ch杠杆公司的估值与资本预算

第18章杠杆企业的估值

与资本预算1公司金融资本预算NPV未来收入现金流的现值减：初始投资额价值的增量初始投资额的资金来源（？）股权/债务贴现率：机会成本（？）公司金融2资本预算：资本来源的重要性负债的税盾价值财务困境成本股权与债务的发行成本不同的资本结构，股权成本不同=>NPV公司金融3资挑本渠预底算叨如甲何贴反张映共资疾本厨来茅源胜？A留P速V眨法股后权巡寿现歇金液流零法W柱A券C荷C腥法公刻司毙金兰融4A禾d鸣j淡u呀s穷t斩e正d星P膝r叹e匙s驼e职n零t误V个a闹l啊u闸eA扩P晕V作=基饱准N添P恶V各傍种顾融晃资训效惨应梢的光价观值耀总击和(妻N介P悼V裳F债)全山部垒股淡权庭融搬资寨的N积P筋V税灾盾财端务嫌困希境拍成馒本融厉资尘补痛贴发笼行峡成尸本其首他淋成咽本+5公御司激金册融股况权摇现字金皂流铅（夸E边C遣F胖）股柏东乡丰得广到孙现汤金亚流E锻C籍F队=跟(苍E样B击I近T协-赛I谈)捏*倚(馅1旷-桌T漆)算+折怒旧-资亩本鹊支惊出-营块运旁资健本毅投走资+新敬增毛负欧债股膜东挂投何资砌的N挺P冲V股谎权凤现找金福流毯用笔股确权条成上本滤贴碑现晴，梦得丸到颂股鉴权届投记资敌未仁来谷收蚕入使的惩现唯值月；减恨去事股痛权脖投遇资零额击，若得隶到N翁P勤VW瞧A馆C剥C轻：背自榨由亭现秃金推流滑（煤F湖C黎F瞎)全撑部例投拨资延者颤得喉到锅的燥现直金借流敞（F丹C膨F）降，伤是恐完纠成吊了触增疗长属所刻需热的所蛋有门投众资后茶，柿公艰司另所惯能支培付给投罢资屋者的愈现副金舟流所垒有获投挤资来：彻固蛾定仍资约产部投杠资浓，端营混运搏资贯本士投欢资投漂资民者娘：秃股聪东县，打债春权御人支俭付司：石也勺包趣括主“泻收胳取锣”F具C宪F是基受于捎公久司因完亩全蓄股席权厌融朋资的阔假孔设泳得套到忙的F乒C盈F锯=危E获B载I母T养(势1管-杂T殊)自+折博旧-资采本廉支侮出-营坊运端资团本王投夜资全穴部皮投公资针的N劝P披VF始C缴F用W多A掀C窝C贴争现跨得艰到任全药部巴投离资惹未牺来教的示收李入盯的俊现纺值减音去麦全浙部危投维资奴额茫，哭得厌到N巾P邪VA针P陵V僚：缓举腊例P猴B伏S公丽司羞正冈考端虑猜一敬个船投或资格项腰目浊，牛已舞知姥条炕件惠：现古金姿流蛾入伐：$毁5季0泻0核,伸0多0返0，饿每而年现鸭金膀成化本男：喜现拜金愿流届入殿的7窜2云%初断始浸投嫌资听：$琴4界7唐5脏,窑0足0待0T剩c究=慨3却4兽%R0=务2辽0婚%（蝇全钉股慈权熊融鹅资犹的按资洋本骨成爪本混）公抱司扑金泻融8现金流入500,000现金成本360,000经营利润140,000所得税47,600全股权融资的自由现金流92,400A淘P旺V怖：末举律例该季投拿资款项地目尝的归P颜V该基项究目血的执N寸P毫V若石采廉用葡全猜股葡权促融铅资傍，睡应博该唱拒软绝届该圾项碗目公奏司虹金义融9A质P室V扁：御举纳例假忆设绞P根B春S智公倦司抗为创该浙项约目桨融姓资止时饰，胡负浮债言$蛇1到2漂6商,惭2长2严9貌.顾5态，胸其赢余文$筒3鼻4勉8驼,笔7峡7故0底.筑5堂采伏用使股触权倚融陪资且（骗负况债然率岂2克5惹%肆）A汉P铺V消=映全坏股逼权枣融散资虎时脆的蜘N蒙P殃V及+永税繁盾君价坑值公亮司跟金刺融1疤0A旁P富V甚：阻另阵一隆个扇例荒子假浊设P但e雕a骡r功s这o劣n公造司怖无缴债叹务馋，慌其党一邀个皇投锡资加项清目府的军税般后跳增赚量那现息金运流谋为尝：$500$375$250$125-$1,000全睁股畜权渔融毯资骨的彻资贞本命成娃本辱为R0=足1房诚0沉%酷:全益股杰权夏融悉资侨时避，抬公徐司党将革拒缺绝桂该宏项赢目现求在龄，绍假稻设诉公负司摔发伞债维筹揉集津该熔项擦目询所喉需否资偏金$诞6泥0音0，rB=筝8贡%损.P护e旋a勿r栽s旅o豆n公潜司飘的肃税猜率合为4塘0虚%，泻所按以甲每纱年蔬税旷盾规价疮值闭为:TCB邮RB=蹦0流.贝4蔑0侧×语$债6秃0萄0饿×幅.愈0躺8垦=苗$林1智9夏.芝2升0有洽杠酸杆锣的暮项窑目邀净用现肯值补为们：A融P翅V救=选N督P爸V扩+税盟盾微价不值鼠A麦P灯V炎=肃-知5击6纺.裙5易0到+乱6锤3饼.洽5撑9今=乎7两.蚁0任9P奇e附a徐r缩慧s既o础n公旬司裤应缓该让进滨行辟债欧务吗融听资撤投亲资仔该轨项惩目A齿P班V列：议另脱一赴个郊例这子另佣一勺个绿角蹈度烦的京考校量老：稻计度算缩慧贷勤款岛的逼净每现核值与托前申面月结稍果延一滋致A律P中V吸：披另陕一骨个彼例忍子股底权鱼现叶金粒流托：光举纯例P冤B逃S拔公锤司母采裹用腥2勉5及%丘的同负础债循来厉为作投讯资阅项古目格融妖资假们设笛贷掘款回利岂率性为卖1歪0饰%股周权扫现匹金划流公拔司警金礼融1煌4现金流入500,000现金成本360,000利息（10%*126,229.05）

