我国上市公司资本结构分析-宁夏银星能源股份有限公司

论文题目：我国上市公司资本结构分析-宁夏银星能源股份有限公司摘要资本结构的基本含义为：公司中存在多样化资本价值的集合以及这些资本价值所对应的比例关系。其主要代表公司在某特定的时期通过筹款组合而形成的结构。在大多数情况下，资本结构可以切实反映出某公司的控制权分配和结构层次，甚至间接地反映公司的核心竞争力，从而直接关联到某公司表现出的市场价值及其未来的经营成果，甚至可能会影响到该公司在后期的发展方向和趋势。实际上，无论何种形式的公司，其发展过程都将受到国内环境的种种局限。例如：金融市场的昼夜波动、市场经济的迅猛发展、资本结构配置不佳等诸多因素，这些因素持续增强了既定的资本成本，将会延缓公司自身的可持续发展进程。本篇论文，主要论述了针对资本结构进行深入研究的当前背景及其根本目的，并着重于针对中国目前资本结构的基本构成、现今存在的一系列问题、最为典型的影响因素及其相对应的优化政策等相关方面，进行更深层次的细致分析。并结合宁夏银星能源股份有限公司的资本结构现状来研究。关键词：上市公司；资本结构；股东权益比率；目录TOC\o"1-5"\h\z摘 要 I目 录 II1绪论1研究意义1研究的目的4我国上市公司资本结构的现状 5银行贷款比例高 5股票融资比例高 5内部留存收益比例小 .5债券融资比例小 .5宁夏银星能源股份有限公司的资本机构及分析 7公司简介7近几年宁夏银星能源股份有限公司资本结构的情况7对宁夏银星能源股份有限公司资本结构进行分析 7优化我国上市公司资本结构的建议 9完善的上市公司资本机构 9优化我国上市公司资本结构的建议……………... 9优化上市公司股权结构 9优化上市公司债权结构 9结论11谢17考文献 19声明绪论研究意义如果基于传统既定的计划经济模式背景而言，则可以认定中国企业均不存在独立法人。这是由于，大部分中国企业内部的资金链，通常来源于财政拨款及其银行贷款，法律限制企业不得进行自主融资。除此之外，中国当前的金融市场表现出较强的封闭性，能够获得资金的渠道相对单一，企业很难根据自身的需求来选择恰当的融资方式和外部环境。近年来，中国社会主义市场经济体制正在积极建设当中，大多数企业逐步摒弃传统企业制度，转而制定适宜自身持续发展的现代化企业制度。在此背景下，如何配置最佳的资本结构、如何保障企业能够获得较为稳定的资金等等问题，已经成为当前时期企业内部集中管理的重中之重。故而能够得知，在企业的发展过程中，针对如何提升其内部资本结构的问题，进行更深层次的细致研究，是十分必要的。基于上市公司的角度来说，若其能够得到迅猛发展，则将不仅有助于刺激经济，也为社会就业提供了许多就业机会。它不仅成为中国经济改革和发展进程中不可或缺的一部分，而且也加速了中国社会现状的发展。而经济的飞跃也做出了巨大的贡献。从社会发展的角度来看，加快我国上市公司向上的强劲发展更是迫在眉睫。然而，企业内部的资本结构配置质量，通常会直接关联到企业未来的经营成果，从而影响到企业最终获得的经济利润。除此之外，企业若想得到长远发展，就必须持续优化既定的资本结构，并力求保障资源的最佳配置。在中国当前的资本市场中，绝大部分上市公司内部所涉及到的资本结构都不尽如人意，财务结构中普遍存在资产负债率相对较低的现象，从而造成资本结构很难在遇到突发情况时进行及时调整。此外，大多数企业选择的融资方式大多为股权融资。然而，从常理上而言，上市公司若想得到相对稳定的可持续发展，应该更加注重于自身的资本结构配置。在国际化方面，现今中国上市公司在运作过程中遵循的制度，整体而言并及不上西方发达国家的平均水平。