传媒-行业周报：传媒第二波大行情持续演绎苹果MR开启空间计算新时代

证券研究报告传媒行业EPS元)证券研究报告传媒行业EPS元)23E24E0.680.83科技1.822.220.210.260.380.420.280.3523.126.60.620.870.090.120.330.400.230.30相关报告展奏响主旋律》2023-06-04传媒反弹趋势开启，利好催化密集出拥抱产业趋势，调整焕发新生》2023-05-21投资要点(-0.65%)，强于创业板(-4.04%)。子板块中，涨幅居前的是新闻网站板块、大众出版板块、数字阅读板块、院线板块和教育出版板块，跌幅居前的是电商产业链板块。SW传媒中涨幅居前的是人民网、中信出版、读者传媒、凡拓数创和金逸影视；跌幅居前的是*ST天润、遥望科技、传媒板块估值与基金持仓仍处于2016年以来的中枢以下，且筹码十分有限，当前在成长赛道中仍具显著投资性价比。作为兼具红利与性价比的AI应用主战场，我们认为今年传媒板块上涨空间巨大，传媒投资机会将贯穿全年。推荐果麦文化、恺英网络、姚记科技、浙文互联、皖新传主线一：出版板块，推荐果麦文化、皖新传媒，建议关注中信出版、凤新经典等；主线二：游戏板块，推荐恺英网络、姚记科技、三七互娱、游族网络、主线三：剧集板块，推荐华策影视，建议关注捷成股份、光线传媒、华主线四：广告板块，推荐浙文互联、利欧股份、三人行、蓝色光标，建主线五：“传媒+”板块，推荐传媒+卡牌领域的姚记科技，推荐传媒+图文领域的平治信息、中文在线，传媒+大模型的昆仑万维，传媒+社交领域主线六：传媒白马标的，在资金涌入传媒板块的趋势下，芒果超媒、分iyangyjsxyzqcomcnS004尚东S003风险提示：政策监管趋严，游戏版号进展低于预期，影视剧播出效果低于预期，宏观经济波动请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明行业周报请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-3- 行业周报请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-4-一周表现回顾及动态跟踪0.65%)，强于创业板(-4.04%)。子板块中，涨幅居前的是新闻网站板块、大众的是*ST天润、遥望科技、游族网络、生意宝和昆仑万维。币)传媒业板指市值(亿元)跌幅2%股价(元)市值(亿元)幅前五股价(元)网2.39%312%.71%.75技传媒.69%.88.27%.13.2539金逸影视.88单位币)证券代码证券简称股价(元)市值(亿元).SZ.SZSZ.78.SZ.SZSZ91.SZH.SZSZ.SZ平台平台SZSZ.93.SZ.SZ32%1SZSZ.78读读H.HK0%SZ.71%.75H2%94SZ.52HHH横店影视.SZ.20SZ98%SZ1%.96SZ请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-5-银行家用电器社会服务房地产交通运输建筑装饰建筑材料农林牧渔煤炭公用事业非银金融计算机轻工制造石银行家用电器社会服务房地产交通运输建筑装饰建筑材料农林牧渔煤炭公用事业非银金融计算机轻工制造石油石化商贸零售纺织服饰汽车综合钢铁环保有色金属食品饮料机械设备医药生物基础化工国防军工美容护理电力设备传媒通信.SZ觉中国3%出版H媒出版H.16出版H.18出版H92%出版H传媒站站HH网2.39%31SZH00HSZ7%.67.SZ技SZSZ得买.76H.75.SZ56%.SZHH.944%2%0%-2%-4%-6%投资观点2.1、传媒行业观点GPT5日二十届中央化白皮书(2023版)》发布，提出了下一步开展人工智能安全标准化工作的建议，6日传媒第二轮上涨行业周报请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-6-基金持仓仍处于2016年以来的中枢以下，且筹码十分有限，在成长赛道中仍具AIGC是一种确定性较强的产业大趋势，而传6.49%5.99%5.43%4.44%3.636.49%5.99%5.43%4.44%3.63%2.41% 0.67% 1.33%1.43%%%传媒基金持仓占比(左轴)标配比例(左轴)超配比例(左轴)作为兼具红利与性价比的AI应用主战场，我们认为，今年传媒板块上涨空间巨亚国际等；主线五：“传媒+”板块，推荐传媒+卡牌领域的姚记科技，推荐传媒+图文领域的平治信息、中文在线，传媒+大模型的昆仑万维，传媒+社交领域的把握以下投资机会：厚的货币资金，有望带来更多业务“外延内生”可能。推荐果麦文化，公司紧抓“编校”这一行业痛点，全力布局AI编校。