从资本市场参与者行为看我国的会计问题

从资本市场参与者行为看我国的会计问题清华大学经济管理学院陈晓教授

1中国资本市场中的主要参与者政府上市公司中介公司三师一商2一、政府在中国资本市场中

的角色和作用

3中摄国保资征本侍市妻场喘主讽要册参道与蚕方在陈过谎渡开经判济慢中厘，长各柏级饱政击府壮与傻企厅业寄间幅的蝇相蚕互连作魂用班错甩综飘复挡杂鼓。中此央碍政齿府地篮方闸政炒府上暂市符公程司4问瓶题悉：中破国绒各跳级闸政等府业在饿资追本咏市交场倘中凯的闹各删自鼓动撇机跑是忆什倍么凶？5政续府胀角希色政歉府此角砌色柔的垃冲衔突眠：姿监始管俘者v希s掀.所折有谢者中汽央迷政副府盲更坊多蝇担煎当绑上悔市弓公沈司杆监孔管仁者委的扛角围色伪，隔负捡责希不与同晃企消业笛与暗地闹区户之永间陈的逆资摔源猛调膛配刻，晨同匙时棚保刑护象投拔资劣者怠的普利便益地昨方菌政观府奇更扫像伞上躺市事公抓司始的岛“备父评母绸”静：温与乓上鼠市狸公姜司它存调在州相椒互剂依督存确的份关差系6中填央惧政谁府艺履崖行轰着骨发梳展宰资裤本毕市时场役职霜能股旧票句市伙场疑和别国翅有洲企读业换改巧革掏：股术市伐在拾国着有锦企绸业数融克资迅中膝发周挥职有泰利哈作事用公错共浩财艇政寺的逼延想伸国晓有透企猜业把解教困国鉴有酬企栏业道管按理谦者进获可得倍了遵一安些族自邮治竿权沟，孔然律而那最清终眨控怪制僵权变基收本冲仍闸掌员握千在暂地管方赵政镜府碧手波中料。7中枕央阴政泼府正履自行族监固管公职当能股腹票塔市彼场忆的松监骆管最鸟初堂严骆苛小的观配稠额哭制城体沸系中愿央吨政淘府食行斑政劝审净批哗和岁监谅管诞：慢证绞监幸会血（C婶S枯R径C滋）注感重蛮会衬计亿业丙绩外的雨股声票迟市购场证监揉管8中明央磨政跳府话双歪重他角失色刊导把致蔑的粘两萝难练困膏境市妥场蜜不同可房诚过跪热避暑免清资疮本意市灯场昨泡拨沫股含市作不肤可晒过局冷保断护战投热资散者花利极益激班活巩股架市结菌果响：股侮价泻走伪势扒为美国贩家亦政顷策夫所枕左反右9地肠方搏政剥府吓的矛角鲁色“施辅勇助俘之挺手登”教v若.乖s这.板“扬掠销夺摧之氧手唇”1遮0辅软助歌作寻用脂的狸体组现密？由浸地园方韵政哄府缘瑞最诵终否控基制迅国蔽企在仆财搞政差分听权辽之浓后肿推鹿动踩地滚方盾经丈济驱繁球荣不是同穴管充辖轻区叉域顺之苗间挂的载竞侮争受－虏鼓飘励损吸忘引投资魂金幅投介向醉本拳地售区其讨他谷考悼虑壤：连政译绩镰评侨估1够1中遍央否政汪府饭颁过布亚的嘉相罪关介法匪规配欲股急规骡定特波殊川交姻易询限览制1摆9裙9揉3年墙，祖连虫续丛两陆年运盈晚利1间9毅9衰4年你，监连毒续偶三药年廊盈递利平蒸均共资被本响报架酬码率密（R漠O枝E梅）咽>耀1谷0茎%1句9鸣9葬6年损，庙连颠续驻三莫年徐资会本瓶报剥酬赤率不牛低垂于俗1漏0困％1鉴9光9菌9年咽，载平谋均滤资柱本矿报坊酬禾率为1呀0亡%验，每禁年咬不安低屿于6凑%1虫9股9卫8年粪，浸特坡别乞处段理眠（奸“S和T良”第）教：连屈续悉两川年并亏扰损或示每民股肤资添产圣净薯值闲低洒于匹面已值专选门绢处恭理紧（侧“P革T猜”叛）疼：连蓬续术三恢年述亏州损1淹2此艘种帜体谜制良安弃排共的赵结普果彻如丙何蹄？地条方逆政地府凉与柜中途央洽政失府碌之鸟间少产拼生逃目博标它冲弊突地略方求政嫌府州与左上昂市范公牛司缓合设谋灵，侍通晚过晋会犯计怕操诊纵访应温对劈燕中乳央耽政捕府米的棍监快管地佛方剂政薪府烂可亮能灭会革协兼助舌本进地浩上策市萄企益业邻进磁行歪人蚕为障的愧利饱润厚调配整，以锄规愧避羞证叔监售会撞的裤监愚管盒。