中海集运2012年盈利分析

1、理解四张报表之间的关系，并计算该公司各年度的相关财务指标？

第一页，共19页。2、该公司2012、2013、2014年度利润表的利润构成有何特点？

比较该公司2012年各季度报表，说明该公司当年如何实现扭亏为盈？

第二页，共19页。2014年利润表及现金流量表2013年利润表及现金流量表

2012年利润表及现金流量表第三页，共19页。利润表利润构成特点分析：

中海集运利润表中营业收入、营业成本、管理费用、财务费用四个科目在相邻年份变动比例比较大，主要源于航运业市场运价水平、油价波动、竞争关系、全球经济发展等一系列不确定因素带来的企业经营管理调整的影响。在营业收入方面，呈现逐年上涨的好趋势，得益于运价的回升以及金融危机后全球经济恢复带来的内外贸易额提高，但是在2012、2013年的运营成本、财务和管理费用相应也有提升，表现出高收入高成本的特点。根据各年年报，2011年营业利润-27.32亿元，2012年营业利润-14.39亿元，2013年营业利润-29.42亿元，2014年营业利润10.93亿元，中海集运的营业利润呈波动性上升。第四页，共19页。2012年各季度报表主要运营情况第一季度：航运市场低迷，油价上升，欧美经济体需求不振。（营业利润-14.43亿元）第二季度：市场形势有所改善，集装箱运输需求有所回暖，运价逐步恢复，控制燃油成本，租箱成本低。（营业利润-12.53亿元)第三季度：获得4.7亿元递延所得税资产的转入。（营业利润-2.45亿元）第四季度：调整优化公司箱队结构，在二手箱子市场价格较高的情况下，在11月份和12月份先后出售价值共约30亿元的集装箱。（营业净利润5.71亿元）第五页，共19页。总结分析：在2012年，整个航运业低迷的形势有了些微改善，随着金融危机后经济的逐渐复苏，市场对中海集运主营的运输业务有所提高，航运价格恢复，加上公司发展低燃油成本航运，使中海集运在2012年的前半年业绩相对2011年后半年有所上升。但是，中海集运实现扭亏为盈的主要原因还是公司在第四季度先后两次出售价值共约30亿元的集装箱资产和第三季度获得4.7亿元递延所得税资产转入，填补了亏损，最终净获利约9.2亿元。第六页，共19页。3、该公司业绩在过去7年间频繁变脸（2008年～2014年，处于盈亏之间）的原因是什么？公司未来盈利前景主要靠什么？增加收入、减少成本、降低费用或者战略转型等？请说明理由。（可进一步拓展至2013年年报及2014年报）第七页，共19页。业绩频繁变脸的原因第八页，共19页。第九页，共19页。2014全年实现营收362.33亿，同比增3.94%，实现净利润10.93亿，同比增长140%；利润总额16.42亿，同比增长165%；归母净利润10.61亿，同比增长140%；加权ROE4.37%，较上期增加14.89%；EPS为0.09元。原因为：（1）内贸航线下滑，单箱收入增长助收入稳定全球经济贸易稳定增长，国际航运市场回暖；同时公司积极优化航线，提升服务质量。（2）燃油成本下滑，毛利率大幅提升（3）费用率下滑，处置子公司增厚本期业绩。14年期间来自利息收入增长带来的财务费用减少（4）底部复苏开启，维持盈利预测，上调至“增持”评级。公司14年开展与阿拉伯联合航运、法国达飞海的合作，有利于提高运营效率，降低成本；同时，与阿里巴巴、中海科技合作，拓展跨境电商的托运业务，投资收益较高。2014年第十页，共19页。公司未来盈利前景主要靠增加收入（1）年内多艘万吨级新船交付，运营远洋航线相比之前的中小型船油耗减少近2成，此外公司通过高效率使用燃油、降低船速等措施减少燃油支出，实现了毛利率的提高（2）年内中国出口集装箱运价相比去年基本平稳。短期来看，近期集运市场进入春节旺季，公司上调运价水平整体上涨（3）近期国际油价大幅下跌，目前维持在49美元左右的水平（4）新的三大班轮联盟格局初步形成，占全球运力达到73%，将在航线、运力协调等方面进行合作，集运价格有望缓慢回升。第十一页，共19页。4、过去7年间，在收入增长乏力的情况下，该公司的营业成本居高不下的原因是什么？如何降低成本？你认为该公司的成本问题是否具有普遍性。（可挑选同行业的一些上市公司进行对比）

第十二页，共19页。营业成本居高不下第十三页，共19页。从财务数据上来看，中海集运虽然实现扭亏，但并不是因为主营业务好转，相反，其主营业务仍处于水深火热之中，但在这种情况下，其高管薪酬却在2012年大幅增长。年报显示，执行董事、总经理、党委副书记赵宏舟2011年从公司领取的报酬总额为96.6万元，而2012年其从公司领取的报酬总额为237.3万元，2012年各类社会保险金为23.7万元，合计261万元，比去年增加了164.4万元，同比增1.7倍。年报显示，2011年，中海集运高管薪酬支出共计为923.4万元，但是2012年，这一数据却达到了1855.46万元。2012年的高管薪酬比2011年同比增长了一倍多。而如果算上2012年增加的各类社会保险支出198.65万元，在股东单位或其他关联单位领取报酬和津贴506.7万元，中海集运高管薪酬则同比增加1.8倍。在收入增长乏力的情况下，高管薪酬是收入居高不下的一大原因第十四页，共19页。降低成本管理层要注重提高经营效率，采用精细化管理，以灵活的策略应对市场的变化，控制成本。船公司的主要成本包括船舶等固定资产折旧、集装箱制造和租赁费用、港口费用、燃料费用和其他成本。中海集运应善于利用航运业的周期。在航运业处于低潮的时期，签订造船合同和租船合同，以较低的价格取得船舶使用权；等到整个行业复苏时，公司已经拥有足够的运力投放市场，争取更多的市场份额。这种策略不但能使公司拥有较低的造船成本，而且能够更好地把握市场机会。在燃料的节省上。一方面要控制燃油的消耗，船舶以经济航速航行；另一方面，应合理安排采购，节约费用，选择油价较低的加油港，并对部分燃油进行价格锁定。第十五页，共19页。5、企业主营业务的持续亏损对于该企业的持续经营基础是否会造成损害？第十六页，共19页。持续经营：持续经营是财务会计的基本假设或基本前提之一，是指企业的生产经营活动将按照既定的目标持续下去，在可以预见的将来，不会面临破产清算。这是绝大多数企业所处的正常状况。对于持续经营的企业，投资者需要通过其现在的财务状况与过去一定时期的经营成果，来预测其未来的财务状况与经营成果，据以作出投资决策。第十七页，共19页。中海集运的主营业务为集装箱运输及相关业务（运输、物流及其他、码头），2008年9月份爆发并引发全球经济危机的金融危机、集装箱运输业运价和油价的波动、汇率改变等对主营业务造成了负面的影响，在整个航运市场低迷的市场背景下，中海集运的主营业务不可避免的持续亏损。主营业务的亏损进一步带来的的影响，对企业自身，引发的运量增长缓慢、运力大量闲置，箱队结构不适应经营现状，财务上资金减少，企业拥有的资产按预定的目标耗用、出售、转让、折旧等，企业所承担的各种债务如期偿还受到了影响，中海集运被迫于2012年第四季度出售公司固有资产来加强资产运营能力；对外环境上，公司经营业绩不被看好，形象受损，商业信用下降的同时可能导致受托订单与合作伙伴的减少，股市低