公司以创立以来积累的校对资源、内容资源等语料库为基础，构建数据模型，并结合人工智能技术在智能编校领域进行行业模型和应用层的探索研发，以期运用最新最前沿的技术解决行业编校痛点，请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-7-传媒等。AIGC等环节大幅提升生产效率，在游戏NPC中植入GPT能够显著增加玩家交互感。同时，游戏板块自身迎来估值和业验开启公测或即将上线，叠加消费复苏推动ARPU值提升，将上修板块业绩；④AIGC及VR技术为行业打开想象空间。推荐恺英网络、姚记科技、三七互娱、游族网络、吉比特、完美世界、盛天网络、电魂网络、宝通科技等。后期、宣发等环节大幅提升产能、增加内容呈现的丰富性与想象空间。2023年，剧集行业迎来政策端的内容审核边际宽松、供给端疫情放开剧组产能释放、内容关注捷成股份、光线传媒、华谊兄弟、百纳千成等。进一步明确和细化了互联网广告行为规范，为推动互联网广告业高质量发展提供AIGC为广告侧带来的降本增效价值也已逐步显现。未来，宏观经济的持续修复，内容价值的陆续回归，AIGC的广泛普及，将推动广告行业重归上升通道，推荐。5)“传媒+”：产业催化陆续出现，看好“传媒+”行业融合发展机遇及AI在游戏，2022年初公司入股国内头部卡牌交易平台卡淘和卡牌发行商DAKA文化，以及卡淘平台的更新迭代下，卡淘用户数、销售量和二级交易额增长迅猛。公司已获得任天堂宝可梦卡牌IP代理，有望增为体育赛事，产业链中的重要一环“游戏陪玩”近年来发展加速，且行业规范逐渐请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-8-望持续快速、良性发展，推荐盛天网络，公司旗下游戏社交产品“带带电竞”在多6)传媒白马标的：有望迎来资金配置红利。推荐芒果超媒，作为稀缺A股传媒化政策导向，节目形式创新走在行业前沿。2023年公司优质作品数量明显超越2022年，叠加消费拉动广告主预期恢复，综艺招商及会员收入有望再创佳绩；将显著受益于疫情放开后广告需求的复苏，高经营杠杆将为公司带来更快的业绩核心点位、拓展客户结构、出海加速推进，我们看好公司长期价值。2.2、传媒重要子板块及重点标的观点6款国产网游版号新鲜出挽歌》《永恒觉醒》等多款重点公司的大作在列。版号常态化发放，国内游戏市风，版号数量的增加促使更多新游走向市场，多家有实力的厂商开始集中推出旗AI潜力的C端应用和变现场景。知、虹膜识别、空间音频射线追踪等先进技术，开启空间计算新时代；此外，GolfAIGCNPC体验、自然语言处理、虚拟世界建模等方面大有可为，有助于驱动游戏内容生产方式变革，大幅降低游戏创作成本，提供沉浸式的用户体验，网易旗下手游《逆水寒》将实装国内首个游C收入请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-9-《崩坏：星穹铁道》短期内对《原神》的收入造成一定程度的分流，但两款游戏Q比增长18.82%。2023-2024年高最终持有浙江盛和100%股权，有利于增加公司合并利润、提升奇》等；同时，公司在奇迹品类游戏领域积累了深厚实力，2022年上线奇迹产p发：复旦大学与公司子公司恺英软件签署协议，助力恺英网络实现首个搭建务稳步提升，业绩弹性持续释放。1)业务互促，产品综合竞争力提高：公司通牌”推广移动游戏业务产品，发挥线上线下业务协同效应，拓宽双方业务销售渠道，提升产品综合竞争力；2)捕鱼游戏流水充足，毛利率高：公司旗下明星产品《指尖捕鱼》和《捕鱼炸翻天》等均为运营多年、排名靠前、盈利能力较强的产品。捕鱼游戏开发成本低、生命周期长，产品迭代花广告投放平台，请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-10-务未来可期；4)前瞻布局球星卡牌，战略协同效应显现：2022年初公司入股国卡淘和卡牌发行商DAKA文化，长线布局球星卡业务，并造出姚记卡世界，涵盖扑克牌、球星卡、电竞卡、文娱卡等多元卡牌类别，为卡、收藏和交易体验。亿元，同比增长77.66%；扣非归母净利润2.19亿元，同比增长80.16%；公司IP资源：公司与日IP版权方保持着长期深入的合作关系，未来公司也将不断丰真三国无双8》正在研发中，IP西2022年乘胜追击试水Roguelite、剧情解密、角色扮演、文，目前已经提交了公司版号获取能力再次得到验证，预估该游戏月流水有望近亿，《炁术行者》即将提交版号申请；《代号：幻想》开发已近尾声，《普渡慈航》亦将上线。3)电团酒店签署合作协议，共同赋能玩家喜爱的电竞酒店场景；EHA电竞酒店与盛产品“带带”合作，为电竞酒店场景填充新内容；预计2023年发IP店业务处于线下流量占领阶段，预计2024年为公司做出较大业绩贡献。4)与Rokid开展深度合作，共同探索XR技术应用与落地：2022年11月，公司与新兴场景与云游戏技术优势与Rokid强强联合，为“元宇宙接入点”的打造与完善引入强劲势能。