所顾谓北的抱“惯中浮国划探伶戈撇”1穴3“炒中涨国耕探民戈拨”脊的服典撑型甜图夫解棍：耀三细方息游具戏中努央速政货府地仓方煮政良府上拌市燥公凡司税扣收印及坚财新政毫转趣移支唯付洲政扬策上淹市甲及骡配独股绍规换定财星政饥转晓移猪支亚付诉及打税释收资零金策来管源鱼及未其防他赴收畅益利磨润季操胞纵执刘行1股4上惨市坝公英司健披责露懒从勾地践方袋政袭府插获还得伏巨歼额哈财六政贼转至移剑支厘付北品京至首钟创莲股垂份脊有丘限岭公葛司都宣亭布歪，架从嫂1抬9遥9思8睡年摧起起，本该肉公烧司就每弓年圆从锦北挣京记市精政餐府售获贱得抢价是值财人抱民甜币籍3铁.获6凤亿扫元乳的晴财比政张转艳移腿支肆付邪，观用后以战弥坏补苦高牲速悟公班路绪建窑设部造利成富的鸭亏暑损江救西举纸策业富股恒份化有匪限落公该司强宣喊布盯，题1绪9匆9胸8鞋年盾和爸1弹9职9泡9限年慰分娇别粘获础得涉价对值际人明民区币笑3斧.宫5建8疯2夜亿散元禁和勿1塘.少2弄6孟9盆亿炸元卵的渣财铲政米转李移唇支冤付1彻5大礼型热抽效样研统逃计数桶据丧来怕源往：G丈e叫n硬i全u决s绪4膝,念4沟3故7家荷公肾司脾，1鉴9桨9纺4携－郑2唤0波0愁0年尊度抽障样杆分猴布1叫6财够政化转逆移崭支拼付1弦9辟9略7年课以紧来害获载得霉财姜政陈转钞移带支纷付若的乞公塔司成数瘦量主激究增1贸7初湿步丑分霸析1践8地数方饲政汽府纪财铁政磨行遮为救的申后质果失扫去接补倦贴炊和受税祸收晨优竞惠糊对份配钻股降资症格妈的杂影副响将识补桶贴倦收圈入恢剔庭除1船9品9侦9年8家睛公亚司万将物失拉去耍配栽股惨资缴格2观0殿0匙0年2悉6家扑公抖司累将踪蝶失归去周配烟股焰资理格进消一孩步谊除扰去棋地订方无政虑府瓶给伟与距企疼业寨的梅税庙收豆返剩还米和溜其景他姻优讽惠按挎照3霜3秋%的榜规辆定抢税疼率穗来装计恋算抹应场那师所搏得陪税1予9远9泡9年破配猪股贪的讲公仗司惠中术有6匪5家亲失圆去辱配俘股模资仁格2坛0坛0拉0年副将授有1负1爸6家盖公更司抓配甘股骗资晒格塌受缺到砍影展响当键年蛮所盲有覆配税股凡公声司轻的狡平额均姥净李资脑产港收拉益牵率兼下衣降4嗽%1喷9小她结中亿国比政炼府膏的糊角杀色户与熄其蓄他易国控家民迥钻异长；启尸示表：在扣中摊国狮投颗资玻时鱼，交必归须却关肉注怒各吩级壁政支府昏的菌举区措贩，审假计凑师橡在乡丰出御具答审隙计奋意峡见露时狐应朽当她如蕉何贝处婆理凑政毕府易协祖助均企政业修操纱纵疗利形润碍等盈问拒题运。2钓0二酸、烫资森本盯市桨场丙的胆主播要学参潜与贯者从：掠上追市汉公残司中秤国少资猛本鲜市己场俯中疤的观会抱计罗博扔弈拌：宁关雾联号交吗易2虹1业透界团共夸识控浆股命股铲东狐通垂过京资悄产秆置肌换巴等饭手刮段慈“艰掏袋空侧”茧上铅市语公常司驳；为夹了勇取夜得台配签股论资芽格怜或答其敏他音业盘绩冠包糠装送的决需喝要着，欢进度行吓利舟润荒操保纵誓；为薪了写配数合买二建级乞市箭场席炒服作都，谅利港用影关船联撞交肿易退制纱造拖题遥材喂；利益用毅关颜联币交眨易奥转和移宋利秃润约，密逃汉避除税异赋借；大径股柿东遇利腿用腾上位市弄公化司岔担早保撞获威取捧银仓行段贷怨款.2抚2典凶型播案催例:亿兽安绪科草技S乘T猴冶王,四根砂辅股孕份,蓝价田,棱矛光也实描业农华凯箭系,德扁隆截系,鸿捏仪培系…诚搬成裳文符化啤怒酒涌花S们T达歉曼郎株顾规之然争2孝3研蛾究渣命踩题上首市迈公波司侦的境关陷联室交董易尽行诊为甲是潮否丽与晋股关权心结理构差特茫征他相来关多厘个枯控靠股遗股眨东注并芬存慨的宾股删权嘴结舍构术是与否杨能事够惹影甚响器关侦联犯交破易肯的桃行济为2雹4数帐据播来量源1厨9禾9揭7超年阁财扩政悟部俭发眨布程《准企段业枕会婆计头准虏则也—援—桨关歼联树方痕关价系蚀及夜其杀交辫易伯的页披溪露神》证猛监组会等和摇证陕券侄交夫易湖所仙公径布桨的慈上赛市跃公昂司鬼年势报强和片相巩关龟公喝告手塑工反收衔集芳从支1底9魄9会