《国际金融学》课件

1国际金融学

首都经济贸易大学金融系

主讲人：王曼怡教授

2第一章绪论3国际经济活动国际资金运动国际资金运动（包括很多内容）一、国际金融的含义4国际收支国际货币外汇汇率→汇率制度金融工具（信用工具）外汇管制国际金融市场国际货币制度国际金融机构国际金融协调与监管

国际资金运动5结论： 国际金融是研究国际间货币运动及其规律的学科，是分析、研究和处理国际间的货币兑换、借贷关系、收付方式、结算制度、金融市场、货币体系、金融机构、金融协调与监管等问题的总称。6二、市场经济中的金融功能现代市场经济的运行是以银行信用为枢纽的货币资金运行。表现为金融经济或信用经济金融是现代经济的核心。金融功能体现在经济运转的平衡关系中，即社会总需求等于社会总供给。解释：社会总供给也称国民收入，用Ys表示，可分解为消费收入C，储蓄收入S，税收收入G，表示为：

Ys=C+S+G7社会总需求用YD表示，可分解为消费需求C，投资需求I，财政开支需求GtYD=C+I+Gt依据平衡原理：Ys=YD故：C+S+G=C+I+Gt上面C=C，G=Gt所以S=I储蓄与投资的平衡关系决定着Ys与YD的平衡关系8现代经济中S转化为I的主要方式––金融主导型

由此可见：建立健全完善的金融体系是必不可少的9三、世界市场经济体系的主要内容

（一）现代市场经济体系包括生产与消费的商品化过程商品与货币的流通过程宏观经济管理协调过程10（二）主要内容特点1、生产与消费的国际化

2、世界流通领域分成紧密相连的两大部分——国际贸易与国际金融

3、国际经济宏观协调体系出现11四、现代国际金融结构（一）传统国际金融结构三大支柱构架了传统国际金融三大支柱：严格的利率限制 严格的业务分工内外金融市场隔离121、金融革命席卷全球：取消利率限制放松对金融业分工的限制暴发“伦敦城大震”形成欧洲美元市场美国IBF建立日本离岸市场设立（二）当代国际金融变革132、固定汇率制度解体，建立了浮动汇率制下的国际资金融通机制。3、金融商品创新层出不穷

上述三点为当代国际金融变革的主要表现14第二章国际货币15（一）国际货币的演变过程金币英镑、美元、法国法郎并存欧元复合货币美元多元化货币英镑......

一、国际货币的含义16第一阶段：金本位时期具有以下特点：以黄金作为币材、使各国货币有了比较的基础黄金可自由熔化、铸造各国货币可自由兑换、流通各国货币具有法定含金量与重量 17第二阶段：英镑为主的时期因为当时英国是世界上实力最强的国家，因此保持了英镑作为主要国际货币的地位。同时开创了国际货币发展史上以一个国家的货币作为国际货币的时代。18第三阶段：英镑、美元、法国法郎并存的时期形成英镑区、美元区、法国法郎区三个货币区。在区内以三种货币计价，三个货币区之间经协商确定三种货币之间的汇率，形成了英镑、美元、法国法郎并存为主要国际货币的格局。19

第四阶段：美元为主的时期

美元为主要国际货币的原因：美国自身发展的原因30年代经济危机使英国经济衰退黄金在国际货币领域仍有一定地位，而美国是当时国际黄金储备最多的国家美元摧垮了英镑20第五阶段：多元化国际货币时期出现多元化国际货币的原因：60年代后，美国接连的经济危机导致了美元危机。美国黄金储备大量流失西方国家经济逐渐恢复并迅速发展美元与黄金脱钩存在特里芬难题21第六阶段：复合货币时期出现了两种复合货币：一种是国际货币基金组织创立的特别提款权，SDR另一种是欧共体发行的欧洲货币单位，ECU22第七阶段：区域性货币——欧元的出现1999年1月1日起在欧洲11个国家里，欧元以支票、信用卡、股票、债券、存单等票据方式流通结算，取消了ECU的使用。2002年1月1日起欧洲中央银行统一发行欧元，国家货币退出流通。23（二）国际货币的概念与职能1、概念国际货币是指在国际经济交易中被普遍接受并广泛使用的可以自由兑换的货币。主要表现为主权国家特定货币的国际化。24国际货币与国内货币的差异

国际货币

国内货币

价值具有协议性、国际性价值由发行国以法律形式确定自愿接受强制接受25国际货币与可自由兑换货币的差异

国际货币

可自由兑换货币

一定是可自由兑换货币不一定是国际货币国际社会普遍接受本国居民持本币自由兑换外国货币262、职能

价值尺度职能

流通手段职能

支付手段职能

贮藏手段职能27二、国际信用货币（一）概念

国际信用货币是相对于较高阶段的社会生产进程和更深程度的国际商品交换而存在的国际货币形式。有广义与狭义之分目前，广义国际信用货币已成为国际货币支付的最主要内容。即以国际存款货币为基础，通过金融工具的流通，完成国际货币的职能作用。国际银行在世界范围内，组成庞大的信用网络体系，通过信用业务，利用电子货币和现代支付系统进行非现金结算。28（二）职能1、流通手段职能2、融资手段职能3、国际储备职能29三、外汇

外汇是国际货币的范畴，是国际汇兑的简称。其一般含义是指以外币表示的可直接用于国际间结算的支付手段30外汇的确切含义应从两方面理解（一）动态的外汇概念

动态的外汇是指一种活动，或者说是一种行为。即把一国的货币兑换成另一国货币，借以清偿国际间债权债务关系的一种专门性的经营活动

实现这一活动的基本前提条件：——信用工具和银行帐户

其基本原理通过实例说明案例131（二）静态的外汇概念

静态的外汇是指外币以及外币所表示的用以进行国际间清偿债权债务关系的支付手段。具体内容包括

外币存放在国外银行的外币存款以外币表示的汇票、本票、支票等支付凭证外国政府国库券、债券、股票等有价凭证32我国外汇管理条例也对外的内容作了规定外汇内容包括

外国货币外币支付凭证外币有价证券其他外汇资金外汇有广义与狭义之分，现代国际经济活动中，用于支付的外汇手段绝大多数已属于广义外汇的范畴。理解外汇、外币与外钞33（三）外汇的基本特征1、外汇必须是以外国货币表示的国外资产或外币债券。2、外汇必须能在国际金融市场上自由兑换成其他货币，即外汇必须具有自由兑换性。34第三章外汇汇率35第一节汇率的基本知识一、汇率的概念