同时，公司也在计划联合合作伙伴开发VR游戏。5)拥有多个请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明Q对当下顶尖研发技术不断探索实践，并与外部研发商共同打磨产品，未来储备中制宜”的策略，凭借多元化的精品游戏开拓全球市场。公司出海作品本地化效果突出，自研产品得到海外玩家认可，坐稳中国游戏厂商出海的排头兵。4)新游此外公司通过自研、代理、定制等方式储备了30余款精品游戏，覆盖多种类型题材及品类，多元化产品矩阵已初具规模，产品结构持续优化。家至上的原则，深度打磨精品游戏，持续孵化优秀团队，坚守小步快跑、稳健增长。1)“玩家至上”初心不改：公司始终以玩家体验为核心，深入走访玩家调研、吸取反馈优化更新，积累沉淀了优秀的玩家口碑；2)“小步快跑”夯实研发信心：质作品落地；3)优秀团队孵化赋能：公司以稳健发展的风格、共同成长的文化、高效且有竞争力的激励机制持续吸引和孵化优秀制作团队，为公司长期持续的游戏创意输出能力保驾护航；4)游戏储备丰富，产品蓄势待发：公司代理产品，重磅产品《不朽家族》(原代号M66)《勇UG始国内付费测试，预计2023年上线；公司负责运营的动作类主机游戏《硬核机请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-12-023年陆续上哈视奇，已联合开发多款VR游戏DEMO，未来上线收入可期。3)智慧矿山积务供应商，下游行备前沿技术，深挖智慧矿山数字孪生、无人运输融入输送场景等机遇，并与能源巨头签订千万订单，有望释放巨大业绩约成本；搭建基于StableDiffusion框架的AIGC绘画系统，提升美术生产效率和质量，也基于各种工具和自己开发等手段，打造广告智能投放平台，提升广告效足优势转型升级，多款重磅新游蓄势待发，未来增长可期：1)深化转型：公司立足于深厚的研发实力与精良的制作工艺，持续推动游戏业务的创新变革与转型升级，以《幻塔》为代表的游戏呈现了公司的全新风貌，即研发创新的能力、更良心的付费设计、更有创意的内容体验、尊重用户的运营体系。2)新游潜力：卓三端互通，《天龙八部2》见证了公司从深耕研发到提升发行，进一步增强了月9日开启二测，玩家反馈良好，将立足于全球化发行，未来收入可期。3)丰优化玩家体验，势。值影响，2022年归母净利润亏损70.92亿元，由盈转亏；扣非归母净利润亏损请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-13-元，同比下降启预约，在游戏玩法和剧情上做了大量创新；饥荒IP新作《饥荒:新家园》在经未来将由腾讯代理发行；《乔乔的奇妙冒险(待定)》改编于知名动画IP《乔乔的扩大面向全球市场的影响力。公司旗下点点互动在模拟手游《FamilyFarm年收入再创新高，同比大幅增长41%；2月海外市场推出冰雪末日生存题材策略游《WhiteoutSurvival》3月海外收入环比激增6倍之多，成为继《FrozenCity》。在储备产品层面，款游戏上线后有望显著增厚公司业绩。此外，公司有一系列专门面向海外市场的将来自于基本面的向上成长。因此，从基本面角度看，游戏出海+精品研发+格运营以及重磅新作的上线有望重启产品周期；以VR游戏为代表的新事物催化、新场景融合，将有助于行业关注度提升。推荐姚记科技、恺英网络、盛天特、完美世界、电魂网络、宝通科技等。剧集板块：2023年，剧集行业迎来政策端的内容审核边际宽松、供给端疫情放剧组产能释放、内容端丰富题材百花齐放，同时需求侧观众观影热情仍在、平台端盈利拐点已现，板块业绩有望迎来释放。GPT4.0多模态的突破，有望加速AIGC技术赋能，带来产业效率的大幅提升，催化估值提振。未来上游电视剧内亿元，同比增长28.95%；扣非归母净利润1.20亿元，同比增长29.98%。公司2023年片单精彩不断，AIGC有望赋能增长。1)制作能力：公司拥有强大的核成了从作坊式制作模式向创意化、工业化、平台化制作模式转型，保证了公司未来竞争中的战略优势；2)剧集储备：2023年公司储备了《一路朝阳》《请和这请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-14-《太平年》等一批精品大剧，业绩有望高速增长；3)版权丰富：2021年公司完成版权创业公司的组织和业务整合，成为国内影视永久版权库体量领先企业，未AIGC转型升级，π计划》，坐拥竞演鼻祖、音综龙头地位的芒果，有望打造竞演音综天花板。作为主流新媒体，借助媒体融合优势，公司能够前瞻把握文化政策边际变化，精准击中观众偏好，引领内容创新风潮。我们认为2023年将是芒果综艺及剧集内容的大年，丰富、扎实的内容将为平台广告及会员收入增长奠定良好基础。