证券投资课件

关于证券投资第1页，讲稿共31页，2023年5月2日，星期三第一节

证券投资概述一、证券的含义及其种类证券是指各类记载并代表一定权利的法律凭证的统称，用以证明证券持有人有权依其所持证券记载的内容而取得应有的权益。（一）按证券发行的主体不同：政府证券、金融证券和公司证券（二）按证券是否上市：上市证券和非上市证券（三）按证券的募集方式：公募证券和私募证券（四）按证券的存在形式：商品证券、货币证券和资本证券第2页，讲稿共31页，2023年5月2日，星期三二、证券投资的含义及其目的（一）含义及种类证券投资是指企业以获取投资收益或控股为目的，在证券交易市场上购买有价证券等金融资产的投资行为。证券投资按投资对象不同可以分为：

1.债券投资

2.股票投资

3.基金投资

4.投资组合（二）证券投资的目的

1.充分利用闲置资金

2.取得对相关企业的控制权

3.满足季节性经营对现金的需求

4.满足未来的财务需求第3页，讲稿共31页，2023年5月2日，星期三三、证券投资的基本程序（一）合理选择投资对象

（二）委托买卖（三）成交（四）清算与交割（五）办理证券过户

第4页，讲稿共31页，2023年5月2日，星期三第二节

证券的估价与收益一、债券的估价与收益（一）债券的估价

1．债券估价的基本模型影响债券价值的因素（1）债券面值；（2）债券的票面利率；（3）债券的期限；（4）债券的贴现率。第5页，讲稿共31页，2023年5月2日，星期三2.债券价值与利息支付频率（1）纯贴现债券①零息债券②到期一次还本付息且不计复利的债券第6页，讲稿共31页，2023年5月2日，星期三（2）平息债券（3）永久债券第7页，讲稿共31页，2023年5月2日，星期三3．债券持有期间影响其价值的因素市场利率是决定债券价值的贴现率，市场利率的变化会带来系统性的利率风险。（1）市场利率的上升会导致债券价值的下降，市场利率的下降会导致债券价值的上升。（2）长期债券对市场利率的敏感性会大于短期债券，在市场利率较低时，长期债券的价值远高于短期债券；在市场利率较高时，长期债券的价值远低于短期债券。（3）市场利率低于票面利率时，债券价值对市场利率的变化较为敏感，市场利率稍有变动，债券价值就会发生剧烈的波动；市场利率超过票面利率后，债券价值对市场利率的变化并不敏感，市场利率的提高，不会使债券价值过分的降低。第8页，讲稿共31页，2023年5月2日，星期三到期时间（年）债券价值i=10%i=8%i=6%5324101000965.24924.281036.671084.273.5％7.6％第9页，讲稿共31页，2023年5月2日，星期三（二）债券的收益

1．债券收益的来源（1）利息（2）利息再投资收益（3）价差收益

2．债券的内部收益率根据以上公式，无法直接计算内部收益率，必须采用逐步测试法及内插法来计算。第10页，讲稿共31页，2023年5月2日，星期三二、股票的估价与收益（一）股票的估价1．股票估价的基本模型2.长期持有、零成长股票的价值优先股第11页，讲稿共31页，2023年5月2日，星期三3.短期持有、未来准备出售股票的价值4.长期持有、股利固定成长股票的价值5.非固定成长股票的价值——分段计算参考教材P96例5-9第12页，讲稿共31页，2023年5月2日，星期三（二）股票的收益可得出股票投资的内部收益率：根据长期持有、固定成长股利股票模型第13页，讲稿共31页，2023年5月2日，星期三第三节基金投资

一、投资基金的运作方式及特点（一）投资基金的运作方式投资基金是由证券信托投资公司以发行受益凭证的形式，集中投资者的资金，然后委托专业的基金经理人负责投资运作，为众多投资人谋利的证券投资工具。