汇率又称汇价，是不同货币间的兑换比率或比价。也可以表述为是以一种货币表示的另一种货币的价格。外汇是一种特殊商品，它的价格就是汇率。36二、汇率的标价方法

一般商品的价格标价具有不可逆性——商品的价格是用货币表示的，而货币的价格不能反过来用商品表示。

由于两种不同的货币可以相互表示，也就有了两种基本的汇率标价方法。直接标价法和间接标价法。

特殊商品外汇的价格标价具有可逆性——交易双方都是货币，可以相互表示对方的价格。汇率具有双向表示的特点，即：既可以用本币表示外币的价格，也可以用外币价格表示本币价格，本币和外币都具有同样的表现对方货币价格的功能。37（一）直接标价法直接标价法是以一定单位的外国货币为标准，计算折合多少单位的本国货币。我国外汇牌价采用直接标价法例如：2004年2月20日人民币外汇牌价为

100USD＝826.47－828.95¥100HK$＝106.31－106.63¥100€＝1052.34－1055.50¥100£＝1567.36－1572.07¥38（二）间接标价法间接标价法是以一定单位的本国货币为标准，计算折合多少单位的外国货币。美、英等国采用间接标价法例如：2004年2月21日纽约外汇市场汇率

1USD＝109.07－109.15J¥1USD=1.3335－1.3342C$1€＝1.2538－1.2542USD39三、汇率的种类

汇率有多种表现形式，从不同的角度出发，汇率可划分为不同种类。如书P33～P3640第二节汇率形成机制汇率产生以来，它的价值基础经历了不同的发展阶段一、金本位制度下的汇率决定

自1816～1936年的120年时间里，世界各国普遍实行了金本位制。41

广义的金本位制包括金币本位制金块本位制金汇兑本位制狭义的金本位制指金币本位制，也称金铸币本位制。是典型的金本位制42（一）金币本位制度下汇率的决定

铸币平价是金币本位制度下汇率决定的基础

两国货币含金量之比称为铸币平价例如：十九世纪末期，1英镑金币的重量为123.27格令含纯金量为113格令1美元金币的重量为25.8格令含纯金量为23.22格令即英镑与美元之间的铸币平价为：113格令23.22格令＝4.8665由此可见，1英镑金币的含金量是1美元金币含金量的4.8665倍，即1£＝4.8665$，其构成金币本位制度下汇率决定的基础。43铸币平价是两国货币之间法定的兑换比率，但不是市场上的真实汇率。市场汇率随外汇供求关系的变化围绕铸币平价上下波动。

汇率波动幅度受黄金点制约。黄金点也称黄金输送点，由黄金输出点和黄金输入点构成。案例244（二）金块、金汇兑本位制度下汇率的决定黄金平价是两国货币所代表金量的比黄金平价是金块、金汇兑本位制度下汇率决定的基础45

金块本位制的特点：①

国内不流通金币，只流通银行券。③

银行券不能自由兑换金币，但因国际支付或工业方面需要，可请求兑换一定数量以上的金块。②

银行券的价值与一定量的黄金保持等值关系。46

金汇兑本位制的特点：①

国内不流通金币，只流通银行券。②

银行券不能兑换黄金。③

本国货币和另一实行金本位制国家的货币保持固定比价。47两种本位制的特点决定了各国银行券均有过量发行的可能，不能稳定地代表一定的黄金量，因此，两种本位制下汇率均失去了稳定的基础。1936年国际金本位制宣告彻底破产。48二、纸币制度下汇率的决定1936年至今，均为纸本位时期．根据纸币流通是否代表黄金量，可分为两个阶段：49（一）货币黄金化时期1、1936年－1945年国际金融发展史上的混乱时期，各国普遍实行严格的贸易保护和货币保护。黄金对货币价值的形成仍有决定性的作用。黄金平价是这一时期汇率决定的价值基础。502、1945年－1973年战后世界各国普遍实行了不兑换纸币制度。各国通过黄金市场价格以法令的形式规定纸币代表的黄金量。黄金平价是这一时期汇率决定的价值基础。黄金对货币价值的形成仍有十分重要的影响。51（二）货币非黄金化时期70年代后，布雷顿森林体系崩溃，黄金不再作为货币价值的基础，纸币流通非黄金化。纸币流通中所代表的真实价值表现为纸币具有的购买力。两国纸币购买力水平构成汇率决定的价值基础。52

纸币购买力的概念纸币购买力是指单位纸币购买商品或劳务的能力。纸币购买力高低，是纸币所代表的价值和商品价值对比的结果。在商品价值不变的情况下，单位纸币买回的同种商品越多，说明该纸币的购买力越高，或者说它所代表的价值量越大。反之，则说明该纸币的购买力越低，或者说它所代表的价值量越小。53结论：在两国同种商品的价值量相同的条件下，通过比较两国纸币购买力或物价水平，即可得出两国纸币的交换比率——汇率。强调：两国纸币购买力比较，必须是同种商品具有相同价值量。同时参与国际市场交换，具有国际价值。54第三节汇率制度

汇率制度是一国货币当局对本国汇率变动的基本方式所做出的一系列安排或规定。

从历史发展看，汇率制度分为固定汇率制度和浮动汇率制度55一、固定汇率制度

固定汇率制度是指两国货币具有法定兑换比率并基本保持稳定，汇率只能围绕法定比率在一定幅度内波动的汇率制度。

从固定汇率制度的发展看，可分为金本位制度下的固定汇率制度和纸本位制度下的固定汇率制度。56（一）金本位制度下的固定汇率制度基本内容：1、以铸币平价为基础。2、汇率波动受黄金点限制。3、20世纪30年代金本位制崩溃，金本位制下的固定汇率制度随之消亡。57（二）纸币制度下的固定汇率制度（布雷顿森林体系下的固定汇率制度）1、布雷顿森林体系的概念和内容概念：为消除二战以前和二战期间国与国之间为了各自的政治、经济利益竞相进行货币贬值，重建国际货币制度。1944年7月在美国新罕布什尔州的布雷顿森林，美国策划召开了44个国家参加的国际货币金融会议，会议确定了以美元为中心的国际货币制度，通过了建立“国际货币基金组织”协定（IMF协定）和“国际复兴开发银行”协定（IBRD协定），统称为布雷顿森林体系。58主要内容：

