000元,增长幅度为110.63%,对权益总额的影响为7.78%,公司会因此面临较大的偿债压力。二是应付账款的增长。应付账款本期增长391241000元,增长幅度为52.11%,对权益总额的影响为2.06%该项目的增长给企业带来了较大的偿债压力,如不能按期支付,将对公司的信用产生严重的不良影响。三是一年内到期的非流动负债。该项目本期增长449134000元,增长幅度为99.13%,对权益总额的影响为2.36%,该项目的大幅度增长给企业带来了巨大的偿债压力。〔3非流动负债本期减少138230000元,减少幅度为2.31%,使权益总额减少0.73%,长期借款本期减少486910000,而大部分转为一年内到期的非流动负债,长期应付款本期增加257167000元,增长幅度为186.72%,使权益总额增长1.35%,以此看出该公司面临的偿债压力较大。〔4股东权益本期增长557490000元,增长幅度为6.67%,对权益总额的影响为2.93%。其中未分配利润本期增长256032000元,归属于母公司股东权益合计本期增长312580000元,少数股东权益本期增长557490000元。资产负债表垂直分析北京首创股份有限公司资产负债表垂直分析表单位：元项目2012年2011年2012年2011年变动情况〔%〔%〔%流动资产货币资金2338060000315335000010.6516.58-5.93应收账款11471800007594140005.233.991.23预付款项124459000015563000005.678.18-2.51存货3967750000212312000018.0711.166.91流动资产合计9568320000828043000043.5843.530.05非流动资产固定资产3818130000394192000017.3920.72-3.33在建工程3261840001250190001.490.660.83无形资产5162620000476353000023.5125.04-1.53其他非流动资产81000000003.690.003.69非流动资产合计56.4256.47-0.05资产总计21955000000100.00100.000.00流动负债短期借款2817940000133786000012.847.035.80应付账款11419700007507290005.203.951.26预收款项8540710007758580003.894.08-0.19其他应付款10827300009867310004.935.19-0.26一年内到期的非流动负债9022140004530800004.112.381.73流动负债合计7188800000467664000032.7424.588.16非流动负债长期借款2785940000327285000012.6917.20-4.51应付债券200000000020000000009.1110.51-1.40长期应付款3948990001377320001.800.721.07非流动负债合计5852720000599095000026.6631.49-4.83负债合计1304150000059.4056.083.33所有者权益实收资本<或股本>2200000000220000000010.0211.56-1.54资本公积167762000016648400007.648.75-1.11未分配利润12277700009717380005.595.110.48归属于母公司股东权益合计5703250000539067000025.9828.34-2.36股东权益合计8913460000835597000040.6043.92-3.33负债和股东权益总计21955000000100.00100.000.001、资产结构的分析评价〔1从静态方面分析。就一般意义而言,企业流动资产变现能力强,其资产风险较小；非流动资产变现能力较差,其资产风险较大。所以,流动资产比重较大时,企业资产的流动性强而风险小,非流动资产比重高时,企业资产弹性较差,不利于企业灵活调度资金,风险较大。该公司本期流动资产的比重为43.58%而本期非流动资产的比重为56.42%,根据该公司的资产结构,可以认为该公司资产的流动性较弱,资产风险较大。〔2从动态方面分析。本期该公司流动资产比重上升了0.05%,非流动资产比重下降了0.05%结合各资产项目的结构变动情况来看,除货币资金比重下降了5.93%,存货比重上升了6.91%,固定资产比重减少了3.33%,其他非流动资产增加3.69%外其他项目变化幅度不是很大,说明该公司的资产结构相对比较稳定。2、资本结构的分析评价〔1从静态方面看,该公司股东权益比重为40.60%,负债的比重为59.40%资产负债率还是便较高的,财务风险相对较大。〔2从动态方面看,该公司股东权益比重下降了3.33%,负债比重上升了3.33%,各项目变动幅度不大,表明该公司资本结构还是比较稳定的,财务实力略有下降。