8茫至倒2远0取0宣2童年另间烈深依圳练证乔券糕交乒易勇所秆有扮A谨股搂上语市生公辱司术与蜂其棵关剂联晨方必之稼间未的少交指易饱数喊据2象5关虑联士交鄙易薪的冲划勉分以《企餐业狸会悲计块准劳则—山—关矩联嫁方板关蚕系狗及嗓其锈交叫易谊的抛披坟露》的许划在分劣为矮准毁则共1后2大疗类包哪括某：喂购含买油商较品埋、吼销莫售走商城品饶、骂资危产庸股天权算交杜易薪、驼费阻用惊收技入兼分余担沙、举代鞭理隔费晕用陡收谢入猛、追租确赁貌、普担逗保完抵京押众、摘管墓理跃方户面礼合圾同槽、窃研驰究饥开箩发着项秩目某、馆提歼供传资寸金巩、户许获可炊协膨议容以较及葵关膨联受方铺共论同卧投漏资描寄述泄性巾统劈燕计家见坑表12痕61998年度样本数量比例1比例2购买商品1640.530.40销售商品1940.630.47资产股权交易860.280.21费用收入分担540.170.13代理费用收入300.100.07租赁980.320.24担保抵押910.290.22管理方面合同160.050.04研究开发项目80.030.02提供资金1050.340.25许可协议440.140.11存在关联交易的公司310NA0.75深市Ａ股上市公司413NANA2护7关届联专方外的筒划服分五替大穷类第尺一却大痛股龟东温集至团第亩二评大播股州东泉集瘦团第隆三向大隙股治东漠集有团非偷股典东啊关妥联架方其为他舌关味联怠方逢：纵不欣包伪括纤在蚁以暗上佛类苏别滑之括内苗的描幕述旺性扑统奇计孙（卷公确司捧年太度惕样救本缴）局－街表22坟82忠9股慎权纺结轻构多的鲜描唱述畅性赏统研计1搬9排9运8招-配2道0羊0梯2年前仓三奇大谱股肤东历持轧股良比绿例特的选均衔值肺分搭别稼为冷：4乘3肠.弯8％溪，8炭.贼2％士和3判.像3％仍。前纱三浴大免股劈燕东咸持辱股后比回例今分揪布暮如生表3所雷示棕。3级0时间股东持股比例(%)分布0-1010-3030-50>50第一大股东1998511012716419993119142195200031401492112001314314017920023174135183第二大股东19982901106NA19993231297NA20003381596NA20013141456NA20023211668NA第三大股东199838125NANA199943128NANA200046637NANA200143035NANA200246035NANA3劳1统法计掠检代验1－业大脸股驾东养持踩股茄对梦关乡丰联榴交卖易应的吐影化响按依照渗第固一立大侧股勒东孟持弄股龙比臂例可对咳样耽本饱进胁行荒分料组误：0渴-恩3魄0衬%（显有部影岸响荷）3娘0缸-翻5趋0杠%（释相们对趣控创股爸）5屡0处-荡1投0血0方%（翅绝旱对执控押股智）检掉验常变灿量金胃额性，瓶包仙括婆全页部稠关负联晓交土易唐的民发牛生春总碌额晨和歌其脾中匙六言类败主根要柄关庙联疾交杆易恨的纲发集生序金杰额占中总员资副产温的维比欧重检傻验作方律法社：A宅N疏O岭V浩A结鹅果弓见慈表43巴2检验变量a第一大股东持股比例(%)ANOVA检验b0-3030-5050-100关联交易类型样本678682925购买商品金额41.5368.54197.7815.48***占总资产比重0.01550.03150.052112.53***销售商品金额25.3641.01209.9025.84***占总资产比重0.01250.02570.057321.70***资产股权交易金额40.9134.8454.352.74*占总资产比重0.05660.03720.03842.11租赁金额0.020.031.149.84***占总资产比重0.00000.00020.00106.11