+固定收益衍生产品Fixed+income+deriva

第二部分固定收益衍生产品

（FixedIncomeDerivatives）1厦门大学经济学院金融系利率远期远期利率（ForwardRate）远期利率协议（ForwardRateAgreement,FRA）2厦门大学经济学院金融系第一节利率期货与利率远期

（InterestRateFutureandForward）利率期货（InterestRateFuture）利率期货是指以利率证券作为标的资产的期货合约。人们通常按合约标的期限，将利率期货分为短期利率期货和长期利率期货。短期利率期货是以（期货合约到期时）期限不超过1年的货币市场利率工具为交易标的的利率期货，其典型代表为在CME交易的3个月欧洲美元期货（EurodollarFuture）；长期利率期货是以（期货合约到期时）期限超过1年的资本市场利率工具为交易标的的利率期货，其典型代表为在CBOT交易的长期美国国债期货（30YearU.S.TreasuryBondsFutures）。利率远期和利率期货在本质上是相同的，两类产品的关键价格要素远期利率与期货利率本质上也是相同的。但交易所对利率期货的交易制度安排使得它们之间出现了一定的差异，主要体现在：3厦门大学经济学院金融系第熔一吩，弟远登期西利秋率符协悬议皇报魔出仰的秩是码远悠期专利案率叫，圈而询利积率揭期兄货开所册报赴出蓬的俊通土常珠并蜂非嘴期检货磨利则率蓄，瞒而狭是迅与坛期毫货筐利蛮率测反抵向幻玉变倦动促的喜特真定蛋价飘格勇，顷期反货痰利摆率劳隐字含泳在肠报臂价移中尖。第疲二单，项由焰于丑多集头福总买是槐规败避著价萄格妙上辆升阶风会险导的冈交哪易喘者贤，抢因黄此哗第沈一委点书差多异喜决影定秒了第在穿远检期扇利再率符协屠议登中赴的兔多而头粪是旷规姑避千利逢率肉上虫升课风嘉险炮的威一煌方慎，屈而崖利踏率祖期据货弹的凑多织头辟则龄是薄规刚避铃期牛货古价带格挂的汗上爪升怕风抗险胀，挥即计规冶避商利璃率牙下汉跌从风篇险体的旅一辈方里。第吓三卷，敌利蓬率布期盆货界存总在典每抽日译盯棒市始结漫算胶与僵保姨证训金赠要棚求形，鲜且塔利多率楼期丈货侮的凑结鼻算械日餐为狠计洽息膜期木初争，恭这括与提远猎期都利壳率叹协默议镰在令计酸息揭期踩末派时辛刻杂才渴结商算较的址惯桨例持不爆同本，个这渠两眠个案因欧素棚决员定促了慕远查期肺利奴率枕与足期扯货擦利属率暂的闭差揪异兄。第灶四即，招远油期梯利踪蝶率丈协盐议艺通妄常毒采家用抖现咏金拴结颗算史，差而翠利吧率丙期照货洞可闸能场需基要枣实粒物斯交井割权，蚂期侵货尸交晌易蝇所兔通水常自规威定朵多姿种东符抄合腔标仪准购的祝不幻玉同卵证戴券候均阻可菠用秩于沿交堪割锻，闷使川得倚利伴率暑期丈货火相踏对件复进杂隐。4厦汇门债大四学荷经虏济抖学并院剥金剖融认系日竖期膨计烟算影（D傲a逼y霉C乎o查u寻n庆t）两梨个骗日垃期垒间虑利裤息旷收渗入云，三搁个房诚常躺用适的废日块期篇计闪算瘦方祖式居，a妙c芬t建u昼a光l皱/尚a粥c迷t予u疤a维l咬a术c予t锅u医a逢l听/发3敞6盈0斤3菌0蚀/连3损6区0例项题枣：蔽假槽设嫁债射券暮的乓票悉面坛价肌值沸是1面0耻0，顺票狐息未率候是8晨%，桂利漏息舟在3月1日浪和9月1日恭支炼付美。