双挂钩

一固定

上下限

政府干预592、布雷顿森林体系下的固定汇率制度的概念和内容概念：纸币流通条件下，把两国货币比价的波动幅度限制在一定范围内。若在市场上汇率的波动超过规定的幅度，两国政府有义务进行干预，并使汇率波动维持在既定的范围内。60核心内容：即布雷顿森林体系的主要内容双挂钩：美元与黄金挂钩；各国货币与美元挂钩。

一固定：一国汇率确定后，不得随意改动。

上下限：市场上汇率波动幅度限制在黄金平价的±1%。70年代初扩大到±2.25%

政府干预：市场上的现实汇率超过规定界限时，各国货币当局有义务采取措施进行干预。61

干预措施包括：①

调整利率。②

动用外汇平准基金。③

实行外汇管理。④

输出黄金或举借外债。⑤

对货币实行法定贬值或升值。62

法定贬值的作用缓解国际收支逆差，稳定汇率。刺激经济增长，刺激出口增加，抑制进口。以美元为例：1971年12月美国政府正式宣布美元贬值7.89%，其黄金平价由原来的0.888671克纯金降至为0.818513克纯金。美元纸币实际代表的黄金量降低后，美元兑换外汇的能力必然降低，外汇汇率则必然提高。给美国出口商带来最为有利的竞争性选择的机会。63以美元对英镑汇率为例：美元贬值前英镑与美元的黄金平价之比为=2.4

则1£＝2.4$£2.13281$0.888671美元贬值后英镑与美元的黄金平价之比为=2.6057

则1£＝2.6057$£2.13281$0.818513可见英镑汇率已升高64若此时美国出口商向英国某商品，则可给出口商带来有利的竞争性选择。见下表出口商品数量售价效益计算机计算机计算机1台1台1台100£92.11£92.11～100£最大利润最大竞争力利润与竞争力兼顾（三）固定汇率制度的崩溃65二、浮动汇率制度（一）概念

浮动汇率制度是指两国货币之间不规定法定兑换比率和汇率波动幅度，汇率随外汇市场的供求变化而自由波动的汇率制度。66（二）浮动汇率制度的类型1、从政府是否对市场汇率进行干预划分，浮动汇率制度可分为自由浮动和管理浮动。2、从是否组成集团来划分，浮动汇率制度可分为单独浮动和联合浮动。当前浮动汇率制度运行的主要特点表现为政府干预下的管理浮动。67从管理浮动的角度可划分为钉住浮动单独浮动联合浮动其他管理浮动68（三）浮动汇率制度的利弊1、优势自行调节国际收支防止外汇储备的大量流失抵御国际游资的冲击消除国际贸易和资本流动的障碍有利于各国采取独立的货币政策692、不足大大增加了国际贸易组织和资本流动的风险。IMF对国际储备的控制程度降低。不利于各国政府政策协调。不利于发展中国家的发展。助长了市场上的过分投机。70第四节人民币汇率制度一、人民币汇率制度的演变发展人民币汇率的发展可分为六个阶段：1、1949－1952 基本稳定2、1953－1973 刚性状态3、1973－1980 钉住一篮子货币调整4、1981－1984 双重汇率制度5、1985－1993 频繁下调人民币汇率6、1994－今 市场供求为基础、单一的、有管理的浮动汇率制度71二、现行人民币汇率制度的基本内容1、人民币汇率是市场汇率。2、人民币汇率是单一汇率。3、人民币汇率是有管理的浮动汇率。4、人民币汇率是采用直接标价法。72三、人民币汇率的制定1、人民币汇率决定与出口换汇成本。官方汇率调整依据全国平均出口换汇成本。两个问题：人民币贬值低于全国平均出口换汇成本，形成高估的人民币汇率。人民币贬值超过全国平均出口换汇成本水平，人民币贬值过度。732、现行人民币汇率决定的方法分析：假定贸易部门利润最大化，决定人民币汇率的基本因素是边际出口换汇成本和外汇用于进出口所带来的边际效益。边际出口换汇成本——外汇供给边际进口效益——外汇需求平均出口换汇成本上升速度低于边际出口换汇成本，因此如果把汇率水平以平均出口换汇成本来定，所确定的汇率水平通常是高的。74结论：在忽略资本项目的情况下，均衡汇率应是外汇供给等于外汇需求时的汇率水平。即边际出口换汇成本等于边际进口效率。人民币汇率外汇（美元）EDSO边际换汇成本＝供给曲线S边际进口效率＝需求曲线D75四、人民币汇率评价与改革（一）评价书P47－48（二）改革方向：1、对人民币汇率发展趋势的认识。2、实现人民币完全自由兑换。76第五节汇率与经济的关系一、汇率变动的原因1、国际金融市场机制中的汇率浮动外汇供求是决定汇率的最基本原因外汇供过于求，汇率趋跌↘；外汇供不应求，汇率趋升↗；外汇供求平衡，形成均衡汇率。772、经济因素对汇率变动的影响①

