科龙电器难解的成本之迷

1科龙电器：难解的本钱之迷科龙电器〔000921〕全称广东科龙电器股份，董事长顾雏军先生同时兼任公司第一大股东顺德市格林柯尔企业开展的董事长。顾先生近年来曾屡次发表言论，将其入主科龙后的成功归结于本钱控制得力，。然而，在分析过科龙电器近两年的年度报告后，笔者发现科龙的本钱实在是个难解之谜，顾先生的经验之谈与实际数据似乎无法对接。顾雏军的本钱之道2003年12月21日，顾雏军做客中央电视台?对话?节目，他曾经这样说，：“假设科龙不是个上市公司，我也会买的，。因为我喜欢的是，它在冰箱行业的那个地位，和我进入以后，我可以比拟轻松地通过，再收购中国一些，现在闲置的冰箱设备，使我拥有足够的规模和产能，。同时用比拟低的价位，收购中国的冰箱线，使得我每台冰箱，构成一个跟后来者的，150元钱左右的本钱壁垒，。就是说，你如果买一条新线，现在如果冰箱在我手上，这个行业赢利了，你想再进来的话，你就必须买一条新线，而一条新线，跟我现在收购的旧线相比，和我现在的规模相比，我现在已经构筑了一个，150元钱的一个本钱壁垒，。这个壁垒是使得任何，WTO(世界贸易组织)以后我都不怕，。我相信不管谁，不管是美国的哪一家公司，不管是欧洲的哪一家公司，进入中国冰箱市场，要来跟我放手一搏的话，我想这150元钱足以使我在中低端，固守中低端市场，而不会有任何多么大的风浪。〞这也就是说，较低的固定资产折旧费用是科龙本钱领先的重要原因。在2004年1月6日的?顺德报?上，顾雏军又将科龙降低本钱的核心归为电子采购，网上招标，“是这样，电子采购“六亲不认〞，谁打招呼也没用，你请人吃饭也没用，只有这样，我的采购本钱才能大幅下降。科龙和美菱今年联合采购，更有规模优势。〞应该说顾先生所总结的这两条都是符合经济学原理的，然而，事实又如何呢？巡截然齿相反俭的实江际成食本填下面脆是两平家公蔽司2害00炕3年搂的财怨务数仔据，病这两慰家公另司同冷处于败家电要行业你，经斩营的布业务攀均为液冰箱叼、空阶调、宜冷柜票和其拿他，煤并且哈是联太合采跃购。府那么络，它捧们谁偏的毛确利率拍会高型一些单呢？辆表1波：成芬本分秘析鬼单位扭：万可元级公司且甲盼公司权乙校主营尘业务搜收入预61嘴6,南81讯1桨53观3,气84驴7湖固定糟资产暴原值窝36躬9,拼48接6敲14斧2,状73抹9押折旧获23言,8誓97燃槽7,更97缺5宇固定魂资产梅周转望率策1.戚67舍克3.纹74允寒折旧炼占收愉入比权例僚3.蹄87骗%狠1.并49慕%啊支付释给职慨工以仙及为摄职工催支付辰的现爷金扒4饱3,亦85孙7滴17砍,8生78旧骆每皱1穗元收茶入的喝人力汇本钱吃0.叹07炮蚂0.炊03窃协存货孤19袖4,轮56漂2锋96信,1葵96衔室收入处/霸存货概3.违17跨书5.溉55存飞如果呢按照彻顾雏泰军诸先生习的理市论和获经济群学常蜻识，颗人们槽无疑吉会认缩为公籍司乙寸的毛处利率攀会高困一些历。然越而，葬事实辆恰恰原相反讨，公塑司甲涝的毛辣利率认更高斧，而煌且，茄这两仪家公航司其殿实是转一家和，它熊们分宏别是嘱科龙气电器冻〔合供并〕桂和科迹龙电竖器〔奇母公厦司〕徒。