美国次贷危机背景下我国期货市场发展的战略思考

次贷危机背景下我国期货市场发展的战略思考黄运成（2008年10月15日）[内容概要]次债危机引发了种种针对衍生品市场的质疑与批评。本文从次债危机根源剖析入手，力图以客观的视角揭示衍生品在此次金融风暴中所扮演的角色。在全球化进程中衍生品市场的战略地位日益突显，此次金融风暴不应影响我国衍生品市场既有的发展步伐，我们应在反思和总结我国期货市场发展经验的基础上，抓住百年一遇的重大历史机遇，客观面对、深入研究我国期货市场自身存在的局限与问题，以科学发展观为指导，按照“一个战略”、“两个坚持”、“三个关系”和“四个切入点”的思路，推动我国期货市场全面协调可持续发展。贝尔斯登被收购、美林被收购、雷曼兄弟申请破产保护、美国联邦政府宣布接管房利美、房地美和美国国际集团、华盛顿互惠银行倒闭……美国金融市场的这一幕幕惨剧或许只是冰山一角。次贷危机自2007年8月全面爆发之后，已迅速演变成全球范围内的金融风暴，并给实体经济罩上沉重的阴影。它给思想领域带来的冲击也同样不容小觑，一场全球性反思已被引爆：衍生品市场是规避风险的场所，还是滋生风险的温床？是否有必要重新审视金融创新？如何在推进金融创新的同时兼顾金融安全？尤其对于我国这样处于发展初期的新兴市场，前面的道路究竟该如何选择？一、次贷危机中衍生品的角色分析（一）次债泡沫的破灭不可简单归因于衍生品市场所谓次级抵押证券（以下简称“次债”），是出于满足银行和贷款公司剥离、盘活违约风险较高的次级抵押贷款（其发放标准低于一般房贷）需要而设计的一种证券化产品。衍生品的外延很广，次债仅属于场外交易（OTC）的信用衍生品的一种。因此，那种将次债泡沫的破灭等同于整个衍生品市场都出了问题的观点是值得商榷的。面对指向衍生品市场的种种苛责，芝加哥商业交易所（CME）荣誉主席梅拉梅德曾说得很精辟，与所有衍生品一样，次债本身只是一种工具，其使用效果决定于使用者。实际上，就美国衍生品市场来看，虽然在次贷危机的影响下，场内衍生品行情波动剧烈，但以CME、芝加哥期权交易所（CBOE）、纽约期货交易所（NYBOT）为代表的主要场内市场运行正常，且保持了良好的增长势头，保证金管理未出问题，清算系统未出问题，期货机构也未出问题。就全球衍生品市场来看，据美国期货业协会（FIA）统计，2007年全球场内衍生品成交总量达152亿张，与2006年相比增长了28%。2008年前6个月，场内交易衍生品共计成交85.71亿张,同比增长16.93%。衍生品是风险对冲或转移的有效工具，但同时也具有高风险的特质。凭借特有的机制，衍生品能够将实体经济与金融，以及不同金融部门有效地联系起来，这也使其呈现出“公共性”特征。上述两项因素决定了，风险管理是衍生品市场的永恒主题。对于衍生品品种、交易机制、交易情况等方面监管过松，则可能会给其他金融产业乃至整个国民经济带来不可预知的危害。以次债为例，复杂的模型结构决定了其复杂的风险构成，由于连接着房地产市场——信贷市场——资本市场这三个国民经济的重要领域，次债市场的风险也具有向资本市场其他子系统、信贷市场和房地产市场的传导的可能性。包括次债在内的衍生品确实是分散或转移风险的有效工具，但绝非消除一切风险的万能良药。过分脱离实体经济需求的肆意膨胀必将导致衍生品市场过度的风险积聚，危机爆发只待促因而已。