国际收支②

通货膨胀率③

利率水平④

国家干预⑤

财政政策与货币政策的协调783、非经济因素对汇率变动的影响

主要包括政治因素、自然因素、战争、心理预期等79二、汇率变动对经济的影响这部分内容自学，提交2000～2500字论文80第六节西方汇率理论简介一、国际信贷说（一）主要内容国际信贷说认为，外汇汇率取决于外汇的供给与需求，而外汇的供求是由于本国与外国之间存在着信贷关系而产生，因此汇率变动的最主要原因是国际信贷。英国古典经济学家戈森于1861年创立国际信贷划分为固定信贷与流动信贷两部分。结论：流动信贷对外汇供求产生影响。81戈森总结了流动借贷、外汇供求与汇率之间的变动关系流动债权多于流动债务，外汇供给>需求，外汇汇率下跌；流动债务多于流动债权，外汇需求>供给，外汇汇率上升；流动债权等于流动债务，外汇供求平衡，外汇汇率不发生变化。82（二）理论贡献1、将国际信贷划分为固定信贷与流动信贷。2、从动态层面分析了汇率变动的原因。（三）缺陷

过分强调国际信贷对汇率变动影响的唯一地位和作用，忽视了其他因素。83二、购买力平价说瑞典经济学家卡塞尔于1922年提出（一）主要内容购买力平价说的基本观点：人们之所以需要外国货币是因为改货币在国外具有一般商品的购买力，反之本国人将本国货币供应给外国人即等于将本国一般商品的购买力授予了外国人。因此以本国货币所表示的外币价格主要是由两国货币各在其本国所具有的购买力之间的比决定的。84购买力平价说有两种形式绝对购买力平价相对购买力平价1、绝对购买力平价反映在一定时点上，两国货币的汇率是由两国货币购买力之比决定的。用公式表示为：R＝PA/PB852、相对购买力平价反映在一定时期内汇率的变化，这种变化是由货币购买力即物价水平的变化而引起。用公式表示为：R1=×R0下标1代表当期，下标0代表基期PA1/PA0PB1/PB086（二）理论贡献1、货币购买力决定两国货币汇率实质上是从货币代表的价值量的层面分析了汇率的决定。2、作为一种核算工具。（三）缺陷1、过分强调物价水平决定汇率的唯一作用。2、实际运算有一定困难。87三、汇兑心理说法国经济学家于1927年提出（一）主要内容汇兑心理说的基本观点：汇率表面上看受外汇供求关系的影响，但实质上起决定作用的是每个人对于外国货币的主观评价。这种评价虽然不同，但在市场上供求双方会达成均衡，供求均衡时的价格就是实际汇率。88（二）理论贡献

拓宽了人们研究汇率决定的思路，强化了心理预期在现代汇率理论中的作用，具有强烈的现实意义。（三）缺陷

以人们的主观评价作为汇率决定的基础，缺乏科学依据。89四、利息平价说

该理论是关于远期汇率决定和变动的理论，第一次提出了远期汇率与利差之间的内在联系。英国经济学家凯恩斯提出。

利息平价说的主要内容基本观点结合后面远期汇率的内容一起掌握。90第四章国际银行91第一节国际银行的发展一、国际银行的含义

现代国际银行是指立足于世界经济体系的运行，以全球的资金业务为经营目标，分支机构密布世界各地，形成庞大国际网络的国际大商业银行。主要包括跨国银行，国际联合银行和国际银行集团。92二、国际银行的发展（一）跨国银行跨国银行是指拥有广泛国外分支机构的银行企业，或是拥有一定国外银行股权的银行集团。它的主要业务是跨国经营货币资金业务。

跨国银行的发展经历了初级阶段、发展阶段和跨越发展三个阶段93（二）国际联合银行国际联合银行是指由不同国家的几家大银行为股东而建立的银行，其中任何一家股东银行都不直接持有50%以上的股权，是一个独立的银行经营实体。（三）国际银行集团

国际银行集团是更高级的国际联合形式，加深了国际银行的合作。94（四）国际银行发展理论主要有：优势比较理论、国际投资理论、内部化理论、综合理论等95三、国际银行经营战略的转变（一）国际银行的经营环境来自两方面：一是金融宏观监管框架；二是银行业之间相互竞争形成自身的经营环境。96（二）国际银行经营战略的转变经历了三个阶段：1、战后至70年代银行传统的信贷业务的国际化发展。2、80年代以后金融自由化兴起国际银行涉足衍生商品市场。3、90年代以来国际银行由商业银行向投资银行转换。97第二节国际银行的并购与重组一、国际银行并购的特点超大规模、强强联合跨国并购越来越多跨行业并购成为热点网上银行合并成为趋势98二、国际银行并购发展的原因1、外部原因——金融监管放松2、内在动力——实现规模效益3、优势互补——全能化发展需要4、化解危机——增强抗风险能力99三、国际银行并购的问题1、国际金融格局不断变化。2、规模不经济现象。3、协同效率没有。4、金融监管更加困难。100第五章国际金融市场101第一节国际金融市场概述一、国际金融市场的含义及职能1、市场的含义市与场的解释国际金融市场的概念2、职能媒介作用、标价器、传递信息保障作用、集中形式102二、国际金融市场的形成与发展1、形成范围交易货币地区性金融市场地区之内

本币国内金融市场全国范围内本币国际性金融市场全球都能参加本币真正的国际金融市场全球范围各种国际货币1032、发展（1）从交易的产品看，由简单到复杂多样：外汇、黄金借贷股票、债券多种金融商品金融期货商品衍生金融商品1042、国际金融市场发展的条件经济发展、繁荣，政局稳定自由外汇制度，货币自由兑换，资金调拨自由税率优惠众多的金融机构金融制度完善、宽松通讯网络齐备，手段现代化交通方便，气候好商业中心，经济发达金融人才多，水平高，熟练，经营能力强，自律严格，信誉高105第二节外汇市场一、外汇市场的含义

外汇市场是外汇买卖的交易场所或交易网络。106

外汇市场划分为有形市场无形市场批发市场零售市场

外汇市场表现为全球一体化汇率超同化交易复杂化107二、外汇市场的构成外汇市场的构成指外汇交易的参与者包括：外汇银行、外汇经纪人、中央银行和客户他们之间的关系与作用可用下图表示10811231342135248967央行外汇经纪人外汇银行客户109第三节外汇交易外汇市场的交易主要包括即期外汇交易远期外汇交易套汇交易套汇交易掉期交易择期交易期权交易期货交易互换交易投机交易…………110一、即期外汇交易（一）概念

