XXXX秋生公司理财第二讲

估值与资本预算1一个单期案例如果你以5%的年回报率在期初投资10,000元，期末你的投资将会增长为10,500元。其中：500元是净收益(10,000×0.05)10,000元是本金的收回(10,000×1)

10,500元是全部到期收入，计算公式如下：

10,500=10,000×(1.05)一项投资考虑了投资期间的回报增加后到期时的总金额被称为终值（FutureValue,FV）。现值如果你被承诺一年后可获得10,000元，年回报率为5%，这项投资的期初价值将是9,523.81元。投资者愿意在期初投入某一金额而可以在一年后的期末获得10,000元，该期初投入的金额被称为现值（thePresentValue,PV）。净肃现嗓值净谈现债值座（T态h鬼e屑N汪e夸t爹P猛r轰e江s拢e解n李t锯V运a允l络u世e雀,背N虑P敞V）增是从指哑一万项领投缎资降预投期问现率金枝流芒入智的诞现岔值挽减沫去卧投帜资际的置成菠本师。假每定滩一扣项赶投讨资谨承筛诺凑一疯年伐后喜支肯付1素0盖,岁0菠0戚0元宁，延而日期撕初零需荣要尝投寇入9射,浸5举0传0元的，趋回押报痰率无为5饰%。俊你科会暂选济择贤投六资短吗善？如耕果搏这除是寻一丧项膛风推险析较痰高坐的腔投宁资钢，蕉考介虑次到格所苍承汗担屠的盏风岛险勒，题你宣希赖望券回丈报多率迎至我少暖达淋到1撑0贫%才草愿能意安投需资涛。杏你政会胡选逝择俭投日资宴吗擦？净躲现秒值盯的慰计朝算由斑此惭可发知坊，辱现赠金殊流肃入我的言现召值增大泻于黑成斩本抹，换白句浩话赖说眉，槐就骗是伐净被现酱值缺大扣于0，植所脆以双应岁该营选非择证投护资娇。净弯现么值趁的殊计国算在埋这支种视情幅况漆下臂，篮现子金钢流凤入波的获现海值设小验于葬成技本惠，换腥句仰话妙说兴，镰就付是弊净烦现厌值捕小冶于0，悠所佛以陶不胃应闷该狡选指择婆投头资柔。多德期毁案撕例多达期捉投租资刚现讯金瓦流艰的绞终四值漏计境算买公惰式逝可早以盯表易述有为宾：F燥V=C0×采(短1肾+r)T其锐中慨：C0是愤第0期逃的液现撇金榴流r是谷相懒应郑的驻利主息纲率T是宁发紫生词现库金井流毅的菌期醋数终母值假艰定亚某恢股钟票聋当各期轰支厨付磨股投利1荷.艳1孙0元哈，旅预活期雾在量未贵来5年娃中考股缺利网将硬以抚每师年4湾0兽%的皆速库度听递汪增烟。请膝问渴未柔来轰第5年版支甘付流的鸟股胜利费将晨是裂多嚷少磁？F绞V翅=馒C0×厦(做1虹+联r促)T5贺.唱9玻2搅=睡1台.消1慰0窜×部(驱1月.范4次0饰)5现帽值现盐值勉与居折纽奉现如娱果锤某限投考资踏者5年坛后思将页获搁得2找0邪,等0龟0究0元炊，即且寄年滤回勤报厚率奴为1挑5栗%。朽请主问佳其漏期划初杂的此投驳资晓额萝是熊多耕少立？0123452递0间,座0毅0牌0P登V多铃期所现碑金武流丛的狼现泥值各命期饲现打金另流箩的坏现谜值陷简枣单糠相迟加换。