2.2利润表分析利润表水平分析北京首创股份有限公司利润水平分析表单位：元项目2012年度2011年度增减额增减〔%一、营业总收入33829200003538380000-155460000-4.39营业收入33829200003538380000-155460000-4.39二、营业总成本28037000002904440000-100740000-3.47营业成本19076200002024450000-116830000-5.77营业税金及附加7783510097473000-19637900-20.15销售费用4898750051608600-2621100-5.08管理费用468823000452496000163270003.61财务费用280870000270772000100980003.73资产减值损失19563900764251011921390155.99公允价值变动收益797260-37481804545440-121.27投资收益39861600-1514490055006500-363.20其中:对联营企业和合营企业的投资收益40511500-2342850063940000-272.92三、营业利润61988100061504500048360000.79营业外收入3192040002426430007656100031.55营业外支出635534012046000-5690660-47.24非流动资产处置损失9131024337440-3424338-78.95利润总额9327300008456420008708800010.30所得税费用185976000170306000156700009.20四、净利润7467550006753360007141900010.58利润增减变动水平分析评价1、净利润分析。该公司在2012年实现净利润746755000元,比上年增长了71419000元,增长率为10.58%,增长幅度较高。从水平分析表看,公司净利润增长主要是利润总额比上年增长87088000元引起的；由于所得税费用比上年增长15670000元,二者相抵,导致净利润增长了71419000元。2、利润总额分析。利润总额比上年增长87088000元关键原因是非流动资产处置损失减少,公司非流动资产处置损失比上年减少3424338元,下降了78.95%,公司营业外支出比上年减少5690660元,下降了47.24%。同时营业外收入比上年增长76561000元,上升了31.55%。综合作用的影响,导致利润总额增加了87088000元。3、营业利润分析。营业利润本期增长4836000元,增长了0.79%。其中营业收入比上年减少155460000元,下降了4.39%,营业成本比上年减少116830000元,下降了5.77%,营业税金及附加减少19637900元,减少了20.15%等等。利润表垂直分析北京首创股份有限公司利润垂直分析表〔%项目2012年2011年一、营业总收入100.00100.00二、营业总成本82.8882.08营业成本56.3957.21营业税金及附加2.302.75销售费用1.451.46管理费用13.8612.79财务费用8.307.65资产减值损失0.580.22公允价值变动收益0.02-0.11投资收益1.18-0.43其中:对联营企业和合营企业的投资收益1.20-0.66三、营业利润18.3217.38营业外收入9.446.86营业外支出0.190.34非流动资产处置损失0.030.12利润总额27.5723.90所得税费用5.504.81四、净利润22.0719.09利润结构变动分析评价从表中可以看出该公司本年度各项财务成果的构成情况。可见,从利润的构成情况上看,该公司盈利能力比上年略有提高。从营业利润结构看,主要是营业成本、管理费用、财务费用结构上升所致,说明营业成本、管理费用、财务费用上升是降低营业利润的根本原因。但是,利润总额构成增长的主要原因,还在于营业外收入的比重的上升。另外,投资收益比重上升,销售费用下降,对营业利润,利润总额和净利润结构都带来一定的有利影响。2.3现金流量表分析现金流量表水平分析北京首创股份有限公司现金流量表水平分析表单位：元项目2012年2011年增减额增减〔%一、经营活动产生的现金流量经营活动现金流入小计4112270000367463000043764000011.91经营活动现金流出小计4046710000314336000090335000028.74经营活动产生的现金流量净额65564100531270000-465705900-87.66二、投资活动产生的现金流量：投资活动现金流入小计5850850005242560006082900011.60投资活动现金流出小计24485000001323710000112479000084.97投资活动产生的现金流量净额-1863420000-799455000-1063965000133.09三、筹资活动产生的现金流量：筹资活动现金流入小计48655900005356460000-490870000-9.16筹资活动现金流出小计38788100003988400000-109590000-2.75筹资活动产生的现金流量净额9867810001368060000-381279000-27.87四、汇率变动对现金及现金等价物的影响359139-44094604768599-108.14五、现金及现金等价物净增加额-8107150001095470000-1906185000-174.01加：期初现金及现金等价物余额31317700002036300000109547000053.80六、期末现金及现金等价物余额23210600003131770000-810710000-25.89水平分析评价1、从表中可以看出,该公司2012年净现金流量比2011年减少1906185000元。经营活动、投资活动和筹资活动产生的净现金流量较上年的变动额分别为-465705900元、-1063965000元和-381279000元。2、经营活动净现金流量较上年减少465705900元,降低率为87.66%。