即期外汇交易也称也称现汇交易，是指外汇买卖双方成交后，在当日或两个营业日内办理交割的外汇交易方式。（二）即期交易的汇率

即期交易使用外汇市场上最基本的汇率——即期汇率。不同形式的交易有时需要在即期汇率的基础上套算得出。（三）交易特点

外汇市场上最常见、最普遍、交易量最大的交易形式。111二、远期外汇交易（一）概念

远期外汇交易也称期汇交易，是指外汇买卖双方在签订远期外汇买卖合同后，交易双方无须立即交割而是约定在将来一定的日期，按约定的币种、金额、汇率和交割日办理交割的外汇交易。

远期外汇交易的交割期通常为1、2、3、6、9、12个月。最常见的是3个月。112（二）远期外汇交易的目的与作用

远期外汇交易主要是将一定期限内的浮动汇率变为固定汇率，以规避或减轻汇率变动可能造成的损失。

不同交易者均可通过远期外汇交易达到规避或减轻外汇风险的目的。案例3113（三）远期汇率的表示方法国际金融市场上，远期汇率的表示方法有两种。1、直接标明远期外汇的实际汇率。如：日本、瑞士苏黎士外汇市场某日USD/SF

即期 1.6550——1.65601个月 1.6388——1.64032个月1.6218——1.6233::::::1142、在即期汇率基础上，用升水、贴水、平价表示远期汇率，也称差额报价或点数报价。美国、英国、德国、法国等国均采用此种报价法。升水、贴水、平价的概念：升水是指远期汇率高于即期汇率的差额。贴水是指远期汇率低于即期汇率的差额。平价是指远期汇率与即期汇率的差额为0。升水或贴水的差额也称点数。115（1）在直接标价法情况下远期汇率＝即期汇率+升水数－贴水数例如：巴黎外汇市场某日USD/€

即期1.0530－1.05601个月70－302个月120－803个月160－1106个月100－109个月100－1012个月20－180贴水→升水则：3个月远期汇率1USD=€1.0530/60-0.0160/110=€1.0370/45012个月远期汇率1USD=€1.0530/60+0.0020/180=€1.0550/740116（2）在间接标价法情况下远期汇率＝即期汇率+贴水数－升水数例如：伦敦外汇市场某日£/USD

即期1.6975－1.69851个月12－22个月25－153个月30－206个月30－209个月40－2512个月20－50升水→贴水则：3个月远期汇率1£=USD1.6975/85-0.0030/20=USD1.6945/65

12个月远期汇率1£=USD1.6975/85+0.0020/50=USD1.6995/7035117通过上述分析，得出三点结论第一，直接标价法情况下，升、贴水的含义与间接标价法情况下升、贴水的含义是完全相同的。第二，在两种不同标价法情况下，升水或贴水时远期汇率的计算相反。第三，甲货币对乙货币的远期汇率有升水、也就是乙货币对甲货币的远期汇率有贴水。118（四）远期汇率的决定

远期汇率的升贴水决定于两个因素，即两种货币的利率差和远期合约的期限。

根据利息平价理论原理，利差是影响远期汇率最根本的因素。研究远期汇率与利率的关系应假设市场上其他条件不变。1191、远期汇率与利率的关系

远期汇率是升水还是贴水受利率水平的限制。在其他条件不变的情况下，利率较低的货币其远期汇率发生升水；利率较高的货币其远期汇率发生贴水。

该结论的依据：银行经营必须遵循买卖平衡的原则。但由于利差的存在，将导致经营利率较高货币的银行蒙受损失，银行可通过经营远期业务将利息损失转嫁给客户，从而引起远期汇率的升水或贴水。案例41202、升贴水率升贴水率（%）＝×100%升水（贴水）×12即期汇率×月数升贴水率与两种货币利差基本一致。121由此可见：远期汇率与即期汇率的差，决定于两种货币的利率差，并大致与利差保持平衡。

但由于市场因素是复杂的，影响供求和远期汇率的因素是多方面的。在其他因素的作用下，往往又会使汇差偏离利差，因此带来了套利等其他交易。案例5122三、套汇交易（一）概念：套汇者利用两个或两个以上外汇市场某些货币在汇率上的差异进行外汇买卖，以套取汇率差额利润的行为称为套汇交易。（二）直接套汇（两地套汇）套汇者利用两个外汇市场汇率差异，贱买贵卖从中赚取汇率差额利润的套汇交易。案例6123（三）间接套汇（三角套汇）套汇者在两个以上外汇市场利用汇差进行贱买贵卖赚取汇差利润的外汇交易。案例7124四、掉期交易

交易者在买进或卖出即期外汇的同时，卖出或买进同一货币的远期外汇，也就是把一种货币的即期买进同时与远期卖出相结合，或者把一种货币的即期卖出同时与远期买进相结合，以规避汇率风险的外汇交易行为。125五、套利交易（利息套汇）

交易者利用不同国家金融市场上的利率差异将资金从低利率的市场转移到高利率的市场，以赚取利差利润的外汇交易。案例8126六、外汇期权交易1、概念所谓期权交易是指期权合约的持有人具有执行或不执行合约的选择权利，即在特定时期内，按一定的汇率买进或不买进、卖出或不卖出一定数量外汇的权利，实质上就是外汇交易权利的买卖。1272、外汇期权的类型①

欧式期权与美式期权②看涨期权与看跌期权3、主要特点与作用主要特点：①

具有极大灵活性

②

最大损失是预先支付的期权费主要作用：规避风险、套期保值或增值。案例9128七、外汇期货交易1、概念：外汇期货交易是指交易双方以期货交易所为中介，以保证金制度为保障，以标准合同为基础，买卖在未来某一时间以约定汇率交割的一定数量期货合约的外汇交易。1292、外汇期货交易的特点（与远期外汇交易的区别）①

