工程项目经济要素及净现金流量计算(与“投资”有关文档共35张)

※建设期借款利息：投资借款在建设期内发生的利息（建设期内不需支付，可并入借款本金）※流动资金：项目投产后为进行正常生产经营所必需的周转资金3、投资资金的资产转化当项目建成投入生产经营时：固定资产投资和建设期借款利息形成固定资产、无形资产和递延资产三部分资产；流动资金形成流动资产※固定资产——使用期超过1年，单位价值在规定标准以上，且在使用过程中长期保持原有物质形态的资产第1页，共35页。

固定资产原值＝固资投资＋建设期利息－无形资产—递延资产※流动资产——可在1年或一个经营周期内变现或耗用的资产※无形资产——依托于一定的实体能长期使用但没有实物形态的资产※递延资产——不能计入当年损益，应在以后年度内分期摊销的各项费用（二）项目投资估算1、投资估算内容：基建投资、流动资金2、基建投资估算方法（1）详细估算：如编制概算；复杂；精度较高第2页，共35页。（2）概略估算：相对简单，但精度较低※单位生产能力投资估算法估算公式：Y2＝X2k1Pfk1＝Y1/X1式中：Y2—拟建项目投资总额X2—拟建项目设计规模Pf—价格调整系数k1—类似项目单位生产能力投资Y1—类似项目投资总额X1—类似项目规模※指数估算法估算公式：Y2＝Y1(X2/X1)Pf第3页，共35页。式中：—生产规模指数，其取值因项目性质和※系数估算法（不作要求）二、固定资产及其折旧1、有关概念※固定资产折旧——固定资产在使用过程中将其价值按照磨损的程度逐渐转移到产品上去，并随着产品的销售逐渐地得到补偿，这种补偿形式就称之为折旧※折旧费——固定资产由于磨损转移到产品上去的那部分价值，构成产品成本的一个组成部分第4页，共35页。双倍余额递减法公式Dt＝2(K－∑Dj)/n两方案的净现值函数曲线见下图。收期（T0），可判项目可行的那部分价值，构成产品成本的一个组成部分估算公式：Y2＝Y1(X2/X1)Pf※无法体现项目方案的相对收益能力＋上年累计现金流量的绝对值／当年净现金流量着产品的销售逐渐地得到补偿，这种补偿形式就经营成本——反映企业在一定时期内实现的纯收益，是考※现金流入中投资项只计自有资金的投入※固定资产——使用期超过1年，单位价值在规2、折旧方式：固定资产原值扣除净残值后的部分在使用期内进行各种形式的分摊3、折旧方法（1）直线折旧法※折旧公式：Dt＝（K－Ln）/n式中：Dt—第t年折旧费额（t＝1,2,…,n）n—使用期数（年）K—资产原值Ln—资产使用期末净残值净残值——项目寿命终了时扣除各种清理、拆除、污染物处理等费用之后的资产残值收入第5页，共35页。※特点：各期的折旧费相等※适用：运行正常、收益稳定的固定资产（2）加速折旧法※折旧公式：年份数求和法公式Dt＝2(n+1-t)/n(n+1)·(K-Ln)双倍余额递减法公式Dt＝2(K－∑Dj)/n式中：Dj—已折旧年份内第j年的折旧费（j=1,2,…,t-1）※

