第2章财务报表分析09-10

第二章财务分析财务分析的基本问题分项财务分析综合财务分析1第一节财务分析的根本问题一、财务分析的作用外部：了解企业财务状况、经营成果、现金流量，为决策提供依据内部：评价经营效果，揭示问题、为决策提供依据；检查业绩，提高管理水平，为评价和鼓励提供依据2二、财务分析的分类〔一〕内局部析与外局部析内局部析----企业管理者外局部析----银行----投资人----供给商……财务分析是以企业的财务报告等会计资料为根底，对企业的财务状况和经营成果进行分析和评价的一种方法。3旅游行业概况旅游行业属于需求拉动的朝阳行业，居民可支配收入和休闲时间的增加是旅游行业开展的两大根底性因素。随着我国人均GDP的迅速增长〔2003年首次突破1000美元，2006年超过2000美元〕。旅游行业收入屡创新高，“十五〞期间收入的平均增长率是12.43%，2007年到达22.6%。4旅游行业概况旅游行业长期成长空间大。我国旅游行业收入占GDP的比重仅为4.4%，居民出游率2007年为122%，这两项指标远低于世界旅游行业平均水平〔旅游收入占GDP的比重为8%、居民出游率为300%〕，显示出巨大的成长空间。根据世界旅游组织预测，到2021年，中国将成为世界上第一大旅游接待国、第四大旅游客源国和世界上最大的国内旅游市场。5我国旅游行业2021年概况预计全年国内旅游人数19亿人次，同比增长10%，国内旅游收入9500亿元，同比增长8%。入境旅游人数1.26亿人次，同比下降3%左右，入境过夜旅游者人数5000万人次，同比下降5%左右;旅游外汇收入380亿美元，同比下降7%左右;出境旅游约4700万人次，同比增长3%。全年旅游业总收入1.24万亿元，同比增长7%。比较突出的变化是出境旅游消费首次超过入境旅游外汇收入。预计2021年出境旅游消费总额为420亿美元，预计出境旅游消费总额为420亿美元，入境旅游外汇收入为380亿美元，旅游效劳贸易逆差额约为40亿美元。“预计2021年旅游效劳贸易逆差将进一步扩大，达60亿美元。〞6“旅游效劳贸易逆差的扩大与中国消费者消费能力提高有直接关系。〞我国出境游客呈现明显“三高〞特征，即高学历、高收入和高消费。“人均旅游花费在1000美元以上的占93.6%，其中花费2001美元-3000美元的游客最多，占30.8%，其次是3001美元-5000美元，占25.6%。购物是出境游花费最多的工程。〞我国旅游行业2021年概况7入境游客正呈现由高收入群体向低收入群体过渡的特征。入境游客的旅游花费在1001美元-2000美元的最多，占27.6%，消费水平一般。游客住宿以中等价位酒店为主，占45.5%;其次是经济型酒店，占32%;住豪华酒店的游客也占一定的比例，仅16%。预计，2021年国内旅游人数21亿人次，同比增长12%，国内旅游收入11000亿元，同比增长14%。出境旅游约5400万。我国旅游行业2021年概况8国家旅游局局长邵琪伟2021年全国旅游工作会议上说，2021年中国旅游业总体保持了平稳较快增长。全年国内旅游人数达19.02亿人次，增长11.1%；国内旅游收入1.02万亿元，增长16.4%；入境旅游人数1.26亿人次，下降2.7%；入境过夜旅游人数5088万人次，下降4.1%；旅游外汇收入397亿美元，下降2.9%；旅游总收入1.29万亿元，增长11.3%。旅游效劳贸易自1982年以来出现了第一个逆差，逆差规模23亿美元。我国旅游行业2021年概况92021年，金融危机和甲型H1N1流感对世界旅游开展带来了较大影响。从世界范围来看，旅游模式正在发生变化。比方“居家度假〞，即在家里的、减少长途的、远的度假方式，逐渐成为2021年以来世界兴旺国家的一种主要度假方式。从中国旅游市场的特点看，2021年虽然中国旅游业总体开展相对稳定。其中，中国国内旅游的年出游人数、总花费、旅游出游率、人均花费都比2021年有了明显的增长，其增长幅度也都超过了此前的2007年和2021年，已经成为了入境旅游、出境旅游、国内旅游三大市场中保持稳定增长最为强劲的主体。我国旅游行业2021年概况10预计这一态势很可能成为中国旅游开展模式转变的里程碑，即中国国内旅游回归到旅游业的主体位置，国内群众旅游与特种旅游市场齐头推进；出境旅游继续增长，限制公民出境旅游的障碍会逐步减少，中国公民出境旅游将受到更多的公平待遇；入境旅游的增长有赖于国家的支持和促销。国家旅游局预测，2021年我国旅游三大市场的趋势是：国内旅游将保持平稳较快增长，入境旅游有望全面恢复，出境旅游将继续平稳开展。我国旅游行业2021年概况1112首旅概况1998年，组建了北京首都旅游集团有限责任公司。北京饭店、北京展览馆、北京首都汽车公司、建国饭店、长城饭店以及北京国际旅行社、北京中国旅行社、北京海外旅行社等众多旅游名牌企业，皆被首旅招致麾下。