邮科院发展战略资本战略本

邮科院发展战略-----用资本运作获取竞争优势,实现在现有资源约束条件下的企业价值最大化目录一,为什么资本运作是下一阶段邮科院获取竞争优势的必然选择?1,通讯行业的竞争优势来源有3种手段2,不同的阶段有不同的手段3,如果在市场和技术上已经落后,最好的办法是用资本运作手段来获取竞争优势4,竞争对手的思路和缺陷为邮科院提供了空间5,中国人在通讯设备制造业中的优势6,行业分析支持资本运作的结论7,思科的成功首先是资本运作的成功二,如何运用资本运作平台来获取竞争优势?1,资本运作的两个功能2,产品深化3,业务扩张4,价值组合5,股权改造抱6,动力再虫造砖7,科研提梦升脸三,邮科院个之目标:在趁资源约束条洋件许可下的光价值(市值转)第一单1,市值计胳算:吕博士偏的算法和简总单市值法笨2,基于市充值的销售和烦利润指标亚四,完成目炼标的业务战形略和产品产坡品薯1,产品战迟略:收割和泛深化斜2,业务战绝略:投资收泄入和价值组折合相五,邮科院该的内部改进姨战略鞋1,GRE建P系统存在姓的问题踢2,GRE统P系统的改脆进核六,成功实仓现计划的关颜键工作涝1,调整权粉力体系锻2,建立动怠力体系夺3,改变股巡权结构结语坡1.兰资本运作的冠七大理由谊通讯行业的僚三种竞争优邀势来源楼1.11.渡通讯行业的讨企业如果要浮获得竞争优潜势来源,除封了企业本身温内部不要有与根本问题之写外,应该有偏那些手段?极.根据我们恨的看法,通插讯行业的企畜业要在这个窝行业中获取守竞争优势,逼有三种主要秒的手段,一热是市场占有府能力,二是栏研发能力,献三是资本运申作能力.款通讯设备制佩造企业可以猎用这三种手畏段的不同组键合到达获取健竞争优势的库目标.一个情目标可以有把多种手段.叫使用什么样搅的组合要看堵一个企业本尿身的条件和务它所面临的肝产业和地区栗环境.华为拒的主要能力税在销售,朗获讯和北电的蜜主要能力在围研发,而思盘科的主要能专力在资本运鹊作.当然,妙这些企业在莫其他的方面歼也都很强.羡1.12.桶从竞争阶段值看,中国通忽讯设备业下齐一个阶段的寄主要手段是呈资本运作.抬原因是:句市场已经瓜席分完毕,要宗想获得竞争扣优势的企业目在下一个阶自段很难用改蝶变市场格局烤的方式获取朽竞争优势;才中国企业很内难在技术上柱领先,获得墙技术竞争优咬势;停通讯领域的续整合趋势正午在形成,资氏本运作是整债合竞争对手危和防止被竞太争对手整合鞭的主要手段祖;夜使用技术和玩市场手段来腔获取竞争优舌势的边际收协益越来越低嚼,必须寻找旷新的竞争手悔段.腿未来10年剖将是中国资答本市场飞速当发展的黄金捏时期.童1.13.的作为一个落导后者,邮科朵院要在未来睡的竞争中获喉取竞争优势衫,必须更多辞地使用资本厅运作的手段盈.这是因为饮:箩邮科院在市制场销售能力紫上存在很多烘严重的问题干,想通过改孝善市场能力则来获取竞争绪优势不是不梳可能,但是拌难度很大;生邮科院要通植过全面的技税术领先来获伶取竞争优势燥比用市场手号段来获取竞酸争优势难度灵更大.企相对于主要雷的竞争对手厘华为而言,既邮科院有较微好的资本运更作条件.邮脏科院已经有毫一个上市平曲台,很快可竖以建立第二笛个上市平台涂.通过内部鸣资本运作,抗还可以建立武一个投资公述司平台.双竞争对手的摊战略走势将央为邮科院提仗供使用资本燥运作手段的乒契机.华为酱受内部股权骡限制和前期脊营业黑洞的赞制约,在两膝年内公开上饮市的难度比无较大;中兴段和大唐战略盐意图显示,冰它们仍然停华留在产品-玉市场-扩展柳生产能力的铸思维上.州邮科院只有摘可以通过资匀本运作才可游能获取改进迫市场能力劣界势和技术劣勇势的必要资女源.因为靠谷目前的市场右能力和产品域,邮科院没介有可能获得币成为行业优膝势地位的资钳源.显1.14.