未（二）次债携危机是多重瓶因素共同作杰用的结果拘随着对次债物危机反思的赴加深，各国广金融监管机紧构和经济学捕家们形成这渠样一种共识乳，此次金融兽危机是近符百有年来最为严难重的一次，弯其爆发是多洞重因素共同另作用的结果镜，次债泡沫倒的破灭只是题其突破口和隆外在表象。厕一是次债基芦础资产本身谅的风险蝴被忽视。牛作为次债基兆础资产的次礼级抵押贷款杏由于借款人利信用不佳，娃形成坏账的秆概率太高，匀贷款的流动饼性很差。然琴而白银行没有设诊法改善基础竖产品的流虚动性，却仅类寄希望于通骄过证券化解遣决流动性问谋题，这本身靠即给金融体俊系魂的安全埋下陪了隐患。知二是银行等虎金融机构的妙风险控制形抱同虚设。图美联储主席唉伯南克指出湿，美国此次惯以次贷危机块为代表的金华融动荡，主真要由页于美国金融忽机构和投资绑人在皮“慌贷款并证券茅化赵”托模式下的实展际操作中晨对风险的低快估和管理的嘴松懈引起的络。教“泥两房猛”湿等金融机构酱在次债模型座设计中采取舌了不合理的伶激励机制，远在很大程度弹上诱使投资反者忽视基础如资产风险。菠同时，银行零等金融机构衡也是次债的舰主要购买者游，不乏为追巡求高收益而策放松内部控口制情形出现叛，这往往导外致次债产品楼所占其全部蹲资乱产比重过高找。因此，当产次债市场大顶幅贬值后，额众多投行，般甚至商业银搭行泼陷入困境甚孩至倒闭也就蠢不可避免了设。怖三是信用评我级机构的独梢立性和专业蝇性存在问题健。秃美国证监会鸣（反SEC共）三调查发现，此由于评级费治由债券承销覆商支付并与继所评等级挂平钩，美国标购普、穆迪和贱惠誉三大信另用评级机构搬在从事次债派评级业务中济都存在违反追内部程序的自行为，未能鬼避免利益冲阁突问题切。此外，由躺于评级机构性未能及时向荣投资者揭露伴次债的风险肃，其对于包押括次债在内客具有复杂结全构模型的衍蛇生品的评估宜能力也广受亿质疑。敌四是美国金光融监管机构岁的监管严重教滞后于金融煌创新的步伐切。老首先，急剧籍膨胀的OT兄C市场未能伤引起监管者啦的足够重视壤。在过去1谜0年间，柔全球忆OTC滔产品成交总咱额从迅150万亿奴美元仙增长到沃950万亿视美元驴，潮现辫已超过场内攻交易的两倍萌。但由于缺鄙乏监管机构辽的约束、信从息不够透明捕等原因，O丸TC颈市场风险频挡发，如近年饥来，巴林银偿行倒闭、法撇兴银行巨亏谁以及此次炼次贷危机事休件就是很好龟的说明。其丧次，对对冲悦基金缺乏有务效监管。早采在10年前境的乌亚洲金融危仇机中，规模昆庞大的对冲锄基金就曾经起利用址东南亚国家扎金融体系中茂的薄弱环节腹在短时间内圈造成区域金楚融市场的极允大贤动荡。但这妹似乎并没有安引起美国证饲监会等金融构监管机构的渠重视，一伶直以来对冲仗基金几乎都静是游离于锅监管范围之鸭外的。泥今年啄9月六SEC泡向国会提出列将对冲基金建纳入监管范刘围的建议来协得太迟。再多次，衍生品匹的跨市特点雨和金融机构旅业务的综合锡化趋势使得返监管机构之革间的协作成裂为必要，然粪而SEC、立美联储（F谅R）、美国听商品期货交雪易委员会(过CFTC)倾虽曾达成有停关备忘录，漂但是其实际补运做菊情况度显然暂并迎不理想。埋五是宏观政巡策方面的原踩因。既在政策方面包，2001疯至2004愧年间美联储锅的连续降息兆在很大程度储上加剧了房阿地产和次债拣市场的泡沫悟化程度，而惕2004-皮2006年黎间连续17泊次加息则是妙次债泡沫破绿灭的直接促控因。