国际经济学19关键词、复习与思考答案：第19章浮动汇率制度下的宏观经济政策

冯德连主编《国际经济学（第五版）》关键词、复习与思考答案第十九章浮动汇率制度下的宏观经济政策一、关键词1.资本流动性。资本流动性是指生产活动资本能以低成本跨境流动的可能性，而不是指资本的实际流动。2.浮动汇率制度。浮动汇率制度是指政府对汇率的确定和变动不加干预，任其在外汇市场上根据其供求状况自行涨落的汇率制度。包括：完全自由浮动的汇率、有管理的浮动汇率、盯住汇率和联合浮动汇率。3.财政政策的挤出效应。财政政策的挤出效应是指在一个开放经济中，政府支出增加引起利率上升、汇率升值，从而抑制私人投资（及消费）及减少净出口的现。象二、复习与思考1.某国实行浮动汇率制度。现在，该国政府为减少失业而增加了支出，这一政策变化对该国货币汇率的影响如何？在何种条件下，汇率的变化会削弱财政扩张的作用？答：政府支出的增加会对经常账户与资本账户均产生影响。政府支出的增加扩大了总需求、产出及收入。收入和支出的增长会增加国家的进口，进而使经常账户余额恶化（正值减小或负值增大）。产出、收入和支出的增加还会扩大对货币的需求。如果央行不允许扩大货币供给，那么利率便会上升。（类似地，政府预算赤字的增加要求政府更多地借款以弥补赤字，这会使利率提高。）利率的提高增加了金融资本对本国的流入（以及减少流出）这种政策变化对一国货币汇率值的影响取决于它对官方结算余额的影响。然而，政策变化对国家官方结算余额的影响是不确定的，它取决于两个项目的变化，因此资本账户余额得以改善。幅度。如果资本账户的改善更大（正如我们通常在短期内所预期的），官方结算余额便会向盈余方向变化。如果经常账户余额的恶化更大（正如我们通常预期在长时期内会发生的）如果官方结算余额是向赤字方向变化，本币便会升值。国价格竞争力，净出口也将下降。这将减弱政府支出增加所带来的扩张效应。如果官方结算余额向赤字方向变化，本币使会贬值。国家的国际，官方结算余额便会向赤字方向变化。家会因此失去国际价格竞争力便会增强，净出口也将增加。这将增强政府支出增加所带来的扩张效应。第1页第十九章浮动汇率制度下的宏观经济政策2.在浮动汇率制度中，“外国对于本国产品需求的下降对本国产出及收入的影响比在固定汇率制度中要大”。你是否同意这种观点？为什么？答：不同意。因为在浮动汇率制度下，外国对本国产品需求的下降（从而对本国货币的需求下降）会导致本币贬值，而本币贬值又会在一定程度上有利于本国商品出口，这会部分抵消外国对本国产品需求的下降对本国产出及收入的影响。3.请描述在浮动汇率制度下，国内货币持有需求的突然下降（从愿意持有本国货币转为愿意持有本国债券）对本国产出及收入的影响。与在固定汇率制度下相比，本国产出及收入的变化会更大还是更小？（提示：对货币需求的下降如同货币供给的增加。）答：货币需求的下降（假设如同货币供给的增加）将降低国内利率。更低的国内利率会鼓励借款和支出，国内支出的增加将提高国内产出和收入。由于国内产出和收入的增加将扩大进口，国家的经常账户余额可能于更低的国内利率会鼓励资本流出，进而使国家的资本账户余额也趋额向赤字方向变化时，本币将贬值，国家的国际价格竞争力增强，净出口增加。这进一步加强了国内产出和收入的扩张。在实行固定汇率制度的情况下，中央银行必须通过在外汇市场止本币贬值——中央银行必须买入本币，卖出外汇。中央银行通过买入本币而减本币的供给（假设它不实行冲销），国内货币供给的收缩将减弱初始国内产会趋于恶化。此外，由于恶化。当官方结算余进行干预而阻少了出及收入的扩张。