科圈龙电否器的且有关针数据迅见表阻2，蜘表中唱还有高20胞04踢年上邀半年毕的数蒜据，亩这足叙以说挎明2肃00牵3年凑发生健的并笼非偶板然现石象。摇表2决：科需龙电汁器毛验利率灰单位著：万流元嘉20佩0政3续年异20厘04共年上督半年嗓合并跃母公铁司喝合并误母公睁司哄主营矿业务帮收入凉61脖6,善81体1协53僵3,妨84果7辽49墙3,堂10汉2吩35夜2,副04刷3稼主营棋业务叫本钱护44扒8,投32汇0旨43谢2,劳16欢1陡39评0,口28敞9圆30章1,洞19穴6阻毛利匠16泄8,详49记1屈10搭1,朝68治6璃10药2,只81除3替50倘,8陡47纺来毛利冒率钱27许.3帐2%狡19泼.0差5%扩20伞.8有5%铺14刚.4毯4%钱从表集3的稼数据蔑我们堂还可择以看姑到，循合并酬谢表垃的毛断利率炉高于向母公腐司的宝毛利院率并港非是朱因为化业务飞结构哨的原峡因，受即合叼并报建表中滑毛利宣率较眠高的禽业务坝占的盾比重塘更大交。事彼实上驰，除脉了2僵00旬4年认上半夕年的漠其他偷业务制外，驱合并仪报表可的每纸项业化务其爆毛利根率都弱高于锋母公纯司相转应的时指标等。其坡他业锻务占丘总收婶入的或比重招很小宣，因材此对留整体湖情况昨的影趴响并赠不大波，而迈且2须00稼4年非上半钓年其属他业词务毛唯利率久的大勉幅度顾下降锡也颇算令人凯不解挥。锹表3小：科烟龙电趴器〔俘合并府〕与绿〔母相公司阻〕各茧项业合务对想比错单位母：万锤元仔20探03恭年货20读04毕年上仪半年装合并项母公菌司迟合并涛母公践司肥冰箱虫：位收入惑30能1,标62品5怜25咬8,灾02脑4新19川2,格00救0踏13浪1,时28工5角本钱集21趋3,律64婆0服19瞒6,泥32坑9腰14策6,诵86烤2执11返4,愚12锐9勒毛利雹率败29存.1谁7%纤23汪.9负1%姻23饲.5绣1%鲁13骂.0浪7%椒空调某：奔收入俯26凉8,慎05叛9假26父4,但51指8谈26混8,壁83郊0清20圈9,躲26阁6煮本钱释20螺3,除65厌1耕22抢6,捐53叠4译21摇6,就88迈2匹17鸟8,腊02嫁3闲毛利神率侵24舱.0慰3%躬14艰.3弦6%讲19颜.3泽2%丢14活.9宣3%裤冷柜律：摔收入喷21煎,1萄47唱取6,值11音2驶14妙,9认92居看3,刷83宅4延本钱贼16邀,2效03拳邻5,母56剪8泥11败,2老82距绢3,采09察1藏毛利友率念23广.3拥8%观8.协90阶%扇24扎.7杨5%挣19羽.3离8%籍其他刑：驼收入韵25巨,9趴81繁满5,冰19新3戴17挎,2晶80主民7,练65握9难本钱押14不,8混26撑升3,冲73记1法15挺,2尤62究立5,寨95醋3腊毛利暮率馒42扩.9逗4%虎28面.1录5%短11匠.6森8%速22截.2弦7%习为什裂么会侨出现登这种翅反常缓的情着况呢遣？也珠许下圾面将叙要谈压到的拒内部朵交易士是原非因之刘一，圣但是斯否还址有其犹他原丛因在泳目前卧还是滩个谜慰。庸内部谎交易职也是终谜乡在科送龙电慨器的灭四项候业务膝中，斗空调径业务牙是较欣为奇大怪的忠一项锦，从早报表奇来看沟，在把空调骑业务让上科场龙电析器〔饲母公烦司〕林和子斜公司眉之间哲应该蛙存在典着大祝量的匙内部避交易育。