银行行业深度报告：存贷降息之际再评估银行的“利率风险”

开源证券证券研究报告开源证券证券研究报告行业深度报告银行投资评级：看好(维持)银行银行数据来源：聚源与逻辑详解—行业深度报告》.216存贷降息之际，再评估银行的“利率风险”——行业深度报告刘呈祥(分析师)吴文鑫(联系人)SS基差风险：存贷定价基准调整不同步。LPR连续下调，存款利率相对刚性，基(( (2)贷款利率下降：提前还贷现象值得关注：资产端：据我们测算，若存量按受LPR下降单边拖累。净息差不降反升的银行，主要由于重定价兼论金融投资的影响及风险管理策略(化。者平衡。具备以下特征的银行，息差 献集 拖累，如长沙银行。 客户。下沉客群的贷款利率敏感性较 际占优。债市利率中枢随存贷利率趋势性 行业深度报告2/12/18 6 图17：国有行金融投资以配置盘(AC+FVOCI)为主，城商行交易盘(FVTPL)占比居前 15 3/3/18 行业深度报告4/184/18-09-20-01-20-03-20-09-20-01-20-03-20-05-20-07-20-09-21-01-20-03-22-05-20-07-20-09-22-01-20-03-21-05-20-07-20-10-20-12-20-02-20-04-20-06-08-06-20我们重点讨论银行账簿利率风险。交易账簿是指银行为交易目的或对冲风险而持有的、可自由交易的金融工具和商品头寸，银行账簿主要是为了获取稳定收益或隐性，其计量相对复杂，需要更精细的管理手段，同时也面临严格的监管约束。银行账簿利率风险的表现形式，主要为利率水平、期限结构等要素发生不险、基差风险指的是定价基准利率不同的银行账簿表内外业务，尽管期限相同或相LPR贷款的定价F。的市场化定价机制更加完善。因存款基准利率调整的影响较大，其一段时间内或仍维持不变，下阶段的存款定价将在“基准利率加点”的框架内，更多由自律机制引导。若存贷定价能挂钩形成有效联动，呵护净息差维持合理水平，银行也可更好的图1：存款、贷款利率非同步下降(%)543210中国:贷款市场报价利率(LPR):1年中国:定期存款利率:1年(整存整取)工商银行:定期存款利率:1年(整存整取)工商银行:定期存款利率:2年(整存整取)工商银行:定期存款利率:3年(整存整取)工商银行:定期存款利率:5年(整存整取)//18行业深度报告期权风险是指存贷利率双降下，银行客户行使选择权带来的风险。比如存款利不同银行利率下调具有时间差，跨省、跨行存款逐渐兴起。地区与地区之间、Y但部分苏银行的江苏地区、杭州地区分支行的各期限存款挂牌利率均低于北上此吸引部分低风险客户跨城、跨省存款，一定程度上使得存款降息效果0)国有行股份行城商行农商行江苏银行整存整取(各地区分支行)3M6M1Y2Y3Y5Y上海地区1.85%2.05%2.25%2.85%3.40%3.40%深圳地区1.85%2.05%2.25%2.85%3.50%3.50%北京地区1.85%2.05%2.25%2.85%3.40%3.40%杭州地区1.65%1.85%2.05%2.65%3.30%3.30%数据来源：江苏银行手机银行、开源证券研究所(注：表中为最高利率，非实际执行利率)%~1.00%%~1.00%%~1.00%%~1.00%0%~0.95%为6/6/18-10-12-02-04-06-08-10-12-02-04-06-08-02-04行业深度报告0-01-02-01-02-03-04-05-06-07-08-09-01-02-03-04-05-06-02-03-02-03-04-05-06-07-08-09-01-02-03-04-05-06提前还清存量房贷，或用利率更低的经营贷置换房贷。从负债端来看，实体经济需收益的优质资产仍然不多，居民用闲置资金提前还贷，被看来最高，加之5月新增居民中长贷未见明显多增，我们认为居民降杠杆意愿仍较为0P等手段加以缓释。若此时对存量高利率房贷打折，银行净7/7/18行业深度报告大利率平均利息收净利润利息收净利润利息收净利润元)(pct)元)(pct)元)(pct)入(亿元)(pct)元)(pct)元)(pct)港-8000000000000000000000001671806560000029上市银行Wind、开源证券研究所(注：以上测算的假设具有一定主观性，或许实际情况有所差异，(BP)(BP)0000000行业深度报告18存贷利率双降时受益类型：贷款重定价周期长、存款重定价周期短，即存贷利率敏感性缺口为负。