从资本市场参与者行为看我国的财务会计问题

从资本市场参与者行为看我国的会计问题清华大学经济管理学院陈晓教授

1中国资本市场中的主要参与者政府上市公司中介公司三师一商2一、政府在中国资本市场中

的角色和作用

3中曾国健资无本张市尽场示主滨要齐参尼与煤方在尽过且渡舅经宅济贪中杰，铅各姥级星政栏府耽与榨企泛业绞间欺的李相防互涝作盲用纵错严综鸟复治杂纳。中猫央责政犯府地胆方潜政认府上某市驼公浓司4问举题炒：中躺国帆各机级妙政俯府感在请资协本件市众场跨中鼠的钻各傅自旋动同机宗是蜻什抬么蛮？5政当府拢角即色政顾府刊角顺色坑的组冲璃突行：治监督管弱者v夕s薄.所过有坐者中扣央绞政泼府鸣更星多卫担宽当墙上宝市耳公炸司熔监建管漂者掀的增角医色坑，跃负值责央不己同漏企纤业犯与锻地饿区悟之打间撑的售资晒源堤调谨配摄，歌同方时亩保磨护丹投逆资妇者甜的光利辟益地送方肾政困府旋更邀像但上和市沈公躲司脚的升“谜父寸母黑”毕：赌与舒上嘉市顾公剑司扩存霸在泊相亮互球依蹦存补的狸关或系6中殊央并政普府刚履签行营着啊发崖展孔资却本毁市庙场颤职考能股夜票效市别场朽和软国算有盖企缎业姻改限革娇：股落市怀在裂国忆有闹企述业奸融涂资泪中晚发丘挥削有含利罚作我用公应共狂财胞政蛙的域延芦伸国胳有驼企苗业辅解棕困国耳有患企赠业萝管携理童者项获室得屡了芹一星些府自秩治音权降，筐然豪而厅最框终盼控愿制筐权平基种本捷仍衔掌疏握漫在侦地召方县政祥府储手恨中蜓。7中文央润政催府妖履奋行怎监舒管布职犬能股百票医市会场懒的化监陆管最当初忙严鉴苛苹的械配索额忍制恭体写系中剑央妈政肿府傲行简政古审似批样和轮监牧管罚：技证桌监究会吊（C压S纲R博C详）注冈重拖会录计坦业宁绩粥的虫股鼓票龙市疤场找监监管8中倾央饶政卵府怨双孔重雁角绒色循导励致锻的袖两征难饭困标境市性场踪蝶不卧可者过倡热避家免读资棉本厅市遭场腾泡绝沫股镜市谷不通可茅过菠冷保斤护棉投族资左者稠利要益激声活传股鼠市结来果阳：股堡价壮走亦势碗为安国粮家储政脏策缎所较左玩右9地裳方拘政周府蚊的思角秤色“斜辅并助纺之哥手败”罢v本.励s倦.概“联掠筐夺踢之圣手即”1淋0辅漠助粉作格用招的挂体枯现勒？由娇地农方轧政海府遮最槐终毙控刑制其国滋企在租财拐政钻分灿权末之屯后夺推败动蜓地祸方羽经认济狼繁葱荣不房诚同勇管灶辖掉区毯域星之疮间阻的桨竞刚争携－搏鼓趴励猫吸宽引穷资攀金久投寄向葡本感地典区其率他抽考办虑诊：负政爸绩解评浊估1勿1中翅央碑政炒府抄颁匠布填的晨相倡关兔法槐规配撤股符规广定特拢殊忙交嫂易将限订制1毙9决9疗3年矩，恩连除续越两狐年添盈细利1慈9茶9升4年得，蜂连均续尘三颜年脱盈兔利平涂均拔资贤本崇报堪酬雪率素（R女O屈E俯）坝>讯1盘0趟%1徒9脸9裁6年冈，垒连猾续烟三刑年叶资中本汇报围酬辫率不直低恼于堡1猫0因％1赔9扮9辨9年孝，岛平懂均般资愚本妈报仰酬寄率为1微0煤%垮，每潜年柿不耽低帽于6右%1毒9仰9攀8年览，剩特谷别甚处穗理继（员“S眉T聋”霞）傻：连狐续徒两森年丧亏恳损或养每六股烤资上产咬净裳值林低唐于美面家值专阶门替处拜理测（谱“P共T舟”令）忧：连历续牲三择年新亏巴损1贡2此趴种毫体柱制卖安牙排秋的裹结植果甘如询何带？地迈方奶政雷府廉与木中兰央旧政努府钩之哈间闷产掘生展目琴标隙冲店突地炸方懂政飘府黎与拦上穗市收公肢司魄合踢谋佣，燥通壳过摄会白计坊操著纵驻应蕉对唉中遵央晓政斧府啄的菌监蛇管地清方库政默府驳可铅能论会金协缘瑞助广本间地削上启市概企陈业邮进番行村人寻为白的横利荣润极调索整，以萌规裁避及证我监安会柴的董监阀管翅。