我国股票期权制的实施

经理股票期权与激励机制一、股票期权的理论基础（一）理论基础之一：委托代理理论1、委托代理产生的原因：两权分离2、管理者与所有者的利益偏差：目标及努力程度时间性问题风险偏好问题

资产滥用问题3、代理成本：监督与激励成本；担保成本；剩余损失。4、降低代理成本的途径：监督与激励（二）理论基础之二：企业契约理论与团队理论1、企业是一系列合约的联结体，满足相关利益者价值最大化是现代企业的基本目标2、企业取代市场是为了节约交易费用，所节约的交易费用可由各合约人共同分享3、团队中存在“免费搭便车者”，所以需要监督者（管理层），谁(所有者)来监督监督者，用什么手段来监督（激励和惩罚）（三）基础理论之三：人力资本及其专用性人力资本产权具有五大特征：一是人力资本的个人私有性，决定了人力资本天然归属于劳动者个人；二是人力资本的价值具有不确定性；三是人力资本是能动资本，激励比压榨更好；四是人力资本具有专用性；五是人力资本具有群体性。股票期权将人力资本所有者的部分预期收益“抵押”在企业之中，能有效地解决人力资本所有者的道德风险问题，也使人力资本所有者拥有剩余索取权。二勤、袋股蛮票勿期摊权小制秧的臂产槐生休和某与蒜发拣展（莲一言）棉美放国姻的骗情州况1坦、黑2组0课世移纪厉7螺0男年逆代思产足生怖，案8沈0彻年碌代档得浊到书发捉展2弯、监2甩0衡世辨纪摄9踩0沫年餐代唯股瓦票脂期羽权染制懒的诸特俗征（李1敲）腰股域票隔期芦权栏收播入平在付经宰理世人乎员赤的追报椒酬弹结秋构扒中蜓增伶长路快顺，谈比糊重估大炕。1础9腔9暮8助年伏，盯前纺2叮0茅0小家粥大鸽公掩司C投E愤O的婶股勤票匹期泻权竟收霜入决平泪均激为爱8巾3所0青万躬美推元检，渡而踪蝶现邮金汁年内薪戒只喘有世7肉5脂万简美拖元盐。1萍0顷0风家岂大拦企椒业急经童理估人竟员辰的芬期两权叹收先入锈比娘重斜变恳化唐：晃8则0型年陵代索中愈期汽2矛%福，拥1召9璃9子4躺年艰为附2扰6披%晋，终1会9尖9锤8必年欠为视5榆3点.滩3舌%桐。（字2淘）期股冻票荷期惊权京计沿划掩实池施杂的阴范煎围遍不宜断客扩插大药。1盖9岗9桐2月年悼，桃美罪国雄拥乌有仆期晕权紫的烦雇足员锡大仇约洽为暴1凑0缓0细万嘴，通1牙9融9菠6泼年屋，垂3夏0仿0离万球，抓1每9尺9扩8异年赶，佛8夫0各0贪万熟。（饶3仪）基股梁票蜡期仗权顾数穷量弦在针公索司白总叶股岔本秩中炎的掩比冲重碍上申升食。8规9称9看0秘9补1四9竿2掩9座3符9论4徐9谷5寄9县6粘9蓝7（评4料）就股互票慎期勒权浩的岁种后类纱日首益两丰裙富6置.利9筋%7裳.杰5条%8坊.们3初%8喇.益7辩%9温.归3急%9纸.内8脚%1拨1觉.航8雕%1均1弟%1烟3杰.撕2张%(融二擦)盆中气国工股蚁票很期吃权毯的施实息践1斧、贿以柜分垒配类改狸革背为驴突虏破柴口缴的默经王济依体何制愧改筒革（富1箱）把分崇配农制刃度党改油革踢的袜过勾程企渣业暖基针金敏制贩利魂润劫留蹈成猎利逗改福税厘承戴包以制斗利杯税仰分瓦流（吐2挂）豪存塘在选的到问窝题门：山只虽注防重绍国鸣家踢与蓝企别业腾之厌间护的雁分访配钟关泻系顾，登没享有睛考社虑帝经脂营走者欧的晌利疗益黑。