经营活动现金流入量与流出量分别比上年增长11.91%和28.74%,增长额分别为437640000元和903350000元。经营活动现金流入量的增长远小于流出量的增长,致使经营活动现金净流量有了巨幅降低。经营活动现金流入量的增加主要是由于收到的其他与经营活动有关的现金的增加,而经营活动现金流出量的增加主要是由于购买商品、接受劳务支付的现金的增加。3、投资活动净现金流量较上年减少1063965000元,降低率为133.09%。投资活动现金流入量与流出量分别比上年增长11.6%和84.97%,增长额分别为60829000元和1124790000元。投资活动现金流入量的增长远小于流出量的增长,致使投资活动现金净流量有了巨幅降低。投资活动现金流入量的增加主要是由于处置固定资产、无形资产和其他长期资产所收回的现金净额的增加,而投资活动现金流出量的增加主要是由于投资所支付的现金的增加。4、筹资活动产生的净现金流量较上年的降低381279000元。筹资活动现金流入量与流出量分别比上年降低9.16%和2。75%。现金流量表垂直分析北京首创股份有限公司现金流量表结构分析表单位：元项目2012年流入结构〔%流出结构〔%内部结构〔%一、经营活动产生的现金流量经营活动现金流入小计411227000043.002100.000经营活动现金流出小计404671000039.008100.000经营活动产生的现金流量净额65564100二、投资活动产生的现金流量：投资活动现金流入小计5850850006.118100.000投资活动现金流出小计244850000023.602100.000投资活动产生的现金流量净额-1863420000三、筹资活动产生的现金流量：筹资活动现金流入小计486559000050.880100.000筹资活动现金流出小计387881000037.390100.000筹资活动产生的现金流量净额986781000现金流入总额9562945000100.000现金流出总额100.000垂直分析评价1、现金流入结构分析2012年该公司现金流入量总额为9562945000元,其中经营活动现金流入量、投资活动现金流入量和筹资活动现金流入量所占比重分别为43%、6.12%和50.88%。可见企业的现金流入量主要是经营活动和筹资活动产生的。经营活动现金流入量中销售商品、提供劳务收到的现金占大部分；投资活动现金流入量中收回投资所收到的现金占大部分；筹资活动现金流入量中取得借款收到的现金占大部分2、现金流出结构分析第三章财务效率分析3.1盈利能力分析1.资本经营盈利能力分析资本经营盈利能力因素分析单位：元项目2012年2011年差异平均总资产20489300000.00——平均净资产8634750000.008136250000.00——负债——负债/平均净资产1.511.310.20利息支出280870000.00270772000.00——负债利息率〔%2.152.54-0.38利润总额932730000.00845642000.00——息税前利润1213600000.001116414000.00——净利润746755000.00675336000.00——所得税率〔%25.0025.000.00总资产报酬率〔%5.926.23-0.31净资产收益率〔%8.658.300.35分析对象：8.65%-8.30%=0.35%净资产收益率=[总资产报酬率+〔总资产报酬率-负债利息率x负债/净资产]x〔1-25%2011年：[6.23%+<6.23%-2.54%>x1.31]x<1-25%>=8.30%第一次替换〔总资产报酬率[5.92%+<5.92%-2.54%>x1.31]x<1-25%>=7.76%第二次替换〔负债利息率[5.92%+<5.92%-2.15%>x1.31]x<1-25%>=8.14%第三次替换〔杠杆比率[5.92%+<5.92%-2.15%>x1.51]x<1-25%>=8.71%2012年[5.92%+<5.92%-2.15%>x1.51]x<1-25%>=8.71%总资产报酬率影响为7.76%-8.30%=-0.54%利息率的影响为8.14%-7.76%=0.38%资本结构变动的影响为8.71-8.14=0.57%可见,北京首创股份有限公司2012年净资产收益率比2011年增长0.35%,主要是由于负债与净资产比率的上升发挥了一定的财务杠杆作用,使得净资产上升了0.57%。其次企业资产负债成本下降对净资产收益率带来的是正面的影响,它使得净资产收益率增长了0.38%；但是总资产报酬率下降,使得净资产收益率下降。2、资产经营盈利能力分析总资产报酬率反映企业全部资产的获利能力,体现了企业对资产的运用效率。有图中可以看出,北京首创股份有限公司五年来总资产报酬率在2008-2009年有大幅提高,从2009-2012年相对比较稳定,说明企业资产的运用效率比较稳定。资产经营盈利能力因素分析表单位：元项目2012年2011年差异营业收入3382920000.003538380000.00——利润总额932730000.00845642000.00——利息支出280870000.00270772000.00——息税前利润1213600000.001116414000.00——平均总资产20489300000.00——总资产周转率0.170.20-0.03销售息税前利润率〔%35.8731.554.32总资产报酬率〔%5.926.23-0.31根据表中的资料,可分析确定总资产周转率和销售息税前利润率变动对总资产报酬率的影响。