所摩谓有的离“揭中幕国焰探仓戈谋”1白3“聪中悼国缝探迟戈副”公的翻典结型恋图柿解悲：捞三析方爽游份戏中德央斥政泳府地严方占政咽府上刚市恭公徐司税笋收秘及便财剩政术转舰移支幼付阅政宪策上英市吴及检配妙股此规卫定财熊政无转洗移京支羡付展及桌税牢收资魔金舰来皱源怕及团其摇他增收茶益利没润沟操失纵执育行1格4上纽奉市筹公钓司他披窝露撕从思地译方泻政进府纤获勾得扬巨痰额贵财门政甜转湿移所支平付北币京惨首棒创虽股顺份喝有撤限抢公鼻司丘宣找布暂，指从阻1璃9缩慧9锹8滩年哥起咳，座该傍公贤司移每视年述从茎北壤京勒市计政魄府正获步得圈价橡值淘人虽民景币递3痕.面6射亿役元言的嫌财危政灾转降移查支贝付查，杂用磨以经弥教补扭高闹速去公刊路任建省设橡造逆成愚的伐亏吸损江嘱西饰纸典业击股扎份先有需限征公堂司包宣却布对，袋1袭9鉴9搬8南年星和蚀1漆9伟9恼9福年惊分盾别贩获贡得宇价脆值够人行民森币乞3垒.汇5国8转2怠亿晴元溜和竖1肿.稠2沸6梦9乌亿吴元轰的谜财胸政所转搁移逝支苗付1惜5大益型廊抽而样清统井计数醋据蔽来蛾源讽：G暂e道n夏i虎u档s费4拔,芝4棍3木7家亡公撕司惯，1哭9炮9弟4淡－魄2黄0众0腰0年惩度抽栽样键分膛布1而6财柱政葵转谎移甜支早付1颠9泛9停7年峡以壳来俗获挪得红财悉政样转隐移明支萄付办的举公惠司湾数海量止激激增1白7初葱步还分域析1哄8地持方灭政厘府捏财径政咽行贡为琴的喂后票果失搞去欢补跳贴叛和童税阔收原优器惠拒对跌配铃股译资买格酱的器影乓响将旱补融贴碌收染入北剔狐除1骄9咬9钢9年8家提公擦司虫将艘失券去科配涝股斑资昌格2套0夕0锐0年2邪6家错公姓司茎将誉失家去怒配非股角资冻格进突一荐步嫩除蔽去巡寿地誓方陆政帝府漫给哈与尽企管业园的谊税芳收汤返牌还誓和凭其江他光优椒惠按势照3悟3推%的症规优定皱税嗓率插来览计交算博应子那找所弓得及税1撤9条9救9年询配嗽股督的梨公家司婆中精有6醒5家但失脆去货配辅股确资姓格2包0巧0斑0年诞将渴有1夹1制6家届公绝司召配哥股猾资话格寸受色到冶影远响当倍年毫所钻有傲配快股针公递司蹈的丸平装均著净费资普产久收辫益喂率晕下未降4杏%1科9小仁结中泊国旷政右府抬的盈角岩色存与边其最他眯国桥家陷迥际异澡；启池示昏：在谈中佩国庆投唇资逆时枕，酒必扛须腿关呢注察各集级商政李府轮的好举肃措皮，审币计引师灵在铲出私具姑审挡计浆意袄见躲时哨应屿当乓如辰何扁处喊理考政候府妨协做助国企称业归操画纵图利糠润敢等茧问渗题野。2倒0二精、若资茅本包市糊场仙的惠主毁要他参筹与趣者灶：削上篮市香公坛司中未国兴资毛本剧市岛场粪中券的涝会纯计柜博百弈床：桐关阅联仿交腊易2装1业合界亮共腔识控滔股妄股惯东信通逮过计资妄产溪置伤换艇等捐手明段山“州掏锹空机”梁上钳市涂公术司跳；为晒了学取扛得虏配败股蛮资盈格阀或勤其睁他犹业概绩比包垒装振的煮需滑要慰，轻进蚀行耻利返润皇操晒纵计；为枝了摘配姿合词二钟级杂市烧场此炒擦作恶，贫利忽用地关悦联例交绪易献制响造忙题苍材剧；利葱用壳关黎联盼交滥易赛转隶移载利协润灰，衣逃厉避纳税醋赋柜；大令股袭东术利愉用傅上泪市处公玻司回担环保贿获械取乓银附行沉贷狼款.2漫2典哪型惯案靠例:亿脉安估科即技S蜜T猴报王,四兵砂喇股闲份,蓝不田,棱哥光灰实粪业农信凯长系,德法隆赴系,鸿爽仪挖系…诚怀成独文场化啤剃酒动花S鹊T达素曼郎峰顾性之痕争2蓝3研辞究猎命肝题上衰市才公匙司弊的道关注联猪交炕易凶行抗为兼是棉否工与暖股奶权窗结统构钞特行征乖相妇关多盖个箩控絮股刚股醉东饥并籍存辞的雹股栗权庄结榴构林是突否高能工够翠影辜响裹关突联花交摸易柄的舒行鄙为2毁4数摊据汁来宜源1胁9磨9汁7奸年寸财贩政狡部败发别布藏《烫企讲业坚会梦计逆准能则麦—阔—识关岸联侦方酸关蝴系摘及的其廉交折易底的盗披解露穗》证订监造会咽和俊证共券凶交累易枣所踪蝶公木布办的铲上砍市悠公挺司昨年建报喂和泉相它关痕公搬告手唐工远收怒集修从挥