★各中覆国蚕企晶业芹联掀合敏会狐对坚全筝国府1跟2超3擦5岁位独国虎有段企蠢业拐经陶营炼者幼进恐行熊的悲调翁查大表桥明停：弦8椅2仇.近6老4诸%厚的客经棒营怜者蛋认优为针“骆激督励器和未约外束丈机剩制技不廉足水”议是韵影阅响暗企糟业肆经经营尺队犁伍链建疮设京的敌主溉要剑因榆素峡，氏6锄3铲.样9绘2哀%状的架经眼营懂者够认浊为霸“援激狠励炸不渗足豪，秆积贵极确性哑没萝有非真典正父发肾挥痕”众是伶影轨响绑企李业姿经绸营炕者羊发巷挥诱作舍用和的者主弟要锦因睁素姜。2缺、厦我册国院股霜票尾期抓权稠的贵实腰践1寄9暑9齿7娃年慈，泰上嫁海塔仪妹电看控牛股淘集筝团犬的昼上损海蚕金纳陵蜂上姜市忙子杜公结司苏开兼始薯实猛施丈期映权吨奖间励蔬计桥划砍。1院9质9端9剩年倚初及，蜂上贫海拜工感业贴系须统近发蹦起柴“骄经唱营岔者混革姑命涝”科，园试踏行来股痕票夸期贼权束奖革励瓜制闲度1鞠9烈9籍9烟年浆5闹月永，岁武巡寿汉岂国络有暂资仍产仆经政营图公表司拍对票控技股转、思全繁资毕企庸业豆法寄定变代妖表彻人唉全球部糊实逃行恶年羽薪生制机（抬年泡薪额=墙基管薪童收亡入乎+温风束险唱收通入咸+矮年迟功款收呈入胆+罢特蓝别摔年郑薪益奖笼励裤）慢，祖其锣中释风洲险栏收旱入冷中守3蹦0宏%盯以珍现费金任支朴付旁，闹7疫0堆%脂转赌化偷为舍股红票余期东权柴。1衬9佳9脚9石年具7朋月舅，医北工京遥市成出艺台船《晋关蛋于今国区有吧企炊业雹经男营砖者便实常行坟期场股杯试棕点皂的职指桥导欺性需意域见竹》知，肌并痛于比1经1句月季份壤在吴1锈0惠家客企嘉业遗试赢点加。1变9雾9辱9牲年倦9过月录中烦国脑共台产戚党庸1季5缩慧届鲁4就中苏全滔会象通块过话了栗《葵中哗共辜中拖央挪关婆于电国精有恭企伤业案改狱革元和油发舱展跃若雹干叉重架大舌问惭题蛾的副决撞定素》盾，鹊认屑为兵“食少胀数菌企久业赔实仗行尼经累理际年域薪弱制栽、械持浑有举股龙权勤等蜡分该配约方音式切，患可祥以返继慌续滨探植索港，宿及熊时傻总注结堵经龙验搁，薪但侵不孝要抽刮奖风蠢”1种9永9任9馅年样9掌月跃，萄泰古达脉股钢份纪推疮出克《维激巡寿励餐机之制船实倍施惧细视节侧》忘。三绞、骡股北票康期路权榴的飞效近应传分锤析（肝一俱）阅以蹈工脂资婚和通奖冻金稿为多基蓄础赔的种传灯统肃报身酬乘计宏划支的骑缺酱陷1墨、抓工眨资连制稠度堡的邻缺夫陷第逝一圾，微无杯法绿找溪到稀适峰当慢的驼业帜绩烛评妻价撑标聚准砌对隶管侵理弟者联的跑工杰作泪表慢现峡加沃以狂衡河量播，寄因胖此乎也棍无例法肢激印励框管慎理执者蔑在栋经房诚营直管要理可中吐付新出塞高胸的蛾努错力汽程畏度壁。第狮二仗，希该胶制逗度拢天雀然浩的示事昨后宗评拴价员程厚序商对央任删期舰将蒸满性的布管刊理竖者专会糊降厉低胜经担济独功师效么，蔽不特能架解袄决娇管王理询者旬和蛮所曾有因者抢在挥时管间制性悼问溜题兆上五的狐利槐益侍不明一口致某。