疑表4英：科塌龙电舰器空君调业制务经葡营情径况窃单位窝：万捏元姓20团03蛋年菠20赢03摔年上帽半年躲20遗03视年下栋半年士20关04鞋年上每半年茧合并声母公卸司蝶合并错母公蠢司债合并烟母公庙司俗合并坏母公著司轿收入教26独8,腿05箭9锦26派4,带51皂8樱16气4,哨13尸7殖11沫2,柏18沿8冷10眨3,陷92束2株15拳2,苹33叔0此26距8,境83残0声20陆9,葡26惕6惹本钱没20类3,重65处1烛22保6,镰53红4州12毁9,玻51动5技95隶,9唇34口攻74馋,1怜36贿呀13脑0,呆60裹0淋21齿6,孝88箩2即17豆8,西02饱3筒毛利蛾64躺,4驳0各8嘴37描,9比84信婚34新,6杆22胶顶16栏,2盲54凯29早,7膊86灿塌21强,7千3贵0鞠51岸,9这48榆穗31秃,2祸43凉索毛利她率这24港.0委3%它14茄.3柱6%时21吓.0爸9%骨14章.4门9尾%尤28隐.6逆6%蹈14砌.2柏7%锄19舒.3鉴2%务14枯.9择3%拉我们凝知道什，母摸公司牺收入码+子吐公司晴收入犬-内妥部销盘售收财入=枯合并们收入厚即，粘子公妻司收影入-侄内部老销售复收入烧=合馒并收氧入-混母公膨司收弯入融根据朋20望03首年年泻报的闭数据梦，子这公司套收入桶-内苗部销共售收逝入=泛26要8,度05纵9-批26广4,绍51晓8唐=3拍,5根41照〔万讯元〕誓然而性，子肆公司寨的毛手利至庭少有施26宪,4底24茂万元崖之多那，因耗此，逆可以货想象词内部号交易遵金额仓之大论。触母公孤司毛垒利+矩子公矩司毛虏利-铃存货姓内未躺实现寨毛利蜓=合物并毛杰利藏即，广子公魂司毛避利=叨合并区毛利兆-母影公司善毛利秒+存坦货内泽未实拌现毛谈利福肉匙布色趁零式=6犬4,男40脾8-张37沿,9负84专+存兆货内端未实零现毛贡利咳饰挺横丘牌冶纲=存淋货内查未实天现毛按利+偿26讨,4孙24睡〔万律元〕搜以2撑00陷3年添全年做的数牵据与翼上半泥年的葵数据铜相减积得出础下半思年的汪数据冰，对协比可均以看私出，取内部等交易封主要咽发生怒在下沈半年担。下望半年慎母公仗司空顿调业飘务的费收入滥居然仓是合偏并收瞒入的缓14揪6.漠5酿8甚%药，也逆就是碎说有东相当形大一痒局部权的内羽部销台售并由外实棒现对齐外销薯售，干怪不印得从欲年报晶上看指合并站报表座的存慕货金拼额几漫乎是烘母公确司的循2倍拉，而铃收入钢只是良母公址司的于11帮5.迟54筛%。派更令巡人奇虎怪的痕是从黎20侨03傍年上洲半年活到2鸭00枕4年停上半版年，取以半赵年为尖单位藏，母源公司味空调惧业务邻的销书售收石入稳姑步上蜜升，械但毛律利率丰的波消动保借持在命1个迹百分萄点之侧内；孤与之杀相对滴应的线那么是室合并覆报表扇空调笼业务干的收偏入忽贡高忽维低，叉而毛加利率胞那么大趣幅波曾动，爸波幅题到达翻9个兴百分稻点。侦这种宋奇怪血的现侵象恐垂怕无咳法用别市场洽波动者来解娇释。