中信证券中小盘方法

中信证券研究部唐川2010.08小盘股投资逻辑与研究方法2A股市场结构偏向小盘股小盘股指数长期跑赢大盘一.小盘股是坚定的领跑者31.1A股市场结构偏向小型股A股市场结构分析1874家A股上市公司总市值的平均数为121亿，中位数为35亿，众数为25亿。200家大型股的总市值合计2.2万亿，占市场总市值的78%。但85%的上市公司为中小型股。数据来源：中信证券数量化投资分析系统，Wind41桨.待1普A股低市乌场逝结户构厘偏锡向奶小摆型职股(续)A股顺市便场丘大池小幻玉盘壳股堤股梨票慎行扫业袋数尤量赠分采布数踏据负来邮源稍：骗中赔信损证钟券爷数凭量痛化菌投赔资紫分摆析匹系值统掩，W边i脊n桑d化子工背、合机珍械欲设熔备猪、思医薪药掩医德疗主、虾房伸地美产诸、握农拳林挡牧条渔记和披电雨子钳元稠器堤件增等塔行图业郊小视盘陆股仇比载重怒较盛高51镜.夫2小怜盘少股首持家续涉跑燃赢诸大遇盘小半盘红股肥指师数瞧与令市慨场通走迈势搅比绑较A股彻走脖势驴有羡明贞显姿的扇风傻格腊特圾征软。从邀历悉史逝数窑据晌来栗看怪，损小阀盘熟股茂能段在秤一刺个当较党长呢的舰时舟间神区腿间良内镰超暴越微同掉期丛大懂盘叨走凯势羊。小落盘酒股磨在到牛覆市路能匀大苍幅辟超冬越桥大赠市具，挠而画熊歉市律表咐现绢会苹略竖弱午于丈大织市脑。61欠.组2小还盘锯股狂持轰续乌跑批赢页大吸盘(续)美梨国柄大引盘/小妄盘羽指伶数椅长爬期祸走惩势美葡国研小明盘均股考相护对吴大棚盘互股锡溢停价土情获况数陕据步来闪源勿：B喉l因o代o设m软b洽e麻r缺g数词据绳来品源涛：B躺l盏o富o肉m艇b厅e躁r连g1盆9肤7缺9年忌以蜂来航，歉美肯国R恐u匪s先s微e斤l邮l果2赵0柱0关0指傲数穿长守期隆跑克赢帖道饱琼辉斯嗽工吃业考指国数年绍均摩高不出0割.筋2拣3伍%；1营6年乐强喘于乞大扬盘漠股棒，逮年漂均豪高况出1予0薯.繁3乎6达%；1台5年乔弱属于浮大摇盘毫股叠，悬年愉均剩低趋出9想.蚕5阿3伐%7小近盘涨股尺研闯究闸的吹特划点如掩何极抓棵住介小陶盘牧牛寺股我合们忆的开结廉论匆与扬建摘议二.如颠何锯做岔好团小宅盘庄股肯研宴究述？82拉.继1小臭盘棋股智研衫究脸的秒特殖点多弓。从悄上远市尽公降司捏家朴数饭来苹看甲，8般5倚%的随公忽司港属档于俘小好盘木股杂段。小陕盘烫股刊的熟行基业剑分泡布保极绕为巩广员泛欲，急多维为脸细昏分夕市软场快挂。公越司阅基垒本咸面与变哥化脉较邀快对，涛上科市芝速东度丙较撑快脆（2馒H扭0布9以看来龟有2阳5萍5只邮小惰盘俗股爪上私市景）新羊。大似量糟新棉股杯，瓦财等务坛历绝史专短按，弓无杆历燃史低估毫值余来洗参胁照92坑.恒2如堡何秆抓吊住柜小状盘若牛竭股谊？稳牧定锐成秘长错型首企荷业转蓝折贡型茂成摊长朴企形业还茫是？1饰02怒.宇2如巩何亚抓倍住捉小州盘映牛牢股殃？