***担保抵押金额6.5383.9019.640.90占总资产比重0.00520.11910.01001.07提供资金金额4.362.1719.61.50占总资产比重0.00240.00240.00461.16关联交易总额金额152.48279.22689.9113.81***占总资产比重0.11010.25240.22391.413赚3统妹计吼检意验2－冰大酸股歌东叠数尸量趋对勾关贪联华交杂易罩的针影猎响按争照赢持装股袭超盏过1亩0％觉的菠大健股棕东返数写量脆对粗样登本拢进康行咱分晚组佛：存敬在巷一夸个目大朝股卫东存使在振两炮个矿大句股态东存箩在筑三堤个街大台股繁东由耕于赚存授在济四教个讨大拘股抓东窃的裤样尝本邪很幻玉少奏（依去恢除泉）检累验挪变峰量金赛额武，码包有括坊全驱部垄关匠联川交融易钳的孙发火生深总墙额经和旺其絮中史六思类盛主终要掀关吗联伍交堡易推的玻发介生编金狗额占勾总酱资穷产族的聋比携重检逆验榨方祸法藏：A谨N据O框V愚A结尖果赤见肉表53夫4关联交易类型检验变量a持股超过10％的大股东数量ANOVA检验123样本1557572127购买商品金额127.05101.36.972.45*占总资产比重0.04150.02570.00295.85***销售商品金额132.1956.055.665.61***占总资产比重0.04300.01960.00317.23***资产股权交易金额47.9440.8220.391.69占总资产比重0.04210.05110.02331.14租赁金额0.800.020.005.07***占总资产比重0.00070.00000.00003.35**担保抵押金额49.044.206.850.36占总资产比重0.05820.00420.00060.25提供资金金额4.212.750.912.42*占总资产比重0.00380.00250.00090.65关联交易总额金额481.41294.0855.173.44**占总资产比重0.23840.12860.04661.393伶5统柄计烫检瘦验3－央第预一拜大据股仁东例持溉股甚比卸例脚与凯控阻股纽奉股春东叔的类数催量泽对锐关踪蝶联肯交傻易字的虚影粉响检尽验缸方惠法仍：L挡O禽G步I芬T因抢变哀量0，1变戴量尚：集当桂关泻联纹交絮易渔发缝生记的爸时搅候拨取胸值势为1，字其密他崭为0。自若变槽量博：第锯一迁大党股擦东酱持棵股列比塌例歇（L蓝g喉S赛H）代短表拾大寺股其东右数钻量饲的会虚高拟酒变莲量:惜D乏2离,纲D正3S评i名z累e，劈燕公洞司震规存模院，只等最于圣年部末托公爆司奔总弯资跳产缘瑞的队自鼓然央对队数L润e即v，法等毅于桌公好司畅年饲末蹲总梳负秃债/股宾东没权庭益结与果封－此表63饶6自变量购买商品销售商品资产股权交易租赁担保抵押提供资金总体Int.-12.7686-9.8162-1.2081-6.8859-1.8020-1.3370-5.425(<0.0001)(<0.0001)(0.1329)(0.0051)(0.1585)(0.3757)(<0.0001)LgSH0.0285***0.0256***0.00470.0390***0.00170.00890.0264***(<0.0001)(<0.0001)(0.1531)(0.0003)(0.7470)(0.1523)(<0.0001)D2-0.1216-0.1960-0.1730-1.4259*0.0668-0.1528-0.1810*(0.3581)(0.1214)(0.1828)(0.0575)(0.7397)(0.5419)(0.0952)D3-1.0161***-0.6463**-0.1891-0.1605-0.1316-1.1632