第烫三旬，拢固题定莫的当工街资串收沈入冬很践可子能页加弊剧费不片同袖风可险皂偏俯好全问姜题坝。2燥、豪奖株金术制页度踏的莲缺淡陷第幼一轮，相激线励缓是握以共会毁计湿信纽奉息挺为植基曲础眼，叛而极会吐计坝信杀息代很领容骗易园受愤到童管弓理升者犹的巩人得为桐操途纵汗。第盾二鲜，戴选恋择碍特株定锤的震指睁标侮作矿为枯评竹价凳依扭据垂容滥易番使铃管响理狮者化过挥于拼关晕注甩那乒些逢影节响前评宾价楼指跪标槐的言活细动冻。第红三响，穗这亚种倘评痛价脏方凉式建过肠份稀注撕重章过值去馋，我缺薯陷葬前第瞻侵性榨、惩导抱向促性犁，咐这按对锈于译高奸速渗发坦展迫的拜企羡业穷是赴致芒命妥的肯。（描二愈）提股昂票荐期页权蔬制梨的千功颜能1偿、携实嫂施突股每票盐期泥权偷制纽奉能愉提罢高蛙管遥理丧者炕的献努百力须程券度碧，唇有彩效帽抑应制逐管塑理僻者除对绿公背司耳资羡产柳的驱滥猜用库行半为各。2药、印实款施乓股龙票危期心权粥制盗能芬克洒服把管变理雄者刑的答短敬期翠行缴为而，逢是滔一茅种歼长贤期层激浪励鸦机站制腥。3骂、备股笛票疼期味权般制仔能张鼓命励谣管韵理巨者贯勇川于笋承熄担挑风烧险疼。4贞、竹股养票其期音权宅制渡有石利漏于匪公系司敌择熟优冠录仙取什人肾才僵和麦稳驻定良人因才钓。四宝、不股背票槐期翻权硬制阀实昨施身的榴几冠个红要祸素（竟一杯）平行强权环价雨格重的梨确掏定上帮市逐公亭司甘：栗1峰、服较迎现础值厨有甚利销，碌即掉约要定徒的厚行台权巩价膊格泻低虾于谱当猎前墙市砖价朋（淋授驼予做日迟时须或喷之续前病若利干晶日迎的谨加尼权即价弃格缺）他。2董、愈较浴现城值鹿不恩利胁，屑约愤定系行镰权知价将格编高尊于爬当见前们市喇价肥。3愚、俘等鱼现童值注，绞约破定锄行徒权军价众格旋等贺于溉当跳前味市讨价革。在辉执寻行锣行身权贫价屈格骗时每，韵可群以记附叔加锣一价些拌条尺件潮，扣例个如折，衰对佣本串公集司医股往票凡价出格度与竿股涛票皱市采场成指晓数昂的络的优关坡系邀的便要盛求酒，削其皂它桐一蚂些朋考炎核阻指遥标柜。非纪上蜘市爷公胖司佩：必一确般贝按类每遇股演净烛资担产渗定复价勇。（糠二谜）址期斯权您数玻量故的饭确迈定考滴虑臂因骑素老：岛1后、晓企验业暴规尚模责大川小赚；位2萌、足全恢部E尼S恨O在俱不蛙同菊层窄次拔管辽理鸭人敢员姜收和入逆之因间枯的蓝分叨配享；散3预、E亭S低O在买经舅营公者膛收筒入铲中蚀所削占精的夹比开重咬；实菌证送研泼究桂表音明汽：赛内添部据人白所注有序权闹比镜例州在寺0枪—聚5把%乌之凤间宫对写企赛业旷价奶值丧提浊高驾有况正奔向甘作筋用水，邮5秤%氧-源-号1惨0紧%攀之黑间要有茂负亡向场作催用负。信所具以垒，屈企兼业肤的肉股肃票竖期画权沸一趟般波保抹持泼在深5雨%耐左钓右猎。（势三描）视行判权标期串限驱的轨确穷定如割果更太承长阵或进太究短带都咱可滤能寸对拘经饱理震人篇员禾起肃不暮到咏激机励生作珍用汗。范美驶国米和趋香室港担都僵规追定泳最斤长版的铃有壶效丹期互不方超闪过屡1窝0妹年絮。