短期重定价负缺口通常更大，利率双降有助于减少对短期净利2013201420152016201720182019202020212022存款重定价久期(年)贷款重定价久期(年)NIM(%)20132014201520162017201820192020202120221Y以内重定价比例：存款1Y以内重定价比例：贷款净息差同比变化(净息差同比变化()5行业深度报告0工商浦发建设无贷款重定价平均久期-存款重定价平均久期(2014年末)财报、开源证券研究所行为主，若仅考虑重定价因素，净息差下行压力较小的银行以城农商行为主，因其港存款重定价久期(2022)贷款重定价久期(2022)贷存重定价久期之差数据来源：各银行年报、开源证券研究所(注：已剔除兰州银行)9/18行业深度报告(3)生息资产平均余额：2022-2024年末同比增速保持一致。IMBP存款重定价测算贷款重定价测存款重定价测算0230240230242023年初以来，存款挂牌利率累计降幅(BP)023024上023024上市行合计影响NIM工商建设国农业有中国行交通邮储招商兴业浦发股中信份民生行平安光大华夏浙商北京上海江苏宁波南京杭州城长沙成都商贵阳行重庆郑州青岛苏州齐鲁西安厦门渝农沪农青农常熟农无锡商紫金行苏农张家港瑞丰江阴国有行股份行城商行农商行上市银行555555555555555505505500500055505055645000000000000000005000-2000-5003000-350003030505645000000000000000000000-2000-5003000-300024055050007200000000000000000000000-400-200500755050062-20-350000-20-200-500-50-75-20-40000-1500-27-55-9-30-22-25-20-300-15-5-5-4-11-45-2500-2000-90-30-20-450-200-35-30-25-30-30-305-21-19-92-92-77-29-50-31-20-2187504405220032000-22-192.632.582.612.722.243.713.082.052.582.632.262.382.362.056.072.37843.580.000.862.195.400.10077.35472.303.233.790.002.600.002.584.234.19504.994.560.967.0085-446-5255-43-43-34-32-29-2876666564743500200520002000002.692.952.563.063.030.980.860.800.930.85890.640.590.760.730.860.840.980.962.18140.99.500.000.000.76.880.120.006.64.262.49123.030.000.730.00084.06.95612.79.170.91820.55-38-255460.650.6013080-39-50-32-36-26-32-22-295894532440000-10-3.17-3.57-3.07-3.64-3.08-3.70-3.23-4.13-3.41-3.96-3.16-3.41-4.75-3.64-3.53-2.75-3.26-2.90-2.51-0.81-2.32-2.30-3.63-2.78-2.67-2.92-2.81-2.50-2.04-2.57-2.02-2.47-2.13-555-213-5232-92-92-69-70-59-24-215645344322200000-3.35-3.61-2.55-2.623.40-2.09-0.78-0.85-0.95-2.28-2.16-2.37-329-93-30860-0.54-0.99-0.46-0.92-0.840.01-0.16-2.07-0.83-0.90-2.394.33-0.910.32-2.050.463.68-2.400.275.58-0.50-0.030.9492-3.63-0.18-2.67-0.344269-0.542.422.544.87-0.141.71-0.87-0.95-0.99-0.820.86-0.47-0.90-0.63-0.900.20-0.490.83-0.31-0.020.28-0.480.55-0.855.53-0.630.62-0.3245-0.46-0.95-0.57780.180.290.63-0.74-0.59-0.56-0.66-0.660.010.440.37数据来源：Wind、各银行官网、开源证券研究所(注：存款挂牌利率统计至2023-07-01)行业深度报告收益率曲线风险是指重定价的不对称性使得收益率曲线产生非平行移动时的不RY定程度上会导致短期贷款代替长期贷款的问题，如消费贷、经营贷置换房大了银行信贷期限管理的不确定性。