外汇市场业务知识课件

04.07.2023第六章外汇交易与外汇风险管理1国际金融

InternationalFinance外汇市场业务第五章04.07.2023第六章外汇交易与外汇风险管理2教学内容§5.1

外汇市场§5.2

外汇交易业务04.07.2023第六章外汇交易与外汇风险管理3外汇市场概述外汇市场(ForeignExchangeMarket)：由外汇的供给者和需求者与从事外汇买卖的中介机构组成的买卖外汇的场所或网络。主要特点外汇市场的类型外汇交易的参与者外汇市场的功能外汇市场04.07.2023第六章外汇交易与外汇风险管理4外汇市场的主要特点⑴通常是一个无形市场；⑵是连续不间断的市场；⑶交易币种相对集中，主要交易的货币集中在美元、日元、欧元、英镑、瑞士法郎、加拿大元、港元等货币上。（4）交易量巨大。04.07.2023第六章外汇交易与外汇风险管理5§6.2

外汇交易业务1、即期与远期外汇交易1.1

即期外汇交易(SpotExchangeTransaction)1.2

远期外汇交易(ForwardExchangeTransaction)

2、套汇、套利及掉期交易2.1

套汇交易(Arbitrage)2.2

套利交易(InterestArbitrage)2.3

掉期交易(SwapTransaction)

3、外汇期货与期权交易

外汇交易04.07.2023第六章外汇交易与外汇风险管理6即期外汇交易

SpotExchangeTransaction1.1.1即期外汇交易的含义与目的1.1.2即期外汇交易的形式

当今世界，即期外汇交易主要有三种形式：电汇、信汇和票汇。

1.1.3即期外汇交易的报价

即期外汇交易采用的汇率——“即期汇率”（SpotRate），它是外汇市场一切其它外汇汇率的基础。

1.1.4即期套汇汇率的计算。略。外汇交易04.07.2023第六章外汇交易与外汇风险管理7即期外汇交易的报价报价是达成交易的基础。提供交易价格的机构称为报价者。一般为外汇银行。向报价者索价，并与报价者提供的即期汇价上与报价者成交的交易者称为询价者。报价惯例。04.07.2023第六章外汇交易与外汇风险管理8报价惯例（1）采取“双向报价”的原则。即，银行同时报出买价和卖价。二者差额为差价。（2）所报的汇率一般用5位有效数字表示，由大数和小数两个部分组成。大数是汇价的基本部分，通常交易员不会报出，只有在需证实交易的时候，或是在变化剧烈的市场才会报出。小数是汇价的最后两个数字。例如：某银行的即期外汇报价为EUR/USD=1.1981/86GBP/USD=1.7446/52USD/JPY=118.41/4604.07.2023第六章外汇交易与外汇风险管理9公式斜线左边的货币称为基准货币，斜线右边的货币称为标价货币。一般外汇市场上汇率的小数变化非常活跃，而大数相对稳定。在报价时采用省略方式，力求简练只要熟知行情的人能听懂就可以。因此，外汇银行之间报价通常只报最末两位数，即两位基本点。如上述报价可以简单报为：

EUR/USD:81/86GBP/USD:46/52USD/JPY:41/4604.07.2023第六章外汇交易与外汇风险管理10即期外汇交易中，报价的最小单位，称为基本点，是标价货币最小价格单位的1%。例如，美元兑换人民币的汇率从6.7550上升到6.7565，则称外汇市场的汇率上升了15个基本点或15个点。（3）除特殊标明外，所有货币的汇价都是针对美元的，即采用以美元为中心的报价方法。（4）除英镑、爱尔兰镑、澳大利亚元和新西兰元单位的汇率报价是采用间接报价法以外，其他可兑换货币的汇率报价均采用直接报价法表示。（5）在通过电信手段（如电话、电传等）报价时，报价银行只报汇价的最后两位数，如20/30。（6）每一对货币进行交易时，都有相应的标准交易量：GBP/USD的标准交易量为GBP5,000,000，USD/JPY、USD/CHF等的标准交易量为USD10,000,000。04.07.2023第六章外汇交易与外汇风险管理11即期汇率的报价依据报价依据⑴

