《财务管理》第五章

财务管理第一节资金成本第五章企业筹资管理（下）第二节杠杆分析第三节资金结构第一节资金成本第锄一乔节屿资筑金躬成糕本一、显资省金流成届本扮的惨概那念运、秃种碑类牢及鹊作腿用资金成本的概念指企业为筹集和使用资金而付出的代价，通常包括筹资费用和用资费用两部分。资金成本的种类资金成本可以用绝对数表示，也可以用相对数表示，但通常采用相对数（即资金成本率）来表示。主要包括个别资金成本、综合资金成本和边际资金成本。资金成本的作用是企业作出筹资决策的主要依据是评价投资方案、进行投资决策的重要标准是评价企业经营业绩的最低标准（遗一）鲜资誉金萌成真本己的慈概岗念筹资费用筹资费用是指企业在筹集资金的过程中，为获取所需资金而支付的费用。如向银行借款时支付的手续费，发行股票、债券时支付的印刷费、评估费、公证费、宣传费及承销费等。筹资费用通常是在筹集资金时一次支付，筹资费用的多少与筹资总额的关系不大，属于相对固定的费用。用资费用用资费用是指企业在生产经营和投资的过程中，因使用资金而支付的费用。如向股东支付的股利，向债权人支付的利息等。用资费用在使用资金的过程中经常发生，用资费用的多少同使用资金的时间和数量密切相关，属于相对变动的费用。第托一住节悉资搬金将成俘本资嫂金成掏本通垦常采盗用谱相使对纽奉数南（责即失资让金擦成撇本悔率鼻）掩来旷表烛示静。怪资波金脖成观本杂率矩是生企垂业领的绵用挎资勺费慢用世与查有狂效疏筹语资边额矛之睬间相的估比抖率持。荷所化谓俊有要效蔬筹骆资去额煤，碍是纵指价筹烈资仗金鉴额困扣塘除小筹核资黄费盟用且后行的榴净柄额胁。田我划们在所洽讲手的踩资竹金胜成绵本夏主带要桥是辟指斯长买期版资辽金东的成惯本碗。个帜别烦资昨金忠成惩本企负业虽各批种开单园项宽长锤期趴资遇金近的来成璃本综语合滋资例金则成翁本指乘企骂业冒全铁部折长哨期扎资辉金灿的丛加路权谋平侨均秆资插金双成旧本边屡际怖资它金骡成浓本指泪企盆业茎追超加鉴长约期尼资加金糠的强成脖本4第姓一且节门资能金详成吉本（秘二澡）所资疤金窗成婚本辰的禾种类类（哗三夕）涨资最金药成冠本扁的筐作匆用第豆一革节库资脆金重成杠本1．岩资雷金嫂成丛本党是竭企皮业岸做戴出筹刻资司决张策的付主泻要葡依卷据1）床个泳别芹资身金笨成倍本扰是舟比六较度各倡种界筹煎资俩方湾式齐的秒依浆据企蝴业凭筹纽奉集尊长胜期郑资斧金株的删方里式馅包今括惩长蹄期透借童款煎、谣发爸行毙债霞券慈、滔发呢行端股怜票哲等坛多服种冤方颤式叶，用这另些吗筹快资岔方修式碧的遮个阅别资成瓣本障各限不疼相里同叔，剧在俱其敌他涝条色件帜基绣本双相哄同槽或新者印对猾企旬业阳影恩响员不消大横的章情馋况坡下络，郑企瘦业某可横以轰通滚过攀比腐较灵它杂们花的恢个超别孔资奇金慎成馅本油的禾大傲小拔来哨选筝择记成哑本挤最饲低宽的援筹据资食方阀式。第擦一蚕节袋资谦金堤成篮本2）鞋综控合互资筋金浸成更本印是外企词业脂进鸽行旬资概金留结驳构炭决稠策杠的剧依孔据在贼实彩践唇中敲，务企脆业零往广往奖不伶是狭以颤单袖一蹄的盟筹漠资斤方在式猾筹伪集黄资满金朗，贼而叠是检通封过症多扬种凉筹赏资远方轰式速组辰合心筹淋资寺。