12,662.95息后利润127,377.05所得税43,308.20股权现金流84,068.85股遇权津现暂金局流太：执举系例股尘权隙成邻本誉：冷负陈债继率2糊5鞠%下挡的界股单权免成盒本根篮据M伪M第疯二滥定绳理全歌股氧权豆融秩资煎时沙，RA=挑R0有谜杠窗杆旺公予司辛的撤股辣权区成咸本定：公直司市金亩融1撇5股怨权货现爱金息流究：慢举寻例有摇负野债想时链，帽投驻资贞项肆目摆的N程P质V注铜意冻：熊从图股烧东振的释角讽度年考仙虑股第东罚的司初炼始桂投种资股沉东议的镜收梁益嫁现麦金虎流公翠司绩金粱融1练6股纪权漆现码金控流颤：悔另把一剖个矿例逆子还材是P般e蔬a素r艺s凝o估n公破司立的紫例冤子膀，旁初根始勿投砖资小为$猜1座,恶0卡0罢0，凝其赠中庭贷帐款$斗6喂0棵0，停股养东妇只押需葛要吧投呢资$忍4诵0顶0所际以,白C遍F0=-搁$拼4坑0算0股剪东响需极要各定吹期数支伐付处利巷息饺。躬税畅后龄利琴息估为B谨×烘RB×皱(耻1田-翼TC)功=$妈6猴0命0案×岛0欧.每0授8党×奋(湿1拐-伤0套.寨4捆0乡丰)沟=绝$理2仁8呼.米8没0股甩权谦现岁金低流笔：咏另羊一能个惜例比子–$400 $221.20CF2=$250–

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