在期货交易所进行交易（交易场所不同）②

合同标准化③

竞价方式成交④

交存保证金⑤

采取每日清算，不必进行实际交割⑥

买卖双方当事人没有直接关系3、外汇期货交易的目的与作用

①

套期保值

②

投机获利举例：书P93～94130第四节外汇风险一、外汇风险的概念

广义的外汇风险包括汇率风险、利率风险、信用风险、国别风险、道德风险等经济主体在从事外汇业务时所面临的一切风险。

狭义的外汇风险是指一个经济实体在从事国际经济、贸易、金融等活动中，其以外币计价的资产或负债由于外汇汇率变动而引起以本币衡量的价值上升或下降的可能性。狭义的外汇风险只包括汇率风险。131二、外汇风险的类型

根据外汇风险的表现形式，可划分为交易风险、会计风险和经济风险。（一）交易风险

由于外汇汇率波动而引起的应收资产与应付债务价值变化的风险。132例如：①在商品进出口中，货物装运后，货款尚未收支这一期间汇率变化所发生的风险。②国际信贷中，在债权债务未清偿前，由于汇率变化所发生的风险。③待交割的远期外汇合约的当事人在合同到期时，由于汇率变化可能带来的风险。133（二）会计风险（转换风险）

由于汇率变化而引起资产负债表中各项目金额变动的风险。（三）经济风险（潜在风险）

由于意料之外汇率的变动，使企业的未来预期收益遭受损失的可能性。134三、外汇风险管理的一般方法

外汇风险是由于汇率变动而引起的。当经济活动中涉及到货币间的兑换和折算时，必然牵扯到汇率问题。同时经济活动中外汇债权、债务的清偿与债权、债务的发生必然存在着时间差，这段时间内的汇率变动就会造成汇率风险。

可见货币兑换与时间是构成外汇风险的两个基本要素，这为外汇风险管理提供了依据与方法。135（一）恰当选择交易计价货币1、选择本币计价结算2、选择硬币或软币计价结算一般情况下，出口时选择硬币；进口时选择软币。但需对被选货币的汇率走势作出准确判断。硬币：是指汇率稳定且具升值趋势的货币。软币：是指汇率不稳定且具贬值趋势的货币。136由于受各种客观因素制约，当出口商必须接受软币计价结算时或进口商必须接受硬币计价结算时，进出口商均可采用价格调整的方法来冲抵一部分外汇风险。具体方法可分为加价保值或压价保值。加价保值用于出口、压价保值用于进口。加价保值公式：加价后价格＝原价格×（1＋货币贬值率）压价保值公式：压价后价格＝原价格×（1－货币升值率）3、选择多种货币计价结算137（二）提前或推迟结算法

根据计价货币汇率的变动趋势，将合同中的结算日提前或推迟，以减轻外汇风险损失或获得汇率变动收益的方法。（三）自动抛补法（货币收付平衡法）

这种方法要求交易者在一笔交易发生的同时或发生之后，再进行一笔与该笔交易在币种、金额和货款结算日期完全相同，但交易性质恰好相反的交易，从而使两笔交易的外汇风险相抵的方法。138（四）货币保值法选择一种或几种货币作为合同计价货币的保值货币，以防范汇率风险的方法。包括硬币保值和“一篮子”货币保值。1391、硬币保值

选择某种硬币作为合同中计价货币的保值货币有两种情况：①

规定计值货币和保值货币之间的固定比价。到合同结算时，计值货币汇率发生了不利变动，其中一方即可要求对方按计值货币与保值货币的固定比价调整其汇率，以确保实际的外汇收入（外汇支出）水平不变。案例10140②

规定计值货币与保值货币之间的汇率波幅。合同结算日，汇率波幅在规定的范围内，合同货币金额保持不变，汇率波幅超过规定的波幅，可要求调整其合同货币金额。（如：书P106）1412、“一篮子”货币保值原理同硬币保值，只是选择“一篮子”货币作为合同计价货币的保值货币。142（五）参加外汇保险（六）进行保付代理或票据贴现（七）进行各种金融外汇交易例如：远期外汇交易、掉期交易、外汇期货交易、外汇期权交易、货币互换交易等143第四节货币市场与资本市场一、货币市场（一）概念

货币市场也称短期资金市场或短期金融市场，主要指融资期限在一年或一年以内的资金交易场所。（二）分类

依照业务经营可分为拆借市场、贴现市场、短期票据市场。144二、资本市场（一）概念

资本市场也称长期资金市场，是指融资期限在一年以上的资金交易场所。它的作用是吸收、利用各种资金以满足投资和长期经济发展需要。（二）分类

按筹资方式可分为股票市场、债券市场和长期信贷市场。1451、国际股票市场

近几十年是股票市场发展的黄金时期。

股票交易所是股票市场的核心。

世界上最大的场外交易市场——NASDAQ

世界上最大的证券交易所

——纽约证券交易所1462、国际债券市场

国际债券的概念：书P207

发行市场与流通市场（一级市场与二级市场）

发行方式——公募与私募

债券评级1473、长期信贷市场

期限：5－7年较多，可达10年

利率：基础利率采用LIBOR

方式：独家银行贷款、银团贷款、出口信贷148第六章国际货币体系改革149第一节国际货币体系的主要内容一、国际储备制指解决以什么货币做国际货币问题。二、国际汇率制指以什么标准制定汇率，实行什么汇率制度150第二节国际货币体系的演变一、国际金本位制金币为国际货币以铸币平价为基础的固定汇率制二、国际货币集团货币区英镑集团，英镑区美元集团，美元区法郎集团，法郎区151三、布雷顿森林体系1、出现的背景2、联合国家货币会议3、黄金—美元货币体系的内容美元为国际货币以美元为中心的国际汇率制4、布顿森林体系崩溃四、多元化国际货币体系1、背景2、多元化货币为国际货币3、实行浮动汇率制152第三节欧洲货币体系一、背景二、内容ECU为共同货币ECU为中心的蛇洞制三、欧联体前身欧元前身153第四节国际货币体系发展前景一、在亚洲金融危机时，舆论提出国际货币体系是否还有存在的必要？二、传统的国际货币体系的内容是否还适用？三、改革的关键是什么？四、在国际资本流动成为主流内容的今天，国际货币体系应做些什么？154第七章国际资本流动155第一节国际资本流动概述一、国际资本流动概念与内容1、概念是指资本从一个国家或地区向另一个国家或地区转移（这里的资本指货币资本非实物资本）。这种转移包括两个方面：资本从债权国向债务国转移，本金和利息从债务国向债权国转移。1562、内容从资本流动对一国影响角度看，表现为五个方面内容：方向：流入、流出规模：总额、净额种类：长期、短期方式：信贷、投资性质：官方、私人157二、国际资本流动的职能及规律（一）职能1、信贷资金的流动与国民收入流量的关系