（升四化）容授册予唱对嫁象草的梯确涛定深坚圳殃和叔上亦海宪：司主仅要怨是依公残司遥经肾理释人柴员江；染北兰京筹：欧除登公塑司默的宗经沟理讯人且员堡之笨外毁，码还晌包沃括神公结司弦的脏党岸委馅书嫁记逗；铅国老外隔：法首贿席错执踢行可官枕和生高逆级春管亮理部层桥。讨穿论增：腊党投委副书湾记滩和完董尸事默长暗是晚否洗是树期嘱权忘激武励省对捧象网。（荒五蝇）忌股拾票迷来番源主执要燥做封法嘱：简1织、晨公航司特在笛发爹行将新辨股厅时懂预厦留摄一麦部棍分距股巴票竞作戏为E畅S约O的吨额疲度益；睡2域、援在刘股批东添出归让询一斯部凉分灾股辽票盯（彩如甩我云国匹中衬兴译公态司怜，浮从理送涛股抛计届划喉中汇切满出枝一链部吩分踪蝶股杂票介作限为E抹S匀O沾）荒；倘3牵、公概司蜂增碗资塘扩毛股厉，友再虑次梳发降行喊股轿票毅；雾4手、贫回惕购昨公遥司载股节票释。第袜4尿种励方规式主是绕当仍前狮西芒方和增塞长坝最植快量的脖方抗式入脂选裹美叶国S孙&街P指仇数炉公嫁司妻历尘年产回辞购聪股兽票武（赚单家位丑：呜亿芽元胸）年麻份忌：净9蓬0日9狸1荡9谊2盲9划3捎9孟4跟9狐5般9刊6念9咱7金锻额隆：栽1漂7爷0贝1存7野0咏2鸭5宏0崖2潜5崇5扁5碍8象0栽7瓣5泼0削1合4您5肆0岗2孤0卵0睡0（伶六盒）系确共定导资堆金油来幸源1源、弄经渡营达者晚自串负述部翁分饲资年金2盲、柱公比司鹿的府资鹊金公支虎持受，鸣由疤公垮司糟提钥供玻无可息桶或假低隙息踢贷扑款惜。3姻、龄外夹部魄资证金羡的烘支德持肥，桂商眯业帽银英行晋和捏投担资斥银魂行悼提交供粉贷维款五先、漏股恭票走期成权谢制雅实扔施怖中侧存范在敞的隆的慢问期题1剥、曲经饼理峰的命股陕票睡期科权亚收箭入笋与滚公矮司吓的茧业表绩姐缺结乏兄相涨关盖性2聋、凶对刑股唐东族利逃益翠的有忽势视扬与剖背鞠离3错、降经屿理巾人禾员听进送行蒸股袍价诊操爽纵攻，漆牺森牲破公御司哑和乖股耐东柳的法利烤益4比、俩忽鸦视球股挠票衫期更权随的湿成成本5堵、惯两段极水分蚊化刺现邮象泊更全为丽严庄重六、望我衔国杨实喷施悠股产票匀期岸权傍制霉的消几绝大庸障灰碍（克一览）均法始律仓障哥碍1虏、耽《登公唐司潜法炒》僚1千4牌9售条教规列定童：瓶“简公性司犁不胜能袖收廊购盯本唉公约司有的钻股亏票籍”狭，盾不产利钟于符解笔决俩实舒施矩股狗票进期佣权甘制完所录需杆要碍的惹大质量碑股菠票育的纹来叨源上。召第珠8喷3深条佩也做规中定潜除沫发详起须人疼认豆购糊股亲票枝之番外废，无其胖余串股眠票拼应傍当货向述社味会村公页开妖募出集设，印上响市峰公凤司爽新占发矛行陵的多股究票请应雾向蔑原夏股逢东短配搬售派或输向寸社完会壶公弹开饶募吉集邀，侄公气司购一喂般滑不饥得驳留玩置扁。寄这败条省规桨定婆也闲限非制析企瞎业竭实换施滨股椒票眯期扁权货制晓的奏股讯票滚来迹源船。2享、诸税坟法森和饺会柴计锻制民度易。（累二额）远公禁司降治晕理岩结狱构1诉、牢董搏事阔会手成而员娱不井是签真跳正纸的导股洪权狭所筐有劲者痒。2览、接存选在委严白重令的匠内醉部英人宿控政制内部董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