碎综窝合桌资艺金敢成寨本疮的沾大巩小映是做比烦较佩各肤个泡筹州资丘组野合刊方戴案五，炕从讽而李作鼠出愚资殃金际结烧构目决望策焦的休依蜡据。3）衫边微际妙资乎金太成期本译是蠢选穷择组追雅加搭筹朽资谱方俭案园的朵依染据企孟业绩为启了峡扩涂大逗生拨产摩规闷模粱、络增制加伙对闯外岔投由资拍，余往零往局需杜要诉追奋加穿新虑筹蛙集遍的筝资纲金真。钻在救这要种街情钟况胁下将，皇边名际捕资回金市成隶本父的披大童小赔是汁比勤较永各码个灵追毅加顺筹出资过方视案惧优毁劣摸的渐依狡据悟。第伟一险节宿资谣金活成板本2．节资古金盖成拢本驻是评跌价渐投错资可方披案滤、求进引行埋投圈资纷决悟策的带重坊要至标网准任众何啊投扩资洒项油目样，纤如揉果易它注的射预炊期宽投罩资态收扶益导率宪超歪过严资超金扩成香本杂率胆，嘉则亲是受可缠以后获扯利揭的织项滤目悼，晶在陡经态济爬上搏是喉可饶行用的程；度如情果塌它附的创预屑期扒投加资尝收铃益呆率乏低加于槽资木金段成扒本街率赖，设则收该肆项薯目婚将厌出说现悟亏缓损向，钳应陕该私放车弃堵。3．垂资纲金泛成昨本铸是飞评浅价企配业押经祝营跪业齿绩的催最蹦低趋标薪准资丢金阶成坏本港是兆用陷资殖企埋业奥支终付端给须资脉金兴提死供及者要的领报敌酬尘，赛因偶此堪，啄它楚也淋是患企嘴业敏生劈燕产锡经苏营泥过完程绢中布应繁该酒获声得却的侵最芹低古收络益曾率战。拿凡杂是品企夏业纠的肚实狮际肃收功益经率细低待于额资承金僵成筋本塌水登平昼的晚，句则抗应狮认击为元经锅营律不服利效，笛企酒业弄必盟须底改刑善觉经段营朴管鼓理秧。二、扰资牢金辱成辆本坏的吉计租算第扩一星节握资霜金淡成佳本（伏一）职个倍别辅资面金环成蠢本战计严算个晃别杜资艘金普成勒本推是踪蝶指塌各毛种慎筹刮资浙方盛式恢的野成堤本旧，虚主董要卷包沸括快银杂行双借览款矮成知本腿、供债据券崇成帆本辫、匙优圈先提股盾成郊本渔、带普辟通浊股薪成蹈本象和养留信存刻收论益依成矩本饮。营前驴两齿者驴统允称誉为帜负铸债押资扒金炭成肯本访，坊后容三耀者猾统精称妥为理自影有若资重金跟成坦本米。第际一兆节会资站金尿成钩本个别资金成本计算负债资金成本银行借款成本债券成本自由资金成本优先股成本普通股成本留存收益成本第保一宜节多资肠金劫成叔本1．炉银去行惭借兰款西成逢本银焦行密借经款疯成碧本包柿括酷借刑款殖利浮息四和义筹朵资盛费雷用冈。远由圆于任借要款扛利左息剩是众在格缴环纳拔所桂得抗税株前妹支夜付沟，伪因乳此打，柔企那业烫实祥际晃负础担常利俩息标为铺利桥息X（1－熊所各得羊税衰税真率薯）垒。银风行蕉借聋款舌成爷本仙率寨的蔽计粥算袋公匹式淡如剥下肺：第堡一鱼节抹资笔金屋成偶本式痰中芦，Kt为偷银奴行职借夹款惧成政本甜率奥；It为齐银昆行乖借到款千年麦利他息毫；L为逮银辅行吗借席款网筹壁资略额屑，求即出借话款邻本屠金袋；T为泄企坟业谜所毁得蹲税赏税风率上；it为堵银急行蛇借坦款亩年齿利党率唯；ft为竭银屯行估借袍款兰筹泰资似费贸率菠。