分析对象=5.92%-6.23%=-0.31%因素分析：总资产周转率变动的影响=〔0.17-0.20×31.55%=-0.947%销售息税前利润率的影响=0.17×〔35.87%-31.55%=0.734%分析结果表明,该企业本年全部资产报酬率比上年降低了0.31%,是由于总资产周转率降低使总资产报酬率降低,而销售息税前利润提高的使得总资产报酬率降低减少。3、商品经营盈利能力分析企业收入利润率分析表单位：元项目2012年2011年差异营业收入3382920000.003538380000.00——营业成本1907620000.002024450000.00——营业利润619881000.00615045000.00——利润总额932730000.00845642000.00——净利润746755000.00675336000.00——利息支出280870000.00270772000.00——总收入3422781600.003523235100.00——营业收入利润率<%>18.3217.380.94营业收入毛利率<%>43.6142.790.82总收入利润率<%>27.2524.003.25销售净利率<%>22.0719.092.99销售息税前利润率<%>35.8731.554.32从表中可以看出,首创股份2012年比2011年的营业收入利润率和营业收入毛利率有小幅度提高。总收入利润率、销售净利率和销售息税前利润率得到了较大提高。这些表明该公司盈利能力比较稳定,且稳定中有较大增长。4、产品在市场里盈利能力首创股份桑德环境创业环保铁汉生态万邦达东江环保国电清新中原环保营业收入33829200002112140000164000000012042600005809220001521520000383269000420149000营业成本19076200001299800000951000000837802000447075000959814000233474000287269000毛利1475300000812340000689000000366458000133847000561706000149795000132880000毛利率43.61%38.46%42.01%30.43%23.04%36.92%39.08%31.63%选取该行业中部分企业与首创股份进行比较,可以看出首创股份在同行业中单位成本较高,毛利率高于同行中绝大多数企业,具有较高的竞争力。首创股份桑德环境创业环保铁汉生态万邦达东江环保国电清新中原环保营业收入33829200002112140000164000000012042600005809220001521520000383269000420149000营业成本19076200001299800000951000000837802000447075000959814000233474000287269000营业税金及附加7783510024898300115000003248910088765601487310031997702573730销售费用48987500163883000050575203401170052672600管理费用468823000107907000105000000113770000349814002076930004316520051338300财务费用280870000119905000212000000-1606070-320596003192380-24134627928300核心利润5987844005432414003605000002218049701169911203019358209840411651039670核心利润率17.70%25.72%21.98%18.42%20.14%19.84%25.67%12.15%核心利润反映了企业从事经营活动的业绩的成效,核心利润率代表经营资产的一种综合盈利能力。从上表可得首创股份的核心利润率较低,占行业中下游水平,可见其综合盈利能力较弱。3.2营运能力分析项目20082009201020112012总资产周转率0.140.190.190.200.17应收账款周转率13.478.725.835.263.55存货周转率3.682.861.401.010.63流动资产周转率0.450.540.510.480.38从上表可以看出,首创股份的总资产周转率比较稳定,2008-2011年稳步增长,但是在2012年有所下滑,总资产周转率总体是稳定的。应收账款周转率和存货周转率逐年下滑。流动资产在前四年比较稳定,但是在2012年下滑比较大。总体而言首创股份的周转率指标处于较高的水平,企业对资产的管理比较严谨,资产创造价值的能力较高,但是今年有所降低。从上图中更可以清晰的看出,该公司应收账款周转率近几年下滑比较明显,主要原因是本公司之子公司本期应收水费增加所致,对于子公司的应收账款增加,且收款年限也比较长。存货周转率也有明显的下滑趋势,主要原因是子公司加大生产,子公司本期开发成本增加所致。3.3偿债能力分析项目20082009201020112012短期偿债能力流动比率1.231.421.241.771.33速动比率0.830.880.620.980.61现金比率0.620.60.390.670.33长期偿债能力资产负债率0.440.480.530.560.59股东权益比率0.560.520.470.440.41产权比率0.790.931.131.281.46先看短期偿债能力：一般认为,流动比率应达到2：1以上。