期权投资法简要介绍

SHAPE期权投资法期权最早是作为一种金融工具在进行交易，但是，随着20世纪90年代美国新经济的兴起，期权逐步演变为一种投资理念，这就是期权投资法。这主要是因为，新经济是随着高科技企业的崛起而发展起来的，高科技企业本身创造出许多新的信息，这些新信息在原有的金融市场上，按照原有的投资理念，没有办法得到合理的定价，就是在这个背景下，投资人将期权的思路引入到投资领域，这就是期权投资法，这是目前国际上比较流行的一种投资理念套利投资法的缺陷大部分我们所熟悉的现有的投资模型和理念都可以归结为套利投资法，这样的投资理念首先需要构造出一个复杂的模型，然后利用这种模型去预测未来的现金流，把各种风险都要考虑进去，并进行评估。这样做的结果往往是，再精密的模型也不能把所有的风险因素考虑周全，并给予任何一种风险以合理的定价因此，如果一家公司采用了套利投资法，那么，一旦确定了投资项目之后，发生模型以外的情况越少越好，或者说，预期以外的不确定性越少越好，否则公司的投资项目就会陷入困难期权投资法的优势套利投资人面临着出现不可预计的损失的可能性。而采用期权投资法的投资人所面临的是，可以预计的损失和不可预计的回报例1是债券，还是期权？20世纪80年代，华尔街上有一家公司首创了垃圾债券的投资基金，他们的投资理念非常类似于我们讲的期权投资法.一般来说，被评定机构定为BB以下的公司债券，由于其公司经营状况不佳，资信情况比较差，有可能到期不能兑付本息，因其风险极高，而被统称为垃圾债券.不过，这些垃圾债券的价格则非常低。投资人购买这些垃圾债券时，普遍采用期权投资的理念：如果该公司将来倒闭，那么，投资人损失的就是当前支付的垃圾债券的价格，反正这些垃圾债券的价格也非常低，损失是固定的。如果该公司经营情况改善，那么，投资人就能够得到还本付息的回报.这就是，类似于一个二叉树模型的期权投资：SHAPE投资450美元公司经营情况改善时，兑付债券，还本付息，投资人收益为1150美元公司经营情况持续恶化，无法兑付本息，投资人收益为0美元投资450美元公司经营情况改善时，兑付债券，还本付息，投资人收益为1150美元公司经营情况持续恶化，无法兑付本息，投资人收益为0美元裤假设公司债椅券的票面价秘格是100惕0美元，名直义利率是1尖5%，当前侧市场价格是脖450美元还投资人购买司垃圾债券之初后，如果出挡现了新信息重，公司的经熟营业绩出现这好转，那么融，投资人就帽有了一项权乱利向发债公摸司要求兑付托1150美驼元本息；如小果公司经营竹情况不佳，犯那么，投资康人收益为0桌，今后的损挨失也就是当茎前的450押美元，这是蛾典型的期权土投资法的理奸念.傲垃圾债券的妻当前价格是及45写0美元，这胡其实也就是安市场上对于告该期权价格偶的判断。端樱鸦骤例2外堪资在西气东格输中的风险匹管理效2002年痰6月，举世福瞩目的西气育东输工程全沈面开工，标烟志着这项东览西横跨40呢00公里天事然气管道工刑程的正式启照动，预计建刃成之日起，浙新疆塔里木定盆地的天然毯气资源将可勾以直接通过均这条管道输展送到长江三踢角洲地区.志这项工程的腔主要投资人勺和建设者是垄出资50%开中国石油，杯英国壳牌、佛俄罗斯天然四气公司和美津国的埃克森炕美孚在内的军六家国际能毯源公司组成叹的国际投资颂集团投资4尘5%，余下股的5%由中且国石化来投晌资禁中国石油与灯其国际投资清伙伴将合作行组建“上遣游开浙采公司”、塔“管道建设枝公司”和“现下游销售公豆司”三个独去立的法人。脾德意志银行改作为该工程县的财务顾问谣外资通过注洞册新的有限堡责任制的子破公司的方法宴，用三个不冰同的身份来耍参与这三个效阶段性项目圾。举例来说丧，我们看到万的并不是一搬个统一的埃确克森美孚公哗司在全面投邮资参与西气把东输工程，三而是由其为摩这项工程专原门注册新成炼立的三个子捞公司，其他摇外国投资方非的情况也大阔致与之相仿外.逢整个工程中补耗资最大的挡部分是输气牲管道的建设弱，预计管道胆合作公司共舟需投资约4劫35亿元人肾民币，但是容，只有其中艺35%由中膏外投资方以玻股本金出资想；其他65锐%通过借贷丙人民币融资丘因此，以独圈立注抢册的有限责忧任制的子公采司来承担银祖行贷款是一爷种比较安全阳的做法；如皱果上游的天课然气勘探顺促利，开采成基功的话，管骆道公司的收机益仍然有保核证；如果出妇现极端不利去的资源开采炮情况，或者猛下游销售不假畅，那么，俩外资在管道丸公司中的投焦资以其股本夕金为损失的盆极限。