中小投资者权益保护指数的年度比较（）

中小投资者权益保护指数的年度比较（2014～）

2015～2019年我们连续五年对2014～2018年中国上市公司中小投资者权益保护水平进行了测度。本章将从总体、地区、行业、所有制和上市板块五个角度，比较分析2014～2018年五个年度的中国上市公司中小投资者权益保护水平，以了解中小投资者权益保护水平的发展趋势，进而对完善中国中小投资者权益保护制度提供参考。6.1中小投资者权益保护指数总体的年度比较对2014～2018年五个年度中国上市公司中小投资者权益保护进行评价，样本公司数分别是2514家、2655家、2840家、3147家和3490家，基本上是对全部上市公司的评价。比较2014～2018年五个年度的样本上市公司中小投资者权益保护总指数，以及知情权、决策与监督权、收益权和维权环境四个分项指数，结果参见表6-1和图6-1。表6-12014～2018年上市公司中小投资者权益保护指数均值比较年份样本量总体指数分项指数知情权决策与监督权收益权维权环境2014251443.072554.772835.667427.783354.06662015265545.656057.243240.096240.925944.35872016284047.650557.918138.286638.505555.89202017314752.400662.164644.282543.823559.33202018349051.709960.850446.509241.253358.2267|Excel下载表6-12014～2018年上市公司中小投资者权益保护指数均值比较图6-12014～2018年上市公司中小投资者权益保护指数的变化由表6-1和图6-1可知，2014～2018年，中小投资者权益保护总体指数均值先是在2015～2017年连续三年上升，然后在2018年小幅下降，但下降后的指数均值仍明显高于2016年及之前的各个年度。相比2014年，2018年上升8.6374分；相比2017年，2018年下降0.6907分。从四个分项指数看，五年中最高的始终是知情权分项指数，第二高多是维权环境分项指数（除2015年）。从历年变化趋势来看，知情权分项指数与总体指数变化趋势一致；决策与监督权分项指数除2016年有过下降之外，其余年度都呈上升趋势；收益权分项指数波动比较明显，上升和下降交替出现，这与宏观政策和公司绩效密切相关；维权环境分项指数在2015年大幅下降，然后在2016～2017年连续上升，在2018年又小幅下降。相比2014年，2018年四个分项指数都是上升的，升幅为4.16～13.47分，升幅最大的是收益权分项指数，上升13.4700分；相比2017年，2018年除了决策与监督权上升2.2267分外，其他三个分项指数都是下降的，降幅为1.10～2.58分，降幅最大的是收益权分项指数，下降2.5702分。6.2分地区中小投资者权益保护指数的年度比较按照四个地区的划分，将2014～2018年五个年度不同地区的中小投资者权益保护总体指数及四个分项指数进行比较，从而更清晰地了解不同地区中小投资者权益保护在不同年度的变化，如表6-2和图6-2所示。表6-22014～2018年不同地区上市公司中小投资者权益保护指数均值比较地区年份总体指数分项指数总体指数排名知情权决策与监督权收益权维权环境东部201443.296155.295535.407528.321554.16011201546.234058.380140.407141.466544.68241201648.253258.882738.509038.817256.80391201752.965362.800144.417844.700959.94221201852.262261.418446.615341.975059.04011中部201442.901353.578335.561127.442955.02272201544.843755.336839.208140.804844.02522201647.380057.384337.745938.914855.47502201751.293860.761243.830642.692857.89073201850.888060.022046.080039.982957.46702西部201442.446554.006736.502726.356352.92054201544.486955.285839.820439.067143.77433201645.735155.321637.806737.031452.78054201751.025360.875144.076141.194957.95524201850.496359.165546.701440.010656.10763东北201442.513853.734436.849426.032053.43953201543.849553.591839.377939.595742.83264201645.941054.160038.227637.461353.91533201751.501660.857344.253642.135158.76042201849.071659.460145.490737.323554.01194|Excel下载表6-22014～2018年不同地区上市公司中小投资者权益保护指数均值比较由表6-2和图6-2可知，从中小投资者权益保护总体指数看，四个地区的总体指数均值在2014～2017年间连续上升，2018年全部下降，但下降后的指数均值仍高于2016年及以前年度。东部地区连续五年位居第一，中部地区除2017年被东北地区赶超外，其余年份均位居第二。图6-22014～2018年不同地区中小投资者权益保护总体指数的变化从四个分项指数看，在知情权分项指数上，东部、中部与西部三个地区在2014～2017年连续上升，然后在2018年略有下降；东北地区2015年小幅下降，2016年和2017年连续上升，2018年又下降。在决策与监督权分项指数上，四个地区都在2016年出现下降，其余年份都呈上升趋势。在收益权分项指数上，四个地区都呈现出升降交替的波动趋势。在维权环境分项指数上，四个地区都在2016～2017年连续上升，2018年又小幅下降。6.3分行业中小投资者权益保护指数的年度比较将2014～2018年五个年度不同行业的中小投资者权益保护总体指数及四个分项指数进行比较，以了解不同行业中小投资者权益保护在不同年度的变化，结果参见表6-3和图6-3。