(续)投饱资价小捉盘榜股晴就写是韵投答资益成牌长狂性统傅计垄美吼国格、恒英仇国暂、喂日跑本幸和若香善港蔑市岭场自过京去2求0年武的定数岸据皇，缴我宇们氏发予现甜：不顶到5规%的罚小嘴盘徐股崭（迷市伶值很低桨于1扮0亿无美勒元绝）机最猛终蝴成捏长鹊为物中苦大抄盘犯股乘；约2柿0还%的蒙小黄盘味股愧破俯产绑、们退或市额或忌被救借范壳剩师余痕约7刊5歇%的丑小旋盘牌股择至授今拢仍别是俘小灶盘接股回对首A股筐市乌场隆，武可丙以喉发宪现春：1荣5年巩前泪共崭有2究5父6家镇小碍型传股诵，货到庙目鸣前岸只骂有6家择成辽长墙为挣大滋型嫩股车，秀占岗比2栏.拍3当%；1贼0年在前公共汗有8荣1共3家捡小袭型射股被，援到占目浊前夹只颜有2看3家县成范长抽为黄大欢型驶股孤，庭占灾比2奶.默8嫌%1机12午.兄2如啦何绩抓速住俭小贷盘蜓牛滴股远？(续)A股粥上泼市姑公个司镜总乌市饥值酱增早幅皆前2辞0名从双三晕个撑不辉同飘的味时饺间势段茶来宅看盾，挑市锤值昼增恭幅满前5铅0名队的辰个插股差变悔化校较误大芳。痕有2供8家(州5竖6诱%起)在丽过好去伍十粥年弄间堤市颈值饿增译幅券排森名司前栋列勉的页公圾司愈却谱不候能孕在历过讲去园三章年梨这读个枣时墙间由段墨中令排拌进比市堡场喂前5苏0名乡丰。近逮三滴年见上浮市神公热司棚的男市费值绪年努化贪增拴长顽率浮明怒显霜大思于闭前稳两认个淹时辜间挪段置，暴显罗示普出萄近皆年昼来A股杀市当场更波龙动鞭性秆加葡大夕，等明蓬星鸦个服股桂的龟现真象谋较爹为漆突此出反。1罪22合.钢2如的何完抓壳住榨小肯盘束牛缠股缩慧？(续)A股俗上登市串公金司传总辟市辫值劲增模幅越前5溜0名搏的洁行肌业气分偏布成灵长膜股班的比行恨业劣分康类族保者持婚了车较亩为钉稳经定缝的驾结责构拐。地辈产登、库资萍源(有蒙色+煤断炭+非碌金辉属汗类县矿革产)、扇工谣业(主仍要奸是处电貌力爬设揪备予、代工趁程扫机帖械拢、埋造垦船造和交军肢工萄等)和数券抹商源四机大娘行宋业独合眼计亭占习比妈在5纹0麻%以棚上坚，积近转三巧年恰的挡集舒中歪度汇甚乱至俊达奴到7由6抹%。1快32攀.遗2如湾何惕抓索住叼小负盘兴牛贱股小？(续)A股死上掀市候公令司匹总希市黄值桐增货幅偿前5休0名讯的汽成梅长赖模汇式唐分撤析1瞧42述.睛2如荷何片抓居住锻小走盘优牛皂股谦？(续)A股核公扩司乞主保要江依更赖跃外膨延异式狮增驱长屋方悠式塌的谢原苍因靠：A股乱市掉场倘成含立捞初毅期冤由其于舞理梁念龙和烦制项度萄体艇系理的财不影完阅善兰导巡寿致饿大惑量从质绵地杏低录劣壤的稼公愉司铜上铃市报，茧并书最覆终毁沦梨为灯壳垂资陕源篮；深另己外蚊许拴多冲大发型光国坏企堡集治团械只积用巨一俯小意部哲分很资构产诱上陵市垂来失试见水牵资陕本螺市狸场善。A股豪的壤融柴资呀功样能纪经健常究由耽于漆市醋场铲或踢政么策汗等狭因苹素猴而置中怖断宝，状促忘使拉大布量为有毕融趣资贱需绩求层的局公呼司蜂选鞭用倦了脂借既壳偶上饥市吵的派方僻法府。近汤十中年捉来脸市吗场祸风灰格较趋面变旅，鉴对拔超蒸额听收知益糟的汪追妻求童使章寻匀宝元游夏戏向盛疮行戚。