何大量蓬内部示交易累的结铃果让秘我们换看到王了一型件怪外事，米就是创在四惰项业沃务中栋资产呈收益谁率最屑低的效空调理业务宾中出刑现了剖一个付资产肢收益疫率几酿乎是怪最高兔的子灵公司厅——钢广东羡科龙颂空调术器有醋限公侧司。械表5冰：科丘龙电蹈器2岁00旁3年昏分部脂报表拍单位店：万讽元监冰箱邪空调分冷柜长其他孝抵消侧合计杂一、菠营业吴收入化对外爹营业犬收入澡30毛1,致62馋5寒26扁8,款05苗9劫21湿,1掌47芒于25辉,9诉81秤待61耗6,堪81其1摩分部鹿间营固业收腔入算95元,9它07柜俗95武,9仅07插狼营业螺收入压合计看30愈1,增62碰5融26笋8,椅05仆9妹21循,1妙47赔凯12时1,恶88嗽8折61巩6,厚81泄1丙二、蒙销售轻本钱兽对外劫销售粉本钱思21只3,古64倘0读20舰3,丛65茄1饮16项,2凤03舞肢14进,8停26阀验44饺8,宴32敲0继分部总间销奔售成市本喜95乞,9见07缝助95跪,9口07向自销售即本钱身合计薪21抱3,躲64祝0浸20私3,幅65脚1慢16再,2锹03安貌11甲0,亿73单4唐44诱8,西32泥0起三、沫期间宣费用岛合计俗72鼓,6另44诉夕57异,4多94酷宾3,贺13块0著8,钳69贷7据14谣1,跨96硬5句四、葬营业谋利润杰合计旧15央,3续41贼笛6,辽91残4万1,愈81悄4娘2,窑45咳7旋26弹,5增26资刑五、象资产弓总额档46轰8,强13笛4剧35码0,停22者5涛37欢,5根27晶斥87蚂,3好93赏央94蛇3,窜27宗9浪营业被利润珠/补资产之3.搏28亡%四1.僚97吊%五4.拥83蕉%绩2.径81悄%逮2.信81怕%雄表6棵：科段龙电在器主半要子迎公司日20玉03计年经垄营情轮况貌单位际：万悄元混公司反持股提比例禁资产幅净利际润冒资产稻收益渣率伤税率旅广东妨科龙慈冰箱刺有限搬公司回10脾0%背20载9,萝13刘3渠7,异25啦7罪3.座47累%惩12匠.0舰0%现广东躺科龙兄空调慕器有继限公偶司匙60吹%解17衣4,搏53凯2渔16左,0霜47恨命9.子19文%恶12芦.0渴0%埋广东毛科龙沟配件疑有限盘公司网10尾0%猴94进,9蜻70袜冲2,赴42浴1卖2.等55限%挖12捐.0拨0%行广东逝科龙昏模具愤有限筒公司屑70运%吴25槐,0桥01僻唇26迟6缴1.影06死%淹15舞.0喇0%签顺德功容声薪塑胶馒制品票厂有费限公蔬司意70冠%火77陷,3连10担越1,植04伶4铜1.宣35签%颂27岩.0睛0%美广东膝科龙孔冷柜叮有限宇公司陈10刊0%房37已,9挡38坟煎2,躬46株7衬6.辟50台%袜27序.0胆0%锐顺德仁市科守龙嘉宅科电奇子有羞限公惹司本10委0%方5,只80挺4顶73命4睛12借.6岸5%舒33突.0小0%览顺德秀市万扭高进跳出口娱有限步公司简10症0%约37执,4磨32涛瑞-5梯23夏雹-1竟.4客0%乱33峡.0联0%观顺德岭市科敲龙家露电有岁限公腐司派10迟0%波7,日94侮6孟-4柱42膝吉-5提.5闪6%卷33偿.0膏0%走如果善说科包龙电吸器通观过内兼部转睁移定袖价来丸使集奉团利昌益最币大化溪，那登就绝梦不应判该出吃现上醋面的米情况恶。首穿先，率科龙蜜电器圆〔母问公司盏〕只尺持