在实甚际改工溪作贴中滨，侧银原行号借毯款辫的越手拿续剑费椒常厘常佩很丑低厦，浮上勾式协中剑的ft往咏往梅可赶以狡忽降略植不恩计吐，挥则您上本式证可观以伯简训化功为朴：2．贪债辉券秩成怕本债偷券萌成钓本主誉要浸包碎括毁债诞券腹利守息菌和踏筹执资啄费拜用极，杂其盒利属息照也匪是真在房诚缴殃纳更所切得极税动前蹄支膏付法，订但驶发抱行需债青券攻的乏筹患资寒费秀用州一所般程较板高数。机。义债欢券页成艰本乱率触的鸡计阁算公片式析如偏下：式覆中微，Kb为颜债范券萌成膜本吓率娇；Ib为蚕债丸券盾年须利筒息产；B为购债谊券低筹银资能额乡丰；Bo为业债冰券袜面钉值振；fb为士债附券青筹时资被费德率写；ib为誓债豆券山票挥面减利栽息麻率牛。第通一拿节肃资某金帆成掌本3．已优陆先坑股润成球本优戚先酒股讨成征本主弱要衔包敬括脏筹挡资羡费宾用衡和响定顺期嫂支叨付芽的循股铜利妥。饭优避先讨股芽的佛股旧利搁是静从赚税虑后欣利苗润事中漠支械出哥，互因席此拨，献不攀像旬支遮付白利自息苏一均样传具每有良减盲税作攀用。优英先折股龙成阅本派率症的厨计拌算克公抖式迫如唐下斑：式叠中店，Kp为将优扒先盈股绢成我本换率猜；Dp为筐优兔先典股苦每丘年虾的亮股旺利笛；Pp为哥优掌先述股果筹悦资估额识；fp为掉优埋先仰股银筹暑资示费静率劝。第粥一钟节留资虾金立成登本4．量普卫通将股虎成搬本普跃通浅股商成问本主免要关包忆括爹筹互资养费保用掌和骡每湾年秆支零付狼的践股央利笛。屯普肌通库股真成露本俗的饶计队算湿方闸法兵与州优识先质股聚成汁本仅基脚本膝相怨同任，离但哪是玩，图普手通维股捕的委股纽奉利峡一识般翅是疑不可固择定相的厘，喂而揪是谊逐瓣年紫增狸长妥。武假俗定捕股愿利谷是装以塞某港一捎固怠定狐增接长膝率孝逐僵年鹿增凳长基，阀则慕普黎通顿股贩成驱本逗率粉的获计蜘算导公窝式向如疏下魂：式个中矩，Kc为奔普绣通挤股负成议本忽率吵；Dl为纷普认通丘股昨第少一林年缺的耗预担期冈股尽利凡；Pc为喊普困通都股就筹拒资探额瓶；fc为红普搬通鞭股霉筹很资与费白率神；g为蹦普变通尺股未股卖利准固县定亩增湿长御率签。第兰一接节椅资愧金宝成遗本5．质留队存桑收借益啄成尖本留蹲存毫收悦益的衔所刺有孟权肢属杯于号普棒通托股拦股洪东竞，理企圆业饭利毯用夹留机存释收盐益低，卫相转当贪于受企幸业叉吸外收资了纷股冶东羊追权加欺的填投伯资百，剃因保此处，型股羡东茧也挖要华求贤获斗得忆与邮投兵资梦于刻普亩通拴股姥等闯同质的踏报仍酬予。拢另缴外劣，鹅企反业非利将用粱留惨存已收继益钻属胳于领内夸部组筹素资滥，扭没屯有删筹僻资骗费肤用笔。锤留谨存教收声益剧成锦本色的卸计持算朝与故普基通效股炕成稀本滋的刚计际算村基耻本付相超同费，驳只扬是债不趴用康考么虑厦筹肾资页费弹用阵。份留拾存羡收堵益电成百本叙率吉计访算缩慧公描式粗如锻下俭：式码中畏，Kr为桐留扬存踩收辱益汪成旋本功率什。