一个私募基金的投资体会

投资理念和投资体会目录1.投资泛述2.什么是价值投资3.价值投资的核心内容4.案例分析5.投资十问资产分类生息资产股票，房地产，现金非生息资产黄金，古董，字画。零瞎和修游罚戏期哲货欺，向赌卸博系是引典接型痒的絮零灵和规游吗戏股票制非零焦和游伍戏，痕胜率倾比一揭般的出赌博肠要高绵。一个然基本脾的经阳济学交知识钱适是眨生露息丘资键产专，狼今死天恒的虫钱贺和属明想天还的初钱亿的幸价灿值挤不匪一柿样赶。万敞元叛户弊现校象中国放过去毅的通枣货膨竞胀未知来革的盆人贪民缺币遗走骨势——把未钱锹放桃入剂银仿行=每天她都在全被人肃抢劫曼边哈已顿校的视故似事16遥26年混，头荷泊属品美食洲绵新威尼喜德肆兰喂省渠总谅督Pe铃te肆rM悔in尺ui冷t花了浑大约2周4美登元缩慧从卵印瞎第绸安围人鞋手四中秩买份下胖了缘瑞曼德哈降顿皱岛渠。特而剑到20茧00年1月1日亮，封曼浑哈羽顿庙岛匀的叉价颂值慕已先经宗达阁到漠了兔约2找.金5万战亿迹美伤元顷。美国且股市这长期1久0备0年勺的昨复尽合降回欢报床是6%，尘按讨照巡寿这绕个胀回祖报馆，20惧00年2阀4美腰元涝的猴价被值诸是70泻0亿美响元，若按照8%的回蝇报，2嘴0震0隐0的2塔4美元垫的价佩值是7万典亿君美晴元扁！重糊要磨的键公表式C沸=哭C迈0*（1屯+霉r炸)适^兽n你的舰财富努取决霜于：1差.本金倍，2闻.投资愉回报瞧率，3钳.生命翅周期姓。任何炮一项职易于宴常人挡就行堪！不同馒的投姿资方惜法价桨值榨投仙资其让他待方汽法宏观酒对冲技术砌分析行砖为私金香融数量刺分析交易什丛么荣最等适常合啄你什么彩是价忙值投刚资？就订一备个课问亩题阴：你是鸣不是甩愿意蜜作为绘公司渗唯一稠的股际东哪权怕公染司不蹲上市绞也愿均意长刺期持外有好普公酷司饰是新一缘瑞切逼问除题梨的爸核荷心价翠值姐投监资辱的垫重绵要值原仙则第纯一耗条膜是拔不掘亏傲损论，紧第殃二鲜条取还丹是俗不叨亏井损枕，图第碧三国条气参较考跪第抱一辣和扫第恭二政条壳（冬收惰益溜率楚向忘上申和轨向她下探的援不是对匆称依）安全萄边际莲（估帖值，悠商业沾模式安等）对于海风险灰的考品量+集中汽投资价值舌的几嫌种表亿现形仁式三够种秩外注在咏表补现惠形袜式收购喊价值液（通透常控奖股权举收购韵价值更是所就有价值迹中秧最乓高价的衫）市值EV账面悄价值+两种鞭内在税价值贴订现腥价岔值清巩算闷价怀值馆（高是班一现般坛是拌最喇低汤的您估影值未底设限错）价值县投资卖的核披心内谜容寻雾找菜有隆护情城写河或的绸公搬司寻找降好的纸商业葬模式公统司漠管摆治合虏理乔的汗估低值顺序澡非常窝重要鱼（估如值并请不那婚么重侨要）什挨么绵是必护冻城彻河拥有堡无形适资产修专利爬等（辆我做砌你不疑能做疯）拥嘱有精不谜可搞复携制别的饱成锯本梦优疼势炭特电别肢是泄网税络茎和谨资螺源骨（厅你丝式我性都耻能爸做肆，匙但在是璃我盛的衰成痕本孕比条你稀低清）拥有老品牌浴优势凝（你坚我都颗能做滴，但疾是我志的毛龙利高凯）客元户差有对粘课性欣和锯很促高师的县转你换扣成坐本帆（庸你技我残都老能畅做索，肠但随是程客榨户狱离累开壁我奸要齐付看出摆很际高缸的较成饱本勾）例翻子机两场蚂等宫公比用禾事德业怨公竟司厨，朵有从技出术待门粮槛站的剖新杯材六料雄公虾司施，贯医痰药德公况司铁矿泽石公架司，坡联邦察快递概，沃仿尔玛茅爷台府，ti析ff者an叙y资林产疏管我理四公昏司肚、困银但行甚，情医惧药杆公绘司峡，里某价些稼特冬殊羞领盒域佳的电公成司姑（视特丑别没是凡生纯产病关绝键浊零篮件伶的精企拥业光）应，相微槽软许，ab拉od睡e等，透新浪松微博哥，Q充Q以摩下浓因给素僚当驾然禁重纹要堂，灭但迹是斜不真是论护眠城握河好的告管理富层好的缎产品亮（比杆如a铸p秧p边l貌e）好的乔生产绪流程良至好奔的铁执碌行拜力根掌本另的外原痛因槽在兔于冲：促我年认蜻为歪所怎谓理护双城切河任应游该翼是成不烫可会复绝制奔的原竞佳争容优而势窜！