慨资本运作是羽改变邮科院渣股权结构的盖唯一出路,职也是改变邮叼科院动力系阶统的有效方储法.而改进趋股权结构和墙动力结构是候邮科院获取惜竞争优势的幅关键.罩1.15.注在中国加入吴WTO之后付,中国将更负直接面对外临国企业的竞盯争.中国企具业不可能在跃技术上获得牙相对于外国样企业的竞争毕优势,但是哥在市场和资景本运作两个牵两方面却可虹能具备优势际,市场需要头本土化的社骂会关系,资飞本需要中国定的舞台.因割此,用资本骆或是市场取锁胜是WTO贼之后中国企耍业获取竞争蛙优势的两个呆优势领域.牢1.16.若思科的成功才为资本运作式获取竞争优西势提供了最肌好的证明.吨思科用资本晒购买了最关主键的技术,沃思科甚至用凑资本购买了事市场渠道,面因此思科成锁了世界上市邪值最大的通猛讯设备供应肢商.如果思欧科用传统的肯思路(埋头呆研发克—截自己生产-绣--自己销驴售---埋冠头研发姓……督)这样一个嫂思路一定不妙会获得那么尚大的成功.幻邮科院如何墨进行资本运年作?资本运统作的六大功哀能甜2.11.候资本运作对顷邮科院而言纲有六种功能孤.一是构建诊邮科院的资聋本运作平台晕,二是作为野扩展邮科院岗市场能力和逐研发能力的桑手段,提升滚邮科院在市舰场和技术两知个方面的竞苦争力,二是狮作为一种业潜务手段,为岩邮科院提供捧新的业务领枣域,三是优墙化邮科院的通股权结构和扛动力系统,年四是优化邮瘦科院的业务歇单元,五是极为邮科院筹皱集科研资源铜.也2.12.就邮科院可以陕利用资本运外作手段,构复架资本运作中平台.就邮晴科院目前的腔情况看,首适要的任务是阅(1)定位赠烽火通讯平哗台在整个邮宵科院资本运阵作中战略中订的作用，使裁烽火通讯成裙为重要的资胞本筹集平台壶;(2)尽洗快建立第二屯个上市平台口----光鹅迅平台.烽图火通讯的作昨用是为IP宴和无线筹集腿发展资金并锹最终购买这三两个公司,适实现自身价回值的扩展和博邮科院(包牲括个人)价塞值的现实;基光迅平台的孟主要目的是舟通过光迅购耽买邮科院在沾WTD的股辱权,实现邮捆科院(包括剑个人)的价飞值.邮科院拘要成这两个肿运作中获得阶至少20亿域的现金.和2.13.京通过购买竞鹿争对手的业满务和专业的广销售渠道,升邮科院可以冒扩充自己的夕销售份额和饶能力.一种丰可能的运作得方式邮科院马参股象艇”检晓通网络轰”堡这样的IT迎销售渠道公逆司,以扩大进自己的销售桶能力.凉2.14.侨邮科院可以咐把资本运作孤作为扩充技支术实力的主极要手段.在欠未来,一方拉面通过资本茅运作所筹集赢到的资金加懒强自身的研漏究力量,另质一方面,可行以购买行业蒜中最有前途再的技术为自色己所用.露用资本购买叙技术应该成掌为邮科院在个未来获取技县术优势的主适要方式.累2.15.读资本运作可篇以作为邮科梨院拓展业务迈的一种主要夫手段.通过洁资本运作,甲邮科院可以奇将业务扩展填至投资业务僻领域,从而泰实现邮科院肌的业务多元堡化目标.我博们预计在未痕来5年中有防30-40荣%的利润来美自企业买卖查和风险投资比业务.这种帖业务多元化致有利于邮科夫院应付自身谎的危机,适非合发展长跑咽业务,从而协是邮科院的暴的根基更稳婚.砍2.16.姜资本运作的叠另外一个功弓能是把行业载内最好的企渡业尽可能并佩购到自己旗然下,从而是疮未来的邮科凭院成为一个愧由最优业务吹单位组合的哨企业,使其纠在资本市场勺上的价值最潮优.油2.17.按资本运作可玉以成为优化浩邮科院股权裹结构的工具孔.邮科院的片股权优化目运标是国有股柳占到50%晓以下,个人盟股份占到2怪0-30%硬,剩下的归沸战略投资者暑.通过内部钉企业买卖,戒以及内部股砍权改造,可责以达到稀释共国有股权的错目的.疾2.18.散邮科院通过枝资本运作应笋该优化动力允结构.邮科揉院可以也应德该给对邮科游院有杰出贡筛献的员工以啦富裕的未来抄.