非金属建材行业研究及2022年中期策略处变守定行稳向新

非金属建材行业研究及2022年中期策略-处变守定行稳向新宏观分析：积极政策持续累积，前端数据回暖信号已现上半年经济增速修复仍有反复，地产行业震荡余波未了今年一季度我国经济运行保持恢复态势，总体实现平稳开局，一季度GDP同比增长4.8%，累计工业增加值同比增长6.5%，但随着全国疫情多点散发，部分地区疫情防控形势严峻，对工业生产短期造成较大冲击，工业增加值出现下降，5月份后，国内疫情防控形势总体向好，工业生产保持恢复，并呈现一定积极变化，1-5月累计工业增加值同比增长3.3%，5月单月增速转正至0.7%。在经历了去年地产密集监管调控和部分房企信用风险事件后，房企资金压力明显，市场信心受到明显冲击，今年以来房地产行业景气度延续去年下半年的低迷走势，各项行业运行数据承压明显。从地产行业运行数据表现来看，今年1-5月，全国房地产开发投资额累计同比下降4%，具体来看，土地市场方面，100城大中城市供应和成交土地规划建筑面积分别累计同比减少23.95%和减少33%；前五月商品房销售面积累计同比下降23.6%，房屋新开工面积同比减少30.6%，房屋施工面积和竣工面积分别同比降低1%和降低15.3%上半年，地产行业系统性调整对建材行业企业业绩影响仍在持续。从建材板块分季度营业收入、净利润增长数据看（剔除天山股份，下同），2021Q1-2022Q1建材行业分别实现营业收入1290/1915/1817/1925/1249亿元，同比+63.2%/+9.9%/+3.9%/+0.74%/-3.2%,实现归母净利润154/295/224/178/123亿元，同比+103.7%/+6.0%/-10.8%/-30.3%/-20.6%，收入增速逐季回落，盈利同步承压；其中与地产行业景气相关度较高的水泥/玻璃/其他建材等子行业，2022Q1营业收入增速分别为-14.6%/+13.3%/+1.4%，归母净利润增速分别为-24.3%/-43.1%/-37.9%，经营压力凸显。积极政策持续累积：基建“稳增长”决心坚定，需求释放确定性高基建政策持续蓄力：面对经济下行压力，自去年四季度中央经济工作会议提出“稳增长”的工作要求后，今年以来，政策持续发力，基础设施领域投资获得较好支撑。今年1-5月，基建投资完成6.6万亿，同比增长8.16%，受益于疫情管控逐步缓解，5月份单月基建投资增速实现7.9%，环比上月提高3.55个百分点。从区域上来看，截至今年5月，已披露的基建投资增速表现居前的地区包括辽宁、安徽、湖北、福建、云南等。按照适度超前开展基础设施投资要求，重点水利工程、综合立体交通网、管网更新改造等方面的推进政策上半年持续出台，实际建设力度在各地疫情反复的不利背景下均呈现较好表现。1-5月份，基础设施投资建设中水利管理业投资同比增长11.8%，较去年累计增速提高10.5个百分点；根据水利部数据，前五月全国已落实水利投资6061亿，同比增长34.5%，完成投资3108亿，同比增长54%。1-5月，交通固定资产投资同比增长4.9%，其中公路水路部分同比增长7.2，较去年末提高15.13个百分点；今年前4月新增专项债投向交通基础设施方向的累计金额同比增加约500%货币政策持续边际改善，基建贷款意愿增强：今年以来，货币政策主动应对国内外复杂局势，靠前发力，基建端贷款需求在一系列政策拉动下改善明显。截至5月末，广义货币M2余额同比增长11.1%，触及2020年高点水平，增速整体呈现环比改善趋势。截至今年一季度末，基础设施贷款需求指数为67.3%，较去年末提高6.5个百分点，本外币基础设施中长期贷款余额30.26万亿，同比增长13.2%，增速比其他各项贷款高2.2个百分点。政策支持仍在积累，下半年需求有望集中释放：今年以来，财政方面对于基建方面支持力度加大，并有望继续为下半年基建投资持续提供有力支撑。专项债方面，年初以来发行进度显著快于去年同期，截至4月份，累计新增发行专项债1.4万亿，同比增长504%，完成全年限额的38.4%，较去年同期进度快32个百分点，按照要求，6月底前将基本完成今年新增专项债发行工作，根据初步统计，目前目标任务已基本完成。同时，可用于基建投资的