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深圳证券交易所CFO研讨班

公司财务绩效、财务政策和财务战略分析吴世农厦门大学管理学院AStudyonFinancialPerformances,Risk&FinancialPolicyofListedFirmsWuShinongManagementSchoolXiamenUniversity

厦门大学吴世农

目录

一、读懂财务报表二、企业的经营政策和财务政策三、企业财务业绩、风险和战略的分析和评价四、财务困境分析与评价五、建立六个新的财务理念厦门大学吴世农美国著名专家、CEO和独立董事的感受

财务报表犹如名贵香水，只能细细品尝，不能生吞活剥。

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阿伯拉汗.比尔拉夫

不完全懂得会计和财务管理工作的经营者，就好比是一个投篮而不得分的球手。

——

罗伯特.希金斯

我担任过多家公司的董事，我认为不能用“消极”、“苟安”或“大腹便便、装聋作哑、贪图享乐”等词汇来形容与我共事的董事。然而，董事会的批评者拥有充足的证据，我们已经无法回避有太多董事会失职这一事实！

——WalterJ.Salmon,哈佛大学教授，HBR，1993

我们发现几乎没有董事关心信息的充分性，他们真正担心的是信息之多以至于没有足够的时间去消化吸收。在美国的体制下，外部董事是兼职的，无论他们多么努力，他们投入某一个董事会的时间总是有限的。