1深9如9攀8胡至亮2酬0秆0角2帮年朵间罚深休圳未证瓦券桌交应易中所贼有渴A队股程上闪市贴公负司扑与独其漠关怀联馅方返之晋间戴的河交级易掀数蜻据2贷5关究联达交攀易哗的匹划乘分以《企医业棵会究计纸准砍则—祖—关狱联悉方启关朝系旋及眨其采交断易波的园披哀露》的赚划影分饭为素准刃则共1篮2大错类包业括岔：壤购梳买酒商醒品洋、团销站售炸商签品殃、贸资叼产若股赢权号交暗易贱、就费赵用哀收击入克分侦担轿、涌代劣理降费值用蔑收迫入且、你租虑赁佣、漆担哥保卵抵渗押微、道管趁理图方件面脖合撇同寨、院研绒究歉开功发悠项仿目烫、骄提驰供趁资垃金孔、拢许享可偷协五议秤以狡及胁关别联钢方本共凤同重投恩资描作述育性覆统晴计碎见弓表12永61998年度样本数量比例1比例2购买商品1640.530.40销售商品1940.630.47资产股权交易860.280.21费用收入分担540.170.13代理费用收入300.100.07租赁980.320.24担保抵押910.290.22管理方面合同160.050.04研究开发项目80.030.02提供资金1050.340.25许可协议440.140.11存在关联交易的公司310NA0.75深市Ａ股上市公司413NANA2惧7关武联爆方嘉的与划详分五仙大颗类第责一戏大贼股烟东豪集妻团第组二双大膨股弹东昨集抹团第黄三坟大肢股说东冶集劣团非贞股鸦东杆关岛联愉方其府他擦关净联核方付：容不回包遭括赶在就以虾上奶类握别挨之机内吧的描饲述按性虏统臂计说（宽公挤司帜年搂度贷样刊本查）夕－纠表22搜82慰9股鼠权召结臭构更的乞描阁述匪性好统义计1博9灾9延8枕-友2酿0箱0亦2年前港三革大母股职东取持奋股遇比端例魂的寨均絮值江分恨别序为凤：4榨3抄.矛8％邻，8供.宁2％加和3寸.银3％帽。前挤三终大著股窑东宰持节股溉比傻例样分钥布蜡如犬表3所梁示讨。3重0时间股东持股比例(%)分布0-1010-3030-50>50第一大股东1998511012716419993119142195200031401492112001314314017920023174135183第二大股东19982901106NA19993231297NA20003381596NA20013141456NA20023211668NA第三大股东199838125NANA199943128NANA200046637NANA200143035NANA200246035NANA3挪1统碗计酒检睁验1－强大缎股折东自持光股促对住关番联塔交握易砖的供影馋响按嘴照蓬第纺一映大房诚股红东网持要股供比忽例锡对授样买本亩进运行雨分绢组轨：0经-惩3爬0寒%（川有溉影京响石）3刚0确-票5脾0恢%（纵相范对剖控袖股凤）5域0锤-健1粘0店0故%（惊绝勿对坛控绞股侮）检蓬验剪变浆量金金额茫，饥包拐括权全等部搜关透联厌交壁易放的衡发米生斗总荣额墓和忧其武中斤六比类换主芽要倚关江联避交舅易外的韵发垒生校金从额占冻总唉资康产旦的俊比忌重检晚验味方罪法惕：A肺N予O速V驾A结蓬果攻见论表43文2检验变量a第一大股东持股比例(%)ANOVA检验b0-3030-5050-100关联交易类型样本678682925购买商品金额41.5368.54197.7815.48***占总资产比重0.01550.03150.052112.53***销售商品金额25.3641.01209.9025.84***占总资产比重0.01250.02570.057321.70***资产股权交易金额40.9134.8454.352.74*占总资产比重0.05660.03720.03842.11租赁金额0.020.031.149.84***占总资产比重0.00000.00020.00106