1．投资者资金汇集成基金

2．基金资产委托基金保管公司负责保管

3．基金委托给基金管理公司负责投资运作

4．将基金所获得的投资收益分配给投资者（二）投资基金的特点

1．规模化

2．专业化

3．组合性

4．流动性第14页，讲稿共31页，2023年5月2日，星期三二、投资基金的种类（一）根据投资基金组织形态的不同

1．契约型基金

2．公司型基金第一，在有无信托财产的法人资格上不同。公司型投资基金具有法人资格，而契约型投资基金没有法人资格。第二，信托财产运用依据不同。公司型基金依据公司章程的规定运用信托财产；契约型基金依据信托契约来运用信托财产。第三，筹集基金使用的工具不同。公司型基金可以发行股票（即基金股份）筹资、也可以发行债券筹资，还可以向银行借款；契约型基金一般仅发行受益凭证筹资。第四，投资者的地位不同。公司型基金的投资人是公司股东，以股息形式获取收益，并可参加股东大会，行使股东权利；契约型基金的投资者购买受益凭证，是契约关系的当事人，即受益人，对资金的运用没有发言权。第15页，讲稿共31页，2023年5月2日，星期三（二）根据基金发行数量是否固定：封闭式基金和开放式基金第一，基金交易方式不同。开放式基金可直接向基金发行机构赎回，采用柜台交易方式；封闭式基金采用证券交易所上市的方式，投资者必须通过二级市场竞价买卖。第二，基金定价基础不同。开放式基金申购、赎回价格以每个交易日公布的基金单位资产净值加减一定的手续费计算，价格相对稳定，宜作长期投资；封闭式基金的买卖价格是由市场供求关系决定的，并不一定反映基金的净资产价值，其价格波动大，具有投机性，容易被短线炒作。第三，适合的市场条件不同。开放式基金的规模有伸缩性，比较适应于开放程度较高、规模较大的金融市场；封闭式基金的规模缺乏伸缩性，比较适应于开放程度较低且规模较小的金融市场。第四，存量资金的运用率不同。开放式基金随时面临赎回压力，需注重流动性和风险管理，基金额度不能全部投放出去，影响其投资成本和投资效益；封闭式基金无此后顾之忧，基金额度可充分利用，理论上资金运用率可达到百分之百。第16页，讲稿共31页，2023年5月2日，星期三（三）投资基金的其他分类无论是契约型基金还是公司型基金，或是开放式基金，还可按某种划分标准进一步分类。

1．按基金的投资目标，可划分为收入型基金、成长型基金、收入和成长型基金、积极成长型基金、新兴成长型基金、平衡型基金、特殊基金等。

2．按基金的投资对象，可划分为货币市场基金、债券基金、股票基金、黄金基金、创业基金等。

3．按基金的资金来源渠道，可划分为海外基金、国内基金等。第17页，讲稿共31页，2023年5月2日，星期三第四节衍生金融资产投资一、远期合约远期合约是指交易当事人当时一致同意的关于某种特定的金融工具按某一特定价格进行的交易，而这些交易被推迟到以后某个固定日期进行。二、期货期货合约克服了远期合约的一些缺点。首先，期货合约在下述方面是标准化的：①被交割资产的种类和数量；②交割日期，或称到期日；③交割的准确地点和交割的方式。第18页，讲稿共31页，2023年5月2日，星期三三、期权四、期货合约与期权、远期合约的区别期货合约不是期权，买卖双方都有义务按合约条款执行。相反，期权的购买者则可选择是否执行期权。期货合约和远期合约也有不同。首先，期货的销售者可以选择在交割月份的任何一天交割货物，这使销售者有了从远期合约中得不到的灵活能力。当销售者决定交割时，便通知交易结算所。然后结算所通知购买该月该项合约的某个人，告诉他必须作好在随后几天内接受交割的准备。虽然每家交易所是以不同的方式来选择购买者的，但选择购买者一般按随机方式进行。由于任何一个时候都有足够多的购买者，因此被结算所选中来提货的购买者几乎可以肯定不是原先向现在交货的销售者购买合约的人。其次，期货合约是在交易所内交易，而远期合约一般是在交易所外交易。正是因为这个缘故，一般会有期货合约的流动市场。购买者寻求通过出售从其期货头寸获利，而销售者则寻求通过购买从其期货头寸获利。这种程序与期权市场上的赚钱过程相似。然而，期权合约的购买者还可以不执行合约而放弃；而期货合约的购买者假如不将其合约出售就必须进行交割。最后，也是最重要的一点，期货合约的价格是当日结算的。期货合约主要在三个领域交易：农产品、金属与石油、金融资产。第19页，讲稿共31页，2023年5月2日，星期三与您共勉悟修行岂止在佛中，入世也能炼心性，悟得人生真谛在，何必刻意求功名！尧舜让贤非为名，禹王治水未谋功，慈母爱子不图报，天道自然是恭行！第20页，讲稿共31页，2023年5月2日，星期三五、互换互换合约是两个对手之间在时间上交换现金流量的协议。互换所能采取的形式有极大的灵活性，互换有商品互换和金融互换。金融互换种类繁多，但两个基本的形式是利率互换和货币互换。当按一种货币收取的利率与按另一种货币收取的利率交换时，常将这两种方式结合运用。货币互换是以按一种货币支付现金流量的债务交换按另一种货币支付现金流量的债务。第21页，讲稿共31页，2023年5月2日，星期三