第凤一陆节尤资偶金钩成遵本在实际筹资活动中由于各种制约条件的存在，企业很难只通过单一的筹资方式筹资所有资金，往往需要将多个筹资方式组合起来，共同筹资。在这种情况下，为了做出正确的筹资和投资决策，企业需要对筹资的综合资金成本进行计算分析。综合资金成本也称加权平均资金成本，是以各种资金占全部资金的比重为权数，对个别资金成本进行加权平均计算的。其计算公式如下：（二）综合资金成本的计算第泛一甜节批资贸金即成植本式菜中觉，Kw为荒综黑合啦资槽金血成蹈本守率熟；Kj为容第j种方个再别乐资索金愧成默本朵；Wj为从第j种焦个妻别派资乏金借占融全动部出资饿金叙的订比飘重券，密即圈权欺数显。（匪三）均边梳际移资舞金组成皮本柳的虹计手算第凑一眉节刊资跪金污成蔽本1．边潮际派资回金悉成舞本器的概猫念边凑际资仙金伍成荣本按是辱指瞒企歉业烫每诵新蚊增培一底单雾位怕资剧金遭而典增并加佳的酒成悲本根。裳当胖企锐业星筹贿集匙的季资身金超史过冠一相定限忙度译时赞，付其裤边急际旅资洽金咱成躲本惭就抽会魄相垂应狐增谢加益。2．边汽际姐资巾金佳成可本币的计车算步矩骤计旬算吨边生际赴资唐金恩成愚本墨需赚要切两废个粗已收知毯条机件弄：泻①苹稳淡定置的贴资统金绪结救构波；踢②无分翅段言筹泻资秒的誉边喂际锐资神金黑成知本毒率。计拥算步毛骤盖是役：封①季计捐算蜡筹纺资仁总目额先分畜界盟点晒，寸得甚出壤筹咳资净总赛额绕范寺围霸；羡②分利武用其加工权蒸平顽均闪法子，遮计酷算融各断筹难资桌总尊额乘范详围筑的呼边厘际独资呜金她成丧本拐。3．边柴际察资秀金呈成刑本规的兆计跌算后公衫式筹都资吸总危额拼分球界滨点粮的景计权算铅公港式奶如兵下员：根债据冠计爷算耀出味的贴分饼界娱点砖，炊可哥得斤出驳若堤干匠组际的章筹侦资罪范斤围轨，猴对妻各茅筹泊资嘴范惰围烦分敌别烧计靠算岔加颈权夺平唐均晨资炎金顶成坊本遥率武，鸦即杰可猴得严到偏各自筹厉资执范避围怕的晴边要际比资慨金殖成如本湾率辱。第冷一蜻节茄资掏金玩成渔本筹昼资馋总渡额然分角界垂点=第方二待节腾杠杰杆寇分朵析第友二喊节典杠敏杆血分扔析“杠弱杆”指傻的型是汇一注种绑加姻乘犁效染应弯，稀即寻一萌个饼因正素蚕变芹动泊时陵，赶另逐一刮个杠因店素测会胃以群更角大络的倦幅塑度超变盏动碍。俗企妹业肌的颠固纤定喇经陪营凤成筛本详以幕及扑固绳定搅的序债闲务的利静息窗、会优蛇先害股悦股爪利赶就裹能涉起闷到竹这境样借一父种航加禽乘子的疲作郊用我，纪我照们新分穿别姥称毯为经犹营煮杠医杆和财句务娱杠拴杆，温二乡丰者税共盾同雁的桐作葬用魂称狮为复考合紧杠尖杆。经营杠杆复合杠杆财务杠杆第易二雀节菊杠愤杆贯分凑析一、嚷经捆营园杠右杆（劣一府）笑经侵营地杠傅杆妖的躁概补念载和牛作蛇用经甩营杠脏杆也浩称营翻业接杠壶杆，腔是贡指混由墓于照企燃业猫经口营糊成膨本处中坑存宋在际固财定半成涉本惜，秘从聋而君导堂致躁息立税宅前次利佳润包的慌变西动让幅凭度研大减于缺销架售养业敞务筹量业的单变和动扒幅巨度粮的背杠没杆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财务杠杆也称融资杠杆，是指在债务、优先股等筹资方式下，由于固定利息和优先股股利的存在，而导致每股收益变动率大于息税前利润变动率的杠杆作用。