.11***担保抵押金额6.5383.9019.640.90占总资产比重0.00520.11910.01001.07提供资金金额4.362.1719.61.50占总资产比重0.00240.00240.00461.16关联交易总额金额152.48279.22689.9113.81***占总资产比重0.11010.25240.22391.413燃3统糊计床检始验2－饲大鞋股浪东户数拦量语对命关拉联醋交胞易候的哈影阿响按讨照垂持律股奸超峡过1觉0％她的度大隐股样东捉数蚀量依对旧样芳本田进考行泉分将组纠：存销在杀一瞧个垮大塑股赵东存薪在肥两尾个溜大华股肉东存略在增三税个伍大竿股脱东由集于尾存拌在修四拳个也大颂股糠东症的鸟样厅本谅很粒少李（翁去晚除玻）检豪验污变合量金贤额估，朋包粘括傍全卖部离关猴联扇交饮易邮的浅发烦生舟总部额货和例其妈中秩六洗类洋主普要载关孕联淋交叮易候的车发假生细金抱额占跃总凶资垫产辽的策比蚁重检卷验昨方代法剪：A睁N渡O扑V丛A结脏果殿见屡表53我4关联交易类型检验变量a持股超过10％的大股东数量ANOVA检验123样本1557572127购买商品金额127.05101.36.972.45*占总资产比重0.04150.02570.00295.85***销售商品金额132.1956.055.665.61***占总资产比重0.04300.01960.00317.23***资产股权交易金额47.9440.8220.391.69占总资产比重0.04210.05110.02331.14租赁金额0.800.020.005.07***占总资产比重0.00070.00000.00003.35**担保抵押金额49.044.206.850.36占总资产比重0.05820.00420.00060.25提供资金金额4.212.750.912.42*占总资产比重0.00380.00250.00090.65关联交易总额金额481.41294.0855.173.44**占总资产比重0.23840.12860.04661.393保5统黑计骑检饮验3－脸第挑一箱大贱股血东姑持饶股龙比惯例烦与凭控阅股立股束东虹的若数融量领对黄关习联嘱交矩易拢的校影羡响检来验机方欣法浴：L绞O槽G接I驴T因脑变畅量0，1变舅量睛：愚当留关播联标交中易葬发唯生骑的志时且候莫取束值春为1，图其钩他词为0。自商变乡丰量骂：第摔一则大安股豪东个持冻股哗比坝例妙（L爹g览S筋H）代任表铅大轻股滨东瓜数铸量嚷的幕虚斩拟餐变协量:投D能2句,意D析3S啊i鸣z台e，期公采司渣规研模顺，背等傅于酿年葡末汗公财司旦总晴资列产涨的辽自贫然倚对冰数L揪e肾v，土等收于脚公棒司同年皮末陵总剖负众债/股洽东层权吴益结挨果述－舌表63联6自变量购买商品销售商品资产股权交易租赁担保抵押提供资金总体Int.-12.7686-9.8162-1.2081-6.8859-1.8020-1.3370-5.425(<0.0001)(<0.0001)(0.1329)(0.0051)(0.1585)(0.3757)(<0.0001)LgSH0.0285***0.0256***0.00470.0390***0.00170.00890.0264***(<0.0001)(<0.0001)(0.1531)(0.0003)(0.7470)(0.1523)(<0.0001)D2-0.1216-0.1960-0.1730-1.4259*0.0668-0.1528-0.1810*(0.3581)(0.1214)(0.1828)(0.0575)(0.7397)(0.5419)(0.0952)D3-1.0161***-0.6463**-0.1891-0.1605-0.1316-1.1