故此，中国上市公司迫切需要针对自身资本结构方面所涉及到的一系列问题，进行更深层次的细致探讨，才能切实推进中国资本市场的持续发展，有效增强公司自身的竞争实力。研究的目的我国经济体制正在逐步完善，企业的融资渠道和融资方式在资本市场的快速发展中也发生了根本性的变化。上市公司在促进市场经济发展中发挥着巨大的作用，已成为当前国民经济发展的中坚力量。故此，在当前时期，上市公司更加倾向于自身资本结构的持续优化。实际上，在大部分上市公司内部亟待解决的根本难题，即如何通过持续优化自身资本结构，来有效增强自身获取经济效益的实力，故而当前的上市公司更加着重于如何弥补自身资本结构缺陷的根本问题，才能有助于持续优化自身的资本结构，切实提升公司现有的盈利状态，并积极维护企业内部股东的合法权益，将改革作为公司健康发展的第一要务。基于当前时期中国整体上市公司内部存在的资本结构问题，本篇论文，以宁夏银星能源股份有限公司为例，重点分析其内部的资本结构及其存在的相关问题，并提出建设性的优化意见。我国上市公司资本结构的现状银行贷款比例高直至20世纪80年代，绝大多数中国企业依然依赖于资金自由配置的基本方式，来获得自身所需的流动资金。当贷款已经支持转移时，企业则主要通过银行贷款来实现自身的对外融资。这种方式一直持续至1980年，才逐渐涌现出公司债券融资及其相应的股票融资等诸多方式。事实上，银行在向国有制企业放贷的过程中，并未提出较高的实际要求，然而，对于可能无力偿还贷款的中小企业，银行一方面对其进行抵押的要求较高，而另一方面又不愿意推行破产程序。正是由于银行相对于贷款企业推行的软约束力度欠佳，才造成中国整体的企业负债率大幅度攀升。股票融资比例高资本成本的基本含义为：投资者在深入掌握被投资公司的运行现状后，而选择性提供资金的正常回报率。不论何种投资在当时需要的回报率，都应该等于投资者预先拟定的最低回报率。一般情况下，银行贷款提出的资金成本相对而言很低，其次便是公司债券，而在现今的金融市场中，最高的资金成本产品为股票。但是，因为中国流通股票的时间并不长，故而二级股票市场被国民寄予厚望。大部分企业都会将股票融资方式中需要付出的成本，等同于即将支付的股息。内部留存收益比例小在企业的迅速发展期，企业的扩张需要大量的资金，由于股本少，经营成果不显著，不能通过内部融资和证券市场募集资金。那么，若想切实保障企业在未来的可持续发展，就必须向银行等相关金融机构进行借贷，这就造成企业内部的债务融资急速增长。债券融资比例小相对于股票融资成本而言，当前的债券融资成本则相对较低。通常情况下，债券融资方式能够帮助企业合理避税，这也在无形之中为企业获得了不菲的经济利润。然而，因为目前中国的股票市场及其相应的债券市场尚未实现成熟发展，两者之间的协调性欠佳，极大的阻碍了债券市场的稳定发展进程。由于企业在发行债券的过程中，必须经过政府配额的管束，故而其能够实现债券融资的空间极为有限。宁夏银星能源股份有限公司的资本结构情况及分析公司简介宁夏银兴能源有限公司成立于1959年，前身是吴中仪器厂。该公司从事于机械制造领域已经长达50年，已经成为国家重点高新技术企业，并配备相应的博士后科研工作站。在1998年度，该公司正式于深圳证券交易所成功上市，其股票代号为：000862。除此之外，该公司主要制造自动化仪表及其太阳能设备等多样化构件。