表6-32014～2018年分行业上市公司中小投资者权益保护指数均值比较行业年份总体指数分项指数知情权决策与监督权收益权维权环境农、林、牧、渔业（A）201442.687854.290336.556824.376355.5278201543.954554.453838.593939.780842.9894201648.079056.295340.094040.548155.3788201751.955860.365444.094241.247462.1164201849.962758.468146.861437.285657.2358采矿业（B）201443.450656.058135.777327.265054.7021201543.360455.644639.350835.736742.7093201646.935458.181038.811539.927350.8219201751.028258.982244.794443.219157.1171201850.924658.256348.040641.933955.4679制造业（C）201443.068254.799435.280127.605154.5879201545.761557.380940.034840.858144.7721201647.647557.995537.952138.797855.8448201752.358462.393543.840543.679059.5206201851.813861.101846.084341.294658.7746电力、热力、燃气及水生产和供应业（D）201443.984156.604136.088328.406754.8374201545.046456.777340.702239.472743.2335201647.236759.139637.490338.659353.6574201751.546361.723544.370544.503155.5879201850.286059.509646.332040.413554.8889建筑业（E）201442.873556.491335.124027.791152.0875201546.228059.473040.946540.658443.8341201648.528760.207938.887441.051253.9683201752.356862.286845.319344.932356.8889201852.151861.163646.961842.234758.2469批发和零售业（F）201442.996153.676337.660227.023953.6242201543.655554.775339.189039.478641.1791201646.226455.509438.584238.304552.5075201751.592360.819943.773343.660758.1153201851.255560.546046.985941.528055.9621交通运输、仓储和邮政业（G）201443.342055.954335.471427.127454.8148201545.778956.928739.948242.082144.1564201649.061557.640139.536039.657559.4125201752.576462.331944.330245.211658.4321201851.832661.129946.912040.949458.3391住宿和餐饮业（H）201440.707845.936840.165324.709052.0202201540.365150.298537.161035.010938.9899201643.324149.226039.004032.238152.8283201751.533863.168541.616241.103860.2469201850.027059.702546.575835.064458.7655信息传输、软件和信息技术服务业（I）201440.097852.303931.048230.065646.9735201547.307459.293239.631544.427345.8774201647.517558.339038.099235.226458.4055201753.179463.019945.452244.927559.3181201852.060861.250246.399541.246759.3467金融业（J）201449.460258.456446.532832.490060.3618201552.851962.318449.468046.696052.9252201654.021660.297547.225641.311867.2515201756.547063.560051.408245.794265.4257201855.212660.799453.369944.622962.0581房地产业（K）201443.530354.622438.443527.301053.7542201543.368653.963939.419939.701040.3897201646.337656.229937.243637.539054.3378201750.971659.834443.991342.309557.7511201851.303460.041146.987341.500656.6846租赁和商务服务业（L）201445.530458.554233.939431.248458.3796201547.421059.942939.437843.679646.6239201647.416057.366338.716336.025757.5556201751.852260.786942.883642.970960.7672201849.258857.854846.629838.630553.9204科学研究和技术服务业（M）201441.616456.010031.570227.875251.0101201546.926959.768542.136241.050044.7531201647.264758.789537.188136.414356.6667201752.621261.458245.827444.171559.0278201852.359461.971847.733440.959458.7732水利、环境和公共设施管理业（N）201443.440751.535637.028029.216455.9829201548.028660.565440.322044.153047.0741201649.033861.696438.784236.025159.6296201754.108765.203945.890