业绩有望增厚：1)业务基座：公司作为主流新媒体，能够前瞻、精准地把握文化政策导向与观众需求变化，内容创新始终走在行业前沿，双平台融合后具备国果打造卓越作品、多可期；3)内容变现：2022下半年，公司稳步消化互联网广告行业整体景气度下频会员提价拉动ARPU值提升，将促进公司会员收入稳步增长；4)线下布局：成都、贵州、深圳、武汉、重庆等多个城市布局蓝图已现，2023年公司有望再，从今年开始，请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-15-发展主要预期目标为国内生产总制度保障。规划纲要的实施、政府工作报告稳中有进的GDP增长目标、促进广告业规范发展的《办法》，为未来的消费市场规范秩序、增强信心，有望为广告度、快手等多平台广告营收同比均有不同程度上涨，广告行业复苏趋势已现。推分众传媒逐渐走出最困难的时期，疫后弹性释放可期。2022年，疫情反复导致全国广告市场需求疲软，叠加公司部分重点城市广告正常发布受限，经营活动受到重大影响，因此公司2022年业绩同比大幅下滑，2022年公司实现营业收入者，看好公司的长期价值。1)壁垒坚固：公司作为行业开拓者，拥有优质的媒体资源、丰富的市场经验及主流人群，未来将不断帮助公司在市场竞争中持续得到广告主的青睐。2)业绩杆将为公司带来更快的业绩提升。3)资源优化：公司构建了国内最大的城市生盖点位的质量与数量，行政区以及韩国、印度尼西亚、泰国、新加坡和马来西亚等国的70个主要城市，未来仍将继续扩张，持续夯实公司龙头地位。4)海外布局：公司已成功证明分阶段，公司长期看好海外业务的发展潜力并将持续推进；5)结构优化：公司不断开拓多元化客户结构，客户广泛覆盖日用消费品、互联网、房产家居、娱乐及成为公司未来业绩增长的新动力。行业周报请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-16-3、传媒重要数据跟踪3.1、游戏版号及游戏产品表现跟踪300250200500国内游戏版号进口游戏版号兴业证券经济与金融研究院整理2050兴业证券经济与金融研究院整理行业周报请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-17-。世纪华通(盛趣游戏)的《剑网1：归来》本周未入榜TOP200。世纪华通(点点互动)的《阿瓦隆之王》(国服)本周排名上升至第144左右。《阿瓦隆之王》(美服)本周排名上升至第118左右；《火枪纪元》(美服)本周况050002002502022/01/012022/02/012022/03/012022/04/012022/05/012022/06/012022/07/012022/08/0122022/09/0122022/10/012022/11/012022/12/012023/01/012023/02/012023/03/012023/04/012023/05/012023/06/01凡人修仙传:人界篇小小蚁国叫我大掌柜斗罗大陆：魂师对决霸业空之要塞：启航002003004002022/01/012022/02/012022/03/012022/04/012022/05/012022/06/012022/07/012022/08/012022/09/012022/10/012022/11/012022/12/012023/01/012023/02/012023/03/012023/04/012023/05/012023/06/01一念逍遥碧蓝航线香肠派对摩尔庄园道奥比岛：梦想国度最强蜗牛地下城堡3：魂之诗与金融研究院整理请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-18-况0500020025022022/01/012022/02/012022/03/012022/04/012022/05/012022/06/012022/07/012022/08/012022/09/012022/10/012022/11/012022/12/012023/01/012022/09/012022/10/012022/11/012022/12/012023/01/012023/02/012023/03/012023/04/012023/05/012023/06/01梦幻新诛仙新笑傲江湖天龙八部2：飞龙战天 