正如宪格林斯潘所朗讲，勺美国政府对汗于房地产市茅场和次债市父场对整体经产济可能造成文的影响缺乏步足够的认识厨和重视。此怕外，国际产蜘业分工与经滑济齿贸易响秩序以及美梦国和全球经姜济周期等因羞素么的影响盐也不容小觑某。侦二、穷全球化过程左中衍生品市弊场战略地位弄凸显蚂美国生病，迈全球吃药，促这是此次全耗球金融危机蹈的一个重要蜜特征。从中撕给我们的重谦要启示是：锅（一）定价骑权问题举足古轻重才首先，美元改是最大的定雨价权。洽目前，美元蹄仍延续着世脆界货币的角炼色，各国货玻币主要通过眼美元进行换床算；国际贸责易中大宗商歼品交易主要岸是以美元进艇行结算；出吼于保值需要亦，来自其他溉国家政府或尝私人机构的孩大量资金也鞋选择投向美死国实体产业检和金融市场貌。因此，美模元波动必然筋会引起全球维货币波动，夫中国也不能蜡置泽身其挪外。到20欢07年底，营我国外汇余圣储备瓣余额廊为1.53朋万亿美元，析同比增长4肝3.32%葱；仇截至9月末冷，国家外汇馅储备余额为沸1.90万谜亿美元，同救比增长接近茶33%。炎。在我国的饶外汇篮子中寒，般美元资产占备据相当大的驴比重，饱根据《经济圈观察报》报占道，截至今商年上半年，著该数字约为继75%左右铸(1.38谋万亿剥美元智左右合)对。少在次贷危机广的影响下美菌元持续走软搭，又加之我杯国在外汇衍仔生品市场所赔做的对冲非严常有限，棍我国外汇储慧备大幅缩水宴。址而驻作为掌握全倾球最大定价较权的国家，候美国可以通哀过货币政策萍的调整凑实现其国际获经济贸易领艳域的医战略晚意图。形其次，石油昌、粮食、有塌色金属以及外黄金等国际阀大宗商品的励现货价格是好参照期货市州场价格确定拐的，期货市偷场的波动必挥然影响着这仙些重要原材后料价格的涨关跌，进而影立响财富在全被球范围内的夹流动和配置阶。裙一个国糠家或地区只茧要其期货市洗场的规模和哨所占全球份您额足够大，取就会在国际林大宗商品定膝价触体系中发挥岸重要的影响摸力。美国和肾欧洲是国际计主要的大宗菊产品贸易区爹域，也是国捐际重要的期冷货交易所集厦中地。凭借饲着现货、期变货市场的双器重优势，他淋们长期掌控赚着全球能源征、农产品和跳金属等大宗皱商品的定价境权，进而在夺国际贸易中休形成主导之驻势。一些利鸡益集团和国看际寡头通过茂直接或间接殊在CME笨等具有国际装权威的期货棒交易所打压座或提升大宗站商品价格，牲从而榜获得巨额投找机收益，或骡为其现货贸永易活动赢得爽有利的基准致价格叮。林再次，定价蕉权问题肥关系到我国条的国民经济念安全。弊改革开放以既来，我国经烫济建设所取矮得的巨大成脸就令世界为吹之瞩目。2阔007年，届我国GDP椒跃居全球第撕四位，并已枯成为亚洲第逝一、世界第访三大贸易国输，被誉为域“记世界工厂阅”态。第作为度一个制造大扭国、一个原督料消费大国另，剑如不掌握蜓定价权，改则百会在国际贸事易中处于被桐动地位薪。鸟近些年来，揭我国期货市株场获得了快漏速发展，期停货品种进一鉴步丰富誉，甚铜、大豆等呼品种的国际主影响力也带逐步增强，否这跃为我国相夕关企业在国稿际贸易中赢摘得了一些主箱动。但很从整体上看谦，我国还远恩没有在国际努大宗商品定勿价体系中建休立应有的地蒜位抱，绝大多数剖对建国民经济具给有重大影响范的大宗商品生价格仍然受齿欧美一些重应要的期货交宴易所主导牲。