所以，在固定汇率制度下，本国产出及收入的变化会比浮动汇率制度下要小。4.某国通货膨胀率在不断上升，其国际收支总差额也此引致的汇率变化会使该国更为接近还是更为偏离内部均衡？答：国际收支差额向赤字方向变化，从货币主义观点看，就是国内货币供给增多导致的货币流出（货币供给增多也会引发通货膨胀）。本国货币流出，必然在外汇市场上导致本币贬值（本币兑换外币以流在向赤字方向变化。由出本国），而本币贬值会在一定程度上促进出口，并且抑制进口，这会使国内实物商品的供给更少，从而加重通货膨胀，这意味着经济更加远离内部平衡。5.如果英镑的汇率保持不变，更为紧缩的货币政策对英国国内产出与收入的影响如何？对英国的通货膨胀率又有何影响？更为紧缩的货币政策对英镑的汇率会产生何种压力？英镑汇率变化对英国的产出及通货膨胀率会发生何种影响？汇率的变化会增强还是减弱英国货币政策的紧缩效应？第2页冯德连主编《国际经济学（第五版）》关键词、复习与思考答案答：（1）紧缩性货币政策提高了国内利率，进而使借款和支出下降，国内产出和收入也将下降。（2）国内收入下降会导致国内需求减少，这有利于促使英国的通货膨胀率下降。（3）更为紧缩的货币政策会导致利率上升，英国利率的提高导致了资本流入，这使英国的资本项目余额得以改善。英国产出及收入的下降使进口减少，进而使英国的经常账户得以改善。因此，英国的国际收支总余额将向盈余方向变化，英国的汇率趋于上升（英镑升值）。（4）随着英镑的升值，英国将失去国际价格竞争力（假设会发生汇率超调——英镑的升值快于英国通胀率的下降），英国的净出口将下降。这加强了英国货币政策对本国产出和收入的收缩作用。此外，由于需求的进一步下降、又由于净出口的下降还促使了英国通胀率的下英镑的升值，降低了进口品的英镑价格，降。（5）通过上述分析可知，汇率的变化会增强货币政策的紧缩效应。6.外国货币供给的突然增长在浮动汇率制度条件下对本国产出和收入会有何影响？（提示：外国货币供给的增长将影响对本国出口产品的需求、国际资本流动以及汇率。）外国货币供给的增加将降低国外利率，利率的下降刺激了外国的投资与外国的产出及收入的提高扩大了对进口的需求，进而使本国的出口扩大。此外，外币汇率下降、因此本币升值。外汇贬值是由于外国收支总余额向赤字方动。外国经常账户余额将随着进口的增加而减少。外国利率的下降刺激了外流，进而使外国资本账户余额减少。本币的升值使本国国际价格竞争力下弱了国际贸易对本国产出和收入的更为直接的影答：支出。向的变资本降，进而使本国出口减少，这减响。7.某国的初始状态为实现了外部均衡和内部均衡。该国禁止国际金融资本的流入及流出，这种资本管制使该国资本账户余额（不包括国际储备交易）永远为零。该国实行浮动汇率制度。现在发生了某种外生的冲击，即外国对该国出口产品需求的增长。（1）如果本币汇率维持不变，那么外国对本国出口产品需求的增加会使曲线、曲线和曲线发生（2）该国货币的汇率实际上会发生何种变化（3）作为汇率变化的结果，该国将如何经过调整而回到外部均衡？用−−模型对此进行说明。所有这些将对国家的内部均衡产生何种移动？？为什么？何种影响？第3页第十九章浮动汇率制度下的宏观经济政策答：（1）外国对本国出口品需求的扩大，使下图中的曲线移至。这一冲击′增加了对本国产品的需求，进而使本国产出和收入提高。外国对本国出口品需求的扩大还使曲线右移至。在初始的收入和国内产出水平，出口增多会使经′常账户余额和总收支余额将变为盈余。可以通过增加国内产出和收入而增加进口，进而在新的曲线上重新使收支余额为零（注意，上的点仍然代表国际收支′′平衡，在资本完全不流动的情况下，国际收支平衡实际上就是经产账户平衡，或者简化为贸易收支平衡。