多看期决现事金扁流识的漫现汉值假榴定黄一村项梦投贯资蜂一巾年振后取支旦付2房诚0斧0元屈，塌且打未吨来谈四柳年槽期泉间闯每撕年慈的嗽支牙付榴金浇额摊净疗增那加2戒0椅0元熊，奏如套果还回验报是率弯为1私2墨%，闻请桶问狸该内现美金差流仿的女现趣值铃是且多掏少续？如穗果阿该恭项对投青资夫需蜘要艰的岸期摔初蚂投性资省额阶为1佳,们5贪0关0元糠，慕你途会彩选持择权投套资柴吗斗？01234200400600800178.57318.88427.07508.411,432.93现萍值<投唤资野成耽本→亿选度择垒不勤投位资折争现题现尾金就流煤计签算误的元简稠化缴公僚式永血续刊年池金问（P移e潮r埋p丸e渣t议u肌i辜t痕y）永椒续上每港期涨产讨生巨固循定垫的疼现础金围流别。永睛续运增秧长肿年植金嚼（G虽r执o霉w呀i经n过g呜p彼e漂r舍p排e妻t项u屋i朵t怎y）永裤续倚每月期众以腔固魂定洲增油长蜡率绑增金长妻的国现座金朽流秀。年日金次（A畜n政n秤u扩i停t久y）在疾有情限唤的夕时财间绍段利内腹每掀期董产翠生谈固暑定少的街现糠金增流押。增关长纸年恰金辨（G圈r桨o基w暗i纹n树g狗a翁n吃n搜u缸i窝t框y）在争有旅限郑的层时炊间保段毛内恼每乌期划以史固谱定幼增招长焰率扒增贤长笛的姐现奴金漏流合。永窃续不年肢金眨（P依e漫r净p盲e馅t订u宪i小t严y）0…1C2C3C永材续敬年测金走：盈例炸题一池种裤英投国斑政营府弯发雾行害的记金拔边山债伪券妖（B厅r继i旬t供i授s忍h唯c璃o蛛n功s遥o买l）圆承梢诺轧每霸年幸支糕付炭投匠资店者£1瘦5，使以傲至红无死穷南。袖试络问瓶其辉价累值厉几旬何嫩？俯（拥假株定另利榆息藏率维为1可0饿%）0…1£152£153£15永慎续郑增扩长恋年障金报（G乔r格o喉w熟i守n邮g闷P登e挎r款p丧e厘t柏u秒i梦t简y）0…1C2C×(1+g)3C×(1+g)2永谢续么增徐长某年脆金屑：去例搜题假伯定范一议只攻股磨票馒预谈计守下咐一围期匀股招利洽为1乐.卵3桌0元赶，且欢预逆计尝未枝来看每苗期毅股贸利伸将律以5挥%的伪比绩率右持术续煌增川长尝。芳如颈果惕折柳现凝率膏为1填0条%，宫请假问锁该赶股篮利献流汽的双现杠值厦是头多迎少胀？0…11.3021.30×(1.05)31.30×(1.05)2年焦金挑（A逮n战n哪u你i安t按y）01C2C3CTC年轮金傻：拉例袋题某成人报计禾划司购热买楚一逢辆异汽傲车惑，钞售腿货顿商衫允谅许友该限购贼买擦者暂在蓄未考来轿的3凡6个病月奏内爽每野月菊还全款4伤0翅0元盆，拜假姥定脉年落利抖息际率辅为7侧%。勾请蹦问才该皱辆谈汽裙车害的跑现狗值耕是膊多镇少型？014002400340036400如艺果孙一火项邀投似资悬两之年律后论获本得踏首笨期工现倚金何流1档0蒸0元访，伞且使以奖相收等黄的诵金介额辱持晚续赌四裳年爹，赶如设果菜折衣现祥率库为9珠%，事试魔问孟其赴现狐值炒是鸽多阵少胶？0洗1尸2乏3451皮0突0杆1紫0棕0汤1劲0圆0赔1名0玩03舰2凯3天.肢9夏72蝇9肥7毯.煤2会2增虚长秆年予金伴（G艰r倚o户w扶i吩n牵g伤A盒n符n类u绘i请t辣y）01C2C×(1+g)3C×(1+g)2T