2004年，北京市国资委主导、推动了首旅集团、新燕莎集团、全聚德集团、古玩城集团及东来顺集团等五大国企集团的强强联合，组建了新的首旅集团。首旅集团构筑起了涵盖“吃、住、行、游、购、娱〞旅游业六大根本要素的六大专业板块，经营业态日臻完善，成为了国内具有较强竞争实力的大型旅游企业集团。在国家统计局发布的?2007年中国大企业集团?名录中，排名第188位，位居全国旅游效劳企业的前列。13首旅概况2000年，首旅股份在上交所成功上市，成为首旅集团首家上市公司。集团以首旅股份为投资主体，实施了向旅游目的的业务拓展，先后投资并参与管理了海南南山文化景区、宁夏沙湖景区、长春影视城等重点景区景点。所属康辉国旅在全国各地的控股分公司由10年前的20家，开展到了现在的108家；所属神舟国旅集团，在北京的门店数量目前已开展到了76家。首旅股份将成为首旅团体控股的、唯一的以北京地域酒店投资及景区经营为主业的上市公司。首旅集团争夺在未来3至5年内，尽快完成北京地区下属酒店业务的整合工作。首旅团体位于北京地区的22家酒店资产未来注入上市公司也成可以等待之事。14止2021年末，“首旅建国〞品牌连锁经营管理的饭店到达60家；“如家〞品牌的开业酒店累计到达471家；“欣燕都〞品牌累计开业酒店到达24家；“全聚德〞系列品牌〔包括丰泽园、仿膳、四川饭店〕开业门店累计为80家；“东来顺〞品牌累计开业门店已达206家；“首汽〞品牌的汽车保有量超过万辆，市场集中度不断提高；“新燕莎〞、“首旅股份〞、“康辉〞、“古玩城〞、“神舟〞等品牌得到稳步推广；引进的“阿缦〞、“悦榕〞、“凯宾斯基〞、“喜来登〞、“诺富特〞、“日航〞等国际高端酒店管理品牌，陆续投入使用。15第三个五年开展规划确定未来的开展目标是：总资产、总收入、利润总额等主要经济指标到2021年翻一番，到2021年再翻一番。在四个方面推进。一是推进“品牌+资本〞战略，全面建设客源、资源、财源、信息共享平台，进一步提升集约经营的水平。二是推进六大板块实体化。每个板块已经或将要以一家上市公司和一个主导品牌为核心，形成企业集群和品牌系列。三是推进物业的全面更新，在北京重点构建“一线六点〞产业集群，即以长安街及其延伸带为轴心，加快推进“新世纪饭店-西苑饭店〞、“北京饭店-贵宾楼-北京饭店二期〞、“国际饭店〞、“京伦饭店、建国饭店、贵友大厦〞、“燕莎中心、长城饭店、亮马河大厦〞、“燕翔饭店〞等六大中心区的建设和档次提升。四是推进海南首旅产业集群的扩张。以三亚南山旅游文化区、悦榕庄国宾馆为根据地，拓展新的市场。16中青旅概况公司是我国旅行社行业的龙头公司之一，行业地位稳固。近年来公司积极拓展福利彩票、房地产、景区投资和酒店等多项业务，已经形成了以旅行社业务为主干，景区和酒店为两翼的业务架构，是国内旅游酒店行业产业链延伸最为完整的公司之一。以差异化定位的旅游效劳业务作为“粘合剂〞，不断架构、完善旅游产业链，提升自身旅游资源禀赋，长期开展战略更趋清晰。在所有旅游上市公司中，中青旅是唯一一家能够显著受益2021年北京奥运会和2021年上海世博会的企业。从事旅游、高科技、风险投资、证券行业的投资；经营入境旅游、国内旅游、中国公民自费出境旅游业务，承办国内会议及商品展览，以及高科技产品开发和技术效劳、旅游资源配套开发、互联网信息效劳等业务。中青旅开展战略──以资本运营为核心，以高科技为动力，构建以旅游为支柱的控股型现代企业。17中青旅概况公司在策略投资方面极具眼光，旗下的房地产〔郑州百合公寓和慈溪工程〕、福利彩票销售和乌镇景区业务均为公司奉献了可观利润，连同公司核心竞争力较为显著的会奖业务构成了目前利润的四大增长引擎，合计奉献了超过9成的净利润，并且稳定性较强。基于精选物业、差异化经营模式与市场定位以及效益优先的策略，中青旅旗下之经济型酒店业务稳步开展，目前已开业门店12家，另签约在建3家，兼顾低本钱自购物业，业务稳健拓展。房地产业务未来三年进入集中结算期，盈利奉献将大幅增加，且预期房地产开发将持续进行。福利彩票业务由于2007年会计制度调整，风彩科技的盈利奉献将有所加速，未来将保持相对稳定的持续增长。公司财务稳健，盈利能力近年来提升明显。18首旅资产负债表单位：百万元19中青旅资产负债表单位：百万元20首旅利润表单位：百万元报告期200920082007一、主营业务收入164917921,819主营业务成本88010561,177主营业务税金及附加393833二、主营业务利润730698607营业费用239218202管理费用234201173财务费用181617资产减值损失00-1投资收益151513三、营业利润255279228营业外收支净额0-1-11四、利润总额255278218所得税525554五、净利润20322216321中青旅利润表