Y=C+S若：Y=C则S=0少见

Y>CS>0结余

Y<CS<0亏损信贷资金的流动平衡国民收入流量2、信贷资金与企业投资的关系3、信贷资金与个人消费的关系158(二）国际资本流动内在规律2、信贷资金流动的适度规模外债利用到偿还的全过程国民收入偿债率外汇收入偿债率1、信贷资金的流向规律方向：一般来说，资金从缺少的地方向多余的地方流动。效益：向安全的地方流，向利润高的地方流1593、短期资金的流动特点及规律流动性强不能形成生产能力投资应起平衡市场价格的作用160第二节国际资本流动主要方式1、概念风险投资指用于高新技术及其产品开发的新兴创业资本，以及扶植或资助代表着未来发展方向的新兴产业。资金来源：民间投资为主，官方为辅、年金、基金一、风险投资1612、特点：有明显的生命周期：产品开发和创意期、启动期、开拓市场期、扩张期、成熟期、生产程序化规模期属长期资本10年上，政府强有力的支持和推动有一套制约和分散风险的机制使用优先股和长期债券、政府贷款风险大、成本高、技术性强162二、长期资本流动1、概念：融投资期限在一年以上的国际资本流动。2、种类直接投资：独资、合资、合作中长期信贷：政府贷款、商业贷款、BOT方式、出口信贷、国际租赁、项目贷款、国际金融机构贷款证券投资：股票、债券、基金163三、短期资本流动1、国际储蓄存款2、商业票据3、外汇交易资金调拨4、银行同业拆借5、短期借贷6、金融期货交易资金调拨164一、资本流动的初期发展1、产生于自由资本主义时期2、方向：从发达资本主义国家向殖民地流动3、方式：直接投资4、特点：过剩资本输出5、总额：一战前：440亿$，英国最多为145亿$，法国116亿$一战后：528亿$，英国首位，美国居第二位第三节战后国际资本流动特点分析165二、战后50-60年代资本流动1、特点：信贷资金的大发展，充分显现出国际融资的功能，促进了各国经济的高速增长。2、方式：以信贷方式为主。3、规模：年增长300亿$，美国居首位4、方向：流向高科技、流向发展中国家、石油美元流向发达国家。166三、70年代世界性通货膨胀

1、通货膨胀表现：据摩根保证信托公司统计

1972年－1981年，由2100亿美元增长到18000亿美元，石油美元回流4020亿元。

70年代初，发展中国家的外资总额约为995亿美元。结果，世界性通货膨胀出现了，美、英、德、法等国通胀率高达两位数字。这样的情况一直持续到70年代末。1672、原因分析（1）违背适度规模的原理；（2）凯恩斯主义的偏离运用、过度增加总需求的结果；（3）离岸金融市场和国际银行团活动以及民间的商业信贷起到推波助澜的作用。168四、80年代严重的国际债务危机1、危机发生与表现2、IMF及西方债权国的解决办法重议、展期、债转股、减免3、原因分析发达国家经济危机拉美国家政策失误解决通货膨胀169五、90年代国际游资的自由流动

1、国际游资的概念2、表现87年的黑色星期一，95年的墨西哥金融危机97年的东南亚金融危机3、原因分析：金融市场发达基金投资、衍生商品80年代的债务危机，长期短期化发展中国家开放金融市场西方80年代初，金融自由化，一体化170

1、战后几十年对外开放、利用外资、发展本国经济，资本流入不断扩大。2、国际资本流动方式初期官方补贴方式为主进入国际金融市场开放本国金融市场将外资引入本国市场一、发展中国家的资本流动第四节

国际资本流动对发展中国家的影响1713、金融市场的状况投资与投机同在长期与短期相互影响外汇与资本市场联动股价债价利率汇率联合浮动172二、国际资本流动影响与对策1、影响补充资金→加速本国经济发展弥补逆差→平衡国际收支外汇占款变动→影响货币政策实效短期资金流入→冲击市场资本逃走→金融秩序混乱1732、对策坚持利用外资为辅的原则创造合理的环境，使外资能形成生产能力流入股市和汇市要慎重国际收支的调节不能过度依赖于资本的流入把握好开放资本市场的程度（1）市场逐步完善中、（2）创造利用外资条件（3）外资利用必须产生效益（4）外债的结构合理，长期短期比例适中（5）建立一套现代化的国际资本流动风险预警系统174三、我国国际资本运用概况1、外资国策2、方式3、规模：自1999年达约3000亿$175第八章国际收支176一、国际收支管理（一）国际交易（二）国际借贷177（三）国际收支

国际收支是一个国家在一定时期内所有对外往来而产生的全部国际经济交易的系统记录。它包括国际间的货币收支以及以货币表现的物资在国际间的转移。（四）国际收支与国际借贷的区别书P270178二、国际收支平衡表（一）含义

国际收支平衡表是指按一定格式编制的，系统记录并综合反映一国在一定时期内，所有对外往来而引起的国际收支项目及其金额的一种统计表。179（二）编制原则采用复式记账原理编制，借、贷方记录基本格式如图：国际收支项目借方贷方差额180（三）国际收支平衡表的主要内容根据国际货币基金组织的要求，国际收支平衡表的内容分为三大项目：1、经常项目2、资本项目3、平衡项目181（四）国际收支平衡表的主要差额1、贸易差额2、经常项目差额3、资本项目差额4、基本收支差额5、综合差额（官方结算差额）182（五）国际收支的失衡与调节1、国际收支的失衡判断（1）自主性交易（2）调节性交易结论：自主性交易达到平衡，就表明国际收支是平衡的。1832、国际收支的自动调节机制国际收支顺差，外汇汇率↘，进口↗，出口↘，从而消减国际收支顺差。国际收支逆差，外汇汇率↗，出口↗，进口↘，从而缓解国际收支逆差。1843、国际收支的政策调节（1）政府干预（2）财政政策与货币政策协调（3）汇率政策（4）利率政策（5）直接管制185第九章涉外金融管理186第一节