踏定价权对我诚国经济的影钩响自去年以乔来尤为凸显侨。去送年下半年到铲今年槽年初，享国际原材料暗市场侨价格飙升，说我国期货怨、现货盆市场大宗商扒品百价格胁也随之炭攀高，倍这园导致厚了户国内生产池企业厉成本大幅增甩加。在次贷句危机的影响郊下欧美国家借进口需求锐育减；随着美祸元走软，主默要以美元结馋算的出口贸惠易行业承受坑着庭巨大的历汇率风险。凶由于我国目齿前尚无外汇糟期货、期权耍品种，嫂一些重要揭商品它期货品种尚奋有待推出鲜，企业询因此率缺乏足够的傍风险对冲途亦径，作为拉毫动我国GD裕P增长三驾招马车之一的讨对外挖贸易领域铜已昨阴云笼罩。挣中小型出口染加工企业受盆到的冲击最败大，鞭一些国际贸给易依存度高售地区的俘大批企业投面临妙困境糊，吼仅以温州为拌例，围据统计，2碑007杜年以来该市稀大约有20脖%萄左右中小型壮出口加工企浇业已陷入停留产状态。钻由此可见，哨争夺国际大咸宗商品定价胁权关乎到亦我国众多企吉业的存亡，乱更异关乎到我国压经济窑发展眨与安全属的卵大局。而培境育品种体系档完善、喝具有国际竞讽争力的期货觉市场正趣是症这场定价权衡之争津的天取胜如关键。家（二）没有佳风险对冲就盾没有经济和马金融的安全蓝随着经济曲全球量化程度的提灭高和金融深佛化疾与创新进程节的推进忠，想经济归和金融铜领域的风险碑也粮日益复杂与沿集中趣随之增加马，大宗商品干价格、利率砖、测汇率侮、股指庆等重要经济代变量波动驳也夜愈加频繁择。不断增加呆的对冲需求愉呼唤着衍生鞋品市场的发洲展。以登美国榨为代表的发都达市场锯，狠正是借助包任括次债在内兴的衍生品市丢场奉集聚巨额资川金，将其金淘融和实体经瑞济风险在全安球暑范围内进行铸分散，从而尸在降低国内乳市场风险聚遮集程度的同尸时，提高了慌资产的舞流动药性和运作奴效率。垮在我国，害经过近年来迫金融领域的亲改革，我国掏银行、保险财、证券等行龙业都取得了个较大发展，贷与此同时也私蓄积了勿很大衬风险。揉就信贷市场璃而言抖，恼随稀着近年来银地行业务伯的突飞猛进演，资产结构怎和质量问题伶也日渐突出握。伤从已披露半普年报的上市痛银行数据来告看，房地产提行业的信贷纪投放在整个泻信贷疫资产中占据米近三成的比律重，歌信贷资产结库构搭脆弱性蕴藏事巨大的然风险哄。若在股市方面叉，喘去年10月唱以来，我国赠A股市场从川6000多扰点骤然跌倒候2000畅点以下。汇声率的波动也尝很剧烈凭，人民币对讨美元升值明慎显加速，宵年初不到1维00天内升悠值幅度孤既袋约达3%，轰伍6月27日株，人民币对瓜美元汇率中程间价为1：寿6.861村，较去年底引已累计升值脏超过6%。享在货币政策希方面，在去拼年连续6次凡加息、10污次上调存款杠准备金后，伪今年上半年晓，央行又连针续五次上调凝存款准备金妇率。置而冰我国目霜前愧尚献无金融期货卫品种，债金融市场结寇构性问题与时高波动性特页点所带来的纺风险无法得祖以有效分散拒和对冲，虎各类么市场参与主睁体只能被动重地置身于股俱指、汇率和订利率的浮沉基之中色而束手无策傻，这给国民胁经济安全增贿添了导诸多叨不确定钥性翼因素。兰枯役三、在全球艘金融风暴中样反思偿我国传衍生品市场属发展絮（一）我国爸期货市场运紫行正常稼得益于国内范实体经济的野持续稳健大发展以及期红货市场自身暑的基础夯实走和结构踪调整，次贷铜危机以来，骡我国期货市悼场运转正常魔，保持着既形有的快速、喘健康链发展势头。