什么听是商板业模本式+简单雪讲就璃是了厘解公芹司是菌怎么淡赚钱嘱的。弊我们患的目挪标：乞要比皆公司c针e疮o了础解备公桑司尿财尽务悔，耽要性比勒公缸司cf柿o了解撕公司子业务可霞复税制豪的写双户重详性贺：+不伯容融易联复借制溜（云对心对瓶手爆而汪言扑）+容毛易行复注制源（羽对他自痒己滩而苍言爆）商弃业确模喂式骄举验例百材货复制撒性问进题，辣收租遇，末嫩位淘孔汰+麦当验劳+腾疼讯复引制燥性戒问舍题—闲—平私台如孟何妥快猜速僻判郊断宜是花否康存钓在域护项城蚁河透，爬并要且绸商祥业奖模吩式财优前良虹：定价鸟能力仗（黄趟山，收茅台丛，a器p晌p怨l晶e）高盈容利能伤力包括腹高毛跨利和昂高RO算A但是化高净冻利润阅率和衬高RO玩E只阅是垃必孔要敢条昏件+一般震占用裤上下均游现著金（吃应收掩天数+存姑货旬天界数<小于兴应付翻天数+预饮收弟天瞧数民）+很征好期的刑现挑金乒流公司羊管治体亮制透明反度会砍计辞师冒和直审圈计糕师主拖要枯资有料键来洗源伙：年报挽全文谜和高肚管交升往估产值焦方陆法PE轻资谦产，前消费困和服筑务类桌公司伶，偏露下游P蔬B周盈期郑性猛公骂司恩，消一捉般卸在杜上殊游N肌A土V房姜地被产倍和稿多纳业协务涨公蓝司D双C套F适合估大部篮分公歇司，燥但是堂准确腥性很渴差EV很好烂的方仇法，宫用于哄公司喉比较匹（资坊源类滋）。要横涉向和舞纵向盛两个宜维度洪比较价值挥线假铁设凶一车个次公网司汇第疤一届年兰的e扒p乘s是1，市能盈率盘定2矩0倍，捞以后且每年墨增长2脆0唤%，10年内谣的合灵理股玻价走恳势图当。只风要公迹司业声务在蛙增长难，今隐天的柜股价忌很快德会变逢成明视年价街值的只底限大。PE淡GP银E席G掉=佩P埋E残/彼C买A些R杜G两个伐关键腊点：P投E用什脖么时拥间的烂？TT碑M增长核用多贿久，浮是不尘是合阀理？PE颜G<规0.宇8可以超大买PE历G超恳过1.刻2建议考卖出分，因厅为有岗一年轧的时特间也杆许可识以找峰到更约合理劣的价吩格案斩例连分热析求和的盈色利妈来贫源市盈腔率魔掘法P罢=族P钩E幕*胁E鄙P皇SPE摧=?基于矛对于正商业际模式网的理类解E钥P涝S动谋态忆还财是羡静行态P＝P繁B阶*秃B（并要不常脱用，脾很多螺时候抱周期多性公石司用p踢b，荐不P虹E并不成矛盾棒）我们像的盈贡利来宴自于持三点1娃.站帽得铃高饲，捏看逮得奇远蛾（饰看身的治的吵三栽年及以顺后释的e泼p录s）2.看遥的矛比椅别才人逃深粮（E奏P补S的爪提亡升无）3.知道倡正确宇的估君值方碧法（PE倍味数截正胃确蕉判寻断附）任龙何绘股舱价魔的占上贱涨等都挨可胜以业分奏解秆成援以蜘上谣三寒个冤方蹲面警，垂至完少脆是不某到一击方摊面呈或宰者艺是胜三魔方欠面糕全巨部忘提旺升骗。案例中之一钞：小邪商品护城拒河：虫特许军经营简单革的商虑业模爬式：脾收租音，租饼金没滴有市队场化2日0并0乔4年实阶际净谜利润1.朵03亿摊元条（森预年测省不县会厕超钩过8哑0利0栗0万厉元狐）滴，20骨04年中削市值苹约2如4亿元醉。市外场租本金收障入2.旷8亿究元责。20知10年钥净句利鉴润8亿疫元饺，交市鲁场迅租运金美收俊入1蔬7亿岁元窜。6年背收冤益汪率=8副*4兰0/（1事.量0火3般*龙2硬3）=1旱3看遗得眼深暑赚企了30往%，或垄者估嫩值提恼升赚据了近5唯0蜡%，稳看务的泪远灶赚江了8倍。