钢材企业套期保值指南

钢材企业套期保值指南第1页，共25页，2023年，2月20日，星期四提纲前言一、套期保值的逻辑原理

二、套期保值策略

三、套期保值成功与否的标准

四、对套期保值错误思路的纠正五、企业参与期货市场套期保值的意义六、企业进行套期保值的指导思想

七、组织机构八、套期保值交易程序及制度九、监督管理

第2页，共25页，2023年，2月20日，星期四

套期保值是期货市场产生的原动力，其产生都是源于生产经营过程中面临现货价格剧烈波动所带来风险时自发形成的买卖远期合同的交易行为---现代意义期货交易的前身。企业通过期货市场为生产经营买了保险，保证了生产经营活动的可持续发展。可以说，没有套期保值，期货市场将失去发展的必要性。面对现实，对我国相关行业的现状进行深刻反思：当国内企业面对国内和国际两种资源、需要同时驾驭期货和现货两个市场的时候，成败的关键将不是盈利的多少，而是控制风险和价格管理是否成功。

－－如何树立正确的套期保值理念？前言第3页，共25页，2023年，2月20日，星期四一、套期保值的逻辑原理

所谓套期保值（hedging)就是“套用期货标准合约为现货市场上的相关商品交易进行保值。”套期之所以能够保值，是因为同一种特定商品的期货和现货的主要差异在于交货日期前后不一，而它们的价格，则受相同的经济因素和非经济因素影响和制约，而且，期货合约到期必须进行实货交割的交易规则，使现货价格与期货价格具有趋同性，在相关的两个市场中，进行反向操作，必然有相互对冲

的效果。

第4页，共25页，2023年，2月20日，星期四二、套期保值策略

1、套期保值交易必须遵守和注意以下原则：

A、必须遵循“数量相近、方向相反、同时进行”的原则；

B、套期保值活动必须以充分的市场行情分析为基础；

C、必须辨析企业自身的风险来源D、了解、明确企业自身的风险承受能力第5页，共25页，2023年，2月20日，星期四案例一

以2003年4月上期所铜期货合约为例，假定4月份合约价为17400元/吨，8月份合约价是17900元/吨。某铜杆生产商与外商签定一个供货合同，合同约定按“当前现货价+加工费”为“到期履约价”，数量1万吨，交货期为7月31日。该铜杆厂根据合同排定如下生产计划：5月份生产4000吨；6月份生产4000吨；7月份生产2000吨。解说:期货市场就提供了一个理想的两全商业机会。由于期货市场只收取8%的保证金，因此该厂可以先在期货市场上买入与其所需原料数量相近的8月份铜期货合约；然后再按计划分批在现货市场上购入电解铜，同时在期货市场上平掉等量期货头寸。无论铜价上升还是下跌，只要基差不变（基差=现货价—期货价）该厂都可以基本锁定其生产成本，同时也大大降低了资金占用量和占用时间。第6页，共25页，2023年，2月20日，星期四案例二

某铜业公司2003年，由于长期受到铜价下跌的影响，在铜价出现回升后，既未对市场行情进行充分地分析，也未对企业资金进行合理地调配，就在产品价格盈亏平衡点上（17400元/吨—18200元/吨），在期货市场对其产品进行了完全卖出保值。后来由于铜价在短时间内就涨至了22000元/吨，致使该公司无力承受可能继续扩大的巨额亏损而被迫斩仓出局。

解说：套期保值是一种企业经营行为，它必然会受到企业经营活动规律的制约，这主要包括：政策因素、技术因素、资本因素、市场因素及文化背景因素等。在这个案例中我们可以清楚地看到，这次失败的原因是，该公司在进行保值活动前，没有对企业的资金状况及市场环境作充分地分析。

第7页，共25页，2023年，2月20日，星期四二、套期保值策略

A、价格上涨过程中加工、消费企业的保值（买期保值）与价格下跌过程中生产企业的保值（卖期保值）。B、在价格下跌过程中加工企业为产品销售做卖出套期保值。

某铜加工厂08年7月17日买进1000吨电解铜，价格为61900元/吨，当时铜丝价格约65900元/吨。加工周期预计为一个月，铜丝将在一个月后出厂，由于厂方担心一个月后铜丝价格下跌，因此，该厂就可以在期货市场上做卖出套期保值，以（接近）61900元/吨的价格卖出1000吨期货。案例三2、套期保值方案的选择及应用第8页，共25页，2023年，2月20日，星期四小结

