清华-经济学原理 Chapter 29

129货币体系TheMonetarySystem2货币的含义

TheMeaningofMoney货币是经济中人们经常性地用来从其他人那里购买物品与服务的一组资产。

Money

isthesetofassetsintheeconomythatpeopleregularlyusetobuygoodsandservicesfromotherpeople.3货币的三种职能

ThreeFunctionsofMoney货币在经济当中具有三种职能Moneyhasthreefunctionsintheeconomy:交换媒介Mediumofexchange记帐单位Unitofaccount价值储藏Storeofvalue货币就是货币所做的事情。Moneyiswhatmoneydoes.4交换媒介

MediumofExchange交换媒介是作为支付手段易于被接受的任何东西。Amediumofexchangeisanythingthatisreadilyacceptableaspayment.5交换媒介

MediumofExchange没有货币，人们将不得不依靠物物交换——一种物品或服务交换另一种物品或服务——来得到他们所需要的东西。Withoutmoney,peoplewouldhavetorelyonbarter–theexchangeofonegoodorserviceforanother–toobtainthethingstheyneed.在这种经济中，贸易要求欲望的双重一致性——一种不大可能的偶然巧合，即双方都有对方想要的物品或服务。Insuchaneconomy,traderequiresthedoublecoincidenceofwants–theunlikelyoccurrencethattwopeopleeachhaveagoodorservicethattheotherwants.货币的存在使得贸易变得容易（尽管也变得迂回了），从而便利了生产与消费。Theexistenceofmoneymakestradeeasier(althoughmoreroundabout),thusfacilitatesproductionandconsumption.6循环流向图

TheCircular-FlowDiagramFirms企业Households家庭MarketforFactorsofProduction生产要素市场MarketforGoodsandServices产品和服务市场Spending支出Revenue收益Wages,rent,andprofit工资、租金与利润Income收入Goods&Servicessold产品与服务出售Goods&Servicesbought产品与服务购买Labor,land,andcapital劳动,土地,资本Inputsforproduction生产投入物品与劳务的流动货币的流动7记帐单位

UnitofAccount记帐单位是人们用来标明价格和记录债务的尺度。Aunitofaccountistheyardstickpeopleusetopostpricesandrecorddebts.8价值储藏

StoreofValue价值储藏是人们能用来将购买力从现在转移到将来的一种东西。Astoreofvalueisanitemthatpeoplecanusetotransferpurchasingpowerfromthepresenttothefuture.财富指所有价值储藏的总量，包括货币和非货币资产。Wealthisthetotalofallstoresofvalue,includingbothmoneyandnonmonetaryassets.9资产的例子

ExamplesofAssets货币Money股票和债券StocksandBonds房子Houses油画Paintings10流动性

Liquidity当人们决定以哪种形式持有自己的财富时，他们必须使每种可能的资产的流动性与资产作为价值储藏的有用性（或收益性）相平衡。Whenpeopledecideinwhatformtoholdtheirwealth,theyhavetobalancetheliquidityofeachpossibleassetagainsttheasset’susefulnessorprofitabilityasastoreofvalue.流动性是一种资产能够转换成经济中的交换媒介的容易程度。Liquidity

istheeasewithwhichanassetcanbeconvertedintotheeconomy’smediumofexchange.11流动性

Liquidity货币是最具流动性的资产，但带给人们的收益比其他许多资产要少。Moneyisthemostliquidasset,butitofferslowerratesofreturnthanmanyotherassets.12货币的种类

TheKindsofMoney商品货币采用具有内在价值的商品为其形式。Commoditymoneytakestheformofacommoditywithintrinsicvalue.例子：黄金、白银、香烟。Examples:Gold,silver,cigarettes.当一个经济用黄金作为货币（或者用可以随时兑换为黄金的纸币）时，可以说这个经济是在金本位下运行。Whenaneconomyusesgoldasmoney(orusespapermoneythatisconvertibleintogoldondemand),itissaidtobeoperatingunderagoldstandard.13货币的种类

TheKindsofMoney法定货币是由于政府的法令而被使用的货币。Fiatmoneyisusedasmoneybecauseofgovernmentdecree.它不具有内在价值。Itdoesnothaveintrinsicvalue.例子：硬币、纸币、支票存款。Examples:Coins,currency,checkdeposits.14货币存量

MoneyStock在经济中流动着的货币量称为货币存量Thequantityofmoneycirculatingintheeconomyiscalledthemoneystock.划分货币资产与非货币资产并不容易。Itisnoteasytodrawalinebetweenmonetaryandnonmonetaryassets.15美国经济中的货币

