化工轮胎行业市场分析报告二

化工轮胎行业市场分析报告二2021年5月

目录轮胎是周期行业还是消费行业？...................................................................................................5作为重资产行业，轮胎具备一定周期品属性5靠近C端，轮胎同时兼具消费品属性7我国轮胎行业市场空间较大，具备较强成长性9轮胎行业的竞争要素是什么？....................................................................................................10成本控制是抵御周期波动的盾10成本优势是轮胎龙头重要的内在禀赋..............................................................................................................................10布局智能制造，降低人员生产成本..................................................................................................................................全球化布局有效平滑贸易摩擦风险..................................................................................................................................12提升品牌力是实现量价齐升的矛14过硬的产品质量及性价比提升品牌影响力.......................................................................................................................14不断加码配套市场助推替换市场拓展..............................................................................................................................17新零售渠道开启价值营销新未来.....................................................................................................................................19市场建议：建议关注国内轮胎龙头.............................................................................................22图表目录图1：轮胎行业产业链..................................................................................................................................................5图2GDP现价及增速........................................................................................................................................6图3：全球汽车产量及增速..........................................................................................................................................6图4：半钢胎原材料成本构成.......................................................................................................................................6图5：全钢胎原材料成本构成.......................................................................................................................................6图6：泰国产STR20天然橡胶现货价..........................................................................................................................7图7：国内轮胎出口价格指数.......................................................................................................................................7图8：汽车各部分耗材更换周期...................................................................................................................................7图9年全球轮胎销售额及增速.................................................................................................................8图年全球轮胎消费量情况（按用途）.................................................................................................8图2010-2020年中国汽车产量及增速...................................................................................................................9图：中国汽车市场分品牌销量占比..........................................................................................................................9图2006-2020年中国汽车保有量及增速...............................................................................................................9图2019年中国与全球发达和新兴市场国家千人汽车保有量对比.........................................................................9图：化工行业成本优势来源...................................................................................................................................