外汇管理一、概念

外汇管理也称外汇管制，是指一国政府运用法律、行政、经济等手段，对其境内的居民和非居民的外汇交易活动所采取的限制性管理措施。187二、外汇管理的内容（一）对贸易外汇收支的管理（二）对非贸易外汇收支的管理（三）对资本输出入的管理（四）对汇率的管理（五）对现钞出入境的管理188三、我国现行的外汇管理体制书P324四、人民币自由兑换问题（一）人民币经常项目可兑换的意义书P327（二）资本项目可兑换的思考189第二节国际储备管理一、国际储备的概念

国际储备是指一国货币当局所持有的国际间普遍接受的资产的总和。包括四部分，即黄金、外汇、特别提款权和在IMF的储备头寸。190二、国际储备的构成主要有以下几个渠道：（一）国际收支顺差是国际储备最主要的来源。（二）政府或央行的对借款成为补充来源。（三）央行干预市场时购进的外汇。（四）IMF分配的特别提款权。191三、国际储备的管理维持合理的储备规模是国际储备管理的重要方面，确定一国储备规模通常需要考虑以下因素：（一）经济增长率（二）一国经济的对外依赖程度（三）国际收支调节效率（四）汇率制度（五）央行拥有的储备以外的国际清偿能力（六）未偿外债总额及其偿还期的特点（七）其他192

上述因素不可能全部数量化来设计合理的储备规模，但可借助相关因素来确定储备合理规模的区域值。比如：我们可根据经济增长率确定合理的区域值，如图：经济增长率储备量acb0193分析图中上限b是最高储备量，可以使该国具有万无一失的对外清偿能力，储备的机会成本也最高；下限a是最低储备量，可使储备机会成本保持在最低限度，但经济增长的变动将使它在一定程度上丧失对外清偿的能力。最高储备量和最低储备量之间的任意一点（如：c）都可能成为一国的合理储备规模。194

国际上还有一种确定合理储备规模的方法，即结合进口规模来考虑其储备规模。

一般认为，合理的储备规模应大致相当于一国年进口总额的25％左右，这种方法容易操作，但存在缺陷。

现实中，发达国家的储备规模一般低于三个月进口额，发展中国家则往往高于三个月进口额。195第十章

国际金融协调与监管196一、背景二、八国财长协调会议三、国际货币基金会管理四、巴塞尔委员会会议决议五、WTO“全球金融服务协议”谢谢观看/欢迎下载BYFAITHIMEANAVISIONOFGOODONECHERISHESANDTHEENTHUSIASMTHATPUSHESONETOSEEKITSFULFILLMENTREGARDLESSOFOBSTACLES.BYFAITHIBYFAITH一本万利工程1、背景驱动2、盈利策略3、选菜试菜4、价值创造5、完美呈现6、成功面试7、持续改造（一）、一本万利工程的背景驱动

1、什么是一本万利

2、餐饮时代的变迁菜单经验的指导方针运营市场定位的体现经营水平的体现体现餐厅的特色与水准沟通的工具餐厅对顾客的承诺菜单承诺的六大表现1、名字的承诺2、质量的承诺3、价格的承诺4、规格标准的承诺5、外文翻译的准确6、保证供应的承诺

1、顾客满意度餐厅价值、价格、合理感、愉快感、安心感、美味感、便利感、满足感、有价值感、喜悦感、特别感2-2、初期投资餐厅面积、保证金、设备投资、店铺装潢、器具用品投资、制服选定、菜单制作2-1、开业准备厨具、供应商选定、设计、用品选定、餐厅配置、员工训练、餐厅气氛、促销方式3、经营数据营业额、客流量、成本率、人均消费、顾客回头率、出品速度、人事费用菜单内容决定决定相关相关决定决定决定决定以菜单为导向的硬件投资

1、餐厅的装修风格2、硬件设施服务操作3、餐厅动线4、餐具与家俬5、厨房布局6、厨房设备菜单设计正果1、能诱导顾客购买你想让他买的餐点2、能迅速传达餐厅要表达的东西3、双赢：顾客喜欢、餐厅好卖餐厅时代的变迁食物时代硬体时代软体时代心体时代食物食品饥食饱食品质挑食品味品食品德惧食体验人们正在追寻更多的感受，更多的意义更多的体验，更多的幸福（二）盈利策略1、组建工程团队2、确定核心价值3、确定盈利目标4、确定客单价5、设计盈利策略6、确定核心产品谁来设计菜单？产品=做得出来的物品商品=卖得出去的物品商家=产品具备商品附加值物（什么产品）+事（满足顾客何种需求）从物到事从食物到餐饮从吃什么到为什么吃产品本身决定一本，产品附加值决定万利从生理到心理从物质到精神从概念到五觉体验创造产品的五觉附加值体验何来

一家企业以服务为舞台以商品为道具，让消费者完全投入的时候，体验就出现了PART01物=你的企业卖什么产品+事=能满足顾客何种需求？确定核心价值理念核心价值理念1、卖什么样的菜2、卖什么样的氛围？3、如何接待顾客？卖给谁？卖什么事？卖什么价？企业目标的设定1、理论导向的目标设定2、预算3、制定利润目标费用营业额亏损区利润区临界点变动费用总费用营业额曲线费用线X型损益图利润导向的目标设定确定目标设定营业收入=固定成本+目标利润1-变动成本率-营业税率例：A餐厅每月固定成本40万，变动成本50%，营业税率5.5%，目标利率每月8万，问A餐厅的月营业收入：月营收入=（40+8）÷（1-50%-5.5%）=48÷0.445=108万测算损益平衡点保本线=固定成本1-变动成本率-营业税率例：A餐厅保本线=40÷（1-50%-5.5%）

=40÷0.445

=90万定价的三重意义2、向竞争对手发出的信息和信号1、是利润最大化和最