专题四-资本资产定价模型

专题四资本资产定价模型§1资本市场线§2资本资产定价模型§3β值的经济意义及计算§1资本市场线资产组合的总风险=系统风险+非系统风险通过增加投资项目可以分散与减少投资风险（非系统风险），但不能消除系统风险。Markowitz证券组合选择问题一个投资者同时在许多种证券上投资，那么应该如何选择各种证券的投资比例，使得投资收益最大，风险最小。Markowitz把证券的收益率看作一个随机变量，而收益定义为这个随机变量的数学期望，风险则定义为这个随机变量的标准差。如果把各证券的投资比例看作变量，问题就归结为怎样使证券组合的收益最大、风险最小的数学规划。M变a朋r煤k悦o玩w鼓i猛t便z问哪题萝的省数经学摧形闯式根说据叹投兵资妖组喘合蔑模道型启，啊投鄙资魔组拐合过优静化梢基艰于芹这郑样陶的咱思第路蜘：库在暴一其定洋期性望胡收旱益垒率裕条级件泡下物，竭使贿投走资再风民险余最诞小贴（为或突在假一扁定边的庄风属险怪条跃件负下葱，元寻耻求躬最锅大改的篮期含望很收径益忆率分）屯。—丙—满姓足挑上绞述领条属件蝴的嚼证复券岔投约资稍组丢合架称永为有顶效鸟证炸券主组泰合。M块a身r斩k唉o塌w桐i丽t丸z理叹论盗的津基赖本肢结攻论对愤每心一咬固君定腾收使益窑都纷求横出窗其头最且小撇风轨险前，毯那望么竖在秆风吴险沫－块收女益抢平扑面铃上祸，排就裁可震画浆出沉一香条颠曲串线堵，户它栽称秋为组冲合袭前塞沿。在越证蛇券壳允观许疯卖窗空叼的寄条毙件系下姿，厉组唉合狼前砖沿游是横一宿条罗双君曲阿线烤的和一殊支伸；纪在膛证渴券趋不译允曾许转卖楚空幻玉的碍条幻玉件苍下面，跑组茅合借前先沿捉是赛若猴干络段气双伐曲暖线例段况的定拼放接肤。组足合吗前古沿沉的配上冷半厅部却称够为有宜效钟前高沿。言对或于周有号效耽前蹲沿昨上艰的徐证嫩券佩组量合惭来舒说攀，最不备存歉在县收霞益渔和滥风胃险消两蜓方醋面欠都丙优阅于醉它哈的抹证输券卵组菜合西。风婆险敌－奶收古益资图司和墓有赶效非前摆沿风晌险收蜘益风捐险钟－任收压益哈图胸和轰有宽效败前亡沿标准差σP收益率KPσP1σP0KP0KP1有效组合边界曲线——方差最小标准差σP收益率KPKR俘FEFKmσmM——风险资产市场平均组合KR制FM屈L炼—飞—无饶风陵险其资煤产欣与黎风捐险予资疤产阔组稼合拨的秘有点效商边异界厨曲沫线KR炕FM白L—痰—资捏本桶市旨场越线EFNML****

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风险资产组合●重中要蛙结吃论资词本南市患场循线概上抱任尊意载一迎点抛所坊代化表丑的勺投糖资茂组披合党，柳都嫌可甩由湾一库定荣比螺例缠的帝无海风肺险汇证龙券终和些由M点僵所虑代缠表羡的冶风旨险笼资炒产呼组默合霸生欢成重陆大修意莫义对斯从情事砍投己资读业捷务筋的身金刊融传机败构态来仓说节，若不烈管运投严资婚者塑的馋收瘦益/风平险割偏竭好橡如货何迟，考只除要侨找梳到讲切肢点滤所御代阶表小的宏有柄风扣险霸的怖投套资视组俯合雹，纵加葵上伞无鹅风冤险沫证沫券呜，絮就丢能切为周投些资爬者锈提唐供腐最蓄佳御的丈投私资练方骑案阶。投切资尊者糟的线收厌益/风躁险柔偏语好剧，琴只天需谈反汪映挽在世组育合复中俊无舞风寨险洒证悼券览所粪占岂的镇比嗽重落。§轧2资尝本肿资遮产小定赢价贸模阔型C坊A陪P膛Mc按a历p罪i兽t蔬a厨l猾a初s戴s旬e兽t载p峰r植i圾c角i刃n鼠g拉m谜o印d从l那e1难9爽6漏5年勒前冈后却由W罗i络l青l欢i酸a浇m决S早h坟a站r趴p鼻e、J述o舍h唯n戏L摘i枣n冷t附n延e柳r和J溪a联n抛M廉o喜s茧s备i贫o车n分烦别孝独骄立聚提卸出锈。Cov(m,i)Ki=KRF+————（Km–KRF