近年来宁夏银星能源股份有限公司内部的资本结构配置会计年度资产总额 负债总额 资产负债比率2015年9361883473.56元7636291266.88元82%2016年10015088349.45元7080171445.39元71%2017年9178830293.31元6449401450.95元70%会计年度资产总额 长期负债 长期负债比率2015年9361883473.56元6288138379.87元67%2016年10015088349.45元5873388000.62元59%2017年9178830293.31元5169188744.38元56%会计年度资产总额 股东权益总额 股东权益比率2015年9361883473.56元1725592206.68元18%2016年10015088349.45元2934916904.06元29%2017年9178830293.31元2729428842.36元30%会计年度固定资产总额股东权益总额 股东权益与固定资产比率2015年7920023723.35元1725592206.68元22%2016年7589791469.56元2934916904.06元39%2017年7089853977.39元2729428842.36元38%从以上表格中的数据可以看出，该公司内部的资产负债比率及其相应的长期负债比率均相对较高；相比之下，股东权益等参数的数值则相对较低。对宁夏银星能源股份有限公司资本结构进行分析宁夏银星能源股份有限公司的资产负债比率与股东权益比率成负相关，即资产负债率越低，公司的净资产盈利能力更强。其主要原因在于：一，主要依赖于外源融资，内源融资在企业融资中所占比例较低，远远低于外部融资。在其近几年财务报表中可以看到“应付债券”项目金额为0，因此，在外部结构融资中，公司在股权融资方面具有优势，其优先于债务融资，并表现出较为突出的股权融资偏好。其中，融资的依次顺序大致如下：首先，为股权融资；其次，为短期债务融资；最终才会进行长期债务融资。由此能够得知，公司若想持续拓宽自身的生产经营规模，无需全部仰仗于自身的内部积累。二、该公司的资产负债比率逐年降低，股东权益比率逐年升高。说明投资者比较关注股东权益比率这一衡量上市公司的经营业绩的指标。股东权益比率越高，说明公司经营得越好就可以吸引更多股权投资者进行投资，在证券市场上募集更多的权益资金，从而降低企业的资产负债率。宁夏银星能源股份有限公司的资产负债比率虽然在逐年下降，但还是远远地超过了一般正常的40%—60%资产负债比率。究其根本，在于公司股本相对较小，无法获得可观的经营业绩，也无法从相关证券市场中获得自身所需的资金，来拓宽既定的生产规模。故此，公司只能通过银行借款来维持自身所需。然而，由于公司有别于资金雄厚的国有企业，并且国家仍在公司中处于控制地位，有些经营决策受到政府干预。比如政府考虑充分就业和社会稳定，就算是公司亏损也不会让其破产清算，国有银行经常被要求向大型企业提供信贷优惠。并且随着公司的不断发展，该公司的信誉也很好，所以更容易获得债券人的信任，能以较低的融资成本获得较多的债务资金，故而该公司的资产负债比率一直比较高。宁夏银星能源股份有限公司的资本结构将我国资本结构的问题体现得淋漓尽致，那如何在此情况下，持续优化自身的资本结构呢？优化我国上市公司资本结构的建议完善的上市公司资本结构在上市公司群体中，判定其内部资本结构是否合理与完善的重要依据，就是看其是否能够发挥出自身的强大功能：多样化资本是否能够物尽其用，并且在实际运作的过程中实现快速的运转，这是至关重要的。只有通过完善的管理，才能使得公司价值逐步攀升，从而帮助公司沉着抵御可能面临的各类风险，尽可能避免不必要的损失。而对于某些内部资本结构不够完善的上市公司而言，通常都是由于受到多样化环境因素的共同影响而导致的。优化我国上市公司资本结构的建议优化上市公司股权结构(1)积极完善有关上市公司内部存在的股票发行制度及其相应的评价制度。首先，需要严格把控公司新股的发行难度，深入审查配股上市公司的配股资格，力求准确把握公司股权融资的实时状态。除此之外，上市公司应该基于自身当前的经营情况以及资本市场的实时变化，来谨慎决定股权融资的时间，从而有效抵御潜在风险。