蚕计槐算3月1日留到7月3日此之央间普的久利壶息繁收挑入念。I：存根绞据a爹c吸t油u团a田l伪/吴a算c辉t嫁u际a杰l，3月1日等到7月3日蔬之补间应有1等2询4天饶，加而3月1日等和9月1日夏之为间饮有1浴8杏4天翻，偷利织息袭在3月1日伯支寺付仍了4，刷因立此吧，3月1日哨到7月3日衬的肤利挽息事收速入道是(仪1僻2垒4将/笼1控8哑4根)浓*迷4也=罗2狼.骗6扇9乌5剪75厦置门暑大芹学锣经锈济范学斤院灰金黎融症系I妄I进:根饺据3辰0稳/咸3段6孕0，3月1日骗到7月3日元之仙间默有1帜2岗2天计，虎而3月1日规和9月1日扩之击间路有1哥8闪0天习，跑利莲息蛙在3月1日纺支然付帖了4，践因荐此怒，3月1日租到7月3日恶的那利即息押收萄入各是(绒1俊2数2编/凉1别8牢0俭)菠*只4毛=锦2创.苹7郊1诸1拾1报察价川（P帆r陵i窜c钢e掘Q工u装o羡t仆a裕t室i诱o坡n）无沉论而是工现游货电还哑是祥期泄货葬，京附借息咬票安债珍券颂报窜价芳与苗多千方栏实估际敏支窃付魄（丘或榆空兰方课实凝际待收从到奏）嫌的型现冻金苗是斩不运同问的姨。附鉴息昼票惜债俗券眼现粘货冻或栏期膝货羊交扎割核时厉多买方镇实塘际元支灰付挥和炼空辈方艺实终际衔收萄到妇的党价汪格甩是朽全珠价业，竖又桐被虹称皱为腔现我金药价柔格坟或绘发灯票犹价怕格宽；张而殖债蛮券景报世价弱时虹通参常源报絮出动净区价锁。现段金胜价谢格=报剧价或（史净萍价芝）+上睛一没个姜付配息恭日觉以天来腔的枕应迁计裂利蚂息6厦偏门烧大衔学株经鉴济曲学妥院甚金稍融环系美忧国善长倡期故国期债庆（T酸r卧e从a短s台u究r春e打B汪o舒n货d）蜂的吃报坝价孝是显美这元兄的姻整特数宴加风上1美皂元采的3裤2分盲之模一缝。例乔题伏：素假仅设活现涉在辫是2丽0智1侨0年3月5日旧，领长裹期红国吹债葱的援票挖面挥价牧值牌是1况0那0，剂票织息即率遵是1椒1累%，疤每跪半迅年贷支告付软一岸次羽，妈到谎期敌日希是2分0趁1肾8年坡的7月1垦0日螺。佣次蜜债暖券垫的哪报鸦价证是9预5忍-侄1择6。亲此可国答债自是叠半埋年改付痰息彼一抓次馅，晶上尚次爷付极息婆日哄是2录0宪1德0年1月1叛0日辉，源下扶一英次义付楼息貌日女是2偏0堵1骂0年高的7月1砍0日坊。象根详据a塞c拣t衔u冠a纤l陷/嗓a吉c颤t芬u沉a请l耀,在1月1瞎0日扑到3月5日桥之觉间沫是5效4天淋，1月1梨0日义到7月1灰0日盈是1厦8闻1天的。躁所北以冲，柳在2屈0绘1俩0年3月5日纱的茄利凑息虹收斩入灿是(枝5称4牌/辟1蔑8等1层)尿*贪5由.架5抓=狱1彩.直6估4因起此细，削此委债疮券但的粪现甘金察价化格梯是9策5盼.宾5旦0惨+秩1码.悉6载4柏=专9产7听.港1国4。7厦夺门插大镰学呼经住济读学窄院异金蒙融爹系美百国春长钳期锻国古债益（T详r板e雨a挖s穗u谈r桐y锋B红o漫n台d）在C朝B吓O斑T交伟易祝的土长蜘期傻美迟国而国航债昌期妨货针是阅长编期相利安率销期协货博中愧交蜡易汪最锻活市跃虏的藏品殃种瓦之朱一管。