课程第三次课件6美盛案例

行为金融《行为金融》©朱宁金融EMBA学习时间：2012

年3

月17

日–18

日讲师：朱宁教授上海交大上海高级金融学院美盛资本的William

Miller:又一位投资大师?《行为金融》©朱宁金融EMBA美盛资本3创建于1899年的上市资产管理公司公司股票是标普500成份股全球第十五大的资产管理公司，管理规模超过6000亿美金旗下拥有一度全美有名的美盛资本管理价值信托基金William

Miller美盛资本管理董事长和总经理美盛资本管理价值信托基金经理4本科，1972

年毕业于Washington&

Lee

大学军事侦察员Johns

Hopkins大学博士班学习1981

年前任J.E.Baker

公司财务主管51990-2005年：传奇业绩1981-1985年：和他人共同担任美盛资本管理价值信托基金经理1991至2005年间，基金每年都能产生超过标普500指数的税后收益统计上几乎不可能6奖项与荣誉730

位最有影响力的投资人“Power30”by

Smart

Money。被《金钱》杂志评选为“九十年代最伟大的基金管理人”。晨星公司1998

年“最佳国内股票基金经理”和1999年被评为1990年代最佳基金经理Business

Week

1999年称其为“价值投资的英雄”成功历程(II)82006-2011年2008年全球金融危机中，Value

Trust

因为重仓并且持续加仓金融股而导致当年损失百分之55

而同期标普500损失百分之37该基金管理规模从2007年最高时的210亿美金缩水到2011年的28亿美金2006年、2007年、2008年、2010年、2011年，都连续跑输大市9退休10擅长投资于金融类和消费类股票擅长价值型投资过去五年每年平均损失百分之9.62011年十一月决定退休自我评价11“所谓的连年跑赢大市，主要是日历导致的现象。如果每年年底在十一月终止的话，我们早就没有连续跑赢大市的业绩了。归根到底，我们非常幸运，可能不是百分之百幸运，但大概百分之九十五归于幸运."超额收益可否重复？12风险？风格？技巧？运气？超额收益可否重复？风险13超额收益可否重复（风格）14超额收益可否重复(投资技巧)15超额收益可否重复(运气)16业绩排名2006年2007年2008年2009年2010年10华夏大盘精选国富弹性市值博时平衡配置易方达价值成长泰达宏利成长9汇添富优势精选华安宏利汇丰晋信2016银华领先策略东吴价值成长8鹏华中国50华宝兴业收益增长华夏回报融通深证100嘉实优质企业7泰达宏利行业精选东方精选国投瑞银融华债券中邮核心优选天治创新先锋6招商优质成长华夏红利兴全可转债兴全社会责任华夏优势增长5银华核心价值优选光大保德信红利南方宝元债券华商盛世成长华夏大盘精选4富国天益价值易方达深证100ETF泰达宏利风险预算易方达深证100ETF华商动态阿尔法3上投摩根中国优势博时主题行业申万菱信盛利配置新华优选成长嘉实增长2上投摩根阿尔法中邮核心优选银河收益银华核心价值优选银河行业优选1景顺长城增长华夏大盘精选金元比联宝石动力华夏大盘精选华商盛世成长17华夏基金大盘精选18国内基金最佳优异表现“传奇”不再对新投资者开放并非投资大盘，而是中小盘甚至超小盘关于内幕交易和利益输送的传言正向冲击成本？保尔森基金192008年卖空金融股和CDO/CDS2009年重仓金融股和黄金2011年继续重仓金融股和黄金代表性偏差20人类往往忽略基本信息，而过分关注近期、明显及主观性的信息学生专业判断21“Tom

W.是Z大学的一位学生。他虽然缺乏创造力却有高智商。他需要有序

整齐的生活环境。他的字迹潦草马虎。他有很强的控制欲。看起来缺少同情

心也不喜欢与别人互动。尽管以自我为中心，他还是有很强的道德观的”学生专业判断22Tom

W

主攻以下几个方面的可能性？艺术商科法律科技学生专业判断23Z

大学随机抽取任何一个学生主攻以下方向的可能性?艺术/商科/法律/科技Z

大学一共有多少学生?平均/随机学生的性情怎样?基准可能性？体育运动中的“热手”效应–强者恒强吗？赌场中的‘赌徒效应’2425代表性偏差基金投资的“笨钱”效应新资金流入26