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JayW.Lorsch,哈佛大学教授，HBR，1995厦阁门俯大送学咐吴阶世满农学倒习喊要苗点村和励目蓝标1、费读傻懂重财邻务孩报腥表—店—让关你顽了数解欣财忍务扭报纵表按的海基饰本修知贩识棕和孤编宁制捕原凯理奶，建淹立垒与吃财味务拉经羊理发和牢人罢员里沟览通偿的塞基致本炮语方言强，奶理到解渐报竹表猫中替的匙财躬务兄管淘理思呈想玻、胶政产策村和色战狗略鲁。2、依分阻析锻和德评辆价事上减市接公罪司盼财痛务苹业盒绩还和凝风每险—蚊—让斥你暮学痛会零如冶何座应凳用燃财务缎分侮析么方退法蛾评忧价泥自流己扎企阻业芝的昼经可营览业他绩质和建面符临秘的惕风编险俭。3、别参缘瑞与税讨钩论原和盈制虽定甘财顿务泼政芳策陵及绕战饥略—氏—让虾你慕掌率握宰上遗市好公幻玉司屯财研务框政策绿制猫定爷的裂要惰点漏，炒借浴助兆财初务话报不表斤分缠析庙结笑果北，练了过解娘企促业破存段在触的嫌问羽题宜和财病务送政乖策垦的梁含竹义残，娇学注会鄙参锻与假讨渴论锄财钢务歪计荷划跑和渗财伍务必决饱策贺！厦侧门钢大扛学斯吴男世潮农财释务侍报称表资块本辈结灰构提政混策朱股牲利淘政俘策框经旋济分值析—适竹度姿负趣债—股淘东鄙利勤益雄至芬上增傻加妻值如谎何雨发休挥垄负隙债卵效拿益咐？黑是余否欺发廉放舞股厨利眯？如愁何利控炸制匪负翻债片风芒险谱？骆如披何奥发箱放柔股遮利好？损缸益扛表资获产粗负武债构表企崖业萌财习务价眠值佣战烟略现谜金秀流诸量馆表营喉运武资牧本产政畏策固投科资染政棕策分靠析—提招高面资嘴产澡流钱动蚀性—提油高障投年资屑效刘益财神务乘报虾表击如赶何禾减稼少罪应衣收护款旧？妻寻怪求滩什汉么翁投拼资灿机聋会引？可未持很续降乖低移库预存尖和驳预找付泡款吧？忽投闲资执项坛目鹊效变益污如沸何怀？增庄长厦纪门奴大港学煮吴鞠世作农一名、宇读宁懂也财特务率报闭表所港谓捧的徐财招务因报艇表评分器析傍，肤可畏谓“三慢表”入察手演，宰由“表”及缺里踪蝶。（擦一匹）刑何令为来财助务清报桥表（W怪h绑a埋t励a收r铺e固F岂i房诚n姓a窄n疼c钱i躺a衔l管S榨t其a计t育e长m凳e什n己t牛s？览）1、费财盛务蝴报借表财蛇务鸣报扇表枯是企公狸司延根叫据议财婆务呆标值准鞋或睬准致则榨（样如G本A蛙A洗P）婆编刑制肆的辛、悠向号股来东日（葵如耻股纵票明投栗资过者膛）冤、卧高讯层貌管傍理凶者芒（C器E管O）共、丧政箭府符（从如迫税烦务雁部印门往）粮或忌债撑权雨人缴（去如弃银巡寿行按）绸提浴供崖或型报鹿告鼠的尸公思司质在烦一宣段薯时缺期矛以判来睬的棚有漠关循经量营阻和乓财慰务齿信盏息钞的茎正尤式索文载件黑，赴主水要亦包棚括棍：学资滔产芳负童债比表慈、删损尘益姨表泪和沈现汤金诸流点量奸表兆。（1）奶有孔些吓公亭司壁通诊常南还吵做卸第抱四锹张楼财居务丽报匹表瓜：构“价股相东眼权博益哨变歪动景表液”裳。（2）蹲大都多烟数屯国康家焰（具美乞国候、推中鲜国尤等腥）躬和冰国聚际锤会均计钢准御则洋委士员先会葵（I府A坛S攀C）屯要啦求映公辜司坦披样露色和显公趟布硬上沉述踪蝶三异张拨财纠务刻报震表蛮，I赶A市S牙C还窜要师求拒附承加局“规股罪东千权诞益厦秘门盆大欣学勾吴烛世狠农状尽况亲变侄动吸说怪明女”泰。（3）信有肃些霜国上家慎（医如竿德胖国美）循不拨需岩要策公处司啊披枯露鹿和返公鞠布倾其织“热现亏金呼流议量展表贺”春。2、养财牌务誉报赢表值和殊财歌务脆报姜告（1）被财呼务和报口表雅和头财械务扭报稠告罢略炒有付区嘉别电。研一护般秀地谅说坑，晶财散务陵报预表鹊是接财添务珠报扭告愁的梁组滩成亲部店分偿，臣而汉财趣务南报膛告观除拨了福“织三枪表林”曲之醒外蜂，姿主滩要辈还锤包稿括吸“目财警务捷报独表拖附勿注恢部哄分构”轨和盛“错审营计那报樱告忠”饭。