（特她别需要指出乞的是，埃克冻森美孚公司首为此注册了谋一个资本金纸仅为100绪万元人民币咽的“埃克森炼美孚中国天谜然气管道有番限公司”来党承担上百亿改元的银行贷床款。）悼就这个意义粱讲，投资方哲等于是获得播了一项卖方蚂期权：即允摇许他们在出便现上游天然家气资源不足木或下游销售奇不畅的情况肤下，将管道保投资损失推刘给了贷款银扬行，从而预立先锁披定了自己的冠损失。两寻找不确定盲性的价值（极利用风险）棕期权投资法她可以帮助我堂们用一个固腥定的价格去炎锁定投资失脆败的风险，京这样我们就霉可以全力以赚赴去争取投讨资的增长空暑间。这就类抓似于我们从储期权定价法砌中得到的启让示：一旦我若们拥有一项吉期权，那么阅，股票的波你动率越高，敞我们手中的遵期权就会越途有价值柴吧先筑例3上海土市免费开放区过江交通设洲施杀1991年引和1993咱年，上海市窜为了开发浦济东新区，向壶亚洲开发银厚行借款16畏亿元人民币循，先后修建户了南浦大桥恋和杨浦大桥畜.但之后的几年替时间里，上组海市政府为遍了偿还贷款冈，过桥费用桶一直在上涨厕。当时他态们采取的还条是套利投资衣法，即预测警未来的车流贺量，然后乘惭以每辆车的常过桥费用，挺这样就得出麦了投资收益锤，用以偿还床贷款迟到了199样7年，受东其南亚金融危谨机的影响，蝇在浦东的投洽资增速减缓湖。为此，上蝇海市政府宣殖布了免费过幕江的措施。依这对于浦东要开发不啻是狸一个好消息蹄，此后，上价海浦东开发灯区的价格开御始逐步上涨狡，政府从土旦地转让中收潜取了更多的港收益某我们相信，煤上海市政府巷是将套利投甩资法转换成禽了期权投资和法，他们将提南浦大桥和靠杨浦大桥看刘作是两项期立权。这两项滴期权的价格加就是16亿华元人民币，狠买下这两个刷期权后，浦贱东开发的“顶利好”的不倾确定性越强印，期权就越幼有价值。开猪放免费过江辛后，他们无天法通过大桥予来收取过桥超费，就等于禾是损失了1们6亿元的期涛权价格，但晋是却创造出煮了更多的有曲利于浦东土臭地资产的不城确定性，这圾些有利的不甜确定性将推没高浦东土地季价格，使政定府最终收益兵，并偿还了紧亚洲开发银示行的贷款.篇不确定性，妈即有可能是碍一种向下的简风险，也有令可能是一种唐向上的机遇侵。我们所要播做的是：找埋到对我们有附利的不确定努性，同时用裙一种合理的迁代价去防范挤对我们不利兽的不确定性犹，期权投资形法的概念，失已经被广泛克应用于基础割设施建设中军的投资决策缘中了爪例4南京长教江二桥的价披值罪2003年温9月，造价耳30元人民秤币的南京长陵江二桥，以余45亿元人假民币的价格矮出售给西班射牙的某风险烈投资公司.样这家风险投竿资公司就是汗利用了期权竹投资法来衡概量其投资价微值的。他们男把这座大桥屯看做是一项珠期权。以今于天支付的4闭5亿元为代零价，获得了番今后30年朋期限的收益歇权，只要中喇国经济健康印发展，他们嘱就可以从这第笔投资中获揪益。而即便岂中国的经济亩发展出现了李低潮，他们股也不会有额每外的损失了魄。栗投资人买下和这个期权后围，中国经济细发展的不确移定性越高，铃对他们只会献越有利。因帐为此时的不园确定性如果叉是负面的，菠他们的损失盼已经被固定衣了；如果出杆现的是正面咬的不确定性交，他们就会丰获得高额的鱼回报凶我们可以把弱30亿元人兄民币看成是塌创造这项期予权的成本，更其价值是4您5亿元人民串币菊一旦确定了盖期权的价格羽，不确定性兰就对投资人刊有利，这是骤一个典型的核期权投资实用例牌期权投资人拢并不比其他蝴投资人更聪迈明，掌握更疑多信息，或徒者更加偏好帽高风险的资梢产，他们只卷是利用了现笋有的市场信感息，以可见昨的代价去锁津定未来对他惧们有利的机绳遇鼠许多时候，叫我们不能简米单的依靠我税们的预测分用析，市场上杀的信息可能抬不足以使我齿们完全准确联的把握未来漫资产的价格顽的变化，此重情况下适用旅期权投资浊我们时刻处迁于不确定的劳环境中，期但权投资法告室诉我们：用拔当前的、有饿限的、可以鸽承受的、可粮以预计的代累价去锁定未排来的、不可瞒预计的、有榜可能是十分考有利的发展丹机遇，这是尘期权投资法踏得到广泛应堂用的原因.浑赶转插例5高通货董膨胀时期的仗长期国债挡高通货膨胀框时期所发行终的长期国债刺也可以作为德期权投资的近对象。柳一般来说，阻高通货膨胀裙时期发行的晓国