正在运行的其他国际外汇市场的行情；⑵

国内外经济、政治及军事等领域的最新动态；⑶

报价行现时的外汇头寸分布情况及其经济意图。此外，询价者的交易意图也是对外报价的考虑因素之一。04.07.2023第六章外汇交易与外汇风险管理121.2远期外汇交易

【导入案例】

某日本进口商从美国进口一批商品，按合同规定日进口商3个月后需向美国出口商支付100万美元货款。签约时，美元兑日元的即期汇率为118.20/50，付款日的市场即期汇率为120.10/30，假定日本进口商在签约时未采取任何保值措施，而是等到付款日时在即期市场上按120.30的价格买入美元支付货款，显然因计价货币美元升值，日本进口商需付出更多的日元才能买到100万美元，用以支付进口货款，由此增加进口成本遭受了汇率变动的风险。外汇市场上有没有交易手段可使日本进口商能够预先锁定进口成本，避免因汇率变动而遭受损失？本章将要介绍的远期外汇交易就是日进口商可以选择的一种保值手段。04.07.2023第六章外汇交易与外汇风险管理131.2远期外汇交易1.2.1

远期外汇交易概述1.2.2

远期汇率的标价1.2.3远期汇率与利率的关系1.2.4远期外汇交易的类型04.07.2023第六章外汇交易与外汇风险管理14

一、远期外汇交易的概念

远期外汇交易（ForwardForeignExchangetransaction）:外汇买卖双方达成交后，根据合同的规定，在将来某一约定的日期，以某一约定汇率交割某一约定数量外汇的外汇买卖活动(业务)04.07.2023第六章外汇交易与外汇风险管理15远期外汇交易参与者及其目的⑴贸易商（进出口商）：避免国际贸易（款项收付）中汇率变动的风险；⑵（外汇）资金借贷者：防止（外汇）资金借贷中的汇率变动风险；⑶外汇银行：防止经营外汇业务过程中的汇率风险；⑷（外汇）投机者：取得投机利润。04.07.2023第六章外汇交易与外汇风险管理16二、远期外汇交易的特点

（一）远期外汇合约中的条款由交易双方自行协商确定（二）远期外汇交易一般在场外进行

（三）信用风险较大，很难规避违约风险04.07.2023第六章外汇交易与外汇风险管理17三、交割日的确定惯例一是远期外汇交易的交割日的确定一般是以即期外汇交易的交割日为基准，在当天即期外汇交易交割日的基础上加上远期合同期限；二是远期外汇交易的交割日必须是交易双方的营业日，如正好碰上非营业日则交割日顺延；三是实行月底对月底的原则；四是不跨月原则04.07.2023第六章外汇交易与外汇风险管理18

四、远期外汇交易的类型

(一)固定交割日

即交易双方成交时约定交割日期，一般是按成交日期加相应月数确定交割日。但若交割日在月底且正好是交割银行的休息日，则交割日提前一天，不跨入下一个月份。如假定一笔5月28日成交的一个月期固定交割日的远期外汇交易，交割日应是6月30日，若恰逢6月30日是星期六为银行的休息日，则交割日不能顺延至7月2日，而应在6月29日进行交割。04.07.2023第六章外汇交易与外汇风险管理19

(二)非固定交割日

在约定的期限内任意选择一个营业日作为交割日，这种远期外汇交易称择期外汇交易(OptionalForwardTransaction)。择期外汇交易可分为两种：04.07.2023第六章外汇交易与外汇风险管理20

1、部分择期——确定交割月份但未确定交割日。例：5月20日，A公司与B银行达成一笔3个月的择期外汇交易，约定8月份进行交割，则A公司可以在8月1日至8月22日的任一个营业日内向B银行提出交割。

2、完全择期——客户可以选择双方成交后的第三个营业日到合约到期之前的任何一天为交割日。例：上例中A公司可以选择从5月23日至8月22日这一段时间的任一个营业日向B银行提出交割。04.07.2023第六章外汇交易与外汇风险管理21远期汇率的标价方法⑴直接标价法：银行按期限不同直接报出某种货币的远期外汇交易的买入价和卖出价（又称买断或卖断远期汇率(OutrightRate)