该指标越高,表示企业的偿付能力越强,企业面临的短期流动性风险越小,债权人安全程度越高。从表中可以看出,首创股份近几年的流动比例都没有达到2：1,只有在2011年该指标是比较高的,达到1.77：1,其他年份都在1.3：1左右,说明企业的短期偿债能力具有一定压力,偿债能力较弱。从速动比率也可以看出这一点,一般认为,速动比率应达到1：1以上,而该公司近几年都没有到达一般水平,可以看出该企业短期偿债能力较弱。再看长期偿债能力：首创股份近几年的资产负债率逐年增长,2010年已经能够达到59%,处于较高的负债水平,也就是说企业的资金有差不多60%是通过负债取得的。说明企业的负债规模比较大,且长期偿债能力较弱。从上图可以更清晰的的看出企业偿债能力的变化,流动比率、速动比率比较不稳定,而资产负债率逐年稳定增长。3.4发展能力分析项目20082009201020112012股东权益增长率<%>-0.133.955.745.556.67净利润增长率<%>-42.8045.6416.2012.6410.58营业利润增长率<%>-55.79132.3124.3126.820.79收入增长率<%>22.9452.1015.1216.52-4.39资产增长率<%>12.4111.9516.5912.9615.41根据上表可以发现,首创股份公司从2008年到2012年资产增长率都为正值,说明这期间资产总值一直在增长,而净利润增长率和营业利润增长率除了在2008年是负值,其他年份都是正值,说明该公司在2008年之后利润一直在增长。股东权益在2008年之后也一直在增长,增长幅度也是逐步增长的。再看收入增长率,在2008-2010年该公司收入增长率都为正值,说明该公司在此期间收入一直在增长,而2012年的收入增长率为负值,说明企业在2012年的收入有所降低,然而营业利润增长率为正值但是增长幅度比较小,而净利润增长率却有较大幅度的增长,说明2012年度营业外收入较大。第四章综合分析4.1杜邦分析2011年2012年净资产收益率8.3%8.65%销售利润率19.09%22.07%总资产周转率0.20.17业主权益乘数2.22.37分析对象：8.65%-8.3%=0.35%①由于销售利润率变动的影响〔22.07%-19.09%×0.2×2.2=1.311%②由于总资产周转率变动的影响22.07%×〔0.17-0.2×2.2=-1.457%③由于业主权益乘数变动的影响22.07%×0.17×〔=0.638%各因素影响额合计：1.311%-1.457%+0.638%=0.492%可以看出净资产收益率本年比上年增长0.35%,主要是由于销售利润率及业主权益乘数的增长,而总资产周转率的降低使净资产收益率增长减少。4.2趋势分析下表是首创股份2008-2012年的有关销售额、税后利润、每股收益和每股股息的资料。财务指标表2008年2009年2010年2011年2012年销售额1734290000.002637920000.003036660000.003538380000.003382920000.00税后利润354265000.00515948000.00599526000.00675336000.00746755000.00每股收益0.120.200.220.240.26每股股息0.110.120.130.130.15根据上表资料,运用趋势分析可得出趋势分析表如下。趋势分析表2008年2009年2010年2011年2012年销售额〔%100.00152.10175.10204.02195.06税后利润〔%100.00145.64169.23190.63210.79每股收益〔%100.00166.67183.33200.00216.67每股股息〔%100.00109.09118.18118.18136.36从上表可以看出,该公司销售额、税后利润、每股收益和每股股息在逐年增长,销售额在2012年的增长速度有所下降,总体看各项指标完成情况分、都比较好；从各指标的关系来看,每股收益的平均增长速度最快,高于销售额、税后利润每股股息的平均增长速度。企业几年来的发展趋势说明,企业的经营状况和财务状况不断改善,如果这个趋势能保持下去,2013年的状况也会较好。4.3预测分析销售百分比法20122011201020092008营业收入100.00100.00100.00100.00100.00营业成本56.3957.2159.5061.0457.99销售费用1.451.461.631.651.97管理费用13.8612.7913.9812.5917.97财务费用8.307.656.737.1312.20营业利润18.3217.3815.9714.799.68营业外收入9.446.868.9410.5616.00营业外支出0.190.340.480.340.69利润总额27.5723.9024.4325.0225.00净利润22.0719.0919.7419.5620.43从表中可以看出首创股份从2009年开始营业成本占营业收入的百分比一直在降低,而营业收入基本上是逐年增加的,销售费用也是逐年降低的,管理费用基本稳定,可以看出,企业通过一定的控制实现了成本的降低,从而可以看出企业的营业利润是逐年增加的。按照这个趋势发展,在2013年企业的营业成本也会有所降低,营业利润也会有所增加。营业外收入占营业收入的百分比总体呈现逐年减少的趋势,只是在2012年又有所提高,而营业外支出基本上是逐年降低的,说明企业在控制突然利得方面有所改善。