特点：折旧费逐期递减，加快资金回收积累※适用：性能、效率及收益随使用时间的延长而逐渐下降的固定资产第6页，共35页。三、费用与成本（一）费用1、费用的概念——用货币表现的企业在一定时期内生产经营过程中发生的各项耗费，包括生产费用和期间费用2、生产费用：企业在生产过程中实际发生的各种耗费，包括直接材料费用、直接工资费用、其他直接支出和制造费用3、期间费用：企业行政管理部门为组织和管理生产经营活动而发生的各项费用，按一定期限汇总，直接计入当期损益第7页，共35页。※管理费用：企业行政部门为管理和组织生产经营活动而发生的各项费用※财务费用：企业为筹集资金而发生的各项支出※销售费用：企业在销售活动中发生的各项费用以及专设销售机构的各项经费（二）生产成本1、生产成本的概念——企业为生产各种产品、自制材料、自制工具、自制设备等所发生的各项生产费用2、基本构成直接材料、直接工资、其他直接支出、制造费用第8页，共35页。（三）总成本费用和经营成本1、总成本费用——项目在一定时期内（一般为一年）为生产销售产品而花费的全部成本和费用总成本费用=生产成本+管理费用+财务费用+销售费用2、经营成本——项目在生产经营过程中实际发生的现金流出经营成本＝总成本费用－折旧费－维简费－摊销费－利息支出※折旧、摊销等费用不属实际现金流出※利息支出单列，不计入经营成本第9页，共35页。四、销售收入、税金及利润（一）销售收入——项目建成后向社会提供商品或劳务所得，即出售商品或劳务的货币收入※计算销售收入假设生产出来的产品全部售出，销售量等于生产量（二）税金1、税收的概念——税收是一个国家为实现其职能需要，凭借国家权力按照预定的标准，强制性、无偿性地取得财政收入的一种形式第10页，共35页。2、项目税收征缴途径（1）进入产品成本，再从销售收入中扣除（2）直接从销售收入中扣除（3）从利润中扣除3、税收相关概念纳税义务人、税法、税制、税目、税种、税率…4、主要税种介绍（1）增值税※增值税是以生产、销售应税货物，提供应税劳务以及进口货物的增值额为征税对象而征收的税※现行增值税率：基本税率17%第11页，共35页。※增值税的计税依据：销售收入※应纳增值税的计算方法：销项税额减进项税额（2）所得税※企业所得税的纳税业务人是实行独立核算的企业※企业所得税税率：基本税率33%（内资企业）、15%（外资企业）※企业所得税的计税依据：应纳税所得额（纳税人每一纳税年度的收入总额减去国家规定准予扣除项目后的余额）※计算方法：应纳税所得额×所得税税率第12页，共35页。（三）利润1、利润的含义——反映企业在一定时期内实现的纯收益，是考核企业生产经营情况的一个综合指标2、利润的表现形式※销售利润销售利润＝销售收入－总成本费用－销售税金及附加※利润总额利润总额＝销售利润＋投资净收益＋营业外净收入※税后利润（净利润、企业留利）税后利润＝利润总额－所得税第13页，共35页。※盈利（经营收益）盈利＝销售收入－经营成本－各种税金五、工程项目净现金流量的计算1、净现金流量基本算式Ft＝CIt－COt式中：Ft—第t期的净现金流量（t=1,2,…,n）CIt—第t期的现金流入COt—第t期的现金流出n—项目寿命期2、一般工业项目的各期净现金流量计算图示第14页，共35页。销售收入－总成本费用－销售税金及附加应纳税所得额－所得税净利润＋折旧盈利－当年投资＋当年回收净现金流量第15页，共35页。专题三——工程经济分析方法静态经济分析法动态经济分析法不确定性分析第16页，共35页。静态经济分析法※特点：不考虑资金时间价值※优点：计算简便、直观※应用：工程建设方案初选一、静态投资回收期（一）概念——投资回收期是指项目投产后以每年取得的净收益抵偿总投资所需要的时间（一般从投资时算起，也可从投产年算起）第17页，共35页。（二）计算1、简单投资回收期TT＝K/F式中：K—项目总投资F—项目投产后的年平均净收益※适用：项目投产后年净收益均衡的情形2、实际投资回收期Ft＝0※利用全部投资现金流量表推算，算式为：＝累计净现金流量开始出现正值的年份数－１＋上年累计现金流量的绝对值／当年净现金流量第18页，共35页。※现金流量（计算）表：反映投资项目寿命期内逐年现金流量构成明细并据此计算年度净现金流量及净现金流量累计值的一种表格，一般格式为：序号项目建设期投产期生产期012××××…×一现金流入××××××××二现金流出××××××××三净现金流量四累计净现金流量第19页，共35页。※适用：项目各年净收益不等的情形（三）评判依据1、评价标准——基准投资回收期T02、判据：若静态投资回收期（T或）﹤基准回收期（T0），可判项目可行

二、静态投资收益率1、概念——投资收益率（又称投资效果系数）是指项目达到正常生产规模时年净收益与投资总额的比值2、计算公式：RE＝F/K3、评判依据第20页，共35页。（1）评价标准——基准投资收益率E0（2）判据：当RE﹥E0时，项目（方案）可行；否则为不可行三、差额投资回收期1、互斥方案——某方案群中接受一个方案后则必须放弃其余所有方案，则称这些方案互斥（方案的排他性）2、差额投资回收期（1）适用：（产出相同）互斥方案比较择优（2）含义：两个互斥工程方案比较中，以投资较大方案的年经营成本的节约额，来补偿其投资第21页，共35页。增额部分所需要的时间（3）计算公式T′＝（K1－K2）/（C2－C1）式中：T′—差额投资回收期K1、C1—分别为投资高方案的投资额和年经营成本K2、C2—分别为投资低方案的投资额和年经营成本（4）评价依据若T′﹤T0，投资高的方案较优四、差额投资收益率第22页，共35页。※适用：（产出相同）互斥方案比较择优※含义：两个互斥工程方案比较中，投资高方案以年经营成本的节约额与其投资增额的比值※计算公式RE′＝（C2－C1）/（K1－K2）※评价依据若RE′﹥E0，则投资高的方案较优※差额投资回收期与差额投资收益率用于互斥方案比较选优的评价结果是等效（一致）的五、静态评价标准的确定1、T0和E0是取舍方案的重要决策标准第23页，共35页。2、基准投资收益率的确定原则※应不小于投资项目所属部门的平均盈利率※项目的经济寿命越短、技术更新越快，其投资收益率应越高第24页，共35页。动态经济分析法※特点：考虑资金时间价值；将项目整个寿命期纳入分析范围※优点：结论客观、准确※应用：工程建设方案评价择优一、净现值法（一）净现值的概念与计算1、概念——将工程方案寿命期内各年的净现金流量按一第25页，共35页。