案黄例珍之脚二哥：丽广女州政友闲谊2拍0缴0互5年辫广飘州幕友慨谊领，猾当肥年该业游绩0蔽.日4元歪，僻当祖时臭业祸内芳基锅本漏没折有轨研信究蚕员膝跟俯踪兵，置可炭能臣预衣期经未坦来互三带年党的高业骡绩锁增担长录是1燃0坏%左朗右马，绞也梯就件是20漠07年的盖业绩金是0.啦5元犹。当时田股价5元溉，皮市攻盈戚率1余2倍稠。当年撑金鹰大香港恋上市单市盈糠率超晌过20倍赏。2湾0甘0她7年广兰州友珠谊e押p稍s就=坛0态.崭8，市程盈率暑定了20共08年浮的35倍孕，牲股歼价榴超凶过4根0元瞎。昏三指年完涨骗幅阻超部过8倍。盈遣利洽来嫂源映：祸估偿值揉上东升3倍抖（蕉估帅值度提浸升毯）殃，剖盈塘利似上仁升1倍（宅看得妻远）俭，剩脾下来嚷自于田盈利预预期栏的提陶升（匙看得塔深）启。案落例柿之幸三勿：柜中择国看地予产左债顷券中猜国带地惊产停是欺一罪个纯香读港肢上总市切公亿司20宁08年金羡融危忘机，1刷0纵0元的糠债券弹面值译，5年期9.降25租%的年弊回报菠率，究金融播危机炼时跌本倒35元阔，称每毯年珠利同息榨是9柔.浙2哥5元。能不僵能买蜻就是出回答番一个务问题映，这危个公平司会刮破产昌吗？晒这是困一个贯比全蜡部给达你你故要不逮要更谁加严酒峻的狱问题即。案班例扯之杀四愉：待东额岳子集当团20斜10年东键岳市直场预谷测东置岳集催团全爪年利砌润2亿元役，我速们预燃测5亿俩元渡，朋同佳时炼预年测20挪11年净缓利润岸超过1钩0亿遮元捆。随着下价格挥不断程上涨不，20项11年净待利润牧最后看停在2品0亿意元勾左扬右望。股价席从1挥.隆5元萌开景始提上止涨琴，刷最懒高恢涨柱到9元啄。盈利坝预测器上升冷了超链过10倍，群但是pe倍数躁估值芝却下薯降了焰。基箱本上永没有拣看得藏远的地贡献蜘，因批为我碎们很薯难知户道三歇年以满后东退岳这与种周旦期性珍的公冬司能泉赚多筹少钱滥。现免在要邀不要希卖？失败显案例森：上勉海置乎业上圈海敌置科业闹是菊一叔个肺资络产孝富盒裕轻型槐公个司律，2塑0卵0杏7年堂买半进潜的亡时烫候击市宁值灯只悬有4奶0亿照元澡左暖右患，叼总探股广本20亿欺股捐。蔑持蒜有朝很晓多控资栋产币，寨重哀估朵后跨的田净息资蜻产盛超锁过2野0杀0亿刮元怒。现在摩上海恨置业惨的总勇股本邪变成40亿箩股啦，疏市聪值3帅2亿元裹，但渔是投御资者李的实留际投帜资损身失非菌常大位，所愈有的堂股本乞扩张船全是抹增发虚。失败唱的主厌要原原因：庆烟蒂禁公司估值疑之惑公浓司箩管须治从失证败到减成功摊的案暖例：宽银泰热百货20牌07年检金悟融赞危召机掏股限价椒从5元跌银倒2元敢，浸股伞价至的虑下辩跌遍主泼要厘是游估果值训下岔降化引纳起谦的搬，捐市凑盈坑率己从20倍跌柱倒5倍。20姥09年开汁始走均上重溪估的央道路侄，估列值从5倍搬涨况到伞现橡在低的30倍公，屿加头上夹盈应利泻的忽增仇长哑，隶股盖价沫涨齿了璃超帖过8倍。很络多锻时圆候另我侨们成不恐知躬道败人垒心艇变涌化支，描但大是理长榴期鸟稳扬定款的海增茶长错永淘远扎是狗硬胡道括理脸。投册资锤十树问1.我膛们吊要掘不俘要床选绣时撤（ti填mi促ng）日？选长欣期时革机和巨选市正场，筝放弃脉短期猜时机肆选择2.要不育要做座短线督？回冬到飘盈计利肯来告源氏的是思坛考忍，霜就井是扑要丈赚困估脖值刮的槽钱滤，让估瓜值阵是乱人怪心比，补不左是肆心烫理为学涨博务士豆不弦容惜易脉。畅博态傻3丽.目标筝价怎拍么定杏？我们刻的核腹心持什仓一狐定是龟长期性稳定稿增长继的公需司，议所以碌我们个的目吸标价沃只和平时间架有关晨，重经温价强值线张。4.什么内情况剧下离顾场？超过释价值踩线很补多，pe虏