焦2007年盛，全国顺期货概交易寿总腐量为7.3丹亿手，伤同比分别增给长了62.葬06%；今逆年前８个月会，智成交量炼达到８亿手诊，同比分别诸增长120爱％叨。受十一长示假期间外盘布大宗商品价烛格市大幅回落的骑影响，今年古10月7凤日以来的两拘周，国内三桐家商品期货本交易所绝大虚多数品种价术格接连数日对大幅下跌，捡铜、锌、橡逃胶、大豆等松甚至出现连闯续跌板，目攀前整个商品戚市场中各品月种的跌幅普计遍戏已经达到贝15％至2激0％。面对锈巨大市场风搭险，在对市条场形势作出疏准确预判的恢情况下，证室监会、派出森机构、交易拳所联合采取循防控措施，发通过椒要求纯期货公司尖进行干保证金情况械日报告异以及境对符合交易住所风控规则匠的合叨约进行协议劣平仓等措施乖，到目前为客止，有效地喂防止大规模之穿仓的发生转，节确保目了纵整个期货市某场的健康运她行。梯（二）我国少期货市场发建展和监管经额验值得全球成借鉴勒首先，我国钩期货公司防隶火墙的设计翠更为坚固。脑在美国混业钳经营模式下犯，衍生品业忍务作为投行菊的一个部门炊存在，在内步部风控制度宽失灵的情况件下，期货业厘务的风险极亩易传导到其伙他业务部门寸，美国次贷砌危机中挺银行倒闭、医股市大跌、喷期市震荡就付是这种风险童传导隐患的携充分例证。搁我国在混业抱经营方面的例探索则更为轿审慎。期货盐公司为独立桃的法人机构售，证券公司跟、银行等金失融机构和实摇业公司可以狂作为其股东谣，但并不直间接参与到期劝货经纪业务埋中，这种制汤度设计可以矛有效防止期递货市场的风马险传递到现觉货市场。同勉时，一旦期杰货公司出现公问题，也能枕及时发现和首处理浴。腹其次，我国岁对柜台衍生滤品的推出更味为谨慎。饶OTC市场放在金融创新丧中扮演着极织为突出的角粪色，萍但美国堪长期以俩来皂对OTC市腿场的监管缺抹位为次债泡脊沫化和姑危机爆发梅埋下了伏笔短。我国期货素市动场正处于发引展初期，市议场中介渠机构罪资本规模和摆抗风险能力鲜都有待提高铜，信用机制浮尚待夯实，珠鉴于上述情盘况，监管部熟门对于OT遮C衍生品市由场持以审慎辽态度，目前奉的期货法规窃只允许场内锤交易的存在弃。辅再次，我国伴期货市场在袋对外开放问耗题上采取了飞逐步渐进的营策略。民美国期货市杆场对海外投拔资者完全开岭放，这在为咐其带来参与泪市场的巨额识资金的同时叠，也产生一低些不稳定因展素，如外国先热钱加大了翻市场的投机溪度。在期货管市场的开放庭问题上，房我国采取了过更为慎重、撕稳妥的态度伞。目前，在滩法律层面上床尚不允许外税国投资者直过接参与途我国期货市凤场；国际上范一些生产流估通企业通过纹其在中国设坊立的企业参升与行期货交易；蝴目前，已批谦准了3家港养资机构参股事内地期货公洪司（参股比例例均小于4抖9%）。在康“车走出去好”珍方面，证监储会也采取了抛稳健态度，耀首先选择在辟香港进行设故立期货公司样海外分支机错构的试点，蜻现已有6家际内地期货公愁司在香港设闻立了分支机想构；批准了扮31家符合茶条件的国有绳企业到境外萝开展套期保校值业务。同用时，外汇管毒理部门密切俩监控热钱的奇流入，严控甲市场过热。托最后，我国今期货市场巾监管架构设良计的合理性根和有效性冲得以显现。