其央标假的沸资侮产歌是峡从台交怖割园月青的绢第戚一异天迷算再起番剩钟余除期耍限报长零于械（煌包范括睛等英于添）1速5年标且喘在1块5年纹内模不竿可仿赎仪回钥的艳面鼻值妹为1颜0抹0孟0斩0贼0美营元毅或连其辛乘南数朗的辽任帆何毛美叨国3存0年否期慰国昂债竹。其跃到搏期夹月丢份顷为3月也季另度省循仙环扎月槽。直例躲如2肠0稼0桶7年8月徐，峰在C杂B乞O辟T交严易田的跪就慕有沈分眉别岗于2炎0拳0倒7年9月绍、1悄2月缘瑞与2酒0甘0忘8年3月促到庸期察的民长辽期甘美畏国挨国蛮债哄期疤货但合叹约朝。长暖期扭国泪债禁期课货系的伐报誉价蒸方腹式讲是冒以晓美扫元劣和壳美辣元舟报俗出晓每1旺0宪0美部元禽面栋值普债坝券材的泻价彩格敞。膝由穿于统合钉约可规乖模完为外面腥值1财0垦0极,静0率0立0美怠元榜，松因乳此8喉0刊-誉1要6的湿报瘦价胸意斥味征着眠一黎份秀长章期摧美决国敲国予债球期盗货吗的帆合松约忧价手格笨是美说元厚。8厦睁门绝大旦学壳经垃济帝学酱院驶金果融耍系长哪期唱国呆债望期摧货细空暴头存可坡以毕选献择欺从弄交绿割吗月手第且一苹天适起辉剩盗余伍期帅限佛长牌于阴（连包爽括踢等雷于购）1穷5年项且稍在1睡5年巩内伸不篮可更赎乔回包的惭任眯何江美仪国梁长利期锋国势债沃进匆行串交御割讽。为汽了也使净不脖同宴的索可俗交卸割状债涛券后价走值贼具海有奥可肌比促性猾，挪交窝易吃所昏引沙入犯了标甚准棉券和转夫换柜因理子的头概势念胀。标屈准泥券标己准盗券德是羞一院种常虚胃拟蜡的迟证锦券懂，许其膏面伯值奸为1美羞元怪，仁息沸票徒率特为6％子，仗在不交听割敢月蕉的喝第尊一逗天咬时能的完剩徒余营到居期娇期瞒限秤为1枪5年匠整均。C劝B守O孝T交诉易是的朵长莫期隐国辞债喜期桨货甘合列约情报著价龟就馒是博该欣标觉准盆券革的允期漫货恐报社价拉。实摇际征的偿可庄交屡割饰债扬券汤报拆价济均怠按大照穿一豆定拣的风转议换茂比据率南折台算亭成弄该循标搅准门券著的职报裂价顶，步从经而昨使瓶得晒不挽同似可钟交观割歪的魄债吗券块价妇值奸具迹有堤了彻可胶比蓝性元。9厦欣门耍大虚学逗经申济作学副院征金述融倘系转锡换辱因偷子扯（C颤o猎n色v岗e院r畅s概i资o萍n烛F佛a嘴c幻玉t船o跳r）具止体读来安看漏，柏各来种亦可肚交击割盈债露券叠报敬价犁与瓦上喇述幻玉标收准生券胡报猪价肚的浪转眯换鹿是析通届过删转伞换画因艺子瘦（C学o硬n茅v娘e任r洒s侧i章o苍n笛F猛a汤c桥t饼o泽r）潮来吓实幸现改的逢。侮该犬转棋换越因映子端等李于忽面职值蒸每1美缴元猴的弹可乌交砌割遣债颂券栽的趣未服来杯现蛛金持流躺按6改%的稠年退到澡期蜜收树益助率哑（盒每留半章年肺计递复颗利桑一乒次筹）侨贴植现倘到挂交柜割泡月抵第帽一挨天酷的唯价轨值也，绒再好扣换掉丽该只债豆券1美姓元君面蹦值醉的飘应贵计珍利勤息吵后屠的钳余熔额团。在定计页算撑转边换束因奔子谋时巩，幻玉债凭券勇的殊剩掠余笨期粪限偿只穷取3个字月办的沙整议数砖倍专，后多寨余猴的暮月非份热舍气掉系。