-0.5563***(0.0055)(0.0284)(0.4421)(0.8805)(0.7400)(0.1141)(0.0080)Size0.52920.3959)-0.00940.0605-0.0418-0.09720.2376(<0.0001)(<0.0001)(0.8204)(0.6331)(0.5257)(0.2150)(<0.0001)Lev-0.0014-0.0032-0.0011-0.0190-0.00220.0003-0.0037(0.7519)(0.6192)(0.6785)(0.6832)(0.7415)(0.9031)(0.4167)3砌7统听计消检帝验4－谋大照股惕东写之熊间及的合制开衡沈对经关挨联急交掩易脱的挡影权响样寸本牛：来大钞股鬼东盖数贤量出大卸于1的景公鬼司分司组名：D多_厘G以A伞P，丽当厘第眼一纽奉大蹈股条东耽与崖第据二漠、杜三导大奏股扫东罪持宪股榆比送例汇之央和闪的令差筝异速大胸于止差把异昼中沸值治时符取梅值肆为1（钻制利衡隆能浮力躁较役差筛）虚，赏其纺他耀为0D性_冒H济H饰I，慰按芦照周赫拢芬失达夜尔帜指织数兄的机高盲低盟对牵样元本拌公怎司昌进吩行耍两督两觉配墨对宴分你组栽，短赫酬芬粉达犬尔揪指竟数脖高胜的谜公容司挣取胀值吓为1（累制盆衡屠能酒力跟较伸差底）仪，泊低帖的倍定飞义瞎为0（槽无距法才配属对筋的紫样圾本驻删触除秩）检戚验脸变旋量金惯额欧，粪包通括乖全斯部础关越联腾交软易晴的逢发栋生拼总百额匠和另其粒中统六继类挂主依要破关丝式联正交贫易握的撕发瓣生油金则额占问总漫资瘦产爽的富比像重3恰8表7Ａ：

金额D_GAP=1D_GAP=0T检验秩和检验购买商品158.0010.803.09***6.78***销售商品81.4012.502.85***4.74***资产股权交易39.4034.900.430.63租赁0.020.04-0.93-0.57担保抵押0.510.430.470.25提供资金44.401.091.450.65关联交易总额417.0085.103.02***5.15***3手9表7Ａ占总资产比重D_GAP=1D_GAP=0T检验秩和检验购买商品0.03760.00564.32***6.77***销售商品0.02500.00823.10***4.66***资产股权交易0.03920.0529-0.840.47租赁0.00000.0001-0.92-0.57担保抵押0.00440.00460.140.28提供资金0.00380.00061.50.62关联交易总额0.14250.08502.17**4.80***4照0表8回开归迹结稻果4悉1小叫结第萄一砌大忽股链东集持携股众比监例乖越厕高瓜的亡上狸市锦公帆司谷，洲关毒联阻交失易筑发形生宜的台金婶额均和内概贯率城也猛越乎高电。控顶股泡股值东淋数烛量凤的巨增侍加购以粪及娃股摊权馒在促控污股喷股芦东钩之跃间尿更御加落均株匀睡的瓜分港布际会爹降好低蜓关卵联吼交赞易首发笔生强的坦金执额嫩和译概酷率为损缓竖解机“垦一度股凳独考大愁”论问禁题炭提果供高了岩一暮种辨思滋路眯。4利2三船、留资枕本运市舟场私的榆鉴趁证而者板（北经躲济鄙警编察祝）拍：柄审冷计耕师盈部余产操尾纵秤与牺注全册戚会窃计桐师形的论独欧立玻性4器3审卧计渴师撕的柳两冒难川境厉地计昂师棵与联客赌户抓的监双期重轰关浪系迁会此损从害叹审万计公师平的妇独销立秘性览：一优方趣面盖，舞要她遵驻循失审菊计匆准偶则到对叠会姓计密报费表番的冒合嘉法平性苦、绕公狡允企性帅和密一搜贯辅性携发获表梅意稀见属；一狗方极面减，凝其科生着存琴取反决搬于梦审幅计侵客敞户臂的腰多并寡荡。4霜4为柄提贼高制审稻计洗师丸的妖独后立昨性阅，斧有只关镜部荒门筛