943.090162.2500201852.189063.790946.553840.589157.8222教育（P）201440.992760.408430.454528.663244.4444201534.128960.980621.363623.060031.1111201644.732662.558739.463625.797051.1111201754.070664.616244.090949.797457.7778201847.835455.003542.954637.689155.6945卫生和社会工作（Q）201443.622855.305427.500043.074548.6111201551.472761.988443.181852.942747.7778201651.450162.151541.753237.927363.9683201755.169765.337945.965944.374965.0000201853.377562.659449.924338.333862.5926文化、体育和娱乐业（R）201443.342253.146438.025131.162751.0345201546.634060.248838.854144.501142.9321201647.078559.387037.032835.796856.0976201753.177363.959943.533945.238759.9769201850.774761.779345.291942.138853.8889综合（S）201441.120254.814637.689422.671149.3056201543.270752.996140.255737.119642.7111201645.440152.357438.923638.450452.0290201751.253758.237644.826540.694661.2560201846.017952.088646.960138.197546.8254注：（1）由于教育（P）在2014年和2015年只有1家上市公司，2016～2018年各有3家、4家和8家上市公司，所以，2014年和2015年该行业数据难以反映该行业的实际平均水平，故只比较2016～2018年；（2）居民服务、修理和其他服务业（O）只有1家上市公司，难以代表该行业整体水平，故排名时剔除。|Excel下载表6-32014～2018年分行业上市公司中小投资者权益保护指数均值比较由表6-3和图6-3可知，从中小投资者权益保护总体指数看，18个行业中，有12个行业在2014～2017年连续上升，2018年有所下降；有2个行业（剔除教育）2015年下降，2016年和2017年连续上升，2018年又有所下降；有2个行业2015年上升，2016年小幅下降，2017年又上升，2018年又下降；只有房地产业（K）在2015年小幅下降之后，2016～2018年连续上升。金融业（J）连续五年排名第一，反映其在中小投资者权益保护方面表现相对较好且较稳定。图6-32014～2018年不同行业上市公司中小投资者权益保护总指数的变化从四个分项指数看，与2017年相比，2018年除房地产业（K）以及科学研究和技术服务业（M）以外的16个行业的知情权分项指数普遍下降，除教育（P）以外的17个行业的决策与监督权分项指数普遍上升，所有行业的收益权分项指数均下降，除建筑业（E）以及信息传输、软件和信息技术服务业（I）以外的16个行业的维权环境分项指数普遍下降。6.4分所有制中小投资者权益保护指数的年度比较依照第1章的五种所有制类型的划分，对2014～2018年五个年度中小投资者权益保护总体指数和四个分项指数进行比较，结果参见表6-4PanelA和图6-4。另外，进一步将样本按照国有控股公司和非国有控股公司分类，统计信息见表6-4PanelB。表6-42014～2018年不同所有制上市公司中小投资者权益保护指数均值比较所有制类型年份总体指数分项指数总体指数排名知情权决策与监督权收益权维权环境PanelA按照五种所有制类型分类国有绝对控股公司201444.175256.724636.755427.777755.44331201545.192157.545339.022038.928045.27313201648.337360.010938.295439.478455.56441201752.857962.661344.894245.674558.20152201853.181462.064547.301144.366458.99351国有强相对控股公司201443.786755.565036.870326.872355.83932201544.907056.519540.275540.548442.28484201647.652157.467238.248139.550955.34243201752.277562.319744.505743.549458.73513201852.439261.387046.735742.202959.43142国有弱相对控股公司201443.408355.565036.870326.872353.98784201544.630055.647640.076939.027743.76765201646.966656.151538.710637.872155630460.551245.381241.257559.33145201851.497159.767548.168839.836558.21564国有参股公司201443.595254.493836.888727.434255.56423201546.257457.918640.117741.861745998358.260538.350238.326157.05632201752.964662.525343.884543.800661.64801201851.669260.493346.115540.408059.66003无国有股份公司201442.244054.001933.921028.512952.54005201546.042957.513440.319641.637044.70142201647.478457.942738.129638.172855.66864201752.242162.236644.027144.238658.46604201851.346560.958146.148541.288256.99125PanelB按照国有控股公司和非国有控股公司分类国有控股公司201443.791655.735637.137127.107355912356.573239.858