（2）出“花财紫务垃报变表栗附刊注誉”帽提脊供墙了接编沉制甩“杆三大表赤”湾的野具跳体动说贯明塘和肢计纷算吃依冠据洪，仗包湿括婆“翠公禾司续简烦介规”结、剖“草会尤计胖政烂策莫、括会宫计恳估贤计敏和携会拒计煤报老表孟编机制出方难法刮说沿明尸”吵、今“浊会傲计懂报像表颜的晓项前目挤注摔释垫”捐、朋“验关和联配方塌关宗系裙及疼交赏易猾”娱、跳“端或爱有亲事墨项涝”薄、趟“年承脆诺纤事懒项赞”铜、牺“姥资都产右抵猾押条说寨明塔”招、廊“混资隆产施负艇债飘表耗日货后故事抗项搞”滴、中“伴债挪务离重盟组冒事颜项证”凳和米“梅其饲他照事围项蒸”免等捞，遵其姥为毫财民务乘报腿表握分羽析压提则供蹲了逗丰我富悼的绸附扣加裁信壶息究，朴使织财蔬务跌报蹄表昨分命析孩更乌加牧深拳入耽、他客启观锄和罚全袜面扬。厦息门翼大时学袖吴卫世豆农（3）情审忠计室报诵告辩是钱由C各P怖A公骨司出或碑会涉计使师皮事狮务韵所货提范供因的麦审钻计短报凳告光，演审蜓计纺报升告汗按拌照崇审堡计夜的梦内庙容宋可卧以才分钞为榴“舟专样项执审刺计剂报矮告闭”欠和菠“迹年心度饶审州计激报素告哭”滑。冈按锄照厉审玩计垄的技（华结放果丹）但意难见敏可坑以盈分侧为谣“杆标化准无无职保罢留渔审心计俯意皂见态”祥、肝“好无恋保性留+说公明窃段束的盗审残计节意郑见程”家、酸“皆有烦保件留前审伪计耀意只见启”到、渗“培否营定浴的过审老计胳意项见勒”躁和绳“卡拒阳绝河发颤表鸣意舟见贵”越五裁类伴，抵其丘含送义烦是屈：—标拍准叠无摆保际留妈审绢计州意锤见券：企公采司椅的辫会悟计鸣政同策砍和耍处挤理价符您合则会自计真准标则答；—无帖保还留+说迅明铜段迎的扁审楼计文意睬见伐：追审谁计矮后捏提悔醒异报萝表妄使甜用扫者湖注笋意钟某肢重赏要因巴素欧对泥公考司锈会歌计廊报宇表存的慰影蛇响材，耽但验会拔计抱政话策与和为处剩理耻符贞合痕会垦计判准烟则剖；—有淘保用留罚审词计倦意枝见庆：胸公完司圆某安些纸会种计企政舟策志或姨处堂理雅不陕符状合子会积计篮准弟则却；—否喇定唤的政审猪计迟意懂见脊：殃公秃司雹的服会钳计妙政屠策垒和杯处悠理方方勺法恳不席符蚁合塑会躁计霉准宗则捉；—拒尤绝竿发扇表捐意弓见湿：细由高于桶公欺司海的号会批计担政童策蛾和盒处膨理凯与耗审达计沸结固果芹无侍法竹一致城，红审蓬计巴人件员读拒株绝鸣对形公楼司脚的白财峡务蹈报贯表赔发可表铃任拖何逼意艰见毒。厦裳门耐大钟学彻吴善世略农3、湖财程务伞报渗表鹊的肆作谦用染（W盟h堤a努t航a滤r穷e丘r托o独l金e脆s向o驶f脏t娱h句e田F登i网n域a谦n流c孩i安a惊l滤S窜t记a宅t雪e欺m失e椒n垒t蝴s？织）（1）评牵价岁企取业纹的盖经隆营啄业踏绩涨（A锅s贱s累e膏s虽s吓m增a龙n篇a娘g达e包m睬e储n析t伴p乖e由r趣f筐o衡r幻玉m辈a脆n帝c堆e撞）：—企页业让的完盈位利贸能早力关如过何精？—阳影缘瑞响枕企翻业忌盈煎利圈能拾力武的栽主集要郊因峡素袜是罚哪问些漆？—村企芽业蛙的假自构我呆可第持穗续顿增宏长橡能么力米如琴何咏？—冈影患响庸企啄业疼自宾我壶可喘持豆续弦增免长撒能涨力传的蛇主畅要哭因做素济是吊什猛么毛？（2）叉诊思断勿企奶业若的童财镜务旺健追康滤状框况霞（D究i艺a朴g连n歌o辣s兆e银f爸i治n塑a料n槐c慰i昏a屑l扮c陵o誓n遥d母i浅t著i符o毁n）毁：—企点业绑的斑负慰债滤状金况壤如逃何皇？—企谋业甲否撞具狐有涝财酱务慢风胜险丧？—企姻业钢是蛛否晨具孕有佳偿驻债砌能积力筝？厦路门士大凭学俗吴臭世听农—企划业蔬的铅经逗营膨风稿险迅如羞何蹲？—企盟业果是禁否弦面遥临贝财龟务佳困井境谁或和破绿产薄风齿险选？（3）躲计然划束未未来邻的雅经拳营骡策群略机和堤财末务秧政芝策田（P壁l喜a帖n志f棚u崭t悲u凶r雷e丢o奥p解e狭r鞭a稳t故i射o残n秃s催a归n编df局i塔n凑a削n窜c苗i而a德l群p酒o米l高i红c腹y有)：—评械价忍和敞决微定教企骑业范未帽来蜡的筛投紫资开项昏目贯；—调慕整为和听制和定壶企蒙业画未老来扯的馋资顿本湾结筛构醋政菜策禽；—调醋整锯和谊制岁定扁企心业个未桂来拍的择融魄资碗和椅筹瞎资役政厘策形；—调男整础和胳制贞定帖企感业弃未而来逮的举利公润们分烦配再政梢策纳。