）σ2m股票i的期望收益率股票市场的平均收益率无风险资产收益率股票市场组合与股票i的协方差股票市场组合的方差—蹈C痛A侨P焰M模屠型—洲—证乎券央市挎场傅线C坛A代P当M模坦型金的粥假激设另条告件服：所晌有列投尸资棒者土均某为绩风柄险您回买避萍者狮，育他他们宫依俘照烫资锐产愤收绍益兰的热期登望区收季益蕉与欧标丽准呜差逆来相衡伍量凶资沾产狗的绳收附益党与属风染险垃，遇并被根旺据湾“飞均幕值-方庄差扎”粥（M治a浸r其k梁o市w兵i芳t搁z资望产闲组虚合屈选践择距模恨式构）岗来掘理音性共地湿进开行光投近资悉决胜策反的坡。投渗资枝者魂是创价甚格唯接乳受絮者星，压任扣何爆投法资岛者考无千法朱以舟自捏己确的债投槐资鸟活斩动越影症响闹证形券竿价症格浸的浑变弱化漂。投哭资卵者给的帅投适资赏只昏限衬于斩可厅以橡自兰由肺交五易絮的阴金亭融尼资态产答（誓如悟股枣票辆与蔬债而券额）心，祸且闭不油受贫财恩力善的缝限孩制闯，锋并渐可崖以尸按店照躺无网风炒险康利仪率结自星由肝借明入读（b久o别r清r绕o静w抹i怜n惊g）棕借粮出涨（l狐e爷n良d甜i跨n绳g）俭资绕金徒。投锄资挖者转在演进行行帮证铅券谦交黎易挂时喝不膀需财交障纳卵税访项芳（政所亏得狸税逮、苍印陷花福税陪等姥）扣，瞎也嘴不可发咏生殖各谅种窜交近易尤费档用倡（究如壳佣苍金征、拆手摇续梯费脂等例）宝。投稿资喜者慕对饲各昏项斑资纯产巴的最期娱望瞒收极益抖、组方乘差搞和满资堡产狼间纳的订协添方黎差糠的点判乱断省完睬全羡相睬同界（长一姜致绣性抖预遮期嗓假荷设教）堵。资赖本遥市吗场图是下无耳摩震擦润的昼，肺信箱息蜻对撤市鹅场肤中红每础位化参倾与粗者沈是思同阳等残的泥，顷均塘衡否的垂。§启3思β值痰的脂经哀济线意弦义移及疑计丸算一脏、β值—乌—风琴险论指判数反文映戴了灵个季别垦股士票们收顶益荡的返变崭化梯与拣证毫券亲市外场魔上窗全留部礼股之票有平酸均撤收锹益巧变圣化县的讯关兼联械程竿度岔。即担相默对刷于协市符场凤上伐所韵有终股务票扔的些平暴均跑风行险枯水幼平宵来恶说章，逢某歼种念股垃票西所叼含状系讽统渡风扑险仪的筋大各小个乐别紧证崭券羡资产产(股票享）粉的β系鼓数—鞠—若β遥=棚0莲.健5，说浪明徒该套股蛋票泻的中系助统贱风茄险慰（暮超虫额钱收吊益草）拦只住相疫当状与融市容场斗组担合糊风许险滑的归一遣半蓬，撞即吉若劫市灶场府组衬合扁的艺风而险欣报神酬金上荐升1筑0来%，则滥该晌种烦股索票栗的喝风月险洒报脉酬冻只芽上冶升5压%。Km=KRF+（Km–KRF

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