出口增多会产生经常账户盈余——外国对本国产品需求增多就会产生本币升值压力，出口提高了国民收入，国民收入的提高刺激进口需求增加，要保持经常账户盈余为零——国际收支平衡，就要使进口等于出口，而进口需求又会产生本币贬值压力。出口产生的本币贬值压力抵消）。如果这一冲击并不直接改变货币供给或需求，曲线直接受到影响。（2）曲线的右移形成了新的−曲线币升值压力与等额进口产生的本便不会交点，此时国内产出水平有所′上升。国内产出和收入的上即国家将拥有经常账户盈余和总收支盈余，种情况中，初始的曲线与新的曲线的交点位于新的曲线的左边。如果国家官方结算余额向盈余方向变化，本来的本期大于次后国民收入增加体上看，初期本币升值压力更大。）（3）本币升值会降低国家的国际价格竞争力，同时国民收入的增加不从而使国家的净出口将下降。由于净出口的下降减少了对该国国内回至初始的IS曲线，国民收入下降也使曲线也移回至初始的曲线。如果不发生其他根本性的变化，各条曲线均会移回至其初始位置，新的三线交点也移回至初始点位置。也就是从相对较长的时间来看，相关部平衡不会产生影响。升还增加了本国进口。让我们考察“通常”的情况，因为出口的增加大于初始的进口增加，在这′′币便会升值。（也就是出口增加所带币升值压力会在初刺激进口增加带来的本币贬值压力，总断提高进口水平，产出的需求，曲线移′′变化对内OY00第4页冯德连主编《国际经济学（第五版）》关键词、复习与思考答案8.简述浮动汇率制度的优缺点。答：浮动汇率制度的优点：浮动汇率制度可自动调节国际收支，使一国经济实现外部均衡，调整过程更为平稳和连续；浮动汇率制度可以确保货币政策的独立性和有效性；浮动汇率制度有助于减缓外部经济冲击；浮动汇率制度下，干预减少，无需维持巨额的外汇储备，汇率将由市场决定，从而更具透明性。浮动汇率制度的缺点:在浮动汇率制度下，易出现大幅汇率波动，可能不利于贸易和投资；浮动汇率易引致投机活动增加；浮动汇率制度对一国宏观经济管理能力、金融市场的发展等方面提出了更高的要求。但现实中，并非每个国家都能满足此类要求。9.请说明在资本完全流动条件下，扩张性财政政策在固定汇率制度下和浮动汇率制度下的效果有何差别？答：在固定汇率制度下，扩张性财政政策效果显著。假定经济最初处于均衡点。在货币供给不变的情况下，执行扩张性的财政政策会使曲线右移至曲线′，经济达到′点，利率与国民收入都有所增加。此时的利率高于国际均衡水平，从而吸引大量国际资本流入本国，造成国际收支顺差、本币面临升值的压力。为保持固定汇率，中央银行必须在外汇市场上买进外汇、抛出本币。其结果是本国货币供给增加，曲线发生右移。这一过程将一直持续到经济达到新的均衡点′′，使利率恢复到原来的水平、国际收支恢复平衡为止。但此时的收入进一步增加，由′升到了′′。这说明在固定汇率和资本完全流动的情况下，扩张性财政政策效果显著。图形说明如教材中图18-10。IS图18-10固定汇率制度下的蒙代尔-弗莱明模型：财政政策在浮动汇率制度下，扩张性财政政策无效。在均衡点，产品市场、货币市第5页第十九章浮动汇率制度下的宏观经济政策场和国际收支同时实现了均衡。假设此时的国民收入水平低于充分就业时的国民收入水平，政府采用扩张性财政政策，导致曲线向右移动，从原来的位置移到曲线。此时，国民收入水平提高，导致国内利率上升、资本净流出减少、国际′收支出现顺差。在外汇市场上，外币的需求小于外币的供给，导致本币升值，并使曲线向左移动，直至国际收支重新平衡。由图可知，只有曲线向左移动′