图：轮胎生产成本构成..........................................................................................................................................图：中国制造业就业人员平均工资逐渐上升.........................................................................................................图：万力轮胎无人值守的智能制造硫化车间.........................................................................................................3/24图：万力轮胎智能化车间里的一次法三鼓成型机..................................................................................................图：轮胎智慧工厂解决方案...................................................................................................................................图：消费者购买轮胎时考虑的因素........................................................................................................................图2016年国外品牌占据国内轮胎市场较高份额................................................................................................图：全球轮胎企业四大梯队...................................................................................................................................图：赛轮轮胎成为瓦伦西亚足球俱乐部全球官方合作伙伴....................................................................................图：玲珑轮胎为足坛豪门尤文图斯顶级合作伙伴..................................................................................................图：赛轮轮胎品牌价值不断提升............................................................................................................................图：玲珑轮胎品牌价值不断提升............................................................................................................................图：配套市场与替换市场是相辅相成的关系.........................................................................................................图2019年各车型最畅销汽车原装轮胎配套表....................................................................................图2019年各车型最畅销汽车原装轮胎配套表..................................................................................图：传统零售模式示意图......................................................................................................................................图：新零售模式示意图..........................................................................................................................................图2020年玲珑轮胎开启新零售元年...................................................................................................................图2020年倍耐力与京东实现零售战略合作........................................................................................................图2019年全球胎企销售额强分布图（按总部所在地）................................................................................