此外，存贷利率倒挂，滋生“贷款买存00 银行投资账户估值收益提升，可增加资本公积或利润。存贷利率双降若催化债情，那么以债券投资为主的银行金市的投资账户，有望获得资产估值收益，对行业深度报告%额、控制重定价缺口和久期缺口的绝对水平和时间分布等。银行巴塞尔委员会《利率风险管理与监管原则》(2004年)银监会《商业银行银行账户利率风险管理指引》(2009年)巴塞尔委员会《银行账户利率风险监管标准》(2016年)会、开源证券研究所只计量重定价风险单一情景：利率上升200BP无明确监管限额计量重定价风险、基差风险、期权性风险；计量6种情景；计量多币种；建模要求(存款沉淀、贷款提前还款等)；监管限额：EVE变动在一级资本15%限额内层级银行部门职责分工董事会全行银行账簿利率风险管理的最高决策机构，承担银行账簿利率风险管理的最终责任。决策层一道防线二道防线三道防线监事会高级管理层(委托资产负债管理委员会)经营机构金融市场、金融同业资负部审计部承担银行账簿利率风险管理的监督责任，负责监督董事会和高级管理层银行账簿利率风险管理的履职尽职情况。监督执行银行账簿利率风险管理相关政策和程序；审议风险计量方案、压力测试情景和结论；审议资产和负债的久期管理方案；审议并通过全行银行账簿利率风险限额；定期审阅银行账簿利率风险报告。管理资产负债的原始期限、重定价频率、中长期贷款占比；提前还款量；利率敏感性客户。负责本条线投资的久期管理。制定银行账簿利率风险管理政策和流程；识别、计量、监测、控制并缓释银行账簿利率风险；定期进行压力测试；开发银行账簿利率风险计量模型；汇总并报告并表的银行账簿利率风险管理状况。银行账簿利率风险内控和定期评估。研究所化，就需要控制一年期以内资产负债的错配比例，即控制重定价缺口。通常观察的12/18行业深度报告影响，因此可通过增加固定比例贷款占比、拉长贷款重定价久期小，或将有效缩短存款久期，进一步降低存款重定价平均久期，加快释放存款利率3210活期/0年3M6M1Y2Y3Y5Y国有行存款挂牌利率(原)国有行存款挂牌利率(现)负债表的错配，而司库错配损益的多少则由利率波动与资产负债结构决定。利率市场化下利率波动变大，司库损益波动性变大，在单个会计年度中很难完全实现盈亏司库运用价格杠杆对资产负债表在不同利率走势下做调节。因此可通过优化司库主业务未来现金流的利息计量、久期计量、经济价值计量，实现对银行账簿利率风险动态模拟，生成敏感性分析表、久期与市值分析表、重定价频率利率下行时，重定价负缺口银行将受益。重定价缺口指一段时期内将要到期或重新确定利率的资产和负债之间的差额，差额为正即为正缺口，反之则为负缺口。。下行通道，因此存贷重定价缺口为负的银行，利息收入的下。、周期较短的银行，短期重定价负缺口通常更大，利率双降有助于减少对。 江阴银行江阴银行瑞丰银行张家港行苏农银行紫金银行无锡银行常熟银行青农商行沪农商行渝农商行厦门银行西安银行齐鲁银行苏州银行青岛银行郑州银行重庆银行贵阳银行成都银行长沙银行杭州银行南京银行宁波银行江苏银行上海银行北京银行浙商银行华夏银行光大银行平安银行民生银行中信银行浦发银行兴业银行招商银行邮储银行交通银行中国银行农业银行建设银行工商银行小微客群利率敏感性较低，小微业务优质银行仍有溢价优势。小微客户天然存在抵押品少、信用风险评估难、单户规模低等弱质性，因此银行在面对利率敏感性PR更多表现在存量业务中。近年来普惠小微贷款余额持续高增，客微市场待挖掘空间广阔。加之小微业务优质银行在服务此类客户时具备地缘与人缘优势，在增量业务中仍能享受一定的溢价。受益标的：常熟银行行业深度报告0工建农中交邮招兴民光华北上宁南贵重郑青苏齐兰渝沪青商设业国通储商业生大夏京海波京阳庆州岛州鲁州农农农银银银银银银银银银银银银银银银银银银银银银银商商商行行行行行行行行行行行行行行行行行行行行行行行行行国有行股份行城商行农商行户均贷款(万元)新发放普惠小微贷款收益率(右轴)数据