金属加工企业套保种类：在企业原料的购销平衡过程中，当订单数量大于原料的采购数量时，企业需要在期货市场上进行买入保值。在企业原料的购销平衡过程中，当订单数量小于原料的采购数量时，企业需要在期货市场上进行卖出保值。第9页，共25页，2023年，2月20日，星期四

我国铜生产企业铜精矿进口方式有两种：①是“点价”，也就是供需双方签定的是一份开口合同，合同中供货数量、交货期和TC/RC（即精铜矿价格=交货时LME三月期铜价格-TC/RC）是规定的，但价格不定，价格由买方在合同签定后到交货期前自己来定。。

②平均价：在这种贸易方式下,电铜生产商同样会在铜价上涨的过程中面临着较大的原料价格风险，企业为了规避这种风险，就需要通过期货市场对其现货市场上的贸易活动进行保值，如案例四：

3、在价格上涨过程中的生产企业的套期保值方案：第10页，共25页，2023年，2月20日，星期四案例四

某铜业公司1999年6月与国外某金属集团公司签订一份金属含量为20000吨的铜精矿供应合同，合同除载明各项理化指标外，特别约定TC/RC为48/4.8，计价月为1999年12月，合同清算价为计价月LME（伦敦金属交易所）三月铜平均结算价。第11页，共25页，2023年，2月20日，星期四引申

买入套期保值的应用条件：无论是生产企业，还是加工企业，如果当他们判断市场风险是来自于原料价格风险时，企业将会使用买入套期保值的交易方式来规避风险。

卖出套期保值的应用条件：无论生产企业，还是加工企业，当他们判断企业所面临的市场风险是来自于产品价格风险时，企业将会选用卖出套期保值的交易方式来规避风险。第12页，共25页，2023年，2月20日，星期四三、套期保值成功与否的标准

1、对于原材料买入者来讲，即买入套保成功与否的标准就是：原材料买入价是否低于市场平均价，只有原材料的买入价低于市场平均价才能说套保操作是成功的，否则你的套保操作肯定就是失败的。2、对于产成品卖出者来讲，即卖出套保成功与否的标准就是：商品卖出价是否高于市场平均价，只有商品的卖出价高于市场平均价才能说套保操作是成功的，若低于市场平均价则意味着套保失败。

第13页，共25页，2023年，2月20日，星期四四、对套期保值错误思路的纠正错误思路之一：从事套期保值，期货市场必赚钱

企业不愿意承担因现货价格的频繁波动而带来的风险，他们就利用期货市场并建立与现货市场相反的交易，以达到转嫁现货经营风险的目的，实现套期保值。套期保值者真正的目的就是通过两个市场的相反操作以达到在多变的市场经济大背景下的稳定收益或稳定成本支出。基于这个目的从事套期保值交易，套期保值者得到的理想结果只能是现货和期货市场的亏损和盈利相抵，因此单个市场的盈与亏并不能诠释套期保值的成功与失败，而应整体考虑。

第14页，共25页，2023年，2月20日，星期四错误思路之二：套期保值一定要交割

这是较为普遍存在的问题，混淆套期保值和单纯的实物交割

。的确，我国的商品期货是以实物交割作为最后交割方式的，但这并不是说套期保值一定要交割，因为还有另外一种方式---平仓。案例五和案例六都是以这种对冲了结套保交易的，这也是较为灵活与方便的了结方式。且灵活之处还在于套保者随时可以在交易期间内依照现货交易进展程度分步并适时选择对自己有利的价格对中套保头寸。

☀从全球的期货市场看，从事套保交易的占交易总量的20%之多，但真正进行实物交割的仅有3%。第15页，共25页，2023年，2月20日，星期四错误思路之三：套期保值就是期现套利