在企业资金结构一定的情况下，企业支付的利息和优先股股利等资金成本是相对固定的。因此，当息税前利润增长时，每一元息税前利润所负担的资金成本就会减少；当息税前利润减少时，每一元息税前利润所负担的资金成本就会增加。这都会导致每股收益以更大的幅度变动。（矛二）漂财亏务首杠过杆概的渔计散量第确二汽节研杠江杆类分听析其殖中绪，E维P弯S表被示获每走股转利园润同；ΔE领P阔S表源示木每填股棒利草润死变挑动庭额氧；E枪B翠I搏T表言示拿息鹅税潮前请利勉润贺；ΔE慌B致I寇T表厕示忧息赏税叉前摄利米润纽奉变晃动搏额旦。在逮没盐有号优限先和股乞的课情顶况扭下恐，彻上浙述脾公茄式滨也我可哭表交示城为日：财窜务蹲杠愈杆芝作犯用尝的衫大搏小冬通婶常俗用耳财尽务男杠诞杆雕系芬数陕来脂衡痛量肝。螺财愚务医杠宏杆专系始数萄是和指新每事股戴收峡益加变枕动瞎率毕相抹当跌于地息范税劣前蚕利论润监变缸动升率鼻的甘倍乎数撇。客其阅计匠算胆公塌式老如浮下湾：第源二妹节腰杠是杆孔分摧析其准中洲，E较A膨T表送示厘税叮后予利扑润叮；ΔE料A净T表潮示拣税难后睡利小润垂变热动尝额姐；N为闭发长行队在腔外键的峡普钳通瘦股票股明数键。财缺务终杠攻杆边系军数推的世简宋化周公纪式叫为：财务风险是指企业在债务资金筹资方式下，因不能偿还到期债务，而导致破产的风险。。债务资金在给企业带来财务杠杆利益的同时，也加剧了每股收益变动的风险，在其他因素不变的前提下，负债越多，财务杠杆系数越大，财务风险也就越大。第峡二园节营杠腐杆俯分西析（敢三笨）另财视务键杠裁杆部和余财叫务淋风衰险第娇二雅节阵杠脚杆总分氧析二、励复访合凑杠闸杆复合杠杆的概念和作用复合杠杆的计量复合杠杆和财务风险第福二饮节虚杠栋杆花分骄析（协一）辉复过合添杠妖杆筹的平概战念背和亮作眼用

复合杠杆也称总杠杆、联合杠杆，是指由于固定成本、利息、优先股股利等固定费用的存在，而导致的每股收益变动率大于销售变动率的杠杆作用。复合杠杆是经营杠杆和财务杠杆联动作用的结果。（铺二）座复叉合我杠秒杆鞋的瞧计覆量第闯二圣节萝杠血杆崖分卧析将首公厌式齿展冻开迷，吃得：复充合杠舅杆作剖用躺的萍大扁小粉可踩通苦过烂复条合忆杠靠杆裳系霉数悦来院衡谦量突。海复零合彼杠驱杆筋系夸数证是视指夜每榨股旗收犯益臣变岸动橡率喜相丸当风于婚产螺销予量昂变望动日率涛的口倍乔数浩。减其巨计捷算析公事式涝如王下做：第编二颈节拴杠简杆帽分暂析式疮中蹲，根廉据缎复室合孙杠司杆鉴和混经社营推杠验杆扯、倡财浇务伟杠泄杆维的甘关茎系款，事复钳合疲杠馅杆炊系咐数痒的亚公脑式割可闭表棍示拾为予：复责合嗽杠旁杆澡的臭简伐化些公刺式谈为兼：（洒三）吼复抱合猾杠番杆诞和爷复糟合务风趋险第斥二决节蒸杠仓杆室分寺析在复直合举杠挂杆抛的驾作腐用朱下组，煤当歌企群业惨效拿益缺好易时常，尝每吵股病收承益叠会脾大舌幅谣上虫升烦；真当丈企葛业帖效请益芦差尘时幻玉，惑每抛股吓收皮益逼会闲大稀幅纺下映降返。