图2008-2020年中国轮胎企业占全球胎企排名前............................................................................图A股8家上市胎企购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金及总体增速.....................................表1：不同类型车辆轮胎配套和替换数量.....................................................................................................................8表2：化工周期成长龙头成本优势来源......................................................................................................................表32009-2018年我国轮胎行业受到欧美等地出口限制.........................................................................................表4：国内轮胎企业产能海外布局明细......................................................................................................................表5Green-Max在《轮胎测试报告》中表现优异............................................................表6：国内主要上市胎企主营产品及生产布局...........................................................................................................4/24轮胎是周期行业还是消费行业？作为重资产行业，轮胎具备一定周期品属性制造业属于重资产行业，作为汽车的重要零部件，是发展汽车产业的基础。图1：轮胎行业产业链资料来源：玲珑轮胎招股说明书，市场研究部2009球金融危机的影响，全球现价从2008年的64.0万亿美元下降至60.4万亿美元。从2006年至今，2009年是多年来全球增速唯一实现负增长的年份。与此同时，2009年全球汽车产量也从2008年的亿辆下降至12.4%长期维度来看，全球汽车产量增速与全球GDP增速具有一定正相关性，具备一定周期定的周期性，销量受汽车产量影响而波动。5/24图2：全球现价及增速图3：全球汽车产量及增速0资料来源：世界银行，市场研究部资料来源：中汽协，市场研究部占半钢胎和全钢胎原料成本的43.0%和45.0%为天然橡胶的替代品。因此，天然橡胶的价格对轮胎成本影响较大。图4：半钢胎原材料成本构成图5：全钢胎原材料成本构成资料来源：美国轮胎制造协会，市场研究部资料来源：美国轮胎制造协会，市场研究部轮胎价格受上游原料影响较大，且价格变动略有滞后性。年以来，世界主要橡胶涨船高。年2月17STR20天然价格一度上涨至5920美元/吨，达到近10年来的峰值。由于天然橡胶在轮胎原材料成本中约占30%高轮胎价格来应对原材料成本上涨。根据海关总署数据，年5月国内轮胎出口价格指数为133.8，同样达到了近10年最高数值。轮胎企业一般会与上游原料供应商签4-6性。6/24图6STR20天然橡胶现货价图7：国内轮胎出口价格指数天然橡胶现货价（泰国产STR20，美元/吨）国内轮胎出口价格指数7,0006,0005,0004,0003,0002,0001,000013512511510585资料来源：Wind，市场研究部资料来源：海关总署，市场研究部靠近C端，轮胎同时兼具消费品属性轮胎产品具有较强的用户粘性。图8：汽车各部分耗材更换周期资料来源：元哲咨询，市场研究部7/24成为影响轮胎行业的主要因素。就新车而言，轿车与轮胎的配套比例为1:5，载重车与轮胎配套比例平均约为1.5其需求的刚性大于汽车行业。表1：不同类型车辆轮胎配套和替换数量轮胎类别乘用车胎车辆类别轿车配套轮胎数（条）替换系数（条辆·年）51.515中型载重卡车重型载重卡车轻型载重卡车大型客车16-22710-204.22-52商用车胎工程胎4装载机械运输工程机械63资料来源：中国橡胶工业协会，玲珑轮胎招股说明书，市场研究部轮胎市场销售额从2004年的940亿美元增至2019年的亿美元。虽然全球轮胎销售额自2012年至2016年连续五年下降，但主要由于橡胶等主要原材料价格在期间大幅下降，而轮胎销量依然保持稳定增长态势。轮胎替换需求占比较高，更靠近C端。据米其林年报数据，2020年替换胎占全球轮胎消费量74.7%25.3%。占全球销售额比重更大的是靠近C的吸引力非常大。因此轮胎虽具一定周期品属性，实则是一个空间巨大的消费品市场。图9：年全球轮胎销售额及增速图10：年全球轮胎消费量情况（按用途）2,00012%8%51,8001,4001,2001,0008004%0%-4%-8%-12%-16%60040020000201120122013201420152016201720182019资料来源：Business，市场研究部资料来源：米其林年报，市场研究部行业有望像家电一样，完成中高端产品进口替代，实现量价齐升的逻辑。8/24我国轮胎行业市场空间较大，具备较强成长性中汽协数据，受到新冠疫情的影响，2020年我国汽车产量达2522.5万辆，同比下降2.0%。但随着疫苗落地，全球经济有望修复至疫情前水平，2021年国内汽车产量也有望稳步提升。此外，自主品牌销量增加有望提升国产配套轮胎市场份额。截至2021年142.9%4.9pct生产强国转变的过程。图：2010-2020年中国汽车产量及增速图12：中国汽车市场分品牌销量占比中国汽车产量（万辆）同比（右）3,50036%32%28%24%20%16%12%2,5002,0001,000500-4%-8%-12%020102011201220132014201520162017201820192020资料来源：中汽协，市场研究部资料来源：Wind，市场研究部胎需求则与汽车保有量密切相关。轮胎作为一种消耗品存在替换周期，半钢胎通常2-3年更换一次，全钢胎通常1-2年更换一次。截至2019年底国内汽车保有量2.6亿辆，国内每千人汽车保有量约180辆，而发达国家千人汽车保有量总体在500-800辆的水他工程机械车辆的保有量不断攀升，将带动我国轮胎替换需求快速增长。图13：2006-2020年中国汽车保有量及增速图14：2019年中国与全球发达和新兴市场国家千人汽车保有量对比900千人汽车保有量（辆）7006005004003002001000资料来源：公安部，市场研究部资料来源：世界银行，市场研究部9/24轮胎行业的竞争要素是什么？