完美世界完美世界：诸神之战与金融研究院整理况2022/01/152022/02/152022/03/152022/04/152022/05/152022/06/152022/07/152022/08/152022/09/152022/10/152022/11/152022/12/152023/01/152023/02/152023/03/1522022/01/152022/02/152022/03/152022/04/152022/05/152022/06/152022/07/152022/08/152022/09/152022/10/152022/11/152022/12/152023/01/152023/02/152023/03/152023/04/152023/05/155000200250300350剑网1：归来与金融研究院整理况0500020025022022/01/012022/02/012022/03/012022/04/012022/05/012022/06/012022/07/012022/08/012022/09/01捕鱼炸翻天2022/10/012022/11/012022/12/012023/01/012023/02/012023/03/01捕鱼2023/04/012023/05/0122023/06/01与金融研究院整理况05000200250龙神八部之西行纪新倚天屠龙记与金融研究院整理况050002002502022/01/012022/02/012022/03/012022/04/012022/05/012022/06/012022/07/012022/08/012022/09/012022/10/012022/11/012022/12/012023/01/012023/02/012023/03/012023/04/012023/05/012023/06/01阿瓦隆之王(中国) 火枪纪元(美国)阿瓦隆之王(美国)阿瓦隆之王(中国) 火枪纪元(美国)与金融研究院整理况0500020025030035040022022/01/012022/02/012022/03/012022/04/012022/05/012022/06/012022/07/012022/08/012022/09/01少年三国志22022/10/012022/11/012022/12/012023/01/012023/02/012023/03/01少年三国志2023/04/012023/05/0122023/06/01与金融研究院整理行业周报请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-19-3.2、四大视频网站综艺数据周统计周变化(本周播出第5期)作伙伴作伙伴作伙伴作伙伴作伙伴作伙伴定定定定定金典生元门金龙鱼3社(本周播出第8期)作伙伴定定请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-20-(本周播出第2期超前独家冠名南波万15上升29位(本周播出第7期)伙伴定门金龙鱼六(本周播出第23期)作伙伴作伙伴益添(本周播出第五期)作伙伴作伙伴(本周播出第6期)无周变化(本周播出第5期)"2(本周播出第4期)"423(本周播出第5期)"7"萌探探探案第3季(本周播出第7期)"约8(本周播出第35&36期)"助助续航官金龙鱼道门er(本周播出第8期)助S证券经济与金融研究院整理周变化(本周播出第3期)9(本周播出第1期)助门度小满请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-21-(本周播出第7期)助(本周播出第10期)力官助官萃(本周播出第6期)SS业证券经济与金融研究院整理周变化(本周播出第6期)益添1季(本周播出第3期)助助助金典鲜牛奶头(本周播出第8期)业证券经济与金融研究院整理3.3、四大视频网站剧集数据周统计3请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-22-P名较上周变化独播剧金水宝制药恩贝肠炎宁1是特无无2是公诉无3否无5是新世界无无9是无否无poReno众银行财富加无是兴业证券经济与金融研究院整理名较上周变化独播公诉VO众银行无3否无无7是等你们无无是无是无无否证券经济与金融研究院整理名较上周变化独播剧后浪片头植入oppo4下降2位是请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-23-郎无无无6是雨燕双飞无无8是冷先生无无是无无是业证券经济与金融研究院整理名较上周变化独播剧无否3.4、分众传媒广告投放情况抽样统计AA最大，占比76.92%(VS上周69.07%)，具体来看日用品消费行业广告主数量A1-A4分别为17/18/18/17个(上周为20/14/20/13)；互联网占比10.99%(VS上周AA89%SAA/0/0个)。请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-24- 2022年第1周第3周第4周第5周第7周第8周第9周 2023年第3周2023年第4周2023年第5周2023年第6周2023年第7周2023年第8周2023年第