）

。（例表1）04.07.2023第六章外汇交易与外汇风险管理22

04.07.2023第六章外汇交易与外汇风险管理23差额报价法⑵差额法：银行只报出货币远期汇率和即期汇率的差价，这个差价成为远期汇水。表现为“升水(AtPremium)”、“贴水(AtDiscount)”和“平价(AtPar）。如：即期汇率1个月2个月

CHN/JPY138.30/4026/2844/4704.07.2023第六章外汇交易与外汇风险管理24再如：某外汇市场远期汇率报价04.07.2023第六章外汇交易与外汇风险管理25

什么是远期汇水

在外汇市场上以升水、贴水或平价来表示远期汇率与即期汇率的差额。

升水表示远期汇率比即期汇率高，

贴水表示远期汇率比即期汇率低，

平价表示两者相等。

银行同业间的远期汇率报价通常采用这种报价法。04.07.2023第六章外汇交易与外汇风险管理26

1、汇水的点数由小到大的顺序排列，表示单位货币相对于报价货币升水，报价货币相对于单位货币贴水；

2、汇水的点数由大到小的顺序排列，表示单位货币相对于报价货币贴水，报价货币相对于单位货币升水。直接标价法下升水、贴水的判断04.07.2023第六章外汇交易与外汇风险管理27在即期汇率为直接标价法下：

远期汇率＝即期汇率＋升水(或－贴水)在即期汇率为间接标价法下：

远期汇率＝即期汇率－升水(或＋贴水)举例。04.07.2023第六章外汇交易与外汇风险管理28例一 某日香港外汇市场外汇报价如下： 即期汇率：USD1=HKD7.7800～7.8000（直接标价法） 一月期USD升水：30～50（小数～大数） 三月期USD贴水：45～20（大数～小数）例二 某日纽约外汇市场外汇报价为： 即期汇率：USD1=FRF7.2220～7.2240（间接标价法） 六月期FF升水：200～140（大数～小数） 九月期FF贴水：100～150（小数～大数）7.7830/7.80507.7755/7.78807.2020/7.21007.2320/7.239004.07.2023第六章外汇交易与外汇风险管理29例三 有些外汇银行在报价时并不说明远期差价是升水还是贴水。例如巴黎某外汇银行报价为： 即期汇率：USD1=DEM1.8410～1.8420

三个月：200～300

六个月：300～1001.8610/1.87201.8110/1.832004.07.2023第六章外汇交易与外汇风险管理30远期汇率与利率的关系①其它条件不变，两种货币之间，利率（通常用年利率）水平较低的货币，其远期汇率为升水，利率水平较高的货币为贴水；②远期汇率和即期汇率的差异，决定于两种货币的利率差异，并大致和利率的差异保持平衡；③远期汇率升水、贴水的具体数字可从两种货币利率差与即期汇率中推导计算；升(贴)水数字=即期汇率×利差×月数/12④升水(或贴水)的年率也可从即期汇率与升水(或贴水)的具体数字中推导计算。04.07.2023第六章外汇交易与外汇风险管理31纽约市场年利率为7.0%伦敦市场年利率为9.5%即期汇率：£1=$1.9600Q:美元3个月升水？1、英国银行动用GBP10,000存放纽约市场的利息损失？2、3个月期英镑与美元的远期汇率？3、远期汇率、即期汇率与利率(利差)的内在联系？远期汇率与利率关系举例说明04.07.2023第六章外汇交易与外汇风险管理321）套期保值，规避风险。2）为外汇投机者提供机会远期外汇交易的应用04.07.2023第六章外汇交易与外汇风险管理33

案例1

出口商出口收汇的保值

【例】某美国商人向英国出口了一批商品，100万英镑的货款要到三个月后才能收到，为避免三个月后英镑汇率出现下跌，美出口商决定做一笔三个月的远期外汇交易。假设成交时，纽约外汇市场英镑/美元的即期汇率为1.6750/60，英镑三个月的远期差价为30/20，若收款日市场即期汇率为1.6250/60，那么美国出口商做远期交易和不做远期交易会有什么不同？（不考虑交易费用）汇率：成交日SR1.6750/60