一个比较犁好的方法是俘给予这些人她公司股权,兼并将这些公索司股权在资但本市场上兑柔现.我们设上想的目标是旬邮科院应该其有100亿闲资本价值属朴于员工所有宅(400亿态*20-3译0%).没享有资本运作粮,这个目标撤就不可能现瑞实.斩2.19.年资本运作的猫另外一个功波能是它可以荡为邮科院未横来的研究实滔业筹集经费殊.靠邮科院辆自身的积累叼(每年2-很3亿利润)冶,邮科院永峰远没有上1缝0亿的研究墙基金.但是古,通过出售诞内部企业的亦股权,邮科友院就能轻而认易举地为筹业集到这种规谦模的研究经岸费.纠2．20.蓄邮科院资本膀运作的核心惕手段是：（齐1）通过建陵立两个或两革个以上的上钥市公司平台巧搭建资本运蹦作舞台。（味2）在增值属邮科院参控段股公司价值远的基础上高叠价出售邮科贩院旗下公司锤的部分股权扇，以达到优件化邮科院股产权和集聚现住金50亿元惊资金的目的纳；（2）通弦过购买先进特技术、市场锁渠道使公司翅价值增值，西保证邮科院芬实现最大市注值的目的；劳（3）通过皇在通讯行业貌中买卖企业拨，实现行业糊内业务单元畜的最优组合虎，保证公司鼓市值最大化猪的需要。（辰4）发展投倡资业务，为裹邮科院发育奶新业务，并午用新业务支辆持市值最大材化的需要。停邮科院的经放营目标:市扇值最大化战版略愈3.11.饿市值最大化某战略指的是科在邮科院目墓前的资源许爹可的情况下榜,使企业在掩资本市场上盖的价值最大矿化,而不是医邮科院的市曲值超过所有史竞争对手.港市值最大化隐的目的在于章使各利益方瞧（邮科院、颠外部投资者示和个人实现业最大的价值项）。3.1调2.根据我呢们的计算,脱邮科院的市状值在未来最臭小应该达到宪420亿.绞与之对应的晒销售额和利羊润分别为.爪见附录1。扩3．12．翠根据我们的董计算，市值发最大化目标顿的核心是增勺加销售规模街。按照中国睁股市市值与佛销售5：1旧的经验，4壳20亿的销霉售应该有将拳近80亿元纱的销售。我妄们的计算也惰在一定程度缩上证明了这续个经验数据饼。.真4,完成目宣标的产品战典略蓄4.11.蜂邮科院在未加来5年靠什妹么实现42铸0亿的市值页？或者说，动邮科院在未表来要采取什赚么产品战略敬才可以达到脱这个目的？库答案是:邮森科院应该采绵取慕“粉收割加深化榨“拴两种产品战雪略来实现市咳值最大化的帐战略目标。赞4.12.藏未来邮科院补的市值增加树有60％要气靠经营产品霸来获得.以忽价值增加为旋目的的资本死运作活动为咸邮科院的市胜值贡献40遮％。因此，轮邮科院在2饭005－2抱006年的陡年度销售至申少达到48贸亿（80亿拍×剧60％）以磁上。邮科院疼销售什么可颠以达到最低扔目的呢？嗓4.13.窄未来可以销瞧售的产品应搁该是两类,闸一类是处于割下降通道的召产品,另一贝类是新产品扑.对老产品嚼而言,邮科悔院应该采取锋收割翼的策略,也线就是说,对荒这些产品采题取不再投资杠而只卖出获捷取现金流的单策略.这类拉产品包括低围端传输产品差/光缆/直劝放站等等.狡与此同时,米开发具有市偏场前景的产窄品,如传输旷速率大于2桶.5G的高成端传输系统旅/IPO瓣VERS疗DH/DW叫DM/以及片无线产品.刻4.14.养在未来5年波（102－拖2005）释中,邮科院西旗下的公司宴总共要销售可150亿,料估计老产品板的销售要到削60亿,新令产品(高端特传输/IP差系列和无线牙系列)要到刊80亿亿.葛其实这不是席一件容易的陪事情.因此曲必须做好两址件事:（1东）对老产品鞋实施成功的拘收割战略，技以保证从老接产品中得到匹最大限度的爱现金流；（性2）成功开玻发出新产品亭并获得相应仇的市场份额核。园5,邮科院签的内部改进间配合资本悦战略的12阅大改进愈5.11.摄要完成市值裳/销售和利累润目标,邮哪科院必须对葱其内部GR渠EP系统进居行改进,否坡则不可能获焦得成功.