利润总额和净利润占营业收入的百分比基本上是比较稳定的,按照这个趋势发展,企业在2013年的利润总额及净利润所占营业利润的比例也是基本稳定的。第五章总结5.1企业存在的问题通过上文的分析对企业存在的财务问题进行总结〔1企业本年存货大幅度提高,但是企业的固定资产却比去年有所减少,根据这些信息可以初步判断出,对于本年的存货企业本年没有足够的生产能力,或者是企业以前年间固定资产闲置较多。〔2企业2012年营业收入与上年相比增长率为-4.39%,高于销售商品、提供劳务收到的现金的增长率,说明企业的销售收现情况恶化较严重。〔3总资产报酬率越高,表明资产利用效率越高,说明企业在增加收入、节约资金使用等方面取得了良好的效果。首创股份在行业中总资产报酬率在较低水平,说明企业的资产利用效率较低,资金管理水平和资产运营能力较差。〔4应收账款周转率和存货周转率逐年下滑。流动资产在前四年比较稳定,但是在2012年下滑比较大,说明企业近几年创造能力有所下降,资产管理不太严谨。〔5首创股份近几年的流动比例都没有达到2：1,只有在2011年该指标是比较高的,达到1.77：1,其他年份都在1.3：1左右,说明企业的短期偿债能力具有一定压力,偿债能力较弱。从速动比率也可以看出这一点,一般认为,速动比率应达到1：1以上,而该公司近几年都没有到达一般水平,可以看出该企业短期偿债能力较弱。而且企业处于较高的负债水平,也就是说企业的资金有差不多60%是通过负债取得的。说明企业的负债规模比较大,且长期偿债能力较弱。〔6企业本年的营业外收入比重较大,而本年固定资产基本与去年平衡,无形资产相比去年大幅增加,但是本年的营业外支出却比去年大幅减少,企业有虚增利润的嫌疑。5.2对企业的建议对以上企业存在的问题提出的建议〔1企业应及时调整销售方案,以及固定资产的运用效率,加速商品的生产与销售,从而较快存活的周转。〔2企业应加强应收款项的管理,采取有效的措施,以及优惠政策,加快应收款项的收回,提高企业的现金比率,防止企业资金链断裂,从而提高企业的应收账款周转率。〔3企业应加强资金的管理,采取有效的措施提高企业的营运能力,在增加收入的同时节约资金,从而提高企业的资金运用效率。〔4企业应通过有效的措施调节企业的负债规模,提高企业的偿债能力。其他方面的意见1、我国水务市场化改革已走过十几个年头,国内水务行业市场化成效明显,但同时也意味着优质水务项目资源有所减少,有限的市场空间和激烈的竞争将会给公司业务扩张带来一定阻力,也在一定程度上加大了公司参与水务项目竞标的成本。同时,我国水务行业所固有的地域分割、地方保护主义等一些不利于市场化改革的因素依然存在,使得公司进入异地水务市场的难度加大,影响公司业务扩张的速度。应对措施：公司将顺应市场发展变化,逐步完善投资策略和投资评价标准,进一步加强投资评价标准控制和科学决策管理,加大项目风险管控力度,在努力推进和拓展公司在相关领域的项目投资的同时,寻求市场份额与投资收益的平衡。2、公司目前控、参股水务企业超过30家,虽然公司已经形成了一套较为完整的内部控制管理制度并逐年完善,但由于各分支机构在地理分布、人文特色、企业文化上存在一些差异,或产生部分管理和控制风险。应对措施：公司结合内部控制制度建设工作,进一步完善了运营管理体系和业务流程,建立并倡导符合水务行业特色、具有首创特点的统一的企业文化,加强对下属企业的文化建设。公司还不断培养锻炼中层管理人员,通过不断补充中坚力量,将公司的管理理念、经营理念、文化理念带入到各地水务公司。3、近期能源、人工、原材料等价格有所上升,通货膨胀压力加大,下属部分水务公司的产销差率与国际先进水务公司相比仍有一些差距,存在一定的设备陈旧、管网老化的现象,以上情况在一定程度上压缩了公司下属部分水务公司的盈利空间。应对措施：公司通过进一步加强科技投入,推进技术进步为下属水务公司提供必要的技术支持；下属水务公司要充分挖掘潜力,加强节能降耗和成本管理,并积极进行必要的设施工艺改造和技术提升；同时积极与当地政府沟通,探讨水价的适时调整问题。4、水务等环保项目具有公益性和投资周期长的特征,鉴于国家经济增长具有周期性变化,且各地具体情况存在差异,水价调整的时间与力度也具有一定的不确定性,致使水务投资面临较大的政策风险,受到来自法律、政策、地方规定等多重制约。应对措施：环保是国家重点支持的基础产业,公司将密切关注国家宏观经济政策的变化,充分利用国家给予的各项优惠政策,加强对市场和产业政策信息的采集和研究分析,通过调整内部业务结构,提高管理人员的科学决策水平,增强公司的应变能力和抵御政策性风险的能力。5.3附注一、该公司主要财务报表项目的变动情况及原因的说明〔1应收账款期末余额为114,718万元,较期初余额增加51%,主要是由于本公司之子公司本期应收污水处理费等增加所致；〔2存货期末余额为396,775万元,较期初余额增加87%,主要是由于本公司之子公司本期土地一二级开发成本等增加所致；〔3可供出售金融资产期末余额为6,950万元,较期初余额减少58%,主要是由于本公司之子公司本期转入长期股权投资核算所致；〔4长期应收款期末余额为12,449万元,较期初余额增加256%,主要是由于本公司之子公司本期新增BT项目应收款所致；〔5在建工程期末余额为32,618万元,较期初余额增加160%,主要是由于本公司之子公司本期在建工程建设投入增加所致；〔6其他非流动资产期末余额为8.1亿元,主要是由于本公司本期支付XX项目投资款所致；〔7短期借款期末余额为281,794万元,较期初余额增加111%,主要是由于本公司本期增加短期借款所致；〔8应付账款期末余额为114,197万元,较期初余额增加52%,