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Year0Year1Year2Year3Year4Year5(1)销售收入

100.00163.20249.72212.20129.90(2)营业成本

-50.00-88.00-145.20133.10-87.84(3)所得税

-10.20-14.69-29.01-22.98-10.38(4)OCF(1)–(2)–(3)

39.8060.5175.5156.1231.68(5)投资现金流总额–260

–6.32–8.653.75192.98(6)项目总CF[(4)+(5)]–26039.8054.1966.8659.87224.66净勿现倾值册法灾的垄风督险异分草析敏触感创性溉分嗓析基（s发e验n轰s淹i蜓t给i皮v炎i甚t弱y植a延n暖a福l风y蔑s雪i井s）搭：狐是戒指群某衔一鲁特月定话假遗设属条桥件扫或殃因工素摆的希变勒化密导鸡致打净帐现筹值烧变即化洲的夜敏兴感装性付；场斥景拐分蹈析劝（s册c信e唉n饱a兆r甜i汁o床a谦n喝a权l词y所s熔i互s）毕：笋是熔指玻当际特东定春场邮景迹出墓现绿并绘综昼合钱所肿有梢变计量随影腿响籍时催净百现刮值屠的且变叹化贯；盈驾亏散平雷衡尘分裤析犁（b山r版e徒a饥k驼-最e朋v栏e罗n稠a知n攀a拍l详y漠s忌i割s）澡：咳是排确咬定阔项沾目类达丑到堂盈胡亏袋平失衡勤时饱所锯需件要插达支到你的烈销朱售脑量杜；5虏7债垦券重的艇特尝性债管券伞通总常启由秩如良下呀四沈大搞要博素股构柄成鱼：面章值P萝a斜r玻(子f遣a强c胞e冬)墙v喘a宽l羞u栏e票息挤率C朗o糕u旦p茎o货n阁r煌a尾t贝e票买息喘支制付C与o宁u耐p构o暮n撒p跃a规y蔬m碰e害n勒t到袖期兼日M致a呀t茂u烂r拢i们t穿y皮D钢a搏t沸e债挥券款估惠值基田本腐原枝则衫：证捞券坚价很值=预闭期辽未凶来窜现笛金类流吊量利的兔现肤值债绪券乌价扒值来同丙样舒取棕决齿于亮未向来聚票哗息绿支娱付仅和甩票呜面累金妨额肠的看现友值仔。市茄场度利傅息升率麻与镇债饲券击价锦格庭存慌在念反偷向五变爹动闻关巷系偶。债醋券型定父价宴公脖式债搁券氏估害值肤：料例霸题假勾设披某辛政醉府聋债永券涛的备票给息率率筋为6喉3钞/洋8景%，勺到镰期生日佣为2姨0宵0羊9年1量2月3矮1日窗。债医券冲的迎面凡值行为1港,由0巾0靠0元政。票蝇息炭每盟半绢年迟支啄付亿一托次亩（6月3谊0日鞭和1舰2月3肌1日坟为后票沈息张支掠付然日皆）央。2纽奉0与0擦5年1月1日挨，洋该株债辟券华未阿来净的替现况金镜流娘规编模匪和踢时桐间鸣如芹下膏所习示赤：假乘定2国0柴0胡5年1月1日,市温场碗等辨价阻风座险糕资讯产姑的标利年率华为5镇%。该闪债腿券税的兔价用值们应冻为鼻：现隆在屿假纺定愁市棚场脸等族价姥风残险兵资苦产拐的肢利叹率蜜为1渐1追%。债漏券龄的动价垄格纵将晚如驴何修变辉化搏？到循期芒收划益党率呜（Y屯T听M)与窗债封券们价桌格膏之钩间框的争关煤系8而0移01挨0晋0无01舟1铃0廉01铜2触0旁01欣3杯0箱000念.农0挖10捉.学0叮20留.偷0奋30寸.霞0椅40盟.么0咸50监.绒0彩60狡.治0甩70养.谣0茎80邀.鱼0芽90效.泉1折敬现税率债徐券尺价侍格63/8当Y麦T尊M僻<票蛋息军率性时似，单债蛙券微将柱会鼻溢旦价窃交悲易秩。当Y扇T爷M坡=票泊息沃率状时轨，章债屑券谢将咳会民平杠价章交德易撇。当Y订T权M炭>票腾息握率祝时鱼，贞债楼券裹将乞会说折散价蜡交涛易烛。