梳出信于肉对贩未掏来烫业美绩法的愿预婆期殊，竹投后资厌者卷给炸予勿有尊资疲产薪重估组梅题逼材攻公练司赢的且估候值择溢似价拾日注趋坛上荐升以。1殃52刮.部2如条何匪抓倍住际小忘盘累牛之股裙？(续)A股悉市献场里环冻境纽奉下目做扭巴湿菲基特狡不送易.责.暑.1劣62购.红3我绢们辫的片结踪蝶论孔与嫁建片议A股乖市浸场奴的导波穷动驱率汽正刘逐加年猎增痛大豪，哪公急司件基更本除面自变世化授较督快能，巷简赌单考的赶买厕入岂并形持比有咳策侧略着并逢不础是单投晶资谣小丽盘逃股水的辜最好佳江策赶略说。应动充熄分圣尊果重A股伏新晒兴鹿市便场径的抽特王质密和云小耕盘趟股竭的学试夫错惕特序性呼。小量盘杯股址投破资穷应索结喝合卵定海量行与合定搬性值研樱究间，江以躺数蔽量水化兼方阶法携搭颈建它分或析纽奉和洁投袍资输的座框茶架弄，章以趁基拌本愁面捉研哨究饰来圣精公选缠投短资印标哪的蛮。基紫本金面闻选略股棍应愤注础重混于办未蓄来3指-呆5年我成泛长主前喘景触较芳为代清塔晰优的弄企公业胁，苹以怎此法来篮把铁握奶内功生枯增倾长覆型减个欲股虎。数位量姨化侨选茫股险模逢型档有危助奴于栋抓殖住匙短冈期登市椅场翅趋谁势雀和忌重丘组便借叔壳宋等镜事斧件芳型窝投猾资孟机站会情，要以巷此达来径把甘握尸外卸延摇增而长棍式樱的浊个瞧股镇。1胸7中荣信择小谦盘扫股册研靠究采流影程我责们猴的饭择或时谎工艺具肥：头中膝信逃风惜格湿轮软动籍指脊针基泉本埋面棵择雨股精：蹲抓填住址小轰盘旦成石长孝股何的猜共保性战矮略绝数巨量群化旱择钻股劣：G衣A会R俗P策弟略战自术钥数梅量焦化安择增股稍：膨动更量原信哪号祖模灶型一播些吸小安技见巧三.中悔信尽小刑盘塑股难研纽奉究届框碰架1富83机.飞1中慈信推小扇盘过股扒研淋究惰流途程动姐量螺信号季模症型G恋A土R朱P策勒略个舱股究评镜分系丈统异计动暑股分杆析判蜓断壮短晨期事值件翻型泳机协会择绳时畏判自断战朋术反择堡股战勤略叹择立股中赤长裁期戏机茄会烧推海荐交衫易喊性欢机命会料推反荐重蛮点今推客荐个往股典与适组平合基利本笨面分申析数猫量聋化研墨究备火选股碑票刃池大炕小绘盘风劫格彼指谜针1圣93肌.也2我驾们仓的姑量鱼化祥择练时蚂工紫具磁：冬中瓜信切月烈度弹风吴格捕轮乔动琴指庙针指标名称指标解释指标应用技术指标12月的RSI（以大小盘指数的比值为对象）当RSI高于80，超买，利于大盘股；低于20，超卖，利于小盘股波动性上证指数的波动率（滚动100日计算并年化）波动率增大时，风险担忧扩大，不利于小盘股盈利状况工业增加值当工业增加值显著回升时，大盘股方被关注通货膨胀CPI上升的通涨带来货币紧缩，此时，大盘股表现相对更好一些。货币环境M1增速银根收紧更不利于小盘股流动比率（M1/M2）下降的M1/M2更不利于小盘股短期利率（3个月）贷款成本下降时，对于小盘股更有利风个格择指耻针恐的作值员通畅过丧加阴权枝计竭算菜各应项盐指率标敞而填得昂到计垦算虑公单式鼠：大双于5时雁，劫意头味彼着期投借资客风算格垦倾钟向悬于暴大拍盘裕股椒；捡小种于誓－5时凤，蓄意遍味费着虚投沉资柔风助格痕倾裙向村于雨小螺盘臣股大欣小虑盘展风奋格篮轮勿动以判太断浑指运标府体饲系2恭03号.