主要是由于本公司之子公司应付土地一二级开发工程款增加所致；〔9长期应付款期末余额为39,323万元,较期初余额增加186%,主要是由于本公司之子公司本期新增融资租赁款所致；〔10营业收入本期发生额为338,292万元,较上期发生额减少4%,营业成本本期发生额为190,762万元,较上期发生额减少6%,营业税金及附加本期发生额为7,784万元,较上期发生额减少20%,主要是由于本公司本期土地一二级开发收入减少较多所致；〔11资产减值损失本期发生额为1,956万元,较上期发生额增加156%,主要是由于本公司之子公司本期计提应收账款减值准备增加所致；〔12投资收益本期发生额为3,986万元,较上期发生额增加363%,主要是由于本公司权益法核算投资收益增加所致；〔13营业外收入本期发生额为31,920万元,较上期发生额增加32%,主要是由于本公司之子公司本期处臵土地使用权收益增加所致。二、该公司财务报表会计分析表北京首创股份有限公司资产负债表水平分析表金额单位：元项目2012年2011年变动情况对总资产影响〔%变动额变动〔%流动资产货币资金23380600003153350000-815290000-25.85-4.29交易性金融资产946014010753800-1293660-12.03-0.01应收票据19851204746550-2761430-58.18-0.01应收账款114718000075941400038776600051.062.04预付款项12445900001556300000-311710000-20.03-1.64应收股利200000002000000000.000.00其他应收款81391800064517300016874500026.160.89存货39677500002123120000184463000086.889.70一年内到期的非流动资产25364800755733017807470235.630.09流动资产合计95683200008280430000128789000015.556.77非流动资产可供出售金融资产69498000163619000-94121000-57.52-0.49持有至到期投资59564000048214400011349600023.540.60长期应收款1244870003500000089487000255.680.47长期股权投资1383390000115297000023042000019.981.21累计折旧1775590000157826000019733000012.501.04固定资产38181300003941920000-123790000-3.14-0.65在建工程326184000125019000201165000160.911.06工程物资118605209912-91307-43.500.00无形资产516262000047635300003990900008.382.10商誉4001570041995700-1980000-4.71-0.01长期待摊费用1346040059690307491370125.500.04递延所得税资产43124000307619001236210040.190.06其他非流动资产81000000008100000000.004.26非流动资产合计164360000015.308.64资产总计21955000000293140000015.4115.41流动负债短期借款281794000013378600001480080000110.637.78应付票据58120405812040.000.00应付账款114197000075072900039124100052.112.06预收款项8540710007758580007821300010.080.41应付职工薪酬13452200013215100023710001.790.01应交税费1397960001241190001567700012.630.08应付利息753985007293790024606003.370.01应付股利3749520041738400-4243200-10.17-0.02其他应付款1082730000986731000959990009.730.50一年内到期的非流动负债90221400045308000044913400099.132.36其他流动负债2081980143432064766045.150.00流动负债合计71888000004676640000251216000053.7213.21非流动负债长期借款27859400003272850000-486910000-14.88-2.56应付债券2000000000200000000000.000.00长期应付款394899000137732000257167000186.721.35专项应付款7128190074634100-3352200-4.49-0.02预计非流动负债5260990004641070006199200013.360.33递延所得税负债17747300170106007367004.330.00其他非流动负债567536002461580032137800130.560.17非流动负债合计58527200005990950000-138230000-2.31-0.73负债合计237390000022.2512.48所有者权益实收资本<或股本>2200000000220000000000.000.00资本公积16776200001664