成交日FR（1.6750-0.0030）/（1.6760-0.0020）

收款日SR1.6250/6004.07.2023第六章外汇交易与外汇风险管理34

解：

（1）做远期交易

美出口商卖出100万三个月期的英镑，到期可收进

1,000,000×(1.6750-0.0030)=1,672,000USD

（2）不做远期交易

若等到收款日卖100万即期的英镑，可收进

1,000,000×1.6250=1,625,000USD

(3)1,6720,000-1,625,000=47,000USD

做比不做多收进47,000USD04.07.2023第六章外汇交易与外汇风险管理35

案例2进口商进口付汇保值

【例】某个澳大利亚进口商从日本进口一批商品，日本厂商要求澳方在3个月内支付10亿日元的货款。当时外汇市场的行情是：即期汇率：1澳元＝100.00～100.12日元

3月期远期汇水数：2.00～1.90

故3月期远期汇率为：

1澳元＝98.00～98.22日元如果该澳大利亚进口商在签订进口合同时预测3个月后日元对澳元的即期汇率将会升值到：

1澳元＝80.00—80.10日元04.07.2023第六章外汇交易与外汇风险管理36

问：

(1)若澳大利亚进口商不采取避免汇率风险的保值措施，现在就支付10亿日元，则需要多少澳元?

(2)若现在不采取保值措施，而是延迟到3个月后支付10亿日元，则到时需要支付多少澳元?

(3)若该澳大利亚进口商现在采取套期保值措施，应该如何进行?3个月后他实际支付多少澳元?04.07.2023第六章外汇交易与外汇风险管理37

解：

(1)该澳大利亚进口商签订进口合同时就支付10亿日元，需要以1澳元＝100.12日元的即期汇率向银行支付10亿/100=0.1亿澳元。

(2)该澳大利亚进口商等到3个月后支付10亿日元，到时以即期汇率：1澳元=80日元计算须向银行支付10亿/80＝0.125亿澳元。这比签订进口合同时支付货款多支付0.125亿-0.1亿=25万澳元.这是不采取保值措施付出的代价。04.07.2023第六章外汇交易与外汇风险管理38

(3)该澳大利亚进口商若采取套期保值措施，即向银行购买3月期远期日元10亿，适用汇率是1澳元＝98.22日元。3个月后交割时只需向银行支付1,000,000,000/98＝10204081.63澳元，就可获得10亿日元支付给日本出口商。这比签订进口合同时支付货款多支付10204081.63-10000000=204081.63澳元。这是进口商采取套期保值措施付出的代价，它相对于不采取保值措施，而等到3个月后再即期购买日元支付货款付出的代价25万澳元少了近5万澳元。04.07.2023第六章外汇交易与外汇风险管理392、投机性远期外汇交易可以分：

(1)买空(BuyLong)：先买后卖含义：所谓买空，是投机者预测某种货币的汇率将会上涨时，投机者先买进这种货币的远期外汇，然后在到期时再卖出这种货币的即期外汇的投机交易。若远期合约交割日市场即期汇率果然如投机者所料上涨而且高于远期合约协定的汇率，投机者即可获利。04.07.2023第六章外汇交易与外汇风险管理40

在法兰克福外汇市场上，如果某德国外汇投机商预测英镑对美元的汇率将会大幅度上升，他就可以做买空交易，先以当时的1英镑＝1.5550美元的3月期远期汇率买进100万3个月英镑远期；然后，在3个月后，当英镑对美元的即期汇率猛涨到1英镑＝1.7550美元时，他就在即期市场上卖出100万英镑。轧差后他就会获得100万×(1.7550-1.5550)＝20万美元的投机利润。【例1】04.07.2023第六章外汇交易与外汇风险管理41

当然，若交割日市场即期汇率的变动与投机者相反，投机者将会遭受损失。如上例，若3个月后市场即期汇率不升反跌为1英镑＝1.4550美元，则该投机者将遭受10万美元的损失。04.07.2023第六章外汇交易与外汇风险管理42