MoneyintheU.S.Economy15ThetwomostwidelyfollowedmeasuresofthemoneystockareM1andM2.Thisfigureshowsthesizeofeachmeasurein2007.16美国经济中的货币

MoneyintheU.S.Economy通货（现金）是公众手中持有的纸币和硬币。Currency

isthepaperbillsandcoinsinthehandsofthepublic.活期存款是储蓄者通过写支票的方式发出请求就可以使用的银行帐户余额。Demanddepositsarebalancesinbankaccountsthatdepositorscanaccessondemandbywritingacheck.17借记卡、信用卡与货币

DebitCards,CreditCardsandMoney借记卡帐上的余额包括在货币量的衡量中。Theaccountbalancethatliebehinddebitcardsareincludedinmeasuresofthequantityofmoney.借记卡自动地从银行帐户提取资金为所买的东西付帐——类似于支票。Debitcardsautomaticallywithdrawfundsfromabankaccounttopayforitemsbought,whicharesimilartochecks.18借记卡、信用卡与货币

DebitCards,CreditCardsandMoney信用卡并不包括在货币的所有衡量当中。Creditcardsareexcludedfromallmeasuresofthequantityofmoney.信用卡不是一种支付方式，而是一种延期支付方式（赊账）。Creditcardsarenotamethodofpaymentbutamethodofdeferringpayment.但信用卡的引入减少了人们选择持有的货币量。Howevertheintroductionofcreditcardsreducetheamountofmoneythatpeoplechoosetohold.19所有的通货都在哪里？

WhereIsAlltheCurrency?2007年美国流通中的通货为7,590亿美元In2007therewasabout$759billionofU.S.currencyoutstanding.也就是说，每个成年人手中有3,272美元的通货。Thatis$3,134incurrencyperadult.谁持有所有这些通货？Whoisholdingallthiscurrency?由国外持有的通货Currencyheldabroad由非法组织持有的通货Currencyheldbyillegalentities20中国经济中的货币

MoneyinChinaEconomy指标金额（2007.12）包括的项目M030,375.2亿元（人均2,800元）流通中现金M1（货币）152,560.1亿元（人均14,064元）M0活期存款M2（货币与准货币）403,442.2亿元（人均37,193元）M1定期存款储蓄存款其他存款*人均货币量=货币总量/15岁以上成年人口数资料来源：中国人民银行统计季报。21联邦储备

TheFederalReserve联邦储备履行中央银行的职能。TheFederalReserve(Fed)servesasthenation’scentralbank.旨在监督银行体系。Itisdesignedtooverseethebankingsystem.调节经济中的货币数量。Itregulatesthequantityofmoneyintheeconomy.22联邦储备

TheFederalReserveFed创立于1914年，恰在一系列银行倒闭之后，这使得国会相信，美国需要一个中央银行以确保国家银行体系的健康TheFedwascreatedin1914afteraseriesofbankfailuresconvincedCongressthattheU.S.neededacentralbanktoensurethehealthofthenation’sbankingsystem.23联邦储备体系

TheFederalReserveSystem联邦储备体系的构成TheStructureoftheFederalReserveSystem:联邦储备体系的基本要素是TheprimaryelementsintheFederalReserveSystemare:

1)理事会（委员会）TheBoardofGovernors 2)各地区联邦储备银行TheRegionalFederalReserveBanks 3)联邦公开市场委员会TheFederalOpenMarketCommittee24美联储的结构：理事会

TheFed’sOrganization:TheBoardofGovernorsFed由理事会管理，理事会由总统任命并经参议院批准的7名成员组成。TheFedisrunbyaBoardofGovernors,whichhassevenmembersappointedbythePresidentandconfirmedbytheSenate.在7名成员中，最重要的是主席。主席领导Fed的全体职员，主持理事会会议，在国会各委员会前就Fed的政策作证。Amongthesevenmembers,themostimportantisthechairman.ThechairmandirectstheFedstaff,presidesoverboardmeetings,andtestifiesaboutFedpolicyinfrontofCongressionalCommittees.25理事会

TheBoardofGovernors理事会TheBoardofGovernors7名成员Sevenmembers由总统任命AppointedbythePresident由参议院批准ConfirmedbytheSenate任期14年，任期交叉，每两年换一人。Servestaggered14-yeartermssothatonecomesvacanteverytwoyears.总统任命委员中一人为主席，任期4年。Presidentappointsamemberaschairmantoserveafour-yearterm.BenS.Bernanke26美联储的结构：联邦储备银行

TheFed’sOrganization:TheFederalReserveBanks联邦储备体系由位于华盛顿的联邦储备理事会和12个地区性联邦储备银行组成。TheFederalReserveSystemismadeupoftheFederalReserveBoardinWashington,D.C.,andtwelveregionalFederalReserveBanks.27联邦储备银行