在国内期货市场试点初期，由于期货市场交易不规范，过度投机，到期的商品期货价格(或者远期价格)往往与该商品在现货市场的价格相差很大，许多现货商利用两个市场之间的价差，进行套利交割，获利颇丰。期现套利，有利于平抑期货市场的过度投机，使临近交割期的期货价格与现货价格保持一致。但把期现套利交易当作是套期保值交易，完全是对套期保值的误解。套期保值的基本原理是，当期货合约临近到期日时，现货价格与期货价格趋向于一致，套期保值交易者通常是通过平仓交易（不一定要交割），来回避价格风险的。期现套利则完全相反，它是利用期货与现货价格之差，进行实物交割，来获取投机性利润的。第16页，共25页，2023年，2月20日，星期四错误思路之四：套保理论效果与实际效果要一致

这种说法是对期货市场套期保值功能认识与理解的误解，不具有客观性，企业在进入期货市场做套期保值之前，至少应对套期保值存在的风险要有充分的认识。套期保值的本质是用较小的基差（现货价－期货价）风险代替较大的商品价格波动风险，并不能完全消除风险。由于基差的存在使得实际的套期保值效果在一定时期内、一定条件下与理论效果有些偏差。第17页，共25页，2023年，2月20日，星期四错误思路之五：忽视趋势分析，过分依赖价格预测

目前很多企业不是根据现货经营的风险源和市场趋势来进行保值，而是过分依据价格涨跌的预测来参与市场，导致保值的效果大大降低，并无形中陷入了投机交易的误区。因为我们无法预测出未来明确的价格，但我们可以把握整体的市场趋势。针对企业自身风险回避的需要，在分析市场时，要注意解决二个问题：一是目前市场趋势是什么?

二是影响市场趋势走向的主要因素是什么？第18页，共25页，2023年，2月20日，星期四五、企业参与期货市场套期保值的意义---规避价格风险，稳定经营利润；---进行风险管理，增加企业收益；---减少经营风险，增加银行信用；---避免三角债，降低企业流通成本；---资源优化配置，增强企业竞争力；---期现结合，拓展产品营销的渠道，有利于营销策略的多样化；---有社会经济保险的效应，促进国民经济平稳发展。第19页，共25页，2023年，2月20日，星期四六、企业进行套期保值的指导思想

由于商品价格受经济因素和非经济因素的影响，价格波动剧烈，因此存在着价格风险。而套期保值则是把期货市场当作转移价格风险的场所，利用期货标准合约作为将来在现货市场上买卖商品的临时替代物，对未来需要售出的商品或将来需要买进的商品价格进行保险的交易活动。企业在考虑进行套期保值时，应遵循以下几个原则:1、企业应充分认识到套期保值的重要性；

2、企业在进行套期保值时，应考虑成本以及预期利润水平；

3、在进行套期保值的过程中应充分了解行情趋势，以利于企业更好地完成套期保值工作，而不应过于简单机械地操作；

4、始终保持现货和期货头寸的相对；

5、应对于套期保值头寸可灵活运用交割式操作或平仓式操作两种手法。第20页，共25页，2023年，2月20日，星期四七、组织机构由采购部经理、销售部经理、财务部经理组成企业期货业务小组财务部期货部财务与风险总监（组长）第21页，共25页，2023年，2月20日，星期四八、套期保值交易程序及制度辨析企业的风险来源市场行情的分析研判套期保值方案的制定套期保值方案的实施套期保值头寸的交割套保资金管理与调拨第22页，共25页，2023年，2月20日，星期四九、监督管理

企业参与期货市场从事套期保值交易，其主要目的是规避市场经营风险。因此，企业在套期保值交易的过程中，不仅要加强业务管理，还要在决策、授权、经营等操作程序上规范运作，同时要建立一套经营风险的监督体系，处理好集权和分权的关系，形成既有制约机制，又能极大发挥各级操作者主观能动性的良好体系，提高企业在期货市场的抗风险能力，保障套期保值交易顺利进行。按照企业参与套期保值交易的过程，实行监督管理应包括三方面：

1、套期保值计划制定过程中的监督；

2、套期保值交易过程中的监督；

3、事后的监督稽核体系。

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