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发行预测 PAGEPAGE1-债券研究发行预测债券研究发行预测202010年进出口行第8期金融债定价简析——建议投标区间33BP–38BP本期金融债发行概况如右表所示。本期发行概况临近长假，债券抛盘较重，收益率小幅上行。临近长假，加上季末考核，资金面虽然不算紧张，但银行出长期资金的意愿不强，导致7天回购利率迟迟难以回落，一直保持在2.25%的较高水平。在资金成本较高的情况下，券商和基金等机构开始降低杠杆，债券抛盘较重，导致收益率小幅上行，3年期央票的收益率升至2.7%左右。本期发行概况3年期固息金融债收益率走势图10年期国债的认购倍数维持高位，显示机构的配置需求依然不弱。今天发行的10年期国债收益率为3.29%，招投标倍数达到1.94，超出市场预期，显示在收益率回升后，3年期固息金融债收益率走势图3年期品种的防御性强，绝对收益率也不低，是目前市场环境中性价比较好的投资品种，配置型机构可以积极参与本期投标。与中长期债券相比，3年期品种的防御性较强，而且3年央票的发行利率能够在一定程度上抑制3年期品种的上行空间；与短期品种相比，3年期的绝对收益率明显高出7天回购利率，用于配置的利差空间也不小。综合来看，3年期在当前是较好的配置品种。分析员：段苏发行预测：市场上剩余期限2.94年的10国开23成交在2.71%左右。今年一共发行过2期3年期的金融债，收益率分别为2.7%和2.68%，变化不大。目前二级市场上，3年期央票一直围绕2.7%震荡，突破2.7%的阻力较大，表明机构对2.7%的收益率认可度还是较高，预计本期债券会略高于3年期央票，建议投标区间为2.69%-2.74%。分析员：段苏重要提示：请投资者根据自身资金情况配置，并关注二级市场变化，谨慎投资！附：投标委托书2010年进出口行第八期金融债代理投标委托书宁波鄞州农村合作银行：现委托你行进行代理投标，具体要素如下：序号投标利率（%）投标数量（万元）12345投标结束后，我公司在相关文件规定的分销期内，根据实际中标数量，按中标价认购与你行签署正式分销合同。单位名称：(盖章)联系人：电话：传真：鄞州银行投资银行部鄞州银行投资银行部投标联系人李兴ixingsheng7@谢磊ieleilei1101@孙建jf10020@姚庆qx1222@段

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