TheFederalReserveBanks联邦储备银行TheFederalReserveBanks12个地区性银行12Districtbanks（每个地区性银行的）9个理事Ninedirectors3个由美联储理事会任命。ThreeappointedbytheBoardofGovernors.6个由所在区域的商业银行选举。Sixareelectedbythecommercialbanksinthedistrict.理事们任命地区的行长，任命需经美联储理事会批准。ThedirectorsappointthedistrictpresidentwhichisapprovedbytheBoardofGovernors.28联邦储备银行

TheFederalReserveBanks29联邦储备银行

TheFederalReserveBanks联邦储备银行TheFederalReserveBanks纽约Fed执行Fed某些最为重要的政策决议。TheNewYorkFedimplementssomeoftheFed’smostimportantpolicydecisions.30联邦公开市场委员会TheFederalOpenMarketCommittee(FOMC)是联邦储备体系主要的政策制定机关Servesasthemainpolicy-makingorganoftheFederalReserveSystem.大约每6周召开一次会议以讨论经济形势。Meetsapproximatelyeverysixweekstoreviewtheeconomy.美联储的结构：联邦公开市场委员会

TheFed’sOrganization:TheFederalOpenMarketCommittee31联邦公开市场委员会由以下拥有投票权的成员组成：TheFederalOpenMarketCommittee(FOMC)ismadeupofthefollowingvotingmembers:美联储理事会的主席和其他6名成员。ThechairmanandtheothersixmembersoftheBoardofGovernors.纽约联邦储备银行的行长。ThepresidentoftheFederalReserveBankofNewYork.其他地区性联邦储备银行的行长（4票，每年轮换）ThepresidentsoftheotherregionalFederalReservebanks(fourvoteonayearlyrotatingbasis).联邦公开市场委员会

TheFederalOpenMarketCommittee32联邦公开市场委员会

TheFederalOpenMarketCommittee货币政策是由联邦公开市场委员会来实施的。MonetarypolicyisconductedbytheFederalOpenMarketCommittee.33美联储的三个主要职能

ThreePrimaryFunctions

oftheFed管理银行，以保证他们遵守旨在促进安全和稳健的银行业务的联邦法律。Regulatesbankstoensuretheyfollowfederallawsintendedtopromotesafeandsoundbankingpractices.作为银行的银行，向银行发放贷款并作为最终的贷款人。Actsasabanker’sbank,makingloanstobanksandasalenderoflastresort.通过控制货币供给以实施货币政策。Conductsmonetarypolicybycontrollingthemoneysupply.34公开市场运作

Open-MarketOperations货币供给是经济中可得的货币数量。The

moneysupplyisthequantityofmoneyavailableintheeconomy.Fed改变经济中货币供给的主要方式是通过公开市场运作。TheprimarywayinwhichtheFedchangesthemoneysupplyisthroughopen-marketoperations.Fed购买和销售美国政府债券。TheFedpurchasesandsellsU.S.governmentbonds.35公开市场运作

Open-MarketOperations为了增加货币的供给，Fed从公众手中购买政府债券。To

increasethemoneysupply,theFedbuys

governmentbondsfromthepublic.为了减少货币的供给，Fed向公众出售政府债券。To

decreasethemoneysupply,theFedsells

governmentbondstothepublic.36中国的中央银行

CentralBankinChina中国的中央银行是中国人民银行（ThePeople’sBankofChina,PBOC）。1948年12月1日在华北银行、北海银行、西北农民银行的基础上合并组成的。1983年9月，国务院决定中国人民银行专门行使国家中央银行职能。1995年3月，八届人大三次会议通过了《人民银行法》，至此，中国人民银行作为中央银行以法律形式被确定下来。2003年4月，根据十届人大审议通过的国务院机构改革方案，将中国人民银行对银行、金融资产管理公司、信托投资公司及其他存款类金融机构的监管职能分离出来，并和中央金融工委的相关职能进行整合，成立中国银行业监督管理委员会（银监会）。37中国的中央银行

CentralBankinChina中国人民银行的主要职责是：起草有关法律和行政法规；完善有关金融机构运行规则；发布与履行职责有关的命令和规章。依法制定和执行货币政策。监督管理银行间同业拆借市场和银行间债券市场、外汇市场、黄金市场。防范和化解系统性金融风险，维护国家金融稳定。确定人民币汇率政策；维护合理的人民币汇率水平；实施外汇管理；持有、管理和经营国家外汇储备和黄金储备。发行人民币，管理人民币流通。经理国库。会同有关部门制定支付结算规则，维护支付、清算系统的正常运行。制定和组织实施金融业综合统计制度，负责数据汇总和宏观经济分析与预测。组织协调国家反洗钱工作，指导、部署金融业反洗钱工作，承担反洗钱的资金监测职责。管理信贷征信业，推动建立社会信用体系。作为国家的中央银行，从事有关国际金融活动。按照有关规定从事金融业务活动。承办国务院交办的其他事项。38中国人民银行的组织机构