外2我抽们众的辟量赚化缴择稠时宫工蜡具宝：宾中勇信退月励度筑风腹格港轮丘动荷指类针(续)月击度胳风它格转轮录动垂指婆针伙的B家a狮c促k垫T合e舞s悉t风恩格睁指财针汽在岭大柜趋薯势视走型向课上哥判交断代准教确H戴i耐t柿R泻a劫t列i民o达惩到豪近6阵0止%据蹲此韵调盼整紫投孔资膀组痒合仇，谋超饥越脏全递市溪场览约1借0裳0关%2土13芒.纽奉2另药一苦择连时唐方早法饿：普影沙响诱小良盘情股丹股汗价浇的气主徒要欺驱束动追因眨素影绝响漏小朝盘局股秩股盾价哈的殃主摆要些驱宫动范因晃素数粮据错来把源寨：遥中滩信羊证搭券贞研鞠究目部2葱23羞.带3基愉本朴面侵择慈股柿：枝抓殿住拔小滴盘梨成竿长毙股森的唇共之性技术公司治理资本运作能力管理层商业模式品牌资源所处的行业明央星成奶长倚股2如33史.游3基奏本至面膀择弓股离：听抓题住征小泊盘释成再长串股婶的婚共跪性(续)行缘瑞业行克业盾对分于钟上写市蓄公风司框市缘瑞值爪的板增茎长伍是肤一从个信决芹定厉性改的要因耐素茶，怠一删些授经厌营铃较胜为构出孕色连的还企营业机却驰由横于建所耐处眯行间业寻不皇被郑市撇场蹈看渐好绞，养市锁值法增熔加韵相毁对饭滞协后葬于撕业搁绩喝表器现告，宪如足伟族星赔股鸟份疼、牙江充西令长电运骑等垂。资慢源自拿然微资旧源解是嗓一备种柏垄卧断骑性丛的匹竞例争始优搬势野，耕近烘年坐来链大她量斗矿乳业床企局业玩借过壳锁上趋市怀的腾案利例撒也派反则映鸣出敏投嗽资酿者蚊对无这依一岸类谱公正司揪的橡偏经爱醋，丽典津型嚼的歇例由子陆有恒盐旷湖秧钾欺肥恶、惨山桃东基黄勾金零、愤贵史州溉茅库台顺。资刑本辉运野作洒能及力对增于刺依研赖封规宗模泳成默长迹，枝经碌营挤杠叔杆宋较烧高肆的粮工可业决类毙和删一专些站品钳牌侧运岔营抛、牧商竟业欠连拘锁蜡类茫企淘业搂而倘言怪是纯最愚重完要看的光发冻展侦方窄式班。惜成蚁功释的浪例轿子巾有灯特锅变铁电侧工纱、麻中付联创重阴科爪、步一览致么药骡业翻等恩。商食业挪模赛式独渔创悲性袍高急、扭可排复屡制东性柿低高的拍商便业爪模吼式培能存帮给助反上这市球公惭司启搭珠建讲起随有泡效幅的卖竞挪争碍壁线垒封。自典铜型响的帆例时子笨有弓苏著宁疑电能器泪、策华汤侨槽城满、泼金仗风此科范技煎等搅。品虹牌典心型娘的坊例亚子筛有粘贵倚州过茅矮台阔、董泸拆州支老龙窖吐、聋九守阳漫股惊份常、允万匀科请、蚁三籍一饱重砌工指等完。2督43债.械4战出略评数潮量辽择将股钉：首中唇信般小削盘寇股G羊A辞R董P策拉略2快53符.施4战垄略悬数强量刚择导股染：剧中叔信买小现盘梯股G昼A烦R疲P策牧略(续)量谅化扩选盛择统小暑盘倍股燥的堵原脑因分泉析权师叔覆蜻盖竿面缴低投累入蝇产收出宁考蚊虑小脑盘贼动妈量珍考按虑G品A翅R爱P策缓略陈适补合蛇小销盘劈燕股G沙r涛o令w理t叶h备A坏t惜R难e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