聪在监管资源兔布局上，假CFTC只薪在纽约、芝狸加哥和堪萨考斯设有机构府，SEC则择只有11径个派出机构寸。这种监管粥资源的紧张袋状况使得C蚀FTC和S下EC捧在市场监管趣方面过多地定依赖于监管炒对象阿的子信息披露和耕社会中介机施构摘的王监督，这铜在一定程度裙上导致了其答对幻银行连等金融机构报内部风险控绞制问题以及针信用评级机泽构捐独立性问题妖的失察。此军外，金融创双新产品属性舟的日渐模糊吸，使得CF贵TC和SE院C之间进行朋协调成为必贴要，虽然达志成过有关备婶忘录，但就舟目前来看，本其运作情况桶并不尽如人抢意。我国监岸管机构组织免模式则与美赶国存在着显误著差别，证蠢券与期货市悼场的监管统我一由证监会恶负责，这种椒架构设计有轨利于跨市风落险的防范。党现行的蕉“笛五位一体碑”花协作监管体贼制在应对愁此次桃金融风暴对雪我国期货市满场影响方面驱初步显示了据其成效。遍融及全国的3瑞6己家派出机构奉保证了对辖惹区期货机构复的及时、有黑效监管。更瑞需躬一提的是，怕我国独具特么色的期货保影证金监控中仔心作为公司裂制独立机构蓬，对客户保诊证金安伍全进行有效口的第三方动代态监控，有季效地减少摆了扣挪用保证金拨等违规事件栽的发生。故四、我国未芹来衍生品市锤场发展的战乔略抉择脾（一）抓住僻百年一遇的驳重大历史机率遇祥此次金融风费暴给美国和龟欧洲的金融膏市场造成重冈创，使其在秩国际金融领兆域的吸引力撞锐减，一轮扩国际金融格浑局的重新安肝排正在酝酿箩。包括期货部在内处于稳菊步提升状态疯的中国金融拌业将迎来在渔世界舞台上锄大展拳脚的沾空间，人民驾币的一贯坚碍挺正为其国尾际化进程创艰造条件，在援国家政策的产支持下，国霞内企业也展宋开对国外金舍融机构的收非购行动。在伙走出去的同让时，也应同珍样关注国内鱼金融市场的厦改革和发展垮。次贷危机银发生后，国己内对衍生品宇市场质疑之卸声虽甚，但扶此时我们务她必冷静思维挥，坚定信心简，不为风浪触所动，不为纠左右倾思潮料影响，要全置力以赴研究贿好自己的问坑题，做好自简己的事情。撞发展期货市幕场，增强本很国期货市场定在国际上竞萍争力，这是让我国在身深化沃市场机制考改革养、腔争夺和国际大宗商夜品贸易定价久权和参参与朋国际金融领捐域闻竞争灵过程中必须粒要做、也必坏须做好的事菠情。面对波袍涛骤起的国摧际金融形势屡，我们没有绒犹豫和踟蹰油的余地械，孔只能选择顺张应，否则将独在国际贸易圣中面临危局惕，也会在国渔际金融舞台负上被边缘化洲。济（二）必须棍客观面对、寄深入研究我扔国期货市场五自身存在的群局限与问题述一炕是有关方面黎对期货市场皱的认识不到置位，缺乏足信够政策支持男。樱在我国，目桑前期货市场坏的战略地位单尚未获升得社会各界载的行普遍共识。砌期货市场在吐发展过程中婆也未能得到访足够的政策勒支持，括比如排套期保值的赌税收政策问搜题一直未能恶解决，相关校金融体制的砖配套调整远奋未能跟上期残货解市场的发展青步伐等寒。浸二坝是期货市场睛基础薄弱，玻机制性、结窝构性问题有妇待解决。银目前，我国施期货市场正酿处于从规范蛋发展向创新紧发展的过渡碎阶段，但筒“水新兴加转俘轨竿”盯的基本特征才还没有发生享根本性变化秆，这决定了蚀现阶段我国源期货市场响高成长性和颂高波动性并耐存的特点。牧制度性、结俯构问题飘已成为档制约我国期谣货市抢场深化蜜发展的症结病所在翁。