TheOrganizationofPBOC中国人民银行有18个内设机构和11个分支（地区）机构。内设机构包括条法司、货币政策司、金融市场司和金融稳定司等分别履行中央银行各项职责的部门。分支机构包括分管全国31个地区的9个分行和北京、重庆2个营业部。39中国人民银行的组织机构

TheOrganizationofPBOC1324567891011数字代表分行辖区圆圈代表分行所在城市40中国人民银行的组织机构

TheOrganizationofPBOC与货币政策制定相关的组织机构是货币政策司和货币政策委员会。有关年度货币供应量、利率、汇率或者其他货币政策重要事项的决定方案由中国人民银行报请国务院批准后执行。41货币政策司中国人民银行货币政策司的主要职能是：研究、拟订货币政策中介目标并组织执行研究提出各种货币政策工具选择建议并组织实施研究拟订本外币利率政策、管理办法及人民币汇率政策提出并组织实施利率调整方案、汇率改革方案拟订中央银行公开市场政策和业务操作规程并组织实施承办中国人民银行货币政策委员会秘书处的日常工作42货币政策委员会中国人民银行货币政策委员会是中国人民银行制定货币政策的咨询议事机构。其职责是，在综合分析宏观经济形势的基础上，依据国家的宏观经济调控目标，讨论货币政策有关事项，并提出建议。每季度召开一次例会。当前的货币政策委员会由以下15人组成：主席：周小川人民银行行长委员：尤权国务院副秘书长杜金富中国人民银行副行长胡晓炼中国人民银行副行长朱之鑫国家发展改革委员会副主任李勇财政部副部长易纲国家外汇管理局局长马建堂国家统计局局长尚福林中国银行业监督管理委员会主席郭树清中国证券监督管理委员会主席项俊波中国保险监督管理委员会主席姜建清中国银行业协会会长宋国青北京大学国家发展研究院教授陈雨露中国人民大学校长、教授钱颖一清华大学经济管理学院院长、教授周小川43中国人民银行的公开市场业务包括三种交易：回购交易：中国人民银行向一级交易商（40家商业银行）卖出或买入有价证券，并约定在未来特定日期买回或卖出有价证券。现券交易：央行直接从二级市场买入或卖出债券。发行中央银行票据：即中国人民银行发行的短期债券。央行通过发行央行票据可以回笼货币，央行票据到期则体现为投放货币。44银行与货币供给

BanksandTheMoneySupply银行可以影响经济中活期储蓄的数量和货币供给。Bankscaninfluencethequantityofdemanddepositsintheeconomyandthemoneysupply.45银行与货币供给

BanksandTheMoneySupply如果银行以全额准备金持有所有存款，银行就不影响货币供给。Ifbanksholdalldepositsinreserve,banksdonotinfluencethesupplyofmoney.准备金是银行吸收但没有贷出的存款。Reservesaredepositsthatbankshavereceivedbuthavenotloanedout.46银行与货币供给

BanksandTheMoneySupply我们用T型帐户表示一个银行的财务状况。WecanexpressthefinancialpositionofthebankwithaT-account.放入银行的存款作为银行的负债记录。Depositsintoabankarerecordedasitsliabilities.银行再把存款作为准备金持有，记做资产。Thebankthenkeepsthedepositsasreserves,whicharerecordedasassets.47银行与货币供给

BanksandTheMoneySupply这个T帐户表示一个银行ThisT-Accountshowsabankthat…接受存款acceptsdeposits,并将其全部作为准备金keepsallofthemasreserves.资产Assets负债Liabilities准备金Reserves $100.00第一国民银行FirstNationalBank储蓄Deposits $100.00总资产TotalAssets $100.00总负债TotalLiabilities $100.0048银行与货币供给

BanksandTheMoneySupply在一个部分准备金的银行体系里，银行只保留部分的存款货币作为准备金而将余下的贷出。Inafractionalreservebankingsystem,banksholdafractionofthemoneydepositedasreservesandlendouttherest.存款总额当中银行必须留作准备金的部分被称为准备金率。Thefractionoftotaldepositsthatabankhastokeepasreservesiscalledthereserveratio.贷款成为银行的资产。Loansbecomeanassettothebank.49货币创造