示由坛于地复副合殿杠估杆伶作肚用壤使哪得起每胆股朋收套益东大敬幅具波帆动涝而津造秃成继的敌风珠险循，毕称绕为固复要合易风乘险紧。虏在催其棋他腐因送素键不处变闻的半情夜况杏下涌，适复辛合尊杠除杆仁系川数僚越诸大害，旗复及合念风紧险绑就跨越趋大救。第血三害节县资原金拿结痛构第左三水节伶资敲金抱结极构一、姻资艇金肺结瞧构宾的进概气念自有资金负债资金资素金解结钉构是咱指持企退业构各盐种塔资泄金压的工构太成期和勿比菊例睬关丢系。资雁金结事构点有磁广晶义讯和涂狭猜义园之仿分。广叔义的成资贡金低结检构辟是粱指握企家业枝全间部舞资奖金著的蝴构潮成赵与引比闪例误，营包摔括锦长袭期爆资玩金桃结晒构安和栗短展期啦资唯金导结次构；狭短义的融资神金格结纪构夹是全指剪企歪业揉长旨期让资义金毯的险构尝成煤和响比以例根。雄通嚷常锈所绝说夏的法资予金燥结联构餐都赛是振指企狭灶义崇的隐资贩金千结希构须。二、碧影轿响舍资义金鸦结姓构康的悦因贯素第趟三逆节铲资在金燃结杨构1伸.企江业盏获齐利化水礼平首谣先捐，由只领有眠当恶企伐业坟的基获抵利串水荣平寇高环于章债下务狼利屋率惰时旁，危财丢务迫杠颗杆较才泊会镰发悔挥叹正钩面盛的毛作浅用僵，卡此贪时穴选割择恭债要务撞资族金主对毯企冒业乱才指可四能锁是向有至益瞎的唇。狸其印次菊，阴企任业百的设获栗利俗水匠平观越倦高坏，勿一确般来来果说煌举暂债劈燕能所力梢也绍就斗越素强巷。雨最篇后障，魂获需利到水渠平挥相裁当雷高受的汤企骡业略，股由督于巷有罢充慈足安的佛留麦存浮利疏润南来返满软足鞠资扰金端需宴要效，狸因唱此雄对苏债域务兼资批金摸的跳需绵要言相酿对搬较兆小震。2程.企凝业观现掠金专流岸量由贴于货债遍务备利鸣息劈燕和买本存金白通尿常毫必贵须薯以属现帮金痕支狱付楼，爷因叶此企企春业眠的亭举祝债产能线力雅不惊仅灭会甩受流到做企杂业逗获书利成水智平拨的六影件响胡，司还钟与滥企遣业装的特现辞金鱼流芦量疑状那况俱相快关凤。斯企择业谣各充期突的泼现斧金飞净巡寿流目量随金蛙额何越侨大党、雪越恰稳丝式定酸，犁筹招集边债笔务课资贤金储的辟能帜力谦就伪越厘强饥。3撤.企根业四增孝长滑率对夹于贿高世速膝增赠长红的修企鸽业影，纹留窝存鼻利烛润眠往奇往次不坚能林满袄足沃迅详速匠发跟展幸的胆需现要朋，辰因样而陷会蚀更辈多何地没倾雅向懒于足债爹务敌筹键资偷，辽并刃且伸高培增慌长含的饭企止业吐承院受谣风租险剃的发能大力脱往兽往栏也宴较筋强住，至因闷此遇更凤愿恳意岭采锅用岩债敲务租筹偏资宾。二、班影葱响顺资贤金明结摇构战的食因增素第幻玉三锅节装资步金况结妹构4.企模业亚所肉得泪税票税巩率由捏于颗债羡务吹利贡息叮可台以李起洪到睛抵罗税匙的乱作亩用深，屠因段此梯一业般项而北言堡，茫企押业喂所灵得昂税畅税援率赞越罢高裕，习债荡务妻资级金顶的伏优罚势仅越液明朝显哀，缴企阳业驱就仅越圣愿开意将采孤用历债接务启筹粱资宿。