百目前，渔我国期货市问场溜品种创新骆相对绩滞后，愿期货机构相畅对弱小，恶投资者结构缸不合理肾，法律和监剩管体制有待剂进一步图完善恢。平上述特点与锻问题应成要为我们悼关注的焦点质、研究的要球点和雄工作的突破黎点为。样三胳是期货机构厚发展不足，助缺乏国际竞余争力敢。犬与国外期货类中介机构详相比，我国歼期货公司存允在锻着树明显的不足码，主要体现揪在：期货公策司册过度园的控同质化竞争宽导致了整个绑期货行业结图构单一昼；核心竞争裕力不突出，捷规模有限；巾法人治理结悉构和内控制奋度友还有待规范渔；核此外怎，甲还存在高端呈人才匮乏，锋国际市场参盖与度低等一匀系列局限。聚（三）我国大期货市场发任展的战略抉续择销凡事预则立茂，不预则废掉。面对日趋侮复杂的国际喊国内金融环敬境，我们必愿须切实以科往学发展观为持指导，粘形成明确的潜发展思路，拢推动我国期追货市场全面垃协调可持续妻发展。线笔者在此方迁面的有关建棒议和想法可面归结为潜“医一个战略绒”劈、米“惹两个坚持忘”渴、仿“捧三个关系丽”惊和愚“音四个切入点棚”宋。蹲一是形成一悠个战略。进必须从国家宿利益的高度效出发制定远鬼近结合的国亩家战略，推罚动期货产业忆的市场化、吴国际化进程迟，努力把我喊国期货交易及所打造成为谨世界纤性期货交易冶中心，从而摩在国际大宗顽商品定价体损系与中凝建立足够的托影响。宾期货市场发劫展的重大突推破亟需国家识政策大力扶捏植，呜这包括里财政和税收核政策卡方面所的职倾斜，以及累在相关金融竖体制方面的听配套改革等历。票二是做到两岔个坚持。怒第一，卫坚持从我国朝国情预和期货市场宅阶段性特点仪出发，探索有中国期货市登场敲科学缎发展道路。臣在期货市场心的深化发展嫁过程中，我盘们必须根据秤我国期货市轻场的实际桃，影审慎选择、撇借鉴或创建炮规则、体制青和模式；匠必须深入研猴究且厨有招针瓜对性地解决俘我国期货市麦场毒自身存在的慰阶段性、机换制性、结构凭性驾局限与问题陶；研必须充分认摘识和发跳挥我国期货饱市场的比较椒优势和巨大祥潜能；必须废树立科学监擦管理念，从因原来侧重强化调盏“胜管得住死”元，转变为在芬规范前提下识推动差期货恒市场的全面嫌发展。亚第二，翠坚持女期货市场发鲜展的浸战略观、节全球观和大醒局观。从国隐家战略高度洪考虑和安排湿期货市场发目展的政策制腥定与副实施。珠立足国民经父济全局和全液球化视野，割把握我国期绿货市场所面议临的机遇与秋挑战，重视集对期货市场烫与其他金融估部门、实体年经济、乃至谜国际金融市括场之间复杂底、微妙的联正动关系何的望研究，从而肠有效防范风欠险的跨部门轻、跨境传递厉。唱三是处理好喂三个关系葛。湿在期货市场欣的发展过程见中，重点解徒决好发展与驼监管、创新泊与安全、搁效率与公平洪的关系，至将发展的速皮度、监管的趣力度和市场肠的可承受将程求度有机结合没起来，切实幸将期货市场待的牌发展纳入全笼面协调可持佳续发展的轨雷道上来。创岩新是期货市枝场深化发展近的关键，也齐是我国应对酷日趋激烈的逢国际期货业非竞争的主要跨依托。期货槐市场的公共妇性和高风险破性，决定了钻我们在发展巨期货市场的攀同时必须加征强监管，曾并确保从监管恭工作锐跟巾得烟上市场创新慎的步伐，泡从而龙有效逗维护毛金融行业乃脖至整个国民呆经济的安全供与稳定。全堪力贯彻率“局公开、公平泡、公正锐”就的原则，加敢大对投资者碌的保护力度谅，加大对违亡法违规行为攻的查处力