840000127800000.770.07盈余公积619592000580316000392760006.770.21未分配利润122777000097173800025603200026.351.35外币报表折算差额-21737300-262146004477300-17.080.02归属于母公司股东权益合计570325000053906700003125800005.801.64少数股东权益321021000029653000002449100008.261.29股东权益合计891346000083559700005574900006.672.93负债和股东权益总计21955000000293140000015.4115.41北京首创股份有限公司资产负债表垂直分析表单位：元项目2012年2011年2012年2011年变动情况〔%〔%〔%流动资产货币资金2338060000315335000010.6516.58-5.93交易性金融资产9460140107538000.040.06-0.01应收票据198512047465500.010.02-0.02应收账款11471800007594140005.233.991.23预付款项124459000015563000005.678.18-2.51应收股利20000000200000000.090.11-0.01其他应收款8139180006451730003.713.390.32存货3967750000212312000018.0711.166.91一年内到期的非流动资产2536480075573300.120.040.08流动资产合计9568320000828043000043.5843.530.05非流动资产可供出售金融资产694980001636190000.320.86-0.54持有至到期投资5956400004821440002.712.530.18长期应收款124487000350000000.570.180.38长期股权投资138339000011529700006.306.060.24累计折旧177559000015782600008.098.30-0.21固定资产3818130000394192000017.3920.72-3.33在建工程3261840001250190001.490.660.83工程物资1186052099120.000.000.00无形资产5162620000476353000023.5125.04-1.53商誉40015700419957000.180.22-0.04长期待摊费用1346040059690300.060.030.03递延所得税资产43124000307619000.200.160.03其他非流动资产81000000003.690.003.69非流动资产合计56.4256.47-0.05资产总计21955000000100.00100.000.00流动负债短期借款2817940000133786000012.847.035.80应付票据58120400.000.000.00应付账款11419700007507290005.203.951.26预收款项8540710007758580003.894.08-0.19应付职工薪酬1345220001321510000.610.69-0.08应交税费1397960001241190000.640.65-0.02应付利息75398500729379000.340.38-0.04应付股利37495200417384000.170.22-0.05其他应付款10827300009867310004.935.19-0.26一年内到期的非流动负债9022140004530800004.112.381.73其他流动负债208198014343200.010.010.00流动负债合计7188800000467664000032.7424.588.16非流动负债长期借款2785940000327285000012.6917.20-4.51应付债券200000000020000000009.1110.51-1.40长期应付款3948990001377320001.800.721.07专项应付款71281900746341000.320.39-0.07预计非流动负债5260990004641070002.402.44-0.04递延所得税负债17747300170106000.080.09-0.01其他非流动负债56753600246158000.260.130.13非流动负债合计5852720000599095000026.6631.49-4.83负债合计59.4056.083.33所有者权益实收资本<或股本>2200000000220000000010.0211.56-1.54资本公积167762000016648400007.648.75-1.11盈余公积6195920005803160002.823.05-0.23未分配利润12277700009717380005.595.110.48外币报表折算差额-21737300-26214600-0.10-0.140.04归属于母公司股东权益合计5703250000539067000025.9828.34-2.36少数股东权益3210210000296530000014.6215.59-0.97股东权益合计8913460000835597000040.6043.92-3.33负债和股东权益总计21955000000100.00100.0