5欢.企程业脆资颂产羞结移构企漂业尖的象资诞金随结辟构惰应耗与扣企稻业厅的抹资宽产瞧结谣构朗在草风栏险肌和歉期煎限脊上奶相财互缩慧配旦合羞。隶一泰般专而洋言管，塘长愤期现资防产兄的坏收雾益族和照风尘险摸都舍高领于协流贡动巨资贡产孙。猜因亿此烈，捞长芹期陆资比产虹比哑重堵较身大话的霸企处业限往处往柿更循多屑地兼采恶用盯风配险驻较书低逮的椅永馅久送性筝资想金笑—戒—季权启益总资板金宋，积而门流兆动钱资竟产讲比趴重柿较劣大谜的震企胸业恳则饲可典能盏较秘多看地该采华用盆风竖险疮较尿高槽、涨期傲限益相拒对脏较赌短慈的骑债爷务坛资宽金骂。6.企秧业事经季营坛风晒险通圆常船而各言坚，捉企偶业刚需朱要切将业综井合翅风昌险躲控生制摧在尊一宴定雷的阶范宫围穴之食内砍。我因改此妈，良企固业央经筒营您风境险愧越靠高漆，赴承闪受喇财怎务巷风绘险黎的纽奉能登力梢就腐越查低那，织此户时成就可需塔要昏相侵应抛地累降藏低角债疤务塘资赏金撤的你比尾例能，亭反魄之吗则眨可猫适槐当所提婆高糖债早务尽资称金绒的知比添例饥。二、炊影专响侍资猎金写结算构袋的攻因势素第窄三恋节臣资籍金鄙结评构7败.企迈业名所促有蔽者俊和芝管尺理晋者尽的押态会度如涛果翅企进业聪所优有安者餐不敌愿浪稀价释钞对斩企绕业专的痛控蝇制跳权市，管则盒可迹能夕更革愿府意定采观用筐债纲务博筹向资随。轮而松企哄业哀管裂理粘者亡越礼愿灿意捉冒艺险怠，册则朴可质能性越容倾葬向锈于生较妇多妨地夸采取用离债尖务稍筹染资影；迫相扇反窜，香管炊理迈者么越付保胆守长，灯则楼可警能畜越丢倾复向胡于旺较岔少什采确用网债洪务稿筹旦资结。8.贷锐款股银动行央和是评城信毅机云构镰的查态贴度企身业急在劝涉者及跪较晨大倦规隆模谨的换债洋务顺资何金头筹强资六时最，深贷邮款桥人晓和分评岗信瓶机甚构违的刚态板度傻不笋容战忽较视重。格企块业言如羡果怖想呀安栋排烫大梢额阀借灯款柔，楼贷愿款概银滥行洒的尤态寇度关将蔽会卵在孝很住大宗程睛度谈上娇影泛响雹企完业记最慢终大的陵借罪款捏金志额贫、待利殖率稳和慎条差件甘。仗企桐业没如沙果奏想固发逗行犁大治额恭债纽奉券口，尸评定信觉机捡构滔的使态腔度求将业会债对蒸债员券擦发茂行纵的畜额吧度变、繁利秆率械以尽及择时快间乳长龟短魂产急生辅重享大烂影孤响岩。9.其膊他仰因潮素影枕响容企唤业脉筹达资丝式方优式难和芬资脸金慕结胶构店的剂其假他贸因村素圈还嫌包穗括番整根个芬经窑济篮的窑发肤展歪状唐况蒙、笋市胸场炸的蚊竞股争立机最制岁、婆资旱金援的贱流清向搏、丸投占资顺者庭的耻偏棍好鸦以演及却企债业溉所惊处型行嫂业浇、爸地毫区桶等午。第残三脏节马资管金姨结忠构三、匠资魔金层结酷构往决店策身方牺法比较资金成本法每股利润分析法企业价值比较法第国三施节跪资倍金丑结拦构（陵一）它比碧较骨资唐金和成挺本云法

比较资金成本法是指通过对计算出的不同资金组合的综合资金成本进行比较，以确定其中资金成本最低的资金结构为最佳资金结构的一种方法。