632-0.5563***(0.0055)(0.0284)(0.4421)(0.8805)(0.7400)(0.1141)(0.0080)Size0.52920.3959)-0.00940.0605-0.0418-0.09720.2376(<0.0001)(<0.0001)(0.8204)(0.6331)(0.5257)(0.2150)(<0.0001)Lev-0.0014-0.0032-0.0011-0.0190-0.00220.0003-0.0037(0.7519)(0.6192)(0.6785)(0.6832)(0.7415)(0.9031)(0.4167)3喂7统轻计贪检寺验4－注大温股朵东今之誓间为的关制爸衡塞对晕关况联贼交泡易组的长影伟响样舱本炮：怜大戏股商东茅数惕量恐大洋于1的健公厉司分妖组徐：D锹_瓣G显A霸P，部当地第姐一题大耍股度东语与声第龙二闸、籍三丈大拾股捉东摇持赔股扣比拳例峰之婶和是的创差贡异魂大臭于弟差后异宪中轻值冷时窑取遮值射为1（拢制倾衡爬能途力演较走差型）野，昏其肆他袍为0D配_珠H伐H究I，匹按败照叫赫紫芬震达傻尔遥指鼠数罢的折高估低课对遵样丸本廊公摄司欢进恼行渡两脂两览配绸对扰分肯组棕，赵赫断芬诱达斤尔狱指副数浮高伏的亡公索司窝取状值括为1（失制覆衡兄能拘力勒较宪差玻）盛，亮低繁的耍定腰义道为0（睬无半法级配水对拉的舰样浸本纱删梢除舅）检原验闸变宗量金沸额能，忘包耗括着全给部卡关党联位交轨易掌的帖发若生暖总乏额泄和柜其脾中夜六绕类返主赔要葱关馆联花交吴易臭的拥发谱生烂金制额占脚总携资桑产曲的滤比睬重3贩8表7Ａ：

金额D_GAP=1D_GAP=0T检验秩和检验购买商品158.0010.803.09***6.78***销售商品81.4012.502.85***4.74***资产股权交易39.4034.900.430.63租赁0.020.04-0.93-0.57担保抵押0.510.430.470.25提供资金44.401.091.450.65关联交易总额417.0085.103.02***5.15***3钞9表7Ａ占总资产比重D_GAP=1D_GAP=0T检验秩和检验购买商品0.03760.00564.32***6.77***销售商品0.02500.00823.10***4.66***资产股权交易0.03920.0529-0.840.47租赁0.00000.0001-0.92-0.57担保抵押0.00440.00460.140.28提供资金0.00380.00061.50.62关联交易总额0.14250.08502.17**4.80***4生0表8回肃归进结湿果4个1小贷结第取一蚀大挥股稼东威持袖股伙比掏例玻越通高歌的至上闭市祝公饮司话，呆关龟联凶交奸易滴发抄生糊的艘金述额幕和纷概唯率司也奴越芬高杯。控豪股闻股收东狸数狗量星的垫增道加爷以阅及命股犯权渐在拜控蛛股专股咸东净之舞间第更味加量均学匀届的长分即布卵会酷降巴低些关庸联酷交柳易钥发忧生棕的腿金达额祝和虚概铜率为扛缓突解胡“泉一守股胖独绑大僚”棋问赖题果提维供绩了负一读种枪思毁路校。4烘2三皮、经资因本施市哪场勿的缺鉴锁证看者立（捞经西济印警墓察甜）孟：华审锤计熄师盈颈余号操希纵逝与星注港册墨会屈计筐师系的蛋独弯立五性4欠3审增计鄙师醒的餐两易难什境稳地计欲师惊与杜客探户唱的谜双夕重骂关歪系肺会库损彼害宿审喜计仅师兔的祝独陕立留性圾：一日方台面拾，松要睬遵娱循该审吧计摸准映则狠对奸会女计铺报拖表拔的驶合期法篮性柱、朝公谊允咏性仰和定一欺贯鬼性寒发符表革意投见汇；一证方菌面酷，公其歇生耗存博取赔决兼于泻审底计挥客婆户营的听多蕉寡蠢。4泳4为每提限高聚审羊计签师无的软独取立怪性趟，串有穷关态部军门正