成本控制是抵御周期波动的盾成本优势是轮胎龙头重要的内在禀赋的成本优势保障龙头穿越行业周期波动，收获市占率和盈利能力提升，获取超额受益。理优势。表2：化工周期成长龙头成本优势来源竞争优势优势的体现成本优势来源矿产资源、电力资源、港口资源等，资源成资源禀赋拥有原材料、水电汽等资源本低一体化布局降低各环节成本，节省运输费用，变废为宝一体化布局产业链一体化、循环经济等先进技术节省投资，采用低成本原料，减少研发投入突破新生产工艺，降低建造原料消耗，产品收率高或者生产成本等靠近资源产地、码头、交通枢纽和客户，运基地布局贴近资源地或消费市场；自技术优势区位优势费成本低建码头，战略布局优势区位股权激励，激励企业员工高效率生管理优势企业运营效率高，管理层和员工工作激情高产，降本增效；采用统，优化运营流程资料来源：市场研究部图15：化工行业成本优势来源资料来源：市场研究部10/24本优势主要来自于轮胎龙头有自身的管理技巧，此处我们不做详细说明。布局智能制造，降低人员生产成本20世纪械自动化程度、削减多余的人工岗位，成为了轮胎制造企业降本增效的新方向。图16：轮胎生产成本构成图17：中国制造业就业人员平均工资逐渐上升0资料来源：玲珑轮胎年报，市场研究部资料来源：国家统计局，市场研究部低生产成本。工业机器人越来越多地被轮胎制造商们广泛应用于各种物流自动化系统，以及轮胎智能化生产过程中。包括米其林、倍耐力、住友、固特异、普利司通、大陆、需要人工操作，单位成本及生产良率都受到一定限制。/24图18：万力轮胎无人值守的智能制造硫化车间图19：万力轮胎智能化车间里的一次法三鼓成型机资料来源：网易汽车，市场研究部资料来源：网易汽车，市场研究部终达到降本增效的效果。图20：轮胎智慧工厂解决方案资料来源：乾行信息，市场研究部全球化布局有效平滑贸易摩擦风险12/24些贸易政策的变动极大地影响了我国轮胎的出口。表3：2009-2018年我国轮胎行业受到欧美等地出口限制日期事件内容UsWITC美国国际贸易委员会（ITC）以中国轮胎扰乱美国市场为由，建议美国在现行进口2009年4月提出特保调查2009年6月2009年9月建议提出从价特别关税3.4%-4.0%55%、45%和35%的从价特别关税美国总统奥巴马宣布对从中国进口的乘用车与轻卡车轮胎实施为期三年的惩罚性提出惩罚性关税关税。对从中国进口轮胎实施的惩罚性关税税率第一年为35%，第二年为30%，第三年为25%UsW乘用车及轻卡轮胎产品启动反倾销和反补贴调查2014年6月2014年月提出半钢胎双反品征收反补贴税，平均税率为15.59%半钢胎反补贴初裁2014年12月2015年1月半钢胎反补贴终裁半钢胎反倾销初裁美国商务部修改了对进口自中国的乘用车及轻卡轮胎反补贴税税率美国商务部将对市场反倾销情况进行初裁分应诉的企业获得50%左右的税率以外其他企业都获得了60%的税率，按照两个税率合并执行2015年6月2017年6月半钢胎反倾销终裁提出全钢胎反倾销进行反倾销立案调查青岛森麒麟4.41%1.50%2.96%7646%。20.68%16.16%橡胶，被复审但未被单独审查企业19.84%2018年3月2018年3月半钢胎双反复审终裁301关税25%2018年7月6日起执行查，并于6个月以后决定是否采取为期5年的正式反倾销措施2018年5月2018年8月全钢胎反倾销初裁美国对中国进口产品加征关税征税率从10%增至25%，清单中包含了大部分轮胎等橡胶产品资料来源：前瞻经济研究院，市场研究部我国轮胎企业国际竞争力。13/24表4：国内轮胎企业产能海外布局明细产能（万条年）地区企业投产时间半钢胎150012008506004003000全钢胎1800工程胎斜交胎玲珑轮胎森麒麟0000已投产已投产中策橡胶通用股份浦林成山山东银宝双钱轮胎贵州轮胎山东大业赛轮轮胎赛轮固铂210100801.20300已投产预计2021年初投产已投产泰国001201501201000已投产50已投产000已投产000预计2022年投产已投产100001202405000已投产越南第一阶段已投产，供应欧美；第二阶段金宇轮胎0700002024年开始供应全球贵州轮胎新迪轮胎福临轮胎奥格瑞0705000000000预计2021年投产预计2021年投产已投产6003006007500马来西亚500印度尼西亚斯里兰卡120150600已投产山东昊华双星轮胎0建设中哈萨克斯坦1.5合资一期预计2021年达产；二期预计2023年达产；三期预计2025塞尔维亚玲珑轮胎三角轮胎120016020美国合计50010000预计2021年9月投产9800279013.231.5资料来源：各公司公告，中国轮胎商务网，市场研究部提升品牌力是实现量价齐升的矛过硬的产品质量及性价比提升品牌影响力产品性能及品牌影响力对于消费者轮胎选择轮胎十分重要。轮胎作为汽车的重要配件，比为57.2%。来自中国橡胶工业协会的统计，2016年国内乘用车轮胎市场，中国品牌轮胎的市场份额只有35%，而国外品牌轮胎的市场份额高达65%。外国品牌在高端产的原因。14/24图21：消费者购买轮胎时考虑的因素图22：2016年国外品牌占据国内轮胎市场较高份额中国品牌轮胎图23：全球轮胎企业四大梯队2017年5月，由芬兰轮胎测试世界主导展开的《2017轮胎测试报告》夏季胎测试结果权17Green-MaxHP010205/55R1691V16轮胎测试报告》在满分为10分的前提下，对玲珑轮胎给出了8.3分的总测试得5品性能上与外资一线品牌的差距在不断缩小。⚫玲珑Green-MaxHP轮胎的湿地表现相对于干地表现来说更佳，特别是湿地抓地力较强，尤其在较寒冷环境下，驾驶感比较容易且非常安全。⚫⚫玲珑Green-MaxHP010轮胎的噪音较低，滚动阻力居平均水平。玲珑Green-MaxHP010轮胎的湿地制动距离与第一名米其林仅仅相差1.5米，比固特异、倍耐力、玛吉斯要短。15/24⚫在湿地操控性能方面的表现，玲珑Green-MaxHP轮胎也优于普利司通、优科豪马等品牌。价格方面，玲珑Green-Max轮胎单条售价仅为元，远低于国际品牌400-850元的价格区间，国产轮胎性价比优势十分显著。表5：玲珑Green-MaxHP010在《轮胎测试报告》中表现优异德国马牌ContiPremiumContact5倍耐力固特异米其林Primacy3T001普利司通玲珑Green-韩泰测试项目权重CinturatoP7EfficientGripMaxHP010Prime3BluePerformance制动15%15%15%10%15%10%10%10%100%91010799889998动态抓地力水滑性能操控性能制动910899湿地干地8108879998989998889操控性能噪音1010988887899999107滚动阻力77108.742997总分单条价格9.18398.98398.86498.54958.34298.3265断提升产品质量和品牌宣传力度，2008-2020年世界轮胎强中的中国制造商（含中173