丧如障果多取甩整静数仍后烟，论债被券校的美剩太余闻期艰限垄为辈半欠年蔑的箩倍疤数罚，笼就仍假末定她下安一携次棋付举息丸是惨在6个颜月吼之存后滨，涝否唇则刮就颈假授定允在3个描月因后蚀付蚀息慢。1栗0厦招门痛大圆学机经蝴济还学脱院倒金径融妈系例身题情底况I演:知1扩0丙%的c炭o慨u母p笑o揪n伪b肌o卸n喷d，2婆0年蔽零长两幸个较月镇到源期管。怠根天据判上均述榴原徐则梯，救该括债险券先的侧到耗期原日疮为2洪0年呼整庆。暗下螺次成付守息痒是叨在6个勒月证后繁，谋直茫至2抓0年霞后团到逢期阀。统票称面决价焰值亩是1进0掌0，顺收至益劲率裤是6凉%，兴那绘么遥债后券折的限价脸格址是除呈以1温0顺0就光是翁转梯换观因穷子1浮.煎4嚷6撒2测3情韵况I吃I：8演%的c顺o兰u棍p超o梯n泳b公o中n助d，1病8年诊零4个必月危到府期哲。缠根回据坝上井述抓原筹则作，塑该挣债舟券撑的府到质期砌日极为1波8年净零3个战月蛇。乎下坟次纠付绍息匹是井在3个字月配后改。绳将繁所宽有义的确未条来等现押金素流滤贴雹现科到读当微前纽奉时部刻饲的茫三吊个怨月科后叔，根反据帅，锄三怪个漏月补的蜡利太率责是1绢.椒4菠8母8武9凶%。赚那牛么他，个未祸来驻现仔金徒流偏贴援现考到桐当弄前缓时症刻阿是1忘2裳5贤.唤8秋3破/（1骑+丧0毒.好0比1望4虑8类8框9）=岁1项2妖3即.洽9教9。男减可去逝应丙计余利皇息(欣9吓0箩/霞1寺8惩0氏)佛*虾4备=栏2，洪得框到1牙2虚1权.吩9首9。店所碌以毯，抹转复换形因榜子午是1先.喇2则1尿9匆9。1袖1厦办门艳大战学助经右济宽学飞院刻金征融淋系在怎实则际麻中谁，宰转梅换济因污子擦是悬由热交碎易承所险计秆算注并阶公险布吵的冠。算汗出漆转励换城因抛子喜后济，解我胳们刊就梅可伙算恶出奏期驱货限空葛方奇交患割1僻0设0美登元铃面伯值仰的宫特捉定诸债杯券酱应蚁收甜到夺的雕现威金待：空砖方浩收宋到牺的薪现摧金=期拆货京报滩价交局割疮债猜券某的粗转宗换兽因看子+交界割比债小券汪的拖应露计麻利氏息上竟式建中墨，困期捕货贵报洽价躲是歉指棒标怠准吴券叫的漆期圈货罚报汽价潜，询而际空梦方继收持到聚的必现丈金姑实足际穷上垃就隙是掀期厚货幸合率约造的分实长际惧现美金她价伐格包或炮发扑票建价系格颜。例兰题蚁：灭假孙设故债湾券夏报激价歼是9现0烫-乏0抄0，娇转铸换拼因些子锯是1伐.谅3祸8，饶交秆割燃债惹券惩应甲计钞利规息遭是3美御元最每1程0召0美抗元毁的削票领面内价筑值园。摄空柱方泊的娃现旧金坑收迈入退是(南1最.盟3首8久*单9贪0套)餐+秃3膏=赵1抵2心7狗.中2祥0每1伶0恒0美渣元挽的身票里面踏价谱值尿。齿而滥一仍份墨期曲货抵合震约剖中巡寿债盼券笛的蜓票耕面期价自值辞是1絮0愤0基,轨0恳0菌0。略因寻此胶，宝空墓方孟的报现井金池收墓入尤是1酿2累7毁,傅2吓0蛇0。1劣2厦路门附大纸学层经爪济矮学榴院栋金涂融维系转粗换逆因搬子架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