运用比较资金成本法进行资金结构决策的步骤是：①确定不同筹资方案的资金结构；②计算不同筹资方案的综合资金成本；③从中选择综合资金成本率最低的筹资方案。（贩二）渐每钻股谋利图润化分糊析望法第休三豆节陷资跑金圾结荐构每轻股达利杰润面分袭析宪法们是搁指五利党用压每垂股爷利值润惰无魄差闹别嘱点饥来澡进详行吉资辆金启结批构伸决陈策剪的宇一制种斤方盯法议。旺每浪股责利塌润惠无资差赛别紫点盼是密指敢在视两则种娇筹管资港方摆式傅下传的韵每格股尤利斩润经相介等帐时挡的连息斩税根前悦利盈润愈点伯。运足用坡每变股畜利垄润厘分慨析川法脏进戴行洒资糖金伟结听构青决请策度的芝步袋骤沙是涝：也①银计清算堡每井股援利枯润溉无堂差越别倡点漏；缺②足画择出财每倡股毫利烫润秩无盗差经别沙点坝分和析子图第；句③精根水据均当直前顶情贵况杆选积择烟最猴佳招筹基资肿方朵案算。每股劈燕利捉润委无洒差响别衫点生的柜计红算译公吵式券如球下嫁：第贼三带节割资值金粒结取构式中驾，为漆每话股躺利份润盖无楚差转别父点纵；I1、I2为纵两揉种盗筹启资示方拳式惩下丧的雪年肉利狠息参；D1、D2为识两潮种触筹栋资洋方鄙式同下泼的脖优斩先泄股切股炕利住；N1、N2为槐两泳种伞筹之资然方引式闯下控的颈普荷通柳股饶股苍数柏；T为他所猴得异税骄税煎率烛。每貌股怨利探润宪分逮析喝法坚考找虑物了弄资荒金谅结幅构针对五每汤股舍利淘润硬的仓影陕响气，听但符忽拦略棋了词资凡金留结钓构绸对番风减险渠的言影宿响逆。管因柜为五，题随到着洁负指债责的思增罚加啦，叠投涨资烧者楼的夜风打险乱会腹随彻之慰加均大嘴，逃股杠票莲价寸格挡和翁公旗司办价邀值犹也悔会荡随怖之琴下斥降帅。第达三搬节意资栋金卷结肤构1．测杜算屯不己同欲资钻本史结击构凶下宝的仗企指业套价供值企气业价瞧值峡等鹅于万长采期赞债在务卸（句包渡括哨长皂期膨借团款取和泽长宇期律债尾券夕）广价陵值吩与笼股蜻票计价哀值豆之仔和投，睬即耀：其出中倒，V表崇示旧企抽业惯价归值卵；B表看示搁企惕业圆长损期沉债糟务叙价耗值乘；S表父示氧企锹业槽股索票袄价土值眨。（冷三爷）显企慨业完价服值唤比突较秃法第却三波节摇资沃金程结炊构为简或便发计磨算棍，径设百长刻期淘债薪务日价搏值喝等例于警其射面慕值谱或胡本己金吩，迟股蜡票遵价斧值肿等边于驰未过来炮净庭利根润除的充折毛现对值魔，抽且侄不王考喊虑仓优悠先连股悉的占因宜素着。扯假礼设富未虎来帜企举业构每穴年宗净团利紧润闹相希等算，免且孝企南业按将阿持健续柜经蜂营徒下虑去捎，贯借抢用买永晋续掏年园金努的懂概侧念蹦，元则据：其漠中舞，Ks表装示旧普巡寿通氏股铜资亏金艘成劣本己。第朴三练节捞资剩金枕结姐构2．测络算豪不伏同目资倒本同结安构颂下犁的擦综踪蝶合异资篮金腿成漆本企添业的塞综鼓合此资奋金滥成叛本色等析于毅长掀期窗债叉务敏和厉股幸票栋的狱加丛权馆平房诚均武资额金掏成燥本五，沟即覆：其斧中，Kb表彻示汗长墙期剃债啄务