939.659043.55822201647.594857.655638.410638.985155.32772201752.204761.817444.890343.308758.80242201852.289160.983647.375941.898758.89841非国有控股公司201442.591254.128334.683628.235753.31712201546.122157.663140.245041.720044.86041201647.682258.067338.216138.232956.21271201752.499362.339443.976344.082759.59871201851.461060.793246.136840.975957.93802|Excel下载表6-42014～2018年不同所有制上市公司中小投资者权益保护指数均值比较从表6-4PanelA和图6-4可知，从总体指数看，国有绝对控股公司和国有强相对控股公司2014～2018年间连续上升，其中前三年上升幅度较大，2018年上升幅度较小。国有弱相对控股公司、国有参股公司和无国有股份公司2014～2017年连续上升，2018年有所下降。图6-42014～2018年不同所有制上市公司中小投资者权益保护总指数的变化从分项指数看，在知情权分项指数上，五类所有制公司都是在2014～2017年间连续上升，在2018年有所下降。在决策与监督权分项指数上，五类所有制公司都在2016年出现下降，其余年份都保持上升趋势。在收益权分项指数上，国有绝对控股公司在2014～2017年连续上升，2018年有所下降，其余四类所有制公司都是升降交替出现。在维权环境分项指数上，国有绝对控股公司和国有强相对控股公司先是在2015年大幅下降，然后在2016～2018年连续上升；国有弱相对控股公司、国有参股公司和无国有股份公司都是2015年大幅下降，2016～2017年连续上升，2018年又小幅下降。从表6-4PanelB可知，把五类所有制公司归纳为国有控股公司和非国有控股公司后，在总体指数均值上，国有控股公司2014～2018年间连续上升，非国有控股公司2014～2017年间连续上升，2018年有所下降。2014年和2018年，国有控股公司总体指数均值高于非国有控股公司，2015～2017年则是非国有控股公司高于国有控股公司。从分项指数看，在知情权分项指数上，两类公司都在2014～2017年连续上升，2018年有所下降。在决策与监督权分项指数上，两类公司都在2016年下降，之后年份连续上升。在收益权分项指数上，两类公司都是升降交替出现。在维权环境分项指数上，国有控股公司在2015年大幅下降之后，2016～2018年连续上升；非国有控股公司2015年大幅下降，2016～2017年连续上升，2018年又有所下降。6.5分上市板块中小投资者权益保护指数的年度比较按照深市主板（不含中小企业板）、深市中小企业板、深市创业板和沪市主板的划分，对2014～2018年不同板块上市公司中小投资者权益保护总指数及四个分项指数进行比较，结果参见表6-5和图6-5。表6-52014～2018年不同板块上市公司中小投资者权益保护指数均值比较上市板块年份总体指数分项指数总体指数排名知情权决策与监督权收益权维权环境深市主板（不含中小企业板）201444.434053.667239.131526.400658.53682201544.557854.376838.915438.939845.99903201647.394256.445538.335236.343758.45263201751.881660.449744.221341.050361.80493201851.759359.630447.981738.287461.13773深市中小企业板201445.323254.541638.669428.432659.64921201547.851459.468341.358041.650348.92921201648.976559.354438.863738.705558.98241201753.618362.450444.382744.384663.25542201852.532660.305746.243140.852362.72942深市创业板201437.713853.438423.895432.131741.38964201547.350259.701239.157343.649946.89252201648.355160.163536.635737.838158.78312201754.396163.630544.753045.955863.24491201854.147462.563647.560943.339663.12561沪市主板201442.837356.024836.389526.235152.69993201543.840155.894340.109440.159639.19704201646.476356.471038.615239.598451.22064201750.764761.874044.001543.405253.77804201849.904960.720745.656141.411651.83134|Excel下载表6-52014～2018年不同板块上市公司中小投资者权益保护指数均值比较由表6-5和图6-5可以看出，四个板块上市公司中小投资者权益保护总体指数均值都是在2014～2017年连续上升，然后在2018年有所下降。除2014年深市创业板中小投资者保护指数最低之外，其余年份，深市创业板和深市中小企业板都占据了四个板块中的前两名，沪市主板历年表现都相对较差。图6-52014～2018年不同板块上市公司中小投资者权益保护总指数的变化从分项指数看，在知情权分项指数上，深市主板（不含中小企业板）和深市创业板都是在2014～2017年连续上升，然后在2018年有所下降；深市中小企业板则呈现升降交替的趋势；沪市主板在2016～2017年连续上升，2018年再次下降。在决策与监督权分项指数上，深市主板（不含中小企业板）在2015～2016年连续下降，然后在2017～2018年连续上升；另外三个板块除了在2016年有所下降外，其余三个年份均呈现上升趋势。在收益权分项指数上，四个板块上市公司都呈现升降交替变化趋势。在维权环境分项指数上，深市创业板在2014～2017年间连续上升，2018年有所下降；其余三个板块均是2015年大幅下降，2016～2017年连续上升，2018年再次小幅下降。6.6本章小结本章分别从总体、地区、行业、所有制和上市板块五个角度，对2014～2018年上市公