以Eni为例：化石能源企业外部监管与内部绿色金融工具使用的深度分析

第第页以Eni为例：化石能源企业外部监管与内部绿色金融工具使用的深度分析在本系列第一部分的观点文章中，我们分析了全球主要化石能源公司的可持续发展趋势，以及外部监管与内部金融工具使用之间的关系。我们对世界上20个主要石油、天然气、煤炭公司进行研究，发现外部监管能够促进能源企业内部绿色金融工具的使用，进而提升整体气候和环境绩效。因此，在绿色金融法规更为严格的国家中，能源公司环境表现可能更佳。在本系列第二部分的7篇文章中，我们对7家采取不同方式应对气候变化的公司进行案例分析，从而探究绿色金融相关政策对公司业务的影响，以及绿色金融对可持续性发展的影响。在本次分析中，我们将聚焦于意大利的Eni公司。截至2023年，该公司在减排方面的努力使其连续三年被碳信息披露项目（CDP）气候变化问卷评为A-[1]。然而，考虑到Eni尚未制定与《巴黎协定》目标相一致的战l，其下一步的减排措施将决定Eni可持续发展战l的成败。

一、Eni公司转型情况简介

在过去的几年里，Eni集团以保护环境、让所有人能够获得能源为目标，致力于促进转型基金公平供给，向低碳经济转型。为此，该公司制定了一项直至2050年的长期战l和一项2023-2023年的中期执行计划，以应对全球不断增长的能源需求和气候变化相关风险带来的挑战。Eni集团提出的商业模式依赖于创新技术和数字化进程的发展，在支持发展中国家增长的同时实现长期的“碳中立”目标。Eni集团在全世界60多个国家设有办事处，开展了若干特别方案，以减少毁林造成的排放，减少水污染，并促进发展中国家能源结构多样化。尽管上述两项政策预期良好，但却均不符合意大利政府为满足《巴黎协定》要求而制定的目标。根据该计划，Eni集团将在中期对化石能源方面投Z320亿欧元，在可再生能源领域投Z26亿欧元。长期还计划在2050年之前减少80%的温室气体排放量，使可再生能源组合增加55GW（2023年全球可再生能源增长量为171GW）。

表1Eni公司转型情况概览[2]

二、Eni的外部披露与内部金融工具的使用

表2Eni外部披露与内部金融工具使用情况比较

在上表中，我们对意大利实施国家环境政策的程度（1至6列）以及Eni绿色金融工具的内部使用情况（7至12列）进行评价。若该国成功使用该工具，则相应单元格被标绿；若使用不当或结果失败则标为黄色；若未使用或考虑使用该工具，则标为红色。

（一）绿色金融政策和倡议的外部披露

与其他欧洲能源公司一样，Eni集团受欧洲环境保护法的约束。其中，欧盟碳排放交易体系（第3列）和第111/2023号法令[3]自2023年起在意大利实施。2023年，Eni集团超过50%的直接排放量受到了碳定价机制的约束。在2023年，该公司购买了约2.9亿欧元的碳排放配额，相当于1160万吨二氧化碳排放量的排放权[4]。由于欧洲碳排放交易体系更严格的规定，2023年Eni购买的配额数量预计将增加到1600万吨。此外，考虑到《2023年市场稳定储备更新法案》进一步加强了欧洲碳排放交易体系，碳价在2023-2023年可能会进一步上涨[5]。

关于非财务信息披露（NFI），Eni集团根据意大利第254/2023号法令和全球报告倡议（GRI）的“可持续性报告标准”发布数据，因此表格的第六列被标为绿色。第254/2023号法令第3.1条风险管理部分规定了环境风险管理信息的披露以及“碳中立”[6]。在CZ激励方面，欧盟委Y会定期批准补贴，以支持可再生能源发电。上一个CZ支持计划于2023年获得批准，有效期至2023年，预算为54亿欧元，作为清洁能源市场价格之外的溢价，对意大利公司有利。该计划推动能源公司从传统化石能源行业撤资，投Z于可再生能源[7]。然而，考虑到意大利与其他欧洲国家相比，平均一半以上的能源补贴是由化石能源补贴构成的，“绿色补贴的实施和化石能源补贴的取消”一栏被标为黄色。一同被标为黄色的海洋环境污染强制责任一栏，这是由于虽然Eni不受强制性环境保险政策的影响，但欧盟的环境责任指令却提出“污染者付费”的原则，这为化石能源公司在整个供应链中的外部披露提供了强有力的激励[8]。最后，虽然评级机构和资产管理公司为转型施加压力，但由于意大利的非政府组织并不活跃，撤资运动未被视为转型的关键驱动力。

（二）内部绿色金融工具使用情况

为了遵守意大利关于非财务信息披露的法律，Eni自成立以来自愿成为气候相关财务信息披露组（TCFD）的成员，建立了油气企业信息披露的里程碑（第12列）[9]。除了非财务信息披露和能源结构多元化，该公司致力于发展，以提高其绿色投Z效率[10]。Eni集团与世界各地的国际组织和能源公司合作，推动公私伙伴关系、促进其他金融工具的使用，引导私人资金进入可持续项目。至于BHPBilliton，Eni集团启动“减少森林砍伐和森林退化造成的温室气体排放”(REDD+)战l，支持自2023年开始的赞比亚Luangwa社区森林项目（LCFP）。该项目“由生物碳合作伙伴与赞比亚政府和当地社区合作管理”，是非洲最大的REDD+项目之一，也是第一个因其“突出的社会和环境影响”而获得“黄金标准”认证的项目[11]。Eni集团承诺在2038年前根据核证减排标准（VCS）和气候、社区和生物多样性标准（CCB）获得通过认证的碳信用，以保证“REDD+项目的长期成功”。作为油气气候投Z（OGCI）项目的创始成员，Eni集团也是由OGCI成员公司创建的10亿+美元基金的联合创始人，该基金旨在开发应对气候变化的技术，扩大应对气候变化的商业模式[12]。

为增加可再生能源在公司能源结构中的占比，Eni集团于2023年与LBCapital签署协议，收购拥有11000家光伏发电厂的意大利光伏行业龙头企业EvolvereS.p.A.70%的股权[13]。

摩根大通称，下一步，Eni集团的目标可能是发行绿色债券。事实上，这家能源公司在能源市场已经落后于其他意大利竞争对手，如在欧洲市场发行绿色债券的Enel和A2A。摩根大通认为，Eni集团在绿色债券市场表现不佳的原因一方面可能在于地缘政治不稳定给能源行业带来的影响，另一方面也可能是由于该公司2023年业绩不佳[14]。

三、Eni案例对化石能源企业转型启示

正如Eni的案例所示，国家法规和CZ激励措施对化石能源公司的可持续性表现有积极的影响。在这种情况下，即使Eni集团尚未制定与《巴黎协定》目标一致的战l，但其努力也将彻底改变其业务模式与增长模式。根据上述分析，我们为各国政府和化石能源公司提出以下建议。

在政府层面，Eni的案例表明了外部绿色金融政策和法规的重要性。欧盟实施了包括强制环境信息披露、为碳排放负责、为环境