假设某日东京外汇市场上美元/日元的6个月远期汇率为106.00/10，一日本投机商预期半年后美元/日元的即期汇率将为110.20/30，若预期准确，在不考虑其他费用的情况下，该投机商买入100万6个月的USD远期，可获多少投机利润？【例2】04.07.2023第六章外汇交易与外汇风险管理43

（1）日商买入100万6个月的美元，预期支付：

1,000,000×106.10=106,100,000日元（2）半年后卖出100万USD现汇可收进：

1,000,000×110.20=110,200,000日元

(3)投机利润为：

110,200,000－106,100,000＝4,100,000日元解：04.07.2023第六章外汇交易与外汇风险管理44

(2)卖空(SellShort)：先卖后买

含义：所谓卖空，是在预测某种货币的汇率将会下跌时，投机者先卖出这种货币的远期外汇，然后等到远期外汇的交割日再买进这种货币的即期外汇进行冲抵的一种投机活动。04.07.2023第六章外汇交易与外汇风险管理45

在东京外汇市场上，某年3月1日，某日本投机者判断美元在以后1个月后将贬值，于是他立即在远期外汇市场上以1美元＝110.03日元的价格抛售1月期1000万美元，交割日是4月1日。到4月1日时，即期美元的汇率不跌反升，为1美元＝115.03日元。请分析该投机商的损益。

【例】04.07.2023第六章外汇交易与外汇风险管理46

该日本投机者在即期外汇市场购买1000万美元现汇实现远期合约交割，要遭受1000万×(115.03－110.03)＝50000万日元的损失。

可见，远期外汇投机具有很大的风险。万一投机者预测汇率的走势发生错误，就会遭到很大的损失。【解】04.07.2023第六章外汇交易与外汇风险管理47在美国和加拿大边境汇率如下：在美境内，汇率为1加元=1.11美元；在加境内，汇率为1美元=1.11加元。问如何套利？思考题：04.07.2023第六章外汇交易与外汇风险管理48解：假设交易成本为零。美国居民第一天拿1美元到加拿大那边去吃早餐，花了0.11加元，找回1加元。第二天那1加元到美国这边吃早餐，同样花掉0.11美元，找回1美元。如此循环下去，这1美元永远用不完！04.07.2023第六章外汇交易与外汇风险管理49例：GBP/USD即期汇率1.9279/893个月30/503个月远期汇率1.9309/39

而掉期汇率：即期买入英镑1.92793个月远期卖出英镑1.9329

即期卖出英镑1.92893个月远期买入英镑1.931904.07.2023第六章外汇交易与外汇风险管理50二、即期对远期掉期汇率的计算

即期对远期掉期交易是指，在买进或卖出即期外汇的同时，卖出或买进该种货币的远期，货币的持有时间在即期与远期之间相互对调。04.07.2023第六章外汇交易与外汇风险管理51

某日本银行将收到甲出口商3个月远期美元100万，以及乙进口商6个月远期买入美元100万。这两笔业务，使银行在美元的金额数量上相等，但时间上不匹配。因此该日本银行决定通过掉期交易使这两笔美元在期限和金额上达到匹配。当前市场上的外汇行情如下：

USD/JPY

即期汇率121.65/753个月远期145/1656个月远期225/255例：04.07.2023第六章外汇交易与外汇风险管理52日本银行即期买进/3个月卖出美元该日本银行首先在即期市场上卖出美元100万，按即期汇率121.65价格买进等值日元。该行即期卖出的100万美元与3个月远期买入的100万美元进行掉期交易。日本银行即期卖出/6个月买入美元该日本银行在及其外汇市场上按照121.75买进美元100万，卖出等值日元该行将即期买入的100万美元与6个月远期卖出的100万美元进行掉期交易。04.07.2023第六章外汇交易与外汇风险管理53例：某银行因业务需要，需进行即期英镑对远期英镑的掉期交易，以此来轧平银行持有的头寸。目前市场行情如下：

GBP/USD

即期汇率1.9381/1.94113个月远期156/133根据市场行情，计算报价行即期买入/远期卖出，即期卖出/远期买入英镑的掉期汇率。04.07.2023第六章外汇交易与外汇风险管理54报价行即期买入/3