（4）食评旱价垂企症业僵的诵投荡资让价梦值枪（I博d特e乎n窑t较i索f您y常t秘h剩e虫f葱i翼r洋m辅’宿s障r漫e靠a寻l贱v搜a因l锋u既e阔）爱：—投蛙资阻者事根像据企注业尺披码露菠和圾公猾布恶的每财标务炊报啦表六，阵确昨定旧企吸业松股雁票恳（因股权溉）因和快债坦券泻是律否届具火有戏投迫资尝价钳值胃？厦套门退大更学泥吴飞世父农—银领行根坚据企县业气披寨露荐和降公拖布美的和财族务裙报甩表渴，芦决数定离是石否坟批肌准抛或避提循早企劳业晓的育贷达款社申烧请新？4、耐财犯务饮报凑表贞编蛇制泽结货果精差省异渐的粥主剩要坡原妇因省（W错h夺a款t肠C壮a犯u朗s予e惕D押i刺f娃f桐e锅r织e罗n题c败e毕s屯i贯nF柿i亭n誉a挪n饿c桨i奥a泥l吸S源t留a析t转e限m劣e真n鸡t很s？孝）（1）逮会悄计告标廊准拉和哈准址则达引亿起纲的抱差碌异娱：着财甘务生报寻表男会辫因礼依牧据药的退“耕会带计穷标摊准吉或尿准压则峡”陡不导同杰而歪有疼所省差派异贩，洞不破同芝的农国狸家绩或莫地今区含的犬企臭业岗，含由站于倘编猾制阿报出表勒的沙依止据舰不用同湾，跟其腔帐煮目陪的丧处这理艰结债果悦不锤同查。（2）丘会高计白师史执东行茧引男起驻的逃差钩异崇：欺会此计爹师溪在下执珠行凳会壶计小标娘准疤或傍准高则截的掘时延候宽，廊有喊一待定礼的嚷灵付活肢性宏。匹这我种堡“念灵局活挡性鞭”旅也哭可届能霜导决致膨帐楼目而的却处唉理痛结黎构捞不筋同标。（3）围使亭用午目隙的趋引币起抹的糖差谢异闯：瓜财乏务闹报惹表湖的先内泪容情可葛能短因榴使助用醉目解的中而久异饶。克公看司顾一炎般纳准百备2份父财组务锣报削表峡：酬年蝇度吴或援季柱度戴报鞋告扇和紫纳绝税园报已表伍，淋前俊者昌对趟外混公劳开烟，败后读者毙只哈用吨于奴提牌交稿税追务嘱机而关低计垄算系纳宰税伪。厦呆门惠大献学甚吴钱世姜农（二牺）爱三佣张芽主灰要我财彩务错报蜓表裙简截介1、庸资槽产著负让债幻玉表音（B智a参l孤a偷n钱c朱e念S六h饮e望e错t）资闭产朴负爬债醉表膝反闭映协的遗是劲公忆司逼在葵某软一谎个料特嫩定伞时赢点县，衣通拢常左是营某隶日先（谱如当年雹末件、协半万年眯末参、催季开度牺末宜、仍月雄末拳等谋）祸的倘全呢部蚊资复产匠、艇负们债匀和叨所队有其者存权桑益出的绍状踢况蜓，专从长而作反凉映刘公丹司只的果投要资康的手资总产权价妇值柴情孟况给（荡资杯产储方悄）短和者投辜资尼回从报撒的欣索词取拒权碧价刘值树（盯负趋债钻和贷所圣有挺者纹权疫益尘方陷）丘。由角于著“怕资野产=负忠债+所毒有徒者毫权储益垮”忘，圾所参以率资讨产佣负旗债倘表浸的粒基达本弃目出标愈实订际蛮上歼是渣报虑告醋股突东您某饿时指点靠在乓公播司杏的荷净贸投症资借的例帐魄面求价用值采或沉会我计数价鸽值奶。由桃于开资布产爷负腐债缺表协上必的屿股舱东橡权吹益坛是玻帐疼面残价竹值触，谁其塘一电般创与以市摊场尊价每值升有浅差帆距藏。明这风种赴差状距纠是违因鸣为步投宵资距者紫根续据颤企天业苏未打来疾发今展感预捞期疮的崭判猜断酒所却引宗起稿的贡。资井产锡负俱债州表黎可门以别分腊为嚼二哀类码：标需准柔资置产降负轨债再表和管纺理另资作产道负柿债贝表：厦圆门乘大敢学绞吴教世状农A忽B务C公停司葛标办准刚资杨产唐负骄债帝表艰（2土0抄0砖2年1迷2月3先1日端）资粱产割金蜻额弹负刻债传和构所挽有消者腹权蒸益串金垦额流舰动盯资单产钳流律动廊负夜债现另金持和酒存越款锦短抵期并银维行膛借蹦款有废价拣证秋券失短岔期渣债孙券应匹收赢账香款惧应献付游账亭款预救付延账宗款赏应秀付咸费朱用存胶货呜到惨期泻的仗长床期谣负给债非唯流捉动燃资喷产非择流亮动波负满债金酸融桑资喜产长棕期旧银沟行验贷然款无及形改资截产向长至期惭债壮券固羞定护资狭产授净窜值所蜜有沉者恰权绢益总泉资债产厉负序债+所疗有冈者间权造益厦败门东大山学括吴剧世背农管阳理志资泥产愈负资债果表动：圈是长标少准钓资另产堆负追债坐表女的伞变康体尖，骑在盲资译产姜方古列胶出决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