单位：百万元报告期200920082007一、主营业务收入619145884532主营业务成本471235593712主营业务税金及附加202103114二、主营业务利润1277926704销售费用418367271管理费用246213151财务费用141410资产减值损失243525投资收益5339453三、营业利润628297300营业外收支净额9126四、利润总额637309306所得税1767869五、净利润46023123722首旅现金流量表单位：百万元23中青旅现金流量表单位：百万元24〔二〕资产负债表分析、利润表与现金流量表分析资产＝负债＋股东权益流动资产长期资产流动负债长期负债股本资本公积盈余公积未分配利润25利润表------公司盈利状况利润＝收入＋本钱费用主营业务收入其他业务收入投资收益补贴收入营业外收入主营业务本钱三大期间费用税金营业外支出26现金流量表------现金流动状况〔收付实现制〕经营活动产生的现金流量筹资活动产生的现金流量投资活动产生的现金流量27三、财务分析的根本程序自学28四、判断财务指标优劣的标准

〔一〕经验数据

〔二〕历史数据

〔三〕同行业数据

〔四〕本公司预定数据29第二节分项财务分析偿债能力分析营运能力分析盈利能力分析开展能力分析30一、偿债能力分析偿债能力分析主要有短期偿债能力分析和长期偿债能力分析。短期偿债能力是指企业流动资产对流动负债及时足额归还的保证程度，是衡量企业当前的偿债能力。31〔一〕短期偿债能力指标1、流动比率〔1〕公式：流动比率=流动资产/流动负债〔2〕意义：一般认为，合理的流动比率是2。〔3〕注意：并非越大越好；流动比率低不一定说明一定不能归还流动负债〔4〕影响因素：应收账款、存货的数额及周转速度。32流动比率33首旅2021年表二主营业务分行业情况单位：亿元经营项目营业收入营业成本营业利润率营业收入同比营业成本同比营业利润率上升百分点酒店业收入3.520.3989.09%16.95%4.51%1.30展览广告0.58099.95%-19.44%-99.57%9.01景区经营收入3.110.2193.15%23.96%19.18%0.28旅游服务收入10.629.956.26%-10.25%-10.88%0.5734中青旅2021年表二主营业务分行业情况单位：亿元经营项目营业收入营业成本营业利润率营业收入同比营业成本同比营业利润率上升百分点旅游服务收入23.1923.6610.07%-2.34%-3.49%1.05%酒店业收入5.290.5174.09%52.28%62.37%-1.61%产品销售与技术服务收入2.006.2519.78%56.13%73.36%-7.97景区经营收入9.730.3884.16%52.60%87.23-2.93房地产销售收入6.924.5534.27%-31.76-44.5915.23房屋租金0.470.2450.23%25.91%-15.38%24.29%352、速动比率〔1〕公式：速动比率=速动资产/流动负债速动资产=流动资产-存货-待摊费用等〔2〕意义：一般认为，合理的速动比率是1。〔3〕注意：并非越大越好；速动比率低不一定说明一定不能归还流动负债〔4〕影响因素：应收账款的数额及周转速度。36速动比率373、现金比率〔1〕公式：现金+现金等价物/流动负债〔2〕意义：反映企业直接支付能力。〔3〕注意：并非越大越好，一般可保持在30%-40%；38现金比率394、现金流量比率〔1〕公式：经营活动现金净流量/流动负债〔2〕意义：指标越高，支付当期债务能力越强〔3〕注意：分子分母计算时间口径不一致40现金流量比率41〔二〕长期偿债能力指标1、资产负债率〔1〕公式：负债/资产〔净值〕〔2〕意义：越小，说明企业的长期偿债能力越强，但财务杠杆作用有限。债权人股东经营者42资产负债率432、股东权益比率〔1〕公式：股东权益/资产〔2〕意义：越高，说明企业的长期偿债能力越强。443、权益乘数〔补充〕〔1〕公式：资产/股东权益〔2〕意义：越低，说明企业的负债程度越小，债权人权益的保障程度越高。45464、偿债保障比率〔1〕公式：负债/经营活动现金净流量〔债务归还期〕〔2〕意义：越低，说明企业归还债务能力越强。47偿债保障比率485、利息保障倍数〔已获利息倍数〕〔1〕公式：息税前利润/利息费用〔支出〕EBIT=净利润+所得税+利息费用〔2〕意义：反映获利能力对债务偿付的保证程度。越高，长期偿债能力一般也就越强。指标低于1，说明存在较大财务风险。49利息保障倍数506、固定费用周转倍数反映了企业盈利支付固定费用的能力。（1）公式：51〔三〕影响偿债能力的其他因素：〔1〕增强的因素：