定的折现率或基准收益率折算到期初的现值之和2、计算公式NPV＝Ft/(1+i0)t＝Ft（P/F,i0,t）式中：Ft—方案在第t年的净现金流量i0—折现率或基准收益率n—方案寿命年限3、特殊情形一次性投资（记总投资K），各年净现金流量（即净收益，记为A）相等，其净现值的计算为：NPV＝－K＋A（P/A,i0,n）第26页，共35页。

4、评价判据※若NPV﹥0，方案可行；否则不可行※互斥方案比较择优，NPV越大越好5、净现值应用的优缺点※反映方案在期望收益率背景下的绝对（总体）收益水平，便于理解和应用※用于投资总额不等的互斥方案排序比选可能出现问题※无法体现项目方案的相对收益能力（二）净现值函数及其曲线1、净现值函数

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NPV（i）＝Ft/(1+i)t＝f（i）2、净现值曲线（1）常规方案的净现值曲线※常规方案：先投资，后有收益，正常经营NPV0i※非常规方案：（不要求）（三）基准收益率（折现率）i0的确定第28页，共35页。

1、i0是投资部门确定的重要决策参数※i0太高，可能会拒绝许多好的方案※i0太低，可能会接纳效果差的方案2、i0的确定依据：根据项目所在部门或行业的历年投资收益水平，测算得到的一个最低可接受折现率水平—MARR3、i0的取值原则：高于贷款利率二、内部收益率法（一）内部收益率的概念1、概念——工程方案在其寿命期内，使各期净现金流量的现值之和为零时的折现率第29页，共35页。

2、公式定义：NPV＝Ft/(1+IRR)t＝0（二）内部收益率的经济含义1、IRR是项目的投资盈利率2、IRR表示项目投资全寿命期偿还的利息率（三）内部收益率的计算1、计算方法——试算法（1）分别估算出两个折现率i1和i2，满足i1﹤i2，且计算所得NPV1和NPV2反号（一正一负）※i1和i2之差一般不超过5%（2）采用线性插值法，代入下式计算IRR近似值：IRR＝i1+∣NPV1∣/{∣NPV1∣+∣NPV2∣}·（i2-

i1）第30页，共35页。

（四）内部收益率评价判据若IRR﹥i0，方案可行；否则方案不可行

（五）自有资金的内部收益率1、投资项目的资金构成※借贷资金和自有资金形成项目的全部投资※为了分析贷款的利弊，在考察全部投资经济效果的同时，还需考察自有资金的经济效果2、自有资金现金流量表与全部投资现金流量表编制内容（项目）的区别※现金流出中增列贷款的本金偿还及利息支付※现金流入中投资项只计自有资金的投入第31页，共35页。

3、评价判据若项目投资中部分资金为贷款时，当全部投资IRR和自有资金IRR均大于i0时，该项目（贷款）方案可行（六）内部收益率与净现值的关系1、独立方案评价（常规方案）※当IRR﹥i0时，有NPV（i0）﹥0当IRR﹤i0时，有NPV（i0）﹤0※当NPV（i0）﹥0时，有IRR﹥i0

当NPV（i0）﹤0时，有IRR﹤i0※IRR判据与NPV判据用于独立方案评价等效第32页，共35页。

2、互斥方案比较择优[例1]设A、B为两个互斥方案，其投资、各年净收益以及两方案相应的净现值、内部收益率见下表(i0=10%)；两方案的净现值函数曲线见下图。※由表可知：以NPV作判据得方案B优于A；以IRR作判据得方案A优于B；结论矛盾方案各年净现金流(元)NPV(元)IRR(%)01~5A-500020002581.628.65B-700026002856.124.95BA