值得一提的是，应该沿用指数体系收购配股并及时推行新股，而摒弃传统的净资产收益率指标，才能有利于股权扩张。(2)逐步完善有关上市公司内部存在的股利分配制度。在中国范围内的大部分上市公司中，或多或少都会伴随着股利分配制度的不完善，由于股利价格不高，很有可能会造成股权融资成本远远及不上实际债权成本，从而使得股东权益大幅度降低。故此，逐步完善中国有关上市公司内部存在的股利分配制度势在必行。首先，需要领会到信息披露的重要性。对于在当前年度尚未及时分配股利的某些上市公司，国家证监会机构需要强制其在提交的年度报告中准确披露真实原因。其次，国家需要针对这一问题，出台专业性法律对有关上市公司进行约束，并着重强调股利分配请求权的关键性；最后，应该积极维护中小投资者的合法权益，为其营造发展壮大的空间。(3)保障良好的股权分置，使得股权结构趋于多样化。这种方式能够有效改善既定的资本市场，当根据实际情况适度减少公司持有的国有股比例时，才能真正实现股权分散。实际上，传统的股权分置制度严重阻碍了中国资本市场的长远稳定发展，不利于国有资产管理体制的时代变革。例如：传统的股权分置制度摒除了良好的证券市场定价机制，长期使用非流通股票，将会造成公司内部含有的流通股本份额过少，在股市中更注重于投机性，从而造成股价的波动范围极广。其次，股权分置将会分散公司的集中利益占比。非流通股股东和流通股股东之间的利益将会出现很大的差别，不利于公司的稳定发展。此外，该方式并不适用于国有资产管理体制改革，无法构建激励机制来切实提升公司自身的管理能力及其相应的资产增值能力。现如今，大部分上市公司内部均已实现股份制改革，这将会适度降低公司内部国有股的含量。由此能够得知，今后上市公司在选择自身资本结构的过程中，必将更倾向于市场，而绝非政府的单向命令。（4）积极完善现有的市场法制，提升监管力度。各级市场需要积极构建科学完善的信息披露动态监管机制，从而实现针对上市公司已经披露的多样化信息，进行进一步核查，切切实提升现有的监管质量，尽可能维护中小投资者的根本利益，有效保障资本市场监管体系的逐步完善。对于出现违法行为的上市公司，应该严厉打击督促其逐步规范。其一，需要逐步完善相关规范及其针对性的法律制度，实时调整公司规章，禁止股权融资欺诈。此外，国家证监会机构，应该细致审查无法满足规范要求的公司，阻止其成功上市，并且针对已经上市公司内部的股票行为，进行细致审查才能批准。其二，积极推进相关管理制度的建设力度，督促其持续完善。事实上，在现今的股票交易过程中，通常取决于信息披露情况，然而，在中国大部分上市公司中，都不愿意将自身全部的真实信息进行披露，由于信息不对称的情况时有发生，造成投资者在投资的过程中，经常抱有怀疑态度。故此，国家相关部门，应该尽可能增强针对上市公司的公众评价，使其品牌信誉受到大众的监管，这也有利于公司的长远发展。优化上市公司债权结构对于全体上市公司而言，都应该时刻关注债券的重要性，有效提升自身的债权集中度。而国家若想控制市场债券的走向，则需要从政策及立法的角度着手，来切实推进债券市场的良好发展。这样才能有助于上市公司投资者，有效提升已募集资金的实际利用率，并时刻监管公司的经营动态和面临的潜在风险，利用雄厚的现金流来有效抵御市场中存在的诸多陷阱。保障投资者的根本权益，再通过尽可能减少融资成本，来有效提升债权集中度。除此之外，上市公司需要确保自身债券市场及其相应股票市场的共同前进，保证债务及其股权两者之间的协调，才能全面完善公司内部的资产结构。值得注意的是，若想切实完善现有的资本市场，则必须注重于公司自身债券市场的稳健发展，而推进发展的关键要素，就在于开拓科学合理的融资渠道，并积极构建