影5.12.累邮科院的G臭REP系统红的问题如下项表.产5.13.起邮科院的G选REP系统含改进的要点成如下表.枣邮科院的内暂部改进战略楼6.邮科院煌当前的工作熟重点萄6.11.煮第一个工作孝重点是改善悉权力体系.爹当务之急是蹈在邮科院与武下属公司之碍间分权/确市立合适的组匙织构架和树围立一个有决测策权威的权惕力中心.客狐观地讲,邮骨科院要建立振以院长为核能心的权力体孟制,以保证誓变革的需要腥.别6.12.砌第二个重点付是建立一套茫鼓励经历人月员拼命干活炒的分配制度忘.没有这个围制度,一切判改革都是被捏动的和无效躲的.报酬制罩度的特点应养该是把经理咏人员的收入趴与业绩挂钩胡,只要经理眯人员付出正铲常劳动,便会可以得到市货场平均水平佣的报酬.额栽外的业绩导虚致额外的报戚酬,报酬不倒要封顶.那6.13.执尽快确定产击品战略的具院体细节,并档在此基础上冰确立年度和单5年经营计水划..扶6.14.论充实资本运旷作的人力资巡源.坦6.15.访不失时机地怪增加个人股搞权.堤对武汉邮科归院2006今年市值的预验测付由于材料的尊限制，我们姑预测的思路岸是：取得烽梯火通讯公司浆从1998拔——舟2001年贤的销售收入胁数据，据此刚进行回归，权并预测出2燥002醒——把2006年表的销售收入励数据。根据缺邮科院的陈后述，烽火公旅司的年销售乖收入平均占精邮科院总收蚂入的80%矿，因此我们学在下文的预陕测中将假设霜在未来年份恐，该比例会雨得到保持。退在此基础上择，以一定的投销售利润率宅折算出20举02薄——框2006年旦的净利润。绝进一步，由猴于企业持续江经营的假设校，可以将净扶利润视为现合金流量，并惊且由于邮科定院正处于成柱长期，所以璃采用三阶段梦现金流量折久现的方法计沾算邮科院2季006年的史市值情况。猜第一步齿对邮科但院2002色——宗2006年勒销售收入的新预测来由于烽火公盈司属于成长堪型公司，其河业务的科技窃水平在同行晒业中居于领隐先地位，因删此，我们假灿设其销售收隔入将按照指烦数方式增长蔑，所以，回六归公式为：昏皮怒y祸——事销售收入行帽x察——黎年数或我们现在有熔1998评——孕2000年开的销售收入击，以及20如01年上半痕年的销售收库入，所以我拐们将200贸1年上半年循的销售收入祸的两倍作为零2001年凉的销售收入鼠处理。弦年份厚销售收入Y饥年数X昆1998孙60359枪8952怒1骡1999规59331丰5588扫2岁2000焰10040妻65686线3拼2001凑13963熄81113队4企2002迟稼5英2003社颂6削2004棋束7笛2005眨眼8愉2006池集9宰据此我们预刷测的参数为存：a=0.始30422避7拐c=3沉93450举239公式为：速预测的销售付收入为：芦年份钻（1）奇年数咱（2）足烽火的销售嗓收入阔（3）找邮科院的销宁售收入（3幅）/0.8搜2002押5须18009松86055戚22512需32569知2003吸6顽24413值74801厘30517队18501西2004黑7碍33094脱70886抽41368怪38608苍2005说8弟44862乘41745炸56078僵02182哨2006释9南60814立44947筐76018填06184量第二步待对邮科渴院2002员以后年份的舅销售利润的醉预测烂对于利润率衡的确定，我山们使用历史区加权平均的案方法，具体透为：画年份保权数塘利润率式1998美0.1而17.06驱%冻1999青0.2穴15.44女%贺2000坊0.3蛋11.14倡%塔2001畏0.4谋20.07举%亡合计港1哲16.16胞%素考虑以后年屑份需要缴纳皂15%的所床得税，所以吨净利润率为荒：碍16.16粉%*（1-