可动用的银行贷款指标

准备很快变现的长期资产

偿债能力的声誉〔2〕减弱的因素：

未作记录的或有负债

担保责任引起的负债长期、大额的经营租赁52二、营运能力分析〔一〕资产周转情况分析通常采用资产周转率或周转期周转率=收入/平均资产〔存货例外〕周转期=360/周转率531、应收账款周转率〔1〕公式：应收账款周转率=赊销收入÷应收账款平均余额应收账款周转天数=360÷应收账款周转率〔2〕意义：应收账款周转率越高，平均收账期越短，说明应收账款的收回越快。但它也不是越高越好，有可能说明企业未能很好利用赊销政策。54应收账款周转率55应收账款周转天数562、存货周转率〔1〕公式：存货周转率=销售本钱/平均存货

存货周转天数=360÷存货周转率〔2〕意义：一般来讲，存货周转速度越快，存货的占用水平越低，流动性越强，存货转换为现金或应收账款的速度越快。〔3〕注意：存货周转率并不是越高越好，存货周转率高可能说明储藏缺乏，甚至经常缺货，或采购过小，过于频繁。5758593、流动资产周转率〔1〕公式：销售收入÷平均流动资产流动资产周转天数=360÷流动资产周转率〔2〕意义：该指标反映流动资产的周转速度。周转率快会相对节约流动资产，等于扩大资产投入，增强企业盈利能力；周转慢那么需补充资金参加周转，形成浪费，降低盈利。6061624、总资产周转率〔1〕公式：销售收入÷平均资产总额〔2〕意义：反映资产总额的周转速度。周转越快，反映销售能力越强。企业可以通过薄利多销的方法，加速资产的周转，带来利润绝对额的增加。636465〔二〕产生现金能力分析1、经营现金使用效率〔1〕公式：经营活动现金流入/经营活动现金流出〔2〕意义：数值越大，说明在没有大规模投资工程的情况下，企业现金流转正常；如比率小于1，说明企业现金流转情况非常糟糕。66672、现金利润比率〔1〕公式：现金及现金等价物净增加额/净利润〔2〕意义：从中往往可以看出公司报表是否存在虚增利润的情况。68693、现金收入比率〔1〕公式：经营现金净流量/主营业务收入〔2〕意义：指标反映了企业通过主营业务产生现金流量的能力。也可作为判断企业是否虚增收入的方法。70现金收入比率71三、盈利能力分析〔一〕与销售收入有关的盈利指标1、销售净利率〔1〕公式：净利÷销售收入〔2〕意义：该指标反映每一元销售收入带来的净利润的多少，表示销售收入的收益水平。该指标可进一步分解为销售毛利率、销售本钱率、销售期间费用率等72销售净利率732、销售毛利率〔1〕公式：毛利÷销售收入〔2〕意义：该指标表示每一元销售收入扣除销售本钱后，有多少钱可用于各项期间费用和形成盈利。它是销售净利率的最初根底，必须有足够多的毛利才可能最终盈利。销售毛利率+销售本钱率=17475〔二〕与资金有关的盈利能力指标1、资产报酬率〔1〕公式：净利润÷资产平均总额〔2〕意义：该指标越高，说明资产的利用效率越高，整体盈利能力越强，经营管理水平越高。76资产报酬率772、净资产收益率〔1〕公式：净利÷平均净资产〔2〕意义：该指标反映公司所有者的投资报酬率，具有很强的综合性，是杜邦分析体系中最具综合性的指标。上市公司业绩综合评价排序的首要指标。78净资产收益率79〔三〕与股票或股价有关的获利能力分析每股盈余每股现金流量每股股利市盈率每股盈余=〔净利润-优先股利〕/发行在外的普通股平均股数80每股盈余81每股盈余〔EPS〕意义：＊该比率反映公司获利能力的大小；＊但不反映股票所含有的风险；＊不一定每收益多，分红就多，还要看公司的股利政策＊不同股票的每股在经济上不等量，所包含的净资产和市价不同，即换取每股收益的投入量不同，限制了公司间的比较。