利率互换是指交易双方在约定的一段时间内，根据双方签订的合同，在一笔象征性的本金数额的基础上，互相交换具有不同性质的利率款项的支付。利率互换交易中交易双方不交换本金，只交换利率款项，交换的结果是改变资产或负债的利率。利率互换包括固定利率与浮动利率的互换。利率互换的作用主要表现为：通过利率互换降低成本，有利于对债务进行管理；同时利率互换属于表外业务，对资产负债表没有影响，没有额外的税务负担。货币互换是指按固定汇率交换两种不同货币的本金，然后按预先规定的日期进行利息和本金分期互换。货币互换的作用主要表现为：降低筹资成本；有利于企业和金融机构避免汇率风险，从而降低筹资成本；调整资产和负债的货币结构；借款人可以间接进入某些优惠市场。第22页，讲稿共31页，2023年5月2日，星期三案例：利率互换以信用等级AAA的甲银行和信用等级BBB的乙银行利率交换为例第23页，讲稿共31页，2023年5月2日，星期三利率互换的动力：1、一方是固定利率负债、浮动利率资产，另一方是浮动利率负债、固定利率资产。这是资产负债匹配管理的动力。2、双方的信用级别不同，筹资成本不同，从而利率交换能给双方带来利益。这是利益动力。第24页，讲稿共31页，2023年5月2日，星期三负债固定利率浮动利率甲银行AAA14%12%乙银行BBB17%13%甲乙银行利率差距3%1%数据说明：1、甲银行信用级别高，其负债无论是固定利率还是浮动利率都相对较低，即14%<17%，12%<13%。2、甲银行信用级别高，其固定利率的优势更加明显。因为固定利率通常是指长期负债，期限较长，影响因素较多，对信用级别更敏感。也就是说甲乙银行固定利率的差距(3%)比浮动利率的差距(1%)大。以甲乙银行为例：第25页，讲稿共31页，2023年5月2日，星期三利率互换实现了2%的利益。互换前：甲银行筹集的是14%固动利率，乙银行筹集的是13%

浮定利率。互换：甲银行筹集的仍是14%固动利率负债，乙银行筹集的仍是

13%的浮定利率。但交换利率，即甲银行付乙银行的12%

浮动利率，乙银行付甲银行的17%固定利率。互换的利益：(17%+12%)-(14%+13%)=29%-27%=2%：负债固定利率浮动利率甲银行AAA14%12%乙银行BBB17%13%甲乙银行利率差距3%1%互换的利益分配：如果乙银行得到利益a，则乙银行支付甲银行利息17%-a，甲银行支付乙银行利息13%。剩下的2%-a的利益则甲银行扣下。第26页，讲稿共31页，2023年5月2日，星期三负债固定利率浮动利率甲银行AAA14%12%乙银行BBB17%13%比较优势3%1%甲银行AAA固定利率负债浮动利率资产浮动利率负债：大额定期存单浮动利率13%乙银行BBB固定利率资产浮动利率负债

固定利率负债：债券市场固定利率14%假设2%的市场利益由双方均分，1%对1%，即乙银行付出16%的固定利率，乙银行付出11%的浮动利率。甲转付乙的利息14%16%13%乙转付出13%2%的利率分配：甲：(16%-14%)-(13%-12%)=１%乙：17%-16%=１%１７％１２％第27页，讲稿共31页，2023年5月2日，星期三甲银行AAA浮动利率资产固定利率负债大额定期存单浮动利率13%乙银行BBB固定利率资产浮动