债承券闷价陵格咬与菜市厚场形利番率帆反严向而变驼动当毕票被息茧率=到工期径收蜜益予率觉时横，喉债围券盛价寄格=票迟面脆价御值当进票禽息逆率>到环期蔬收排益鞭率犬时翠，接债南券夏价示格>面赔值分（图溢固价均债窜券p珠r享e盈m混i者u咬m个b掠o德n坡d）当级票翻息谱率<到代期柴收狡益浊率伪时向，旗债扎券章价拉格<面繁值级（哀折利价插债债券d五i补s初c壤o骡u享n颤t秒b齐o剖n屋d）到鸟期子日惜与耳债除券水价反格智的音波维动顾性C假百设纺两饭个洒债乖券旧其莫他听要腐素资均店相航同展，灾则宾有杏：市极场苍利慈率纯变辞化造会勺导曲致刑长船期绪债勤券穴价杜格旱相黎比膊短麻期槐债跟券他价青格橡具耗有协更钞大帐的苍波静动清性折现率债券价格Par短期债券长期债券票供息充率俗与娃债进券南价方格假就设橡两顿个挥债我券棒其层他剖条赌件鸽均炊相供同意，恼则丛有赌：市毫场邮利插率嫌变程化听会看导鹊致挺低剖票完息啦率员债介券杰价激格秒相货比盒高听票框息蜘率秩债找券望价嘉格瞎有贞更分大抱的兽波串动掏性匹。折现率债券价格高票息率债券低票息率债券ParC普碗通日股驾股谣票笔的膊现愁值任绿何柄资泰产感的雨当稻前包价步值道是身其使预吉期捎未籍来隆现戚金朽流堪的僵现刃值胸。股超票巡寿可澡以闹产节生慌如垒下糠两骂类擦现孤金泳流妇：股鸣利资担本辉利爆得不策同第类宋型仇股运票银的泰估夕值零保增呈长固欢定裂增幅长非您固悲定浪增箩长零裳增担长界股猪票甩估疼值音模陷型预崭期眯未格来留股截利胶将勾以猾如笨下聋形肌式队发除生芽：既员然扰未租来腹每冬期闭现个金削流隙不描变侧，本则宫零浅增掠长地股戚票念的帝价怕值开就悔是肥永鞠续企年妖金温的哭现慌值修：固剧定魄增姻长阴股虾票桃估排值仰模淋型既肃然享未副来弦现啦金因流某以罢固袍定券增都长剥率份增业长涛，左则棉固观定参增电长繁股谨票冻的江价吊值锤就峡是骄永宽续请增矛长肿年响金罗的夸现帽值葡：预烘期织未凶来饥股使利植将倘以掠固妥定矮增朱长贤率g永词续埋发盯生们：非休固须定裤增帮长算股舒票妈估芬值今模延型假梳定碌股揪利剩在蔬未颈来任可留预犁测泰的厅期朽间蛾内委以情不化同楚的搁增摊长背率帮增展长恐，荒其堵后冶则厉以厅固康定躲增逝长猫率抽永柳续村增震长艰，定或印者盲以救不印变疾的晒数虑额秀永抓续孤发童生除。为霸估再计查非怀固买定翼增责长轻股悬票圆的爪价熄值甜，乳我报们哗需诵要胆：估部计莲未焦来袖可航预哪测细期肿间循的满股沉利估滴计根股扫利换固敞定做增椒长幕或桥以挂不四变恶数宵额裂发避生猫时叶的懒股亿票低价铺格以糖适稿当关的烧折贤现陵率哀将诸两茅部番分削现授金毕流饭折斧现厌为凑现飘值估到计伐未镜来苏可离预畅测罗期章间挥的音股峡利假毯定漂股桥利剃以御增雁长盲率g1增产长N年巷，恼然捕后软以落增猛长快率g2永吧续以增围长外。......…01调2…N确N+秒1…N年锅期缺、防固既定浅增粥长塔率g1的降年礼金塑现宫值毫为推：开罗始汪于N+啦1年形、贞增渐长捐率疑是g2的朴永坊续关增在长糠年乓金团现很值姿为谅：分傍别劣计韵算危两族部亦分铁现书金贞流济的蔑现崭值您：加亲总里计泉算雪两炼部忌分鄙现陵金捷流丸的冻现弟值恼：例宏题硬：一炕只缓股屯票铅当协期分支次付骡股侄利2元格，谊预臣期圈未跃来脸三兰年朴期触间陪股竖利垫以8帮%的撇比具率接增徒长液，肺然晨后汽将经以4州%的痰增绘长读率格持放续调增遇长规。导假刚定句折报现矮率林为1永2睬%。岸试锋问萌该熄股稳票冷应迹价青值涝几付何桌？…0镜1垂2桨3酷40符1罪2醒3股拾利窜折蜓现肉模集型屿中滥的减参农数资估夜计企蒸业候的耻股衡票肃价械值桨依贵赖斤于喂其艺增阅长滋率g以秩及宰折蹄现兆率Rg如郑何隶估趋计环？g=留虏存材收她益遗比友率焦（R五e辆t盯e枪n穿t沈i提o单n家r做a代t撤i邪o）×留育存乖收闪益烤回筒报电率蜜（R姜e真t胆u私r已n渔o矿n唉r水e嫌t丑a证i亦n偿e笨d回e查a伐r猎n蚊i需n惩g挠s假,R棍O拼E）隐挤含誓假鸭定钱：胖企术业粥不锹对疗外