82每股现金流量=83每股股利=84市盈率=每股市价/每股盈余85市盈率是估计普通股价值的最根本、最重要的指标之一。一般认为该比率保持在20－30之间是正常的，过小说明股价低，风险小，值得购置；过大那么说明股价高，风险大，购置时应谨慎。但高市盈率股票多为热门股，低市盈率股票可能为冷门股。86四、开展能力分析增长率=增长额/基期数1、主营业务收入增长率〔1〕公式：主营业务收入增长额/基期主营业务收入〔2〕意义：比率越大，企业开展速度越快，但也不能单纯追求开展，必须与企业现有资源和能力结合。87882、净利润增长率〔1〕公式：净利润增长额/基期净利润〔2〕意义：比率越大，企业开展速度越快，但必须与同行业结合分析。89903、总资产增长率〔1〕公式：总资产增长额/基期总资产〔2〕意义：反映企业的规模开展情况，增长率为负时要区别对待。91924、净资产增长率〔1〕公式：净资产增长额/基期净资产〔2〕意义：反映企业的规模开展情况，但要具体区别增长的原因，是内部盈利积累还是外部增加投资。93945、经营现金净流量增长率〔1〕公式：经营现金净流量增长额/基期经营现金净流量〔2〕意义：反映了企业经营活动产生的现金能力的变化，分析时注意与净利润增长和收入增长结合。9596一、杜邦财务分析体系

杜邦财务分析体系是一种综合分析和评价企业财务状况的方法，它由美国杜邦公司首先创造出，故称为杜邦系统。杜邦分析方法是一种分解方法，而不是另外建立新的财务指标。

第三节综合财务分析97净资产收益率现金、有价证券、应收账款、存货、其他流动资产流动资产

长期资产

销售收入

平均资产总额

÷销售净利率总资产周转率×资产报酬率权益乘数×1、体系结构示意图净利销售收入

÷销售收入

制造费用、管理费用、销售费用、财务费用

所得税

-+-全部成本

其他利润

1/（1-资产负债率）98净资产收益率(%〕16.09,17.24,13.90现金210,290,197有价证券0流动资产277，358,264长期资产1610，1500,1619销售收入

平均资产总额1887,1858,1883÷销售净利率(%)12.31,12.39,8.96总资产周转率0.88,0.96,0.96×资产报酬率〔%〕10.84,11.87,9权益乘数1.48,1.45,1.54×净利203,222,163收入1649，1792，1819÷营业利润255,279,228

主营业务利润730，698,607所得税52，55,54

+-投资收益15，15,13

营业外收支净额0，-1,-11

首旅+其他业务利润

销售费用239，218,202管理费用234，201,173财务费用18，16,17

主营业务收入1649，1792,1819主营业务成880，1056,1177营业税金及附加39，38,33应收账款40,45,48存货15,11,11其他资产12,12,8+-+-99净资产收益率(%〕16.31，9.28，12.17现金585,337,397有价证券0,0,0流动资产3070，2001,2022长期资产2577，2627,2558销售收入

平均资产5138.5，4604,3916.5÷销售净利率(%)7.43,5.03，5.23总资产周转率1.21，1，1.14×资产报酬率〔%〕8.95,5.02,5.98权益乘数1.82,1.85，2.04×净利460,231,237销售收入6191,4588,4532÷营业利润628,297,300

主营业务利润1277,926，704所得税460,231,237

+-投资收益52,397,53营业外