MoneyCreation这个T帐户表示一个银行ThisT-Accountshowsabankthat…接受存款acceptsdeposits,将其中一部分作为准备金keepsaportionasreserves,并将其余贷出andlendsouttherest.假定准备金率为10％Itassumesareserveratioof10%.资产Assets负债Liabilities第一国民银行FirstNationalBank准备金Reserves $10.00贷款Loans $90.00储蓄Deposits $100.00总资产TotalAssets $100.00总负债TotalLiabilities $100.0050货币创造

MoneyCreation当一个银行贷出货币时，那些货币通常存入另一家银行。Whenonebankloansmoney,thatmoneyisgenerallydepositedintoanotherbank.这就创造了更多的存款和更多的准备金以供贷出。Thiscreatesmoredepositsandmorereservestobelentout.

货币创造

MoneyCreation当银行从其准备金中发放贷款时，货币供给增加了。Whenabankmakesaloanfromitsreserves,themoneysupplyincreases.52资产Assets负债Liabilities第一国民银行FirstNationalBank准备金Reserves $10.00贷款Loans $90.00存款Deposits $100.00总资产TotalAssets $100.00总负债TotalLiabilities $100.00资产Assets负债Liabilities第二国民银行SecondNationalBank准备金Reserves $9.00贷款Loans $81.00存款Deposits $90.00总资产TotalAssets $90.00总负债TotalLiabilities $90.00货币供给＝$190.00!MoneySupply=$190.00!货币创造

MoneyCreation53货币创造

MoneyCreation经济当中最终创造的货币是多少？Howmuchmoneyiseventuallycreatedinthiseconomy??54经济当中最终创造的货币是多少？Howmuchmoneyiseventuallycreatedinthiseconomy?初始存款Originaldeposit=$100.00第一国民银行贷款FirstNationallending=$90.00[=0.9x$100.00]第二国民银行贷款SecondNationallending=$81.00[=0.9x$90.00]第三国民银行贷款ThirdNationallending=$72.90[=0.9x$81.00]¯¯¯¯Totalmoneysupply= $1,000货币创造

MoneyCreation货币乘数

TheMoneyMultiplier货币乘数是银行系统相对于每1美元的央行发行货币（此处等于银行准备金）所创造的货币数量。The

moneymultiplieristheamountofmoneythebankingsystemgenerateswitheachdollarofmoneyissuedbythecentralbank(equaltobankreserveshere).货币乘数=货币总量/准备金=$1,000/$100=1056货币乘数

TheMoneyMultiplier货币乘数是准备金率的倒数Themoneymultiplieristhereciprocalofthereserveratio:Multiplier=1/R中国目前的准备金率为20.5%。WithareserverequirementR=20.5%则乘数为4.9Themultiplieris4.9.货币创造

MoneyCreation在货币创造过程结束时，从有了更多交换媒介的意义上说，经济更有流动性，但经济并没有比以前更富有。Attheendoftheprocessofmoneycreation,theeconomyismoreliquidinthesensethatthereismoreofthemediumofexchange,buttheeconomyisnowealthierthanbefore.58

中央银行控制货币的工具

Fed’sToolsofMonetaryControlFed在其货币（政策）工具箱中有三种工具TheFedhasthreetoolsinitsmonetarytoolbox:公开市场运作Open-marketoperations改变法定准备金Changingthereserverequirement改变贴现率Changingthediscountrate59公开市场运作

Open-MarketOperations当Fed从公众购买或向公众出售政府债券时，它就进行了公开市场运作。TheFedconducts

open-marketoperationswhenitbuysgovernmentbondsfromorsellsgovernmentbondstothepublic:当Fed购买政府债券时，货币供给增加。WhentheFedbuysgovernmentbonds,themoneysupplyincreases.当Fed卖出政府债券时，货币供给减少。ThemoneysupplydecreaseswhentheFedsellsgovernmentbonds.60改变法定准备金

ChangingtheReserveRequirement法定准备金是银行总的准备金中不能贷出的数量（％）。The

reserverequirementistheamount(%)ofabank’stotalreservesthatmaynotbeloanedout.提高法定准备金减少了货币供给。Increasing

thereserverequirementdecreases

themoneysupply.降低法定准备金增加了货币供给。Decreasing

thereserverequirementincreases

themoneysupply.61改变贴现率

ChangingtheDiscountRate贴现率是Fed向银行发放贷款的利率The

discountrateistheinterestratetheFedchargesbanksforloans.提高贴现率减少了货币供给。Increasingthediscountratedecreasesthemoneysupply.降低贴现率增加了货币供给。